2006-网易财经专访段永平-谈和巴菲特共进午餐
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Category: 2-对外采访、演讲
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Editor: @杨不为
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00:00 【主持人】 目前中国股市牛气冲天，也变得越来越浮躁。卖房炒股、和尚炒股，这种不理性现象频频在媒体上见诸报端。网易财经借此机会特别推出大型策划——寻找中国的巴菲特。我们的目的是让广大股民朋友能更加理性的看待股市，能够稳健的投资。价值投资被实践证明是稳健盈利之道，而巴菲特是价值投资的代表人物，被奉为股神，是无数股民信奉的偶像。
00:35 【主持人】 今天我们有幸邀请了5月9日刚刚在美国与巴菲特进餐的段永平段先生。请段先生与大家一起分享一下与巴菲特进餐的经历，给我们讲述一下一个真实的巴菲特。首先我介绍一下嘉宾，他是步步高的主要创始人，著名的投资家段永平段先生。
01:00 【段永平】 各位网友好，各位网易的同事们好。
01:06 【主持人】 现在我们进入正题。首先我们最关心的还是想知道，巴菲特在接受美国媒体采访的时候笑着说，他的原话是这样的：“听他的情况介绍，感觉他是一个一流的人，我盼望着能够见到他。” 他对您的会面是这种期待。可以看出巴菲特对与您的会面保持很高的一种期望。您与巴菲特会面之前都做了哪些功课？
01:40 【段永平】 其实也没有太多了。我们会面之前其实也就通过一两封Email，介绍了一下我的情况。时间因为是去年6月份拍的，放到今年5月份，中间差不多隔了一年。主要的原因是因为他在纽约，拍完了再过去的话呢，当时也比较忙，再过去就是冬天，我自己也不太愿意去。所以跟他商量，能不能越往后就越好一些。最后商量在他的股东大会完了以后，他是5月6号开完了股东大会，所以这个是去年6、7月份定的时间吧。这对我来讲还有个好处就是我可以多花点时间提高一下我的英语。因为他老人家又不讲中文，我英语讲不好呢就全乱套了。
02:35 【主持人】 在会面之前很多媒体都报道了您花62万美元这次聚餐。很多媒体当时都在揣测一个事情，说您对这次聚会是有什么特别的期待吗？
02:50 【段永平】 是这样，对于我来讲，准确的讲其实我没有花一分钱。整个晚餐其实也没有人花钱，唯一花钱的是巴菲特，因为小费是他给的。他这个活动实际上是一个慈善募捐活动。他太太在 Glide Foundation 做义工做了大概有15到20年。做到15年的时候，跟那个基金会的负责人 Williams 介绍说她其实就是巴菲特的太太，对方差点当场就晕倒了，跟我讲说认识15年都不知道。所以我觉得老美有时候确实很有意思，他其实是非常低调的一个人。后来她就把巴菲特介绍给他，觉得这个基金会也挺好的。离我们家也非常近，我们开车到那个地方大概就几十分钟。所以巴菲特觉得就用这种形式来支持他。是这样一个概念。所以它就是一个拍卖，很多人说哎呀花多少钱吃饭，这个跟吃饭其实没有太大的关系，只是去募捐，我们有个机会跟他见一面。对我来讲其实我见巴菲特也不是见过一次两次了，但是这样面对面的聊天确实也是一次很难得的机会。
04:22 【段永平】 巴菲特这个人本身你要从他的身价来算，我帮他算过一下。按他现在的情况，如果你按每年200天的工作日这么计算，一天8个小时，他的小时价值大概每个小时300万美元。所以你说花多少钱请他吃饭，你要说是真是花多少钱请他吃饭他肯定是不去的。他是一定要有别的原因。就因为有个朋友说我想请巴菲特来做一点什么事情，做个演讲，他演讲费该是多少钱？我说多少钱你都付不起。要么就免费，要么你肯定付不起。他至少300万美元（一小时），我们一顿饭吃三个小时，那不就成900万美元了。
05:07 【段永平】 那么作为我来讲的话，我自己也没有说特别去想期盼什么东西。只是说我做投资这些年，我觉得我的投资理念最早是来自于巴菲特。有些东西如果能够当面聊一聊，我觉得可能会有收获。另外的角度来讲，我觉得支持一下他的慈善事业也是应该的。而且这个慈善对于我们来讲，就我太太和我，我们有个基金会，我们每年其实都要做很多慈善。那像这顿午餐，可能相当于我们一年的捐赠十分之一都不到，所以其实也不是一件很大的事情。捐赠包括我在国内也捐，在美国我们其实也捐。在中国美国其实对我来讲都叫国内，所以我永远是叫回美国，回中国，到哪边我都叫回，从来没有一个叫出国的概念。所以也没有什么特别了。当然这次效果我是觉得比我想象的确实要好得多。但是主要原因我其实也没怎么想过说到底我想得到一点什么东西，比如拿一个给我写一个秘方，关键时刻掏出来一看就赚大钱了，没有这个东西。
06:24 【主持人】 但是网友很关心，您从巴菲特那里到底得到了什么？
06:29 【段永平】 我觉得是这样。首先是你对这个东西的理解。你像巴菲特他其实精彩的东西他早就都说过了，有多少人去看？看完以后，你是不是能够听得懂？你比方说我跟他聊过一些事情，我跟他通Email的时候我就说，我愿意参加他这次慈善竞投，主要我想说一声感谢。因为我确实因为看了他的东西我才决定下决心去做投资的。本来我是不敢，因为从来没碰过这个东西。以前对投资也是感觉很含糊，跟大多数人的想法一样，就觉得这就是个赌场，都是个非常不确定的东西。一投下去，你就可能睡不着觉吃不好饭，整天搞得很紧张兮兮的。直到我看到他的东西以后我觉得，哦，我对这个投资的理解确实有一个豁然开朗的东西。
我在Email里头我跟他讲过，说我跟他学到的最主要的东西就是：当我买一只股票的时候，其实就是跟买这一家公司是一样的。你只是买它一部分或者是全部。 所以我买的时候我就打算长期持有，否则我就不应该买。所以买股票就是买公司，就这么一个最重要的概念。那Warren Buffett给我回信说：“你说的这个东西就是我当年跟本杰明·格雷厄姆学的。而且这个观念改变了我对投资的看法，这个看法，影响了我的一生。” 所以我看了我就很振奋，说哦，你看他没有直接说你这个东西是对是错，他说我其实就是因为学到了这一点，所以我的投资才能做得这么好。那言下之意就这个意思，我说哦，那我在这个最基本点其实跟巴菲特已经学的，思路就已经是很接近了，我觉得基本上可以一样可以这么讲。
08:39 【段永平】 但是你对某个公司的看法，它是取决于你的能力边缘。就是你的能力到底允不允许你去了解、懂得他的生意。你像很多投资都是一样，他投的东西我不一定看得懂，我投的东西他不一定看得懂。所以这个就是你如何去做事情。但是最根本的东西我觉得他跟我一讲，我就觉得特别清楚。包括我们这次聊天，我们谈到很多东西了。我们谈到投资，谈到做慈善，谈到高尔夫，谈到桥牌，谈到女朋友，什么都谈了。虽然只有大概三个小时左右，但是聊的东西是非常广泛。
但你像有些很小的东西，比方说投资，我就问过他一个问题，我说你都犯过哪些错误？他说他犯过的错误很多。随便举一个例子说十多年前他投资了一家公司，本来是可以4个亿，结果最后他用了40个亿美金，然后这家公司现在的价值是less than zero（小于零），比0还小其实就破产了嘛，已经是负资产的公司了。说这就是错误啊。当然是错误啊，你想他花40个亿买了一个负资产的公司。就是他某些地方他犯了错误。但他同时说了一句话，说这个跟打高尔夫一样。你要每一杆都是Hole in one（一杆进洞）那这个球就不好玩了。
所以你肯定会犯错误。最重要是高尔夫最重要的是你的整个的成绩，而不是看你某一杆有多漂亮。 大部分人问你的时候说哎呀你为什么这一杆打得这么好。其实高尔夫他是把你全场打完的成绩来计算你的总成绩。这跟投资就象了。你拿100万，你说我有个股票涨了100倍，哎呀但我只投了1000块钱。没有意义，剩下的99万9千都亏掉了。这1000块钱帮你赚多少钱可能都没有意义。所以他说最重要你是看你的整体。所以最重要是你要少犯错，而不是说你要某个项目一定要做得漂亮。
10:46 【段永平】 比如说像这种理解，我觉得这个对我做投资其实也是很好的理解。因为我们有时候会过于注重某个案子的成败，过于紧张，但是往往忽略了这个整体的东西。那我想他这个就说的是比较清楚了。
11:07 【主持人】 我们更关心的就是，您刚才谈到你们三个小时的交流主题是非常广泛的。但是我们作为国内的股民或者是投资者，他们更关心的是你们两个之间交流的关于投资这一块有没有什么更新的东西可以跟网友分享？
11:27 【段永平】 我可以肯定的讲不会有任何新东西。 他有新东西你花60万他就卖给你了？那新东西也太不值钱了。那股市这个东西很有意思，他就没什么新东西。Warren Buffett自己从来没有写过一本书。我还专门问了他，他说现在终于有一个人帮他写一本书花了5年的时间，明年可能就会上市，那我非常想看看他都写什么。主要是关于他的生平，包括他如何慢慢的懂得投资的。投资的基本的原理是非常简单的，没有任何新的东西。
从最早的格雷厄姆、费雪，其实早就说得很清楚了。只是说你如何去理解它，如何去建立自己的纪律（Discipline），就是你如何不犯大错。 这个东西说句心里话我觉得说了也没用。我有一个朋友确实在投资上赚了很多钱，但是他有一个问题他总是愿意借很多钱去做。他总是很着急。那我劝了很多年，我发现劝也没用，他什么道理都懂，他就是上瘾。那你说这个怎么办？你像我们国内这些股市，所有的人都知道现在风险很大，但是大家还在前赴后继的往里头冲。那么这个我想如果大家是为了 一种乐趣我觉得其实也无妨了。
12:46 【段永平】 但是大家如果说真的想从里面讨个秘方，那是肯定没有的。这理解的东西，我觉得对我来讲最大的帮助就是说，我理解到的东西，经过他的认可，他觉得你这样也是对的，我也是这样做的。那么这个我就觉得收获很大。你比方说我还聊到一个问题，就是他问到我现在的公司的情况。我说我们的公司做了这么多年也不错，但是我们就不想上市。因为我觉得上市对我们不好。
然后他就说，他有一个朋友——我不想说谁啊，说出来每个人都会知道的——说宁愿放弃自己一半的身家让公司回到私有化的状态。说这个上市其实对他来讲其实并不好。那这个东西对我就很震撼。他说包括他自己这个公司当初上市其实也是一个错误。那他没有说我这样做到底是对是不对。但他其实从很侧面的角度给了我一个非常大的肯定。
所以我就觉得啊看来我们这样做确实还是对的。我还有些地方想得比他还好。就说你想我们这种公司很多年以来也是很多人会说哎呀你为什么还不上市啊，上市你看多热闹啊。上市确实有很多好处。而且有很多公司他不上市其实可能就很难生存下来。那像有些公司可能就没有必要一定非要上市不可。所以像这样的东西，你说他算不算收获？这个收获要大起来远远都不是用几十万美金可以衡量的。
14:26 【主持人】 我们看到您给我们网易财经独家提供的跟巴菲特这两张照片。我们现在特别想知道巴菲特跟您贴耳私语的时候你们两个在交流什么？
14:39 【段永平】 逻辑上来讲如果真的是耳语，我是不能在这讲的。但这张照片当然我也以独家跟你们讲，其实就是一个玩笑。他是一个开玩笑，他什么也没说。就做了一个姿势说哎我给你一个tips，就是给你一个这个tips本身叫小费的意思，也有线索的意思。吹在我耳边的时候什么也没讲，其实就是一个玩笑。
那另外一张照片是他把他的钱包掏出来，说你看把我的钱包交给你了，把钱包给我了，然后我们拍了一张照片。其实这个人是个非常幽默非常风趣的人。所以大家觉得这个照片很好玩，其实什么也没有。不是象大家想象一样他会有一个什么诀窍。他要这样的话，他写本书，他卖这本书那他比他买股票可能还赚钱。每本书都可以卖62万美金，那还得了。
15:39 【主持人】 您刚才谈到巴菲特他是一个很幽默的老头…
【段永平】 （打断）你说老头是你加的啊，我觉得他精神状态非常好，身体也非常健康，也不觉得他像个老人。
【主持人】 就是我们想了解一下，真实的巴菲特与媒体所刻画出的股神之间到底有哪些特别的地方？
16:05 【段永平】 我不知道你心目当中媒体刻画出来的巴菲特应该是什么样子。我见到的巴菲特和我想象的巴菲特没有太大的差异。我就觉得他就是个普通的人。只不过是他对这个东西的理解比较深刻。这人绝对是一个极聪明极敏锐的一个人。对事物的本质的追求非常强。包括看人、看事情，长远性都非常好。但是并不是说你会觉得他有三头六臂。而且这个人非常的朴实，非常的谦虚，叫humble，非常低调，非常让你觉得很舒服。 你想以他这样的成就，我们见到的大多数人都是有点趾高气扬前呼后拥的感觉。他没有。这可能你们也注意到，我来我是一个人来的，没有跟班什么也没有。他其实也没有。你想想他这种人肯定在大家的眼里头应该是前呼后拥，保安都可能好几十个，他是没有的。至少是我没看见他有。
18:00 【段永平】 但是他说的东西我觉得，我后来给他回封信说，我们中国话讲就是“听君一席话胜读十年书”。有很多东西我确实他一讲我就觉得感觉心里面更相信这个东西，更坚定这种信念。就像对价值投资的这些基本的概念，你不能急不能躁，你要少犯错误，你要去认真研究企业研究公司，就像这些东西。那你说他到底有什么特别的东西，他其实所有的东西书上早就说了。包括他在给股东的信里头是说得很清楚的。但是我觉得当面有时候听他用很精辟的语言一两句话说出来，感受还是确实不一样。
所以有时候这种聊天，有个最大的好处就是他跟你讲——你想总共只有两个小时，聊正题的时间可能只有一半，还要吃饭啊还要这样那样——他不会给你讲废话。他一定是觉得他体会最深的东西他告诉你。然后我要去慢慢琢磨。其实我们都有记录，记录完了以后我现在没事我还看一眼。你说有时候看着看着觉得，哦，这个地方这句话很有味道，很有意思。
20:01 【主持人】 这一次会面之后，最触动您的是什么呢？
20:11 【段永平】 我这个人本来就是个很麻木的人，从来很难有什么特别感动或者触动的事情。 如果非要说有的话，就是最后他离开的时候。他的司机开了一辆特别大的、像卡车一样的车过来，就像美国最普通的蓝领开的那种车。然后老人家身手矫健地爬了上去。我非常意外，原来想他肯定是坐个小车，方便且舒服。结果是一个非常高的大车。我没想过他会开什么车来，虽然我知道他不是个奢侈的人，我去过他家，他的房子也不是豪宅，就是那种很普通的、坐落在一大堆中产阶层房子中间的房子。但是这个车对我还是有一点点触动。
21:23 【段永平】 整体的感觉，仔细想一想还是有触动的，虽然不是那种冲击性的震撼。回去想一想，确实值得学的东西非常多。他这么有成就的一个人，可以这么谦虚、平实、和蔼。 幽默有时候你不一定学得会，但谦虚总是学得会的。所以我回去跟我太太讲，她说：“你要学的东西还很多。”我说：“对呀，确实如此。”
我们见得有钱人也很多，但见过他这么平实的人确实很少。 至少在我回国的感觉里，见到很多稍微有点钱的人就是飞扬跋扈、趾高气扬的，变得没钱的人个个都很紧张。包括吃饭对待服务员的态度，我看他对服务员的态度，跟我们这些所谓的“老板”对服务员的态度差异就非常大。我们这里都是指责、骂人的口吻，我看他的口吻都非常非常好。这肯定不是做给我看的，因为他不需要。
22:58 【主持人】 您这次过去跟巴菲特聚餐，也没有特别准备一些问题。那巴菲特他是怎么回答的？
23:06 【段永平】 有准备，但我没问。因为他在回答别的问题的时候，我就发现我的问题其实不需要问了。我原来在媒体上也讲过，确实是我最早想问的一个问题：我们做股票经常会碰到这样的情况，当你发现了一只好的目标，手里没有钱；或者当你手里有很多钱，又没有目标的时候，这是一个什么样的心态？或者说怎么办？怎么办我其实是知道的，有钱没目标也没办法，有目标没钱也没办法，但是心里会着急。我就很想知道他四十来岁的时候是什么样的心态。但他说了别的事情以后，我就觉得其实没必要再问这个问题。
24:02 【段永平】 因为有些问题他可以很间接地回答了。比方说他说到借钱，假如“没钱有目标”的时候，我能不能去借钱做股票投资？他说：“我只希望富一次（I just want to get rich only once）。 ”意思就是说如果你借钱，你就可能变成富两次、三次，就是你富了然后又穷回去了。
这话其实是很精辟的说法，就是要少犯错，你不能够去做你力所不能及的事情。 那你心态上自然要自己相对来调整。包括我也问过他说你有没有做过这个、有没有做过那个，他说：“哎，哥们儿，我都七十多岁的人了，我啥没做过？”我想想他说得有道理。所以我自己聊完以后最大的收获是，我发现我的心态变得比原来更好了。我本来心态就挺好，但总是觉得有时候还是有点紧张。我觉得我做投资以后，白头发比原来多了不少。 但是不做投资呢，白头发会不会更少？这个不知道，没法验证。 但是跟他聊一聊，我觉得这种心情感觉确实有很大的不一样。
25:41 【主持人】 您刚才也谈到，巴菲特也说他有犯过错误的地方。我们有一个问题，巴菲特如果遇到这种风险，他是如何去回避的？
25:56 【段永平】 这个问题问得很大。如果他回避了就不叫风险。他是这样的，他对价值的认定是：我认为这个东西值一块钱，如果现在有人卖六毛钱，我就去买。所以他的前提是他认为它值一块钱，他买了六毛。那你的风险是如果掉到五毛了怎么办？这算不算一种风险？你要把这个问题具体化。如果是这种情况，我的感觉是他会去买更多。如果他认为这个东西确实还值一块钱，六毛钱买的时候，如果法律允许、资金允许，五毛钱他一定会买更多。倒过来讲，一块钱的东西如果涨到十块钱了，他会卖掉。他不会说涨到九块钱的时候他就去追买，那个就不叫价值投资了，那个叫买动力股、买Momentum（动量）、或者叫追涨。
27:03 【段永平】 价值投资的概念就是“低买高卖”。而且真正的价值投资者，他连卖的机会其实都不多。如果你真的想持有的话，很多股票在很少有很严重的超值的情况下，其实是没有必要卖的。当然有些股票严重超值，如果考虑到税收各方面，他都可以接受，我觉得他也是会卖的。巴菲特也不是说从来不卖股票，他卖过很多股票。所以有些人说巴菲特从来不卖，这话肯定不对。他是说过“最理想的股票是你根本就不需要卖”，比方说他买的很多非上市公司，其实根本就不存在卖的问题，他买的就是它长久的盈利能力。
27:57 【主持人】 你们在聊天的过程中有没有涉及到中国股市呢？
28:02 【段永平】 涉及到一些中国的问题，但是没有提中国的股市。因为我们也没有人提这个问题，我自己也没有太大的兴趣。以我的理解，我觉得问不出什么问题，所以就没有问。
28:29 【主持人】 除了这次午餐您与巴菲特的交谈之外，您在过去一年中又有哪些新的投资项目？
28:40 【段永平】 我不知道你为什么会问这个问题？这就跟问你们家有什么秘密的东西可以告诉我一样。 我们跟巴菲特聊天是有个前提的，是不讨论他买什么。这是大家自己做的事情，我觉得这个东西不适合去聊。而且我也不想影响别人。但是我的观点是不会变的，我去投资我认为我能够搞得懂、认为它未来有价值的东西，包括持有的东西也是一样。包括网易，我现在依然还是挺大的股东，我也没怎么卖过网易的股票。你说过去的一年拿网易的股票干什么了？什么也没干。也不是说高价的时候卖了一点，低价时候又买回来。因为像我们这种量，你要卖要买其实也很困难。
29:45 【主持人】 就是现在模仿巴菲特的人很多，但是巴菲特只有一个。您认为这个问题是出在什么地方呢？
29:55 【段永平】 这没有什么问题，巴菲特是只有一个，你也可以取名叫巴菲特，这个也没问题。但首先你对巴菲特的定义是什么？巴菲特他是价值投资者，但是价值投资者也不仅仅只有巴菲特一个人。巴菲特只是一个我觉得非常好的理解和执行了价值投资理念的这么一个人。因为他坚持的时间特别长，他活得也很长，很早就开始做这件事情，所以他有足够长的时间去展现他的能力。
30:23 【段永平】 有些人，比方说像他的老师格雷厄姆，他对价值投资的形容是非常到位的、非常清楚。巴菲特讲的是“迄今为止他看过的最好的一本书”。但是格雷厄姆自己做投资做的并不多，我想可能跟他本人是个教授肯定有很大的关系。所以你不等于说他就不是价值投资者。最早的理念就是他这里出来的。巴菲特是前人栽树、后人乘凉的人，他是把价值理念很完整地阐述出来了。那么巴菲特是一个坐在树下乘凉的人。但是这个树其实一直都在那，大家都不愿意去，大家都觉得还是跑到火热的地方比较好一些。这个就是个人对投资的理解不一样。
31:28 【段永平】 所以我觉得回避风险，寻找巴菲特这个东西，我个人认为中国这个大环境还不仅仅是到说能够产生像巴菲特这样的人的地步。这可能还需要很多年，多少年我不知道。你可以看看美国股市多少年，然后多少年才产生了巴菲特。我们（中国股市）至少从现在来看，我们要产生的时间可能比他还要长。因为你整个股市的完善还需要很多年，大家的心态、包括我们所受的教育、我们对投资的理解，整体的理解差异还是非常大的。
32:17 【段永平】 我在美国见过很多普通的投资者，对价值投资的理解都是非常深的。比方说我见到有一些，像我的一个英语家教，他也一起去参加了我们这个对话。 他在八十年代就买了巴菲特的股票，而且从来没卖过。有时候聊投资，我发现他讲得非常的清楚。当然讲得清楚不等于你就能够做，因为投资的策略跟你的年龄还有很大的关系。 因为任何一个投资都是有风险的，没有说一块钱的东西保证一百块钱你可以卖掉，如果有这样大家都敢赌身家了。其实任何投资都有很多不确认的因素。那我这个老师选择的投资大部分是偏于保守的。那如果你是二十多岁，可能就会偏于一些更兴奋的产业、可能风险稍微大一点但是回报更高的一些产业。我觉得这个都不是太大的问题。
33:28 【段永平】 但是我确实见到很多老百姓确实很懂投资。那么在回国跟大家聊投资的时候，哪怕是这些已经做得很大的、很有名的投资人，聊起来的时候有时候都会觉得哭笑不得。比方说你会找到一些所谓的“短线巴菲特”，那这个就是很搞笑的事情，因为“巴菲特”这个词就意味着你不能是短线。所以大家动不动就说“你看我的回报这三年比巴菲特还高”，那你这个说出来就已经错了。因为他衡量的标准不是用三年衡量的，而且规模也不一样。我跟大家举个例，我说我回报最快的是两个小时赚了五十倍。你说你做什么了？我说很简单，去赌场一百块钱赚了五千。那个不叫投资，那叫赌博。我不可能在里头赌身家。所以你不能用这个东西就说“我这两个小时的表现比巴菲特要好多了”，那这个大家听起来就很晕。
34:31 【主持人】 还有一个问题，您心中的价值投资理念，与巴菲特的价值投资理念相比，有哪些“中国特色”？
34:41 【段永平】 没有中国特色。价值就是价值。价值就是你拿手里的钱去比较、以你的能力去比较你投在什么地方最合算。 如果说有特色的话，就是“钱”有特色。比方说你的钱不是自由流通的，你的人不是国际化的，那你就会受地域性的局限。如果你是国际化的钱、是国际化的人，比方说我全世界哪个国家我都熟、什么语言我都会，那巴西有好的生意我也能投。你现在说巴西有一个好的生意，我肯定不会去投的，就算我钱能够换得过去，我也看不懂。人家说印度的股市好，你会去投吗？我肯定不会，因为我不懂。
35:26 【段永平】 除非你能够搞懂。能搞懂的东西也不是说没有，你像巴菲特也在中国做了一些投资，比方说买中石油。从他的角度他搞懂了。有时候由于有足够的时间，他可以克服他的语言障碍。你比方说让他投网易，他可能就搞不懂，所以他就不会投。他不光不投网易，他连Google他都没有投。我记得当年我在Google上市以前见了他的时候，他就在大谈Google，但是他没买。最后Google上市才七十五块钱上的市嘛，现在Google也四百多了。他要买他可以买很多啊，但他想来想去可能觉得还是没搞懂。他觉得Google很好，但是价格太贵了。我记得就是这样。而且我记得他开会的时候开口闭口提过很多次的Google，我想他肯定对Google已经很有兴趣了，但他最后没有看他买Google。但你说是不是他的错误呢？不是。他的原则如此。
36:31 【段永平】 价值投资本来就是这个意思，跟你是在哪个国家、用什么语言、用什么币种没有本质的差异。最大的东西就是你能不能够搞懂。所以如果你说非有什么特色的话，就是说我英语没他好，我中文比他好。所以我投的公司可能会有很多是跟中国有关的生意，这样我就可以看得懂。但我也有投美国的公司啊，我在美国的投资里头有几家美国的公司表现也非常好好，也有几十倍、四十多倍五十多倍的也有。那就表示就看懂了。有些生意有时候你不一定真的需要很强的语言背景，他的生意有时候很简单，简单到你能够很容易理解，你有基本的语言能力就可以了。有一些就会比较复杂，你比方像巴菲特投保险业。我有一次看见他买了一家公司，左看右看我没有看懂，说他为什么会买这一家。隔了一年，我懂了，但股票已经涨了一倍，我还是没法买。
37:42 【主持人】 您刚才谈到，中国股市要出现一个巴菲特式的人物，需要好多年。您觉得中国股市到底缺什么呢？
37:51 【段永平】 首先“股市”是什么，大家要有一个定义。我们现在在这里“炒股”，炒股是不可能炒出巴菲特的，顶多炒出一个索罗斯。所以首先是个定义是什么。我们的股市本身就不完善，有很多我认为该有的东西目前还没有。没有也正常，因为它需要相当长的时间、包括大环境你才能够建立。
38:25 【段永平】 你没有见过西方这种股市的话，比方美国这种股市，你可能看中国的股市就觉得股市就该是这样。其实股市这只是一个很基本的东西。像中国的股票它其实没有一个做空的机制，那么就给了庄家一个很大的空间去把它拉高。那在美国的股市上讲的话，由于它可以做空，你拉高本身是很危险的，你拉高可能就会有人跟你对做。那么这样的话，你这个股票就更容易体现它的真实价值。
39:00 【段永平】 还有一个你的规模。像我们现在上市还是叫做“核准制”，美国的上市其实是叫做“报备制”。就是任何你想上市都可以，你就去找到它说我想上市，然后它根据你的情况，它同意你就上了。你只要保证你跟股东所说的所有的东西都必须是真实的，否则你就违法了。我们这里还属于要“批”呢。我让谁上市、不让谁上市，还是有差别的。那么这个就不叫股市。股市它一定是一个完整的股市，我们这个当然也叫股市，但是它的内在的含义是不一样的。那你说是你要产生巴菲特这样的所谓的价值投资这么大的成功者的话，你起码周边的环境要相当（完善）我觉得才可能。但如果你简单地定义说“赚钱快”那是不一样的。
40:00 【段永平】 我觉得这是一个比较大的误解。我们股市上赚钱的人很多，现在不是“中国巴菲特”满天飞，股神到处跑吗？大家都认为自己是股神了。谁都可以天天指导你该买这个、该买那个股票了。我看到连我有亲戚开出租车的，现在都开始很认真地研究起股票来了。我的告诫就很简单：你千万别碰。不管你看到谁赚钱，看到多么眼热，你都不能碰。这就叫纪律。你碰了，最后的结局我现在就可以告诉你，肯定是亏钱的。至于你投多少、跟你亏多少的比例有很大的关系，所以你不碰我想是最安全的做法。
40:50 【段永平】 但是你说我是拿点钱在里头炒着玩，就像买彩票一样，我觉得这个无可非议。我觉得股市对于我们目前来讲，大家街头巷尾的谈论，我看反正是到处都在谈股票。那这个生活增添了很多的乐趣，连五一长假都变成一件很郁闷的事情了（因为不开市）。我觉得这不失为一个好事，社会可能因此变得更和谐了——如果股票一直不掉的话。但是掉起来，可能就会稍微有点麻烦。
41:27 【主持人】 那像您这样说，您是比较认同目前中国股市这种比较好的行情喽？
41:36 【段永平】 我说了吗？我说这个东西对大家（短期）不是坏事。我的潜台词是什么？长线来看很可能不是好事。我很多朋友跟我讨论个股的时候，因为大事我是没有办法评价，我没有认真去研究过，所以没有办法评价。但是对于个股，我觉得这只股票我认为它超值了。超值的呢，你如果还不肯卖，那你的心态就是还有人可能会买得更高。
我的心态就很简单，我认为就值10块钱，现在都20块了，就卖了吧。说它还会不会涨到30块钱？跟我无关。理解这意思了吗？但是它会不会涨到30块我不知道，它可能真涨到了，那你20块钱卖这人肯定就亏了。但我的认为就是它早晚会掉回10块钱。
42:30 【段永平】 我记得我原来在A股，那个权证出来的时候，我手里有一个A股，它发了个权证。人家问我说现在这个权证是八毛，我说很简单，这个权证9个月以后它的价值一定是零。这个我肯定能够看得见。那么请问是八毛钱卖、九毛钱卖还是1块钱卖呢？我说我不知道。我说有钱就卖，所以我们第一天就卖光了。第一天就是一个涨停板，涨停板我就直接都卖了。我记得好像是八毛多吧，卖了以后呢，当时把那只股票全部又买回那只股票了。事后9个月以后，那确实是零。
但是我就觉得很可怜的是，我发现绝大多数在炒这个期权的人，根本就没搞明白期权是什么意思，就开始炒上了。这个是挺危险的。因为你想，我记得那只期权总共的市值有20多个亿人民币，那就意味着这20多个亿最后都会变成零。但是谁亏掉的钱我不知道，反正我没亏。我是八毛多钱的时候我就通通都卖了。对于我来讲，这20多个亿的一部分就到了我手里。
43:50 【段永平】 这就是一个价值投资者和一个短线投机者的做法上不一样的东西。因为当然期权这个东西是因为它有时间限制，所以你能看到它9个月（归零）。那么作为股市来讲的话，它没有一个时间的限制。它可能过热或者过冷，也可能是三个月，也可能是三年，也可能是十年，没有知道。我当初买A股的时候，我就觉得这个价钱太没有道理了。我去买的时候很多人跟我讲说：“哎呀老段，你这个东西啊，你会套牢的，你会被庄家砸的。”
我说我觉得这个东西便宜，他谁砸我我就高兴了。你卖得越多，只要我有钱我就多买。他说什么时候会涨？我说我不知道。因为我买的时候就想着我在买这家公司，买一部分或者买全部。 我还专门找过这家公司的老板去问，说我要买你的股票，你的看法是什么？他说你不要成为我的大股东就行了，因为我的大股东是国营企业的，所以我们对外像一个国营企业，结果跑出一个私营企业成了我的大股东，那我就麻烦了。我说好，那我知道大股东拿多少股，我就有个上限，说我买多少股只要不超过他，我就OK。其实我买的时候我会这样想，我要这个价钱，我能够买多少我就要尽量地去多买，而不是说想着明天后天马上就卖掉。
45:21 【主持人】 您刚才在交谈的过程中您也说到，就是为了更明白的投资，您会投资一些与中国相关的投资品。在这个我们这个以后，您有没有加大A股或者H股的那个投资的想法呢？
45:41 【段永平】 看来我前面都白说了哈。我肯定是就没有了。因为其实我的观点很含蓄地说了，我认为现在确实很难找到一个我觉得值得花大力气去买的股票。两年前确实有，现在确实难找了。现在哪怕犄角旮旯有点价值的都被挖掘出来了。你想这全民去搞，真是有啥搞不出来的？那个时候是大家远离的时候。我觉得其实这个跟股票也没关系了，任何生意其实都有这种味道。
如果一个太热的东西，大家都知道这个东西赚钱的时候，往往就是有难度的时候。 当然像我们这种行业，你可能你会因为自己擅长你可以待得住。那么像股票这个呢，我觉得如果你是在玩就无所谓，如果你真的是放了很多身家在里头，我觉得还是安全为重。至少你不要因为这个事情最后搞到有一天跟儿子讲说：“哎呀对不起儿子，你上学的钱都被老爸赔光了。”那这个就不好。我知道现在很多人赚了钱，觉得也不是什么坏事，但是不要过誉地、尤其是不要借钱去做投资。
47:02 【主持人】 现在就是飙升的这行情之中啊，许多投资者赚钱觉得钱来得很快，还坚守那一种价值投资，是不是觉得很傻呢？就是您怎么评价目前市场上这种心态？他们就是觉得搞价值投资太慢了。
47:25 【段永平】 这话是对。我也很想快赚钱。我也觉得他们既然都会快赚钱，他们以前都干嘛去了，我也其实也没搞清楚。价值投资的概念是你要看5年、10年、20年，不能看5天、10天。 你刚刚说那个概念，就是说我说有一次我在游轮上头，我花两个小时赚了50倍的概念，对不对？那你难道就认为价值投资就没有价值了？大家在玩不同的游戏。明白吗？就投资这个游戏呢，其实只有一个玩法，就是价值投资。但是投机呢有不同的玩法。你去赌场有非常多的玩法，但那个不叫投资。你可以玩轮盘，你可以玩大小，你可以Show hand（梭哈），你可以什么都可以了，就是猜人民币单双都可以，可以赌钱的嘛。
这个钱来得当然快，但是呢，中国话叫来得快去得也快。像这些故事在美国、在台湾、在全球的很多国家和地区都发生过。那在我们这里也不是说没发生过，再发生呢也很快。所以大家无非就是等，不知道多少年以后大家就都知道了。但是多少年这个是谁也不知道。我要知道明天会怎么样，那我今天就知道该怎么做了。我现在跟大家讲，这个股市后天12点28分会掉下来，那可能今天大家都卖光了，所以它其实今天就会掉。你想想看，它就不会等到后天12点28分。所以它其实是没有人知道的。
49:08 【主持人】 我们也收集了一些网上的一些网友对您提的一些问题。第一个问题是：作为小股东，如何考察目标企业的公司治理情况？如何考察管理层是否诚信？
49:22 【段永平】 我个人是这么认为哈，你投你能搞得懂的。其实你要去考察呢，你要大投资，你花的精力和小投资花的精力确实是不一样。那么小投资逻辑上讲你很难成气候，但是你有可能会不小心你就确实了解一家公司，我觉得你投了也就无妨。比方说它的产品是跟你息息相关的产品。你说这个东西我一看就很讨厌，然后呢他说很好。你比方我记得以前有家公司，我就看不懂，说他们这个饮料做这么大广告也没有人喝，问了所有的人都说没喝过，我们在卖场这么熟到处找找，找不到他的饮料。他为什么这生意这么好呢？不懂。那投资我肯定就不会投。隔了两年呢人家告诉我了，他确实生意从来就没好过。哦我说那就对了。
其实呢这个东西你有时候不需要花很大的力气，其实你也能够了解，就凭你的常识、凭你的这个东西。那么作为小股东另外一个角度来讲，我是认为做大投资确实要慎重。但是你一旦找到一个好的东西，你不要轻易换。我看到很多小股东来回地走马灯似地换，十年以后发现除了他没赚钱，别人都挣钱了。因为他挣的钱本来都挣着了，都成手续费了。当然国家当然是从中得益了，印花税倒是赚了不少。
可是你来回倒腾，倒腾完了以后，赚的钱不如摆在银行里赚的利息多，你何苦要去干这件事情？90%以上的所谓的投资者，投在股市上的钱，势必把钱放在银行里头拿利息要少的。凭什么你就是那5%、10%？所以我觉得如果小股东能够想通这个问题，他可能找到一个好股票他就一直攥在手里头，可能他就能够赚到钱。所以就不要换来换去，少换吧最起码。不要去道听途说，谁跟你讲个消息你就去买了。要这消息真的准，他干嘛告诉你？所以炒来炒去，多数都没有什么好下场。
51:37 【主持人】 网友第二个问题是这样问，他说：如果想全职去做投资，大概有多少钱合适？现金资产是年收入的10倍时是否合适？
52:04 【段永平】 这个问题呢，我确实不知道如何回答。我觉得全职投资是什么意思？是你做专业的所谓的炒股人？不管你有多少钱，还是劝你不做。炒来炒去是很危险的。那么还有一个就是说你花多少钱，你的工资一年就花光了，你10倍你就花10倍（指用10年），那其实你多少钱都不够你花的。我个人觉得其实如果作为一个薪水阶层，因为短期在股票上突然赚了很多钱，你就所有的工作都辞掉跑来做投资，我认为是一个不太明智的选择。尤其是在这种市场状态下。因为现在太热了，所有的人都觉得自己对股票特别懂，买什么什么涨。其实因为大家都涨，所以你买那股票正好涨了，它不一定是因为你有能力能够看得懂。看图看线肯定早晚要出问题的。因为大家都看着一张图、看着一条线，大家要看一张图一条线就能赚大钱，那我觉得你到底都赚谁的钱？所以早晚它会回来的。
53:19 【段永平】 但如果说你说我专业投资是去做比方说一个基金的管理人，那这个当然是无妨了，对吧？因为他本身他有收入，不管你赚不赚钱他都是赚钱的，因为他是收手续费的。当然也有一些基金，你比方像Hedge Fund（对冲基金）这种，它不收手续费，但他收盈利的一部分。但他亏钱他不负责，但是赚钱他负责。所以他只要赌得大，总有赚钱的那一天，赚了那一年他这就可能养他一辈子了。所以他也没问题。但是呢你作为说“哎呀你现在假设一年”，我不知道他这个所谓的薪水的10倍是什么概念。薪水的10倍假如你一年的收入是10万块钱，你现在有100万你去做投资，那么你的投资是不是一年能够保证你有10万块钱的回报？我认为是不可以保证的。因为全社会的平均回报是不到这个数字的。中国目前的股票的PE（市盈率）太高，我不知道，我只是看媒体上看说平均什么50多倍、60多倍。美国的股市的平均PE像S&P这么多年，平均PE在只有15倍左右。那大家可以想象，如果从60倍回到15倍，那是什么概念？所以我说完你不要出汗啊。
54:30 【段永平】 那么这实际上，中国的股市有到目前为止的这个原因。比方说我们投资渠道不畅，比方说银行存款利息过低，比方说债券利息也过低。那么从这个角度PE呢它高一点，因为你人民币本身还不流通嘛，所以呢我觉得也正常。但是这个高到底该高多少？它是取决于这个资金的效率。就是如果我的钱能够在别的地方拿到20倍PE的回报，它长期呆在60倍一定是不合理的。因为有人就会把所谓60倍PE的股票卖掉，去投资到那个20倍PE的生意里头。如果有15倍的PE呢，他会把20倍PE的生意拿到15倍的PE里头去。这样他不就多赚了25%了吗？
所以你只要市场足够长，它一定会回归事物的本源。 但是多长？没有人知道。但是我的经验是，好像在我的经验当中没有超过三年的。我看过Warren Buffett（巴菲特），其实我没有看到他原文说，我也忘了问他，有人跟我讲说他曾经说是四年。说四年是什么意思呢？我的理解是以他的投资经历，他没有见过超过四年的。不是说有一个理论数据。那么我的原来的这个经历就是，以我的投资经历，我没有见过超过三年。就这样一个概念，但不等于说三年是一个合理的数字。其实只是一个自己的见闻的概念。就是任何一个投资，我认为有价值的股票大概不到三年它都反映出它的价值了。或者倒过来也一样，我认为没有价值的股票、或者有大问题的公司，我认为它超值了（指价格高估），那么大部分可能三年四年它也就回归它的本源了。
56:16 【主持人】 这里有一个网友非常关心您的公司步步高。他的问题是：段总，您对现在步步高产品的前景怎么看？
56:26 【段永平】 Well，步步高不是我的，我只是步步高的一员吧，也是创始人之一。 我现在在步步高里头不担任任何行政职务。我也不知道他们现在在卖什么，就是我说是具体的东西。大的东西我当然知道。前景呢，其实我也不是很清楚。我是认为我们公司做事情很认真，我们会非常认真地去了解消费者的需求。我不敢说我们公司能做成什么样，但是我觉得这个行业只要还在，我们就会还在。我们早年很早就是提出来这样，说我们会成为这个行业里头最后倒下的公司。那么我们的企业的核心价值观里头有一条，就是我们要追求的是更健康、更长久。
做这样一个企业，而不是说要去追逐眼前的利益。那么其实你想，我一年90%几的时间待在美国，我要再能够人家说我遥控，我说我家里就没遥控，我说就这一类的遥控我没有，电视机的遥控有。这不可能去遥控，要谁真能有这个本事那还得了。主要是靠我们自己经营的团队。我觉得我们企业还是国内比较少见的、比较健康的企业。
57:56 【主持人】 以下这个问题您在访谈中可能有所提及，但是还有网友还是在继续再问：请问您认为做股票和做企业的原理是一样的吗？您对投资的体会与总结是什么？还有哪些经典的案例？
58:12 【段永平】 投资吗？对，就是你买这个股票就跟你买这个公司是一样的。你比方说，假设网易，现在网易是22个亿市值、23个亿市值，然后呢它的现金是5个亿。那么等于你现在要买网易的股票，就相当于18个亿在买网易这家公司。那么你有18个亿美金的现金，你愿不愿意把网易买下来？如果你说太贵了我不愿意买，那你跑去买他的1000股、1万股或者10股8股，那都是不符合逻辑的。对吧？那么你花18个亿去买网易，那你就要想，网易要多久能挣回这18个亿？如果搞个一万年，那也就算了，对不对？说永远都挣不回来，但是我的股票今天买明天肯定会有人从我手里再买走，那我当然就变成是投机了。
投资的意思就是说，你在你的合理回报的范围内。你比方说，我以我目前的能力，我手里的现金，我能够追求到的最快的回报，比方说是13年。如果网易能够是12年，我就应该拿在手里头。如果网易是18年，我能够找到13年的，那我可能就应该把它换到13年的股票里头去——如果我能换得了的话。 这个就很简单了。如果你是说哎呀我只是买了1000股，万一有什么问题我跑起来也很快，那这个就是另外一个游戏。不同的游戏大家不好讲了，因为它不是一个原则。因为我想起我有朋友做国内的股市，他就跟我讲这个道理，说我跟你不一样，我又不是很大的金额，我只买了比方说几十万块钱这样的东西，我要跑我总是跑得掉的。所有这些（散户）人其实都是这样想的。
哪怕你弄三个跌停板，其实你也跑不掉。所以这个我就不知道了，我觉得它基本的原则确实是一样的，但是具体的做法上可能稍微有些差异。
60:18 【主持人】
这里有一个网友问：您好，段先生。我是一个短线投资客，我怎么才能转变成一个价值投资者呢？
60:27 【段永平】
这是一个不同的游戏。做短线没有什么错，你是为了好玩嘛。就像去澳门（博彩）不等于就是错的，大家要注意这个问题。但是你去澳门不是去挣钱的，你是去玩的。赢了钱很高兴，亏一点你一定要亏得起。这也是为什么我叫大家不要把房子卖了去炒股，就是这个道理。
但是长线投资，如果你真的有足够好的教育，你对企业有很好的理解，你能够很潜心地去研究，有很好的耐心和纪律，那完全是另外一个游戏。如何转变我不知道，最重要的是你愿不愿意去玩那个游戏。很多人喜欢去澳门，但不一定愿意做长线投资。去澳门多刺激，一把下去，大、小，我看澳门最喜欢看的就是大家在赌场里喊，一个个两眼放光的感觉，我觉得非常有意思，人生百态在那都能看得见。那是一种乐趣。
长线投资我觉得是另外一种游戏。你像看到巴菲特一样，你看不到他那种心跳加速、世界没非色舞的样子。他很平和，很简单，是很长线的东西。就像我们做企业一样，你要想到售后服务，想到产品设计，想到消费者需求，要想很多，而不是说我今天想个主意明天就蒙一把钱。
62:08 【主持人】
这里有一个问题比较直接，他说：段总，您上次说您投了万科A，他问您现在卖了吗？打算拿到多久？如果没有卖的话。
62:22 【段永平】
我已经卖了。
62:23 【主持人】
已经卖掉了。
62:25 【段永平】
对。这里我卖的原因要跟大家讲一下。因为我人不在国内，我对它的了解，是我买的时候有一个基本的了解，认为这个股票至少值这么多钱。到了这个价钱以后，人家问我是贵还是便宜，其实我也不知道。那时候我觉得我该赚的钱已经赚到了，我在万科上已经赚了很多倍了，我觉得我也满意了。
那它是不是还该涨？其实我不知道。因为到后面，这一年多它的基本面可能有很大的变化和进步，我不能简单地说它现在的股价就贵了。就个股来讲，我觉得万科现在的价钱可能也有它的道理，但我确实没有很认真地去研究过。
所以不能因为我卖了，就说我认为万科超值了，不是的。只是因为以我的能力范围、我的能力边界，我在当时买的时候能看到它的价值。 比如我买的时候平均下来两块多钱（注：复权后价格），我说这个股再怎么样也值十几块，两块多钱太没道理了，所以就买了。后来涨到十多块的时候，我觉得它真到十多块了，那是可卖可不卖。正好那时候我有别的需求，我就把它卖了。
卖了以后从目前的结果来看，证明卖错了，因为现在已经二十多块了，甚至更高，我少赚了一倍多。你问我后不后悔？我不后悔，因为这个不属于我该赚的钱。它如果不涨，跟我没关系。所以我卖了不代表说如果你是万科股东就得赶紧敲盘子卖了，千万不要这样。决不决定留着是你自己的事情。我有很多当时跟我一起买万科的朋友，他们还拿着。所以我觉得大家量力而行，不要搞得自己睡不着觉就没问题。
64:33 【主持人】
现在问一个关于慈善的问题。网友问：做慈善，您是单枪匹马在做，还是有团队的支撑？
64:42 【段永平】
首先，做慈善对我们来说是一个家庭的事情。现在是我太太和我，将来可能还会有自己的小孩，这是从“花钱”的角度。从“做事情”的角度，肯定是要有团队的。
我们的基金主要投在教育上，其实已经投了不少了。包括给浙大的捐款，包括给原来我父母工作单位、也就是我出生长大的那个地方捐了一个图书馆，也捐了五百万美金。包括我们在斯坦福建了一个 Fellowship 和 Scholarship（奖学金），专门给去那里的中国学生。那个基金是我和丁磊两人建的。
我这次在斯坦福大学还见到一个中国去的本科生。我问他怎么来的，他说是一年级学生，拿全奖来的。我问是什么奖学金，他一说是丁磊的奖学金。我说：“是吗？”他说：“怎么，他都不知道？”他还不知道是（网易的）丁磊，因为丁磊那个英文名叫 Green Tea（绿茶），他知道那个叫“绿茶”。后来我跟他一讲我就知道了，你看这个已经有效果了，已经有中国学生因为有了这个奖学金的设立，可以去到斯坦福大学上本科了。
66:25 【主持人】
这里还有一个关于慈善的问题。他说慈善本身是很得高尚的事情，您在国内做的慈善比国外要多一些，但是感觉上在国内的舆论面前，您反而成了一个弱势群体。这种现象会不会阻碍您在中国大陆推进慈善事业？
66:44 【段永平】
我想不会。第一，我不认为慈善是什么高尚的东西，慈善是一个正常的行为。很多人早晚都会碰到同样的问题，就是你赚了很多钱以后，这个钱会是你的 trouble，是你的麻烦。当然可能有些网友要骂了，说你这是有钱烧的。不是这个概念，而是当你确确实实想到很长远以后，你的钱到底怎么办？
我的观点是：给子女钱是害子女。我不是说一分钱都不给我儿子、女儿，而是说你不能剥夺他的乐趣。你要是让他生活饭来张口、衣来伸手，他就没有乐趣了，所以还是要给他一些压力。那么这个钱你也不能随便到时候像天女散花一样给散掉，所以你要很早开始、在你能够赚钱的时候就要安排好这个钱的去处，去想花到什么样的地方。
对我来讲，为什么花在国内为主？其实我基本上都花在国内，就算是在美国投的，90%也跟国内有关，除非跟我社区有关的东西。原因在于，慈善这个东西，最重要的是你去帮“能够帮的人”。 你说有一个人很穷，我又不认识他，我怎么证明这件事情？这很重要。你说你可以去看，那我哪看得过来？所以我叫“伸手可及”的范围。
比如我捐款给母校。中国那么多大学，为什么只捐给自己的母校？是不是很自私？不是，是因为我对自己的母校了解。当然我也可能因为了解而不捐。所以大家懂这个概念了吧？
至于负面评论，对我不会有什么太大的影响。我也知道有些人骂人，我觉得如果我成为一个被骂的目标，骂完以后会增进社会和谐，也不是什么坏事，这也算是慈善的一部分吧（笑）。大家心情都高兴了，我也不受影响。我不会因为人家骂骂我，我就矮一截。我在这一点上心态没有问题，很好，反正也没人骂我太太。
但是慈善毕竟是一个家庭的东西，所以我们很多东西都是一起商量着来做的，不是说我一个人的事情。
69:13 【主持人】
我看了一下《亚洲周刊》曾经对您有如此评价，说：“他是一名职业的、民营的慈善工作者，业界对他的评价是两个字：保守。但是，他的‘保守’成就了他。”您怎么看这一段评语？
69:35 【段永平】
这段话……首先我不是一个“职业的”慈善家，但是我说过一句话：我的“工作”是慈善。什么意思呢？工作是你不得不做的事情。赚钱对我来讲是爱好，我确实喜欢去做。我现在做投资也一样，我觉得做这个东西很有意思，很好玩。做了以后你赚了钱，钱就成了你的麻烦，所以你要把麻烦解决掉，要把麻烦捐出去。捐完以后又能够帮助别人，我觉得很高兴。理解了吗？
那么像“保守”，保守的定义是什么？我是认为我这个人其实从来就不保守。做投资你是要承担很多风险的，不管花多少钱都是要承担风险。但是有一点，我不冒进。我们追求更健康、更长久，这个不是保守，这个叫“平常心”。
当然相对于很冒进的人而言，你可能看起来有点像是保守。其实就是我刚刚讲的打高尔夫球，你追求的是总体的成绩，追求的是少犯错误，而不是追求打一杆进洞。一杆进洞能带来的效益是非常有限的，虽然很漂亮，但整体上带不来多少东西。 但是你可能一两个大的错误，就会像巴菲特讲的，你做对99件事情，一件小的错误就可以葬送你所有的成就。
那么你最重要的是不要让这种小的错误发生。 我们做企业这么多年，确确实实如此。从十几年前我开始经营企业到现在，差不多二十年了吧，我们的竞争对手都换了好几茬了，很多人做着做着就消失了。我们每一次在做的时候，很多人都说：“阿段你这样做不对，你看人家都是那样做的。”我说那样做太短视，看起来眼前好，时间长了会出问题的。很多人都不相信。隔了几年都说：“阿段你真英明，你怎么知道他会出问题？”我说我不是早就跟你讲过了吗？比如骗人肯定要出问题，人家说骗人当时能骗到钱没错啊，但早晚人家会知道的呀。
我想做投资道理也是一样。你不能根据某一个人某一个月或者某一年的回报有多高，来衡量他的能力有多强。做企业也是一样，要看长远的发展，看基础的东西。 包括像网易，我有的时候跟丁磊聊，我就觉得网易有很多很优秀的东西。虽然他在有些小的地方可能还不够完善，还有很大的改进地步，但他确实有些地方比他的竞争对手要好。所以我认为这个我能接受，关键是你有没有完善的能力。 没问题的人是死人，活人都有问题，所以有问题不是一个问题。最重要的是你是不是真的想到十年二十年以后，按现在的价值，你觉得未来会超过现在的价值，你就可以拿住。
73:05 【主持人】
最后，因为时间关系，我们想请段总用一个简单的解释，能不能给中国的广大股民有什么好的建议或者意见？能不能用最简单的话解释一下什么是“价值投资”？
73:22 【段永平】
你这个说法是这样的：价值投资很简单，就是你买股票的时候，就是在买这个公司的一部分，你是在拥有它。当然股票最大的诱惑是你“可以卖”。
然后你现在要我提一个建议，说对所有“去澳门”的人有什么好的建议？我没有。股民的意思是“炒股的股民”还是“投资的股民”？这里面没有贬义。很多人一说短线就觉得不好，没有，确确实实是没有。
我自己也经常做短线，我不瞒你讲。我的乐趣有时候是从短线中来的。因为长线你拿着没事，拿着就拿着了。但有时候搞一点短线非常好玩，赚了也好亏了也好，我亏得起，我无所谓。我亏得起的意思不是说我钱多，而是我有一定的限额。比如我拿某个金额，对每个人都能承受的，短一把。赚到了今天很高兴，去吃顿饺子，买个冰激凌犒劳一下自己。
短线和长线这个东西，你让我提建议，没有什么建议，短线没有建议可以提的。短线就是你今天觉得该怎么好你就怎么来。但是非要提就是：你不要把裤子都输了。
确实是不同的建议。这跟巴菲特没关系，至少我这么认为。你知道巴菲特做不做短线？巴菲特也做。他跟我的做法是一样的——好玩。但是，他在他的 Berkshire Hathaway（伯克希尔·哈撒韦）里面，他是不会做的，就是他的那个投资公司是不做的。
自己的账号，我自己就有两个账号。一个是做长线的，一个是做短线的。确实如此。我就有一个账号专门做短线，就是好玩，今天搞一下明天搞一下，有空搞两下。你说赚不赚钱呢？赚。但是这里面有什么心得吗？没有。确实没有。
我也印象很深刻，我有一个账号，专门做短线的，我每年家里的开销都是从那个账号出。那个钱从来没少过，好像总花怎么还有这么多钱？觉得很有意思，交税也从这里头交。但你说这个是本事吗？不是。这个可能就是这两年运气好。我确实觉得没有什么心得，但是我觉得挺开心的。
长线那个地方有时候我都不知道它赚钱了。但是我整体的衡量很简单：我最长线的公司，是我买了以后就没动过的，到现在也没动，五年下来大概有五十多倍。我短线这个（账号）呢，可能五年下来大概有两倍。你说哪个好？那当然是…其实我也不知道，因为给我带来乐趣最多的是那个短线，因为整天在那很忙活。但是长线那个呢，发现哇这个账号怎么赚了那么多钱。当然那个是很小的一个账号，放了几万块钱，后面可能一百倍，如果一开始放进去是很大的账号，那就很不得了了。可惜那个账号不是最大的那个账号。（笑）