【转载】段永平谈“经营、投资与公益”（68）
发表于： 2016-04-27 00:17:38
八）解读企业
1
、定性分析与方法一
（68）
2
、定性分析与方法二
（67）
3
、定性分析与方法三
（66）
A
．好的投资目标少
B.
排除非投资目标
C.
怎样进行企业研究
3
、定性分析与方法三
A.
好的投资目标少
博文：【引用】巴菲特
31
年股东信精华
---2
（
2012-02-17
）
33
、先前提到《财富》杂志的研究，可以充分支持我的论点，在
1977
年到
1986
年间，总计
1000
家中只有
25
家能够达到连续十年平均股东权益报酬率达到
20%
的标准，且没有一年低于
15%
的双重标准，而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿，在所有的
25
家中有
24
家的表现超越
S&P500
指数。这些财富之星可能让你大开眼界，首先相对于本身支付利息的能力，他们所运用的财务杠杆极其有限，一家真正好的公司是不需要借钱的，第二除了有一家是所谓的高科技公司，另外少数几家属于制药业以外，大多数的公司产业相当平凡普通，大部分现在销售的产品或服务与十年前大致相同，（虽然数量或是价格、或是两者都有，比以前高很多），这些公司的记录显示，充分运用现有产业地位，或是专注在单一领导的产品品牌之上通常是创造企业暴利的不二法门。（
1987
）
博文：《芒格的投资原则清单》（
2010-11-09
）
配置
——
合理配置资本是投资者的首要任务。
记住是否有更好的使用方法（机会成本）是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准。
金点子非常少
——
如果赔率对你非常有利，就下重注。
不要沉溺于投资
——
根据具体情况和机会进行投资。
博文：【引用】段永平投资语录归纳版（
2012-01-17
）
1
．巴菲特也这么说过来着：最难的事是什么事都不干
a.
芒格讲过，如果把
BRK
投资表现最好的
10
个投资拿掉的话，
BRK
就是个笑话。老巴尚且只有
10
个拿得出手的投资，我们普通人就不要太跟自己过不去了。
b.
巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中，甚至达到
100%
c.
碰上一个是一个，反正赚钱也不需要有很多目标（巴菲特讲一年一个主意就够了）。有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的。
博文：【转载】芒格主义（
2012-06-26
）
（
34
）
“Our biggest
mistakes, were things we didn’t do, companies we didn’t buy.”
译文：
（
34
）我们最大的错误是该做的没做、该买的没买。
段：
对这句话巴菲特很多次说过，不是指错失的能力圈以外的机会，比如微软。巴菲特特别强调的是有时候在发现能力圈内的机会的时候，不知道什么原因，一直忙着
“
吸手指
”
而错过了机会。比如几年前，当我拿到别人送我的
ipod
的时候，我很震撼但却没有反应是一个意思，那是一个数以亿记的错误，但财务上是看不到这种错误的。
（
63
）“
If you took our
top fifteen decisions out, we
’
d have a pretty average
record. It wasn
’
t hyperactivity, but a hell of a lot of
patience. You stuck to your principles and when opportunities came along, you
pounce on them with vigor.
”
译文：
（
63
）如果你从我们的投资决策里剔除掉最好的那
15
个，我们的表现就显得非常平庸了。（游戏的重点）不是非常多的动作而是非常大的耐心。你要坚守你的原则，当机会出现的时候，就大力出击。
段：
平均两年做一个大的投资决策的效果肯定比一年做两个更好。
（
85
）“
Our investment
style has been given a name – focus investing – which implies ten holdings, not
on
e hundred or four hundred. The idea that it is hard to find good investments,
so concentrate in a few, seems to me to be an obvious idea. But 98% of the
investment world does not think this way. It’s been good for us.”
译文：
（
85
）我们的投资风格被称作焦点投资，意在持有十只股票、而不是一百个或者四百个。好投资不好找，所以应该集中在那些少数几个好的上，这对于我是很显而易见的事情。但是投资界
98%
的人都不这么想。这对我们倒是挺好的。
（
133
）“
It is entirely
possible that you could use our mental models to find good IPOs to buy. There
are countless IPOs every year, and I’m sure that there are a few cinches that
you could jump on. But the average person is going to get creamed. So if you’re
talented, good luck. IPOs are too small for us, or too high tech, so we won’t
understand them. So, if Warren’s looking at them, I don’t know about it.”
我对刚刚
IPO
的公司也不感兴趣，主要是没足够时间和资料去搞懂。
译文：
（
133
）你用我们的思路去找靠谱的
IPO
来买是完全可能的。每年都有数不清的
IPO
，我相信肯定有一些是值得整一下的。但是大部分人都是被忽悠的。如果你很有才能，祝你好运。对我们来说，
IPO
要么太小、要么太高科技所以我们搞不懂。如果巴菲特有在关注它们，我自己是不知道的。
网友：今天
Esquire
杂志专访了
Yahoo
的
CEO Carol Bartz
，挺有意思的哦
~
有兴趣的朋友可以去看看：
http://xlli777.blog.163.com/blog/static/13856777120104411158120/
（
2010-05-04
）
今天在图书馆看了一本
98
年出的关于
Carol Bartz
的书，感觉她的思路很清晰，企业毕竟都是人做出来的，我觉得
Esquire
这篇文章里
Carol
举的苹果例子还挺好的，苹果前几年也是没啥创造力。（
2010-05-05
）
段：
Carol
是我最后下决心买
yahoo
的原因之一，至少觉得她有机会不把
yahoo
继续往深渊里带。投资就是这样，很难找到一个完美的目标。（博文：《
Omaha
》
2010-05-04
）
网友
L
：
1
、跟着段大哥买
yahoo
，然后睡觉，
3
年后再看。
（
2010-05-15
）
段：
yahoo
就是个例子，里面还有很多变数，自己好自为之
。
看了查理宝典之后，总觉得对我而言，
yahoo
并不是最理想的投资
网友
X
：点解呢？为什么对您而言不理想？
段：呵呵，我也觉得这种产品市场的变化很多。买
yahoo
的假设前提是
yahoo
本身不能出太大的问题，比如不能亏钱（现在看起来一时半会好像确实不会，但
10
年以后就不知道了）。
理想的目标是自己能觉得自己能清楚地看到
10
年或更长时间。
对阿里巴巴，我觉得
10
年以上我不太担心，但
yahoo
本身却说不清，有一些问题。（博文：《好好投资的一个理由
转帖》
2010-05-14
）
网友：段大哥：昨天在香港张化桥的新书发布会上问了他一个问题不太明白，请教下大哥。
我问他买的民生银行
H
股为什么不买
A
股，因为
A
股比
H
股便宜。张化桥说：
A
股是比
H
股便宜，但便宜得不够。因为在香港资金的利率远比中国大陆的利率低，所以起码民生银行
A
股要比
H
股便宜
30%
他才会考虑买。他还说他跟很多基金经理都说了这个道理。现在好多基金经理都慢慢同意他的观点了。
听了他的观点我有点困惑了，投资要向这样考虑资金成本吗？
另外还问钟兆民，华人里投资最历害的人是谁？他说是段永平。跟我的想法一样。
（
2012-08-26
）
段：
因为资金利率低而买的潜台词就是在用
margin
，没理由这么做。可能的实际理由或许是因为两种货币之间是不可以自由流通的。
段：
难道钟兆民也知道我的武功很厉害？
所谓投资厉害不厉害实际上是很难定义的，这又不是比赛。
人们对投资
“
厉害
”
与否往往喜欢用某段时间的回报的比例来衡量，但这种衡量往往是不科学的，因为有很多因素会影响到短期的回报。下面举几个可能影响短期投资回报的例子：
能力圈：懂投资的人的回报未必能一直比市场好，尤其是有时候能力圈内没得可投时；
- margin
：有些用
margin
甚至是用很多
margin
的人是有可能在赌对的情况下在某个时段表现很好的
但出来混是一定会还的；
把握性：巴菲特说，他的投资一般是在他认为有
95%
的把握时才出手（我觉得也许没那么高），但很多人实际上
60%
的把握就出手了（或许更低，所以会看到他们深一脚浅一脚的），可是
10000
个
60%
出手的人里面总能在某个时段找到运气好而回报特别好的，但未必就是因为这些人厉害。
用功程度：所谓懂投资的真正含义，我个人的理解其实是懂得不投不懂的东西。但投资回报的好坏其实是取决于投资人能找到自己懂的好的投资标的，这就需要很用功才能经常找到好的目标（巴菲特的标准是一年一个）。像我这种用等待苹果掉头上型的用功程度
4
年能找到一个就很不错的。
如果非要找个厉害的华人投资者，我个人觉得最厉害的是李嘉诚，不会有啥争议吧？（博文：【转载】抵制日货靠什么？
2012-08-22
）
网友：段大哥，你好像是有团队的？我发现单看显现出的公司数据是很难买入有投资价值的公司。在香港市场、美国市场做价值投资也不容易是吧。我学价值投资学到不会投资了。中国
A
、
B
股和在一起股票也不少啊，不知道买什么了。我个人认为你是中国人中做股票投资级别最高的了。能够在博客上交流是我们这些投资者的荣幸。我有一个梦想，想出版发行一本本关于健康类的书籍，每一本书解决一种疾病，前一两本书一定要个人来写，几十本几百本的话就要整合一下社会的资源，可能要找风险投资什么的。我先提前跟你说这事？希望有一天我从小树苗长成小树的时候你能疯投我，要是草的今天也就是白说呗。呵呵
我爱好投资，
60
岁以后也还爱好。我的梦想也是理想，
60
岁以后也想实现。钱多钱少，生活方式是一样的。巴菲特、你、我、我们大家都是小球
（
2010-04-26
）
段：呵呵，我可知道有人做的比我好。可能他们迷信，不敢说，怕说了以后就不灵了
。
当你学价值投资学到不会了就说明有进步了
本来投资目标就该是很少的。
我不做风投，也不疯投
，反正除了上市公司，我都不投，不管多有前景
（博文：《关于估值的一点想法》
2010-04-25
）
网友：
刚刚看了完美时空跌了百分之二十几。（
2010-05-18
）
段：可以好好看看。游戏是个好市场，但好游戏公司不多
（博文：《好好投资的一个理由
转帖》
2010-05-14
）
网友：段总新年好！您能把您最失败的几笔投资介绍给大家吗？然后您从中学到了什么？（
2011-01-05
）
段：呵呵，最失败的还要有几笔？那还能剩下啥？
从投资的角度看，往往失去的机会损失最大。
我没有投腾讯。在腾讯
8
块钱左右还专门去拜访过马化腾，对公司感觉也还不错，结果拖来拖去一直都没投。如果腾讯是在美国上市的话，我很可能会投的。
我没有投苹果。苹果
12
块多时我可是非常有兴趣的，但有些东西没搞懂，当时好像不知道要忙些啥事，就放下了，现在可是
600
多块啊。
这两个其实还不算太坏，毕竟我还没动手。
我损失最大的投资其实是在
NFLX
。多年前当
nflx
在
9
块钱左右的时候，我买了
200
多万股，当时我觉得看得挺明白的，觉得那个价钱实在是太便宜。结果没多久就涨到
20
块左右，我一高兴就卖了，到现在也没想起来当时为啥卖的。上个礼拜
nflx190
多，按这个价钱，我等于让我们少赚了接近
4
个亿美金
。
那个时候刚刚开始投资没多久，有点稀里糊涂的，呵呵。（博文：《转自朋友的
Email
》
2011-01-03
）
B.
排除非投资目标
博文：《巴菲特给
MBA
的讲话》（
2010-04-13
）
问题：讲讲你喜欢的企业吧
,
不是企业具体的名字，而是什么素质的企业你喜欢？
巴菲特：我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了
90
％的企业。你看，我有太多的东西搞不懂。幸运的是，还是有那么一些东西我还看得懂。
博文：《巴菲特自述
:
我的城堡和我投资的
5+12+8+2
法则》（
2010-05-28
）
巴菲特：我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了
90%
的企业；我要看清这个企业
10
年的大方向。
我凭什么选股：给我
10
亿和
10
年
我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了
90%
的企业。我想要的生意外面得有个城墙，居中是价值不菲的城堡，我要负责的、能干的人才来管理。
博文：【引用】巴菲特
31
年股东信精华
---3
（
2012-02-17
）
76
、我们对“持续性”的评判标准，使我们排除了许多处在发展迅速且变化不断行业里的公司。虽然资本主义的“创造性破坏”对于社会发展很有利，但它排除了投资的确定性。一道需要不断重复开挖的护城河，最后根本就等于没有护城河。（
2007
）
04. 网友：
似乎做过实业的人更容易分辨一个企业是胖了还是廋了，像您和赵丹阳就都是做实业出身的，那没有这方面经验的人该如何去评估一个企业是胖了还是廋了呢？
（
2010-03-20
）
段：
我想你是对的，有过经验可能会有帮助。
其实做过企业的人也未必就一定可以分辨。没做过的人也未必就一定不行。好像巴菲特开始投资的很多年里都是单纯投资的，后期才有一些介入。
我个人的经验基本是用“己所不欲”排除法来鉴别企业的，比如一家明知故犯地加三聚氰胺的公司我就会认为是一家不好的公司。又比如一家为500大而500大的公司我就会很小心。
（
博文：《
首都和首府》2010-03-19）
网友：有个问题请教大哥：怎样确定那个公司值得去关注，我是业余的，效率又低。（我知到是能力圈内的问题，大哥能不能有所点拨）。（
2010-04-04
）
段：一般我用排除法，就是除非有理由让我关注，不然就不关注。（博文：《企业文化》
2010-04-04
）
网友：
您会把财报看的很细吗（除了
3
大表外）？会经常的参加股东大会？（
2010-03-08
）
段：我不是很经常看财报（所以说没有巴菲特用功。）
比较在意的数字是几个：负债、净现金、现金流、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产，好像没了。
不知道
3
大表是什么
。
我看财报主要用于排除公司，也就是说如果看完财报就不喜欢或看不懂的话，就不看了。
决定投进去的原因往往是其他的因素，
uhal
是个例外。
也有没看过财报就投的，比如
BRKA
。去年买了些
BRKA
并且做成了
certificate
，就为了让
Buffett
签个名，呵呵，结果到现在为止，已经赚了几顿饭钱了
。
很少参加股东大会，但基本每年都去
Omaha
（去年由于流感没去
）（博文：《海啸》
2010-02-28
）
网友：呃，我怎么觉得定性很难的呢？财务报表是很重要的噢，很多比较差劲的公司，作假什么的可以通过财报很快就的排掉了。
2010
年我读了几百份财报，比较合适投资的也就
4
个左右，真正投了
3
个。确实，光通过财报能找到的机会不会很多。但能有这么几个已经足够了
反而我觉得定性，或者说是判断未来现金流真不是件容易的事情。我把
04
年的腾讯财报拿过来读了一遍，设想自己处于
04
年的时候研究腾讯控股。但我怎么也无法很确定地判断，几年或若干年后，腾讯未来究竟能赚多少？最多说，我能决定，它至少赚的不会比现在少。
而段老师具有这种洞察力，是我们学习的相当重要的东西。或许需要
10
年才能理解透，或许永远不会。这就是能力圈。（
2011-01-27
）
段：我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司，和你的思路是一样的。腾讯这种公司在当时是没办法通过看财报去投资的，必须对他的未来业务懂才行。（博文：《博友发言的要求以及加博友的条件》
2010-12-29
）
网友：您和赵丹阳就都是做实业出身的，似乎做过实业的人更容易分辨一个企业是胖了还是瘦了？（
2010-03-20
）
段：我想你是对的，有过经验可能会有帮助。其实做过企业的人也未必就一定可以分辨。没做过的人也未必就一定不行。好像巴菲特开始投资的很多年里都是单纯投资的，后期才有一些介入。
我个人的经验基本是用“己所不欲”排除法来鉴别企业的，比如一家明知故犯地加三聚氰胺的公司我就会认为是一家不好的公司。又比如一家为
500
大而
500
大的公司我就会很小心。（博文：《首都和首府》
2010-03-19
）
网友：我最想问段总的一个问题
.
您在做一个投资决定买入一只股票的时候
.
是由很多理由综合决定的
.
还是由一个二个关键理由决的定
.
这些理由是质化的
.
还是量化的
.
希望段总详细说一说
.
谢谢
.
（
2010-03-30
）
段：买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。（博文：《彼得·林奇》
2010-03-30
）
网友
G
：大家对这家公司怎么看？
China Sky On
e Medical Inc (NASDAQ:CSKI)
目前股价
248.8
百万美元，
2009
年年报每股收益为
131
百万美元，
PB1.9
倍，净资产收益率
26%
，负债只有
9
百万美元，财务状况非常健康。（
2010-04-14
）
近五年的销售收入和净利润分别为
(
单位百万美元
):
销售收入
2009 $130 2008
49.3 2006 7.7
净利润
2009 $34
2008 $29
2007 0.6
2005 $2
我不明白的是，为何财务这么健康、业绩增长这么快的公司，市场给的估值会这么低，近三个月来股价下跌了
30%
。
段：刚刚进他们网站看了一眼。居然一家中国公司没有中文网站，好像是给投资人设计的。另外，也没找到任何有关企业文化的描述。由于我不太懂这个行业，前面两点看完我就不会再往下看了。
我可能又失去了一个赚钱的机会
。
一般而言，太把“华尔街”当回事的公司我都很小心。
网友
O
：怎么看出这个公司把华尔街”当回事了？我怎么看不到？
段：呵呵，一个中国公司，没有中文网页。你想，消费者都是中国人啊。主页上
2/3
版面都是消息和股价资料，说明公司认为这些很重要。
当然，这些并不代表这个公司就一定不好，但我至少觉得有明显缺陷，一般就很难再花时间去看了。（博文：《
Notes from meeting with Warren Buffett
》
2010-04-13
）
C
．怎样进行企业研究
博文：【转载】芒格主义（
2012-06-26
）
（
42
）
“Practically
everybody overweighs the stuff that can be numbered, because it yields to the
statistical techniques they’re taught in academia, and doesn’t mix in the
hard-to-measure stuff that may be more imp
ortant. That is a mistake I’ve tried
all my life to avoid, and I have no regrets for having done that.”
译文：
（
42
）实际上，每个人都会把可以量化的东西看得过重，因为他们想
“
发扬
”
自己在学校里面学的统计技巧，于是忽略了那些虽然无法量化但是更加重要的东西。我一生都致力于避免这种错误，我觉得我这么干挺不错的。
段：
我觉得我干得也不错。
我把这个叫定性分析。
（
81
）
“I believe in the
discipline of mastering the best that other people have ever figured out. I
don’t believe in just sitting down and trying to dream it all up yourself.
Nobody’s that smart…”
译文：
（
81
）我觉得先好好掌握别人已经整理好的知识才是靠谱的学习方法。我不认可那种闭门造车自己鼓捣出结果的方法。没人能那么聪明。
（
127
）“
There are a lot
of things we pass on. We have three baskets: in, out, and too tough…We have to
have a special insight, or we’ll put it in the ‘too tough’ basket. All of you
have to look for a special area of competency and focus on that.”
译文：
（
127
）我们略过很多东西的。我们有三个篮子：留着的、要扔的、太难懂的。如果我们没有特别看懂它的前景，我们就把它扔进太难懂的那个篮子。你们要做的就是寻找一个你们特别有竞争力的领域并且专注于此。
博文：《巴菲特简介》（
2010-03-31
）
如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读：我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。
每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。
网友：段老师
.
你了解一个企业是不是更多的去了解一些
.
不在财务报表上看到的东西
.
我是说一种感受
.
如企业文化
.
软性
.
无形的东西
.
我提这个问题是不是因为我还不知道它们是相互应证的关系啊
.
（
2010-04-03
）
段：不一定啊。需要啥了解啥，或者叫啥没搞懂就去了解啥。（博文：《
THE SUPERINVESTORS OF
》
2010-04-02
）
网友：段总，你是否留意你所投的公司每年的业绩增长？（
2010-04-11
）
段：逻辑上讲，所投公司的所有东西都会关心的，只要我关心得过来。所以不能投太多公司。
网友：确实是，如果看好一个公司，某一年增长缓慢一点或者负增长（正常情况下）你会担心吗？是不是长期看好就可以了？
段：我是这样看的。如果我能看懂一家公司，认为其长期很有前途，短期的问题往往是买入的机会。（博文：《企业文化》
2010-04-04
）
网友：定性分析就是对研究对象进行“质”的方面的分析。真正的价值投资者都具备这样的能力。简单的说就是做正确的事，举例来说就是用
4
角钱买价值
1
元的证券。（
2010-04-26
）
段：
（博文：《关于估值的一点想法》
2010-04-25
）
网友
W
：段大哥能说说研究公司方面的一些技巧吗？（
2010-05-04
）
段：
做了
20
年企业，一直找不到技巧
网友
H
：段总的话我的理解是哪里有什么技巧，只有脚踏实际，符合逻辑、事实和常识的理智的去做而已，运营和投资都是如此吧，
fast is slow,
也是处于同样的思维吧。段总，不知道对不？
段：
（博文：《
Omaha
》
2010-05-04
）
网友
D
：段总：您好，关于价值投资这个问题，以一个散户的角度，非常希望能得到您的解惑，我想这也是很多很多人心中的想法。
1
、作为普通投资人，国内俗称散户，如何确定自己的优势。关于散户做价值投资具体实行这个方面，想听听你有什么好建议？
2
、您投资股票看指数吗？
3
、从您投资的经历来看，投资股票是否需要确定这家公司所有的信息呢？（所有公开的信息）（
2010-06-01
）
段：
1
、不知道有没有一个专门针对散户的价值投资法
。反正我也很多东西不懂，不懂就不碰。有很多人，一辈子都不懂，所以一辈子都不碰股票，他们也是最好的价值投资者。
2
、不会根据指数决定买个股。
3
、是所有你能找到的信息（你认为有用的信息），但永远不会是所有信息。
网友
K
：段大哥：您说：有很多人，一辈子都不懂，所以一辈子都不碰股票，他们也是最好的价值投资者。
这样的人很难找呀。我们有时候手里有好多现金的时候心里难受啊。您同意价值投资者的最高境界是非常有耐心？宁可不做，不要做错
？
段：是啊，尽管我也很难做到。按巴菲特和芒格的意思，一年出手一次就算很多了。仔细想起来，我过去如果能做到这一点，可能会多赚很多钱。
总的来讲，看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。（博文：《巴菲特自述
:
我的城堡和我投资的
5+12+8+2
法则》
2010-05-28
）
网友：段大哥，请问看懂一家公司是否一定要到上市公司所在地考察。有些人说：为了了解上市公司，就专程到上市公司的所在地租房住了半年。（
2011-01-13
）
段：公司内部人也未必就懂自己公司，在当地住上半年怎么就能一定懂？
搞懂一个公司实际上是没有公式的，不然就可以在学校开课教了。（博文：《博友发言的要求以及加博友的条件》
2010-12-29
）
网友
B
：跟段大哥学价值投资学了这么久，终于对投资有了一定的认识．但是还是有些不太明白，请教段大哥一下，我们有什么途径去了解一家上市公司．是看报刊吗？还是上网查资料？毕竟象我们这样的小股东，人家上市公司的人肯定不理你．（
2011-01-20
）
网友
C
：代答一下，用所有可以用的方法了解你想了解的。呵呵
段：
（博文：《博友发言的要求以及加博友的条件》
2010-12-29
）
网友：段总，能否介绍一下您平时研究公司、行业都看哪些杂志、报纸、刊物呢？对于杂志报刊有什么好的推荐呢？还有各位博友，美国的《杰出投资者文摘》反复被提到，但是有什么途径可以获取吗？（
2011-02-16
）
段：看和想要研究的公司有关的资料。（博文：《
Service
》
2011-02-13
）
评论
- 三十而立 (2016-07-08 10:56): 2010年初入股市时就听说了段总当年持有网易获利100倍的案例，当时惊为天人，最大的好奇就是为什么不是五倍、十倍，是什么信念能让他持有那么久，太不可思议了！后来2013年底我自己重仓茅台（70%）到今天，我理解了，当你对企业基本面足够了解时，当你可以从未来现金流折现的角度思考时，一切都是水到渠成的事情，跌时不燥、涨时不惊！ 谢谢段总！
- 三十而立 (2016-06-25 12:36): 如果万科有伯克希尔这样的大股东该多好呀！希望中国的资本市场早日出现伯克希尔这样的企业！
- zcch06 (2016-06-11 18:07): 今年与巴菲特共进午餐的价格345.6789万美元。貌似又是段大哥拍的。
- 万 佳 → zcch06 (2016-06-11 18:51): 这个数字步步高升
- 想飞 → zcch06 (2016-06-11 22:56):
- “懂” → zcch06 (2016-06-11 23:06): 段总出的竞拍价格应该是345.6788万美元。 我最近在想老巴说的对的生意、对的人、对的价格。在同样是对的事情里，他老人家应该是把好的生意模式排在了好的企业文化前。这可能是他看懂了IBM看不懂苹果的原因之一。
- 李科 → “懂” (2016-06-12 10:39): 在乔布斯的传记最后，有一篇非常好的自述，非常清晰的阐明了乔布斯对苹果的愿景。在那篇自述里，乔布斯还认为IBM和微软都衰落了，现在硅谷最牛的公司是苹果和Google，苹果更多一些。虽然我没研究过IBM和微软，但是我感觉乔布斯是对的。
- 段永平 → “懂” (2016-06-12 15:20): 3456689! 好的生意模式和好的企业文化应该并存。
- 段永平 → zcch06 (2016-06-12 15:22): 几乎每年我都要解释一下这种数字我就不是最后赢家？
- bigfigure → 段永平 (2016-06-12 15:57): ,在段总这里几年来，收获比上大学和研究生都要多，有些事情必须有人点一下，看书会不得其所。所以我要认真的说出来：段总，您是我最钦佩、最有特点的企业家、投资家和导师。感谢您。 您和巴老吃饭后，能否给我们分享一点点。
- 段永平 → bigfigure (2016-06-13 00:07): ?那就再说一遍，那个赢家不是我！
- zcch06 → 段永平 (2016-06-13 08:35): 给段大哥添麻烦了。都怪我。“懂”就不会问这样的问题。
- shenhonggang123 → “懂” (2016-06-13 16:54): 段总出的竞拍价是345.6689万。因为竞拍是100元为最小单位，所以如果有人想拍得，就必须出3456789，这正好就是“步步高”的意思。这个价肯定不是段总出的，但有段总的元素在里面。如果没人高过这个价，那就是阿段了。其实这个钱也不是巴菲特所得，是GLIDE基金会（一个慈善基金，可以在网上查的）。这个阿段讲过多次的。我理解，这也是一种平常心啊。慢慢领悟吧。
- xlli777 (2016-05-30 12:29): 今天读到一个有关智能手机市场份额的报告，2016年一季度OPPO+vivo的全球出货比例算起来已经达到9.8%了，全球第三、中国第一。这种看着传奇在身边发生的感觉太奇妙。几年前学长上波士堂，说正在进入手机市场，将来有望占有一席之地，情景还历历在目。回想起来，“敢为天下后”其实是一句很拽的话，换种说法就是“你先跑一圈我再追”。 最近两年参与到一个新公司里，做了很多扑腾（我还跑到海外去借壳把公司弄上了市……）、遇到了不少挫折（融资不顺利，一再调整架构，现在也烧了几千万了），走到了一个感觉很困惑的地带，想听听学长的指点。 公司决策人是我一个长辈，进入公司的时候，我被安排负责执行一个具体事务（海外借壳），做完了以后让我负责融资。融资过程中渐渐对公司模式产生了疑惑（通过海外上市公司融资，首先投资进国内一个高利润、重资产的行业中的现存标的公司，并提供运营管理，然后开展新项目的前期工作），谈了很多机构都没谈成，融资不到位，无法进入谈好的标的公司（机构对于我们谈好的标的公司还是认可的，但不愿意间接入股）。最后架构进行了很大调整，我们伙同有实力的投资机构直接进入现存标的，机构出钱、我们负责运营管理，最后等标的公司在国内上市以后分享回报。决策人本来的想法是通过海外上市公司融资顺便解决新项目前期工作的花销和公司的管理成本。但是在新的架构之下公司没有现金流不足支持管理成本（加上上市公司一堆费用一年1500多万）。决策人现在对于继续烧钱感到既吃力又不情愿，把事情交给我去想办法了，原则就是他自己不掏钱了。 于是，现在的情况就是： 1，拿到了一个好项目，机构愿意投钱，我们没钱投，只能提供运营服务，最后分利益； 2，养着一个业务运营团队，进入项目之后可以自给自足； 3，养着一个主要从500强跨国企业来的管理团队，加办公室什么的，一年维护成本1000万； 4，有一个海外的上市公司，一年维护成本500万； 5，有若干个项目的前期工作在进行，需要3年建成，期间项目费用要花1个亿，建成后4年能收回成本。
- 段永平 → xlli777 (2016-05-31 13:21): 你的问题有点复杂，我没太看明白。没产品没文化，全是空对空的东西，不属于我懂的范畴。
- 段永平 → xlli777 (2016-05-31 23:41): 我觉得你也许应该再看看tim cook去年给毕业生的那个讲话，努力去找到你自己的北斗星？我还想起老巴说过的，明知是坑就别再往下挖了。千万别拿时间不当成本，我见过太多聪明人忙碌一辈子也忙不明白的，原因大概就是没有自己的北斗星，凡事决策时都是从眼前利益着想，30年后的差异是巨大的。
- zcch06 → 段永平 (2016-06-01 07:10): 明知是坑，就别再往下挖了。很多做投行这一行的，包括华尔街的在内，一生都在致力于挖坑。所谓包装上市，说直白点，就是挖坑坑人。
- oppohjw → 段永平 (2016-06-01 09:01): “我见过太多聪明人忙碌一辈子也忙不明白的”，段总的这句话，让我想起身边的一些人，特别能折腾，过程好像很隆重，结果是无声息。“ 努力去找到你自己的北斗星”，默默地向着北斗星走去，你就是自己的巴菲特，就是自己的段永平，这就开心知足啦。
- guobiaol → 段永平 (2016-06-01 22:12): 寻找自己北斗星,也是对我的提醒.能为了目标忘我的努力.
- 段永平 → guobiaol (2016-06-01 22:50): 北斗星指的是价值观，就是要有stop doing list. 30年后可以看到巨大的差异。
- 快乐的投资生活 → 段永平 (2016-06-02 09:39): 这个主意太棒啦，今天就做个stop doing list
- 万 佳 → 段永平 (2016-06-02 10:34): 刚搜索来看了:除了to-do list，你还要有stop-doing list。
- xlli777 → 段永平 (2016-06-03 17:16): 学长的指点很透彻，我从一开始感到疑惑的时候就想到学长的一句话：“发现错了马上改，不管多大的代价，都是最小的代价。” Tim Cook的演讲我去看了，北斗星的概念我自审了一下，反倒让我更有动力去把现在的残局整理好、把公司推动下去。公司现在的情况确实有点像学长形容的：空对空。之前的上市架构也确实是无中生有。但公司在做的事情很值得做（处理危险废弃物，防止环境污染），Tim Cook强调要doing good才能doing well，这一点是契合的。 问题主要在于怎么做。国内有30多个省级危险废物处理中心，大部分由政府城投公司运营得很糟糕（仅仅略有盈利），主要因为 1，激励机制有问题，市场部门没有动力去各个企业催着收危废，结果是产能利用不足； 2，处理工艺马马虎虎，导致设备损毁、一年修好几个月。结果是产能达不到设计值、还形成二次污染。 这些企业利用得不好，也反过来让各地污染越发失控，危废的非法倾倒形成了很大的社会问题（全国一年超过5000万吨危废去向不明）。 然而，在外企、私营企业手里，这个行业利润率很高（50%毛利率、30%净利率）。可惜省中心级的项目一般都国有。我们要做的事情主要是： 1，搭配资本机构进入原先国营的危废中心，提效之后和机构分享超额回报（原先的想法是能通过上市公司定增融资，公司自己投资进这些危废中心，自己运营提效）； 2，拉着资本机构或者国内上市公司建设新的危废处理中心（原先的想法也是通过我们的海外上市公司融资，就不用求别人了） 现在第1个事情开始做了，第一个项目很快就会完成，但是回报还要等比较久。第2个事情很艰难，因为前期资金投入比较大。 “明知是坑就别再往下挖”这个道理是很清楚的，如果真是挖坑坑人不成，那我也没有什么需要犹豫的了，肯定会马上停止（当初也肯定不会加入）。但是感觉长远看这件事情第一利国利民、第二是挣钱的。如果有一线希望，我倾向坚持一下。
- 方胜 → xlli777 (2016-06-04 11:53): 我们都知道你是蛮聪明的人！这件事情好像有那么一点不对劲，感觉没有完全做对；也许局外者清，一家之言仅供参考。
- 段永平 → xlli777 (2016-06-04 12:04): "明知是坑就别再往下挖了"的原话也可能是"明知在坑里就别再往下挖了"，说的是自己，不是给别人挖坑的意思。 垃圾处理我不懂，看着似乎是刚需，而且进入门槛不低，能做成当然不错啊。
- 段永平 → xlli777 (2016-06-05 00:32): 一般而言，有人问到是否要坚持时，我都是会劝人放弃的，因为会坚持的人一般是不会出来问的。
- 阿緯 → 段永平 (2016-06-05 02:51): 犀利！非常同意段总的观点。坚持是藏在心底里的，不会轻意说出口。只有懂了，才会坚持。
- zcch06 → 段永平 (2016-06-05 09:12): 这个太说到点上了！坚持是内心深处的价值观上的认同。其实在外人看来很能坚持的人，他自己没有这种感觉，因为这似乎是他唯一的选择，他并没有“要坚持住”的心理折磨和痛苦。在外人看来，价值投资者都是很“能坚持”的人。
- 能 → 段永平 (2016-06-05 10:12): ＂调侃＂一下：一般而言，有人问到是否要放弃时，我都是会赞成放弃的，因为会坚持的人一般是不会出来问的。其实，会放弃的人一般也是不会出来问的。生活中我们会犹豫不定，会去询问，会感到痛苦.......这些往往是自己"不懂"的表现，真正懂了，是打心里知道该干啥的。四年前，在看穷查理宝典时，我想通了一个逻辑或者道理（在如何把事情做对上，芒格确实很有办法），犹?时应该马上改变，即破除原来自己身处的状态。如此，做对的概率极高
- “懂” → xlli777 (2016-06-05 20:51): 段永平给毕业生的讲话： 第一，做个胸无“大”志的人 首先要强调的是，这里的“大”是好大喜功的大。所谓胸无“大”志，指的是脚踏实地的做事态度。我们要胸无“大”志地去做自己喜欢的事情。同时，还要努力去喜欢自己在做的事情。我觉得，只有在做自己喜欢的事情的时候，才能激发自己最大的潜力，所以每个人首先要花很大精力去寻找自己喜欢的事情。同时，我也要强调后面一点，喜欢自己在做的事情。大学刚毕业就马上找到自己喜欢的事情，是可遇不可求的。很多时候，当我们投入到自己的工作中后，会慢慢找到很多乐趣，在努力的过程中，会渐渐发现自己喜欢做什么。所以，努力喜欢自己做的事情很重要。胸无“大”志，需要大家慢慢体会。 第二，做个有所不为的人 我们有句话叫做“有所为，有所不为”。我们常常注意到要“有所为”，但我要强调的是“有所不为”。我很早就听说过，要做对的事情，然后把事情做对。在经历了这些年，经历很多次的头破血流之后，我才真正开始明白这句话是什么意思。所谓做对的事情，就是知道是错的事情决不要做，知道做错了马上要改。这个说起来容易，做起来困难。知道做错了马上改，不管多大的代价，到最后往往是最小的代价。我看到很多人明知是错，犯了错之后抱着侥幸的心态，浪费很多年之后最后要付出更大的代价。希望大家不要碰到这样的情况。很多人问我，为什么我们公司在消费电子领域这么多年之后一直存在，我们就是守诚信、平常心、坚守本分。本分就是有所不为的意思。把事情做对，本身是个学习的过程，这个过程当中是要犯很多错误的。有种说法“不怕犯错误”，我们做对的事情时，要避免犯错，但把事情做对的过程中会犯很多错误，这个大家要理解。还有个说法“永不放弃”，就是要坚持对的事情，如果是错的事情，要立即回头。 第三，做个正直的人 无论能否做到以上两点，但最基本的是要做个正直的人。我不知道做个正直的人，会有什么回报，但至少让人一生坦然。 我就讲这三点，大学毕业是我们进入社会大学的起点，我们要学习的东西是无穷无尽的。最后，衷心祝愿每一位同学都能找到属于自己的精彩人生。
- 八次方 → 段永平 (2016-06-10 13:46): 听得最多的就是坚持价值投资10年20年的，真的搞不懂为什么价值投资还要坚持。坚持总是感觉有点自己不情愿，努力维持的意思。 道法自然，本源如此，何谈坚持！ 所以做什么事情，说坚持的基本上都做得很辛苦，或者不知道自己在做什么！
- 李科 (2016-06-07 21:33): 我这里还有一个简单的问题，一直不是很明白。 我们说 买公司就是买其未来现金流的折现，这个未来是指公司的 整个 生命周期。问题是你怎么判断公司的生命周期呢？任何公司都不想倒闭吧，谁不想活的更久点，但是活多久谁能说得准啊。阿里巴巴说他要活102年，难道就真的能活102年？也许30年就没了，当然能活202年也说不定。如果不能确定公司的生命周期有多长，又怎么能算出公司的未来现金流的折现呢？ 本人愚钝，请段哥或各位同学帮我解解惑
- 能 → 李科 (2016-06-07 22:07): 个人觉得您还是反复认真读读段总的博客更好，段总已多次对这些问题谈论过。简单几点：1、“买公司就是买其未来现金流的折现”前面的那句话更重要。想到一句话：生意生意，生生不息之意。2、未来现金流的折现只是一种思维；。3、首先要看懂那个公司。懂了，这些问题自然就解了。
- 段永平 → 李科 (2016-06-08 01:58): 这有点像有个人说他一辈子赚的钱都归你，但你需要猜他能活多少年。
- dujianping_ok → 李科 (2016-06-08 05:48): 段兄讲的企业的健康度可以决定企业可以活的久或者活的短。就是查理说的知道自己将会死在哪里就不会去那里的意思。也就是做对的事情从不对的事情不做开始。
- 刘加忠 → 李科 (2016-06-08 08:25): 没有人会告诉你，就是别人告诉你，你也不能信，要独立思考。
- 心如止水 → 段永平 (2016-06-08 09:58): 说实话，我投的时候是算过的，和净资产收益率，净资产，折现率，分红率都有关系，但也知道这些参数都不靠谱，只有好的企业文化、管理团队，经营模式才能保证参数的延续性，只是大概有个数的概念，这也只能针对发展成熟的企业。不知道段老师针对还未充分获利的成长型企业或变革型企业是从哪些方面考虑？
- swhua10000 → 李科 (2016-06-08 11:23): 我觉得你还是要有能力懂这家企业，看这家企业的企业文化和商业模式你是否真的懂了，管理人的能力和品德怎么样？不然你只能听人家说了，30年或者202年？ 比如你在手机行业好多年，或者有自己的手机企业，你就能很快判断出哪些手机品牌是好的，哪些是差的，哪些差的企业要活100年，你一下子就能否定它了。 今天早上看到巴老的一段话，和你一起共同学习一下： 没有一个能计算出内在价值的公式，你得懂这个企业。——巴菲特
- 段永平 → 心如止水 (2016-06-08 12:42): 看不懂的不碰.
- 喔喔叉叉叉 → 李科 (2016-06-09 07:42): 能活多久也是要你自己看懂。
- 李科 → 李科 (2016-06-10 08:55): 谢谢段哥和各位同学的分享，很有启发，尤其是段哥的那个比喻。 预测企业能活多久很难，实际上，基本上预测未来都很难，但是如果你懂生意，懂公司，就能相对的更接近真理一点，这是我的理解。
- shenhonggang123 (2016-06-09 14:41): 今天重读，怎么“突然”间就懂了“给我十亿和十年”这句话了，差不多七年了！虽然慢点，不管怎么说，还是很高兴的。
- 李科 (2016-06-09 09:47): 祝段哥和各位同学端午节快乐！段哥记得弄一个粽子吃啊
- 汉钦 (2016-06-05 11:42): 段总你好 几年前看过您接受财富人生的采访 其中有一段讲诉起名字的片段我记忆深刻 不取很洋气的名字 还有容易传播容易记 去年5月份我自己创业开了一家轿车汽修店取名 朋友汽修维修 注册名字朋友汽修店 一年下来还吸引了不少客人 大部分成了回头客 生意也慢慢的好了起来了
- 段永平 → 汉钦 (2016-06-05 15:37): “讲诉”？有那么难吗？我啥时候说过不取很洋气的名字了？
- hyi130 → 汉钦 (2016-06-06 11:14): OPPO和VIVO都很洋气啊，事情不是绝对的。
- 汉钦 → 段永平 (2016-06-06 15:40): 我是看叶蓉财富人生 有冒犯的地方还请见谅 好像是03年采访的
- 段永平 → 汉钦 (2016-06-06 16:00): 应该是“讲述”吧？“讲诉”的说法哪里来的？
- 汉钦 → 段永平 (2016-06-08 20:27): 可能是我中文表达能力不好
- 李科 (2016-06-04 22:16): 好久没来学习，这两天又回顾了段大哥的所有博客。突然有种惭愧的感觉啊，从10年就跟段大哥交流，时光如梭，6年过去了，觉得自己除了长胖外各方面都没有进步多少，真是烂泥糊不上墙，朽木不可雕也，哎。 好消息是，这么久不来，经过这次的回顾复习之后，在不少问题上有种醍醐灌顶的感觉，觉得自己终于开了点开窍 -- 最重要的一点就是平常心，这个还要继续修炼，不过我已经能领悟到一点内涵了 -- 哈哈哈 顺便再问一个问题，段大哥觉得企业文化是很重要的（经过您6年的熏陶，我也终于明白了，看我学的多快）--- 那么好的企业文化应该是怎样的？比如假如有一家公司这么介绍自己的企业文化，您一眼看过去，会觉得哪里有点问题呢？ 正直 诚信 双赢 快速改变 团队合作 客户永远是对的
- 段永平 → 李科 (2016-06-05 04:14): 也许你自己可以先看看哪些属于“做对的事情”哪些属于“如何把事情做对”另外，文化里的东西都是用来约束自己的，千万别用做挑剔别人的工具。 企业文化的东西是需要整体认同的东西，不认同的人会离开或被赶走。没有任何一个所谓的好的企业文化可以适合所有的企业或组织。所谓合适性就是指的员工对企业文化是否适应，而合格性则是指把事情做对的能力。
- 李科 → 段永平 (2016-06-05 21:43): 我的理解是这样的： 做企业好比做人，人要诚实，企业要诚信，是类似的，甚至是一体的，都是做对的事情。因此，正直，诚信这些基本的原则性的东西，是属于做对的事情，比如Google的“不作恶”就是属于做对的事情的范畴。而如双赢，团队合作，快速改变，客户永远是对的（有些绝对化，应该是客户第一的意思），则指的是如何把事情做对。 再比如阿里的六脉神剑文化：诚信，激情，敬业应该属于做对的事情的范畴，客户第一，团队合作，拥抱变化属于把事情做对的范畴。 （阿里文化参考：http://www.alibabagroup.com/cn/about/culture） 文化是约束自己的 — 恩，就像道德是约束我们自己的一样！ 不知是否取到真经，请不吝分享：）
- 万 佳 → 段永平 (2016-06-05 23:56): 哪些属于“如何把事情做对”另外:这句话我还不理解？
- 李科 → 李科 (2016-06-06 21:08): 我感觉我以上的理解可能过于死板了。 我又仔细看了过去段哥的关于“做对的事情”的阐述，发现段哥并没有给“做对的事情”一个明确的定义，但是给了一些更通俗的容易理解的说法，比如“不做不对的事情”，“发现错了马上改--不管多大的代价都是最小的代价”。 所以，我现在的理解是，做对的事情就是“做对的事情”，属于一种“道”。道可道，非常道。可以是原则性的，也可以是方向性的。可大可小，包罗万象。小到一个小商贩，缺斤短两就是做了不对的事情。大到如苹果，如果苹果偏离了“打造伟大产品”的方向，也不是在做对的事情。 简而言之，对就是对，错就是错，对错权衡存乎一心，这就是我现在的认识。
- 万 佳 → 李科 (2016-06-07 00:49): 我认为企业文化传承的最好方式是考核。因为经常我发现很多员工都是没记住、记齐的或者是没用心去记。用每次升职、加新、会议、墙上图文传播等方式加强会有效果。以前我认为企业文化没什么用，但通过段老师下面说到（北斗星指的是价值观时）通过思量才认识到企业文化在一个企业组织中的重要性。谢谢段老师的分享！
- 思享 → 万 佳 (2016-06-07 08:32): 靠考核估计效果不会太好，我认为首先需解决管理层（包括基层管理者）的价值观要符合企业文化的问题，管理者在每天的工作中要用实际行动影响下属，如“消费者导向”的价值观，当管理者每天在开会或是讨论某个小的决策问题时，都能引导大家往这方面思考和实践，慢慢地整个文化氛围就不会差。当然，考核也是一种方式，但我认为不是最好的方式。
- 万 佳 → 思享 (2016-06-08 08:24): 我所说考核指的是升职加新前必须要通过理论笔试内容例如:公司的企业文化宗旨是什么？核心价值是什么？等。然后就是所竞争的职位的一些职位专业技术知识如题竞争总经理一职:你如何理解总经理这个职位词语？等等。 潜移默化 、耳濡目染、以身作则、 言传身教 这个在企业管理中也有作用以前段老师和OPPO的陈明永例子 我想这个也可以说是企业文化传承的一种方式。 但我为什么说考核最好，因为我发觉平时很多员工记得的都是和利益有关的考核指标，所以也将企业文化也列入考核范围。但至于题目怎么出？什么时候考？多长时间考一次？考不考这个可以因企业的自身情况而定。 因为企业的不同，部门不同有些工作时间会有差异。我通常都是一个星期会议一次，会议前就背读几分钟然后进入会议，天天背读也挺烦的，有时就像走过场。
- newricher → 万 佳 (2016-06-08 12:23): 考核价值观，是阿里巴巴 很早以前 就一直坚持在做的事情。 以我个人的认识，这肯定是 ‘做对的事’。至于如何考，怎么样效果更好，那就是如何把事情做好的内容了。
- 万 佳 (2016-06-04 22:03): 因为好奇，所以想了解下段老师人生投资第一支股票是什么时候的？公司的名字是？现在是否还有哪个公司的股票？当时是怎样判断该公司是值得买入的？
- 万 佳 (2016-05-31 23:32): 说一个很多人都不信的消息:我一个朋友前几天出海打鱼他用的vivox6掉2米左右的海里，他马上跳到海里找回来，不敢开机然后用淡水冲洗干净，放到今天开机试下居然能用而且没任问题！我的vivo耳机以前（在口袋忘拿出来了）也被洗衣服机洗过十分钟(我通常洗衣服都是设置十分钟)拿衣服发现用风筒吹干后试用居然没问题现在还在用着。这不是吹牛，朋友QQ空间用两台手机发的说说，现在X6好了又用回X6.
- 投资价值 → 万 佳 (2016-06-01 12:03): 这个确实不错。不过他没开机，是对的。我苹果手机掉水里马上捞起来（开机了）摄像头、耳机孔、指纹识别都坏了，机身发热很厉害。 正确的方法好像是放米里密封放微热的地方一两天，电吹风也不怎么好。
- 段永平 → 投资价值 (2016-06-01 13:09): iPhone6s/6s plus其实应该是可以防水的了，虽然官方并没有宣布。我自己做过不太长的实验，把手机在开机状态下放进水里，秒表继续跳着，电话依然可以接通（通过手表），五分钟后拿出来完全没事。不过，我这个小实验不严格，不能将结论推而广之。
- bigfigure → 段永平 (2016-06-01 17:49): 可以防水，so cool。我的6S Plus 没有贴膜，现在只怕一点：就是摔到地上，屏给摔碎了，这里知道防水后，想想现在担心的真的仅此一点。
- 投资价值 → 段永平 (2016-06-02 12:14): 这么一说差异挺大的。我这个是iPhone 6 plus不是6s，发现不是同比不合适。有可能6s的防水改进挺大的，不过想想也有可能我的手机摔过有些次数了，对防水性应该也是有影响的，看来性能还是要看标准的测试和统计数据更客观，不然容易以偏概全。
- l.s.king → 段永平 (2016-06-02 15:44): Apple ID只能用邮箱注册，为什么不能用手机号注册呢，这样更方便，说不定对能提升 iPhone的销量呢
- 段永平 → l.s.king (2016-06-02 23:06): 手机丢了怎么验证？
- 月光宝盒 → l.s.king (2016-06-03 10:38): 可能是 邮箱比手机互动起来比较方便吧？手机还有国际长途和区号等问题
- 万 佳 → l.s.king (2016-06-03 11:42): 我当初注册苹果ID用的是QQ号码，我身边很多认识的人也是用QQ邮箱注册的。我想试试没有中间按键的ios系统，但要有指纹。
- 思享 → 段永平 (2016-06-04 09:17): 用手机号注册确实有弊端，现在很多app都要求使用手机号注册，但一旦换号或是丢手机了就很麻烦，最近换了手机号就很苦恼，手机号很难保证永久不变。
- 科科 (2016-06-03 11:56): 马斯克周三在帕洛斯弗迪斯举行的Code Conference大会上表示，苹果可能会推出一款不错的电动汽车，并取得成功。他说，苹果本应更早启动电动汽车项目。 马斯克：预计苹果电动车最快于2020年投产马斯克：预计苹果电动车最快于2020年投产 _ 财经频道 _ 东方财富网(Eastmoney.com) http://finance.eastmoney.com/news/1354,20160603630114821.html
- 喔喔叉叉叉 (2016-04-28 06:54): 苹果刚宣布增大回购，市场就提供低价机会，感觉特配合。?
- 段永平 → 喔喔叉叉叉 (2016-04-28 09:55): 反正每年苹果都是要宣布回购的。和有些企业宣布的不一样的地方是，苹果是来真的。希望苹果的股价继续掉，现金流继续强悍，回购当然也是会继续的，10年8年后我可能就真是苹果大股东了哈?。
- bigfigure → 段永平 (2016-04-28 11:49): 希望尽快看到那一天，中西一流企业文化的交融，会碰撞出什么神奇火花。
- 三十而立 → bigfigure (2016-04-28 13:45): 为什么要碰撞呢？小心着火！ 我想段总并不想改变苹果什么吧
- 李历 → 段永平 (2016-04-28 14:56): 随着理解和实践的深入，目前认识到投资中最重要的一环是弄懂定性，只有这样才能相当长时间拥有卓越的公司，让时间成为自己投资上的朋友，最终的结果是复利。希望苹果股价如段大哥所愿，十几年后段大哥成为苹果最大的股东，而我自己呢，可以通过每年的分红和加仓成为苹果的小小小股东。
- 能 → 段永平 (2016-04-28 17:40): 大胆问段总个小问题，几年前就曾想问了：如果苹果、GE或者伯克希尔有意请你出任CEO，段总兴趣否？后来觉得段总可能对董事长兴趣会多点。哈哈，不知是否会有兴趣？
- 段永平 → 能 (2016-04-28 23:28): 没兴趣也做不了。董事会也不行。语言关就过不了，会把公司带坑里去的。
- wanxiaofei65 → 李历 (2016-04-30 11:07): 能够买入一家伟大公司然后与之一起成长是多幸福的事。
- 阿强 → 段永平 (2016-05-09 21:51): OPPO,VIVO市场比重逐渐增大，又是苹果大股东，佩服段总，神龙见首不见尾！
- 段永平 → 阿强 (2016-05-10 03:53): 苹果大股东？谣言就是这么来的么？
- 科科 → 阿强 (2016-05-10 22:41): 苹果今天市值5100亿美金。10%的大股东就有500亿美金了，不比老巴少啊。你这 谣言从哪里来的呀
- swhua10000 → 喔喔叉叉叉 (2016-05-11 10:21): 以前对“对于股票最好的购买者是公司自己”这句话不理解，不知道是什么意思？ 现在有一点点想通了，因为只有公司自己知道自己能值多少钱？现在的股票价格是高了还是低了？不知道理解的对不对，还望段大哥和各位博友指教
- 阿强 → 段永平 (2016-05-14 10:27): OPPO、VIVO中国市场份额超华为，位居第一。段总苹果持股有意控制不超过10%的吗？
- 科科 → 阿强 (2016-05-14 23:31): 段大哥说过不借钱的，你忘了吗？
- wanxiaofei65 → swhua10000 (2016-05-15 10:11): 这个理解不正确，好的公司不会在意股票价格的高低。
- e_fisher → swhua10000 (2016-05-15 21:50): 段总在SNOWBALL有一段话讨论到这个问题:"其实所有的股票都只有一个真正的买家会最终影响到股价，其他人对股价的影响都是浮云。这个真正的买家就是公司自己，买股票的钱来自于盈利。” 我的理解是：企业的价值由企业的盈利决定。或者说自由现金流折现决定企业价值。
- 学习巴菲特 → 喔喔叉叉叉 (2016-05-16 11:21): 买进了苹果~
- wanxiaofei65 → 喔喔叉叉叉 (2016-05-16 15:54): 现在把茅台换成苹果会不会更好呢
- 阿强 → 科科 (2016-05-16 19:37):
- 段永平 → wanxiaofei65 (2016-05-17 04:29): 这种问题比较难，如果你没有汇兑问题的话，想想20年后会怎么样吧。如果想不清楚，换不换都一样。
- 刘加忠 → 段永平 (2016-05-17 09:09): 段老师，今天在OPPO官网上面看到价值观中有“结果导向”，是不是找一切办法把事情做对的“结果”？我感觉只要过程对了，结果一定不会错的。如果只考虑结果感觉有点短视。
- 段永平 → 刘加忠 (2016-05-17 15:46): 结果导向的意思当然不是只考虑结果，而是说不能不考虑结果，不然做不好事情的人都会说“我做的都是对的事情啊，结果不好不是我的错嘛。” 你要看懂了“做对的事情，把事情做对”就会明白的，结果导向指的是“把事情做对”的范畴。
- 邵元富 → 刘加忠 (2016-05-17 15:55): 结果导向属于把事情作对的范畴，有以下几层含义： 1、主动承担责任。 对企业来讲，达成结果才是真正有意义的。 无论你多努力克服了多少困难，付出了多少心血，假设没有设计出满足消费者需求的产品，没有顾客满意的服务，企业都将难以为继。面对结果，只有成功或者失败。结果未达成就是失败，没有理由和借口。因此，当结果没有达成，要敢于正视失败，勇于主动承担责任，不逃避，不推诿，深刻自省，尽力改善。 2、设立对企业有意义的结果，以此反推达成结果应具备的条件和相应的步骤。 要有经营者的意识，设立对企业有意义，即让企业有竞争力，企业能健康长久的发展的结果，并以此反推达成结果应具备的条件和相应的步骤，应该克服哪些困难。必须以这些结果为驱动，为达成结果做好充分的准备。 3、在遵守共同价值观的前提下严谨实施，达成结果。 尤为强调的是，为了结果，不能违法违规，不择手段。无论任务多么紧迫，代价多么巨大，都必须遵守共同的 价值观，坚持本分、诚信、团队、品质、消费者导向的原则，缜密思考，克服困难，严谨实施，达成结果。
- 本手不笨 → 段永平 (2016-05-19 20:30): 段总，是不是可以这样理解:苹果每年只会推出一款主力产品，所以每个季度的业绩带有一定的周期性，而市场往往会放大这种周期性，其实只要苹果构筑的生态圈不变，就没什么可担忧的。
- 腾龙 → 段永平 (2016-06-01 10:43): 希望早日成真！希望有一天段总去做苹果的董事长
- 万 佳 (2016-05-28 00:20): 每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。这句话我不是很明白想请教下段老师和各位万能的博友？
- 段永平 → 万 佳 (2016-05-28 02:01): 你自己削减一下自己的开销试试？两年后你就明白了。
- 思享 → 段永平 (2016-05-28 09:22): 关于削减开销这一点，自己有必要试试，体会体会。
- 小象有形 → 万 佳 (2016-05-28 11:04): 控制成本应该是经营管理中的一部分，如果把消减成本作为很特别的事情去处理或者当成救命稻草，本身就是问题。不知道这样理解对不对
- 东明 → 小象有形 (2016-05-28 22:19): 在目前经济不景气的时候，削减成本是非常有必要的，削减成本也要有创新式的思维，多想想办法，在控制成本的时候能做到不影响产品和服务质量，不影响公司收入，也不影响员工满意度，控制成本需要从一点一滴做起，这是自己作为管理者很深的感受。
- 思考爱好者 → 万 佳 (2016-05-29 15:26): 大家探讨，个人理解是： 1.真正懂得成本控制的企业或者组织，这个是渗透到骨子和企业文化中的。 类似于个人——基本上平时就该花的钱花，不该花的钱一分钱也不应该多花。当然什么该花什么不该花这不未必容易达成一致。好的企业文化会更容易达成默契。 2.在这种情况下，如果去硬砍开支，硬拧毛巾，可能就意味着在损毁自己的“肌肉”了，那实际短期表现出的成本减少损失的是长远利益，得不偿失；这样的“成本控制”，持续两年，企业的肌肉和竞争力会受到很大影响。 3.题外话：最大的成本，我有时候觉得是战略成本——战略失误带来的不可见的损失，可能更大。
- 万 佳 → 东明 (2016-05-30 09:42): 统一回复:谢谢大家。之前没想起是什么情况之下采用削减成本，哪些是可以减的，哪些是不能减，和减多少，怎样减法，减了之后会有多大的影响等。一提醒又能想起来了，以前试过为了利润指标在产品或服务的一些环节当中做了减法，老客户反应很热烈，同一个产品或环境，因为和之前的不一样了。
- l.s.king → 思考爱好者 (2016-05-30 09:49): 的确啊，成本控制是日常基本功
- 段永平 → l.s.king (2016-05-30 11:13): 对的，控制成本和经济好坏无关，是个一直要做的事情。最好笑的就是经常看到上市公司为了满足华尔街的预期去减成本，尤其是为了减成本而裁员。
- bigfigure (2016-05-18 09:17): 不是很确定最近看到的巴菲特说的不会尝试“out-Bezos Bezos"和芒格说的不尝试“out-Apple Apple"的意思，是不去别人的优势圈内竞争的意思吗？
- 击鼓不传花 → bigfigure (2016-05-20 16:48): 巴老爷子是在大赞 Bezos。零售是个苦逼的活，能干好不容易。
- bigfigure → 击鼓不传花 (2016-05-24 18:08): 谢谢。我对国内的永辉还是很看好，但不是很确定，巴老已经开始小幅减持沃尔玛了。
- xlli777 → bigfigure (2016-05-25 13:37): 差不多，“out-xxxx xxxx”就是“比xxxx更xxxx”的意思。巴菲特和芒格认为自己不可能比贝索斯更贝索斯、比苹果更苹果，所以贝索斯和苹果所在的行业，他们覆盖不到。
- bigfigure → xlli777 (2016-05-26 11:21): 最近有了更深感悟，追求超越别人的某一方面，即使最后做到了或许也不太美好（很大可能根本做不到），最好的是尽力做出符合自己内心的追求，并且努力将其不断优化提升，最终开创出只属于自己的精彩。（说实话，不模仿别人，开创出自己的生活精彩其他挺难的，需要平常心）
- 万 佳 → 击鼓不传花 (2016-05-26 16:56): 我这方面我对实体店和网购都经常用，便利的话就附近的士多小商场等但节假日能有空走远点广场什么的集购物吃喝玩乐功能上齐全许多。中国地大人多零售经营的好的话还是有的做的，不同的各个省份都有带有地方性的比较有竟争的零售企业，但网购现在也增加了一条渠道在有些商品也会经常在网上买。就像出行选择交通，有需要也会选择坐飞机，这个都是多种选择的。
- zcch06 (2016-04-27 13:07): 谢谢！我想我最大的问题是缺乏等待的耐心。如果能做到一年只投一次。。。
- 想飞 → zcch06 (2016-04-27 23:17): 一年只投一次，结果又能怎样？机会不是年年都有。
- 万 佳 → zcch06 (2016-04-28 06:12): 知道哪个(企业)是机会，什么(时候)是机会,不是一件容易的事情，因为投资都是了解企业的过去比较行业企业的现在和远滤未来不/确定因素的事情。所以我认为耐心等待是建立在了解/懂的基础之后，就像等飞机错过了一班通过咨询/其它得知后面还有才等，要是不了解也很难做出等待的决定。
- 段永平 → 万 佳 (2016-04-28 09:57): 知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易得多！
- zcch06 → 段永平 (2016-04-28 16:01): 谢谢！我就耐心地等待那会发生的东西了。这期间就磨炼磨炼高尔夫技术了。 我想有可能未来几年，我都不需要进行什么操作了。
- 万 佳 → 段永平 (2016-05-20 23:40): 比如:知道股价会涨也会跌，但什么时候跌/涨不容易知道，要不就不会有被套住这个说法了。请教段老师是不是可以理解成这样。
- 段永平 → 万 佳 (2016-05-21 07:27): 你知道会跌你还被套住了，那会听见大海的声音不？
- zcch06 → 段永平 (2016-05-21 21:18):
- 万 佳 → 段永平 (2016-05-22 08:49): 那会听见大海的声音不？这句话的意思我还不清白，请段老师明示下？
- “懂” → 万 佳 (2016-05-22 10:10): 首先不要欺骗自己。
- 段永平 → 万 佳 (2016-05-22 22:53): 那是一句玩笑，忘了哪个小品里的，就是脑子进水了？你想啊，明知未来会掉的东西拿在手里是啥意思？经常看到人们拿着将来会变0的东西在手里炒来炒去的，实在不好理解。当年万科股改时配的put就是一个典型的例子。
- guobiaol → 段永平 (2016-05-23 23:59): 赌徒无所谓价值，只要猜测下一秒会不会向上波动。就象当年权证，第两天就变废纸了，还有很高的成交量，还不会立刻清零，因为每参与赌博的人都很自信，认为自己总比多数人更机灵。 想想大陆股市被官员管得特别低效率，反而是价值投资者的福气，港股定价效率高一些，做起来就困难了。
- 万 佳 → 段永平 (2016-05-24 06:01): 不好意思上面有个错别字是(明白)的。想请教下段老师:通常评估一个企业的资产其中包括哪几大分类的？在评估的时候有哪些方面要注意的？
- 段永平 → 万 佳 (2016-05-24 07:31): 这个我不在行。
- 刘加忠 → 万 佳 (2016-05-24 11:25): 没有公式，就是你必须懂这个企业。
- newricher → 万 佳 (2016-05-25 08:09): 资产是死的、过去的，企业是活的、未来的。
- 万 佳 → 段永平 (2016-05-25 13:27): 记得以前段老师说个一个创维的例子：就是创维的大楼就值多少钱的与创维当时的市值比较。不知这是不是也是企业的资产之一或者部分？
- 刘加忠 (2016-05-20 16:41): 想请教一下段老师关于如何正确决策的问题？ 我对近几年做的决策进行了反思一下，1、最容易犯得错误就是做了自己不懂的事情，这个我已经有所觉悟。2、心态的问题，我感觉保持平常心太难了，有时候心情会影响我做出错误的决定，不能客观理性的分析问题，以前自己有点好高骛远想法，当自己真的感觉那个想法实现了时候，好像感觉都是一些泡影，后来感觉还是在家多陪陪老人孩子，多旅旅游，多读读书，比较现实一些，反而使我更加快乐了。3、外界一些建议的影响，这个也使我做出一些错误的决定重要方面，感觉每个人说的都有对的方面，使我感到很彷徨，后来发现在还是自己在最冷静清醒的时候考虑的正确，有事乱求医反而勿事。有时候走着走着就忘了自己的初衷，要经常反思一下自己到底想干什么，正确的方向在哪里。想听一下段老师的见解。
- 千里牛 (2016-05-17 08:30): 真是英雄所见略同了 巴菲特豪掷10亿美元买入苹果公司股票】就在全球最大对冲基金桥水、狼王Icahn等大佬们纷纷减持苹果之际，一季度巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦豪掷逾10亿美元买入苹果公司股票，下注其股价将反弹。截至3月31日的一季度，伯克希尔持有981万股苹果公司股票，价值10.7亿美元
- zcch06 → 千里牛 (2016-05-17 20:42): 下注其股价将反弹----这话说得，好像巴菲特是彻底的市场交易者。
- angeloinsunshine (2016-05-16 11:27): 段哥现在横跨两大手机阵营，一边是安卓大玩家OPPO/VIVO的精神领袖与股东，一边是苹果的股东，这个格局，无为而治，佩服！
- victorhu (2016-05-12 17:42): http://www.buffettfaq.com/#when-you-are-looking-at-a-business-in-which-to-invest-what-are-your-priorities 不错的网站，收集了巴菲特大部分的讲话。有分类
- 衡山行侠 (2016-05-11 13:46): 好久没发言了，有时只是看看也没说话，今天有一件事情特意来说一句。现在国内的媒体聚焦于校友雷洋案件，我关注到其中一个细节与手机相关。请问在手机在关机时同样要求输入密码，这个设置好像更有利于消费者？否则被别人强行关机，就什么没有了。如果手机不能被强行关机，而且数据自动上传Icloud,可能在一定程度上更加有利于保护消费者。打扰段兄了！
- 思享 → 衡山行侠 (2016-05-11 15:41): 最好可以智能一些，当检测到异常关机时（如关机时间与用户平时使用的关机时段不符），启动相机拍下当前使用者的照片并记录下当前关机的时间、地址上传至云端。（PS：好像更适合儿童手机/手表 ）
- 段永平 → 衡山行侠 (2016-05-12 02:56): 似乎没办法不让强行关机，就算不能关机，但只要隔绝信号也是一样的，比如用个密封的金属盒子装起来。
- 段永平 → 思享 (2016-05-12 02:59): 关机地址在服务提供商那里应该有吧？
- 等你。 (2016-05-08 22:53): 段总，您好。请问 “不烧钱”的公司 ， 能理解成资金利用合理的公司吗？
- zcch06 → 等你。 (2016-05-09 07:43): 这样定义“烧钱”？
- Zhong Jie Ming → 等你。 (2016-05-11 12:49): 该用一定要用，互联网公司刚开始都需要大量的资金来取得市场。