复利的故事
发表于： 2011-11-17 03:55:14
老有人说巴菲特我们学不来，因为他有很多钱。
看看老巴怎么说吧。
http://news.imeigu.com/a/1318013766327.html
巴菲特讲述的3个神奇的滚雪球故事
imeigu.com 2011-10-08 02:56:06 来源：
第一财经日报
巴菲特这样总结自己的成功秘诀：“人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”
其实巴菲特是用滚雪球比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累，雪很湿，比喻年收益率很高，坡很长，比喻复利增值的时间很长。
巴菲特1963年写给合伙人的信中说：“我们的合伙基金存在的根本原因就是要以高于平均水平的收益率复利增长，而且长期资本损失的风险比主要投资公司更低。”
他早在自己只有30多岁的时候就明白了复利的重要性，1962年、1963年、1964年他先后讲了三个神奇的历史故事说明复利的神奇作用。
第一个故事：从3万美元到2万亿美元
我根据并非完全可靠的消息来源得知，伊萨贝拉女王当初资助哥伦布环球探险航行的投资资本大约是3万美元。大家普遍认为这笔投资至少来说是一项相当成功的风险投资了。但我认为，如果不考虑发现地球的另一半所带来的心理上的满足的话，我必须指出，尽管当时普遍盛行擅自占地者通过对不动产的占有达到一定期限而获得所有权的权利，这项交易的回报也肯定没有投资IBM更加赚钱。非常粗略地估算一下，如果当时把这3万美元投入年复合收益率为4%的项目，那些到1962年将会累计增值到2万亿美元(这2万亿是真金白银而不是政府统计的数据)。那些为卖掉曼哈顿岛的印第安土著进行辩护的历史学家们或许也可以从类似的计算中找到辩护的理由。这样的几何级财富增长过程表明，要想实现神话般的财富增值，要么让自己活得很长，要么让自己的钱以很高的收益率复合增长。关于如何让自己活得很长，我本人并没什么特别有益的经验可以提供给各位。
第二个故事：从2万美元到1000万亿美元
由于复利这件事情看起来十分无聊，这一次我将尝试转向艺术品世界，用小小的一堂课来解释复利的神奇。法国国王弗朗西斯一世在1540年支付了4000埃居，购买了达·芬奇画作《蒙娜丽莎》。只有万分之一的可能性，你们中少数人才不会注意到埃居的价格波动，当时的4000埃居约合20000美元左右。
如果法兰西一世能脚踏实地做些实实在在的投资，他(和他的受托人)能够找到一个每年税后复利收益率6%的投资项目，那么到现在的1963年这笔投资将会累计超值到1000万亿美元。这笔超级庞大的财产超过1000万亿美元，或者说超过现在法国全国负债的3000倍以上，全部来自于每年6%的复利增长。(译者注，用本金2万美元乘以1.06%的423次方)。我想这个故事可以终结我们家里关于购买一幅油画严格来说是不是一笔投资的争论了。
第三个故事：从24美元到420亿美元
这是一个关于曼哈顿岛的印第安人把这座小岛卖给臭名昭著的挥霍浪费的荷属美洲新尼德兰省总督彼得·米纽伊特(Peter Minuit)的传奇故事，印第安人在交易中体现出来的精明将会永远铭刻在历史上。我了解到，印第安人从这笔交易中净落到手的钱约合24美元。付出金钱的Peter Minuit得到了曼哈顿岛上22.3平方英里的所有土地，约合621688320平方英尺。按照可比土地销售的价格基础进行估算，我们不难做出一个相当准确的估计，现在每平方英尺土地价格估计为20美元，因此可以合理推算整个曼哈顿岛的土地现在总价值为12433766400美元，约125亿美元。对于那些投资新手来说，这个数据听起来会让人感觉米纽伊特总督做的这笔交易赚大了。但是，印第安人只需要能够取得每年6.5%的投资收益率，就可以轻松笑到最后。按照6.5%的年复利收益率，他们卖岛拿到的24美元经过338年到现在会累计增值到42109362790(约420亿)美元，而且只要他们努力争取每年多赚上半个百分点让年收益率达到7%，338年后的现在就能增值到2050亿美元。
一张表格：年收益率的微小差别长期会导致最终增值的巨大差别
巴菲特1963年和1964年在信中附上一张表格，进一步说明取得神奇的长期复利增值的关键因素。
巴菲特在1963年分析说：“要取得如此神奇的投资业绩，还需要有其他关键因素的作用。一个因素拥有聪明才智让自己活得非常长寿，另一个影响重大的因素是复利利率相对而言非常微小变化就能导致最终累计增值的巨大变化。而且也非常明显的是期限越长这种影响越大。”
从1965年巴菲特接管伯克希尔公司，到2010年，过去46年巴菲特平均取得了20.2%的年复合收益率，同期标准普尔500指数年复合收益率为 9.4%，巴菲特每年只不过比市场多赚了10.8%而已。但是46年期间巴菲特累计赚了90409%，而指数累计增长了6262%。
1994年10月10日巴菲特在内布拉斯加大学的演讲中说：“复利有点像从山上往下滚雪球。最开始时雪球很小，但是往下滚的时间足够长(从我买入第一只股票至今，我的山坡有53年这么长)，而且雪球黏得适当紧，最后雪球会很大很大。”
想学习巴菲特滚雪球，你找到很湿的雪和很长的坡了吗？
评论
- henry6688 (2011-11-19 11:01): 近日一直在思考和理解人民币长期来说到底是贬值和升值的问题。 在西方成熟资本主义经济的框架下，以及中国特色社会主义市场经济的框架下，目前阶段形成了中国贸易盈余逐年增加和人民币对外逐渐升值的局面，问题是这种趋势还能维持多久。 按耶鲁大学陈志武教授的资料，他 1987 年刚去美国时在耶鲁大学旁边的饭馆花 7—8 美元可以吃顿好餐，而现在花 8—9 美元可以吃到同样的东西，从 1987 年到现在美元在美国并没有贬值的很厉害，不知段总在美国是不是有相似的感受？ 反观人民币， 1987 年花一至俩块钱可以在饭馆吃顿好东西，而到现在，花 10 倍以上的价钱也吃不到同样的东西了，吃到同样的东西今天需要花 50 倍以上的价钱，说明人民币在国内贬值的很厉害。 这样就产生了一种不合商业逻辑的事情：人民币对内贬值的很厉害，而对外却升值了很长时间，并且美国还在施压人民币对美元升值。。。。。。 当然陈志武教授说人民币对美元升值中美贸易顺差太大是一个经济上的原因。。。。。。 问题是，按人民币对内贬值的速度，到啥时候会发生人民币对美元也贬值的现象呢？这里边的经济学原理是什么？将对中国经济以及世界经济格局发生哪些变化呢？因为从经济平衡的角度说，当人们手中有太多的不太值钱的人民币时，他们应该倾向于换成美元买美国的值钱货。。。。。。这样自然就会币值平衡。 段总曾经说过人民币长期来说会贬值的话，肯定是有所依据，这个经济学原理是什么，能不能说说你的高见呢?？？。。。
- poeme_gmat → henry6688 (2011-11-19 21:46): 陈志武故事的数据不等于美国通货膨胀的数据。 美元汇率是下降了，对主要货币，包括人民币。人民币只是对美元及其与美元直接挂钩的港币升值了。
- 段永平 → henry6688 (2011-11-20 07:48): 我对币值得看法来自于直觉，未必对。主要依据是货币的购买力。按现在的兑换率，有很多东西现在在中国比美国贵不少。
- 阿斗 → 段永平 (2011-12-12 03:00): 这个我也一直在想。总的来说，我感觉货币的购买力长期看主要来自于1.社会的综合运行效率，2.体制的自我平衡和约束机制。 社会的综合运行效率来自于资源的有效分配，资源包括人，资本，和生产工具及自然资源，合适的资源总是出现在合适的位置和配置中，综合运行效率就会高，这不仅仅是差异于市场和计划体系这么简单。 体制的自我平衡和约束机制来自于社会体系自我修正的效率和能力。这不仅仅包括社会及体制的合理构建来保证发展的连续性，对于战争和重大人为失误及社会损耗的避免等基础方面，还包括对于体制和技术创新变革的持续支撑，自我避免社会关系和利益分配僵化的能力。 例如，虽然当前技术发展已可以由少于一半的人从事基础生产来养活全球所有的人，但并不意味着另一半人就可以不劳而获。对全球如此，对国家内一样，对公司运营也一样，避免产生寄生于别人劳动而自己不干活的这样一群人或阶层(并不等同于富人和穷人差别这样简单)的出现是自我平衡修正能力的一个重要标志。这方面的问题不仅影响社会效率，严重的导致以发展持续性中断为代价的政治变革。 再例如，我们知道根据2/8原则，80%以上的货币发行和社会财富最终都会转移和控制于少于20%的人手中(看看这少于20%的人在做什么事情就能基本断定这个社会的形态和继续发展能力)，这个就像大富翁游戏，如果没有最后机制的约束，最终一定是少数人胜出，大多数人破产或维持在自己老鼠循环轨道上。在社会中，最后的机制就是政府，政府靠增发货币比靠向富人开刀要容易成功的多，加上分配制度的均衡性，最终决定一个国家的货币增长速度。即社会分工和分配制度本身(财富转移过程的方式和速度)大概导致货币增发和流通的速度。 总之，分配制度，加上有没有自我约束的体制和社会整体效率，长期来看，最终导致货币贬值的速度。
- 林远 (2011-12-01 14:22): 复利固然厉害，但如果一旦变成负复利，对投资的影响也是巨大的
- 段永平 → 林远 (2011-12-06 15:30): 这么想的人大概不适合投资。
- amo69w (2011-11-21 12:58): 对未知的恐惧往往会毁掉复利。
- 加忠 → amo69w (2011-11-21 14:05): 赞同，所以不懂不做。
- 段永平 → 加忠 (2011-11-22 21:07): ?
- 加忠 → 段永平 (2011-11-23 10:46): 前段时间你买华侨城时，我也跟进了一点，想多了解一下，但总感觉心里没底，对管理层、业务了解不够，也许未来10年华侨城有很大增长，但如果出什么事故，我就拿不住了，最近几天我卖掉转到我了解的股票上了，心里也踏实了 ，段总我时这样理解的。
- 段永平 → 加忠 (2011-11-24 03:17): 呵呵，我说过不要跟啊，反正我们也早卖了，有些看不明白的地方。
- topcp (2011-11-19 18:58): 今天跟一个朋友聊天，他今年炒房亏了大半身家，我问他是不是很不爽呀，他说：我20多年前来深圳只有1000块钱，现在我有老婆儿子，还有个赚钱的企业，除了这1000以外的钱，我认为我赚了几千倍了。我没啥不满足的。 这个心态确实好。其实相对几十年前，大多数人都应该满足。
- 段永平 → topcp (2011-11-20 07:50): 希望这是他的真实心态。 我见过一些人碰到同样的情况，说的是同样的话，但头发却突然白了许多。 不用margin，不碰不懂的东西也许就能真有这种心态了。
- 小沈 → topcp (2011-11-20 09:58): 重要的是他怎样检讨总结炒房亏大钱这件事，怎么看＂错在哪＂这个问题。
- topcp → 段永平 (2011-11-20 18:38): 是呀，看起来他憔悴的很，眼睛通红，估计也是睡不好，非要去炒房，纸上的富贵一夜就没了，还欠了银行不少钱，估计也是自己安慰自己了，看到他这样我也提醒自己千万别去碰自己不懂的东西了，否则很可能一夜起来全没了
- 茶水铺 → 段永平 (2011-11-21 17:05): 呵呵，我知道一个大妈，她儿子连续几年在家玩电脑，晚上通宵、白天睡觉，最近生病住院，花了不少的钱，她说我把钱看得很淡的，可是这两天为了报销一点医疗费跑上跑下，这还次要，最恐怖的是他还不知道她儿子的问题出在哪里，他儿子说治疗好继续在电脑上赚钱（我估计就是玩那些游戏来赚钱，那种很耗时间也没赚到什么钱），把看病的钱赚回来。
- 守正出奇 (2011-11-18 14:39): 绝大部分人是不会有耐心滚大雪球的, 太辛苦太枯燥, 不如搓个小雪球打雪仗过瘾!
- bigfigure → 守正出奇 (2011-11-18 17:01): 哈，这个说法贴切有意思。
- 段永平 → 守正出奇 (2011-11-19 06:21): 打雪仗这个说法经典 。
- 余祥平 → 守正出奇 (2011-11-20 22:48): 滚雪球是投资，越滚越大，安全； 打雪仗是投机，刺激好玩，危险！ 真的，蛮像！
- 海冰 (2011-11-20 20:50): 不过实际上，不管4%、470年，6%、423年，还是6.5%、338年，全都没有实现啊，历史上持续时间最久的成功复利是那个呢？罗斯柴尔德家族？
- ymhddddd (2011-11-19 21:35): 无怪乎爱因斯坦说：复利是第八大奇迹。复利的概念是价值投资的基础。了解了复利就很容易揭穿那些所谓每个星期赚一个涨停板的人了。20%的复利在投机者看起来多么的不起眼。
- 击鼓不传花 (2011-11-17 21:49): 试着做了一个表, 如果每年投入4万,连续投9年, 以后不再投入.(一般人可以较容易做到) . 收益率20% (有点小难) 结果是:1). 第9年,你就有了100万; 2). 第19年,你就有500万. 3.如果你足够健康,39年后,你有2个亿.
- dingwenya@126 → 击鼓不传花 (2011-11-17 22:51): 小难？恐怕比做梦还难吧？
- 风 → 击鼓不传花 (2011-11-17 23:54): 长期来说，如果能达到10%的年复合增长，大部分投资者就应该满足了。
- 击鼓不传花 → dingwenya@126 (2011-11-18 22:21): 肯定难. 娱乐一下,又何妨?
- zhucheng78 (2011-11-17 15:16): 巴菲特太厉害了。 厉害在，自25岁起，每隔10年就可以让自己及管理的资产涨8~10倍（20%多的年复合增长率） 以目前段总的资金量及投资水平， 恐怕80岁以后，真是世界富豪榜前几的常客。 最主要的是，价值投资能让心情好，更促使长寿。
- 加忠 (2011-11-17 14:06): 复利真的太神奇了，当我理解了复利时，我才明白了如何赚到100万。
- maxfocus (2011-11-17 12:36): 难度在于资金量大了（上了几百亿美金）以后，再想达到6%-7%的年收益就难了。
- tyy1973 (2011-11-17 12:36): 知易行难哪 努力找一个公司100年不到的啊
- 鹏扬 (2011-11-17 11:56): 似乎觉得自己已找到很湿的雪和如何让自己有很长的坡，不过尚需时间的验证。
- 果子 (2011-11-17 07:24): 发现过去易，明确将来难。 慢慢的，坚定的去找很湿的雪和很长的坡。