老巴回购的理由
发表于： 2011-09-27 08:47:31
别的公司回购的真实理由可能有无穷个，但老巴回购的理由大概就只有一个，那就是他现在暂时很难找到比BRK更便宜的股票，也就是说他认为BRK确实很便宜了。
我理解的老巴对很便宜的定义大概是安全的年复合回报率在10%或以上的意思。
http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20110926/222710542837.shtml
伯克希尔董事会批准股票回购计划
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2011年09月26日 22:27 新浪财经
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新浪财经讯 北京时间9月26日晚间消息，亿万富翁投资者、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)麾下伯克希尔哈撒韦(BRK)董事会已经批准了一项股票回购计划，同意该公司回购不确定数量
（这个有意思，发现别的更便宜就买别的）
的股票，这将是巴菲特任首席执行官以来该公司第一次进行股票回购活动。
这项股票回购活动可能意味着，以投资大师著称的巴菲特所进行的交易活动所取得的回报率不如他此前预期
（其实是老巴认为未来若干时间里他明白的能投的公司的回报不如BRK）
。
根据董事会批准的这项股票回购计划，伯克希尔哈撒韦可回购A类股和B类股，其价格最高只能比当时的股票账面价值高出10%。伯克希尔哈撒韦发表声明称：“按照我们董事会和管理层的观点，伯克希尔哈撒韦基本业务的价值要远高于当前水平，但任何这种估测都不一定是精确的。如果我们的观点是正确的，那么股票回购活动将可增强伯克希尔哈撒韦股票的每股内在价值，从而让股东从中受益。”
伯克希尔哈撒韦称，该公司计划利用手头的现金来对股票回购活动进行融资；如果伯克希尔哈撒韦所持有的现金等价物总额下降至200亿美元以下，那么该公司将不会进行股票回购活动。
在过去40年时间里，巴菲特已经将伯克希尔哈撒韦建设成一家拥有70多个部门的大型综合企业集团，旗下子公司包括Dairy Queen、Fruit of the Loom和汽车保险公司Geico Corp等。另据熟知内情的消息人士透露，巴菲特已将其所持英国最大超级市场连锁店运营商乐购(TESO)的股份比例从3.21%提高至3.64%。
伯克希尔哈撒韦第二季度净利润为34.2亿美元，比去年同期大幅增长74%，主要由于旗下衍生品投资组合的业绩表现有所改善，且所持高盛集团(GS)投资的价值有所增长。但与此同时，该公司第二季度运营利润则同比下滑12%，至27亿美元。对巴菲特而言，他更加倾向于用运营利润来衡量伯克希尔哈撒韦的业绩表现。
当日，截至美国东部时间10:04(北京时间22:04)为止，伯克希尔哈撒韦A类股在纽约证券交易所的常规交易中上涨5380美元，至105700美元，涨幅为5.36%；B类股上涨3.95美元，至70.32美元，涨幅为5.95%。(文武/编译)
评论
- leewalter (2011-09-29 22:19): 段大哥，“安全的年复合回报率在10%或以上”这个数据是怎么得来的，是你做生意的经验还是参考了美国30年国债的到期收益率（9%）？ 现在有两只我一直研究的股票比较便宜，但是还没到不用计算器都能看出来很便宜的时候。现在因为怕踏空，经常有想买入的冲动。但又担心现在买了，如果股价到了很便宜的时候又没有子弹了。不知道段大哥对这种情况是如何处理的？记得你说过你以前很少看股价，所以能等到很便宜的时候。不过最近你好像一直都有关注股市啊。
- 段永平 → leewalter (2011-09-29 23:22): 这个数字是猜的。老巴一般安全回报8%或以上的可转换债券就愿意投了。 我很少考虑踏空的问题，也不太担心没子弹。实在觉得便宜就买，没钱了就打球去，没啥可着急的，不然永远都没法解决你那个问题。 最重要的是你是不是真得懂你想投的那个公司，如果还不是的话，那就再等等，多看看想想。
- bigfigure → 段永平 (2011-09-30 13:36): 段总回复解决了一大心理问题，觉得实在是便宜就买，没钱了就去玩去，不再纠结了。 段总`，你买股票也是分批小量买入吧，还是一次性建仓完毕。
- 爬过上下九的懒虫 → leewalter (2011-09-30 16:44): “现在因为怕踏空，经常有想买入的冲动。但又担心现在买了，如果股价到了很便宜的时候又没有子弹了。”——这个也是我一直在思考的问题......看了段总的解答确实受启发，希望我下面对段总的理解的是接近正确的： 其实正确的解决之道并不是在“买后跌”和“不买失去机会”两者之间做选择，就像不应该关起门为“准备饺子还是准备面条招待客人”而干着急，而是应该去打听一下客人到底爱吃什么（应该去更多“懂”目标公司）；如果了解到客人很喜欢吃饺子，但不知道他是不是更喜欢面条（股票现在已经足够低估，不知道将来会不会更低估），那么对客人而言就算饺子会稍差点也无关紧要了；......但如果还不能肯定客人足够喜欢饺子，也不知道他相对于饺子是不是更喜欢面条（现在不是足够低估，也不知道以后是不是会更低估），那就不要先动，这客人可得罪不起啊..呵呵...不知道这理解是不是接近...呵呵...
- 大刀王五 → 段永平 (2011-10-01 01:49): 哈哈, 今天巴菲特接受采访, 说已经开始股票回购了, 数目不详, 真希望BRK再跌点, 让他多买点.. 老巴回购头一遭啊..另外老巴说因为股票便宜, 第三季度在股票市场投资了40亿, 也创记录了. 还说美国经济双底衰退可能性非常非常小. 这么大一场衰退, 这么多年了还没完全出来... 作为投资的初学者, 居然有幸经历, 真是令人兴奋的年代啊...
- leewalter → 段永平 (2011-10-01 20:47): 实在便宜的时候，我能重仓买，现在有一支股票仓位买到超过30%了。 主要的困惑还在于，股票有一点便宜，又不是太便宜的时候，对自己估值结果没信心。比如，对一个盈利50亿的企业给10倍pe，内在价值估值为500亿；给15倍pe估值为750亿。如果现在企业市值为450亿，那麽对750亿的内在价值来说，安全边际比较大；但相对于500亿市值时，安全边际还不够。现在我对给企业到底10倍pe，12倍pe，还是15倍pe比较困惑。对格力这样的制造业我可能会给10-15倍pe，对白酒医药我会给15-25倍pe，但是具体给多少就有点随意了，困惑也因此产生了。 也许要等到对企业和生意有更深的理解，才能提高估值的准确性。也许要等到股价再便宜一些，不论给哪个pe看都很便宜的时候，就可以放心的买了。 我注意到段大哥对危机后GE给的是12-15倍pe，对3年后苹果给的是10倍pe，对万科也给的是10倍pe。10倍pe是不是一个比较合理的保守数字？
- 段永平 → leewalter (2011-10-01 23:31): 千万不要被pe误导，因为pe是个历史数据，未必能说明未来。 我说的pe一般指的是相对于未来长期实际利润的pe，不是一般财报上的那个pe。 你愿意给多少pe完全取决于你自己的能力或者说你自己的资金的机会成本，其实和市场无关。
- 快乐投资 → 段永平 (2012-08-07 21:53): 今天复习才注意到你对PE的解释。突然就完全明白为什么不用看股市了，“股市5年不开门也没有关系”也顺理成章了。
- 青青河边草 (2011-09-29 16:56): 段总，在I美股的微博里看到一个ID:大道无形我有形，有人称他为“段总”，但看发言不像段总的风格，请问是您本人，还是有人故意而为的呢？地址：http://my.imeigu.com/1247347556
- bnfan → 青青河边草 (2011-09-30 22:15): 哈哈，围脖已经势不可挡，博客越来越日薄西山了...段总国庆快乐啊
- 第一眼 (2011-09-29 20:25): 我理解的老巴对很便宜的定义大概是安全的年复合回报率在10%或以上的意思。 ----------------------------------------------------------- 这可能也是老巴所讲“如果你不愿意拥有一支股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟”在估值方面考虑的道理。
- touzi3210 (2011-09-28 19:40): 您投 BRK之前会仔细读它的年报吗？
- 段永平 → touzi3210 (2011-09-28 21:29): 我很久以前曾经看过，很久以前就有一些BRK了，这次只是加一些而已。
- 一颗小草 → 段永平 (2011-09-29 15:35): 每次看到BRK的时候都以为是BBK呢。。。需要仔细看下才知道是老巴的企业！！！
- oppoks (2011-09-29 10:11): 暴风雨会不会来的更猛一些呢！哈哈......股票市场有时候真的蛮有意思！有时候没有特别的原因却涨了，有时候不知道为什么就跌了！
- history023 (2011-09-28 11:32): 没说的，当老巴的股东真的好。羡慕
- bigfigure (2011-09-27 13:27): 国内有些上市企业，尤其在香港上的，股票价格跌到如何低的程度，帐上多少闲置的自由现金，就是不肯回购。
- 八次方 → bigfigure (2011-09-27 16:25): 价格低就要回购吗？ 价格低不一定低估呀！
- bigfigure → 八次方 (2011-09-28 09:56): 价格低当然是相对价值说的，回购分红还是免税的。
- zhucheng78 (2011-09-27 17:42): 又到了老巴击打的时刻，这次标的是伯克希尔。老巴购股的动作总体跟市场下跌的幅度成正比：）
- davidjoin (2011-09-27 09:12): 伯克希尔哈撒韦称，该公司计划利用手头的现金来对股票回购活动进行融资；如果伯克希尔哈撒韦所持有的现金等价物总额下降至200亿美元以下，那么该公司将不会进行股票回购活动。 ----------------------------------------------------------------- 永远保持手中有现金，这个现金应该是可以随时动用的。