段永平雪球问答录 - 问答对整理

文档生成时间: 2025年10月06日 23:08:59

总问答对数量: 2212 条

数据来源: 雪球平台段永平(@大道无形我有型)的动态和回复【仅保留首轮对话】

时间跨度: 2011年07月14日至 2025年10月06日 (共5197天)

整理人：@杨不为

前言

本文档整理了段永平先生在雪球平台上的问答对话，内容涵盖投资理念、商业思考、企业经营、人生哲学等多个方面。这些问答对体现了段永平作为成功企业家和投资者的深度思考，对于理解价值投资和商业智慧具有重要参考价值。

特色：

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问答对

Q1. 2025-10-06 01:40

问: 段总，关于您坚持投资好的商业模式和有护城河有定价权的公司，在这波 AI 浪潮下，现在的英伟达是不是还是一个好的投资标的呢，我个人观点觉得它商业模式是卖硬件本身，但所拥有的CUDA 生态，可以涨价但没有涨价的选择，以及持续加深和上下游企业合作投资来加深绑定和建立生态的操作，是不是满足您所说的值得长期投资的公司的条件呢，尽管现在可能已经并不是好的价格了

答: 我确实多少投了点nvda……

Q2. 2025-10-06 01:40

问: 大道您好，我是98年的，大学创业赚了些钱，后来离开公司开始做投资也比较顺，现在手里现金+股票有两三千万我现在觉得干什么都很无聊，投资是让我感觉有意思的事，但是业余做投资并不消耗太多时间，想请教您在离开步步高之后是怎么排解自己无聊的时光的呢

答: 我带孩子打球和投资啊。

Q3. 2025-10-05 15:40

问: 前言：前不久，段永平先生在某球上回复网友关于DCF估值模型的问题，然后以贵州茅台为例子，演示了他对DCF模型的“用法”。在互动中，段永平先生对网友采用的折现率提出灵魂拷问：“你为什么给6%的折现率？你必须要回答这个问题的。很多假设都是很没道理的，包括你的折现率。” 是的…

答: 我总觉得每个人给出的“折现率”应该是每个人自己的（长期）最大机会成本。对很多不懂投资的人们而言，最合适的机会成本应该是无风险利率。

Q4. 2025-10-05 15:40

问: 【低调王者！它连续4年中国第一，为何我们却很少谈论它？-哔哩哔哩】没提一下“段永平”，但看下来都是大道的影子。了解到vivo有那么多牛且低调的硬实力

答: 没有大道就对了，大道2002年后就彻底不在一线了。这个视频有点长，不过我看着很亲切，有些历史我也是第一次看到。

Q5. 2025-10-05 15:40

问: 想请教一下大道！最近关注中国药企以及创新药板块看到一些企业的财务不错高毛利利润可观应收账款周期也过的去期末现金账上还躺着现金。同时，他的药品线是仿制创新结合。在慢性病肿瘤等方向多元布局的。医院药店海外渠道均实现营收。那么认为确定性抗风险相对比较强。最后，叠加人口老龄化中国药企工程师红利医药工业的发展的行业红利。麻将请教大道，这几点思考有什么建议吗？

答: 我搞不懂医药，更不知道ai对医药的未来的发展会是什么影响。

问: 大道您好！我今年28岁，脑袋里一直有两个声音，理性的声音告诉我要节俭消费-存钱-投资（纳斯达克指数基金或标普500），但是感性的声音又告诉我“欲买桂花同载酒，终不似，少年游”（例如：买一辆特斯拉给自己提供情绪价值）。目前，我真实在做的是在定投指数基金，但是浪费了很多时间在“想”买一辆特斯拉和刷汽车测评上面，可能我的身体更倾向于理性的声音，但是又怕未来“终不似，少年游”。请问怎么找到这两种心态碰撞的平衡，您怎么看呢，感谢！

答: 你反正也不会看我怎么看的，为什么要浪费我的时间呢？

Q7. 2025-10-05 15:40

问: 段老师的人生看上去都很顺利，那么我想知道，段老师你有遇到过什么困难吗？

答: 费德勒说的哈

Q8. 2025-10-05 15:40

问: 想请教大道，您认为costco有护城河吗？如果有的话，拼多多是否同理

答: ‘they’re still a god-damn retailer.‘ 芒格讲的哈。

Q9. 2025-10-04 23:47

问: 段老师您好，我先谈谈我的想法。拿大学生家教这个模式来说，在大学阶段，借助这套成熟的系统，并不会给你带来任何意义上的进步，除了改进自我工作质量和用时间换钱，这是一条上限极低的路径。它适用于前期资本积累，赚点生活费，但这不是我的目的，我的目的是自己当销售，自己开拓业务，自己整合资源，自己创建团队，在实践的过程中，运用商业思维，从而走入一条风险更大但收获更大，上限更高的路径。我喜欢这样的感觉，我不喜欢寄人篱下，默默打工的感觉。不是说我眼高手低，我只是想贴近现实，选择一条风险大，上限高的路子。自己当销售和别人当销售为你带来的业务是完全不一样的，只有当你深入了解市场的时候，你才知道市场需要什么。对于当下而言，最重要的不是赚了多少钱，而是去理解社会，感知自我。我时常问自己，你有哪方面优势？我最大的优势就在于，我不喜欢安于现状，我总喜欢立马找出方法来解决问题，而且是实际性的问题，不是回答上课的提问，和那一堆水课作业。我的优势在于我容易焦虑，因为焦虑，让我不断寻求出路，反思自己，让我在一次次的质疑与反驳中，调整自己，正视问题。我还有充足的时间试错，两年以后，三年以后，出了社会还是一条好汉，我意识到这两年三年的积累，一定会成为未来稳步前进的基石。今年，我在学习投资，我愈加的发现，很多人根本就不懂商业模式，不懂企业，用着一点皮毛的知识和零散的互联网消息来评判一家企业的好坏，通过时间长短来断定是价值投资还是投机。您说过，拿着一家错误的公司长期持有是非常可怕的行为。要想懂投资，首先应该懂企业，如何懂企业，应该在干中学，保持理论知识输入，同时扩大实践力度，尝试了解并涉足不同的企业，不要求精通每行每业，但你应该做到你很懂某个行业，因为“不懂的公司不碰”。当下阶段，缺乏实践，缺乏阅历，缺乏行业认知，根本无法做好投资。现在最好的投资就是怀着一个新手的心态，去不断学习，至于存下来的钱，那就定投标普500吧。因为在没搞懂一个行业，一个公司之前把钱投出去是不负责任的为，靠运气得来的钱，也会靠实力赔出去。我时常去想，我主修体育专业，如何去接触其他行业，我想做个销售，因为销售很锻炼的能力，我找不到途径。后来才发现，这都是我自己安慰自己的借口，如果你想做，现在就去大街上推销你自己，体育培训，上门体育，市场有需求，只要你想，那就值得一试。刚上大二，时常担心未来，想成为一个卓越的人，因此不断看书，不断学习，但每天生活在学校，上着大量无用的课程，让我觉得再不改变永远只是纸上谈兵的温室白菜。我害怕这害怕那，我害怕别人知道我在学习这方面的知识，被主流观点看作是“不务正业”。我时常和周围人提出的想法，就比如说商业的本质是什么？大家都说是赚钱，我说是解决社会需求，别人就会反驳，如果你钱都不想赚，那你还算什么商业。我不想再争论了，我只想做自己，从写完这篇文章的下一秒开始。也恳请段老师能够给拥有同样想法的年轻人一点建议，谢谢您！

答: 不管你想干什么，要干一段时间才会有感觉的。尽管试试吧。

Q10. 2025-10-04 10:06

问: 段总，腾讯未来 5 年内会超过十万亿市值吗？

答: 最好不要想市值，集中精力看生意！

Q11. 2025-10-04 02:37

问: 我有总预感，你会买日本五大商社

答: 绝对不会。

Q12. 2025-10-03 03:05

问: 请教大道，对于长持股，例如oxy，您是否会卖出看涨期权（例如为期一个月，价外10%）的方式来增加收益，期待您的高见

答: oxy的premium很低，不值得冒险。

Q13. 2025-10-03 00:38

问: 段总好，一直看你的发言，想咨询你一个问题。我在高点买入了一只股票（选个了刚毕业的高学历男生结婚），随后这只股票一路下行（学历高，但认知差，习惯差，脾气差，人际交往能力差，跟公婆原生家庭很穷有关），还有个股息（男娃目前五岁）。整个家庭一直在吵闹中度过（原因无非是，他自己吃甜食，已经吃成糖尿病了，自己不控制，还给孩子吃，孩子一边吃甜食，一边用激素药。激素药用多了还骨折）（前二年跟公婆吵架，大大出手，今年又请我回公婆家，他觉得家里吵架打架是很正常的事，都过去了，我对此很反感）。（他高血脂，高血糖，高尿酸，自己既不运动，又不去医院就诊，他觉得没关系😑）我怕这只股票马上就要st退市了。之所以没抛，实在是因为我舍不得五岁的孩子，一个人确实也养不起五岁的男孩子，经济及精力方面。（我原来是建筑行业的，目前收入很低）。所以这只股票应该怎么办？期望段总的回答。

答: 就像一盘棋，你前面下错了，柯洁也没办法帮到你的。不过人生很长，还有很多盘棋要下，学会想长远会让你以后少犯很多错。

Q14. 2025-09-30 12:16

问: 看乔布斯传记，为人似乎缺乏真诚甚至撒谎，但并未影响苹果成为伟大公司。请教段总，怎么看待创始人阴暗面对优秀企业文化的影响？

答: 这个世界没有没撒过谎的大人，不知道你想说什么。

Q15. 2025-09-30 02:09

问: 段总，我给我们家小孩买了心心念念的小天才Z11，结果发现掉电很快，反馈给售后，因为在7天内，换了一块，但是还是发现掉电很快，12个小时放着不用掉40%的电，不知道是不是这个批次都有问题

答: 已转

Q16. 2025-09-29 06:40

问: 段总您好！最近在看段总的投资问答录中，里面有一句话让我思考很久：“要是你的估值会和公司的每一个产品的推出和定价联系在一起，你早晚会在不赚钱的前提下累趴下的。” 我想请教一下：这句话是否同样适用于 biotech（生物科技制药）公司？虽然药品与消费品属性差异很大，但 biotech 的估值确实和其研发管线的成败密切相关；而其研发能力（护城河）又很难被量化。那是否意味着大多数 biotech 公司都无法归入“价值投资”的范畴呢？

答: 不记得这么说过，有前言后语吗？

Q17. 2025-09-28 13:48

问: 大道您好，我有一个想法：一个选择是否正确，往往要看最后能不能把事做对。如果事情最后做成了，大家就会说“当初的选择是对的”；如果没做成，反过来又会说“当初这个选择不够谨慎、不在能力圈内”。这就像婚姻：如果能把一段关系经营好，回头看就是正确的选择；如果经营不好，回头看就会觉得当初选错了。再比如当年 OV 做手机，阿段曾经是反对的。如果那场危机没撑过去，大家一定会说“这个判断果然不对”；但因为挺过去了，现在又庆幸当初进入了手机行业，找到了更好的商业模式和发展机会。而且在实战中，永远没有完美的选择。只要事情没做好，人们总能把原因归结到“当初选择不对”；但即便选择本身并不完美，只要最终结果好，回头看也会被认为“当时的选择是正确的”。所以我纠结困惑的点是：我到底应该选择一个相对正确的方向，然后坚定地走下去，还是要不断反思选择是否正确、并在发现错误时及时调整？但如果这样做，在实干中有很多业务其实根本走不下去。希望能得到您的指导。

答: 你心中并没有是非，只有利益，你很难明白的。

Q18. 2025-09-27 11:27

问: 段师兄好，想请教您一个问题，互联网上经常充斥着各种各样的信息，鱼目混珠，特别是在判断力方面有欠缺的。请问我们应该怎样思考和判断真伪，以免被别人牵着脑袋走

答: 你需要先确认你确实有脑袋。

Q19. 2025-09-27 04:32

问: 另外一个困扰我的问题，如果有目标企业，非常看好它的管理层、商业模式，但价格太高，是几个月甚至数年的等合适的买点，还是先入手，接受它现在的价格？

答: 从十年后看回来如果价格还是高的话，那就等着。

Q20. 2025-09-25 23:46

问: 不是乱写的，这是黄峥自己发的公众号原文。很多人应该都下意识的认定这个人生导师就是你，没想到居然不是。

答: 哦，那我知道是谁了。他有一个导师，很多年了，对他帮助很大。

Q21. 2025-09-25 23:23

问: 有点好奇大道当初为什么会建议黄峥去google而不是微软？

答: 网上乱写的。我是在黄峥进入Google以后才认识他的。

Q22. 2025-09-25 12:47

问: 请教段总，对于喜欢的企业，比如苹果，有没有估值的天花板？还是根据企业发展动态调整估值？

答: 你要万一不小心买到了个好企业的话，你还是赶紧卖了吧，免得天花板乱你的心？

Q23. 2025-09-25 09:41

问: 一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。这句话有两个核心关键词： 1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。 2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。 --- 二、计算模型与详细步骤 DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段： · 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。 · 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。核心公式：企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值) 详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例）第一步：预测未来的自由现金流 · 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。 · 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。 · 预测未来5年现金流： · 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万 · 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万 · 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万 · 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万 · 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万第二步：确定折现率 · 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。 · 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值 · 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n · 计算过程： · 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万 · 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万 · 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万 · 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万 · 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万 · 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值 · 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。 · 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率) · 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万 · 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元 · 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。 · 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元第五步：计算A公司的总内在价值 · 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值 · 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

答: 这是个思维模式，但真算是不靠谱的，因为变量太多，假设太多。这也是为什么商业模式和企业文化很重要的原因。

Q24. 2025-09-22 09:55

问: 请问大家有哪些渠道可以联系到茅台管理层，我想把这些信息发给他们。现在西瓜视频，抖音直播卖假茅台太猖獗了。刷不过来。让大家总看到七八百卖茅台，把心理价格还得带偏了呢。或者大家把这个帖子点赞👍顶上去。让茅台人看到。

答: 我觉得真的喝茅台的人大概率是不会上当的。

Q25. 2025-09-21 23:43

问: 尊敬的阿段，亲爱的各位同事，各位代理老板及伙伴嘉宾们，各位老朋友和兄弟姐妹们：大家下午好！刚刚过去的 9 月 18 日，是步步高及 vivo 公司成立 30 周年的日子，今天，我们欢聚一堂，共同庆祝公司 30 周岁生日，记念我们风雨同舟、携手共进的 30 载。我谨代表 vivo 对各位的到来表…

答: 我和很多台下的人听着都很感动，很享受这一起走过的三十多年。（步步高三十年，小霸王六年半）

Q26. 2025-09-20 19:55

问: 弹指一挥间!

答: 下个10年20年30年再见！

Q27. 2025-09-18 12:38

问: 大道好，我感觉我现在在价值投资的门口，对投资和投机的理解还有一些疑惑，希望您能指点。最近我在美团出财报之前买入了一些，我的理由是美团在这次外卖大战中不会输，我2014年左右在淘点点和口碑干过，我认为美团多方面都更强。我的问题是，我这种认为阿里不能赢美团而买美团，是投资还是投机？

答: 投机

Q28. 2025-09-18 12:09

问: 打扰大道了，想请教下行业距离天花板的剩余距离这部分如何毛估估，再好的老生意也不是上不封顶的吧。还是说只能每年出年报之后，事后评估护城河？（我印象里，芒格好像也乐观地预测的全球化增长和抗通胀能力，这块感觉好难啊！想听听您的看法。） deepseek回答是，通过全球化潜力、定价权、抗颠覆、roe等方面持续不断地定性评估。我们的“修正”通常是决定继续持有还是卖出。只要护城河的本质没有改变，且未来的前景在我们看来仍然比大多数公司更有吸引力，我们就会一动不动地持有。

答: 不要讨论这种没有定义的东西，过去50年股市涨了多少，你的天花板是什么意思？

提及: 可口可乐

Q29. 2025-09-18 07:37

问: 更健康更长久！争取下个三十年我还能来！

答: 公司历史墙上看到的，很有感触哈。

Q30. 2025-09-18 06:37

问: 以10年为标准看股价。段永平的忠告，必须牢记于心。

答: 千万别把这句话当“追高”的壮胆鸡汤。

Q31. 2025-09-12 22:46

问: 段永平老师：就像您港股自选里排位第三的商汤一样，很多人一直拿汤教授去世为由，认为没有创始人的商汤，也将走下坡路一样

答: 现在市场上的大模型很多，10年后能活下来的大概率不会超过10%，所以这是个九死一生的游戏（这是我猜的）。大家可以猜猜10年后大家还在用的主流大模型会是什么？我会猜Gemini，因为背后的Google很强大，而且已经醒了。

Q32. 2025-09-12 22:41

问: 段叔，本不想打扰，但最近碰到个问题十分困惑，希望您能给个指点。今年5月份之前我没有买过股票也深知股票十个散户估计得有9个半是亏的，偶然的机会听到您的雪球讨论深深被吸引，然后就翻阅了您在网易以及雪球所有的讨论，连续看了不下三遍了，就好像突然感觉自己顿悟了，毅然决然的开了户把自己存银行的余钱70万全部买了茅台的股票。大概是7月份买的。我目前的问题是我想再把我前几年给我儿子买的50万的理财类的保险（大家久久终身寿险），这个保险就是一个复利3.5的理财保险。我儿子才三岁，随着年龄的增加每年复利增长，我当时觉得这个还不错就买了。我想把这个保险给卖了再买茅台的股票，这个50万和之前那个70万都是余钱并不影响生活。我的感觉茅台现在股票挺适合入手的，既然自己研究过了，看好了，就应该买入足够的量，利润最大化。您觉得我可以再卖了这个保险去买茅台吗？希望段叔能给我指点一下。

答: 你都买了保险，你肯定比我懂保险，你自己决定吧。

Q33. 2025-09-12 07:23

问: 偶像您好！市面上很多您的书，难分真假，我想请您帮忙推荐一下到底应该买哪些才是真的

答: 看懂书的真假比看懂公司生意要容易很多倍，多上雪球就可以了。

Q34. 2025-09-09 07:45

问: 大道对现在的美联储独立性丧失和美元长期贬值的普遍预期有啥看法吗？长期看有没有必要做一些分散与对冲谢谢

答: 说得好像你知道怎么对冲似的？

Q35. 2025-09-09 07:36

问: 段总你好，作为一个新入门投资者，如果从现在2025年9月开始做10年期以上投资，请问什么方向或者什么公司，能做到年化百分10以上的收益呢？谢谢段总，期待回复

答: 这和开口要钱没啥区别哈。自己搞不懂的投资是很难赚到钱的。

Q36. 2025-09-08 09:25

问: 前两天有朋友自远方来，开了这两瓶酒和不错的威士忌以及不错的红酒品一下。这两瓶茅台一个是三十年的，一个是五十年的（蓝茅）。三十年的茅台是我在塑化剂事件期间买的，也有十几年了。品完后大家一致认为，这瓶买了十几年的30年的茅台确实比50年的茅台好喝。另外当时买的一升装的茅台现在也非常不错了。

答: : 有些好红酒也有这个特性的。很多波尔多和勃艮第的酒存30年以上会更好喝。好奇大道有没有像存茅台那样，买点波尔多和勃艮第存很多年后变老酒的那种。

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q37. 2025-09-08 09:25

问: 飞天茅台可以拥有很强的提价权而可口可乐似乎需要用低价压制住对手注：早期老巴喝的应该是百事可乐（因为价格便宜可口可乐降价才做的更换）是否可以认为可乐产品本质没差异化明白要依靠规模优势所以长期没调价格茅台的商业模式是否远优于可乐

答: 这是我告诉巴菲特先生我觉得苹果的商业模式比可口可乐好的原因。

Q38. 2025-09-06 12:27

问: 讨论一个问题：大家在讨论茅台的时候，说他好的人基本都是在说茅台护城河深、存货不贬值、喝茅台的人十年内死不了、一二级市场安全垫等等。总之一句话：买茅台安全又放心，主要是表达本金不亏损的理念，讨论的主要是存量。说他不好的人，基本都在说厂家和社会库存太多、大环境不好、年轻人未来不爱喝（可能并非事实）、和房地产深度绑定（不明白内在逻辑）、JJ令和反腐倡廉。总之一句话，未来喝茅台的人数会下降，讨论的是增量。问题是买股票买的是公司未来现金流啊，如果公司没有增长，岂不是和公共事业一样了？爱喝的人还是那批人、那些场景，但也只有那批人、那些场景了。可否不吝赐教

答: 你先搞清楚基本的逻辑关系？

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q39. 2025-09-03 00:36

问: 大道老师，我看了您的一些访谈，有一些理解，麻烦您指点一二。我通过分析紫金矿业这家公司，首先商业模式不是最理想，通过低价并购扩大规模，但他有开发低品质旷的丰富经验，他的净资产收益率还不错在20%以上，每年净收益都在增加。他的企业文化也比较好，通过陈景河公开的报告、演讲也是务实的领导。目前的价格比较低，市盈率只有14，自由现金流折现应该有30块，目前股价22。您觉得这样分析是否合适

答: 当你还需要问别人的时候就说明你还不懂这家公司的生意。我也看不懂这家公司的生意，不知道未来会是什么样子。

Q40. 2025-08-23 11:03

问: 大道老师是否能看懂泡泡玛特这个新消费，它被称为泡泡茅台

答: 泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，founder也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。

Q41. 2025-08-23 10:52

问: 段总您好，看您发言根本不上脸书，想和您确认下脸书上这个账号是您吗？避免关注到假账号，如有打扰请谅解

答: 转发

Q42. 2025-08-23 10:48

问: 段總，請教你一下，你看得懂PLTR 這隻股票嗎？我真搞不懂為什麼市場給它500倍PE?

答: 这家公司有点意思，值得关注，但我认真看了一下还是看不太懂。我觉得目前太贵了，至少机会成本很高，我不建议碰。现阶段蚂蚁熊兵很厉害，小心点比较好。

Q43. 2025-08-23 10:21

问: 大道您好，我来自马来西亚，是您雪球的长期关注者，经常查看您分享的最新动态。想尝试通过发文请教一个问题，期盼有缘能得到您的回应。我想请教的，是有关“如何正确地戒烟”。我本人从未抽过烟，但身边许多朋友都有这个习惯。还记得当年一起打篮球的队友们，年少时大家还信誓旦旦地说：“我们绝不碰烟，还要一直打球。”但我大学毕业后，12人中已有10人开始抽烟了，且随着年龄增长，烟龄也越拉越长。我曾读到这篇雪球文章您提到一本有关抽烟的书《抽烟的一百万个理由》，想请问除了这本书，您是否还有其他推荐的戒烟书籍或方法？您自从淡出一线在美国生活后，是否也帮助过更多人成功戒烟？是否有更有效的方法可以推广戒烟这件“对的事”？我深受您“做对的事，把事情做对”的理念启发，公司文化也逐渐导向“本分、平常心、健康与长久（企业与个人）”。看到一些年轻的员工年纪轻轻就染上烟瘾，我希望能提供他们一些有启发性的书籍或方法，让他们更了解抽烟的危害，从内在建立起改变的意愿。把错的事情停止。我也给自己设下一个小目标：每年提醒至少3个人戒烟，从亲友、朋友、员工开始，一点一滴为身边人唤起健康的种子。感谢您长期以来的无私分享，也谢谢您阅读这封留言。若能得到您的指点，将感激不尽。

答: 这类问题问ai吧。

Q44. 2025-08-23 07:15

问: 网上传段永平在脸书问5年后哪个资产最值钱？1.五百万价值茅台股票，2.五百万的价值的比特币，3.五百万的英伟达股票，4.五百万价值的黄金，5.五百万价值的LV包。我觉得大道这么问可能是假的消息（我看不了脸书）。假设是真的，答案我觉得是：其实段永平也不知道，你去赌场暴富了，也不代表什么，问题是不去，从价值投资角度来说，肯定不是比特币，查理芒格说是狗屎，没有经营性收益资产，只是搏傻游戏，但不代表5年后不是涨的最多的。人类最胜率最高是低估买和预测经营的是不是好生意未来现金流。人类很喜欢做人类做不到的事，比如研究宏观经济，当你花了15分钟就浪费了15分钟，诺尔贝经济学的主胜率也不比盲猜高多少。不知道我理解的对不对？

答: 大道根本不上脸书，这消息太假了吧！

Q45. 2025-08-21 22:23

问: 段哥，您对稳定币的看法如何？

答: 比航空公司的差异化要小。

Q46. 2025-08-21 10:46

问: 大道您好，关注您四五年了，第一次提问。我想问一个关于茅台的问题，我明白茅台赚的是纯纯的现金流，茅台没有应收账款是先收钱后发货的，茅台不会计提减值库存越存越值钱。有人说茅台的护城河是强大的品牌价值，您说所谓品牌是产品在消费者心里留下的印象没有品牌溢价因为产品是不同的产品。我认同您的观点，但我就是想不明白，为什么为什么53度飞天茅台不能被模仿，不能被拷贝，拷贝后同样的品质卖更低的价格？很希望得到您的解答

答: 跟不喝茅台也不认识喝茅台的人们聊茅台是不是件很怪异的事情？喝酒有害健康，年轻人不喝茅台，禁酒令，以及你这种认为有人会喝和茅台差不多的酒的想法都是有点那个啥的。fact is有人可以copy茅台吗？有人可以copy可口可乐吗……？

Q47. 2025-08-21 04:19

问: 段前辈好，想请教一个关于家庭保险配置问题，现在的保险越来越贵，如果全家人配置下啦估计每年5万元左右，这个资金您觉得是购买保险合适还是定投到有价值的公司好些，期待能得到您的观点

答: 这种问题也许ai能回答的比较好一点。

Q48. 2025-08-18 23:02

问: 你好大道不本分的人或者人品不好的人是不是心理有缺陷的人

答: 本分不是照妖镜，本分是用来检视自己的。

Q49. 2025-08-18 09:40

问: 最近一直在看穷查理宝典的英文原版，Poor Charlie‘s Almanack，之前看了很久中文版，有句话都没有深刻思考过，昨晚的这段英文给了我启发，中文原文如下： “长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别——即使你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。所以窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。” 翻译一下。商业模式很重要，企业要足够久的好好活下去，假如茅台roe30%，如果企业足够优秀，长期保持竞争力，如果他也不增长。比如现在PE20，那么毛估估，20年（活20年是关键）挣到所有市值，回购把外面所有股票买回来，注销，或者用利润把所有净资产以外的市值都填满，只留净资产，到最后公司这些净资产属于你一个人，你始终没卖，你变成唯一股东，那么这部分净资产将给你带来持续的每年30%收益，所以你看懂这句话了吗？换一种说法也可以，你一次性买了茅台净资产额度的股票，不卖。然后他回购，最后剩你。当然实际是大家不会都卖，那么就有了PE，有了分红，也会给你带来持续30%收益！段永平老师也说过一句点拨我的话，公司真正的买家只有他自己。我认为我看懂了芒格这句话，希望段永平老师看看理解是不是有不对的地方，是不是值得拥有这个观点

答: 这就是买股票就是买公司的意思。

Q50. 2025-08-18 08:43

问: 最近一直在看穷查理宝典的英文原版，Poor Charlie‘s Almanack，之前看了很久中文版，有句话都没有深刻思考过，昨晚的这段英文给了我启发，中文原文如下： “长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，…

答: 转发

Q51. 2025-08-15 21:42

问: 段总，问下，当你对一个公司有兴趣的时候你会从哪几个方向对公司进行研究，，例如思考未来公司市场规模，看财报上面的哪些信息，研究市场对产品反应等，能否分享下你个人的几个节奏点，跟你学习下。

答: 商业模式，企业文化

Q52. 2025-08-15 11:04

问: 您这几条规矩在雪球还有继续沿用吗？我关注您三年了也是最近才知道，估计很多新的网友也是不知道的

答: 这应该是我在网易博客的规矩，雪球上没办法让大家知道这个规矩。不过，我确实会因为这里说的一些规矩屏蔽一些球友，毕竟不想自己烦哈。

Q53. 2025-08-15 10:43

问: 段总，伯克希尔自己有保险业务，相当于买入同行UNH。想听下您的看法

答: 我不懂保险但直觉上觉得UNH前段时间可能遇到了恐慌卖出，很可能是个捡便宜的机会？我前些天还跟朋友说如果老巴买我就跟进一些（就是卖点put的意思），看来明天起我会开始卖点put了。大致上我觉得UHN的商业模式还是可以的，企业文化方面不是那么了解但通过ai搜寻，也没看到特别不好的文化。负面新闻…

Q54. 2025-08-15 10:31

问: 儿子获得了上海交通大学的录取，让我兴奋不已。此时此刻，感概万千。始于十几年前的网易博客申请，一步一步完全改变了我。跟着大道学到了很多，做正确的事，把事做正确。想本质，想长远，反过来想。更健康，更长久。无条件的爱。 ….. 做了很多心平气和的决定，做了很多着眼长远的选择。现在有了比期盼更好的收获。感谢这个时代，让我有机会和大道有直接交流。感谢大道一直以来的无私分享。感谢大道对香港中文大学（深圳）的捐赠。虽然我家孩子没有用上，得到它的孩子一定会感受到这份贴心的爱。填词一首，献丑哈

答: 哈，按姓氏拼音我排在前面了，有趣。

Q55. 2025-08-14 21:14

问: 段总，关于茅台有一种说法：库存的茅台量太大，消化库存需要很长时间，有“燕塞湖”效应。请问您怎么看？

答: 你看看我的说法，别拿这些不着调的东西来打扰我。

Q56. 2025-08-14 07:52

问: 段总，有没有去太空旅行的计划？

答: 我计划继续“坐地日行八万里”。

Q57. 2025-08-13 09:10

问: 如果让你重回25岁，刚大学毕业，在中国，手里有10万块，你会如何选择理财这10万块

答: 我要能回25岁，咋整都行啊。

Q58. 2025-08-13 02:43

问: 感谢段总，感谢特朗普，纳斯达克又新高了。

答: 很想拉黑你。

Q59. 2025-08-13 00:33

问: 昨天听一个大佬直播，说是段永平应该是企业家里面带兄弟赚钱最多的，或者说是带动了很多兄弟一起赚钱，认可不。

答: 谁带谁？！

Q60. 2025-08-11 13:02

问: 晚点：上任后你做的第一件事情是什么？赵佳臻：复盘之前的业务。《晚点》：结论是？赵佳臻：打个比方，我们现在肯定不是小孩子了，但也不老，算中青年吧。2022 年我们年度活跃买家数差不多 9 亿人，到这个阶段，我们要从更多关注增长速度转变成更多关注增长质量，修炼好内功，…

答: 没有诀窍！

Q61. 2025-08-09 15:05

问: 大道恕晚辈冒昧，向您请教一下问题，因为看了你之前的发言汇总，发现一个现象，不论是买网易、苹果通用之类的公司，你好像并不太看重股息率，老巴不论是并购还是买入公司都很强调可转换优先股和一定的股息，请教一下：一是：你在观察公司的时候为何太看重股息率？二是：你是在深入研究公司之后，是更看重公司内在成长性，好价格、好生意所带来的业绩提升从而提高估值么，也就是说有一些个股可以为了持续增长的增速可以以牺牲一定股息率作为补偿？三是：作为小散的我们并不具备深入研究个股的能力，我的做法是以一般都是以5%左右股息率为下跌保护的。您在做价值投资的时候，是该如何均衡股息和成长性的问题，当你长期持有苹果的时候，由科技型公司到后面因高现金流而回馈股东变成高分红公司这样的是共性还是特例呢，或者说当你一开始买苹果的时候你会觉得他账上有钱，有增速，看得到以后的十年二十年会大概率把账上的现金流用来提高分红而不是乱投资瞎折腾呢？感谢您拨冗时间解疑释惑，若有打扰，再一次给您说一声抱歉

答: 这本书里都有，你慢慢多看几遍吧。

Q62. 2025-08-08 13:45

问: 大道如何看苹果6000亿美元投资这步棋。

答: ai……

Q63. 2025-08-07 22:57

问: 大道我是名大二学生近几个月来接触了价值投资我想问问您您常说要把对的事情做对那么这里的两个“对”要怎么理解呢什么才是“对” 长期主义消费者导向专注这些算吗？还是说“对”有另外的理解呢谢谢您的指点

答: 说过很多了·，自己找吧。

Q64. 2025-08-06 21:42

问: Pont Julien（朱利安桥）是法国东南部卡拉翁河上的一座古罗马石拱桥，建于公元前3年，是罗马帝国时期重要道路多米提亚道（Via Domitia）上的关键交通工程。该桥位于普罗旺斯地区的博尼约（Bonnieux）以北约5公里，靠近阿普特（Apt）城区。桥梁全长约85米，宽5.5米，由三座拱券组成，最大跨距为16.3米，全部采用精细切割的石灰岩砌造，无需使用灰泥黏合。中间拱呈高拱形，两侧相对较低。桥墩上特设有开孔（排水洞），专为洪水季节泄洪设计。该桥自建成后连续使用了近两千年，一直承担重要的地区交通职责，直到2005年才关闭机动车通行，以保护古桥结构，目前主要供步行和骑行使用。 Pont Julien不仅展示了古罗马杰出的桥梁建筑技术，也见证了罗马交通网络对西欧地区持续数千年的深远影响。

答: 这条路从意大利通到西班牙，2000多年前建的。

Q65. 2025-08-06 04:39

问: 段总，您觉得现在在国内的年轻人想要财务自由靠创业还是投资的概率大？

答: 哪个国家年轻人能够有任何办法财富自由的概率高？

Q66. 2025-08-06 04:38

问: 我买的国内航空股，我该怎么办？拿着56年了，坚持不下去！有点怀疑！

答: 你怀疑什么？

Q67. 2025-08-06 03:46

问: 段总如何缓解无所事事的痛苦？

答: 洗煤球可能是个好办法。

Q68. 2025-08-06 03:34

问: 段叔，还有个问题哈，问多了，要冒犯的话，不好意思哈。你说，餐饮投资价值不高和苦生意，是不是因为，餐饮行业，消费者可以不吃，可以吃，很难有确定性。另外，巴菲特和你都说过，做热爱的工作和工作的最高境界是喜欢，我喜欢餐饮，但他投资价值不高，又是苦生意。我内心有些抗拒，我是找其他喜欢的好行业，还是明知难赚钱，还继续深入呢？等四五十岁了，我能力圈就是餐饮，但餐饮投资价值不高，那我岂不是一辈子不要买股票了哈

答: 苦生意也是生意，也有人可以把苦生意做成好生意的。你如果真的喜欢餐饮，你就会比别人有更多机会做好。你可能可以看到有很多很好的餐厅生意是一直很不错的，那种餐厅的经营者一定是很热爱他们所做的事情的。

Q69. 2025-08-05 19:30

问: 大道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦净利润暴跌59%，连续11个季度卖出股票，您怎么看？是廉颇老矣，还是美股要大暴跌，还可以信老巴吗？

答: 你大概从来就没信过吧？

Q70. 2025-08-05 17:27

问: 段总我看到视频一个事情，视频里您说您也有两个账户一个做长线一个做短线，做短线是为了好玩，这个是真实的吗？我有些疑惑真的有办法把长线和短线分开吗？做短线的话做久了，不会影响自己的判断决策进而影响到长线的交易吗？

答: 早期确实有过。

Q71. 2025-08-05 02:33

问: 2022届网球毕业生费德勒的分享主打一个真城，effortless is a myth,跟大道的分享不谋而合：你会成为你本该成为的人。不知道段老师看的时候是什么感悟。 ×tamp=1754321256&unique_k=pcPTych&up_id=253017959

答: 我给很多人推荐过费德勒的这个视频。

Q72. 2025-08-04 05:34

问: 大道，您好！我是1994年生人，现在还没有攒到人生的第一桶金（100万），请问您有什么建议吗？

答: 你想要赚快钱的建议吗？

Q73. 2025-08-04 05:34

问: 大道您好，如果手上有些闲钱，请问您觉得国内的房子，还具备投资的价值吗？如果具备，请问应该买哪里的房子更好？我是在一线城市从事家装行业的，请问您怎么看待这个行业？在目前的情况下，未来5-10年，我们应该继续坚持下去，还是应该换个行业？我今年40多岁了，近期实在比较迷茫，很冒昧问您这些问题，很期待您能解惑，如果冒犯了，请您谅解！

答: 你先看下我以前都说过啥？

Q74. 2025-08-04 00:10

问: 大道您好，请问您对小孩抽动症有所了解吗？能自愈吗？很抱歉会问您这样的问题。

答: 建议你问ai……

Q75. 2025-08-03 23:46

问: 段总，能不能出题考下我们太多人不懂装懂了，你让他说一个除了茅台以为值得投资的股票，他肯定答不上来。

答: 你这是法语吗？

Q76. 2025-07-28 07:22

问: 段哥，您是不是有说过性价比是个伪命题？我不太理解您说这话是什么意思。我本身作为消费者是愿意买性价比更高的产品的。作为一个公司的管理者，为消费者提供更有性价比的产品难道不好吗？您说过买苹果手机可能是最便宜的，性价比应该就是您说的这个“最便宜”吧性价比的定义是:用更低的价格买到更好的产品。

答: 谁不想既让马儿跑得快，又让马儿少吃草？

Q77. 2025-07-27 11:56

问: 段总对携程看走眼了呀。携程现在蛮优秀的。

答: 他看走眼的公司多了去了，你感觉是不是好了很多？！但投资不是关于你是不是看走眼了，而是你是不是有看懂的好公司你下了重注。他要一直没有看走眼过，他早就是世界首富的好多倍了哈。

Q78. 2025-07-24 10:56

问: 大道您好，请问面临人生重大选择的时候坚持本分的原则，是否是在做正确的事呢？

答: 那你觉得呢？

Q79. 2025-07-24 03:39

问: 第一份工作19岁在oppo 想问问大哥何为道。我捂出来的是降低风险。善良可以让你走的更远。还有哪些您觉得比较重要的。我想反向思考在您这走个捷径

答: 道就是“做对的事情和把事情做对”，就是理性想长远想本质。

Q80. 2025-07-20 12:15

问: 四十出头，有这么些事，经常让人生气，或者说令人无语和抓狂，极度地消耗人，但却难以改变。 1，和父母生活在同一个区，每周末想要去父母家。看看电视，喝喝茶，聊聊天，或只是随心随遇呆着而已。妻子不喜欢，不去，不让每周去。我说你随便干点啥都行，我自己去，她也不行。或者哪个孩子愿意去…

答: 我以前说过个我跟华以刚下棋的故事。

Q81. 2025-07-19 10:48

问: 段总您好，小时候玩您做的小霸王游戏机，大了看您的投资语录，受益匪浅，茅台我是买不起了，听您说买过一点点神华，还是属于抄作业，买神华看十年，会比放在银行里合算吗？谢谢。

答: 神华我的了解读不如茅台，但大概率应该比存银行好。买腾讯肯定也比存银行好。想想百分之八十几的人都在股市上亏钱，好过存银行其实是很奢侈的。

Q82. 2025-07-18 10:33

问: 想请教一下大道对于，稳定币数字资产的看法。都说是新一阶段的金融革命未来巨大的趋势。

答: 稳定币有点道理。发行方可以赚tbill的利息和投机者的期望。不过我没兴趣。

Q83. 2025-07-18 10:04

问: 希望段学长谈一谈比特币，虽然我不是浙大的，但是感觉这样感觉很亲切

答: 没有现金流的东西我看不懂。

Q84. 2025-07-18 10:02

问: 看了报表还是很震惊的，我没见过这么干净的的报表总资产有5300亿固定资产只有8亿，办公楼是租的，办公桌也是租的，服务器也是租的。。。员工电脑应该是自有的吧经营性应收预付100亿左右一个20亿左右LP的投资。其他都基本可以算是现金。。。。没有并购，商誉是0，看看阿里多少基本没有银行贷款，50亿估计是方便境外使用的只干电商，不自建物流，不做小额贷款，从来不蹭AI概念，什么事情都是求责于己。再过5年现金等于市值。这不就是大道说的本分的企业吗见过大道，不走小路

答: 租办公楼这点让我惊讶！租办公室绝对省老钱了，尤其是现在！

提及: $拼多多 (P DD)$

Q85. 2025-07-16 04:01

问: 大道有空多说点关于身体保健相关的经验和知识吧，感觉网上医生们对同一种行为观点都不一致，不知道如何分辨他们，让人苦恼

答: 问ai吧？我自己主要是问ai。

Q86. 2025-07-12 05:56

问: 大道有没有遇到过那种觉得公司很好但因为估值太高而放弃买入的情况？

答: 当然有啊！

Q87. 2025-07-02 04:17

问: 有一种药，让马斯克公开“带货”，让特朗普忍不住“偷偷”使用，让商界精英竞相追捧，还被《Science》评选为2023年全球十大科学突破之首，它的出现正打破陈规，以迅猛的速度重塑医学、流行文化，甚至影响全球股市。这类“神药”及其背后的GLP-1（胰高血糖素样肽-1）的传奇故事，您一定有所耳闻。

答: 我是受益者。使用后体重掉了20多斤，但通过力量训练肌肉没掉，也没啥副作用。最大的好处是内脏脂肪减下来了。

Q88. 2025-06-24 08:20

问: 翻开以前看德鲁克的《卓有成效的管理者》自己用笔画的，也提到了“把事情做对”和“做对的事情”之说，颇有点感慨。

答: 大道就是大三的时候看到德鲁克说的这句话的。

Q89. 2025-06-21 22:56

问: 2025年申请直购茅台的资格是不是变得容易了？

答: 到目前为止我这个朋友还没有。

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q90. 2025-06-12 13:36

问: 看到别人说的这段话，感觉其实挺有道理。几年后回头看看。盲盒本质是赌博，新加坡是禁止泡泡马特，认为泡泡马特必须持有赌博许可、上缴赌博企业税才能进入市场；【0612 18:30 update：原主看到了这篇文章和后面的评论，说到：因为之前报道泡泡玛特在新加坡被博彩监管局监管，让我误…

答: 有点意思。

Q91. 2025-06-11 13:17

问: 主题：贵州茅台关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告大道：提高承诺分红比例对股价的实质影响有限，因为并没有解决大家担忧的事情。“长期”（24-26 三年）来说，其实也没改变任何基本面。不过还是要为管理层鼓鼓掌，毕竟被钱淹到脖子的感觉并不好受。再回：不管怎么说，这个公告对…

答: 大道：屏蔽你不喜欢的人和事可以节省很多时间。我不喜欢用“拉黑”这两个字，因为拉黑有贬义，拉黑的时候自己有负担，也会引起对方更多的反感。我觉得雪球这点上是不厚道的，这么久了还在用这种挑动球友斗球友的雕虫小技拉流量，显得很没自信。我跟

Q92. 2025-06-08 10:58

问: 段哥，我今年31岁了，在过去的挺长一段时间里，我几乎把你的东西都读了一遍，包括问答录，采访雪球的发言。我看的挺认真。这些东西很吸引我，我感觉那已经变成了我的一部分。非常感谢您愿意分享。我能感觉到您的话里始终包含理性思考的东西。我直觉觉得，那就是对的。在读你的东西时候我时常在思考，如果你不是一个富人，你是一个普通的大学老师我听了你的发言我是什么感觉。我会依然觉得那是正确的，并且成为你的粉丝。我目前在等茅台在便宜一点点，(我知道择时可能不对)，准备把闲钱大概还可以买10手茅台都放进去，(我自己的钱，自负盈亏)，毕竟便宜一点可以多点茅台的股，但我很明白跟商业模式好的公司一直站在一起的感觉。总结其实是一句话叫，买点好公司，一直拿着。最近自己的生意进入迷茫期，没啥事在书里和大道对对话，心里能平静点。希望我有一天不像你那么有钱，但是有你脑袋里的智慧。谢谢您

答: 如果你知道你在等什么，那当然要等！如果你不知道在等什么，那你等什么？

Q93. 2025-06-03 14:52

问: 大道老师您好，我是一名渴望在商业上取得成功的年轻创业者，视您为偶像，在创业上遇到了一些事，突然看到您的传记《步步为赢》中记载您创业时遇到过类似的事，希望您指点一二。原书是这样写的: 有一则故事，从中可以看出段永平对“本分”和“诚实”的态度。在早期的步步…

答: 你的问题简单讲就是一个很烂的商业模式赚的钱如何能像一个好的商业模式一样多吗？

Q94. 2025-05-21 12:34

问: 别人说我不信，这个说我是信的

答: 李诞是个有趣且有智慧的人，我们在一起至少喝过三次酒了。

Q95. 2025-05-10 07:17

问: 这书经过你同意了？

答: 我说过很多遍，我不会背书。

Q96. 2025-04-10 13:28

问: 由于某种原因，我会有相当长的一段时间不再上雪球了，也许有一天我还会回来。

答: 我活得好好的！不是因为身体的原因，也不是方丈的原因，大家别乱猜想哈。我就是很长时间不想再发言了的意思。等语言环境好了之后我会再回来的。

Q97. 2025-04-10 04:02

问: 大道您好！这几天把您2011到2020年在雪球的对话全看了一遍，真的是醍醐灌顶，就像是大笑江湖里面有个人得到了武功秘籍似的言归正传，我的问题是，就拿现在茅台来说，现在是1541一股，历史股价最高到过2600，之前就更便宜。如果我现在想买，我应该抛开历史价位，过去虽然可以预测未来，但是不肯定未来，有时候还有迷惑心理，我只需要关注他现在就可以了！我可以想象成现在面对的茅台已经不是过去的茅台，甚至可以把茅台想象成变成了腾讯这样的新公司。我的思路是这样：首先我大概率推断一下现在的公司未来八到十年，它未来的的现金能不能持续增长，说白了就是茅台往后的日子能不能越过越滋润，观察企业文化，尤其是董事长靠不靠谱，为人怎么样，通过他办的事看董事长这个人的文化属性怎么样，最后关键还是看产品，大家喝完茅台会不会下次更想喝，会不会有更多人会喝它，这就是消费者导向的意思我认为如果想买他家股票的话看这三个大体就足够了，另外用这套方法来做生意也是同理，正是验证了买股票不就是买公司嘛，您觉得呢？

答: 你看我的不就行了？！很烦人家老让我看他们怎么想，谁能有时间看这些？

Q98. 2025-04-10 03:56

问: 黄峥不喜欢抛头露面，退了可能正好大道怎么看

答: 退市吗？退市不影响公司内在价值，只是影响交易方便度而已。没上过市的公司也很多啊，有些就很有价值的。

Q99. 2025-04-10 03:54

问: 大道老师，想知道你用的什么推杆。按照你少犯错误的理念，我猜应该选用的容错率更高的大头推？

答: 推杆是最容易的也是最难的，什么推杆都一样，你慢慢体会吧。

Q100. 2025-04-09 10:17

问: 试着翻译一下电影《功夫熊猫2》里的这句台词: Your story may not have such a happy beginning, but that doesn’t make who you are. It is the rest of your story, who you choose to be. 也许你出身如草芥，但命运并非定于出身，而是定于你选择的路。

答: 这个翻译远不如原文有味道。你需要看电影才能体会到原文说的是什么。

Q101. 2025-04-09 07:07

问: 巴菲特认为90%的人买卖股票的想法不正确，他年轻的时候就发现了这个“秘密”：绝大多数人没有理性思维，也无法独立思考。然后，他就跟自己的妻子说：“大家这么玩股票，我以后会发财”。😂

答: 钱多人傻快来！

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q102. 2025-04-06 03:43

问: 段总，怎样看待愿力>业力>能力？总感觉是让人跳出能力圈？

答: 看不懂这类名词。

Q103. 2025-04-05 12:13

问: 今天，段永平在雪球分享了自己打高尔夫的成绩，74杆，妥妥的单差点选手，也就是顶尖业余选手。段永平说过：打球和投资一样，最重要的是避免犯错，尤其是犯大错。只要少犯大错，成绩总是不错的。能把投资和高尔夫两件事都做到顶尖水平，其背后一定有些相通的原因。…

答: 今天没时间热身，头两个洞就打坏了。第11洞走神了，还搞了一个三推。后面两洞有想法，觉得自己今天可以平标准杆，结果又走神了。golf打好确实不容易的。

Q104. 2025-04-04 13:28

问: 大道老师，可以讲一下目前关税情况下的台积电吗

答: 有什么可以替代吗？

Q105. 2025-04-04 11:53

问: 请教一下段老师，懂王这次疯狂加关税。您要是我们的话，您是积极沟通协商妥协还是硬刚到底坚决反制？又或者有其他办法。小老百姓纯讨论

答: “我们”是谁？“我们”的选择是什么？三十六计里面最重要的是什么？——“不战而屈人之兵”是《孙子兵法》中“谋攻篇”的核心思想之一，也是中国古代兵法的最高境界。它强调通过智慧和策略，而非直接交战，来使敌人主动屈服，实现全胜。这一理念具有深远的军事和现代应用价值。

Q106. 2025-04-04 11:44

问: 居然还有31倍pe！ 25倍以下会感觉好很多。谁当皇帝还不都得让老百姓过日子？！任何时候任何市场买好公司比什么都重要。懂王太想表现自己了，居然有那么多人以为懂王是懂商业的。人家忙一辈子，破产都好多回了，整天忙着到处跟人谈判和bluff，现在终于有用武之地了。股价便宜虽好，千万不要用Margin哈！

答: 还有20%，相当于162.55美元，我昨晚卖了一笔170美元的put，等待被行权。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q107. 2025-04-04 11:16

问: 请教一下段大师，您去年重新买回阿里巴巴，是认为阿里的电商价值被低估了，还是阿里云业务未来可期，又或者是其他什么的？再一次感谢您无私分享您的投资智慧

答: 70多块钱的阿里确实便宜的，对吧？

Q108. 2025-04-04 11:15

问: 段总，为什么清明时节总是会下雨阴天呢

答: 可能祭奠的时候阴雨天比较像那么回事吧？

Q109. 2025-04-03 11:10

问: 请问下大道，方丈，多久看次股市比较好，什么样的频率？入大A不久，每天都忍不住看股市，这正常吗？

答: 每天看下有什么不正常吗？喜欢的东西多看两眼是可以的。

Q110. 2025-04-03 08:28

问: 请教大道老师：我有一个朋友信誓旦旦说是你的忠实粉丝，但他却想买万科港股这种公司股票，还说肯定能翻一翻，实在想不通。我感觉他是想暴富的心态，是想复制段永平，而不是想学习段永平！

答: 他喜欢有钱人呗。

Q111. 2025-04-03 07:25

问: 大道先生，茅台年报出了，您怎么看？未来十年二十年依旧可以保持这种增长📈吗

答: 出年报了？我先看一眼。future is a mystery，我也不知道他们能不能保持这种增长的。我猜他们大概率会有一定增长。

Q112. 2025-04-03 07:23

问: 段总是不是觉得饮料这个行业护城河太低，从来没见您谈论过瑞幸及蜜雪

答: 我知道瑞幸但没喝过，不知道蜜雪，无法评价。

Q113. 2025-04-03 07:22

问: 段总，四年老粉了。鼓起勇气和偶像咨询人生建议。三十岁，未婚，无房无车，存款五十W。你是非常注重家庭观念的，这种情况下我该优先去谈恋爱结婚吗？对于谈恋爱有时候就不知道什么是对的事情该怎么办？读心理学去特意针对一些点谈恋爱是否存在违背诚信这一价值观？。。感谢雪球给我和偶像说话的机会，现实中永远也见不到段总。学习您的投资观点让我少走了很多弯路，买的股票能正常心对待。

答: 谈恋爱还需要安排的吗？你说的是相亲？我觉得应该优先去谈恋爱。

Q114. 2025-04-02 09:30

问: Apple’s $1 BN v i d ia d e a l s i g na l s maj or A I s t r a t e g ys hi f t Her e^{'} se v ery t hin g yo u n ee d t o kn o w :\to A ppl e pl a c in g ma ss i v e$ 1B order for Nvidia’s advanced servers → Partnering with Dell and Super Micro for first generative AI infrastructure → Purchase includes 250 Nvidia GB300 NVL72 systems → Each server costs between $3.7-4M → Dell and Super Micro serving as key server partners → First major external AI infrastructure investment → Response to slow progress in Apple’s own AI chip development → Follows delays to planned AI-powered Siri upgrades → Comes amid internal AI team restructuring This billion-dollar investment signals Apple’s acknowledgment that it needs serious external computing power to compete after staying on the sidelines while competitors raced ahead with AI data center development.

答: think different 不意味着非要和别人不一样的。在NVDA上是可以一样的。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q115. 2025-03-31 23:25

问: 大道老师，您好，您觉得五粮液这个企业怎么样，值得投资吗？平时除了喝茅台，还会喝点五粮液不？

答: 我不太喝白酒，但喜欢某些老葡萄酒。

Q116. 2025-03-31 23:06

问: 段学长您好！我是浙江大学投资协会的木晨璋，也是浙江大学竺可桢学院创新与创业管理强化班的一员。我是学长您价值投资理念忠实的践行者，但是很多朋友喜欢做短线，所以交流的人少，感觉有些孤独，想请教段学长您平时是否也有这样的感受呢？又是怎么面对这份孤独的？想听听段学长您的看法。我对段学长您持有的茅台很感兴趣，我认为茅台是个伟大的企业，但是一直有很多声音说年轻人不喜欢白酒了，不喜欢茅台了，所以前几天在校园里做了一个小调研

答: 投资需要独立思考，“孤独”可以找其他朋友玩，比如球友，酒友。喝点茅台对身体未必好但有情绪价值，适量就好。

Q117. 2025-03-31 12:23

问: 学长您好！可以评价一下腾讯的大模型元宝吗？

答: 还没用过，据说是结合了我师弟的产品？（最近发现梁师弟厉害，我们都是蹭流量的）

Q118. 2025-03-31 12:21

问: 大道，能不能点评下泡泡玛特，谢谢。

答: 不知道这家公司，光顾着打球了。

Q119. 2025-03-31 11:05

问: 大道老师你好，能否点评下现在的阿斯麦公司

答: 过去和现在都很厉害的一家公司。

Q120. 2025-03-31 07:13

问: 大道有听说过河南许昌的胖东来么？他经营的超市算不算很好的企业文化？做对的事情，把事情做对。

答: 没听过。不过超市可是苦生意啊。

Q121. 2025-03-30 08:30

问: 首先把链接奉上：【英伟达黄仁勋：2007年接受波士堂专访【完整版】-哔哩哔哩】然后我截取其中几个有趣的点： ○黄8岁的时候用打火机油把游泳池表面点燃然后跳进去，他妈妈知道之后没有愤怒指责，而是说“跳的漂亮”且感到自豪，黄回忆说父母只在意他们要做好…

答: 我看了后决定再多下一点单。

Q122. 2025-03-29 05:36

问: 大道老师，请问有什么投资相关的书籍您读到觉得影响您很深的吗？

答: 基业长青。

Q123. 2025-03-29 05:32

问: ①2013年2月7日段永平原话：“茅台这个价…

答: 好生意不容易碰上，要惜卖。

Q124. 2025-03-29 01:32

问: 大道老师，您有了解过特斯拉吗，想知道您怎么看待这家公司的；我很喜欢这个公司，想不断定投，最终达到重仓长期持有

答: 需要问别人的就最好别碰。

Q125. 2025-03-29 00:12

问: 芒格说王传福是爱迪生和韦尔奇的结合体，请问大道和王传福接触过吗？好奇您对王传福怎么评价？

答: 不是很理解芒格为什么这么说。我们见过，但没打过具体交道。印象中他是个很努力的人，而且看上去干得很不错！

Q126. 2025-03-29 00:09

问: 大道怎么看市值小于净现金的yy。

答: 看不懂

Q127. 2025-03-26 11:39

问: 大道您好，我浏览了您雪球上的原发贴，也看了您的一些视频，觉得您的语言朴实，思维清晰，我很羡慕，想请教下，您有养成上面能力的方法吗？感谢大道。

答: 理性想长远。

Q128. 2025-03-26 09:41

问: 请问这就看懂了是嘛

答: 不能说完全看懂了，但确实觉得NVDA的护城河有点厉害。看着这肯定是个不错的公司啊，买点大概率也是会赚钱的。what’s your problem? （这句话是玩笑，有人能看懂这个梗吗？）

Q129. 2025-03-26 09:07

问: 最近几个月看了写段总的几本书，引起很多共鸣。2016年底我从企业出来后，主要靠炒股为生，这八年主要靠四五只股票赚了点生活费与儿子留学的费用。真正能看懂的企业也就两三家，不同时期重仓了三家，其中一家盈利占总盈利的8成。感触就是对我们普通散户来说，能看懂一家企业，并在合适的时候重仓介入，不惧股价涨跌，长期持股。在股市就算是成功的。

答: 投资是我知道的唯一一个“专业”未必比“业余”好的地方。我也是散户，但是个规模比较大的散户。你能有共鸣说明你骨子里是在”投资“，长此以往你的return大概率会不错。

Q130. 2025-03-25 12:10

问: 大道您好，我直观的感觉到微信视频号起飞了，在我看来24年初那个时候做视频号是最好的时候，那一批人有很多人是吃到红利了，那个时候我比较傻，看不上视频号，真是愚蠢，我竟然不相信腾讯一把手的战略，真是愚蠢，当时去做抖音，当然结果失败，然后现在回过头来发现视频号数据非常不错，而且视频号人群质量很高，我的目标群体也是以中老年人为主，卖的也是中老年人喜爱吃的，比如面条，山药，咸菜，只做这一个局部人群，我现在是自己一个人，租了一个20平的小办公室，然后直播在这里睡觉也在这里，拿货的话是1688一件代发现在很多人在卖假货夸大宣传，我知道这些人早晚会消失，他们不长久，我的产品没有任何问题，但是现在价格上并没有优势，品质的话，属于中等往上，但是现在数据比较差，我现在是在广州，然后我计划也埋头苦干两个月，先去做，执行力跟上，天天直播然后根据数据进行调整，然后如果数据后期好一点，然后招一些人直播帮我卖，不知道大道您对于我的想法有什么看法呢？

答: 感觉你像刚从火星过来，需要先学地球话。

Q131. 2025-03-25 09:09

问: 看了几位球友揭示段永平最近对英伟达的“买正股+卖call”的操作，觉得都没讲清楚。这里我试图用一张图来简明清晰地讲下。阿段的操作是先以116.7的价格买入10万股英伟达，同时以每股24美元的期权费卖出行权价为120美元的1年期美式看涨期权1000份。一份100股，所以一共收了240万美元的权利金…

答: 你解释的太复杂了。其实很简单：92.5一股买入，如果到期日那天涨到120块就被卖掉了，不然就拿着。卖掉的结果是赚了27.5/股，29.7%/年。我没啥不满意的。这里最关键的是92.5这个价格是否够便宜，这个完全取决于投资者对这家公司生意的理解。我个人觉得NVDA这家公司其实很厉害，这个价钱我敢拿着，但…

Q132. 2025-03-25 08:47

问: 恭喜麦克罗伊赢下比赛！

答: 上周在Palm Spring的 Ladera 年度会员配对赛上卫冕成功！我和伙伴相互covered非常好，一路过关斩将，笑到了最后。

Q133. 2025-03-24 06:06

问: 大道您好，关注您三四年，从您的发言里学习到很多，先说声感谢！第一次向您提问不知道合不合适，希望不会打扰到你。我能理解买股票就是买公司，目前闲钱里面主要持有两只股票，腾讯和拼多多。一方面，我这两年把网上能找到的所有关于腾讯（马化腾，张小龙）和拼多多（黄峥）的公开演讲和采访都看了，两家公司的企业文化都非常认可，都很本分。 ps：拼多多由于创立时间和面临电商竞争很激烈的原因，似乎更聚焦一点？另一方面，我认为腾讯的商业模式（以微信为核心的广告收入，支付业务以及游戏收入都有很强的竞争优势，我认为 5～10 年内很难被颠覆，并且随着微信商业化和用户逐步渗透，未来还有发展潜力。 ps：云和企业服务其实看不懂竞争优势，如果腾讯这部分业务能剥离除去对我而言会加分哈哈。拼多多第三方平台商业模式（广告+交易佣金）我认为也很好，国内主站已经证明了其模式的强大，身边非常多人都在用拼多多并且获得了购物乐趣，盈利能力都看得到吧？而且随着 temu 的近两年的快速发展，似乎在海外将来也是行得通的？但就我的理解能力而言，其护城河没有腾讯那么深厚。 ps：超级碗的广告看了，感觉非常好哈哈！ ok，我的问题是：从我有限的认知，我其实认为拼多多的护城河比腾讯浅一些，但认为拼多多未来成长空间更大，目前的价格也更合适，因此我给拼多多的仓位更大，认为公司价值最终能增长的更多。从长远来看，这个做法是否不够理性？毕竟投资而言，确定性是最重要的。提问完毕，其实这也不是一个问题，更多是记录一下自己当下的情况。

答: 这两家公司都不错，很难决定怎么分配你的资金才能得到最大回报。追求最大回报那是神仙干的事情，好过你的机会成本的投资其实都是不错的投资哈。

Q134. 2025-03-22 11:45

问: 段总您好，我有个奇妙的想法，拿出20万现金在一个相对估值合理的价格持有英伟达30年和茅台30年，希望退休的时候能有一个大惊喜，你认为可行吗？

答: 不知道什么样的结果可以让你“惊喜”，尽管试试。别说30年，你能坚持三年都不容易的。

Q135. 2025-03-22 11:42

问: 请问段老师在湾区做专业投资这条路：我上大学开始学习投资快10年了，现在大概小$1m在美股港股，另外2m在外州投资房里，这几年只要空下来操作股票收益能在年化在30-50%，我基本价投抄您作业再加上一些ai领域的因为自己比较懂这块，有机会也会做一些短线量化，最近创业也告一段落，吃老本每年被动现金流大概0.3m，如果学习您做专业投资人有可能吗？总感觉本金还是不够，但其实一年收益个小几十万肯定是够我滚雪球的，只不过速度会慢一些，就怕过两年生孩子要在palo alto买房子一下就把雪球打碎了

答: 你都年化30-50%了，继续就好，复利的力量是巨大的！你拿计算器算算？

Q136. 2025-03-21 08:59

问: 请问段总，您做止损吗？当一个好生意好股票好价格持有后，价格还持续跌，跌更多。一般的标准回答可能是买入更多。您会怎么做？

答: 有闲钱的我话当然是继续买啊。

Q137. 2025-03-20 11:41

问: 腾讯今年利润突破 2000 亿了，我记得大道 5、6 年前就说腾讯将来能赚 2、3 千亿，现大道在能说说当时是怎么毛估估的吗？能顺便毛估估一下 10 年后腾讯能赚多少钱吗？

答: 不记得了，谁没事老想这个呀？

Q138. 2025-03-19 23:15

问: 查理·芒格的逆向思维：如何通过“不做什么”实现卓越人生查理·芒格，这位伯克希尔·哈撒韦公司的副董事长，不仅是沃伦·巴菲特的亲密伙伴，更是投资界的思想巨擘。他的逆向思维（Inversion Thinking）不仅塑造了伯克希尔的成功，更为全球投资者提供了独特的视角。掌握这门思维方式，并非只是简单的反向思考，而是通过反向推理来解决正向思考难以解答的问题。芒格认为，许多问题如果从反面思考会更容易找到答案，尤其是投资中的风险控制和价值判断。一、逆向思维的哲学基础逆向思维的核心在于“避免错误”。芒格曾说：“我的一生都在寻找哪些事会导致失败，然后努力避免去做这些事。”他深受18世纪德国哲学家康德的影响，认为人类的认知能力有限，应该通过反向推理来弥补正向思考的不足。康德的“物自体”理论指出，人类无法完全认知事物的本质，只能通过现象推测本质。芒格将这一思想引入投资领域，提出了“通过避免错误来获得成功”的理念。芒格的逆向思维还深受英国作家塞缪尔·约翰逊的影响。约翰逊在《英语词典》中隐性将“成功”和“避免失败”关联。他对此深以为然，认为投资的成功不在于抓住多少机会，而在于避免多少错误决策。他常常提醒投资者：“不要试图成为聪明的傻瓜。” 二、逆向思维在投资中的应用在投资决策中，芒格强调“始终逆向思考——不是去想如何成功，要去想如何避免失败”。这种方法看似矛盾，实则深具智慧。传统的投资分析往往专注于寻找成功的因素，但这种方法容易忽视潜在的风险。通过分析失败的可能性，可以更全面地评估投资的风险。芒格和巴菲特在投资可口可乐公司时就展现了逆向思维的威力。1988年，伯克希尔开始买入可口可乐的股票。当时，可口可乐的股价已经较高，许多投资者质疑其估值是否合理。巴菲特和芒格通过逆向思考，分析了可口可乐可能失败的原因：产品创新失败、市场份额流失、债务过高。他们逐一排除了这些可能性，认为可口可乐的品牌优势和市场地位足以支撑其股价。事实证明，这一决策带来了丰厚的回报。三、逆向思维与长期主义芒格的逆向思维与长期主义密不可分。他认为，短期市场波动难以预测，投资者应该关注企业的长期价值。这种观点与传统的短期投资策略形成鲜明对比。2011年，伯克希尔买入IBM股票时，正值科技行业迅速变化。许多分析师认为IBM的传统业务难以适应云计算和人工智能的新兴趋势。芒格和巴菲特通过逆向思考，分析了IBM可能失败的原因：技术落后、管理僵化、研发投入不足。他们认为，IBM的技术实力和客户基础足以支撑其转型。尽管IBM股价在短期内波动较大，但伯克希尔依然长期持有，最终获得了可观的收益。四、逆向思维的生态思维芒格的逆向思维还体现在他对生态系统整体性的关注。他坚信，任何投资决策都必须放在更广泛的经济和社会背景下考量。芒格和巴菲特在投资比亚迪时就展现了这种生态思维。他们不仅关注比亚迪的电动汽车技术，还考虑了全球能源转型的趋势、中国政府的政策支持以及消费者对新能源汽车的接受度。通过逆向思考，他们分析了比亚迪可能失败的风险：技术落后、政策变化、市场竞争。最终，他们认为比亚迪的技术优势和市场前景足以支撑其投资。五、逆向思维的启示逆向思维为投资者提供了宝贵的启示。首先，投资决策必须建立在对风险的深入分析基础上。其次，长期视角是投资成功的关键。最后，整体思维能够帮助投资者做出更明智的决策。在当今快速变化的市场环境中，投资者更需要这种思维方式来应对复杂多变的挑战。最后用一句话概括芒格的投资哲学：“投资不是一场百米赛跑，而是一场马拉松。逆向思维能够帮助你在漫长的跑道上保持领先。”今天就到这里，希望我的文字可以带给你一些启发。一起加油，共勉！

答: 原来逆向思维就是“stop doing list”！！

Q139. 2025-03-19 05:08

问: 92.5买入NVDA了，不过要延迟一年交货。

答: 这时候不应该是sell put么？怎么看着买正股然后sell coverd call了

提及: $英伟达 (N V D A)$

Q140. 2025-03-18 13:56

问: 大道下午您好。如果说有确定性的牛市，假日就在这两年内启动百年未有之大牛，作为一个价值投资者，怎么操作能最大限度的实现财富上台阶，您有好的建议吗？

答: 这个问题翻译成白话的意思就是：作为一个投机者，如何可以假装一个夹头来实现财富上台阶呢？我的建议就是：做你自己吧，反正最后你会成为你本该成为的那个人的。

Q141. 2025-03-18 13:40

问: 想请教大道，茅台和腾讯什么价格入手处于相对安全的价格，长期持有5-10年~200万左右的现金！感恩感恩，我是投资小白，钱没有更好的去处，想通过打工+投资，能实现相对的财富自由【满足自己消费的自由就可以啦】

答: 存银行显然是安全的概念。从10年后看回来，你现在买就应该大概率比存银行安全。

Q142. 2025-03-18 11:33

问: 大道您好，这本书写的都是您的真实观点和说过的话吗？

答: 我没写过书，也没背书过任何人写书，也不会看任何关于我的书。

Q143. 2025-03-18 11:22

问: 段大哥您好！看到您曾数次提过“人最终都会成为那个本该成为的人”。毛姆也曾说过“你终究会成为你正在成为的人，你的每一个选择，都是来自你人生意义的诘问”。我的理解是前者似乎倾向于基因和性格(命运)决定，后者倾向于可以通过后天的学习决定。请问在以您的理解来看，这两句话是同一个意思吗？区别是什么？

答: “人最终都会成为那个本该成为的人”的意思是你的每个决策都会对你的一生起到作用，其实就是后天决定的意思·。潜在的意思就是，你要“理性想长远”！你的每一个决定都会对你最后成为一个什么样的人起到作用。

Q144. 2025-03-18 09:40

问: 段叔：想请教你一个问题，如有打扰，实在抱歉！我通过学习你的发言，能够理解----人最终都会成为那个本该成为的人。我今年已到不惑之年40岁，想请教的问题是：我怎么样可以全面的了解我自己，即：就是我对自己的了解的偏差能尽量小些？先谢谢段叔。

答: 多照照镜子。

Q145. 2025-03-17 06:57

问: 大道老师，关于未来现金流折现DCF计算中的“毛估估”方法，我有一些疑问希望能得到您的指导。您曾在2010年的一篇文章中，以“美国虎牙”为例，详细阐述了如何通过现金流量折现法来毛估估公司的内在价值。您提到，由于关键参数（如未来自由现金流FCF、折现率、增长率r及永续增长率g）的不确定性，这种计算往往只能达到一种“模糊的精确”。您还建议，当市场价格相对于这种毛估价值出现较大折让，比如低至50%时，可以考虑买入。然而，在我尝试进行DCF计算时，发现这些参数的变化对最终结果的影响异常显著。例如，您当时认为6%的折现率较为合理，但根据WACC（加权平均资本成本）公式计算，我得到的折现率往往在8%-12%之间，这一差异导致推算结果的偏差超过60%。同样，增长率从5%变化到20%，以及永续增长率从1%变化到3%，也带来了极大的推导偏差。这些偏差让我对“低50%可以考虑买入”的策略产生了疑虑。因此，我有以下几个问题想请教您： 1. 在进行毛估估时，是否应该采用乐观、中性和悲观的参数组合，分别计算出DCF的上限、中值和下限，然后取平均值作为参考？ 2. 或者，是否应该更精确地计算折现率（尤其是对折现率影响最大的WACC公式），以缩小毛估估的范围，提高估算的准确性？ 3. 另外，我是否应该将未来现金流折现更多地视为一种思维方式，而不是一个精确的数学模型？如果是这样，我的思考方向是否有所偏离？希望给予解惑，谢谢！

答: 你根本就没认真看我说了啥！

Q146. 2025-03-17 06:22

问: 请问大道，如果只看懂茅台和腾讯，全仓购买这两只，会不会过于集中，不够分散？

答: 确实太集中了！你不妨分一半去买那些你搞不懂的东西，反正你至少有一半的钱长期看来回报应该还可以。

Q147. 2025-03-15 03:03

问: 我印象中大道是在2011年乔布斯去世那一年买入苹果的 2013年苹果似乎利润下降了很多，而且竟然还出了个iphone5c这样看起来是自毁品牌的产品当时您有没有慌过？是什么让你坚信苹果会从这种状态中回来？

答: 是啊，慌得很呢，怕来不及多买一点。那几年我买了很多苹果。

Q148. 2025-03-14 11:19

问: 请教一下这是真的吗？看见别人说的 ‘段永平回VIVO，在挂着禁止吸烟的会议室里看见一个烟灰缸，就发脾气了，认为“这么点小事都充满矛盾，别的事都不用看了”。’ ‘还有一个是按规定公司“所有人”出差都只按经济舱报销，结果他发现他自己的全部按头等舱报，他说“这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的”。’ ‘大道是极在乎规矩和要求所有人都要遵守规矩的，所谓企业文化只是管规矩管不到的地方，都遵守规矩之后才轮到企业文化发挥作用。’

答: 1.是在“步步高”，不是vivo。当时在办公室外面某处看到几个人围着一个大烟灰缸（落地的那种）抽烟，头上有个“禁止抽烟”的标识。我没发脾气，只是告诉大家，这两个东西不能放在一起。要么放烟灰缸，要么放“禁止抽烟”的标识，不然就是在告诉大家，我们是可以没有规矩的。 2.还有一次我回总…

Q149. 2025-03-13 02:21

问: 段总，您好，老铺黄金生意模式在走奢侈品路线，第一他有定价权，而且打破了其他黄金饰品品牌按照克数和加工费定价的方式，同时当金价的上涨，使得人们在奢侈品首饰的选择上更倾向于有保底黄金托底的他们家的饰品，他们因为有定价权，按照奢侈品定价方式一口价，保证了他的毛利率在百分之四十左右，比其他家都高出很多。如果黄金下跌，他因为走奢侈品路线，如果他的奢品品牌稳固的话，金价的下跌会让他的毛利率更加增高。第二，他家产品定位古法宫廷黄金饰品，做工精良，辨识度高，从营销运营方面，最终给到消费者的感觉就是一种社会身份认同感。最近股价一路狂飙，感觉有种金饰届的茅台的感觉，您怎么看呢，非常期待您的回复，谢谢

答: 如幸蒙指教，不胜感激

Q150. 2025-03-12 12:00

问: 请教大道，二十岁的年轻人 (本金少，目标大)刚开始投资只做投机可以吗？或者说你有认识的人是只投机成功的吗？感谢大道叔.

答: 其实和买六合彩成功率差不多。

Q151. 2025-03-12 11:58

问: 希望大道这种大神能买入一些小盘股优质股这种股票流动性虽然不好可是现金流的确不错

答: 大神做接盘神的想法非常有创意。

Q152. 2025-03-12 11:56

问: 阿段，您好！有关注到您对mordern企业有涉猎，该企业CEO前段时候还增持自家股票，新闻报道说mRNA技术是医药行业的未来，有望2030年左右治愈癌症。您是怎么看待mRNA技术的，真诚想听听您的看法。

答: 关注过，不得其门而入。

Q153. 2025-03-12 11:45

问: 大道好，能否点评下现在的英特尔

答: 不容易

Q154. 2025-03-12 11:45

问: 大道您好，我想请教您，您曾经说过腾讯，毛估估未来一年挣2500-3000亿是没问题的，现在腾讯即将做到了，您觉得当下这个时点看，腾讯在未来，能挣多少钱一年呀？

答: 现在已经能赚这么多了？那未来肯定更多啊。

Q155. 2025-03-12 11:16

问: 能否点评下现在的波音吗

答: 卖飞机的，合并了麦道之后干了些很奇怪的事情，以后麻烦比较大。

Q156. 2025-03-12 09:41

问: 冒昧打扰到您，看到您回复别人，有这样一段话：真实内在逻辑是：从10年后看回来，151.8的你愿不愿意买？假如10年后台积电每股收益15美元，这个价格现在贵吗，我心里可能有个误区，比较困扰，大道能指点下吗

答: 你给了个十元一次方程，无解哈。

Q157. 2025-03-12 08:05

问: 大道您好，最近在拼多多上下了很多单，有点理解黄峥所说的Costco+迪士尼了，零售最难的是把优质供应链和消费者需求精准匹配，感觉他们的堡垒越垒越深了。啥时候黄峥能公开出来讲讲就好了，当前舆论对多多误解有点多

答: 用户不误解就没问题，其他都是浮云。

Q158. 2025-03-12 05:06

问: 原来段老师也会早上起来算一卦呀～不知道大道用的是奇门还是六壬还是梅花

答: 以前学过精确，也学过一点大梅花，后来还是觉得自然叫比较好。

Q159. 2025-03-12 00:17

问: 最近怎么总破防？是不是跌懵了

答: 是跌高兴了。

Q160. 2025-03-12 00:16

问: 大道我关注您很久了，在您，巴菲特以及很多书上学到了很多价值投资的思维（比如说“买股票就是买公司”）并且帮父母管理资产获得了不少回报，但是很担心的是“我以为自己懂”。我目前还在德国留学中，想问下您，巴菲特和您总会说企业的护城河，企业文化是必须要真的去在所投资的公司工作过，或者自己实际创业过才能深刻体会的吗？如果没法接触到创立这个公司的人又有什么好法子帮助做投资呢？还望大道不吝赐教！感谢！

答: 不需要去所在公司呆过也是可以理解的，呆过也未必就能理解，苹果工作过的人真正能理解苹果的比例也是很小的。是不是创过业同理。还是那句话，你把我在雪球过去十几年说过的东西看几遍就能理解一些了。

Q161. 2025-03-12 00:09

问: 今天看见微博上居然有人说段永平空仓美股，赶快来雪球看看大道。。原来。。。

答: 不是空仓了，是作为一个满仓主义者，有了（一部分）空仓的意思。其实一月份我就在这里说过了，美股有点贵。

Q162. 2025-03-12 00:07

问: 我是您的小粉丝，也是大A小韭菜，我也知道您很忙。您说的买股票就是买公司，何为好的公司，能讲一下吗？我前几年买了一只票，现在都没解套，我很郁闷。我很喜欢您的价值投资理念，也有诸多疑问，能解答一下我就万分感谢

答: 你先把我过去十多年说过的东西看一下。大致看几遍就应该有点了解了。

Q163. 2025-03-11 09:15

问: 大道今年会去看勇士的比赛吗，巴特勒来了之后球队表现不错

答: 他们要能进play off 我就再去看一场。

Q164. 2025-03-11 07:30

问: 大道，你上次在浙大访谈提到跟巴菲特说过买苹果的逻辑，你有没有和他说过茅台的逻辑呢？要是老巴真听了你的分析且买入茅台，那就真的算是在他投资生涯的最后阶段给a股价值投资者带来曙光了

答: 巴菲特是知道茅台的，2013年左右他还曾经联系过茅台的大股东，看是不是能买，对方直接拒绝了。我没跟巴菲特讨论过茅台，我觉得他就算想买估计也是不太方便的。

Q165. 2025-03-11 06:55

问: 想跟您讨论一下拼多多，未来有机会绊倒亚马逊吗？或者说亚马逊不犯错误的情况下，拼多多还能干掉亚马逊出来吗？

答: 仅就电商而言，机会总是有的，多大不知道。

Q166. 2025-03-11 06:48

问: 大道您好，请教您现在购入中国神华合适吗？女儿还有111天就2岁了，想购入20手神华作为她6岁生日礼物，还请您解惑

答: 你是想问四年后神华的价钱是多少吗？我不知道。

Q167. 2025-03-11 06:45

问: 美股由于一系列的原因导致了连续几天的大跌。您是怎么看的。是否觉得美股现在像是励精图治中的阵痛。

答: 我觉得这是瞎折腾的后果，但对于投资者来说是好事。泡沫不破，投资难做哈。很可能遍地是黄金的机会又要来了。

Q168. 2025-03-11 06:43

问: 段先生，冒昧打扰，希望您能看到我这条，还请不吝指教。我是一个自学了两周期权知识就无知者无畏开始实践操作的新手，很凑巧比您早一个点sellput了3/14到期109行权价的英伟达期权，但我的权利金很低。想请问在今天大跌的情势下，您的10000张sp是否会有被提前行权的风险？到期后会否公布后续如何操作呢？盼望从您的操作中学到更多。谢谢。顺祝商祺。

答: 你还是别碰的好，你大概率搞不懂的。

Q169. 2025-03-11 06:42

问: 3.10日美股走势图显示美股进入下跌周期概率较大，由于多年牛市形成的惯性思维可能造成美股后期复杂走势。你的台积电期权开仓是不是早了？如果熊市形成，价格，时间都将对你不利！

答: 你个看图看线的trader跑来教我投资？雪球能不能取消这个被人？！！

Q170. 2025-03-10 09:07

问: 2021年高位买了泸州老窖，用的是本来计划还部分房贷的钱，这几年工资还完房贷剩下的钱都用来买了老窖。去年被裁员了。现在每个月月供都成了问题，只能被迫割肉老窖用来还月供。总是挨了打之后才能想起大道的话。借钱买自己不懂的东西如同加速去撞墙。听进去了好公司如同好人一样，是大家公认的，可惜无法判断其内在价值，买在了高位。未来几年沉下心来，搞懂一两家公司，还完房贷，攒些钱再来。感恩大道的教诲。

答: 亡羊补牢！

Q171. 2025-03-09 06:27

问: 李嘉诚卖港口，是不是超人觉得要打仗？

答: 这个要问超人

Q172. 2025-03-09 06:27

问: 我们都希望公司专注主业，建立生态圈是否是专注主业？例如苹果的手机，pad，电视，手环等一系列产品。如果生态圈也是专注主业，那多元化与生态圈的边界是什么？普通投资人如何判断公司是在多元化，还是在构建生态圈，建立护城河？自己思维上有点教条化，如果大道看到，还麻烦您帮忙解答，另外非常感谢您这么多年在雪球上的投资科普。

答: 多元化就是产品之间无关联。

Q173. 2025-03-09 04:12

问: 人类从飞鸽传书，电报，电话，短信，到现在电话，及时通讯主要是腾讯的微信。请问大道腾讯的社交护城河到底有多深？毕竟微信有 15 年左右了，它大概率是会被颠覆的（当然也可能是被自己颠覆），时间而已。主要是现在科技发展太快，说不定被颠覆的时间也会很快。请问大道 10 年内腾讯的社交护城河是稳定的吗？

答: 目前看不到威胁，未来不知道。

Q174. 2025-03-09 00:01

问: 大道会期待苹果的机器人产品吗？苹果放弃了汽车这一智能硬件，苹果又会如何看机器人这个产品。按照苹果的自信（敢为天下后），有可能10年内都不会传出苹果要做机器人的信息。圈了大道，非常打扰

答: 这个主要取决于苹果最后能够给用户提供什么样的体验。我觉得机器人是有机会的，因为很容易和iPhone连为一体，进入苹果的生态圈。

Q175. 2025-03-08 09:13

问: 娱乐成功了

答: 这里你误会了。

Q176. 2025-03-08 08:57

问: 段总好。请教一下，您说过投资没有百分百，是不是对于投资者来说，就算遇到自以为能看懂的再好的机会也不要孤注一掷，也要量力而行给自己留条后路呢？

答: 你这么理解的话就一定要留条后路，最好是好几条。

Q177. 2025-03-08 05:10

问: 一月很多put过期后，空出了很多cash。美股如此贵，还有人这么在折腾，t-bill利息也降了下来，有点不好办哈。开始想想TSM。35年前我就知道TSM是家非常厉害的公司。但开始投资后一直没下过手，就是觉得他是非常重资产的公司。现在开始关注。能够满仓是件很愉快的事情，空仓多少有点难受。

答: 年化最高回报也达到23%，还过得去。

Q178. 2025-03-08 03:58

问: 段总您好，在遇到事情的时候往往容易被过去的直觉或者现象迷惑，如何锻炼自己对看透事情本质的能力？另外非常感谢你回答别人的问题，也体会到你对看事情本质有很好的见解，从回答里面我认为我是可以学习到一些东西的，谢谢！

答: 理性想长远。其次是尽量理性尽量想长远。然后是理性面对结果。

Q179. 2025-03-08 02:52

问: 大道买入茅台会考虑投资rmb/美元的汇率问题吗，中国资产目前的估值来看的确有一批高质量的股票值得投资，但拿其他货币换成人民币到时候怎么再换回来呢

答: 我们买茅台主要用的是人民币，所以茅台并没有这个问题。虽然我确实也用美金买了一些茅台，但买在好价格上风险应该也是很小的。不过，其实买任何业务以中国为主的生意都是要面临这个问题的。在公司足够好的情况下，公司的成长大概率是可以cover汇率风险的。所以，买好公司最重要。当然，no guarante…

Q180. 2025-03-06 22:56

问: 你好大道在现在ai和量化越来越厉害的时代。普通人真正能赚钱的投资，最可行的是不是就是价投了。一个自己看好的，行业前景高的公司持股不动，尽量不做T。涨了2 3倍也不要恐高，轻易去T。当然前提是公司足够优异。

答: 其实一直是这样的。没有ai的时候，普通人做t的大多数也是亏得一塌糊涂的，ai以后依然会如此而已。

Q181. 2025-03-06 22:51

问: 大道如何看Manus对茅台的分析🧐

答: 在投资上，ai的结论就是大家观点的总结，有时候对有时候不对，关键是我们不知道什么时候是对的。不过，通过ai了解一下公司，包括看财报啥的效率可以大幅度提高。

Q182. 2025-03-06 07:43

问: 你好，段总。deepseek的创始人梁文峰，听说是做量化交易的。他说过，量化交易可以赚到今天技术层面的钱，未来也会赚到基本层面的钱。如何看待此问题，价值投资在量化面前还有优势吗？

答: 我不那么了解量化交易，感觉上其实就是高级的看图看线，但他们是用ai看也许加一点点人工干预。量化交易大概率是个猎人和猎物的零和游戏，投资则像农夫种田，两者其实互不干扰。量化交易赚的是韭菜的钱，投资赚的是企业成长的钱。我对量化交易持中性看法，毕竟那也是合法生意。

Q183. 2025-03-05 09:30

问: ⛳️ 段永平：小资金的人如果懂投资的话是可以找到更好的机会的，老巴好像叫翻石头，或者叫找石头下的金子。大资金这么做不合算而已。 ☀️总结: 与大资金投资者相比，小资金投资者虽然在资金量上不占优势，但却拥有大资金所不具备的灵活性。相比大资金，小资金能更灵活、敏捷地…

答: 这其实是个伪命题，因为小资金能懂投资的概率也是小的。

Q184. 2025-03-04 11:37

问: 段叔叔，可以再详讲讲细西方石油的逻辑吗？把老爷子这么长时间频频加仓，可是市场上都是看空原有油的，美国要降通胀就得压制原油，这个尽头在哪呀？

答: 其实就是按不错的价钱买了个油田。石油资源大概率是会紧缺的，只是不知道什么时候而已。

Q185. 2025-03-03 23:43

问: 我的同事黄海平的思考：我在思考一个问题：英伟达的周期，不是源自它“2B”或者“非平台”的属性，而是在于它始终是个“资本品”/“耐用消费品”。如果一个公司的产品是重复消费的“快速消耗品”，需求量会相对稳定，像食品饮料、在线游戏、煤炭。但如果一个公司的产品，是“资本品”/“耐用消费品”，因为可复用，下游需求量通常会呈现巨大波动性。所以，杰文斯悖论应用在算力上，有个错误我们之前没注意：模型成本下降，算力效率提升，AI场景确实会得到扩展，算力总需求也会因此大幅提升。但不一样的是，煤炭是一次性消耗资源，而算力是可重复使用的资源；即便每年算力需求总量大幅上升了，但产生算力的ai芯片需求量，也有可能是下降的！简单来说，因为“可复用资本品”的属性，英伟达产品收入是AI需求的“二阶导”，而收入增速是“三阶导”。所以，英伟达周期波动性肯定非常大，即便在AI算力需求一直增长的情况下。备注：个人观点，仅供参考！投资有风险、须谨慎！

答: 段已经在买英伟达了

Q186. 2025-03-03 05:25

问: 大道您好，请问现在买合适吗？我想给五岁儿子买一手做他的成长基金。提前感谢您。

答: 我觉得合适。

Q187. 2025-02-28 14:06

问: 又有小白能碰瓷大道？？我也请教个问题：有点未来5年不会用到的闲钱，回报率8%以上就行，但要求本金安全，您认为买些啥好？？伯克希尔b 微软可口可乐奥驰亚标普500 谷歌西方石油

答: 除了政府债券外，没有任何证券可以保证在一定时间内本金是安全的。

Q188. 2025-02-24 23:32

问: Nvidia 即将发布的第四季度和 25 财年收益报告至关重要，其中第四季度 382 亿美元的营收和 85 美分的每股收益等关键指标备受关注。关注实际的收入增长，而不仅仅是百分比，以了解 Nvidia 的真实增长并避免恐慌性抛售。 Nvidia 对第四季…

答: NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？

Q189. 2025-02-15 08:19

问: 成都《哪吒》登顶，天府一街的大哥！

答: 今天看了哪吒1，哪吒妈妈那个就是“无条件的爱”的典范。这个电影能火不意外。

Q190. 2025-01-23 13:35

问: 突然觉得该说的都说过了！今天后会大幅度减少发言，但偶尔还是会来说上一两句的。

答: 其实有点像阿甘正传里阿甘跑着跑着就停了差不多。该说的都说了，真的觉得我讲的有道理的的话，随时可以查一下的。

Q191. 2025-01-22 13:04

问: 如果我个人很喜欢google，并且觉得google未来一定有好的增长，您觉得可以all in么？

答: 那你到底是不是喜欢呢？没看懂别人底牌之前的all in是赌。想赌就赌呗，反正你这种认知也不会有几个钱的。

Q192. 2025-01-22 07:57

问: 段老板您好。诚信，勤奋，聪明，在招聘新同事的时候应该如何去判断他是否诚信？您的方法是怎么样的？

答: 历史和时间会告诉你，别的办法没有。

Q193. 2025-01-21 09:07

问: 段总您好，可不可以把做对的事理解成战略，把事情做对理解成战术。

答: 这样说会让人觉得你水平高一点吗？不抽烟是一个正确的战略？

Q194. 2025-01-18 01:00

问: 这几天反复看了 2025 年 1 月 5 号段永平在浙江大学和同学们的谈话，这是他过去十几年以来唯一的一次有视频记录的公开露面。这回讲的东西和他十几年前来浙大包括在媒体上讲的内容的内核是完全一样，也恰恰说明这套理念确实是能够经得起时间的考验。核心的主题就是做正确的事，然后把事情做对…

答: 离开小霸王确实是个典型例子！难么？容易么？

Q195. 2025-01-17 01:59

问: 大道老师，您好！没做过企业的人能理解生意么？是不是没做过企业的人很难做好价值投资呢？

答: 这么问的人大概率是做不好的。

Q196. 2025-01-13 14:49

问: 大道老师，您好！芒格提到“选择有鱼的地方钓鱼”，这其中有判断机会和方向的核心标准。请问在您多年的投资经历中，您最看重哪些信号或指标来判断一个地方是否“有鱼”？哪些情况又会让您选择果断离开？——关注您将近二十年了，第一次来雪球提问，希望有好运🍀☺️

答: 关注了20年后还来找信号？你关注啥了？

Q197. 2025-01-13 14:47

问: 偶像，我在美国tiktok做穿戴甲，自己设计、自己制作、自己销售，我们客户评价很好，用户都很爱我们，复购23%，客单价30-40刀，公司宗旨就是一切以客户为中心，公司没钱，走得很困难，很难融资，快走不下去，但是看到了客户的评价，又感觉很欣慰，想坚持下去，能指点一下如何做吗？因为10/20/30年后，好的生意肯定用户认定好产品并轻松购买，像苹果一样没有购买难度，并且持续提供好的产品和服务给用户，形成穿戴甲=我们，所以我们用心做好产品，但是真的太难了。感谢感谢。

答: 我不知道“穿戴甲”是什么，你们做了多久？如果你们做了三年以上，客户评价好你都还没办法赚到钱，那你也许应该赶紧离开吧。

Q198. 2025-01-12 08:19

问: 大道老师，您好！我今年30岁，是一个工薪阶层，年收入大约60万。未来三十年，我将每月拿出一万块钱来投资，我比较纠结，是每月定投标普500，还是攒钱定期买入茅台和腾讯的股票。您可以给一点建议吗？

答: 至少应该省出20%来投资吧，这个比例你问买什么是什么意思？这种心态存银行比较好。

Q199. 2025-01-12 08:01

问: 大道，你怎么理解“爱好”和“打发时间”的区别

答: 爱好是花时间在自己喜欢的事情上，打发时间感觉上是在自己没那么喜欢的事情上花时间。

Q200. 2025-01-12 07:46

问: 大道老师好！为了想看一手的您的发言特意下载了雪球，这次您在浙大的演讲中反复提到了您最大的爱好的打高尔夫球⛳️。想知道您认为打高尔夫球和做投资之间有什么相似点嘛？还想问问您认为打好高尔夫球有什么关键嘛？如果能得到您的回复，不胜感激：）

答: 都很好玩，都不是一锤子买卖，都是概率事件，每一杆打出以前和每个投资投出以前都是不知道结果的。投资相对容易一些，因为你可以决定不投，打球的时候不可以。

Q201. 2025-01-09 12:13

问: 我的茅台之路雪球球友中有提出茅台有可能跌到1000元，800元等说法，我认为是没有思考，没有经过论证的说法，想当然。应了 “人有多大胆，地就有多大产量”的谬误。理由如下： 1、股票价格，是由真正的价值投资者来决定的。恐慌的、带血的馒头一出来，就会有识好货的人享用。 2、识好货的人会用股息来决定买卖。机会来临时，经比较后用机会成本来决定买的时机。

答: 市场短期是投票器，掉到什么价都是有可能的。

Q202. 2025-01-09 11:46

问: 大道老师，想请教您，对于失败的创业者，回到上班状态重新积累，对于渠道管理和一线业务，您更加建议哪个方向呢？一个是跟公司的管理层对接，一个是深入市场对接各个个体商户。因为我还是想再次创业，但是欠缺的东西和视角太多。想请问您的建议

答: 到处问别人是不是该创业的人最好是别创业，失败的概率更高。

Q203. 2025-01-08 23:37

问: 您对于腾讯被制裁怎么看。现在是否是很好的建仓位置。如果是您。您觉得现在腾讯应该占仓位的多少？

答: 从10年20年后往回看，你自己找答案，如果找不到就把钱存银行。

Q204. 2025-01-08 23:35

问: 大道兄，常有各种大v会给所谓散户提投资建议。你认为“散户”怎么定义呢？另外，散户投资的方法跟大户应该有不同吗？谢谢

答: 我就是散户，我也是大户，不知道不同在哪里。

Q205. 2025-01-08 08:22

问: 大道，您这次说如果重新回到20岁，您不会选择创业，而是找个工作，好好享受人生。我想问的是，如果没有创业艰苦的经历，只是找个班上的话，会不会就没有后面您买网易、买苹果的认知了呢？

答: 对问我这种问题的人来说，是的！会创业的人是不会问这种问题的。

Q206. 2025-01-06 16:09

问: 段老师茅台又回到1400了

答: 很好！

Q207. 2025-01-05 19:14

问: 大道回来做分享，感觉真亲切呀！视频里大道说话的声音，咋感觉变了呢？是不是麦克风的原因啊。

答: 昨天不小心吃坏了肚子，一晚上没怎么睡，确实有点哑。

Q208. 2024-12-31 11:49

问: 大道好，您多次说过股价短期是无效波动的，但长期是由业绩决定的。长期不是由一个一个的短期组成的吗？那短期无效和长期有效之间是什么样的关系？望从逻辑上不吝赐教

答: 那你的先是个有逻辑的人才能听懂吧？

Q209. 2024-12-31 10:18

问: 想问下段总，当时网易财经会客厅采访你最后问了一个特别抽象的问题，说还在世的人当中你最鄙视的人是谁，你当时怎么想，怎么忍住不笑场的。

答: 不记得这个问题，好像也没这么想过。

Q210. 2024-12-28 16:20

问: 大道好，首先感谢您为我们解惑，也有了这么好的书，真是反复看百看不厌看完后一直在思考长期来说“好喝”才是最重要的这句话。有一问题一直没有好的答案，想请教下您：您在思考“好喝”的纬度的时候，是相对于所有酒还是只是白酒？希望得到段总的一点指点，在这一问题上一直让我有些迷茫

答: 这要问那些喜欢喝茅台的人。

Q211. 2024-12-28 08:22

问: 大道先生您好，我是一个年轻人，想请教假设以未来10-15年为周期，一半资产买金条，一半资产买茅台，这两个品种是否可以形成对冲策略？不考虑股市资本利得的情况下，不考虑未来股市好与不好。

答: 目前你还是把钱存银行比较好。

Q212. 2024-12-27 02:03

问: 请问大道，不太理解如果一个企业长时间不回购、不分红，那“购买了好企业股票，就相当于购买了一部分这个企业”是否还成立呢？对持有很小股份的散户来说，这个持股有什么价值吗？确实不太理解这个逻辑哈，绝对不是针对某个企业提问大道无形我有型:回复 :不知道你的长期是几天？好公司跟是不是回购并不是每时每刻都线性相关的。你可以看看巴菲特的BRK从开始到开始回购用了多少年你就明白了，除非你拒绝明白。不过，好企业最后都会因为现金淹到脖子而开始分红或回购或者又分红又回购的（BRK依然没有分红）。。回复 : 理解了，感谢，好公司=好的生意模式+好文化+好价格，好公司的长期，时间维度可以是很久，如果不是好公司，多久都没价值

答: 巴菲特的BRK就是典型的长时间不回购不分红的企业，你觉得这家公司有价值吗？巴菲特对他们为什么不回购不分红的论述非常清楚（最近几年开始回购了），你可以找出来看看。

Q213. 2024-12-26 17:29

问: 大道最近用哪个大模型比较多？Gemini？对Google的护城河有新的看法吗？

答: 最近用Perplixity比较多，黄教主用的那个。

Q214. 2024-12-25 13:19

问: 是啊，好不好喝是关键。茅台已经＂好喝＂这么多年了。居然有人非说人们买茅台是因为茅台贵，有趣，有点像说 iPhone 的用户都是为了显摆一样。消费者的眼睛是雪亮雪亮的，只要时间足够长，啥事都能明白。（2013-04-02）投资最重要的还是要看生意模式,不然的话大家就很容易只见树木不见森林,全部盯着眼前这一个月一个季度的波动来决定买卖的行为,这样是很难做投资的。（2013-04-18）对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。2022-05-02 所以现在茅台的pe不是30倍。2022-05

答: 这段话，我读了好久，才读明白的。

Q215. 2024-12-22 03:46

问: mark一下持股至今的“战果” 七八年了就这个累计收益哎～～～从明年开始转运转运跟着大道走

答: 看了一下雪球的图，2017/5，茅台的股价大概在350上下？

Q216. 2024-12-20 01:23

问: 大道，请教您一个问题，您是如何考虑时间成本的呢，如果一个企业阶段性亏损，可能持续三四年，但是非常看好该企业的前景，正好现在价格又非常便宜，我总是会纠结该不该现在出手，就像现在的白酒行业（泸州老窖），投了吧，我怕等的时间太长了，浪费时间成本，现在不投吧，怕买不到这个价位的泸州老窖了，所以，段总，您是如何看待这一问题的呢，求指点，谢谢！

答: 最好就是先把钱放在银行里，等到大涨的前一天全仓买入，想想都觉得很美。

Q217. 2024-12-18 13:04

问: 大道，你觉得阿里巴巴的企业文化有问题吗？还是执行上出了什么问题？这几年很明显阿里巴巴做的很多事情没有拼多多做的好，我更喜欢用拼多多？在股票市值上也反映了这一点，还有就是看到很多人说阿里巴巴出来的人讲话就是比较务虚不务实？能谈谈你对阿里巴巴的看法吗？

答: 挖这种坑的人我是不是该屏蔽掉？！

Q218. 2024-12-18 13:01

问: 段总您好，请教您一个问题，如果一个人，本身有一份非投资的工作，有稳定的收入，工作能力也有成长，但是他对投资也很感兴趣，应该怎么样思考时间分配呢？另外，如果具备不错的投资能力了，有了赚更多钱的能力，是否更容易厌倦现在的工作呢

答: 你到底对什么感兴趣？赚快钱吗？你要懂投资就不会到处问别人的吧？我建议你还是好好地做你这份工作，业余有空做点投资比较好。

Q219. 2024-12-17 07:43

问: 按这个无风险利息，3.79万亿美金在20年后将变为9.55万亿。当然，很多别的股票更贵。我想起来2012年时有个做房地产的朋友来聊天，我说你们债务太高了，他说可是大家都这样啊，我们的债务是相对低的。我说，从三楼跳下来和从三十楼跳下来的区别真的很大吗？就是想给自己卖call找点理由。苹果是我能看懂的好公司之一（很不想树立这么个懒样版），虽然肯定还有很多别的好公司我看不太懂。如果这个价位被call走了，我会说：I’ll be back!

答: 如果这个价位的苹果都被 call 走了，也不知道大道什么时候 back

提及: $苹果 (AA P L)$

Q220. 2024-12-17 07:24

问: 大道，请教一下，虽然发展过程中有不确定性，但对一个股票的大致收益，是不是在买入那一刻就确定了？

答: 如果你买的时候打算拿10年而不是希望明天就卖掉去赚点快乐的话，你这么说可能是对的。不过，你这么问，哪一刻买的差别都不太大。

Q221. 2024-12-16 04:39

问: 大道，想了解一下，您是如何大看待未来的Ai机会

答: 不明觉厉。

Q222. 2024-12-15 11:51

问: 段叔，最近我悟出了个投资策略：茅台、Apple、腾讯这三家公司作为备选标的，谁股价发生黑天鹅大跌，买入，然后长期持有。当然，这等待的过程是痛苦的，也是值得的

答: 黑天鹅？大概率到时你会继续等的。不懂公司啥技巧都可能是不对的。

Q223. 2024-12-15 11:26

问: 大道，利润之上的追求是不是只赚消费者满意的产品的钱？

答: 是在设计产品开始就想的是消费者要的到底是什么，而不是赚钱的事情。

Q224. 2024-12-14 09:07

问: 马化腾：发誓不会让投资者失望我从第一天接受投资，我就发誓说不会让我们的投资者失望，我要尽全力去做，所以你看到我们公司是把所有的业务全部放在一个地方，我们不会通过财技把公司玩得上上下下、左左右右，投资者不知道你有什么漏洞，这是最怕的。我投资很多企业也是这样，很害怕你后面是不是还藏着东西，我希望你所有的东西都放在一起，你身家性命放在一个地方我就信了，你留有其他余地我觉得很危险，哪怕现在没有做坏事，也很难保证你以后不做坏事我们需要有很强的契约精神，原来怎么说就怎么做，不管中间发生了什么，原来约定的就是严格遵守，这样的契约精神是我们公司上下所拥有的价值观。

答: 我从第一天接受投资，我就发誓说不会让我们的投资者失望，我要尽全力去做，所以你看到我们公司是把所有的业务全部放在一个地方，我们不会通过财技把公司玩得上上下下、左左右右，投资者不知道你有什么漏洞，这是最怕的。怎么看着眼熟呢：上上下下，左右左右BABA？

提及: $腾讯控股 (00700)$

Q225. 2024-12-12 00:41

问: 大道您好，有个市场方面的困惑咨询您！有时产品的使用者和消费者不是同一人，那么在做营销时侧重点给消费者还是使用者？知道您不喜欢无缘无故被@，这个问题此刻让我有点困惑，再次感谢您的时间。

答: 不知道你的使用者和消费者的定义是什么，你大概是想问购买者和消费者的差别。你想想狗粮的故事吧。

Q226. 2024-12-10 06:03

问: 大道好，我今年27岁，一直有一个“建立让员工幸福的公司”的梦想。去年，好朋友家里二十多年的家族企业濒临破产，思考再三、我决定从大厂离职，来到很小的一个城市，计划放弃1-2年的收入来帮忙试试看能否扭转企业，看看自己能力圈有多大。虽然自己知道“做对的事、把事情做对，其他交给时间”。但过去半年多来，企业只有微小的好转、还没有较大起色。同时要改变企业的流程和重新寻找企业的文化，挑战非常大。让我常常彻夜难眠，焦虑、质疑自己。所以想请问大道，在当年您28岁扭转工厂经营情况的时候，是不是也有过同样的心境。过程中您有没有阅读什么书籍来鼓励自己？希望能得到大道的指引，大道一直以来是我做业务的“信仰”。如有打扰，深表歉意。

答: 你确定你在做对的事情？那时，我喜欢玩游戏机，知道我的产品只要质量好了就一定会有人要的，所以我努力做好质量和售后就好。

Q227. 2024-12-09 13:17

问: 为践行公司“健康生活、快乐工作”工作理念，进一步提高领导干部心理健康意识和心理调适能力，帮助树立积极向上的健康心态，激励广大干部新时代新担当新作为，12月6日，茅台集团邀请清华大学全球产业研究院院长、清华大学心理与认知科学系教…

答: 彭凯平是我在中欧读EMBA的老师，他的东西值得一看的，关于小孩教育，婚姻，心理学等等。微信短视频上应该也能找到。

Q228. 2024-12-09 12:14

问: 请原谅我一而再再而三三而不竭的问您。遇到问题要问自己最敬佩的人，希望您能看到；大道您好，我毕业七年了，陆续追踪您的发言指引人生。冒昧向您请教问题。因为陪一家早期公司创业，拿到了一些期权（未支付过现金，但公司已用赠送方式行权兑现在有限合伙里面）。今年第一季度末因为职业发展离职，最近创始人想要无偿让我把有限合伙的股权还回去。从行业惯例来说，他们应该用对价买回去（未有离职期权约定）。但是从人情上来说很纠结。最近几天听前同事说，公司正在恢复我离职时候电脑硬盘，想要找一些资料威胁我还股权。就更加纠结了……请问如果是您，会给我什么样的建议呢？（就像您说过的，这应该是前面的棋下错了，这一步怎么下都不太对）

答: 恶人自有恶人磨！我要是你就不跟这种人较劲了，远离的成本最低。

Q229. 2024-12-07 23:45

问: 段老师您好！因为您的“道”及您在美国切身的生活，想向您请教：对于国内的初中学生，进入国内国际学校，本科去美国读书，在您看来是好还是不好？当然我知道我问的有点笼统，但也想从您的角度，给予建议。谢谢您！

答: 因人而异吧，学校也千差万别，没法用简单的好坏来衡量的。

Q230. 2024-12-07 06:06

问: 问：大道，您好，对于非金融专业的人想学投资练好基本功，您有哪些书籍推荐吗？大道：《基业长青》和《优秀到卓越》。投资的基本功其实就是看懂企业，看懂生意，无他。注：这两本书是大道反复推荐的。复习一下书中的主要内容。 1、造钟而不是报时。第五级经理人的目标是构建持续强大的组织，而不是报时。 2、利润之上的追求：核心价值观。造钟的基石是确立企业持久不变的核心价值观。 3、保存核心，刺激进步。核心价值观相对稳定不变，但企业的战略、组织和运营要随着环境的变化，企业要通过各种方式不断刺激进步。 4、先人后事。挑选合适的人上车，先看合适性，再看合格性，人对了，事才能对。 5、刺猬理念。聚焦有热情、有能力成为最好，同时对生意的经济特性有洞见的业务。 6、stopdoinglist。对违反核心价值观和刺猬理念的事情说不，不做什么比做什么更加重要，建立企业的不为清单。 7、自家培养的经理人。通过内部选拔，培养，提升合适的经理人，更好的保存组织的核心价值观。

答: 1.需要强调的是企业文化。

Q231. 2024-12-06 08:23

问: OpenAI ChatGPT真厲害，比99%的投資人還強！

答: 这个解释是错的，强在哪里了？

Q232. 2024-12-05 10:20

问: 大道老师好！想请教一下，如果接下来发生大规模动荡zhan争，手里的人民币现金如何配置比较好。此外其他方面有什么能做的。我刚毕业工作不久，存了点钱，家里人和身边的人都在观点思想方面孱弱。非常喜欢您，跪求指教

答: 好像没啥特别的办法，练练跑步也许能有帮助，需要的时候可以跑得比别人快？

Q233. 2024-12-04 14:24

问: 近期茅台宣布2035实现茅台国际化，请问大道怎么看待投入资源做国际化是正确的事吗？还是说可能会竹篮打水一场空个人理解酒是特定文化的产物，不同国家人的体质、适应的酒的口味和饮食习惯差异比较大。酒的消费场景通常是伴随着饮食，中餐配白酒，但国外尤其欧美饮食习惯的改变不是件容易的事，相应白酒的消费场景除了华人，感觉不会太多，毕竟例如西餐配白酒过于违和。也许当中国文化强势输出后，‘赶时尚’喝茅台也说不准。

答: 国际化的定义是什么？现在喝茅台的老中满世界乱串，茅台酒的售点跟上就是国际化了。

Q234. 2024-12-03 23:48

问: 您好，大道老师，我是一名19岁的学生，我很热爱投资，我觉得把时间线拉长，我也会收获很多的财富，我现在算是投资的小白，想起初的时候选对一个行业，不想浪费时间，老师可以推荐出一个行业吗？

答: 你对投资还毫无概念就热爱上了？是因为能亏钱吗？

Q235. 2024-12-03 11:54

问: 请教一下大道，之前巴菲特卖出苹果的时候你说你不卖出苹果，现在你在减持苹果，是看到了什么问题吗？还是说有更好的投资标的？

答: 我说过我没主动卖过苹果！！

Q236. 2024-12-02 09:01

问: 大道老师好，有个关于孩子教育的问题想听听您的看法。我闺女上小学一年级，性格较内向。在学校经常被抢文具，被拽头发，被强迫做一些事情……算不上欺负的小问题。同时，同桌也是全班最调皮的小男孩，每节课都在打扰她。偶尔会反馈给老师，老师处理比较敷衍。我爱人倾向于从现在起每年“中秋”、“春节”去“现金感谢”老师的关心。同班大部分家长也是这样做的，借此可以获取一些“任职班委机会”、“学校活动锻炼机会”、“少先队员机会”…… 我想法比较矛盾，既考虑孩子需要任何环境的锻炼，又怕孩子太委屈，而且总觉得送礼这个方式哪里不太对。周围其他学校也基本是类似环境。我想问一下大道老师，我是该去“现金感谢”还是努力培养孩子去应对，还是有其他方式方法？借此感谢大道老师一直的思想与投资的分享，人生受益匪浅。

答: 你问的问题其实很敏感的。想想孟母三迁吧，如果你能的话，不然就认命吧。

Q237. 2024-11-29 01:57

问: 大道先生，很冒昧求教，老巴說找跳踢踏舞上班的工作，為自己敬仰的人公司工作，我現在工作無聊難受，計劃找的工作考證自學進度緩慢，舊工作不對，新學習方向進度緩慢，是不是說明我其實也不是那麼喜歡新方向。記得大道說過，喜歡的事是不需要堅持，你自然樂在其中成為你本該成為的人。是不是學習進度緩慢本身說明不喜歡不對

答: 对不对你自己心里不该有个谱么？

提及: $苹果 (AA P L)$

Q238. 2024-11-28 23:51

问: 段总，请问“做对的事情”是不是包括必须做喜欢的事情？

答: 你喜欢的事情有时候是不对的，对的事情有时候你不喜欢，所以不包括。

Q239. 2024-11-24 11:57

问: 大道您好。我是您的铁粉，关注您已经很多年了，从微博到雪球。我人生的第一部随身听，就是步步高的卡带复读机。那会上学骑单车，把复读机放在背后的书包里，牵出长长的耳机线，一边听歌，一边骑车，引得同学们无比羡慕，是他们眼里的追风少年…… 我的账号不知道说了什么傻话，让您不开心了，您给我拉黑了，在这里给您真诚道歉。我应该没有，极少时转发。在您这里不仅明悟了买股票就是买公司，还懂了很多人生道理。如果不能解封，我还是会一直用这个账户关注您的。不好意思打扰到您了，很有型的大道。

答: 不知道为什么屏蔽的，已经解除了。

提及: @过您

Q240. 2024-11-22 06:10

问: 段总你好，巴菲特佛罗里达1998年的演讲，您看过很多次吗？

答: 听过很多次

Q241. 2024-11-19 23:15

问: 巴菲特的慢慢变富只是一种心态，我理解的这个慢只要符合客观规律即可，并没有一个明确的定义，也没有一个具体的可以落地的执行方案，因人而异。比如在股市，有很多种赚钱方式，有人靠获得股息赚钱，有人靠高抛低吸（交易）赚钱，有人靠买成长股赚钱……只要能持续的赚钱，它就是合理的。慢只是相对的，并不是绝对的，有人觉得股息赚钱才是慢慢变富，看不起买成长股的。有人觉得靠投资赚钱才是慢慢变富，看不起投机赚钱的。有人觉得买银行股赚钱才是慢慢变富，看不起买垃圾股赚钱的…我觉得没有必要搞对立，摒弃非黑即白和二级管思维，保持开放的心态，尊重市场的多样性，因为每个人的能力圈不一样，每个人的风险偏好不一样，每个人的投资目的不一样

答: W:段总在采访中说过“在安全的情况下选择最快”，这点上似乎段总目前的想法似乎比过去更平和了。大道：现在依然如此啊，就是能看懂得公司里当然选回报高的意思嘛。(2019)

提及: 壹星的投资笔记

Q242. 2024-11-19 02:20

问: 今天，苹果发布了2103年Q3季度财报，即2013年6月29日之前的前三个月财务情况。财报大致情况是：总收入为353亿美元，净利润为69亿美元，平均每股收益7.47美元，毛利率36.9%。去年同期的350亿美元收入和88亿美元纯利润，毛利率 42.8%。产品销量中iPhone 卖出3120万台、iPad 1460万台、Mac 380万台，…

答: 别人的短视往往会是你的财富。

Q243. 2024-11-18 13:57

问: 感谢大道推荐的《无条件养育》，看的后背发凉，每条必中，教育真难，难的是改变自己从小接受的教育。

答: 你有慧根！

Q244. 2024-11-15 23:59

问: 您好段总，前几天看到你回复网友说My dream is to go back to your age，假如回到三十岁左右或以前的某个时刻，您会做哪些决定或者说弥补哪些遗憾？

答: 那是芒格的幽默。这种一本正经又毫无意义的八卦问题还是少点吧。

Q245. 2024-11-13 23:34

问: 收了一台做个纪念，这是我儿时最美好的回忆之一，感谢老段。我现在还清楚的记得我第一次打游戏是在一家餐馆，老板顺便买了两台游戏机分时租赁，我花了两毛钱打了10分钟。我现在依然有空就会打游戏，买了不少游戏公司的股票，比如腾讯、网易、任天堂、TakeTwo等等，我觉得游戏是种很好的商业模式。但我一直有个疑惑，小霸王游戏机到底有多少个型号，还是说一直就只有这一款？

答: 我们在的时候只有Ｄ21/D25两种型号。

Q246. 2024-11-13 13:48

问: 大道您好，打扰了！想把您在雪球上的所有发言和回复都看看，但好像只能找到最早到2022年的。在这之前的，在哪里可以看到呢，方便告知一下吗？也借此，表达一下对您的感谢！大概一年前左右开始知道您并关注您，具体什么时间忘记了。到现在每天早上起来就是先上雪球看看有没有您新的发言，已经变成习惯了。感觉收获很大，无论对投资、还是其他方面，理解和认知等都有了很大提高！非常感谢您亲自在雪球上分享自己的观点和看法，让我们有幸可以向您学习。您非常真诚、看事物也看得透彻，都能看到本质和核心，还经常来一些些幽默，非常喜欢您的坦诚、睿智和有趣，哈哈。向您学习！

答: 我自己不会收集自己说过的东西，你问错人了

Q247. 2024-11-13 07:08

问: 老段，对于腾讯现在的估值你怎么看，话说腾讯今年的经调整利润应该能达到2100亿左右吧，那对于现在股价应该是处于一个合理范围之内，并没有被高估吧？

答: 现在挺好的，卖put很舒服。

Q248. 2024-11-11 11:37

问: 段总，小孩学习自律性比较差，由于大人经常不在家，在家安装摄像头监督他做作业，是否可行？或者您有其他建议？

答: 我认真想了想，不是很确定是不是合适，毕竟这是在明确告诉你家小朋友，你们完全不信任他们。

Q249. 2024-11-11 10:51

问: 卖几张短期put庆祝下小腾腾26周年！祝更健康更长久。

答: 刚刚卖了10k 11/28到期的400的put，收6.3上下。

Q250. 2024-11-09 12:04

问: 段总您好，我今年27岁，生活在北方三线小城，从美国留学毕业五年了，上了四五年的班，换了四五份工作（不同的销售岗位），今年初开始接手了父母的小代加工厂，大半年下来，基本上就是维持工厂现状，也没有什么大的提升，感觉工人也是阳奉阴违，质量很难再提升，好在客户就在本地，服务跟得上，工厂总体是赚钱的，代加工商业模式决定了我们也不需要很大的现金流来维持经营，今年看到了您的东西，和川总常说的common sense不谋而合，下一步打算再精简一下工厂的经营范围，只做最赚钱和对客户最有用的那部分加工，很感谢您在网上发表真实的看法让晚辈们学习。今年1400块的时候买了一手茅台，攒攒钱继续买买茅台。最后请教一下，怎么生活的更丰富、更有意义？天天在工厂里盯生产真的很没意思！谢谢。

答: 也许你可以努力找到自己喜欢的事情去做，比如像方丈那样去野营或像我一样去打golf，但你可能需要先想办法授权别人去管你的你的工厂？

Q251. 2024-11-06 23:56

问: crossed fingers!

答: 现在需要positive thinking。民主党管理的政府确实效率低下，老百姓终于发出声音了！期待看到未来政府效率明显提高。

Q252. 2024-11-06 08:31

问: 自上月开放测试名额以来，微信鸿蒙原生版本月三号再次更新测试版本，有体验过的盆友说基础功能完成度已相当不错。此前有统计称鸿蒙已超过苹果iOS成为中国第二大手机操作系统，但目前来看，这个第二大OS（操作系统）想真的让用户能用起来，现阶段反而迫切需要微信、抖音等超级APP的支持。

答: 小天才确实厉害的！

Q253. 2024-11-05 23:35

问: 在医药行业的风云变幻中，每一个细微的市场波动都可能引发连锁反应，甚至影响整个行业的走向。近期，全球知名制药巨头礼来公司的股价突然暴跌，引发了市场的广泛关注。这一事件的核心，竟然与礼来在减肥药市场的表现息息相关。减肥药，这个曾经被视为制药行业“摇钱树”的领域，如今似乎遭遇…

答: Mounjaro的针头质量可能确实有点问题的，在过去三个月中，我有三针没打成功，点估计就是25%的不良品率。

Q254. 2024-11-04 13:06

问: 段老师，今天中午开始就可以交易港股周期权了。😁😁😁😁

答: 我还看不到

Q255. 2024-11-03 11:56

问: 国际奥林匹克数学竞赛(IMO)在国内的情况是，获得省赛奖项就能保送重点大学，进入国家集训队的成员(一般是前60名)都能直接保送清华北大。申请前30名的美国大学，拿到国赛的奖项将有非常大的帮助。——这是网上查到的资料，不知道正确与否，欢迎有亲身参加过国家奥赛集训和省赛获奖的同学补充指正。…

答: 阿里已经公布了结果。确实有点失望，师生共同作弊，他们为什么？！阿里不容易，终于面对了。估计他们早就知道了，只是想等时间长一点后才公布而已。女生毕竟还小，就这样吧。

Q256. 2024-10-30 08:42

问: 段永平：投时我还是新手，满仓股票半年不到涨了20倍，当时确实有点晕哈，也有过梦中吓一跳的经历。我基本上没啥操心的东西，从来没试过因为苹果睡不好觉的时候。

答: 半年多就涨了50倍？后来有次跟一个老中打球的时候，他问我最近都干啥了，我说买了一个公司，半年多涨了50倍。他说，在硅谷这种事太多了，很多最后又突然掉回0了。那天我确实没睡好，但仔细想过后我觉得我投的是生意，和股市无关，他不过是嫉妒而已。很遗憾我再也没见过这个人了。

Q257. 2024-10-29 06:53

问: 10月28日周一，苹果与市场预期相符地发布了搭载最新、最强M4芯片和人工智能（Apple Intelligence）功能的新款iMac台式一体机电脑，起售价1299美元，现可预订并在11月8日发货。同时，符合硬件设备配置要求的iPhone、iPad以及Mac都可使用Apple Intelligence功能，包含将ChatGPT服务集成到Siri…

答: 赶紧先升级一下。

Q258. 2024-10-28 00:24

问: 段老，您好！你一般用Gemini查问题是用免费基础版查阅还是他那个advanced付费版本查，付费版查的是不是更准确，打扰了，

答: 我用的是付费版本，但不知道是不是更准确。

Q259. 2024-10-28 00:23

问: 段叔您好（我是盲人，可能排版有点乱，会有点错别字，但不影响理解，不好意思）想和您聊聊拼多多，第一次重仓一支股票，我知道，并且理解买股票就是买公司，买股票就是买公司未来所有股东回报，，我不是电商从业者，之所以选择拼多多，原因有两个，，第一，电商最大的优势是消除中间环节的摩擦成本，理论上来说，标准化的商品就应该按照出厂价加快递费的价格卖给消费者，但我认为阿里和京东这些老牌平台躺着当房东很难断臂求生，我指的是他们卖流量，其实本质上和线下商铺的房东没有区别，谁出的房租更高就把这个铺位租给谁，而平台的本质是让消费者能用最低的价格买到同样的产品，而其他电商平台的转变可能比我们想象中的要难，所以拼多多的护城河比我们想象中的高，因为理论上来说，卖出去的单品规模越大，就越便宜，越便宜消费者就越多，就能有更大的销售规模，第二，就是足够便宜，现在估值大概一点30,000亿，净资产250,000,000,000 ，就算1点 1万亿吧，每年1200亿的利润，悲观一点估计，公司只能再活20年，每年扣掉55,000,000,000的商誉减值，也还有65,000,000,000的利润，也有6%的回报了，比大多数的理财产品都强了，但这是最悲观的估计，所以可以重仓买，之前还有一些腾讯的股票，但涨到470的样子卖掉了，值观感觉比拼多多的潜在回报率更低，虽然他的护城河更高，因为电商平台可能别的电商平台价格便宜，消费者会换平台，但微信的地位是很难撼动的，即使我再喜欢一个社交软件，只要我通讯录的其他人没有用，我就不会用，何况长期来说，很难有公司能把社交平台做得比微信更好用，所以我认为腾讯是一家好公司，如果没有拼多多的话，感觉回报率更低的原因有两个，第一个是他的市盈率大概比拼多多高两倍，我记得，第二个投资业务比较多，财报比较复杂，不像拼多多的财报那样简单干净，我不是很能看懂，所以后来清仓了腾讯买了拼多多，想听听您的看法

答: 拼多多还是一家初创公司，未来变数还很多。腾讯相比之下要更成熟。该说的都说过了哈。

Q260. 2024-10-27 04:18

问: 段老师，OPPO和vivo新手机有点东西呀

答: 你刚从火星回来么？

Q261. 2024-10-26 13:52

问: 请教一下，腾讯put进来之后卖call，半年和一年您大概会选择什么价位。

答: 我一般不会想这个问题。简单讲比如一年20%以上的回报我就满意了。价格太低我一般就懒得卖call了，但有时候也可能会卖买入价的call，因为来回的premium是不错的利润哈。一般至少能满足年化15+我才会动手，不然就只好闲着，哪怕只是拿着tbill也没办法。t-bill毕竟是无风险的。

Q262. 2024-10-26 13:10

问: 段老师，您好！非常喜欢看您的文字，简单又充满智慧。我也关注到您在育儿方面也很有兴趣，有一个问题想向您请教。我有一个女儿，特别粘我，因为我平时一有时间就会陪她出去玩，疯跑爬树玩游戏，她玩的很开心。今年我的工作比较忙，陪她的时间少了些。可我每次出差远行或者是晚上加班开会，基本上都会提前和她说，她的表情是有点遗憾，可言语上说没事，你去忙吧，没人陪我我就自己一个人玩，你早点回来。我觉得才四五岁的孩子怎么会这么懂事。还有一个事就是关于兴趣班的事，我的观点是孩子趁还小多玩，多疯跑，玩过家家，去玩她喜欢的游戏。可是身边的人太多建议要去学识字学算数，学舞蹈钢琴等等。我现在有两个问题： 1、孩子太过于懂事是不是好事？我担心她没有了自我，一切只希望家人过的好，自己好不好放在了第二位。 2、兴趣班到底应该怎么去看待？是孩子开心最重要？还是技能在身更重要？

答: 1.小孩本来就是可以很懂事的，你女儿那样，感觉很有悟性。你在家的时候她能喜欢缠你是你的福份，珍惜吧！ 2.兴趣班的前提是那确实是孩子的“兴趣”。如果孩子真的有兴趣，大人确实应该尽自己所能去支持的。当然有点技能没啥特别的坏处，但技能太多是不太好的，因为那个太耗时间。把时间都花在…

Q263. 2024-10-26 12:27

问: 大道好，突然想问您一件事。因为看您市场经常提到10-20年的持有期。但是好奇想问下茅台如果时间更长甚至是永远，您愿意一直持有嘛，没有戏剧性事件发生的话

答: 这种问题不知所云，非常无聊，以后该屏蔽这类问题了。

Q264. 2024-10-26 12:26

问: 大道好，我想用茅台的分红来定投标普500，但目前标普500估值较高，我应该等价格跌下来吗，还是直接开始呢？我承认我不懂标普500，但茅台分红也买不起茅台，好像只能投指数。还想问问大道，我们应该把全部闲钱拿去买好公司吗？需要留一部分现金吗？万一认知之外的事情发生，导致投资出问题了，我们至少还有一些贬值的现金，来保障基本的生活吧？

答: 我就奇了怪了，你的人民币是自由兑换的吗？我并不知道标普价格会不会掉下来，但我知道现金的购买力是一定会随着通胀而逐年下降的。投资用的是闲钱，好的投资大概率会比现金保值，到时你卖股票也是可以生活的。如果你用的是闲钱，那你到底在怕什么呢？

Q265. 2024-10-26 07:12

问: 段叔叔 20年的纬度来看，买纳指好还是茅台好

答: 不知道，你扔硬币决定就好。

Q266. 2024-10-26 07:07

问: 股东：在想要买入或卖出上市公司时，您是如何使用股票期权这个工具的？巴菲特：好的，记得有次我们卖出了一份 {可…

答: 老巴是对的！但这不意味着我的办法对我不对。卖put可能会少赚钱，但至少买入成本是低一些的。反正我每天卖1000个腾讯put会继续，比直接买股票要容易下手很多。顺便说下，我的大部分苹果就是通过卖put买回来的，虽然没老巴买的多，但比重可比老巴要高哈。

Q267. 2024-10-25 08:37

问: 请教一下大道老师，怎么样才能让自己不断保持谦虚的心理，我总是对别人的看法和意见不满。总是会急和情绪化，我总觉得自己防御性太强？是太自我了？导致我跟别人相处总有隔阂的时候，还请大道分析赐教。谢谢！

答: 谦虚的心理是个什么意思？这种事情最好别烦我吧？

Q268. 2024-10-22 11:54

问: 段叔叔您好，我这几年一直在学习价值投资，能找到有关你的视频我基本都看了一遍，受益及感触很大，一直想问你一个问题：我大部分仓位长期持有国内沪深300的股指期货(看涨)会不会有什么不妥呢？指数是长生不老的，长期下去我觉得也能获得比很多人更好的收益，这能算是一种价值投资方法吗？您的回复也是我的一笔财富，很感恩认识您！

答: 我不知道你都看啥了，但把钱存银行总是比不知道自己在干什么要好一些的。

Q269. 2024-10-22 11:48

问: 您好，段老师对于爱打游戏的孩子，爱拖延，您有什么好的建议吗。谢谢！

答: 对孩子没啥可说的，他们很正常。

Q270. 2024-10-22 10:04

问: 段叔叔您好，关注您有好几年了，您说的很多话对我都有帮助。最近也在关注茅台股票，但我从来没买过股票，想问下买股票是不是在低点时买入高点时卖出，然后一直这样来操作，还是说一直拿在手上比如说5年，10年这样子呢。

答: 你要想不通10年后是怎么回事，最好还是把钱存在银行里比较安全。

Q271. 2024-10-21 12:24

问: 段总：苦生意。// :大道您好，想请教您一下，您怎么看？我最近一直在研究，请您指教段总：确实买过一点，但很快就离场了，因为觉得商业模式比较辛苦，虽然企业文化还不错。

答: 其实，大部分生意都是苦生意。一般而言，产品差异化比较小的生意都有可能是苦生意。苦生意也是生意，做好了小日子也能过得去的，就像小区的那些小杂货店一样。

提及: @杨丙田-老杨

Q272. 2024-10-19 12:16

问: 关于大道谈神华，雪球上总共找到了4条： 1、段永平：从能源战略的角度看，神华不贵。（2011-11-29） 2、段永平：神华看上去有点吸引力，但我对能源产业不太了解。（2010-11-17） 3、网友回复：目前看只有散户乙卖了一半白酒买了神华，这三年又赚了几倍。<…

答: 我们可能是2010年或者2011年买的神华，塑化剂事件中卖掉了所有的神华换了茅台。前几年（大概三四年前？）又买了些神华。

Q273. 2024-10-19 05:54

问: 很荣幸受到邀请，我一直在想，两三分钟我要讲点什么，能够让在场同学在二三十年后还能记得住，并且有所得益。不知道大家现在心情如何，我依然还记得自己在毕业时候那种兴奋、茫然、激动、困惑、不安、满怀希望、又有点不知所措的复杂心情。二十八年过去了，虽然这种感觉偶尔还会出现，但是在经历了…

答: 这三点真的很重要哈，时间越长体会越深！

Q274. 2024-10-18 02:31

问: 大道请教一下您，苹果是特别好的生意但是目前来看市值和净资产差距过大是不是构成风险呢？

答: 你不懂的公司就是有风险的公司，和净资产不是线形线形相关的。

Q275. 2024-10-17 12:46

问: 大道能分享一下每天吃什么吗？我卡在 80 公斤很难减下去了。

答: 其实就是高蛋白质高纤维低脂肪，低脂肪还要健康脂肪。你问下Gemini吧，别把我当搜索啊！

Q276. 2024-10-17 12:37

问: 大道哥，你说的赚钱的乐趣到底是什么乐趣呢？

答: 没个人感觉也许会很不一样，但一定要赚过钱才知道。

Q277. 2024-10-16 10:51

问: 大道老师您好，我生活在青海的四线城市，一个月到手 5000 多块钱，想靠自己工资给下一代存点钱真的很难，还好父母和爱人都还有些存款，想靠投资挣些钱，这次股票涨起来后一直后悔没多买点茅台，目前持有 30 万，前段时间看到您说不应该猜市场，应该在低的价格买足够的量，这个理念让我很触动，今天回调后虽然收益没了，但是还有点高兴觉得可以再次买入了，想请教您今天茅台跌下来后的价格算不算低的价格呢

答: 明天的涨跌没人知道，但10年回头看，这个价钱大概率是好价钱，除非你还有别的更好的投资机会。

Q278. 2024-10-16 00:45

问: 睡前不喝茶，任性独饮…

答: 刚才拍这张照片时，相机又一次出现问题了，按下快门之后黑屏一会，然后没见有相片。反复试了三次，都没拍照成功，手机背部一阵发烫。重启就好了。这两年的iPhone Pro Max新机前一两个月的用机体验都有点不爽，…

Q279. 2024-10-15 12:21

问: 段永平老师今天多条帖子批评经销模式。无疑让我更加坚定回避现在估值的茅台。

答: 这个不是正说明茅台商业模式强大吗？

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q280. 2024-10-15 05:02

问: 最近我的iPhone 16 pro Max经常卡顿，使用有点不方便。感觉有个什么大升级在进行中。

答: 我试试！

Q281. 2024-10-13 22:26

问: 大道叔，想问一下，想要了解美国的底层逻辑，有没有推荐的书？谢谢。主要是想看懂美国。因为您说不投不懂的东西，我买了纳斯达克和500，但是还是想更懂美国逻辑。

答: 有兴趣可以看下他们的历史以及宪法修正案以及过程。

Q282. 2024-10-12 11:38

问: 段总，网上流传你的网易投资故事多，但我看到一段你投资百度亏惨的故事，能否分享一下是否是真事？

答: 我没投资过百度，你没看懂。

Q283. 2024-10-12 11:36

问: 请教大道一个问题，您觉得特斯拉这个公司怎么样？

答: 不太喜欢马斯克，觉得这人太自恋，而且太功利，缺乏人性。我也不喜欢trump。

Q284. 2024-10-12 11:34

问: 大道哥，A股你最看好哪个指数？

答: 我没关注过。

Q285. 2024-10-11 15:19

问: 请教大道, 我之前从事IT行业, 对IT行业有一点点了解, 到了美股后发现很多熟悉的公司都在美国上市, 但对于投资来说仍然有点无从下手. 请教一下, 对于我这种普通人来说, 投资标普500是否是一个好的选项?

答: 投标普确实是个好的选项，长时间里极少人能比标普500表现好的。

Q286. 2024-10-11 14:20

问: 没开盘？！本来想着临睡前卖点put。

答: 其实差别没那么大。

Q287. 2024-10-11 01:17

问: 记得很久以前我就跟丁老大说网易的最大问题可能是现金太多，现在的现金显然已经比那个时候要多多了。但丁磊似乎没有因为有这么多现金而犯什么大错，这是非常不容易的事情，连老巴都说以前他现金一多就容易犯错。如果网易对自己公司的未来有信心的话，回购永远是最好的消耗现金的办法（在价格…

答: 这话是十几年前说的了。有些很具体的东西不标日期不合适啊。

Q288. 2024-10-11 01:10

问: 段老师你好，想请教个问题，虽然这个问题感觉好像没什么质量。普通人(无名校背景，无拿得出手的工作履历)想创业却不知道干什么，请问怎么才能找到合适的创业方向？或者说如果你处于这个阶段：目前的工作做起来没有动力，很想创业但不知道做什么，这个时候你会怎么做

答: 除非你有激情，有特别的想法，不然创业就是赚钱导向的，成功的概率会小很多，和你有什么背景关系不大。

Q289. 2024-10-10 12:19

问: 我是89年出生的中山人，住在京华附近，觉得大道特别特别亲切。这几天被A股的疯狂搞得整个人不正常了，前天账面盈40%，昨天跌余10%。亏钱时候心态可以，涨后跌心态就崩了，整个人精神有点不正常。昨天，刷了一天大道的采访视频，今天果断清仓了。感谢大道，股票对于很多人来说就是赌博投机，和打麻将进赌场无二，长期来看是庄家胜。我一直以为自己是长期投资者，当我发现自己没办法确定卖点的时候，我就发现自己其实也是在投机。大道说发现错误的时候改正，就算亏成本永远是最低的。不懂不投，否则即为赌博。最后，想请教一下，不购买股票，大道有没有好的理财建议？

答: 买好公司拿着比啥都强，其次是买债券，然后是存银行。我觉得10年20年后看买茅台比存银行大概率会好。

Q290. 2024-10-10 11:40

问: 大道老师，请教一下，个人认为太阳能是未来能源的终极解决方案，随着储能的配套会逐步健全。由于光伏没有护城河导致现在也杀成一片红海，但是又看好这个行业，这种情况是否可以买一些ETF？

答: 没人不让买的。

Q291. 2024-10-10 11:14

问: 大道我一直很困惑，都说股市需要人性修炼，如果理性（观察调研理解企业）买入逻辑清晰，然后就拿着，觉得不便宜卖出就好了，真的有必要去修炼人性吗？还是说是因为对企业不够了解所以才需要修炼人性呢？

答: 我没说过需要人性修炼，你问错人了。

Q292. 2024-10-09 13:29

问: 阿段您好，我觉得这样称呼比较亲切，您是一名企业家和投资人，我是一个创业者35岁，您的铁粉，我深感做企业太难了，想请教您一下，您认为一个初创企业最重要的是什么？在您百忙之中，您有什么建议可以给我们分享一下吗？我不胜感谢🙏🏻🙏🏻🙏🏻

答: 我们当初想的都是活下来，理想都是后来才慢慢有的。现在情况不一样，讯息很发达，人们可以看得远一些了。

Q293. 2024-10-09 13:28

问: 大道老师您好，现在越来越体会到股票赚钱之不易，也越来越明白您说的首先要看商业模式，目前正在逐步把自己的投资聚焦在茅台、标普500和BRK三个投资标的上，但现在的困惑是这三个的投资比例很难排序，尤其是都是可用人民币直接投资的茅台和标普500（国内的etf基金），想听听大道老师的意见，这三个您的排序是怎样的？

答: 不知道怎么排的时候就平均分配吧。

Q294. 2024-10-09 08:10

问: 大道老师,您好，今天鼓起勇气向您请教一个管理相关的问题。我是一个30多岁的研发部门基层管理者，自己技术能力尚可，但在管理下属方面，有时候总会对下属过于苛刻，似乎在一些无关重要的细节上非常执着（事后来看），要求过高，搞得下属反感；但有时候又感觉自己很没有原则，甚至在一些重要的事情上容易妥协。这让我陷入很矛盾的心情。我也反思对人过于苛刻是不是因为心胸不够宽阔，因此想请教您如何做到既心胸宽阔，对别人不过于苛刻，又能管理好下属。期待大道老师的回答！

答: 原则问题上确实不应该妥协，其他时候需要将心比心。我有时候也会很严厉，但都是就事论事。另外，我觉得自己做不到的事情我也很难要求别人（我对小孩也这样，我小时候做不到的事情我是不要求他们的）。不过，管理公司还是要有规矩的，这就需要你找到办法。比如我非常不喜欢一早去上班，所以早年我当…

Q295. 2024-10-09 04:06

问: 段老师，请教个问题，现在36了，经营小公司八年，短视频相关，起起伏伏也没大的突破，现在想要突破是寻求更好的商业模式持续精进，还是有可能自己不是那么擅长创业？这两年收入不稳，还前几年买房子要高房贷压力大，经营出现问题也没舍得及时出手，总想着涨价翻身出。现在相对也压力巨大等待着房价回升卖掉房子解决。最近阶段有些偏迷茫，希望听听您的建议，打扰了，多谢

答: 我不熟悉你做的行业，也无法根据你提供的信息了解你，很难提出什么建议。比你难过的人很多，就算安慰一下吧。

Q296. 2024-10-06 10:05

问: 4/1/2023 起步: 177,753,286.57 6/14/2023 再投入: 20,358,962.90 共投入：198,112,249.47 9/30/2024: 265,186,992.08 增加了: 33.9% 9/30号结束了一个账号，未来几年会逐渐关掉大部分帮人管钱的账号。

答: 我帮人管钱二十多年，没有一个亏钱的账号。计划三年内结束所有帮个人管钱的账号。

Q297. 2024-10-06 07:27

问: 似乎牛市要来了，大家都挺开心的。但其实，有研究表明，牛市是散户亏钱的主要原因。方丈，觉得呢？

答: 这可能是一个事实，但这并不是牛市的错。

提及: @不明真相的群众

Q298. 2024-10-05 13:19

问: 方丈您好，我不能理解，为什么打高尔夫球，一杆进洞，会那么开心？

答: 其实就是因为难得，所以开心，没有任何掌控的味道。

Q299. 2024-10-05 11:36

问: 大道解释持有等于买入回复 : 不考虑市场但是是要衡量买入价格的，不然就变成追高了。投资是需要回报的，需要一直考虑机会成本。持有=买入就是这个意思。// :回复 :目前会不会直接购买？现在算不算在考虑市场？大道的不考虑市场我的理解是不去猜测市场走势，而不是不耐心等待市场的好价格。

答: 持有=买入是个fact，不是个观点，不需要解释。

提及: @大道至简-与时为友

Q300. 2024-10-05 09:01

问: 很多年前买过油气指数，后来发现那个东西是有很大时间损耗的，于是赶紧亏钱卖掉了。那时就想，有机会可以买点油气，但是不知道怎么储存。看到老巴买了西方石油后就又想起了当年的愿望：买个油田（或者一部分）是个可以实施的办法。总觉得石油资源是早晚要耗尽的资源，未来会越来越贵，但不知道未来是多久。这次抓到机会买了一点，准备拿个10年20年看看会发生什么。不是很敢重仓，属于亏得起的尝试。

答: 为了让车子有油可加，买了个油田？

提及: $西方石油 (OX Y)$

Q301. 2024-10-04 21:41

问: 大道老师好，一直很看好拼多多，但是对他的商业模式一直有一些concern，想请教下您觉得拼多多是一个好的商业模式吗？我自己的理解，拼多多几乎只有电商业务，而电商行业竞争激烈，同质化程度高，难以形成较深的护城河，随时都面临激烈的价格战，而拼多多又是主打中低端市场，利润空间也有限(受国内消费降级红利，最近的毛利率还不错？)，感觉并不如腾讯，苹果这样一眼就能看出来好的商业模式，大道老师怎么看

答: 如果你不懂商业模式，那你看好什么？

Q302. 2024-10-04 21:37

问: 2010年，还是省代理公司的业务员时，拿到公司发的笔记本，当时还无法理解这两页企业文化的魅力，如今再次翻开重温，发现这其中蕴含的力量是多么朴素而强大，感恩能在正确的思想引领下，选择做对的事，也慢慢学会把事做对了

答: 我当年写的使命，愿景，和核心价值观。看着很亲切。

Q303. 2024-10-01 12:10

问: 段叔，我是您的粉丝，特别喜欢您。最近 A 股这波涨势是不是预示着牛市要来了，可以发表一下您的看法吗？

答: 粉丝？那看看我说过啥了？

Q304. 2024-09-30 08:36

问: 段哥，最近吴军哥又上门了新课，他多次提起你，你是否也能给我们分享下和他聊天学的人生智慧呢？

答: 不认识。

Q305. 2024-09-29 12:39

问: 大道老师，想问问假设茅台已经到了你心理的价位（或者稍微离谱）也没有好的公司切换，您会选择做什么？

答: 没有卖茅台的想法，也没有心理价位，至少目前没有。

Q306. 2024-09-29 10:11

问: 请问段老师，最近一周还能入手万科吗……如果价格在12左右

答: 问就别买！去赌场会不会更快一点？

Q307. 2024-09-28 07:34

问: 段总您好！请问您觉得年轻人找工作，是选择更挣钱的公司（简单，百年老店）好？还是选择在时代浪花上的公司（规模大，更新快）好？非常期待听到您的思考，谢谢您！

答: 选择自己喜欢的，如果你能选的话。

Q308. 2024-09-28 00:04

问: 大道怎么看Meta Orion，会是手机之后的下一代爆品吗

答: 正打算买一个来试试。

Q309. 2024-09-27 12:44

问: 我也一直有个问题很困惑，想请问段老师，以您的水平认知，充裕的资金和完善的方法论，加上信息掌握力度，为什么依旧痴迷的是【二级市场】投资？

答: 以你的认知水平，你觉得我该花更多的时间去赚我不需要的钱吗？

Q310. 2024-09-27 12:14

问: 十分感谢段叔给我信心！6 月份茅台的跌倒 1500 的时候，我以为很便宜了，于是买了 100 股，结果真没料到能跌倒 1200，虽然我还是坚信茅台的基本面并没有改变，但是那段时间各大平台出现了各种看空的声音，什么茅台要崩盘、年轻人不喝白酒，搞得人心惶惶的，说实话我也有点焦虑了，后来我就每天睡觉前在雪球看一看段叔挺茅台的言论，让我坚定了信心，我相信以段叔的成就和经历绝不会看错，所以我没有放弃，焦虑也好了很多，真的很感谢段叔！同时也感谢雪球，能让普通人有机会和段叔这样的大师交流！

答: 你段叔叔从来没挺过茅台或者任何股票！

Q311. 2024-09-21 23:15

问: 昨天手机到了，目前体验中。

答: 找以前的照片确实方便了很多很多。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q312. 2024-09-21 08:01

问: 假设有一家公司第一年赚10000块钱，每年成长6%，中国GDP初始值为126万亿，中国GDP每年增长5%，算一算，这家公司的利润要多少年才能超过中国GDP？

答: 其实是永远都超不过的，因为这个公司的营业额也是GDP的一部分，这个命题的前提其实就不成立。

Q313. 2024-09-20 21:54

问: 财联社9月20日讯，上市23年以来，分红大户贵州茅台首次宣布回购股份。今日晚间，贵州茅台发布公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额为30亿元—60亿元，资金来源为公司自有资金，回购股份用途为注销并减少公司注册资…

答: 领导终于想开了？这也许会是个划时代的事件。多年后领导们会因为这个决策成就感满满的。

Q314. 2024-09-19 22:46

问: 段老师您好，我是浙江大学计算机系的一名学生。在经典中国式教育背景下成长，我深感教育体系存在一些局限。想知道您的教育理念是怎么样的？希望子女成为什么样的人？在您百忙之中，若能分享一些您的思考，我将不胜感激。

答: 希望他们有安全感，希望他们善良，健康，快乐！

Q315. 2024-09-19 12:17

问: 巴菲特：如果美国GDP以每年4-5%的速度增长，而通货膨胀率达到1-2%，那将会是一个非常棒的结果。而我认为企业的实际利润增长并不会比这个速度要更快。利润占GDP的比例已经很高了，你不可能一直让企业利润以高于GDP的速度增长。否则，最终它们将超过GDP。就像有人说纽约的律师比人还多。(笑声)如果你…

答: 这里的“企业”应该指的是企业的加总，不是指的某个企业。

Q316. 2024-09-18 11:46

问: 23年的时候等了大半年茅台就是不跌，忍不住1600把手上的钱都买了。最近倒是一路跌下来了，可是我没有余钱加仓了，好想借钱抄底啊。劝劝我吧

答: 我们不知道市场会有多疯狂，也不知道事情可能会坏到什么程度。不要用margin是投资的基本要求！我们一直说的是10年20年，但你用margin可能会让你在那之前就陷入困境，没必要哈。

Q317. 2024-09-14 02:05

问: 发布会底一波淘宝微信底一波关税底一波这个底部扎实了

答: 买着底未必就是好事。

Q318. 2024-09-14 00:29

问: 茅台这样跌，是在杀逻辑？请问大道您是这么看，重仓茅台亏了30%

答: 对没地方去的闲钱而言，这依然是最好的去处之一，你就当买了个长期债券，每年还给你付利息。

Q319. 2024-09-14 00:25

问: 大道曾说过，“如果中石油跌倒当年巴菲特买入价位，我会毫不犹豫的买进去，因为我现在看懂了。 ”现在达到了。请问大道现在买了?

答: 真的吗？看着像市场认为由于某些原因世界会减少对原油的使用。我觉得值得关注。先看下美股能不能买。

Q320. 2024-09-12 11:43

问: AirPods Pro 2 今天到了，礼拜一网上买的。降噪效果非常好，在很吵的地方打电话和听音乐都完全不受影响。

答: 你可以在很吵的地方打电话，就像周围没人一样轻轻说话，对方也完全不受影响。缺点是，你真的听不到周围的声音，所以不建议走路的时候戴着，怕有危险。

Q321. 2024-09-11 06:19

问: 大道哥，你说年轻人是选择几个人的小公司工作还是大公司工作呢？小公司可以学到更多，各方面都会学到。大企业管理和企业文化方面更健全，对于一个刚毕业的一般学校的年轻人该怎么选呢

答: 都可以试试，大公司比较安稳些吧。

Q322. 2024-09-10 12:53

问: 大道，我有工作，业务投资，其实就是买入贵州茅台，和一些美股。我的策略是买入茅台就不动了，安心持有，现在有1000股贵州茅台。希望茅台分红的收入可以覆盖生活支出。不过现在加了一些杠杆。你有什么建议和看法？

答: 你要想生活更刺激一点的话，就多用点杠杆啥的。你能得到的好处很有限，但一旦得到，那你将受益终身，那个好处一般叫做“教训”。

Q323. 2024-09-10 12:14

问: 段总，一直关注您，您做为兼具创业和投资成功典范，希望能给当下创业人指点迷津：江西人在深圳做模具及塑胶厂，十几个人，七八台啤机，创业十年还是没赚到钱，眼下感觉快撑不下去了，价格卷的太厉害，不做又要养厂，小厂是否要找点新行业或做国外单才能新生？

答: 商业模式很困难，你要自己想办法了。至少你已经知道有条路不通，以后你就多了一点点优势吧。

Q324. 2024-09-10 10:37

问: 段总，对于当前股市越来越没有年轻人进入炒股是如何看待的呢？我是95后身边很少有人碰股票，我们这种碰股票的，都是亏的很惨，年轻一代如何理财呢？

答: 不知道啊，似乎年轻一代都是不太会理财的，说明你还年轻。年轻多好啊！

Q325. 2024-09-10 10:32

问: 段永平老师，我对未来的宏观经济形势异常的悲观，叠加人口深度老龄化，跟人口减少的大背景下，您认为茅台能够扛住这个逆时，在未来二十年甚至更久的时间实现良性增长吗？还请赐教！

答: 你觉得你自己异常，那想要我“赐教”什么？

Q326. 2024-09-10 09:33

问: 大道在现场吗

答: 是的，在现场。相当于跑到乔布斯剧院里和演员们坐在一起看了场电影，然后和演员们握手或者打招呼。电影看着非常激动人心，回头还要再看一遍中文字幕的。看完有种很强烈的感觉，想要好好保养身体，多健康活几年。今天引体向上拉了三个啦（充分热身后）！已经下单买了新耳机（礼拜三到货）和新ultra…

Q327. 2024-09-10 08:53

问: 教师节，向段永平先生致敬。

答: 向老师们致敬哈！我40年前只当过两年老师，不知道当年那些学生们可都还好？这40年看上去的变化实在是太大了。

Q328. 2024-09-08 10:35

问: 段哥，请问您，染料行业有接触过嘛？这个行业是否稳定，

答: 没了解过。

Q329. 2024-09-08 10:18

问: 9月6号台风摩羯登陆海南，家里经营十几年的果园在一天内全毁了，重新恢复又需要3到5年才能有收益，但又不知道下次天灾什么时候来临，很矛盾。想请问一下段叔的看法。

答: 很同情你，希望你买了保险，至少以后记得买。

Q330. 2024-09-08 10:16

问: 大道您好，请教一下，我是一个90后，平时业余做一点投资，仓位有些重，这几年也亏了好多（两年的工资），没有加杠杆，目前也有些心痛。想着是能回本一些！现在大家都知道投资很难，工资涨薪也很难，您那边除了退出市场，请问还有其他的建议吗？

答: 我很久以前讲过一个我跟华以刚下棋的例子，很多年前我们一直在支持围棋，所以跟围棋院的人很熟，有时候他们也会跟我手谈一下。有次华以刚跟我下完棋复盘时，我指着某个地方问，我怎么觉得这里我怎么下都不行呢？他说，其实你怎么下都一样的，因为你前面下错了。

Q331. 2024-09-08 03:01

问: 段哥，可以请教个问题吗，轻仓投资盈利概率基本上能达到100%，请问重仓的话，赢的概率上是不是一样的？资金有限，从未敢重仓过，欢迎讨论

答: 带一万块钱去了赌场，先下了100块，赢了。下面该如何下注呢？

Q332. 2024-09-07 10:05

问: 为啥这么多的年轻人，都愿意去跑外卖？

答: 这也只有年轻人跑得动啊！靠自己的努力赚钱，没啥不好的，只是这个商业模式比较辛苦。

Q333. 2024-09-07 05:31

问: 再来认识一下美国中部小镇奥马哈。我们知道奥马哈这个地方完全是因为巴菲特。这个人口不足50万的内陆城市，除了万亿市值的伯克希尔哈撒韦，也是多家企业的总部所在地： 1. 联合太平洋铁路公司，在南北内战期间，林肯需要一条连接加州的铁路，于是从奥马哈开始修建铁路。 2. Kiewit建筑公司，美国最大的私人企业之一，从事建筑和工程行业，有一百多年的历史，巴菲特上班的地方就是租用的由Kiewit建设的办公楼。 3. 康尼格拉食品公司，最大的包装食品企业之一，也有一百多年的历史，2015年将总部从奥马哈搬到了芝加哥。 4. 奥马哈互助保险公司，保险公司，非上市企业。 5. 维蒙特工业，基础设施材料。奥马哈都会区比较著名的企业还有泰森食品公司，TD Ameritrade/Charles Schwab，PayPal等等。巴菲特当年回答记者为什么不搬去纽约时，说一方面为了避免华尔街的噪音，另一方面奥马哈人杰地灵，看来股神说这话还是有一些根据的。很多美国企业总部都在“穷乡僻壤”，如沃尔玛的总部在完全没听过的阿肯色州本顿维尔，这和我们的企业总部都在大城市完全不一样。

答: “糠“应该是稻谷的壳吧？现在猪食里面不加糠了吗？

Q334. 2024-09-06 08:45

问: 财联社9月6日讯（编辑刘蕊）北京时间9月10日凌晨1点，苹果将在美国加利福尼亚州库比蒂诺的Apple Park以线上直播形式举办的新产品发布会。高盛表示，如果苹果公司能在这场发布会上带来“惊喜”，可能会推高股价。今年发布会或不同以往？在过去5年里，苹果的iPhone发布会后苹…

答: 手表应该难产了吧？测氧功能不知道能不能解决。

Q335. 2024-09-06 05:52

问: 以前是让阿里的天下没有难做的生意，变成现在让天下没有难做的生意“这就是消费者导向吧

答: 对大家都好，也说明微信支付很厉害。

Q336. 2024-09-06 05:48

问: 段总您好！请问您觉得折叠屏手机会是一个好产品么？

答: 直觉觉得不会是个好产品，成本高很多但带来的好处很少。

Q337. 2024-09-06 05:46

问: 大道哥，什么时候也拍卖午餐，我第一个报名

答: 不会有了。跟一群陌生人聊天的感觉很怪，尤其偶尔还会碰上来算计你的人。

Q338. 2024-09-06 05:42

问: 礼来在中国即将上市的替尔帕肽注射制剂穆峰达从今年5月莸批糖尿病适应症到7月获批减重适应症，速度真的好快。

答: 穆峰达国内卖多少钱一针？

Q339. 2024-09-05 10:11

问: 老师，请问孩子老迟到，拖拉，磨磨唧唧，要怎么引导啊，有时火气好大，忍不住要给她几下

答: 孩子迟到、拖拉、磨蹭，确实让家长感到头疼，忍不住发火也是可以理解的。但打骂并不是解决问题的办法，反而可能适得其反。下面是一些更有效的引导方法，希望能帮到您： 1. 理解孩子行为背后的原因 • 年龄特点：年幼的孩子对时间概念可能比较模糊，自我管理能力也较弱，所以容易出现拖拉…

Q340. 2024-09-05 08:45

问: 请教大道，您对AI智能眼镜的看法，能否成为替代手机的移动终端？

答: 不可能替代，至少相当长的时间内不会。

Q341. 2024-09-05 04:17

问: 想请教一下大道，您本人手机用的是Pro系列还是Pm系列手表也是用的ultra吗？

答: 是Pro和ultra。我每年都会买顶配的，今年手表还不知道，因为有可能测氧这个有专利问题，如果不能解决的话，我今年就不换表了。

Q342. 2024-09-04 13:13

问: 大学阶段的钟旺声（旺仔）选择成为一名乡村夏令营（短期支教）的志愿者，这件事一做就是整整四年，毕业以后旺仔成为了一名中学地理老师。原本以为在大学支教中与孩子们相处的经验可以让自己的工作顺顺利利，结果无数个夜晚的旺仔都在想：要是没有参加过乡村夏令营就好了，这样我就可以心安理得地做…

答: 不容易，了不起！

Q343. 2024-09-04 10:49

问: 段总急了：我暗着说你们不明白，我还是明着说好了。最近说过：还是那个茅台！这不够吗？只要你把这两手的投资当成存了银行了，10年20年后你会觉得你做了一个正确的决定的。哎，对许多人来说别说等10年，20年，等3年，5年都等不了，投资和悟道很像。需要耐心，需要真的相信。大道老师您好，我是一个普通打工人，靠工资存了一点钱。在投资领域是个小白，但又想靠投资获得一点点工资以外额外的收入。我深知靠我自己的知识和理解肯定无法正确认识公司，说不定还会发生“我自认为理解了”，但其实是错误的理解，导致下手重仓自认为理解的公司。所以我采取了抄作业的做法，我认同你（老实说，一部分基于你的投资成绩，一部分基于你发表的对公司的看法），就像你认同巴菲特一样。所以我参考了你对的评价，在1800和1500左右各投资了1手。这也是我全部的资金。现在茅台大跌，我自己认为自己对茅台的理解肯定不会正确和全面，所以有点心慌。但我相信你，而你最近没怎么评论茅台，所以我也不知道你现在对茅台是怎样的看法，能稍微谈一谈吗？

答: 段总急啥？他才不在乎呢！剃了胡子就不认识了是没人能帮上忙的。

提及: 茅台

Q344. 2024-09-03 12:13

问: 出品/茶咖观察作者/蒙嘉怡编辑/木鱼闭店上周，COSTA 南昌武商Mall场内位于商场负一楼以及五楼的门店已闭店。此次关闭的两家门店是COSTA在南昌的最后两家门店，这也意味着COSTA正式退出了南昌市场。 2006年，COSTA进入中国市场，是最…

答: 看成Costco 了

Q345. 2024-08-30 13:13

问: 段总请教下电商的护城河是什么，想了很久觉得电商永远是无止境的竞争，没有什么可以作为护城河远离竞争

答: 白酒和茅台是一回事儿吗？

Q346. 2024-08-30 11:03

问: Apple和Tencent掐架，刚好大道兄都是他们的股东，怎么评价呀。巨头总有利益交叉的时候。

答: 关我什么事？

Q347. 2024-08-30 02:25

问: 腾讯的回购轰轰烈烈，股份相比十年前减少了多少有人知道么，“零” 回购花了那么多钱，白花花的银子，去哪了其实很明显，大道对这件事有什么看法？

答: 那就说明最近减少了一些股份了，因为之前是增加的。

Q348. 2024-08-30 02:22

问: 大道你好，请教一下，你如何看待迪士尼公司和两大奢侈品集团LVMH和Kering长期进行动漫IP和奢侈品牌并购以巩固自身护城河的行为？比如迪士尼公司在2019年完成了对二十一世纪福克斯的大部分资产的收购，总金额约为713亿美元。这笔交易大概一半左右是现金加股票，另一半是贷款和发债。我主要的疑问是它们这样运用一部分债务进行并购的行为是否太过激进呢？还是符合你之前说的“足够的最小发展速度”？

答: 我喜欢迪士尼游乐园，但看不懂其他部分。奢侈品我不懂。

Q349. 2024-08-29 01:48

问: 当前拼多多股价88美元，市值8700亿人民币，账上现金及等价物2800亿，买入实际成本约为6000亿人民币。今年上半年拼多多600亿利润，全年净利润按照1200亿计算，PE只有5倍（6000/1200），属于肉眼可见便宜。核心问题在于，是否相信未来拼多多，依旧有单季度300亿的盈利能力？电商收入…

答: 接飞刀之前一定要想清楚不是因为这个股票曾经到过什么价钱，不是抢反弹，而是想着10年后这个公司会怎么样。

Q350. 2024-08-29 01:22

问: 亲爱的段永平先生您好，我认为您是华人真正的价值投资者之一。这是我的一封自荐信，也是我价值投资的投名状。先简单介绍一下我自己，我从2020年进入大学开始接触股票交易学习技术分析开始投机，后亏掉一大笔钱，从此厌恶投机，后拜读格雷…

答: 不希望被打扰！

Q351. 2024-08-29 01:12

问: 听说您已经入手比特币了，能分享一下是什么样的逻辑么？

答: 莫名其妙！没有现金流的东西我是没兴趣的。

Q352. 2024-08-27 23:56

问: 大道怎么看现在的拼多多？比起前几年拼多多方方面面更强大了，而且赚了很多钱不知大道对当下拼多多怎么看

答: 对商业模式还是没那么懂，看不清10年后会怎么样，但对他们能够有这么强的盈利能力印象深刻。我认同未来竞争会加剧的结论，这个结论总是对的。这个价位计划卖点put，找时间争取搞懂商业模式。

Q353. 2024-08-27 06:57

问: 请问大道如何看谷歌在家办公的影响？

答: 不太了解。谷歌还在家办公吗？我认识的谷歌的人好像目前都恢复去公司上班了呀。

Q354. 2024-08-27 05:25

问: 请问大道，不太理解如果一个企业长时间不回购、不分红，那“购买了好企业股票，就相当于购买了一部分这个企业”是否还成立呢？对持有很小股份的散户来说，这个持股有什么价值吗？确实不太理解这个逻辑哈，绝对不是针对某个企业提问

答: 不知道你的长期是几天？好公司跟是不是回购并不是每时每刻都线性相关的。你可以看看巴菲特的BRK从开始到开始回购用了多少年你就明白了，除非你拒绝明白。不过，好企业最后都会因为现金淹到脖子而开始分红或回购或者又分红又回购的（BRK依然没有分红）。

Q355. 2024-08-24 08:49

问: 在阿里内部一次会议上，有人故意挑衅马云：“如果您的决定出现明显的错误，谁来制衡您？” 马云很平静的说：“ 第一，公司没人可以制衡我；第二，如果我已做了决定，哪怕错误的也必须执行；第三，你们都认为是错误的决定，并不一定就是错误的。” 确实，马云失误无数，但几次成功得到的市场奖赏，就超过几百次失误的惩罚。

答: 大概率这是个故事，但如果真有这种“挑衅”，那说明马云还是蛮开明的。绝大部分公司大概率没人敢这么“挑衅”的。

提及: $阿里巴巴 (B A B A)$

Q356. 2024-08-20 14:01

问: 看到个P图也挺有意思，小时候我玩小霸王，今天我玩了《黑神话·悟空》，不知道大道会不会玩这类游戏？

答: 我喜欢这个P图！

Q357. 2024-08-20 13:43

问: “副总统贺锦丽的竞选团队周一表示，贺锦丽呼吁将公司税增至28%. 分析认为，这部分增加的财政收入预计达到数千亿，将可以用来补贴贺锦丽主张的多项福利政策的支出。贺锦丽竞选团队的发言人辛格对NBC新闻确认，贺锦丽将推动把公司税涨到28%；得益于川普任内的减税措施，目前公司税税率为21%. 这是贺锦丽提出的首个重大税务政策主张。” ---------------------- 这个也许是巴菲特在担心的事情？如果新政府会给企业涨税的话，资本利得税很可能也会涨的。我没那么喜欢democrats的很多经济政策 ,但我更不喜欢trump！希望四年后republican能够有个合适的候选人出现哈。

答: 四年后也是贺锦丽

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q358. 2024-08-20 10:15

问: 争取每天卖1000个puts，put进来就计划卖个call啥的。终极目标是put到1%的腾讯！争取三到五年折腾到这个目标，但不强求。

答: 1%，350亿，这算是强烈看好了

提及: $腾讯控股 (00700)$

Q359. 2024-08-19 22:51

问: 2024-04 48.段：最近看到有些公司因为债务陷入困境。确实很难理解他们为什么要借那么多钱。我怀疑会不会机制有问题？因为只考量业绩但不限制债务，经营层自然会努力做大业绩，哪怕负债高点也没关系，因为每个同行负债都很高？我们公司严格限制债务是很有道理的，虽然明白这个道理有时候需要十…

答: “昨天有短期债券到期了，早上按现价买了同时卖了一个180的明年三月到期的call。希望一年后还在180以下，不然就被“减持”了。成本154.8，最高获利16%+，一年保本153.8（分红一块钱）” 这笔大概率实现了最大获利，但很可能少赚了很多…

Q360. 2024-08-17 22:57

问: IB确实可以卖腾讯的put，我礼拜四晚上（香港开盘时间）试着卖了一点腾讯的put并且成交了。

答: IB美金账号可以直接卖腾讯的put，收的是港币。但是put进来的时候需要用美金换成港币去结算，也可以用美金借港币去结算，那样就要付港币的margin利息了。还不知道ib的港币margin利息是多少。

Q361. 2024-08-17 22:29

问: 我大概听懂了段永平说的理论： 1.投机本质上很难。这次你猜中了硬币的正面，你总有猜错的下次。可能有顶级高手可以投机挣钱，但是我们很难做到。所以不投机的情况下，可以价值投资。 2.钱放在里，长期看，比买国债无风险收益可能多一些。多多少，什么时候最多，都是无法预测的。只要生意是好生意，那就通过买股票的方式拥有这家公司。拥有一家做好生意的公司，分享公司发展带来的收益，稳定，本分，符合常理。好公司的股票，买来了本质上不是卖给下一个出高价的人，而是拥有它。除非市场先生疯了，非要用一个特别离谱的价格买走你的股份。其他时候，你只要呆坐就可以获得内生现金流带来的利润。短期内一切都无法预测，长期看，好生意就是挣钱的生意。你拥有好生意的公司，你就不得不“挣钱”了。 3.公司的护城河，好的商业模式，可以抵抗同行降价这种最残酷的竞争。比如安卓再怎么降价，也很难抢走苹果用户。比如杂牌酒再怎么降价，也很难抢占茅台客户的心智。所以公司的差异化，护城河，商业模式非常重要。

答: Gemini：先有鸡还是先有蛋是一个经典悖论，没有绝对答案。 • 生物进化角度：严格来说，先有蛋，因为鸡的祖先是卵生的。但第一只“鸡”的基因突变发生在蛋里，所以也可说先有鸡。 • 哲学角度：取决于如何定义“鸡”和“蛋”。若定义鸡为能下鸡蛋的生物，则先有鸡；若…

提及: $腾讯控股 (00700)$

Q362. 2024-08-15 21:58

问: 爬山过程中，放弃，是最容易的事。但越难，越要做正确的事。越是困难，就越要坚持做价值投资。对目标的追求中，从来就没有轻松。放弃是最容易的事，而坚持去完成，是很难。纷繁的决策中，从来就不容易理清楚问题的核心。从众是容易的事，坚守本心是很难。而这些难…

答: 我们拿着苹果拿着茅台这么多年，老是有人在旁边一直说：你好难啊！我难吗？！难在哪里了？什么事情比这个更容易呢？拿着好公司比爬山这种东西要简单甚至容易很多，如果你能确定拿着的是“好公司”的话。如果你不知道拿着的是不是好公司，那你坚持什么？爬山这种事情对很多人是需要坚持的。拿…

Q363. 2024-08-15 20:45

问: 我现在慢慢理解了宿命的意义。宿命是存在的，宿命并不神秘。宿命就是人被卷在自己思维和行为的漩涡里，转啊转啊转啊，越转越出不来。

答: “宿命”可能大概率就是“最终你会成为你本该成为的那个人”的意思。因为自己所有的行为的加总大概率会是最主要的原因，时间会把其他因素的影响抹到其实非常小的程度。意外或不幸也许不该计算在内。

Q364. 2024-08-15 01:57

问: 段叔您好！我是一名家乡来自江西的计算机专业在读大学生。目前，我已经进行主观投机交易两年多，并在过去一年半中持续取得了稳定的收益。然而，对于风险和收益，我仍然感到缺乏安全感。您的投资智慧和成功经验一直是我学习的榜样，因此，我非常希望能请教您一些适合年轻人积累创业本金的策略和思路。非常感谢您的指点！🙏🙏🙏

答: 你在错误的路上取得了稳定的收益，这是你缺乏安全感的原因。

Q365. 2024-08-14 23:16

问: “当离别开出花，伸出新长的枝桠，像冬去春又来，等待心雪融化…” 大家好！我是来自新密市伏羲山初中小学部的梁清华，也是六和公益首批“安的种子”教师之一。刚刚清唱的几句歌词是曾经比较热火的一首歌，歌名就叫《离别开出花》。在兜转的律动里总能让我想到自己成为六和一粒“安的种子…

答: 公益非常难！有些地方尤其难！

Q366. 2024-08-13 20:18

问: 营收净利润个人曾预测： 2024年茅台净利润871亿，增速17%； 2025年茅台净利润982亿，增速13%； 2026年茅台净利润1155亿，增速18%； 2027年茅台净利润1319亿，增速14%。而半年报显示茅台上半年营收819亿元，同比增长17.8%；归母净利润417亿元，同比增长…

答: 三年的估计并没有太大的意义，但如果用这个办法去保守估计一下10年20年的净利润，再和自己的机会成本对比一下，其实就很容易判断这笔投资是不是合适于自己了。假设一家公司未来20年的平均加权成长是1%，目前利润是100亿，市值1000亿，你愿意投吗（可能也比存银行好，但你的钱可能会有更好的去处）…

Q367. 2024-08-12 20:49

问: 请教段叔，以50年为尺度（人生30岁～80岁）选择公司的话，您给推荐两家公司呗。很认可段叔您的投资和人生理念，感觉茅台公司50年后还活着，但只单纯投资茅台一家公司有些不放心。腾讯公司和网易公司，想象不到他们50年后会是什么样子的。非常感谢段叔。谈谈我对“做对的事”这句话的理解，您的观点是通过平常心认清事物的本质而去做对的事。我的体会是树立一个目标，有了目标，在压力和诱惑面前做抉择时才能做对的事。所以把本分设定为了，制订目标、做对的事、把事做对

答: 一家茅台，另一家茅台。

Q368. 2024-08-12 00:48

问: Counterpoint Research合伙人Neil Shah表示，苹果(AAPL.US)可能会对其Apple Intelligence收取最高达20美元的费用，以提供更多高级人工智能(AI)功能。 Neil Shah补充称，对AI的投资是昂贵的，苹果希望将这一成本…

答: ChatGPT收费比这个贵。

Q369. 2024-08-10 03:49

问: 大道老师您好，大学沉迷研究行业投资被退学了，看了您和许多人的故事，心中充满了对未来的幻想。19年股灾用所有钱买了茅台和比特币，拿到现在赚够了留学钱，现在25岁想出国读书，换个环境从头来您觉得可行吗，人生不易感谢您百忙之中为一位迷途少年指点迷津

答: 任何时候任何地点都是可以从头再来的，只是不要经常这样就好。

Q370. 2024-08-10 00:21

问: 一、Alphabet（Google） 1.财报概况公司Q2营收847.42亿美元，同比增长13.59%，环比增长5.22%；净利润236.19亿美元，同比增长28.59%，环比减少0.18%；资本开支131.86亿美元，同比增长91.43%，环比增长9.77%。 2.细分业务收入 1）Google服务收入739.28亿美元，同比增长11.5%…

答: Goog看着蛮吸引人的，但我对Goog的搜索的护城河不是那么有把握，虽然觉得他们的护城河应该也是蛮宽的。

Q371. 2024-08-09 05:00

问: 奥运篮球最后法国对美国？突然想起当年的中国队，大幅领先的情况下被法国连进了7个三分，可惜啊！法国队对美国队没啥威胁，和其他队没区别，所以奥运篮球其实就是美国篮球的表演赛。

答: 哈，有不服的吗？最后一节决胜负的原因其实是体力。没有哪个队可以撑到最后一节还能继续对抗美国队的。比分看着很接近，但其实实力差距比看上去要大不少。不过，美国队在玩，别的队在拼命，可能有意外但概率很小。

Q372. 2024-08-09 03:06

问: 1.独立，不要听任何人的话，坚持自己的东西，尽管不容易。最后会没事。 2.因为我们是满仓。别人不停地增、减。大盘跌的时候，我们跌幅更大；大盘上涨，上涨的幅度也是大的。

答: “大盘跌的时候，我们跌幅更大；大盘上涨，上涨的幅度也是大的。” 只有用了margin才会出现这种情况。这样做最近应该日子比较难过吧？因为”上涨幅度也是大的“这种情况一直没出现？

Q373. 2024-08-08 20:22

问: 贵州茅台：贵州茅台关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告

答: 提高承诺分红比例对股价的实质影响有限，因为并没有解决大家担忧的事情。“长期”（24-26 三年）来说，其实也没改变任何基本面。不过还是要为管理层鼓鼓掌，毕竟被钱淹到脖子的感觉并不好受。

Q374. 2024-08-08 18:13

问: 不是我们非要做价值投资，而是我们不得不做价值投资。去坚守价值，去坚守自己的能力圈，去远离投机，去远离频繁交易。远离了失败，我们才有一丝成功的机会

答: 买了一个好生意一直拿着真的会觉得很难受吗？假设我们拥有整个茅台，每天现金流杠杠的，你在坚守啥？

Q375. 2024-08-08 18:04

问: 段哥您好，看完网友整理您和股友的交流，如果选股想完全抄您作业，除了在这里看您的帖子是否还有其他方法？如果您发现了其他有价值的公司您是否在第一时间在这里发表您的看法？

答: 如果不懂，作业是抄不了的。如果懂了，不需要抄。投资非常简单，就是买生意。搞懂投资唯一的办法就是搞懂生意。当然，对搞不懂生意的人们理财是另外一个办法，比如买S&P500指数或者QQQ这类指数。买基金其实比买公司还难，因为看懂一个公司比看懂某个人要容易很多，而且基金还要收费。

Q376. 2024-08-07 22:02

问: 1987年股灾是否正在重演？

答: 周期就是涨多了跌，跌多了涨。而价值投资却是忽略周期，以更长的角度和眼光看待，时间线拉长，熨平小的周期波动，去看到称重，去看到价值的增长。而短期，却是磨砺内心。十年后，…

Q377. 2024-08-06 05:27

问: 日本股市今日触发多次熔断，东证指数期货和日经225指数期货分别各经历2次熔断，其跌幅更是创下历史纪录。截至周一收盘，日经225指数累跌12.4%，东证指数累跌12.23%。这也是日经225指数自1987年10月以来的最大跌幅，单日下跌点数则创下…

答: 应该是10月前和10月后都会持续波动。

Q378. 2024-08-06 04:23

问: 近日，上海思朗科技有限公司发生工商变更，新增茅台旗下茅台科创（北京）投资基金合伙企业（有限合伙）、茅台金石（贵州）产业发展基金合伙企业（有限合伙）和鸣汐股权投资基金（海南）合伙企业（有限合伙…

答: 不是上市公司我们就不用担心。

Q379. 2024-08-05 23:36

问: 哈，看盘前回到200真是有可能了

答: 看来到200不容易了。上礼拜五215被call走了一些，还好一早补回来了。

Q380. 2024-08-05 22:36

问: 看你发的截图都是这个公司的，这个你需要看看吗。打扰了

答: 好像是系统崩了，估计市场大掉，太多人margin call了？

提及: $嘉信理财 (SC H W)$

Q381. 2024-08-05 22:33

问: 看到您说老巴减持苹果就符合逻辑了，请问你们是怎么默契的达成共识的，是因为苹果高估了，还是因为市场和大选原因可否传授一下。

答: 你看下前后文？逻辑是个好东西哈。

Q382. 2024-08-04 20:33

问: 大道好！您说巴菲特也许在等机会，等机会是否可以理解为等抄底，但抄底又是个投机的概念，我自己逻辑有点绕住了

答: 他投资80多年的经验，管的企业也多，看到的东西也多，手里的钱也太多，等待一下投资的机会也是很正常的。

Q383. 2024-08-04 18:01

问: 瑞士的最后一公里！也快也环保。

答: 图片评论

Q384. 2024-08-04 08:25

问: 出品 | 虎嗅商业消费组作者 | 陈姚戈编辑 | 苗正卿头图 | 视觉中国 8月1日，刚获得2024年巴黎奥运会体操女子全能冠军的西蒙·拜尔斯对媒体表示：“三年前，我从未想过我会再次站上体操赛场，因为发生的一切事情（指因为心理健康问题退赛）。但在Cecile 和 Laurent的帮助下，我…

答: 转

Q385. 2024-08-02 06:12

问: 祝贺樊振东晋级四强！不容易呀！没有人能随随便便成功！

答: 有赌重播的吗？

Q386. 2024-07-25 13:30

问: （本文作者高善文，国投证券首席经济学家）维护以规则为基础的自由的国际经济贸易体系对中国有巨大利益今年以来，中国贸易失衡的问题开始引起广泛讨论，尤其是该问题与产能过剩相关联，引起了一些国家的不安。张斌博士对中国贸易失衡的历史数据进行了非常深入和完备地分析，提…

答: 老师不想告诉你。

Q387. 2024-07-25 13:27

问: 跟踪了大道2年，阅读了大道以前讲过的各种东西，看了所有能找到的公开视频，要是今生有机会能跟大道一起吃一顿饭或者聊2小时天，人生无憾了

答: 大家要都这么想，那我该怎么办？

Q388. 2024-07-22 12:52

问: 方丈，你觉得川普是个什么样的人？竟然有很多人觉得川普是个诚实的人？事实上是川普是个撒谎成性的人，上次竞选总统的时候就靠编造谎言博流量。川普当上总统之后，有人帮他做了一个统计： - 担任总统的头一百天，川普平均每天公开发表5条虚假言论； - 几个月之后，变成了每天9条； - 到任期结束之前，虚假言论竟然达到每天19条。

答: 翻译一下：我不太喜欢他，从他的发言来看，不是坏，就是蠢。。

提及: @不明真相的群众

Q389. 2024-07-22 06:08

问: 大道，本分的秘诀是不为清淡。平常心的秘诀是“车不要开的那么快”和“人生是一个旅行”。大学时失恋让我体会到了人生是一个旅程，但是大学毕业后再也体会不到那种感觉，不断提醒自己也没啥用，有什么办法能再让自己懂得人生是一个旅程吗

答: 懂不懂都没关系，旅程最后都会有终点的。

Q390. 2024-07-21 10:46

问: 我在06年加入造血干细胞库，当初只知道捐献造血干细胞可以挽救能和自己配对成功白血病患者，然后就自愿加入了，经过几年等待，2012年终于和一名白血病患者女孩配对成功，成功捐献后女孩成功获得重生，并且和女孩建立了深厚感情，每年春节都相聚一次！捐献后对自己身体也没影响！希望用你的影响力转发一下，让更多人能加入造血干细胞库，能为白血病患者提供更多的重生机会！

答: 转

Q391. 2024-07-21 10:46

问: 大道您好，很佩服您对自己的投资标如此笃信，您只投自己看得懂的公司，投自己能睡得着觉的公司，我想请问您有没有一丝丝对自己看法的不安，或者说怀疑自己看错了

答: 有不安的就不应该投的，或者说开始感到不安就该卖了。

Q392. 2024-07-20 10:50

问: 不喝酒做不好销售您怎么看？客户是央企

答: 做不好的人总是能找到借口的。

Q393. 2024-07-18 00:33

问: 大道您好，我不幸突发急性白血病，家庭无力支付后续治疗费用，可否请您帮忙转发一下水滴筹呢，万分感谢您能伸出援手附加一些照片，您看下，大家如有其他的疑问我会一一答复

答: 哎…！首先，如果是真的的话，我很同情你的遭遇，但我如何去核实呢？我不转是我不义，转了会担心因此会经常被人如此要求。希望社会保障体系能越来越完善，每个人该买的保险也是最好要买的。好吧，看到的人自己去负责核实吧。下不为例！

Q394. 2024-07-16 08:33

问: 段永平: 举个所谓懂的例子，比如苹果，我在2011年买苹果的时候，苹果大概3,000亿市值，当时股价（310÷7=44），手里有1,000亿净现金，那时候利润大概不到200亿，以我对苹果的理解，我认为苹果未来5年左右盈利大概率会涨很多，所以我就猜个500亿（去年595亿），所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近一年200亿，未来5年左右会赚到一年500亿以上的公司（而且还会往后继续很好）。如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧。能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰，我有个球友320/7=46买了一些，结果一个回调，310/7就卖了（现在苹果加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。安全边际: 我其实不完全明白老巴安全边际的意思，我自己对安全边际的理解，实际上是自己对要投资的生意的了解度，自己觉得风险小的投入的比例就可以越大些。比如在觉得苹果很有投资价值的同时，虽然觉得乔布斯如果离开对苹果一段时间比如三五年影响很小，但没有绝对把握，所以就把投资上限设在30%，如果乔布斯现在35岁且身体很健康，其他条件不变的情况下，我可以投80%~90%进去。总的来讲，我感觉中的安全边际指的不仅仅是价格。（2011-06-29）我认为老巴的安全边际实际上指的是理解度而不是价格，从10年的角度看，买的时候比最低价贵30%其实没多少。机会成本的意思就是你还有更好的选择吗？网友:请教段兄，安全边际是否是投资的必要前提？如果估计到某只消费垄断型企业护城河足够宽，未来盈利稳定且持续增长，只是根据dc f模型测出的价值和目前的价格基本一致，既没有低估，也没有高估，请问你是否会投资？段永平:不会。网友:问一个比较直接的问题，对于投资标的你个人习惯性的安全边际是多大？如果以一元为例，你是4毛买入还是三毛或两毛？我记得之前你在回复一名博友的时候，好像说过:我一般认为五年或六年内能收回投资是比较适合的，是你的意思吗？段永平:呵呵，一般是那样想来着。总的来讲，我感觉中的安全边际指的不仅仅是价格（2011-06-29）段永平:1月21号那天在股权到期日将释放很多buying power的压力下突然想明白苹果，做了今年的第一个大决定，到目前为止也是今年的唯一的大决定，就是重仓买进苹果。这个礼拜五苹果真的站上400了，老巴的打卡原则好像还蛮好用的。（2011-09-18）段永平:又是对苹果的毛估估思维:苹果现在市值4,200亿，现金1000亿，今年估计赚400亿+，明年应该能赚500亿+。产品如日中天，生意模式相当强大，现在就卖有点早吧，这么高的成长和这么低的pe。找个好股票不容易啊。苹果怎么看都应该是6000亿以上的公司，也许会更多的。卖股票和持股成本无关，要理性思考。（2012-01-26）网友:我有一个困惑请教您:一个公司的生意模式我喜欢，当然至少要懂了的意思，企业文化也很好，但是我不能确定什么价位买入才算是好的点的价钱。我也知道别人替代不了，需要自己去搞懂他什么价位买入才是好点的价钱。但是问题是如何去搞懂具体的方法和路径是什么。例如站在10年以后看现在的价钱，如何看就知道它是不是好点的价钱？段永平:举个例子吧，比如目前的苹果市值扣掉净现金后大约8,000亿左右，年利润500亿左右，如果你认为苹果未来20年以上的年利润只多不少，而你又没有别的办法赚到6%以上的年利润，那你就可以买苹果了，但是如果你认为乔布斯不在了苹果很快就破产了，或者你就是简单的认为苹果开始走下坡路了，你当然不应该买苹果。同时你有大把机会长期赚到10%以上的年利润，你就应该把钱投到那里去，投苹果就不是一个对的决策。这也是为什么说投资投什么其实是基于机会成本的。（2019-04-17）

答: 310÷7=44，这个公式是怎么理解的？哪位大侠提点一下

Q395. 2024-07-15 00:01

问: 我这一刻的想法是，川普的小孩看着还蛮有教养的。

答: 补充一点：我为川普没事感到高兴，也很佩服他的现场表现。那个镇定和勇气很了不起。

Q396. 2024-07-14 23:45

问: 巴菲特：忘掉买入价～买入一只股票之后首先忘掉买入价。买入价只有在回过头计算成绩的时候有用，其他时候无任何意义。依据买入价做出的决策都是逻辑错误的不要以“我已经赚（亏）了xx%”来决定是否卖出。赚了多少根本不是卖出的理由。不要以股价上涨来印证自己买得正确，不要以股价下跌来怀疑自己买得错误。

答: 买入价是干扰因子。

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q397. 2024-07-13 12:11

问: 今天把一些要到期的苹果的call继续rollout了，现金流依然是正的。这算是典型的时间换空间的游戏？好公司我不想卖，但也不想完全闲着，实在是太无聊了，于是卖点call。这样比单纯拿着股票似乎要好玩很多，虽然未必会多赚多少钱。

答: 在“好公司我不想卖”和小比例参与的前提下，确实好玩多了。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q398. 2024-07-13 10:45

问: 苹果卖了之后，就多持有现金半年起吧，可能少买点拼多多和a股。整体来讲，苹果是跟着纳斯达克那一堆的，算全球/美国资金流；拼多多是跟着中概资金流和走势的。

答: 好公司不要轻易卖掉，除非你的钱有更好的去处。

Q399. 2024-07-13 02:14

问: 这几年看了不少段老师早些年的访谈视频，多次反复地观看。时隔多年的采访，今天看起来仍然津津有味。段老师既是投资大师，更是权衡了事业和家庭的翘楚，是我们这些普通人的大榜样。很想请教段老师个问题，您投资的本领会让孩子们继承吗？想知道段老师的想法

答: 到目前为止好像还没看到明显迹象，还在努力中。

Q400. 2024-07-09 08:21

问: 上周五220被call走的苹果，刚才卖了同价位的put。

答: 上礼拜五被225call走了一些苹果，今天用这个办法买回来了一部分，有机会会都买回来。保持现金流为正就好，赚多赚少关系不大。

Q401. 2024-07-06 03:46

问: 大道你好，家里催找女朋友了！可以请教您关于人生大事的问题吗？您夫人身上什么优点吸引你了？找人生另一半是拥有什么优点重要还是没有什么缺点重要呢？因为想到您说的stop doing list 感觉和这个很类似，虽然听过巴菲特说降低期望值很重要，还是想听听您的观点

答: 降低双方期望值，如果你能做到的话。

Q402. 2024-07-06 02:48

问: 今天买进股票，突然豁然开朗。

答: 买入=持有或者说持有=买入。感觉这个价钱买入确实不便宜了。我今天卖了不少call，这个价位以上被call走我是能够接受的，毕竟利息都有5.3%/年，相当于每股十多块钱一年了，如果再卖个call走价钱的put，这一年的基本任务就完成了。

Q403. 2024-07-03 11:16

问: 鼓起勇气请教一下大道，茅台是否长期有气候变化的隐忧呢？随着全球变暖，茅台所依赖的自然环境，如水质，如土壤，如微生物发酵环境都也会发生变化，这是否会影响茅台酒的风味？虽然我知道这是几十年乃至百年的因素，且变好还是变坏也是未知，但仍是一个隐忧，不知道您怎么看？谢谢您。长期关注，受益良多

答: 个人觉得百年为单位是气候变化对茅台的影响是很小的。我担心的是太阳有一天变成红巨星后我们地球人该怎么办的问题，尤其是茅台人该怎么办呢？

Q404. 2024-07-03 11:04

问: 段前辈务必看看此帖，您捐款给浙大的教学楼因为一些原因被一些人建造得“不恰当”，校内引起了舆论

答: 你觉得因为浙大这事没做好就不要再给浙大捐钱了？那是不是意味着国内有腐败就不要再给国内捐钱了？你眼里的现实世界是什么样子的？

Q405. 2024-06-30 03:10

问: Vision Pro对喜欢他的用户而言是个“nice to have”的产品，而 iPhone 则是 “must have”。Vision Pro要上升到“must have”我猜可能需要10年。

答: 应该是“nice to have”对应“need to have”.

Q406. 2024-06-26 16:17

问: 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

答: 好吧，这也许是个有意思的问题。记得当年拿到高考分数的时候好像是非常开心的，后来也有过很多开心的时刻，但和赚多少钱似乎都没太大关系。很多年前我就大概猜到我会赚很多钱的，所以赚多少钱我都不会太意外，也没啥惊喜，就像苹果涨了一样。

Q407. 2024-06-26 10:51

问: 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

答: 我应该没这么说过，因为常识定义不是很清楚，是你的常识还是我的常识还是大家的共识？商业模式好的企业股价最终会上来，这是我的常识，但同意的人可能连10%都不到，不然不会那么多人在投资上赚不到钱的。

Q408. 2024-06-25 09:02

问: 白驹过隙的一生中，诱人的是发财、智慧和力量。

答: 这个说法没有统计资料可以证明。

Q409. 2024-06-25 00:45

问: 网坛传奇费德勒，6月9号在美国常春藤联盟之一的达特茅斯学院向2024届毕业生发表了一篇名为《不费吹灰之力的成功就是白日梦》的主题演讲，内容精简如下： 2024届的同学们，大家好！和你们在一起，真是一种美妙的体验。我非常高兴今天能站在这里和你们交流。你们可能不知道，我有多么兴奋。…

答: 去看原文吧，这个翻译丢了很多重要的东西。

Q410. 2024-06-23 13:53

问: 向您请教一下，如何在看了很多江湖的险恶之后，还能保持初心并热爱这个世界。

答: 你会因为见过一次或若干次癞蛤蟆就不热爱这个世界了吗？难道中国足球那么烂我就不打高尔夫了？

Q411. 2024-06-23 13:45

问: 作为您的拥趸粉丝，想听下您对最近茅台舆论跟股票价格下行的看法～

答: 你会不会误解粉丝的意思了？

Q412. 2024-06-23 01:19

问: 大道，您好，请问下您如何看最近发布的apple intelligence以及可能引发的24-25年iPhone的换机潮？

答: 看着很实用，大概率会有一波很长的换机潮。我估计至少3-5年内iPhone的销量会同比上升，因为iPhone实在是太耐用了，正常情况下换机周期比较长。完了后大概又会进入正常换机周期。

Q413. 2024-06-21 12:18

问: 在头显方面，有人说苹果公司是赶了个晚集，当然也没有起个大早。因为之前无论是Meta还是索尼、HTC都有布局市场多年，虽然他们的VR设备比苹果公司的Vision Pro或许在精细度、产品品质和影响力方面不如苹果知名，但真正的用户基础显然比苹果公司要大了一些，当然即使如此也没有形成市场统治地位。事…

答: Vision Pro 是个很酷的产品，但目前还不是个必需的东西。iPhone则完全不同。我已经大概一个月都没用过我的Vision Pro了，主要是没想看的电影。

Q414. 2024-06-15 16:35

问: 茅台还是那个茅台！

答: ip地址测试显示刚才看到还在美国，现在显示的是荷兰，实际上我刚才在香港，现在在太平洋上空。IP地址的显示是不准确的。

Q415. 2024-06-13 02:21

问: 目前30年的国债利率是4.44%，相当于22.5倍的PE，这也是持有任何公司的机会成本。短期国债的利率是5.36%，相当于18.66倍的PE。持有=买入，有点纠结了。

答: 好奇段总会不会拿苹果换点国债或者茅台？

Q416. 2024-06-12 14:43

问: test我在哪里！

答: 现在显示在美国。

Q417. 2024-06-12 02:25

问: 昨天 WWDC24发布后，股价下跌。网友：苹果已经黔驴技穷，ai全面落后，低于预期。今天股价大涨。网友：敢为天下后，苹果有最好的平台，在人工智能方面的潜力被完全低估了，系统级AI全球第一。果然，逻辑是涨出来的。

答: 虽然都叫网友，但他们是不同的人哈。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q418. 2024-06-12 01:40

问: 特斯拉描述了这样一副发展规划和使用场景：“2023年，中国全社会用电量92241亿千瓦时。假设把光伏、风电这些可持续能源发的电都存起来，再用Megapack为全中国供电，只需塔克拉玛干沙漠约0.1%的面积来布设Megapack，就足够储存14亿中国人一年的用电量。”

答: 大概330平方公里。

Q419. 2024-06-11 23:33

问: 别看苹果股票这会涨得好，它真敢把OPENAL的东西集成到操作系统一定完蛋。不是说大家为了保护隐私就不买了。而是彻底暴露了库克黔驴技穷，很可能被忽悠了。他说的那些新功能国产手机不是早就有了吗，苹果这些年真的几乎没有创新。这种公司一定会慢慢消亡。

答: 怕被我屏蔽？

Q420. 2024-06-11 10:37

问: 出品 | 虎嗅科技组作者 | 丸都山编辑 | 苗正卿头图 | 视觉中国尽管有OpenAI的加持，但今天的苹果着实乏善可陈。北京时间6月11日凌晨1点，苹果召开了WWDC 2024（全球开发者大会），包括iOS 18、iPadOS 18和macOS 15等常规升级悉数亮相。此前被人们高度关注的AI功能…

答: 又是一届没有亮点和新意的WWDC！？

Q421. 2024-06-08 08:49

问: 【暴跌95%，到底了吗？】 2023年，全国规上葡萄酒企业产量14.3万千升，距离十年前的2012年高峰期减少了近90%。收入方面，全国规上葡萄酒只有90亿元，相比2016年465亿元的高点下降了80%。利润更是惨不忍睹，去年规上葡萄酒利润总额仅为2.2亿元，较十年前高点跌幅高达95%。过去的十年，是葡萄酒失去的十年。站在现在时点，怎么看未来? 乐观者认为，跌无可跌了，触底反弹一触即发，龙头去年表现尚可。悲观的人认为，下跌遥遥无期，产业崛起绝非一朝一夕，特别还是面对强大的进口葡萄酒。我认为，葡萄酒相比白酒，更像农产品，无论是风土，种植，气候，还是葡萄品种等，注定是品质差异化，区域分散化，需求多样化的行业，像极了农产品，或者本质就是农产品，如果非要把它打造成工业品，成功率大概会很难。看清行业的本质，要比研究具体公司更重要。

答: 其实是因为做不出好葡萄酒。

Q422. 2024-06-07 21:44

问: 又是一年高考时。有一种流行的共识，高考是中国最公平的制度之一。也有个说法，高考是国人最重要的挑战，一考定终身。回想起当年高考时两位同学的经历。一个常年班级前五名，有很大机会考上复交浙南，清北也有希望。高考发挥异常，没选择复读，上了西安建筑科技大学的建筑学院本硕，之后读了博士。现在是硕导，有几个基金项目，拿了不少设计一等奖，发过几十篇核心期刊论文。另一位常年班级40多名，高三下学期成绩进入20多名，高考发挥不错，考入西安电子科技大学最热门的专业。大学时期沉迷游戏，日常在网吧度过，据说短裤短袖进去，出来时天上飘着雪。挂科到肄业，毕业三年后补够学分才拿到学位证。有段时间没上班，后来去了某个国企。高考权重太大，对于个体似乎不太公平，但对于人生来说，也没有定得了终身。

答: 公平和公平心是不一样的。没有任何东西可以让每个人在每时每刻都得到最公平的结果。当年如果没有高考，我大概率就上不了大学。

Q423. 2024-06-07 09:05

问: 知名投资人段永平也在雪球上晒出交易截图，段永平并未直接做空游戏驿站，而是卖出了行权价高达100的看涨期权，期权的截止日期为2025年1月17日。这也意味着，游戏驿站的本轮疯狂要持续或是间歇持续到明年初，且股价超过100美元，段永平卖出的期权才可能会被行权。有分析指出，游戏驿站的股价要达到大约105美元及以上，段永平才会亏损。

答: 段总做空游戏驿站，卖出7个月后的call，行权价是100美元

提及: $纳指 100 ETF - I n v esco (QQQ)$

Q424. 2024-06-06 23:41

问: 出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍头图 | 视觉中国最近，金价的波动宛如过山车一般。 2024年5月20日，COMEX黄金价格一度飙升至2454.2美元/盎司，再次刷新历史新高，但随后迅速下跌。然而，这场金价的跌宕起伏并未就此停歇，随后金价再次回升。这一系列复杂的市场动态使得投资者置…

答: 15年前黄金价格就已经是1100多了。每年5.4%的复利计算，15年后是2421. 和目前短期国债利率相当。

Q425. 2024-06-06 03:48

问: 又过三万亿了，英伟达紧追不舍

答: 是啊，又过三万亿了。目前tbill的PE是18.66，无风险。苹果PE是30上下，有很好的商业模式，大家觉得Ai会给苹果带来新的一轮成长。我现在有点想卖点近期的call了，比如220的，万一call走就拿着国债吧。

Q426. 2024-06-05 12:47

问: 不想卖但也不想闲着，就当多收一个派息哈。

答: 有谁帮解释一下，不想卖，但一旦涨上去了成交了咋办？等于卖飞了，再伺机买回来吗？

提及: $苹果 (AA P L)$

Q427. 2024-06-05 12:26

问: 参与一下，留个“记”念。

答: 其实这就是慢慢变富的概念，这个call基本上肯定是赚的。我在雪球晒过的call 有亏过的吗？当然，这个做法其实是不该学的，因为账号规模不一样，我做的交易不怕短期的大幅波动（因为占的比例极小），但我知道大概率长期我会赢。小赌也是想赢的嘛。小赌怡情就是这个意思。

提及: $游戏驿站 (GME)$

Q428. 2024-06-03 11:56

问: 段永平：1999年讲话 21世纪来了，似乎世界就要发生巨大变化，似乎赶英超美就要实现，似乎… 其实，21世纪的每一天都和我们过去经历的每一天一样，依然是那样平凡。每一个人都依然需要吃饭，需要工作，每一个人都依然希望生活会更好，身体更健康。让我们用平常心去迎接新的世纪的到来吧。<…

答: 我喜欢这段讲话

Q429. 2024-06-03 09:51

问: Parthasarathy已经在30多个手术中使用了Apple Pro （映维网资讯）越来越多的医院和医生正在拥抱混合现实。在印度金奈，GEM Hospital的外科医生正在使用Apple Vision Pro进行腹腔镜手术，包括胆囊问题、癌症、瘘管和疝气手术。外科胃肠病学家、…

答: 我知道现在很多建筑师和内装修设计师都在用了，手术还不知道。

Q430. 2024-06-01 11:20

问: 出品 | 虎嗅青年文化组作者 | 木子童编辑、制图丨渣渣郡本文首发于虎嗅年轻内容公众号“那個NG”（ID：huxiu4youth）。在这里，我们呈现当下年轻人的面貌、故事和态度。只有孩子最对年龄锱铢必较：因为他们是在长大，而非变老。问起幼儿园的孩子，半岁也要算得清清楚…

答: 为什么会有儿童节？是提醒大家要重视儿童吗？妇女节也同理，不容易明白。

Q431. 2024-06-01 09:21

问: 5月29日下午，备受瞩目的贵州茅台（600519）股东大会在贵州仁怀隆重举行。此次大会不仅吸引了基金经理、私募大腕和价值投资者的广泛关注，更是新任董事长张德芹的首次公开亮相。在数千名股东的见证下，茅台公布了慷慨的分红方案，并展示了未…

答: “慷慨分红”？？？谁慷慨了？这又不是慷慨解囊。

Q432. 2024-05-30 00:41

问: 分享一个减肥的经历：受到有人一年减了100斤的鼓励，在和医生商量后，我决定先尝试4个月左右。在使用两个半月后效果明显，体重下降了15磅，连血脂都完全正常了。但是之后的扫描结果显示我的肌肉和脂肪的下降比例是一样的，这个有点吓人。好消息是内脏脂肪降到了安全区域。在没有找到降脂增肌的办法前只好先停药。目前和训练师以及营养师一起制定了一个计划，从运动到饮食到睡眠都更认真对待，过段时间再检查一下，看看能不能找到办法。其实营养师一开始就告诫我要小心掉肌肉，我觉得我有很多运动，所以没太当回事。另外，我没感觉到明显副作用，吃东西也都一样，据说很多人的反应都很不一样。有意思的地方是，我打球的距离没觉得有任何变化。

答: 受到贾玲电影的影响？有点好奇，大道营养师是不是建议低碳水，高蛋白的饮食方式呢。身边好多人用这样的方法减脂增肌的，甚至是生酮饮食。当然还要加上一定强度的运动。

Q433. 2024-05-29 07:40

问: 收到了，setting……

答: 是的。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q434. 2024-05-24 23:30

问: 韦德布什证券公司分析师丹·艾夫斯周四将苹果公司的目标股价从250美元上调至275美元，以反映人工智能技术推动的iPhone 16超级周期，他认为这可能会使该股上涨30至40美元。艾夫斯还强调，即将到来的全球开发者…

答: iPhone目前的活跃用户数量是多少？ Gemini：目前关于iPhone活跃用户数量的数据来源有多种，给出的数据略有不同： • Skillademia (2024): 估计全球有14.6亿iPhone活跃用户。 • Backlinko: 估计全球有13.34亿iPhone活跃用户。这些数据表明，全球iPhone活跃用户数量在13亿到1…

Q435. 2024-05-23 10:18

问: 和老丈人喝酒，老丈人说，他一生比较平淡，但是比较坦然，因为没有做过什么亏心的事。说句实话，老丈人说过很多话，但是这个“坦然”一下子打动了我，这个也是我的追求。

答: 坦然很重要！

Q436. 2024-05-17 22:42

问: 一直以来，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的持仓就备受市场关注。昨日伯克希尔发布了24年Q1季度最新的13F持仓报告，一度引起了投资圈内不少的讨论。今天的文章我们就来简单梳理一下伯克希尔最新的持仓，感受一下老巴下一阶段投资的思路和方向。从披露的数据整体来看，伯克希尔Q1的主要…

答: 老巴提到，“美国在第二次世界大战中处于有利的能源地位，但现在却严重依赖外国（可能还是不稳定的）供应商。那时预测，随着未来用量的增加，石油产量将进一步下降。美国政府于1975年建立了战略石油储备（SPR），以减轻（尽管未能完全消除）美国已严重削弱的自给自足能力…页岩油经济在20…

Q437. 2024-05-06 00:46

问: 10:32 尽管多个季度减持苹果，但会长期持有苹果、可口可乐和美国运通问：去年巴菲特说可口可乐和美国运通是伯克希尔持股最久的公司，这些业务带来很好收益，但其中没有包括苹果，是否觉得苹果的投资吸引力比2016年首次买入时下降。巴菲特称，我们还持有很多苹果股票，到今年年底，我们很可能是苹果普通股最大的持有方，我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务，可口可乐也是一家公司，美国运通也是。当我们配置资金时，我们会把标的看成每一家公司，我们不会去预测市场，不会单单选股。我很早以前对买股票感兴趣，觉得股市充满魅力，但一位高明的投资者告诉我，看股票时要把它看成公司，不要当作是股票。这话让我深受启发，我们配置资产时，我们最基本的原则就是格雷厄姆的哲学，如果只是选股，那是浪费时间。巴菲特说，伯克希尔还是会长期持有这三家公司的股票，这些投资过去取得了很大的成功。苹果将长期是伯克希尔的一大投资。巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更好的企业。他说：“我们拥有美国运通，这是一家很棒的企业，我们拥有可口可乐，这是一家很棒的企业，我们拥有苹果，这是一家更好的企业。” 巴菲特还说，除非出现“戏剧性”的情况，否则苹果将是伯克希尔最大的投资。他说：“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把苹果作为我们最大的投资。但在目前的情况下，我完全不介意建立现金头寸。” 对于为何减持苹果，巴菲特说，这是由于投资获得可观收益后的税收原因，不是他对苹果这只个股长期内有什么判断。巴菲特说，我认识的几乎所有人都把注意力放在怎么不交税上，避税当然是合理的，我们不介意纳税，我们现在的联邦税率税率是21%。而苹果面临的税率是35%、甚至52%。我觉得我们现在的税率很可能会提高，很可能很快会加税，政府会想从伯克希尔的营收中拿走更大部分。我们会纳税，我们希望伯克希尔为此做出更大贡献。我们很幸运成为美国公司的一员。去年我们缴税50亿美元。我希望每家美国的公司都这样，如果税率提高，我也不会介意。

答: “巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更好的企业”巴菲特是2016年大笔买入苹果的…

Q438. 2024-05-06 00:21

问: 伯克希尔年会如期而至，笔者对三个数字印象深刻：1800亿美元、800家公司和1天。分别代表： 1. 巴菲特预计伯克希尔创纪录的1890亿美元现金储备将继续增长。近几年美国股市持续走高，在公开市场上很难有很好的机会，这也导致今年股票回购接近25亿美元。即使这样也看好美元升值，从日本…

答: 800家能交50个亿其他人就不用交税的意思。

Q439. 2024-05-05 11:41

问: 巴菲特：没有真正的货币可以替代美元。

答: I agree!

Q440. 2024-05-04 07:04

问: 火中取栗，比澳门好玩。

答: 大资金真好，押大小的零花钱就是小散不敢想的绝对数量

提及: $C a r v ana C o . (C V N A)$

Q441. 2024-04-30 07:13

问: 大道您好，以您对任天堂企业文化的了解，觉得任天堂会出适配 VisionPro的游戏吗？我记得很多年前您看过任天堂的社长说不会做手机游戏，你评论他们慢慢走下坡路了。非常感谢🙏

答: 会不会做匹配Vision Pro的游戏我无从得知。任天堂是个蛮有追求的公司，财务也蛮健康的。

Q442. 2024-04-30 02:19

问: 请教一下方丈大哥和段总，苹果负债率高是因为美国税率的问题，各地赚的钱都留在当地而在美国进行低息借债，用以研发和回购分红。但问题是近几年苹果的负债率一直在增高，是因为借债的速度（花钱的速度）超过了资产增长（包含利润）的速度吗？

答: 苹果的策略非常清晰，就是维持现金中性，大致意思就是留够运营需要的资金后，多出来的钱都通过派息或者回购返还给股东。苹果应该是没有实质性债务的，但海外赚的钱回美国税比较高，所以苹果可以用美国海外的钱（或可流动资产）做抵押在美国发债。前几年利息低的时候苹果发了很多长债，然后用这些钱…

Q443. 2024-04-26 23:34

问: 4月26日晚间，贵州茅台披露一季度报经营业绩，一季度业绩顺利实现开门红！报告显示，茅台1-3月实现营业总收入464.8亿元，同比增长18.04%，归属于上市公司股东的净利润达240.6亿元，同比增长15.73%，日赚2.64亿元的强大吸金能力，再次证明茅台业绩的稳健增长。值得注意的是，Q1季度报中预收账…

答: Q1季度显示现金余额1,587.69亿元，且没有有息负债。有息负债有时候是会致命的。

Q444. 2024-04-26 11:45

问: 分析师郭明錤指出，苹果已经将 Vision Pro 出货量预期下调至40万-50万台，而之前市场预期是70-80万台。

答: Vision Pro 目前还不是必需品，相当长时间里不太会对苹果有显著经济价值的。我目前还只是觉得看电影特别好，别的还没空发现。最近有点忙，也没注意有啥电影，大概两个礼拜都没用过了。

Q445. 2024-04-23 14:04

问: 根据方丈推荐的电影，跟团去芙蓉镇打卡，挺爽的。但导游说没挣钱，在车上要300块卖给一块2018年黑茶，换你怎么处理？

答: 有一本书，叫Google。

提及: @不明真相的群众

Q446. 2024-04-21 03:06

问: 股神VS女股神。图1是过去3年双方的表现，老实说这个制图对女股神伍德很不公道，不过话说回来，作为规模如此巨大的基金经理，长达三年维持近70%的亏损，本身已经够可怕了，哪怕过去再成功也不行啊。图2就公平多了，从2014年开始算的话，伍德在绝大多数时候都是大幅跑赢巴菲特的，只是老巴的稳定性和长跑能力无人能及，这一点也更符合投资基金的秉性。如果要买基金，老巴的当然远胜于伍德。

答: 说实话，我不认为木头…

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q447. 2024-04-20 13:50

问: 看懂一家公司确实很难。以前没看懂，现在再看也还是没懂。搞不清楚这家公司10年后会是更好还是不如现在。

答: 那些买了一点点的不算看懂了，如果真的看懂了却只买了一点点是说不过去的。

Q448. 2024-04-11 13:02

问: 方丈大人，我昨天看巴菲特致股东信2023，我就在想为什么我们这没有产生伯克希尔这样的公司，为什么我们这没有见到巴菲特和芒格这样的人？是土壤的问题吗？还是有这样的公司这样的人就是我不知道而已方丈能帮我解惑一下么

答: 请教一下，高级黑是什么意思？

Q449. 2024-04-11 05:24

问: 看到大道说苹果的分红及回购秉持的是“现金中性”原则，想知道这个原则是苹果明文写出来的还是大道通过公开信息分析后得出的结论？

答: 是公开信息，Tim Cook亲口说的，我不记得在什么场合下说的了。

Q450. 2024-04-04 08:29

问: 4月3日下午，挪威主权财富基金发布了其首席投资官Nicolai Tangen与阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信的专访视频。专访内容要点如下：过去几年里，阿里落后了，淘天集团的问题在于忽视用户体验，整个集团已经为此进行了重组。中国的消费与GDP规模占全球比例存在巨大的不平衡，但…

答: 也许“让天下没有难做的生意”要做一些调整了，因为这句话里面最终用户体现不出来？

Q451. 2024-04-04 08:17

问: 有点意思！

答: 这个适合苹果，可以跟苹果的产品整合起来，以后生态将更强大，更完善。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q452. 2024-04-03 23:33

问: 昨天有短期债券到期了，早上用这个办法买了点苹果。希望一年后还在180以下，不然就被“减持”了。成本154.8，最高获利16%+，一年保本153.8（分红一块钱）。

答: 不好意思，没显示出来。是按现价买了苹果同时卖了一个180的明年三月到期的call。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q453. 2024-04-03 23:30

问: 文章来源：《甲子峥嵘弦歌而行：浙江大学信息与电子工程学院60周年院史文集》采访日期：2016年暑期采访人：2013级电子科学与技术专业本科生马涵之正文：得益于学院的对外交流项目，我和丁力等三位同学在2016年暑期来到美国密苏里科技大学进行科研交流。在学院老师的荐引下…

答: 这次聊天还聊得蛮好的。一转眼那三个同学都该毕业好几年了，不知道现在在哪里，希望这个采访能对他们有帮助。大学快毕业的同学看看这个可能真的会有蛮大帮助的。

Q454. 2024-04-03 09:39

问: 卖了100个礼拜五到期的860的put，表达一下关注（包括Ai）。不明觉厉，但确实看到厉害的地方了。

答: 我啥时候主张过别人要“敢为天下后的”？

Q455. 2024-04-03 00:58

问: 昨天卖了100个这个礼拜五到期的70块钱的call，娱乐一下。

答: 怎么可能？！

Q456. 2024-03-31 09:52

问: 有一个game stop 或者AMC

答: 又一个

Q457. 2024-03-31 06:43

问: 田忌赛马，一个在传统文化里被夸大的小聪明，投资需要的是实打实硬碰硬

答: 在绝对的优势面前，那点小聪明是不堪一击的。

Q458. 2024-03-30 00:19

问: 看到几段网友总结的大道在网易博客的问答，如下： —————————————— 网友：你买万科时是怎样估值的？万科04年每股收益0.39元，你05年买时的股价应是5块左右吧！13倍的PE不是十分便宜吧！你是否把成长算进去了？大道：我买万科时万科的市值大约在150亿左…

答: 债务是个危险的东西，和margin差不多。经营企业中的债务有时候更危险，因为资产往往是很难变现的，危险来临的时候跑都很难跑。发展慢一点会健康很多的。

Q459. 2024-03-25 11:55

问: 《巴菲特箴言》：段永平 “老巴的东西看着就是舒服；老巴的话就像永远听不厌的音乐……” 徐新 “随身携带老巴的书，其中的话语如知音与你娓娓道来，句句都能说到你的心坎上。” 股市金钥匙 “当你看老巴芒格和大道的东西，有听音乐的感觉就差不多上道了！” 1. 别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪~ 2.要有无限等待的耐心，要有近乎懒惰的沉稳，充分利用市场的愚蠢~ 3.巴菲特经常说： “一个人，居住在一座欣欣向荣的小城里，他有这座小城里三家最好的公司的股份，这么分散还不够吗？”只要这三家公司都是拔尖的，绝对够分散了。芒格也说，一个人以合理的价格，把自己九成的资产投到一家伟大的公司，此生就能富有~ 4.找一份你热爱的工作，和对的人结婚，然后无条件地爱你的家人~ 5.假如可以搞懂六种很不错的生意，那么正好满足你投资多样性的需求，你将会因此赚到很多钱~ 6.市场的行为表现越愚蠢，对于生意型的投资者来说会有越多的投资机会~ 7.“买股票就是买公司，买未来现金流折现”~ 8.“如果你不打算持有一只股票10年，那就不必考虑持有10分钟”~ 9.思考投资的最佳方法，还是一个人呆在房间里静静的想～（美股数据） 10. 亿万财富并不能给人带来多少能力和成长，反而会消磨人的激情和理想。从一定意义上讲，金钱只不过是一串毫无意义的数字罢了，只有乐观、自信、勇敢、勤于思考的性格才能收获快乐而丰富人生~ 11. 有一次，有人问巴菲特为什么不在股价高的时候卖出，低价再接回来？巴菲特说高价卖出，低价再接回来，这是神干的事，我们干不来～ 12. 巴菲特也干过高价卖出更高价买回来，所以他说智商要是卖掉点就更挣钱了～普通人都太聪明了所以挣不了钱… （1965年巴菲特以1300万美元买入 5%的股份，1968年以2800万美元卖掉。 1994年又以13.6亿美元买回10%的美国运通股份，买价相当于当初卖价的20倍左右。如今这13.6亿买的美国运通市值200多亿美元。事实证明，优质资产只要持有时间够长，复合增长一定会带来丰厚的回报，这就是复利的魅力。） 13. 我能做出的承诺和保证做到的是： A.我们选择投资的依据，是价值高低，不是流行与否； B..我们在每一笔投资中，都追求极大的安全边际，并分散投资，力图将永久性资本损失风险，降至最小值；永久性资本损失，不是指短期账面亏损； c.我的妻子、子女和我，把所有的净资产都投在基金里。摘自巴菲特致合伙人的信1962 14. 我们不需要抓住每一次的机会，只需要抓住在认知范围内能抓住的概率大的机会就可以了。巴老爷子也说了，不要犯错，每年你只需抓住一两次机会就可以致富了～ 15. 短期内市场是投票机，长期是称重机。股市的短期回报，并不怎么受估值的影响，反而更可能受到市场情绪的影响～ 16. 关于对中国大陆的投资：中国到处充满着机会，虽然对于我来说现在开始学习在中国投资，可能为时已晚，但我对我所参股的可口可乐公司，吉列公司等在中国的出色表现已感到心满意足了。 17. 如果你了解一家企业，如果你对它的未来看得很准，那么很明显你不需要为安全边际留出余地。相反，这家企业越脆弱，你越需要为安全边际留出的余地越大～ 18. 投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。 19. 格雷厄姆原则：A.股票是企业 B．视市场波动为友 C．安全边际。 20. 只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。 21.人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。 22. 世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。 23. 最为有效的制止投机的方式，就是一个高到极端的股票价位。 24. 当我1952年结婚时，我告诉苏珊我将会成为有钱人。其实我成为有钱人的原因很简单，just因为我出生于正确的时间，正确的地点和拥有正确的技能～ 25. 想象有这么一个时刻，赋予你一个权利去购买你其中一个同学后半生收入的10%，你可能会选择你认为最好的，那位具有领导才能的，那位能激发别人兴趣的，他将会是一位慷慨的，诚实的，能给别人想法以尊重的人。像以上具备各种类型素质的人，你应该会选你最敬佩的哪一位。 26. 想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。 26、如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。 27、拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。 28、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。 29、市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人，但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。 30、我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。 31、很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。 32、华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。 33、人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好像大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。 34、有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业。 35、投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。 36、伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。 37、我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。 38、我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。 39、不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。 40、当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。 01. 假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？” 要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。 02. 假设年初你有1亿美元，如果不上杠杆，能赚10%，上杠杆的成功率是99%，能赚20%，年末时你有1.1亿美元，还是1.2亿美元，有区别吗？没一点区别。要是年末你死了，写讣告的人可能有个笔误，虽然你有1.2亿，但他写成了1.1亿。 03. 我们基本上没借过钱，当然我们的保险公司里有浮存金，但是我压根没借过钱。我只有1万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候做投资也很开心。我根本不在乎我到底是有1万、10万，还是100万。除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。 04. 如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了，在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。 05. 美国经济学家亨利·考夫曼有这么一句名言：希望大家能引以为戒。 06. 我喜欢我能看懂的生意，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。有些东西明知道自己不懂，就不能做。 07. 我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备，而且这座城堡周围有宽广的护城河。这要靠服务、靠产品质量、靠成本，有时候要靠专利或营业地点。我要找的就是这样的生意。其实很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。像甲骨文、莲花、微软这些公司，我就搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才，微软也拥有巨大的领先优势，但我真不知道微软十年后会怎样，也无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。不过，我知道口香糖生意十年后会怎样，互联网再怎么发展，都不会改变我们嚼口香糖的习惯，好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现，但白箭和黄箭会消失吗？不会。我自己设想， 08. 必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。 09. 我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是超小盘，我们只考虑这么几点： 10. 如果你投资的公司本身都不赚钱，你也很难赚钱。 11. 人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好，糊涂到家了。这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。记住，你买的不是股票，而是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了，投资股票就这么简单。 12. 我更愿意看到市场下跌，要投资股票，这是你必须首先学会的一个道理。 13. 14. 有的人把买股票当成看赛马，那无所谓了，但如果你是在投资的话，投资是把资金投进去，确定将来能以合适的收益率收回资金。 15. 16. 最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。 17. 一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂。要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈。 18. 如果主板中有几千家公司，你的能力圈只涵盖其中的 30 家，只要你清楚是哪30家，就可以了。 19. 只要是好生意，别的什么东西都不重要，择时很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题。好生意，你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候。把生意的将来能怎么样看透了，到底是什么时候，就没多大关系了。 20. 对于我和我的合伙人查理·芒格来说，在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。 21. 我不研究宏观问题，投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就别管了。 22. 23. 我们在决定买不买一家公司时，从来不把我们对宏观问题的感觉作为依据。我们不看关于利率或公司盈利的预测，看了没用。 24. 一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力充分释放出来。在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。 25. 要是在座的各位每天都相互交易自己的投资组合，所有人最后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。你的身体好不了，还会破财。 26. 27. 不管买哪家公司，我们买的时候都不设定价格目标。例如，我们是30买的，从没想过涨到40、50、60或100就卖了，从来没这样过。 28. 看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？ 29. 如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。 30. 如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散投资。 31. 要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。 32. 要是你问我，我要是把我的所有资金都投入到一家公司，二十年不动，我会选宝洁还是可口可乐，其实宝洁的产品线更多元化，但是比较起来，我认为可口可乐的确定性比宝洁的确定性高。宝洁可以入选我最看好的公司中的前5%，宝洁不会被竞争对手打垮，但是从将来二三十年看，在宝洁和可可口乐之间， 33. 麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销，而不是靠产品本身卖得好。相比之下，我更喜欢吉列，人们买锋速3是因为他们喜欢锋速3这个产品本身，不是为了得到什么赠品才买的。每天晚上，想想一两亿男人的胡子都在长，你睡觉的时候，男人们的胡子一直在长，你就能睡得很踏实。再想想，女人们都有两条腿，这更好了。这个方法比数绵羊管用多了，要找就找这样的生意。 34. 习惯的枷锁，开始的时候轻的难以察觉，到后来却重的无法摆脱。 35. 要是有个人让我倒胃口，但是和他走到一起，我能赚1亿美元，我会断然拒绝，要不和为了钱结婚有什么两样？无论什么时候，都不能为了钱结婚，要是已经很有钱了，更不能这样。 36. 我有一份我热爱的工作，当年我觉得赚1,000美元是一大笔钱的时候，我就喜欢我的工作。同学们，做你们喜欢的工作， 37. 你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。 38. 或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。 39. 我们从来不想已经过去的事，我们觉得未来有那么多值得期待的，何必对过去耿耿于怀。

答: 老巴的东西看着就是舒服。

提及: 网页链接

Q460. 2024-03-22 04:53

问: 大道怎么看苹果的反垄断调查案

答: 商业模式特别厉害的公司早晚会被调查的。这个案子看上去牵扯面很小。

Q461. 2024-03-18 11:53

问: 功夫熊猫4

答: 还没出呢，不过我预定了。3没那么好看，对4也不敢有啥期盼。阿凡达2就比1差了不少。

Q462. 2024-03-17 05:04

问: bard的英文版更好一些。中文版其实也不错。对比一下chatgpt 4. 简单讲，Bard已经可以用了，但也有一本正经乱讲的可能。如果的需要特别准确的信息，最好在用搜索验证一下。据说百度的文言一心在中文上还要更好一些。

答: 文心一言，记错了。

Q463. 2024-03-17 02:54

问: 🕐 1985: 收成爆发 1985年对于伯克希尔来说是收获的爆发年，当年公司的净值增加了6.1亿美元，增幅约48.2%，最大一笔收益来自于出售通用食品的股票（被菲利浦·莫里斯公司高价收购），收益约3.4亿美元。但是巴菲特冷静地指出：“（今年）出售股票的收益就好像大学生毕业一样，四年来的所…

答: “接下来巴菲特又谈到了对公司管理层的股权激励，首先他指出很多公司设定的激励条件只是简单的利润增幅，而不考核资金的回报率，“这些公司高管只因公司盈余累积而非将公司资金管理得当便能大捞一票”。对于给管理层授予股票期权，巴菲特认为授予期权便能使经理人与股东同舟共济的观点纯属荒谬，他…

Q464. 2024-03-12 11:19

问: 看电影还是滑雪？

答: 雪况如何？雪湿吗？

提及: $苹果 (AA P L)$

Q465. 2024-03-09 00:32

问: 突发奇想，来体会一下nvda空头们的感受，起个大早，卖个小call，今天到期的。过年期间回中国时和家人还去了一趟澳门找好吃的，在赌场了花了10分钟，赢了12000港币。前一次去澳门是1995年了，那是因为香港回中山的船下午两点半就没有了，只能经澳门。

答: 纯属娱乐，顺便折腾一下那些乱解释的人们。

Q466. 2024-03-08 11:07

问: 苹果Apple（）的投资者最近有点郁闷，原因是这家美国科技巨头的股价已经连续第6天下跌，累计跌幅已达7.3%。周三，该股股价盘中下跌0.3%并跌破170美元的关键位，而标普500指数和纳斯达克综合指数今天均上涨约0.8%。今年迄今，苹果股价下跌12%，落后纳斯达克大约18个百分点。 F…

答: 其实也有偷着乐的。

Q467. 2024-03-08 10:27

问: 老巴越跌越开心？原创大唐帅大唐炼金师 2024-03-07 18:04 安徽昨天复习巴菲特的时候，发现他说的话和我的理解有一点偏差，思考下。巴菲特在2022年股东大会回答提问的的时候说道：每次买入股票的时候，我们总是希望能再多跌一段时间，这样我们就可以买到更多。就算…

答: 其实这个很好理解。作为苹果的股东，你是希望苹果股价涨呢还是跌呢？如果你真打算拿10年以上的话。

Q468. 2024-03-07 01:40

问: 有些西方石油的put到期了，卖点现价苹果的短期put。

答: 我的OXY也有一些put在3/8和3/15到期，刚刚卖了5000个25/03/19的苹果的put压压惊，收12.9。

Q469. 2024-03-05 22:10

问: 网友：您是怎么看行业竞争那个问题的（第 75 条）？您在一线做企业的时候，涉足的行业都是竞争很激烈的。我想您可能比芒格更有资格解释这个问题。（2012-07-11）段永平：我认为和产品的差异化程度有关。产品差异化程度越低，行业内的企业越难赚到钱。航空公司是极致，就是因为产品差异化小。…

答: 😀

Q470. 2024-03-04 23:41

问: 一、盲目多元化 1、网友：一直不明白为什么要避免多元化，另外，不也有…

答: “希望你别买到假酒啊。最近我在美国的华人超市居然买到了假。我严重怀疑现在拼命…

Q471. 2024-03-02 10:40

问: 前天去看过vision pro的Demo了，因为只有20分钟，所以也没看到什么超出之前看到的视频里所展示的东西。简单讲，确实很神奇，价格不敏感的用户值得试试。3D部分虽然也很神奇，我看的时候也没觉得有啥问题，但事后还是觉得有点点不舒服。

答: 拿到自己的vision pro后，只要在家，每天或多或少都会用一下，到目前为止没再发现过不舒服的问题。也许是我不喜欢看3D东西的缘故吧。

Q472. 2024-02-29 13:35

问: 2009年巴菲特致股东的信中，巴菲特列出伯克希尔的4个不为清单： 1、不投不能评估其未来自由现金流的生意查理和我不投我们不能评估其未来的生意，无论他们的产品可能多么激动人心。过去，即使是普通人也能预测到汽车(1910年)、飞机(1930年)和电视机(1950年)这些行业的蓬勃发展。不…

答: “不投不能评估其未来自由现金流的生意”——比如比特币

Q473. 2024-02-27 05:48

问: 步步高实验学校觉得大道先生对这所学校的评价很中肯：“学校确实很棒，估计30年后会成为一所远近闻名的好学校。” 相信大道先生的预言会一如既往的会实现，因为好的“企业（学校）文化”使然，尤其是这个好文化里边还有个“以学生为导向”的好文化。

答: 值得关注的学校。

Q474. 2024-02-25 20:47

问: 刚刚看到宗庆后去世了。他是一个很努力的人，也非常享受他做的事情，我相信他也非常享受他的人生。

答: 大致上这也是我的墓志铭。

Q475. 2024-02-25 18:48

问: 我只是好奇目前的IP地址是哪里。一个多礼拜以前是在澳洲，刚刚是在美国。

答: 哈，在太平洋上空显示的是澳洲，但在香港为什么显示的是美国呢？

Q476. 2024-02-25 17:59

问: 刚知道步步高实验学校是万科施工的，建得很漂亮。

答: 独立事件。

提及: $万科 A (SZ 000002)$

Q477. 2024-02-25 17:45

问: 旅程要结束啦！

答: 还在香港机场。

Q478. 2024-02-15 12:45

问: 巴菲特也开始减持苹果了。大道也说美股最近有点高，有点担心。但是茅台再高也不担心，因为没有替代品。茅台是可以永久不卖的非卖品。但是苹果不是非卖品。他们都很清楚。

答: 前段时间我就说过苹果确实不便宜，巴菲特换点到石油是非常容易理解的事情。但目前我也没有太强的意愿拿苹果去换别的公司，主要是我能理解的公司太少。不过，我最近确实花了一点时间去想OXY和雪佛龙这两个石油公司。从占有资源的角度看，这两家公司似乎确实是蛮有价值的。所以我卖了不少苹果的call…

Q479. 2024-02-14 01:29

问: 今天爬山偶遇步步高公司，膜拜大佬的公司。

答: 新年笑话吗？

提及: @不明真相的群众

Q480. 2024-02-09 13:51

问: 在2023年的伯克希尔股东会上，巴菲特表示：“我们非常喜欢西方石油公司在二叠纪盆地的资源、行业地位及技术水平，其拥有很多优质的油井，做了很多有益的事情，是一个完全不同的石油生意。” * * * 巴菲特：几个星期之前，市场中的投机热情明显降温。如果你关注市场的动向，你可以感觉到市场气氛的变化。有人可能会问了，就拿西方石油来说吧，为什么你们 2 月 20 日没买？为什么 2 月 28 日开始买入？是这样的，这件事是很自然地发生的。西方石油发布年报之后，它召开了一次面向分析师的会议。在它发布年报的那个周末，我阅读了西方石油的年报以及这次会议的文字记录。在我看来，西方石油的首席执行官维姬·霍卢布 (Vicki Hollub) 所说的话，句句在理。我觉得，这家公司值得伯克希尔投资。我是完全通过公开信息做出的判断。维姬说得很清楚，公司过去一段时间做了什么，现在的状况如何，将来打算如何投资。维姬说了，她不知道油价将如何变化。谁都不知道，油价将如何变化。根据我们了解的信息，我们认为西方石油值得投资。两周后，我们就买到了这家公司 14% 的股份。我们手里还有西方石油的优先股和认股权证，是前几年买入的。2019 年，我们向西方石油支付了 100 亿美元，获得了它的优先股和认股权证。2020 年 3 月末，在季报中，我们对这笔投资的估值为 55 亿美元。也就是说，我们产生了 45 亿美元的账面损失。大家知道，情况发生了变化。2020 年，原油价格一度跌到了每桶负的 37 美元。现在油价涨上来了。我们现在应该感到庆幸，美国具有每天生产 1,100 万桶原油的产能，不需要从别的国家购买，就能保证美国的工业体系正常运转。 * * * Q44：伯克希尔会长期持有西方石油 (Occidental Petroleum) 和雪佛龙 (Chevron) 吗？芒格：持有这两家公司，相当于拥有二叠纪盆地 (Permian Basin) 的石油和天然气资源。从这个角度讲，我看好长期持有这两家公司的前景。本·格雷厄姆说过，一笔好的投资，也可能是一笔好的投机。这话很有道理。我们不做短期投机，但好的投资，可能也是好的投机。伯克希尔持有这两家公司大量股票，相当于拥有大量油气资源。西方石油和雪佛龙都是令人尊敬的公司。三四十年前，西方石油不是现在这个样子。那时候，它的领导者是个骗子。早些年，西方石油劣迹斑斑。随着时间推移，现在它走上正道了。贝琪：三四十年前，西方石油的领导者是谁？芒格：阿曼德·哈默 (Armand Hammer)。贝琪：哦。芒格：他是老一代的人。你年轻，没听说过他很正常。贝琪：艾米·哈默 (Armie Hammer) 我知道。他应该是艾米·哈默的曾祖父。

答: 2023年伯克希尔·哈撒韦股东大会在2023年的伯克希尔股东会上，巴菲特表示：“我们非…

提及: $西方石油 (OX Y)$

Q481. 2024-02-08 10:37

问: 雷递网乐天 2月8日阿里巴巴（NYSE：BABA；HKEX：9988）昨日发布财报。财报显示，阿里云2023年第四季度营收为280.66亿元（39.53亿美元），较上年同期的273.64亿元增长3%。阿里云2023年第四季度经调整EBITA为23.64亿元（约3.33亿美元），较上年同期的12.69亿元增长86%。阿里云称，公…

答: 如果我们把世界上所有谈论EBITDA的人和世界上所有没有谈论EBITDA的人放在一起，第一组人中会有更多的欺诈，并且从百分比上看，两组人会有非常大的差距，我是说，这只是问题刚刚开始。 ———W. 巴菲特

Q482. 2024-01-29 02:54

问: 在年利润10亿美金以上或年利润50亿人民币以上的公司里，有谁未来10年的总利润会比过去10年高？在这些企业中，有谁的未来10-20年的获利总和会比未来10年的总和高？

答: 奢侈品公司我还没看过，感觉不太容易理解。买过爱马仕的产品，东西确实很好，驴牌的还没买过。

Q483. 2024-01-28 12:35

问: 你认为10年后还在的公司都有谁？定义是10年后营业额和利润都不低于今天的才可以认为还在哈。我觉得苹果，茅台，腾讯应该都还在；谷歌，微软，BRK应该也还在。我希望OV还在，但不是100%确定。 20年呢：我觉得苹果，茅台应该还在，谷歌，微软，BRK也应该还在，腾讯90%还在，OV应该75%还在。 30年呢？… 确属脑力游戏，没事想想这个也许能对投资有点帮助。

答: 任天堂目前地位显然远不如30年前了，应该也不如20年前。

Q484. 2024-01-22 12:37

问: 宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。——段永平

答: 应该是“宁要模糊的正确，也不要精确的错误”。

Q485. 2024-01-22 01:23

问: 很好奇大道如果今年18岁，会选择读什么大学专业，未来会从事什么样的行业？这真的对于年轻人来说是一个非常重要的人生方向选择。也许大道还是会说：选择那个自己真正热爱，可以没有钱也原意做的工作。大道总是无形，总是不说那个我们最想知道的答案

答: 大学最重要的是学习学习的方法，什么专业并不那么重要。而且，18岁的时候绝大多数人还不知道自己喜欢什么，还需要很多尝试。不过，如果你有什么自己特别不喜欢的最好要避开。我有个朋友，写得一手好文章，还很有演讲天赋，结果当年因为大家都觉得工科好却选择去了浙大无线电系，浪费了不少时间在自…

Q486. 2024-01-21 08:58

问: If you understood a business perfectly and the future of the business, you would need very little in the way of a margin of safety. So, the more vulnerable the business is, assuming you still want to invest in it, the larger margin of safety you’d need. If you’re driving a truck across a bridge that says it holds 10,000 pounds and you’ve got a 9,800 pound vehicle, if the bridge is 6 inches above the crevice it covers, you may feel okay, but if it’s over the Grand Canyon, you may feel you want a little larger margin of safety… 1997 Berkshire Hathaway Annual Meeting, quoted in Andrew Kilpatrick, Of Permanent Value: The Story of Warren Buffett (Vol. 2), p. 1615

答: 大道：我其实不完全明白老巴安全边际的意思。我自己对安全边际的理解实际上是自己对要投资的生意的了解度。自己觉得风险越小的投入的比例就可以越大…

Q487. 2024-01-21 00:36

问: 大道觉得哔哩哔哩会成为中国的YouTube吗？ YouTube的商业模式应该还不错吧？我看大道的视频大多数都在哔哩哔哩看的。你骑自行车去斯坦福看马云演讲那个视频我在哔哩哔哩找到了，你坐在第一排。

答: youtube目前是有点辛苦的，短视频的冲击非常大。

Q488. 2024-01-21 00:33

问: 大道老师好，想请教一下您觉得富途证券是不是一个好的商业模式呢首先富途所在的赛道是具有”赌场”性质的券商赛道，而”赌”是一个永远都会有人玩的游戏，不担心没生意可做。其次富途的客户用户粘性极高，因为换交易平台有成本，且富途的社区运营良好，用户有一定的社交关系留在平台，因此富途在周末这样的非交易日，也有较高的用户活跃度，这点比传统券商更好。从收入上讲，其主要依靠利息和交易佣金获利，毛利超过80%，净利率也超过40%，可以说只要客户仍然留在平台，就能以较低成本源源不断的从其身上获利。自18年上市以来净利润一直为正且增长良好，这在互联网公司还是比较少见的，说明富途的生意赚钱比其他公司更容易。从资产负债表上看，富途50%以上的资产是现金，其余为应收款，90%以上的债务都是应付款，固定资产非常少，妥妥的轻资产模式。就其产品而言，我个人是非常喜欢用富途app，其用户体验基本是比传统券商app领先一个身位，这一点从富途的费率比其他券商更高，但仍能保持客户增长和高度粘性也可以看出，说明富途产品具有一定的溢价能力。个人觉得富途是一门很不错的生意，段总怎么看待呢

答: 一般来说，券商的差异化应该比航空公司还要小，转换成本非常低（换交易平台是没有成本的），价格战是难以避免的。我没有了解过任何具体的券商。

Q489. 2024-01-21 00:19

问: 起了个大早。

答: 并不都是因为投资。前面Meta的和抖音的都试过了，都不知道能干什么，所以特别好奇vision pro到底如何。我见过几个用过的朋友，都说有些东西非常好。其实我是可以提前体验的，但我还是想走普通渠道，感受一下普通消费者的感受，就像以前大早上去排队买iPhone一样。后面这点和投…

提及: $苹果 (AA P L)$

Q490. 2024-01-19 13:42

问: 明天早起，买个vision pro。

答: 最快2/2号可以拿到产品

Q491. 2024-01-18 11:49

问: 芒格曾经自述投资上的最大挫折，出现在1973和74年的市场大跌。他称其为50年一遇的事件，20世纪30年代以来最大的市场崩溃。而那两年，美股是从1003跌到577，2年跌幅42.5%。而现在，沪深300指数连跌3年，跌幅也已经达到41.2%了。芒格继续说：那段时期里作为一个投资人不痛苦烦躁是不正常的，但也仅此而已，那段时间也并不是事情发生了错误，它只是让人心烦而已。一切都会过去，芒格老爷子挺过去了，我们也会。

答: 那是因为芒格用了margin。

提及: $寿仙谷 (S H 603896)$

Q492. 2024-01-09 09:10

问: 为什么说卖put（同时买tbill）和买股票同时卖call是一回事上图是卖put。押金：185-13.85=171.15。171.15的利息收入：171.15x0.0525=8.99. 所以总投入 162.16，最高回报185-162.16=22.84. 22.84/162.16=14.08%。这是买了股票同时卖call的例子。买入价是163.01，最大获利是（185-163.01）+1（分红）=22.99. 22.99/163.01=14.1%

答: 图片评论

提及: $苹果 (AA P L)$

Q493. 2024-01-07 13:05

问: 段永平：没忍住，刚刚顺手卖了200个（特斯拉）今天到期的750的call，收了1 块多一点/个。小赌怡情，不要模仿。2020.12.19 木星UP:有点点危险段永平：投机本来就是火中取栗，好玩而已。2020.12.20 段永平:加了200个下个礼拜五到期的1050以及1160的call，加起来收了17000 多。这…

答: 卖裸call确实是很危险的。我当时就卖了200个好玩，后来好像就没再碰过，不然就可能中招了。

Q494. 2024-01-06 04:19

问: 我试过这家产品，好像没啥特别的。

答: 健身行业差异化很小，替代品很多，成本还很重，作为生意的商业模式是非常差的。但苹果的生态圈里有健康这个因子，这个因子会慢慢显示他的粘性的。 // :

Q495. 2024-01-05 00:59

问: 段永平给母校浙江大学捐款10亿的新闻在2023年底上了热搜。不得不说，从企业家转身为投资人之后，段永平的被关注度一直在有增无减。很大程度就来自于他在雪球上，用大量的时间，“童言无忌”的分享和交流。除…

答: 看着苹果涨上去的时候还是有点小担心的，感觉非要努力找到别的目标才好。还好苹果又回来了，估计下一年的小日子应该也还过得去了。1/19有很多put到期，到时就可以继续卖put了。

Q496. 2024-01-03 08:18

问: 2．投资是用闲钱 01．网友：段大哥，钱都投到一个股票里还是太危险吧，总有考虑不到的因素。万一失手，翻身就太难了吧。（当然闲钱除外了）段永平：好像分散更危险啊。再说，投资用的就应该是闲钱，不然很难有平常心。（2010-04-23）

答: 总想着翻身是个啥逻辑？富两次吗？

Q497. 2024-01-03 06:09

问: 前几天我在想:是不是不乱动会比较好点。虽然从结果上看，我那时清仓茅台和古井(当时确实涨太多了)，今年开始买入汾酒、珍酒到现在开始重新买茅台，我是占了便宜，躲过了这段跌了时间。可我失去的是对白酒的持续研究，因为卖掉了白酒，买入其他企业，难免要花时间研究其他企业，专注力难…

答: 清仓茅台不是问题，问题是拿着那笔钱都干嘛了。绝大部分人很可能是躲过了和尚但没躲过庙？

Q498. 2024-01-01 00:42

问: 大道再向浙大捐赠超过10亿人民币

答: 我记得他那次捐款感觉不是很好，认为收支不够透明来着，十八年后没想到又捐了

Q499. 2023-12-31 08:08

问: 什么？沃伦•巴菲特将离开伯克希尔哈撒韦实时美国东部时间2023年12月23日上午五点半华尔街日报发文沃伦•巴菲特将离开伯克希尔哈撒韦，下一任CEO将由格雷格•阿贝尔担任……

答: 没看出来巴菲特要离开！巴菲特说过，他将在死后5年退休。这里说的是，一旦他不在了，谁会接任CEO的事情。说不定下次股东大会老巴和Greg会同台？

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q500. 2023-12-30 11:53

问: 股东问：如果有人想成立一家像你三四十年前那样的公司，你对他们有什么建议吗？巴菲特：我们建议的第一件事就是请他们给我们支付提成。（笑声）查理，你来接手。你比我更想重新开始。（笑声）芒格：我想坦率地说，这是一个我通常回避的问题。我始终相信，要把基本的思维工具放在合…

答: 不知道多大比例的“投资者”知道这个对话背后都发生过啥？

Q501. 2023-12-30 08:57

问: 在这个举球哀鸿的日子，有一个私人消息跟大家分享，基金从业考试成绩出来了职业投资的万里长征迈出了重要一步。考试时间一发布，发现跟雪球嘉年华撞车了。为了不耽误早就答应下来的嘉年华圆桌环节，直接报了广州的考试。上午7点多出发，连考两场，考完赶紧奔回嘉年华会场，换衣服，化妆，登台。所幸两边都没耽误，尽在掌握。

答: 其实前几年有不少朋友催促我发私募产品，不过我觉得当时市场太火热，并不是好的投资时机。或许牛市好募资，但如果我自己都不愿意去买股票，哪能用别人的钱下注呢。以及在当时，我个人的投资策略和能力范…

Q502. 2023-12-28 07:30

问: 最近又陆陆续续买了苹果正股再卖call，因此积攒的t-bill的量大幅减少了。慢慢体会，就目前来说，我感觉“先买正股再卖call”和“卖put”的区别是：1.不会一不小心卖超过了，这点比较省心，如果卖put得计算好，并且之后维持好；2. 前者虽然尚未交货，但毕竟表面上看起来股票已经在账上，因此心里比较舒坦、安定。下手难度减少了不少。还是大道的那句话：“（卖option）能不能增厚利润不是很确定，但下手难度减少了不少，内心没那么折腾，受市场影响会降低一些。”受市场影响会降低这一点长远来看自然是大好事。我对自己的要求是：若添加做事则“只需锦上添花，拒绝画蛇添足、等而下之”。

答: 思考了几天感觉正股+sell call 和 t-bill + sell put ；区别还是很大的。同样是谨慎做多，前者偏向于想卖了，后者偏向于想买了。后者比前者更加看好未来。前者 …

Q503. 2023-12-27 05:26

问: 段总和方丈的讨论你站那边？我站段总段总刚发的时候其实我也有点不理解，我也持有和方丈一样的观点，但是“我接受我投资的公司的战略投资，但不容易接受其财务投资。”这句还是点醒了我。 1、腾讯战略投资能力有目共睹，拳头、京东、美团等均实现了高收益，核心原因是战略投资在腾讯的能力圈内，买腾讯也是有看中腾讯投资能力的原因，那么请问现阶段互联网高速发展期过了怎么办？转为回购就一定能实现高收益么？ 2、财务投资做不好根本原因是在腾讯能力圈外，也别说腾讯可以流量入股或腾讯有渠道投分红给股东股东没法投之类的话，这些都≠收益，印象中腾讯还投过拉面？总之给人一种钱多人傻的感觉？ 3、现阶段的回购确实是最好的回馈股东方式，互联网高速发展期过倒逼腾讯投资由外向内，那也是否表明我们看重的腾讯投资能力无用武之地？向内要增长的时代腾讯的收益增速是变高还是变低？再引段总一句话“看 10 年？？？” 说到底腾讯的战略投资实现高收益是伴随着互联网的高速发展来的，有种水涨船高的感觉，那么水不涨了怎么办？船是否还能高？ // 段永平对腾讯回购的讨论腾讯目前的股数比2016年还多，所以这些年的回购实际上全部都变成了员工股？苹果过去10年的股数已经减少了40%左右了。苹果在过去10年里每一年的股票都是减少的。腾讯除了2023年比2022年股数略有减少外，其他年都是增加的，而且2023年的股数居然比2016年还多。这种回购实际上就是在给员工发奖金哈。（这就是我一直不重仓腾讯的）原因之一吧。我们买的到底是什么很重要。慢慢（腾讯）买指的是还没完全搞懂，但又觉得还行的那种。（对）茅台就没必要那么腻腻歪歪的了。 41分钟前作者更新了以下内容 :所以，腾讯不值得信任，不值得。段永平: 还不能下这个结论。 :一个对比哈：苹果近三年的发行股数占当年总股本比例为：0.52%、0.63%、0.68%，回购股数占当年总股本比例为：3.5%、3.9%、5.2%。腾讯近三年的发行股数占当年总股本比例为：0.635%、0.209%、0.432%，回购股数占比：1.047%、0.058%、0.000%。所以主要还是腾讯之前回购不够多，主要用来外部投资了，发给员工的比例和苹果比起来不算多，看目前回购架势，以及外部占比投资下降，后续回购应该比例会增加不少。段永平: 最好看10年。 :这个事情，我来说几句哈：股本减少不多是事实。但是：1、腾讯的股权激励与回购始终是分开的。回购的股份都注销了。而股权激励的股份都是在股东大会授权的范围内单独增发的。这与很多公司将两者混为一谈是完全不同的。当然，腾讯有没有必要发那么多股权激励，是可以讨论的。如果大家对这个事情有特定的看法，比如认为股权激励的规模太大了，那么可以充分利用股东大会的讨论以及表决，表达自己的立场与看法。我自己对这个问题的看法是动态的，我觉得在中国互联网高速发展的阶段，如果没有合理的股权激励方案，对公司的人力资源储备是不利的。但高速发展的阶段过去，可能这个激励规模需要动态调整。2、如果公司有足够多的经营现金流流入，又没有大部分以分红、回购的方式回馈投资者，那么钱去哪了呢？其实也简单，大部分作为股权投资投出去了。投资回报怎么样？从现在来看是非常优秀的，超过这个世界上绝大多数公司的ROE，也超过市场上绝大部分资管产品的回报率，所以现在腾讯账上才有巨额可供分配，并且一部分已经分配给股东的股权资产。我认为投资与公司业务相关的股权，属于腾讯商业模式的一部分，有的人说这就是腾讯流量变现的一个模式。我可以举一个例子，腾讯曾经买了5%左右的特斯拉股份，后来有股东提出，这与腾讯有什么关系？投资特斯拉我自己不会投吗？后来腾讯果然将特斯拉股份售出。比结果上看，也许这个决策让腾讯少赚了很多钱，但从另一个角度看，腾讯能够将大部分投资锁定在与公司业务一定程度的关联范围内，确实属于一种“商业模式”。当然，现在这个商业模式能不能持续下去，又是一个问题了，因为移动互联网高速发展的阶段过去了，这个领域内由零到一的公司大幅减少了，想投也投不出去了。对这个问题，腾讯管理层有清醒的认识，就是投资整体上是一个机会成本的比较，如果外部投资机会的预期回报不如投资公司自己的股票，那么就投资公司自己的股票（回购）。对于这种清醒的认知与坚决的执行，我是非常认同的。段永平回复 : 事实是“股本减少不多”不是事实，因为过去10年股本是增加的。腾讯的投资很可能是很有道理的，但这不会成为我投资这家公司的理由，但很可能是别人喜欢的原因。我接受我投资的公司的战略投资，但不容易接受其财务投资。

答: 大道和方丈只是在从不同角度看腾讯，我们的观点并没有什么本质的区别，方丈的观点我其实也都同意。

提及: 腾讯控股

Q504. 2023-12-26 05:22

问: 腾讯目前的股数比2016年还多，所以这些年的回购实际上全部都变成了员工股？苹果过去10年的股数已经减少了40%左右了。

答: 苹果在过去10年里每一年的股票都是减少的。腾讯除了2023年比2022年股数略有减少外，其他年都是增加的，而且2023年的股数居然比2016年还多。这种回购实际上就是在给员工发奖金哈。

提及: $腾讯控股 A D R (TCE H Y)$

Q505. 2023-12-25 10:30

问: 方丈怎么看“董宇辉造神行为”，觉得他是真的“傻白甜”，“单纯善良”，“当代杜甫，当代孔子”，还是一个“心机腹黑为达目的不择手段的高级绿茶男”？觉得他是个言行一致的人还是一个言行不一的人？还有媒体为什么会近乎一边倒的舆论趋势？想听一下你们成功企业家对这种类似的人的看法和对这类事情或者想象的看法。

答: 一个很不错的售货员，携新东方的技能和他的文化知识降维打击。比小姐姐们多提供了一层情绪价值

提及: @不明真相的群众

Q506. 2023-12-21 11:05

问: 说一句你最喜欢的巴菲特名言？

答: 哈，我说个不是“名言”但确实是老巴亲口说的。记得有一次午餐时，老巴说：我17岁时脑子里就两件事：cars and girls! 老巴其实也是个普通人，所以老巴的投资也是可以学会的。

Q507. 2023-12-19 06:37

问: 7）．用margin（融资，保证金杠杆交易） 01．网友：做了个很大的决定，申请融资融券账户了！段大哥一直说不要借钱，还是忍不住啊！段永平：从此你会有个激动人心的生活！（2012-08-10） 02．网友：请教段总，芒格说“只要知道自己会死在哪里，然后就永远不去那个地方”，这话的普世哲理可以理解，但是运用到投资中，您认为他所指的主要是什么？段永平：比如：芒格知道做空会出大问题，所以就不做空。知道用margin会破产就不用margin。巴菲特说过，他有很多很厉害的朋友最后都破产了，原因就是因为用了margin，所以不能用margin等等。（2011-01-14）

答: 不知道那个用margin的网友现在怎么样了。如果用了11年的融资融券，现在大概率应该吃到苦头了吧？

提及: 段永平投资问答录

Q508. 2023-12-14 07:07

问: 《段永平投资问答录》网友：请问大道是什么时候开始悟道持有＝买入？我一直在尝试理解，麻烦您能讲一讲您是怎么样理解持有＝买入吗？我也是重仓苹果和茅台，但对企业理解程度肯定没您高，总是会害怕国际宏观环境（中美关系，战争等）。身边的人也总是提醒要控制仓位后面跌了可以买更多，很希望能够有您这种持股不动的心态！段永平：理论上（忽略所有交易成本的前提下），持有＝买入或者买入＝持有其实不是一种观点，而是一个事实。我以前也为这个“观点”困惑过很长时间，直到有次跟老巴聊天时我问他，持有＝买入吗？他说当然啊，这是一个fact啊！那之后我就突然觉得自己明白了。不过，明不明白这点，和投资好坏似乎也没太大关系。对你的苹果或茅台而言，不管你想买进卖出或不动，和你已经持有多少，成本多少实际上都是无关的，是个独立的投资决策。（2020-10-12）

答: 我见过最有趣的观点是有人认为：持有=买入但买入不等于持有，或者是买入=持有但持有不等于买入。小学老师没教过等号两边的东西就是相等的吗？

Q509. 2023-12-14 04:20

问: 苹果股价又创历史新高了

答: 不至于把我的1/19到期的210的call干掉吧？苹果的pe还没Costco高，这个市场有点意思。

Q510. 2023-12-14 04:20

问: 苹果的 icloud 真差，50G 满了之后，要删照片，云端和手机端怎么要删两遍，也没有对照片的智能分类。

答: 改100G就好了。

Q511. 2023-12-14 04:17

问: 大道，什么时候卖点苹果的call啊，什么价格什么时间，我想抄作业

答: 我数一二三你就马上卖！一二三…，太晚了，错过了…！

Q512. 2023-12-12 10:33

问: 《段永平投资问答录》 02．网友：你曾经大手笔和股神午餐，据说为了一个问题。“发现机会后，没有现金怎么办？”今天，我也有很多问题想问您，可惜我没有午餐费，希望赐教！您的一个评论回复如下：“如果我买的公司是我很想买的公司，掉的时候我不会觉得心情不好。如果手里还有钱或还能从别的地方找到钱，我可能反而会觉得兴奋，因为可以买得更便宜。比如我在10块左右开始买GE，后来一直掉到6块，我就一直很高兴地多买了很多（比前面买的还要多很多）。” 我想问，1、既然10元开始看好GE，为什么你没有一次性重仓？不敢一次性重仓的原因是对自己股值没信心，还是对市场走势没信心？ 2、后续加仓资金是哪里来的？凭您的建树，融资很容易，但是大多数人都很难。 3、如果您10元买入之后，手头已无任何资金来源，如何面对腰斩困境。因为这时候股票越来越便宜，对于您没有任何利用价值。就像巴佬的面包理论，如果我昨天全部买了面包，今天面包跌了，我还能因为能更便宜的买入面包而高兴吗？ 4、如果前面三个问题都是因为资金分配的错误，请问段大哥，您是如何思考并做好资金分配的呢？ 5、好企业很多，但是能用合适的价格买到的好企业不多，如果不做定量分析，怎么判断合理的价格？ 6、巴老之所以重仓长期持有某些公司，是不是因为这些公司能给他带来持续的现金流，然后找到好公司，等待合理的价位建立头寸，即使下跌，现金流可以不断“补仓”平抑成本，然后自下一个趋势中占据一个好的位置。这是巴老成功的秘诀吗？盼段大哥能不吝拨冗赐教。段永平：我当时后续的资金主要是来源于卖了其他的股票。我做投资不用融资的。如果没钱了以后股票掉了就不管了。这种事情经常发生，买了想买的股票后，有一半的机会他还会掉一会。如果为这种事情着急得话，那要着急一辈子。我记得巴菲特讲过，希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。我很少考虑所谓的资金分配的问题，有合适的股票就买，没有就闲着。买股票当然要做定量分析，不然怎么搞？老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功，那会是什么？他的回答是：“rationality”，呵呵，有点像我们说的平常心。（2010-05-09） 03．网友：我认为价值投资的核心是买好公司，可是国内A股的上市公司既没有淘汰退出机制，也没有透明的监督制约，怎样价值投资呢？问问段总的看法。段永平：A股里也有好公司，美股里也有大把烂公司。同股同权的情况下不知道用什么道理可以保证小股民的权利，美国也不行。你如果在好价格买好公司，哪里都一样，什么时候都一样。如果你觉得暂时没有好公司就先休息。（2010-03-30）

答: 哈，大手笔午餐？角度不一样哈。

Q513. 2023-12-12 08:35

问: 苹果公司CEO蒂姆·库克上个月曾表示，他已决定从公司内部寻找自己的继任者，目前正在努力为董事会提供几个选项。库克已经在苹果工作25年，担任CEO超过12年。他带领苹果达到了前所未有的高度，但不可能永远担任…

答: 我猜Tim Cook会在65岁左右退休，然后担任董事长到自己身体和能力可以接受的年龄。

Q514. 2023-12-12 01:32

问: 您好，段总。关注您很久了，您很多的回复我也有一直在看，也在思考。现在的上海顶级的一线小区还具备有投资价值吗，因为我股票做的收益不太好，那买入固定资产也是我的一个选择之一，您如何看待目前上海的顶级的楼盘，是否具备投资的价值，如古北一号等

答: 房地产最重要的是地段？这不是我能了解的东西。

Q515. 2023-12-12 01:30

问: 大道，方丈你们好。请教下你们如何看文章对腾讯企业愿景的点评。谢谢。

答: 以前是“做一家受人尊敬的互联网公司”，现在是“用户为本，科技向善”。我非常喜欢新的愿景！太牛了！八个字，该有的都有了！老的那个我很久以前就说过，不是很喜欢。

Q516. 2023-12-11 12:14

问: 这有点扯了吧？工厂经营不善也不能关闭？没钱咋养，还得养到退休？合着法国员工失业风险那么低啊

答: 可能他这个描述里的限制条件少了一些。但确实，在法国（甚至整个欧洲），无论是裁员还是破产，都非常的麻烦。

提及: @不明真相的群众

Q517. 2023-12-11 12:04

问: 一个党校老师做讲座，一个贪官得知消息要查处他，于是连夜和他夫人在卫生间倒茅台，4000多瓶茅台，倒2000多瓶的时候被纪委抓捕。她夫人怒骂他，喝又喝不完，卖又卖不掉(怕被暴露)。茅台还是没现金好啊 ……

答: 很好奇他们酒倒完了后酒瓶子怎么办？

Q518. 2023-12-10 10:23

问: 能不能请您谈谈对看法变化的过程？

答: 其实没啥变化，喜欢的不喜欢的东西都还在，不确定性也依然在，也不光是阿里自己的因素。目前阿里的净现金流还是很强的，扣掉净现金后的PE好像已经是个位数了，所以可能是个卖put的好目标。我就打算卖点put赚个小钱支持一下哈。

Q519. 2023-12-09 12:39

问: 方丈，您好，这是本科生的作业，我是一点看不懂，您觉得您能拿多少分？

答: 零分吧。

提及: @不明真相的群众

Q520. 2023-12-09 09:45

问: 02．网友：一直没弄懂，GE您咋就能买在最低价了呢？是运气好？还是知道底在哪里呢？段永平：买到底部的就是运气！如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。（2010-03-05）段永平：顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管别人怎么看）。对我而言，如果一只股我抄底了，往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手，所以容易失去机会。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划。（2010-02-23）

答: 回头想，当年买GE其实就是个运气。如果放在今天，我会选商业模式更好的公司。

提及: 段永平投资问答录

Q521. 2023-12-09 00:01

问: 6号，再抄一次大道的作业，卖了几十个阿里后年一月份到期的puts，收了几万美元。好像是前年，我也抄大道作业，在新东方遭受政策风险市值跌得很惨时，选择相信俞老师，卖了些puts，也收了我觉得不算少的美元。就像大道说的那样，卖put,可以收些钱，但是也会少赚好多钱。新东方是这样，我觉得阿里大概率也会如此。挺好玩的事，拭目以待…..

答: 我只是象征性支持，新东方当时也是象征性支持的。阿里要想再现辉煌不容易，面临的问题和困难很多，不确定性很大，但机会可能还在。

提及: $阿里巴巴 (B A B A)$

Q522. 2023-12-07 01:42

问: 腾讯不能卖put，难下手很多。南非大股东大概率是会在未来相当长的时间里一直减持的，要是能卖点put的话就好了。

答: 很奇怪的是，以前腾讯是在纽交所上市的，有option，但后来被delist到OTC了。发生过什么事情吗？

Q523. 2023-12-04 11:01

问: 刚刚在群里看到一个视频。街头采访小学生问：“清华北大的录取通知书和1个亿，你选哪个？”前面几个小学生都选了要清华北大的录取通知书，因为知识是无价的，进了清北以后毕业能挣1亿。最后一位女同学说，她爸公司很多清北毕业的还在打工所以选1个亿。各位投资者，你选哪个呢？

答: 不要说一个亿，50万我都愿意，然后去上浙大就好啊。这题逻辑太不严密了。

Q524. 2023-12-04 10:58

问: “The five most dangerous words in business are: Everybody else is doing it.” — Warren Buffett “商业中最危险的五个词是：其他人都在这样做。” —沃伦·巴菲特

答: 这个翻译太烂了吧。

Q525. 2023-12-02 10:53

问: 去年四月三十股东大会后同桌吃的晚饭，那么好的状态，想着100岁应该大概率了，真不知道能说啥。RIP

答: 段总是61年3月的，今年也62岁咯

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 B (BR K . B)$

Q526. 2023-12-02 00:55

问: 大道也说过没有什么“性价比”（不是本人。是网友。不过医学的东西要听医嘱）

答: 如果是抗生素的话，一定要吃够天数的，不然后遗症就是细菌会产生抗药性，将来可用的药会越来越少。

Q527. 2023-12-01 00:51

问: 2018段永平雪球录（2） 1、拼多多(PINDD) 来自新闻发布于07-09 18:36 大道无形我有型 07-10 11:22 · 来自iPhone 我计划再一次买点PreIPO。也许10年后人们会发现拿着望远镜也找不到对手的年代已…

答: 看来拿着望远镜都找不到对手的年代真的过去了？希望这会逼出最好的阿里，最后让消费者得益。

Q528. 2023-11-23 03:36

问: 网友：您能把您最失败的几笔投资介绍给大家吗？然后您从中学到了什么？段永平：呵呵，最失败的还要有几笔？那还能剩下啥？我没有投腾讯。在腾讯8块钱左右还专门去拜访过马化腾，对公司感觉也还不错，结果拖来拖去一直都没投。如果腾讯是在美国上市的话，我很可能会投的。我没有投苹果。苹果12块多时我可是非常有兴趣的，但有些东西没搞懂，当时好像不知道要忙些啥事，就放下了，现在可是600多块啊。这两个其实还不算太坏，毕竟我还没动手。我损失最大的投资其实是在NFLX。多年前当nflx在9块钱左右的时候，我买了200多万股，当时我觉得看得挺明白的，觉得那个价钱实在是太便宜。结果没多久就涨到20块左右，我一高兴就卖了，到现在也没想起来当时为啥卖的。上个礼拜nflx190多，按这个价钱，我等于让我们少赚了接近4个亿美金。那个时候刚刚开始投资没多久，有点稀里糊涂的，呵呵。（2011-01-05）

答: 这是我决定投苹果的两个礼拜前写的，大概一直有点后悔没投苹果，最后终于突然想通了。

提及: 段永平投资问答录

Q529. 2023-11-21 01:55

问: 作者 | 格林糖在手机供应商的圈子里，流传着这样一家手机品牌，供应商的评价是：我们根本不用担心他们是否会提货、是否会按时付款，是否会赖帐。大家一起专注于如何做出产品差异化，以及如何保证品质等真正有价值和有意义的事情。他们会在功能机向智能机转型时，咬牙补贴十几个亿给…

答: 潘塔纳尔这个名字有啥来头吗？

Q530. 2023-11-20 02:04

问: 南昌菜好辣，作为四川人我都有点受不了…

答: 江西菜干辣，湖南菜香辣，四川菜麻辣。

Q531. 2023-11-17 13:43

问: 【知易行难与行易知难】知易行难，是投资者最喜欢说的理念之一，一亏钱就认为自己行动力差，没做到知行合一。这样其实是有意无意回避了认知不足的现实。现实却是很残酷的，同样屡败屡战的还有孙中山的伟大事业。最终他痛定思痛，认为“知易行难”是失败的思想根源，而“行易知难”才是真理。知必能行，不知亦能行。在他看来，不管大家有认知没认知，认知低还是认知高，其实大家每天都在实践。关键是要提高认知，后面行动根本不是问题。这样看来，股票投资也是，投资者也顾不上自己认知有几分，先满仓再说，然后期待从实践中提高认知。借用孙先生的话，提高认知确实是投资第一位的事情，认知提高了，行是自然而然的。如果要检讨没有做到合一，不如检讨知是不是不够。

答: 知难行易。比如有些红线真懂了就不会碰，除非是儿童心智…

Q532. 2023-11-16 12:00

问: 段大哥，您曾说看好腾讯的商业模式和企业文化，是家好公司。可是后来您又说，看不懂它未来的现金流。而且您对他的持仓很低只有1%。（仿佛后来又不是太看好）。我想了几个月也不明白您指的看不懂他未来现金流具体是指哪方面看不懂，对它不确定的到底是指什么？，能否明示一下，谢谢您。简单说，微信，qq目前还是独步天下，无人可敌。游戏方面也是控制了上中下游，金融支付也是很稳的并没有激进例如做信用贷款的业务等等，而且商业模式，企业文化对Pony您都很认可。方总，如果段大哥没有看到回复我的问题，您能否谈谈您的理解，在此🙏感谢。

答: 很直接、很坦诚。按照这个懂的标准，普通人或许很久(3、5年)也找不到一个生意模式好、又几乎全懂、价格又合适的公…

Q533. 2023-11-01 00:39

问: 贵州茅台：贵州茅台重大事项公告

答: 如果每年涨3%，六年也差不多是20%。

Q534. 2023-10-25 12:36

问: 文/王光之话史 “1994年，上帝想看电影了” 在世界电影史上， 1994年是一个注定被铭记的年份。 1993年，克林顿就任美国总统，他放弃了冷战形态下的武力对抗，大力发展经济，促使90年代成为相对繁荣的时代那一年，美国正处于冷战结束后经济飞速发展的红利期；那一年，世界局势向…

答: 一定要找时间再看一遍阿甘正传。以前看过十几遍了，但也很多年没再看过了。

Q535. 2023-10-18 10:00

问: 《段永平投资问答录》网友：我的MacBook Air（苹果电脑）有一次不小心也是掉到浴缸的水里。马上拿起来用电吹风吹吹真的还能开机接着用，跟几个朋友说过这事有些人还不太相信总说我在推销苹果，我说难道苹果是靠推销的？段永平：我和“厨师”（cook）聊天时“厨师”特别提到苹果是不搞推销的。（2014-08-20）网友：记得段总以前用“不亢不卑”这个词形容过苹果零售店员工的服务态度，印象很深。今天又看到苹果的“不搞推销”，受益。段永平：苹果的广告都没见过推销的，一般见到的都是融入生活的场景。这种广告效果慢但持久。（2014.07）网友：偶然看了几集目前很火的电视剧《欢乐颂》，发现里面的所有的人用的笔记本和手机清一色都是苹果的，这样的嵌入式广告真好。段永平：苹果不太做推销式广告，做的基本上都是功能性或场景式广告。苹果广告见效慢点，但影响深，长期的潜移默化力量很大。（2016-05-09）

答: iPhone 和Apple watch是可以防水的， iPad和键盘可能没这个功能。有一次我的iPad不小心掉水里了，最后确实不行了。

Q536. 2023-10-17 13:09

问: 北京时间10月16日晚间消息，据报道，由于苹果Apple Card业务表现欠佳，导致合作银行高盛损失惨重。为此，高盛一直想放弃这项合作，但并未与苹果谈拢。众所周知，高盛在其消费者贷款项目上投入了大量资金，其中…

答: 会亏钱吗？有点不好理解。

Q537. 2023-10-17 07:29

问: IT之家 10 月 16 日消息，贵州茅台（600519）酒销售有限公司昨晚发布公告，历时数年研发的贵州茅台酒新防伪体系将在 10 月 16 日正式启用，全新升级的新防伪体系产品将陆续上线。据介绍，新型防伪体系采用全新基材和技术进行升级迭代，在防…

答: 这个看着不错！不过有没有bug还要过段时间才知道，做假的人会一直很努力地去破的。

Q538. 2023-10-12 14:03

问: 网友：看了一下茅台和万科的年报，两家公司的盈利居然相差无几，而市值几乎相差一半，如果有钱买下整家公司的话，你会选择谁呢？段永平：你借过钱不？（2014-3-23）网友：段大哥别笑话我，没有看懂“你借过钱不”是想说明什么？段永平：慢慢看就懂了。（2014-3-23）网友补…

答: 你借过钱不？！这句话真的那么难懂吗？

Q539. 2023-10-06 14:46

问: 1，投资股票，就是投资行业、投资生意、投资公司、投资公司产品。 2，好股票大都在好行业公司、好生意公司、好产品公司里。 3，好公司好股票，也一定要在便宜估值时段买，没有便宜估值就一直等，一直等不来就一直不买。

答: 难就难在便宜估值时段是什么？苹果现在便宜吗？茅台便宜吗？腾讯便宜吗？阿里巴巴便宜吗？Brkb 便宜吗？便宜到底是什么意思？很多人习惯把便宜跟过去到过什么价钱比的，那乐视便宜吗？GAME STOP便宜吗？AMC便宜吗？如果看不懂生意，说啥都是白说的。

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q540. 2023-10-05 08:50

问: 今日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，库克抛售了51.1万股苹果股票，进账约4100万美元（税后）。经过此次抛售，库克仍持有约328万股苹果股票。

答: 库克有公司发的股票期权，每当到期时就需要兑付一半左右去付税以留下另一半。

Q541. 2023-10-04 13:20

问: 网友：我看好的船运公司，希腊船东（DSX），这个行业目前处在极度困难期。但公司还是不错的，危机之前，他就看到了危机，并储备了大量现金，被业内称为最保守的船东。近几年不但在危机中低成本壮大，还保持了较低的负债，和一定量的现金。管理层也是租赁业中一流的！段永平：船运像航空公司，…

答: DSX，查了一下，这家公司叫黛安娜船运公司，谁要八年前拿到现在应该蛮痛苦的。重要的话再说一遍，商业模式非常重要！

Q542. 2023-10-04 12:56

问: 2017年3月，苹果CEO蒂姆·库克来到中国。那一年刚好是第一代iPhone发布十周年，苹果营收超2000亿美元。在钓鱼台国宾馆参加中国发展高层论坛时，库克说了一句这样的话：苹果有一点始终不变，那就是认为，只要自己能设计出最好的产品，世界上一定会有很多人想买 - - - - - - 大道：其实…

答: 最近拉黑了很多人，简单讲就是“我也不喜欢你！”

Q543. 2023-10-02 08:15

问: 《段永平投资问答录》网友：很多人并没有看明白oppo和vivo的成功，以为只是简单的广告＋渠道胜利！要我说，段总如果去当产品经理，照样把这个行业的高手们打趴下99.99%。段永平：没有人可以把别人打趴下，趴下的都是自己趴下的。（2016-10-12）网友：段大哥能说说研究公司方面的一些技巧吗？段永平：做了20年企业，一直找不到技巧。（2010-05-04） 02. 网友：步步高/oppo在埋头苦干，很可怕。也许，三年后，步步高/oppo将是前三甲；也许，步步高/oppo的手机市场开拓，又将是一个敢为天下后经典案例。段永平：你小看我们了。（2010-06-07）网友：我觉得oppo的竞争对手目前来说是三星、索爱，以后的竞争对手是诺基亚和苹果。段永平：我一直认为我们最大的竞争对手就是我们自己。实际上，排名不是我们要追求的东西。能做出用户喜欢的产品才是我们的追求。也许真有哪一天我们也能做出个“伟大的产品”。希望50年内。（2010-06-08） 03. 你是怎么找到你们公司的产品的mission（使命）的？段永平：产品角度，是慢慢摸索出来的，发现不对，赶紧停。比如苹果的充电器，说了一年了，今年没推出来。没推出来，肯定是有问题没解决。没解决就不推。（2018-09-30）

答: 趴下的都是自己趴下的，99%以上的准确率。

Q544. 2023-09-29 12:25

问: 大道: 根本就没有所谓的“卖put的策略”！”卖put的策略“和卖苹果的put是两回事。千万别以为看到大道卖了苹果的put就以为找到发财术了。敢卖苹果的put是建立在对苹果的生意的了解之上的。不了解的公司千万别碰，你要是卖了乐视的put就血本无归了。(2023-9) 大道：我不知道什么是做t。我说的…

答: 严格讲，我现在已经不能说我不靠卖Option赚钱了。事实上，在我帮人管理的账号上，之前卖了很多苹果的call，最近卖了很多苹果的put。我觉得这个办法就像开了个保险公司，对我自己很了解的公司（苹果）卖个保险。保费一年15%上下可以说是蛮好的了。当然，15%上下是这个做法的最高收益，股价掉的时候…

Q545. 2023-09-29 08:43

问: 终于找到时间看完了苹果产品发布会了。关心苹果的人都应该看看！

答: 我能理解你的想法。也许你有一天会明白的，如果你运气足够好的话。// :

Q546. 2023-09-29 08:32

问: ultra 2 到了，试用中。亮度高了表盘大了，两个手指碰两下接电话的功能蛮酷，找app也方便了一些。简单讲，比原来更好一些，还没有苹果表的值得关注，已经有ultra第一代的换不换都可以。新手机已经在路上了。走了点后门，提早了一些。以前走后门都是可以第一天到的，今年居然还是晚了一个礼拜。

答: 不要发这种东西，占用公用资源。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q547. 2023-09-29 07:28

问: 段永平（雪球网名大道无形我有形，下文简称大道）经常在雪球中分享卖put的交易，最近就分享了卖苹果put的这笔投资，年化收益率高达12.5%。本文意在分析大道卖put策略如何实现收益及如何应用到我们的投资中。一、理解卖put 的含义期权是一种金融合同，它为持有者提供了在未来以特定价格买…

答: 根本就没有所谓的“卖put的策略”！”卖put的策略“和卖苹果的put是两回事。千万别以为看到大道卖了苹果的put就以为找到发财术了。敢卖苹果的put是建立在对苹果的生意的了解之上的。不了解的公司千万别碰，你要是卖了乐视的put就血本无归了。

Q548. 2023-09-27 10:27

问: 文学化的思维很难有真正的价值投资，不少人洋洋洒洒的文笔很好，却没逻辑

答: 我觉得洋洋洒洒文笔很好的方丈就很有逻辑，罗永浩那事可能属于文学化思维。

Q549. 2023-09-16 13:24

问: 哎…,起晚了一点点，要等一个月了，真是没啥新意！

答: 刚刚看了一眼，现在发货时间已经到了11月上旬到中旬了。

Q550. 2023-09-16 13:03

问: 哈，见过大道不走小路 2023.2.2 1、如果国际化指的是学到世界上的好东西的意思，就没问题，如果指的是拼命到别的国家去做生意的话，对中国绝大多数公司而言还是蛮危险的。 2、负债的好处是可以发展快些。不负债的好处是可以活得长些。再说，一般来讲，银行都是要确认你不需要钱时才借钱给…

答: 哈，好些话归纳的很好，谢谢！

Q551. 2023-09-13 13:25

问: 时间:16个月(2023.9.12～2025.1.17) 行权价:175元数量:100000股(1000手) 准备资金:175元100000(1000手)=1750万美元年化收益:6.7%➕5.5%=12.2% 1:卖put收益年化6.7% (约156万美元/1750万/16月12月) 2:利息收益年化5.5% 资金量为(1750万:heavy…

答: 准备金是175-15.55，因为你先收了15.55.

Q552. 2023-09-13 02:41

问: 卖点put纪念一下。

答: 算上利息收入，年化也就12.5%左右，但达到了我的基本要求。

Q553. 2023-09-10 12:04

问: 请问，李录说的这个朋友，是不是大道你？

答: 很可能是吧。

Q554. 2023-09-09 06:58

问: UHAL是美国一家主做拖车租赁的公司，分店遍布全美各地乃至加拿大，占据相当市场份额。2000年前后，为了进一步扩大公司规模，该公司不惜代价举债多元化，成立保险子公司，进行高风险投资。结果，保险子公司给UHAL带来的是每年1亿多美元的损失。此外它还因扩张过度而负债急升，陷入财务危机。2003年6…

答: 这个投资情况大致如此。当时的“团队”其实就是我自己，目前团队人数大概增加了一倍。

Q555. 2023-08-26 12:28

问: 为什么不见媒体？段永平：不希望给公众留下我掌控公司的印象，抢了CEO的成就感。不抢他们的功劳，这很重要，因为事实上我本人已经10多年没有在一线了，如果我还是CEO的话，公司很可能做不了这么好。 --------------/-----------/////----------///////----------------/////// 看苹果的最近10年的发布会，当有一个新产品服务发布，上台发言的都有这些部门的负责人，领导不抢功，游戏的开发者，影片的导演，演员都能上台。搞的跟春晚一样，直接面对面的跟消费者互动，也能让这些负责人更具有消费者导向，让发布会更加有趣！如果现在只听一人巴拉巴拉说一两个小时对消费者来说挺烦的吧。 ----------------------------------------------------------------- 补充：目前苹果发布会有场景转化，有更多幕后团队上台演说，有游戏开发者上台玩游戏，有教师用ipad辅导孩子学习，甚至都有音乐家上台演唱，像个大片像个晚会，观众看的爽，同时方便了产品传播。

答: 不抢功劳这点很重要！

提及: $苹果 (AA P L)$

Q556. 2023-08-18 11:55

问: 各位朋友晚上好，今天很荣幸我能够有机会在这个地方跟大家说几句话。首先、我想再把我们刚才说的这个十周年“记念”晚会这两个字解释一下。“记”，就是要：记住过去我们干过的事情，不管是对是错。记住以后呢，就可以总结我们的经验和教训，对我们未来的发展会有好处。同时，我们还要“念叨…

答: 99年底，《亚洲周刊》的记者问我：“如果50年以后，在一个大报的头版头条，登载一条有关你们公司的消息，您最希望是什么样的消息？” 我当时直接的回答是“任何消息”。其实只要公司还有任何消息，就表示我们公司还在。“更健康、更长久“真的蛮有意思！一转眼，50年已经过了一半了，我们确实…

Q557. 2023-08-18 02:01

问: 有这样一群读书人，他们有的已经学富五车，甚至功成名就，却依然日夜苦读，不论寒暑。他们并不是精神错乱、平白无故给自己找麻烦的白痴，如此苦心苦行，只是为了寻找一样东西。传说这个世界上存在着一种神奇的东西，它无影无形，却又无处不在，轻若无物，却又重如泰山，如果能够获知这样东西，就能够了解这个世界上所有的奥秘，看透所有伪装，通晓所有知识，天下万物皆可掌握！这不是传说，而是客观存在的事实。这样东西的名字叫做“道”。所谓道，是天下所有规律的总和，是最根本的法则，只要能够了解道，就可以明白世间所有的一切。

答: “读书人一般难悟到道”这个结论是个典型统计误会。实际情况是所有人都很难悟到道，做投资或者做企业取得“大成功”的人往往是已经悟到点啥的少数人，甚至也可能就是运气，而且很多“成功”甚至都经不起时间的考验。如果真要统计的话，我相信读书的人比不读书的人悟到“道”的比例…

Q558. 2023-08-15 09:59

问: 北京时间周二清晨，赶在监管文件申报要求的最后时刻，伯克希尔呈上了截至6月30日的美股持仓报告。其10大持仓为：

答: 大道的西方石油之旅大致结束了，这个价位以上不再增加卖put，静等到期。这种钱是该老巴赚的，我对能源公司一头雾水，10年后到底是什么样子完全没概念。// :在能源股方面，增持1242万股西方石油股份，减持929万股雪佛龙

Q559. 2023-08-13 22:25

问: 不得病不知道苹果的强大! 有个朋友心电图有问题了，目前需要24小时带着苹果表监测。我突然就学会怎么用心电图了，很可惜，目前对我没啥用。

答: 老刘完全没喝哈// :难道昨天老刘喝多了？

Q560. 2023-08-13 09:06

问: 【段永平强烈推荐的巴菲特这40句话】 1998年，巴菲特在佛罗里达大学商学院做了一场超有内涵的演讲，这次演讲后来被称为是巴菲特一生中最经典的演讲，没有之一。段永平强烈推荐这次的演讲内容，据说已经看了10遍。 “请各位提问时一定要刁钻，你们问的问题越难，才越好玩。” 值得一提的是，近一个半小时的演讲中，巴菲特本人并没有长篇大论，而是把大部分时间交给了现场的同学，让他们提出自己最为关心的问题。 “您喜欢什么样的公司？” “到底该花多少钱买一家公司？” “能否讲讲您在商业中犯的错误？” 一个个犀利的问题并没有难倒这位“股神”，他既幽默风趣的回答了学生们的提问，又借着问题深入剖析了自己的选股标准、组合构建和思维方式。黄峥此前说过，“我发现巴菲特讲的东西其实特别简单，连我母亲都能听懂。常识显而易见、容易理解，但我们因为成长、学习形成的偏见和个人利益的诉求蒙蔽了我们。” 如黄峥所言，巴菲特极其擅长把重要的投资哲理用非常通俗易懂的比喻来告诉大家，二十年前便是如此，一个个生动的案例加上形象化的表达，让这场演讲成为经典中的经典，今天重温下来，依然极具启迪意义。演讲原文较长，我们从中整理了40条精华内容摘编成文，涉及投资理念、生意判断以及对年轻人的希冀，相信读后一定会对你有所启发。一、别做安全边际以外的事 1. 假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”我不干。你给我多少钱，我都不干。要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。 2. 假设年初你有1亿美元，如果不上杠杆，能赚10%，上杠杆的成功率是99%，能赚20%，年末时你有1.1亿美元，还是1.2亿美元，有区别吗？没一点区别。要是年末你死了，写讣告的人可能有个笔误，虽然你有1.2亿，但他写成了1.1亿。多赚的钱有什么用？一点用没有。对你、对你的家人，对别人，都没用。 3. 我们基本上没借过钱，当然我们的保险公司里有浮存金，但是我压根没借过钱。我只有1万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候做投资也很开心。我根本不在乎我到底是有1万、10万，还是100万。除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。 4. 如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了，别以为赚10倍或20倍能解决生活中的所有问题，这样的想法很容易把你带到沟里去。在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。二、能看懂的生意才是好生意 5. 美国经济学家亨利·考夫曼有这么一句名言：“破产的有两种人，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。” 希望大家能引以为戒。 6. 我喜欢我能看懂的生意，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。有些东西明知道自己不懂，就不能做。 7. 我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备，而且这座城堡周围有宽广的护城河。我经常对伯克希尔子公司的管理者说，加宽护城河。往护城河里扔鳄鱼、鲨鱼，把竞争对手挡在外面。这要靠服务、靠产品质量、靠成本，有时候要靠专利或营业地点。我要找的就是这样的生意。在哪能找到这样的生意呢？我从那些简单的产品里寻找好生意。其实很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。像甲骨文、莲花、微软这些公司，我就搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才，微软也拥有巨大的领先优势，但我真不知道微软十年后会怎样，也无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。不过，我知道口香糖生意十年后会怎样，互联网再怎么发展，都不会改变我们嚼口香糖的习惯，好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现，但白箭和黄箭会消失吗？不会。我自己设想，要是我有10亿美元，能伤着这家公司吗？给我100亿美元，让我在全球和可口可乐竞争，我能伤着可口可乐吗？我做不到。这样的生意是好生意。 8. 无论什么时候，都要知道自己在做什么，这样才能做好投资。必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。 9. 我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是超小盘，我们只考虑这么几点：这家公司的生意我们能不能看懂？这家公司的管理层我们喜不喜欢？这家公司的价格是否便宜？三、买股票就是买公司，市场下跌是好机会 10. 如果你投资的公司本身都不赚钱，你也很难赚钱。 11. 人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好，糊涂到家了。买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。记住，你买的不是股票，而是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了，投资股票就这么简单。 12. 我更愿意看到市场下跌，大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好，要投资股票，这是你必须首先学会的一个道理。 13. 自己要买什么，一定要有个理由，说不出来理由的，别买。 14. 有的人把买股票当成看赛马，那无所谓了，但如果你是在投资的话，投资是把资金投进去，确定将来能以合适的收益率收回资金。 15. 我们想的不是怎么获得超高的回报率，而是始终牢记永远不亏钱。 16. 最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。四、守住能力圈，认定好生意 17. 一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂。要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么，这是关键。我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈。 18. 每个人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范围之内。如果主板中有几千家公司，你的能力圈只涵盖其中的 30 家，只要你清楚是哪30家，就可以了。 19. 只要是好生意，别的什么东西都不重要，择时很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题。好生意，你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候。看一个生意，你就一门心思琢磨它将来会怎么样，别太纠结什么时候。把生意的将来能怎么样看透了，到底是什么时候，就没多大关系了。 20. 对于我和我的合伙人查理·芒格来说，我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是该做的没做。在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。 21. 我不研究宏观问题，投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就别管了。 22. 一般的咨询机构的套路是这样的，先把他们的经济学家拉出来溜两圈，讲一些大的宏观格局，然后自上而下地分析，我们觉得那些都是胡扯。 23. 我们在决定买不买一家公司时，从来不把我们对宏观问题的感觉作为依据。我们不看关于利率或公司盈利的预测，看了没用。五、做时间的朋友，靠不折腾赚钱 24. 一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力充分释放出来。在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。华尔街靠折腾赚钱，你靠不折腾赚钱。 25. 要是在座的各位每天都相互交易自己的投资组合，所有人最后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。券商像这样一个医生，他让你换药的次数越多，他赚的越多。他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。你的身体好不了，还会破财。 26. 任何刺激你瞎折腾的环境，都要远离。华尔街无疑就是这样的环境。 27. 不管买哪家公司，我们买的时候都不设定价格目标。例如，我们是30买的，从没想过涨到40、50、60或100就卖了，从来没这样过。我们希望自己买入的公司，现在看好，五年后一样看好。 28. 看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。 29. 时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。六、分散投资的生意，不应超过6个 30. 如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散投资。 31. 要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。 32. 要是你问我，我要是把我的所有资金都投入到一家公司，二十年不动，我会选宝洁还是可口可乐，其实宝洁的产品线更多元化，但是比较起来，我认为可口可乐的确定性比宝洁的确定性高。宝洁可以入选我最看好的公司中的前5%，宝洁不会被竞争对手打垮，但是从将来二三十年看，在宝洁和可可口乐之间，我更看好可口可乐的销量增长潜力和定价权。 33. 我还是更喜欢产品本身卖得好的生意。麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销，而不是靠产品本身卖得好。相比之下，我更喜欢吉列，人们买锋速3是因为他们喜欢锋速3这个产品本身，不是为了得到什么赠品才买的。每天晚上，想想一两亿男人的胡子都在长，你睡觉的时候，男人们的胡子一直在长，你就能睡得很踏实。再想想，女人们都有两条腿，这更好了。这个方法比数绵羊管用多了，要找就找这样的生意。七、给年轻人的几点建议 34. 习惯的枷锁，开始的时候轻的难以察觉，到后来却重的无法摆脱。 35. 要是有个人让我倒胃口，但是和他走到一起，我能赚1亿美元，我会断然拒绝，要不和为了钱结婚有什么两样？无论什么时候，都不能为了钱结婚，要是已经很有钱了，更不能这样。 36. 我有一份我热爱的工作，当年我觉得赚1,000美元是一大笔钱的时候，我就喜欢我的工作。同学们，做你们喜欢的工作，要是你总做那些自己不喜欢的工作，只是为了让简历上的工作经历更漂亮，那你真是糊涂了。 37. 你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。 38. 做自己不喜欢的工作，不觉得有点像年轻的时候把性生活省下来，留到岁数大的时候再用吗？或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。 39. 我们从来不想已经过去的事，我们觉得未来有那么多值得期待的，何必对过去耿耿于怀。不纠结过去的事，纠结也没用，人生只能向前看。 40. 一辈子都做自己喜欢的事，交自己喜欢的人。

答: 大道强烈推荐过吗？不太记得了。不过，这些话确实值得推荐给能看得进去的人。

Q561. 2023-08-08 09:19

问: ，，请问方丈为什么李国飞说2018年是腾讯的一个巅峰，之后只能用平淡来形容。微信视频号有进步，是马化腾所说的“全村的希望”，但是离抖音还是差距巨大。除张小龙部门仍然在不断折腾，谋求突破，别的部门感觉暮气沉沉，甚至连曾经近乎垄断的游戏业务都受到新生代游戏公司的挑战。我觉得腾讯是典型中年危机，熵增得很厉害。当年那种开疆扩土，见谁灭谁的气势早就没有了，做什么新业务都好像很勉强，尤其是一些与硬科技和底层科技有关的新业务，别人在跑，自己也只好站起来跑跑看。腾讯曾经在2018年年底推行过一些熵减举措，但是收效甚微。腾讯再不奋起就妥妥成养老院了？

答: 张口闭口熵增熵减的，恐怕是属于那种想把简单事情复杂化才显得自己有水平的行为？// :到处都能看到熵增熵减，这算不算物理规则的通货膨胀。

提及: $腾讯控股 (00700)$

Q562. 2023-08-06 00:15

问: 嘿嘿，果然卖call的钱大概率能赚到了。收到的钱可以转成苹果的股票。不费一兵一卒可以增加一点点持股也是蛮好的哈。

答: 你尴尬了吧，我不怎么喝茅台。我喜欢勃艮第或者波尔多。// :Hey boss, followed you to drink Maotai

Q563. 2023-07-31 06:49

问: 破一万亿的这天好像也没啥特别嘛，该忙啥还忙啥，不过倒是收到几个朋友送来的几块钱赌注。

答: 破三万亿也没啥，还是该干嘛干嘛。五年从一万亿到三万亿，由于回购的缘故，股价增加的应该更多。

Q564. 2023-07-25 10:14

问: 刚刚看了一眼茅台的K线图，发现居然已经横盘很久了，估计近期会突破！向上还是向下还有待观察。以上纯属玩笑哈。前段时间在苏格兰打了几场球，在老球场下场前球童问：你的球一般是向左还是向右？我说，过会儿告诉你。欧洲行最大的意外是发现意大利菜很一般但苏格兰的餐厅却有好多好吃的。还有就是原来好的威士忌是可以很好很好喝的。

答: 好的威士忌也是很贵很贵的吧。

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q565. 2023-07-23 09:02

问: - 巴菲特租用了50年的办公室，长什么样？巴菲特的办公室只有17平方米! 巴菲特：“我在这座大楼里办公已经有50年了，我非常喜欢这座大楼和大楼的业主，他们给了我非常优惠的租金。我在这里感到非常愉快。” : 巴菲特的办公室只有17平方米! 在中国，5亿人民币规模的企业大都把总部搞得象50亿、500亿的，而伯克希尔作为超5000亿美元规模的企业其总部搞得像0.5亿人民币都不到。伯克希尔的总部竟然没有自己的办公大楼，只在Kiewit Plaza大厦的14层租了半层楼做办公室。巴菲特曾说:“我在这座大楼里办公已经有50年了。我非常喜爱这座大楼和大楼的业主。他们特别给我优惠的租金。我在这里非常开心。”巴菲特的办公室更只有17平米，没有一台电脑，最多的是各种报刊杂志。

答: 这个照片看着比平时要整洁一点点，平时的办公室里到处都是零食（至少4-5个零食放在外面，这个照片里面一个都看不到）。

提及: 网页链接

Q566. 2023-07-22 06:59

问: 莫尼什·帕伯莱：投资中国对我来说是个挑战，通常来说，如果我想在中国投资，我会告诉我的朋友李录，问他什么合理，什么不合理。几年前，李录建议我买茅台，我照做了，而且涨了很多，虽然我不喝酒，但茅台真的很不错。几年后，我和女儿以及朋友盖伊·斯皮尔，一起参观了中国的茅台酒厂，太棒了，真是一家不可思议的公司。所以我认为中国有很多伟大的企业及很多巨大的机会。中国人可能比我这样的人，更容易筛选所有这些信息。但是，如果遇到李录这样的人来帮我，就会很顺利了。很多很多年前，我和查理芒格在一起吃晚饭的时候，有过一次谈话。他对我说：“莫尼什，你买茅台了？”我说：“是的。”他说：“你知道就算你不在了，茅台也还在吗？”我说：“是的。”所以当时的情况是上帝告诉我：“永远不要出售茅台，好吗？”查理·芒格就是投资界的上帝，上帝直接告诉我：“永远不要出售茅台股份”。所以我答应了，而且我从来没有打算卖掉。几年后，李录打电话给我说：“我在卖茅台股份，我觉得你也应该把茅台的股份卖了。”我说：“可是上帝告诉我永远不要卖掉它。”他说：“嗯……”，他发现茅台的销售中出现了一些问题，也许是销售过程中存在的一些腐败问题，这让他很困扰。他说：“我认为你应该卖掉它，然后继续投资别的项目。”我考虑了下并说道：“我对茅台一无所知，我甚至都不喝酒，李录什么都知道。”所以我说：“我已经赚了五六倍的钱，我想我应该听他的”。所以那时我卖掉了我从未打算出售的茅台股份。几年后，价格涨了一倍多，而且持续上涨。我女儿也投资了茅台，当我告诉她这些情况时，她不以为然，她说：“我不卖。”因为她喜欢这家公司，也喜欢去参观时看到的茅台镇风景，所以她保留了自己的股份。我太蠢了，居然卖了。【证券市场周刊市场号】莫尼什·帕伯莱:芒格让我意识到辩证且理性的思考问题的重要性 -

答: 其实Mohnish是做不了集中投资的，他的上限是最多10%，因为他觉得世事难料。我们以前蛮熟的，有几年经常见面，2011-2012年我跟他讲过苹果，但他听不进去。他觉得芒格比巴菲特厉害，这点我非常不同意（这里没有不尊重芒格的意思，芒格绝对是非常难得一见的又聪明又智慧的人）。很难理解人们看完老巴…

提及: 网页链接

Q567. 2023-07-19 03:42

问: 已到正常人退休年龄的段永平，在社交媒体上的画风越来越像一个老顽童。除了分享日常投资常识，他还偶尔分享自己的小操作，买了美国国债、卖了put（看跌期权）、卖了call（看涨期权）…… 当然，这一切，用段永平自己的话说是“蛮好玩的”。他说：“我是一个满仓主义者，我管的投资里…

答: “我总有一天会全仓S&P500的” 这里“总有一天”指的是退休以后。巴菲特说他将在死后五年退休，大道也是这个意思。

Q568. 2023-07-15 17:32

问: 7月12日，欧洲知名作家米兰·昆德拉去世，终年94岁。米兰·昆德拉于1929年出生于捷克，是当今世界最具声名，最畅销的作家之一，也是“对当代中国作家影响最大的当代外国作家”之一。其著作《不能承受的生命之轻》被评为影响一代中国文学青年的精神之书。莫言、王安忆、毕飞宇、李欧芃、…

答: 转发

Q569. 2023-07-14 15:37

问: 大道您好，娃2岁2个月。之前报了所谓的早教课，也不是想学什么，只是想给孩子一个玩的地方，在天气太热太冷的时候。从四五个月大就去了，中间断断续续。经历过娃很喜欢去、躲其他小朋友不喜欢社交、到现在慢慢能和小朋友坐在一起。最近一两周不愿意在课程前15分钟按照老师的指令去围个圆圈做游戏，特别喜欢玩教室周围的蹦床、滑梯等。连续被一个老师三次课后谈话，说家长应该给孩子建立规矩，要有权威，还当孩子的面。最后一次，娃有点情绪了，拉着我就出教室了，以前下课也不愿意走的。所以我去找园长做了沟通，他们也道歉了，说不该当孩子面去说。但是我有点不知道后面该怎么办，是不打扰别人的情况下尊重孩子的意愿，还是要立规矩上课就要播要求坐在那里，还是慢慢来，还是其他？有点不知道什么是对的。

答: 该换个地方了吧？

Q570. 2023-07-06 19:56

问: 李玟居然？！当年张国荣过世也同样让难受！他们两个的歌我都没怎么关注过，但他们的大名都是非常熟悉的。人生不容易，抑郁症真是有点可怕。

答: 希望更多的人会因此开始更多地关注心理健康。

Q571. 2023-07-05 16:03

问: 茅台的多元化发展之路越走越远，布局的范围也在不断拓宽。近日，记者从天眼查获悉，茅台集团正在申请注册“茅香辣”、茅小椒”商标，商标的国际分类为30类-方便食品。目前，尚不清楚上述注册为保护性注册，还是茅台将发力方便食品，借“茅…

答: 好像还没看到比以前更乱搞的迹象。不过，我确实不喜欢他们去投资非相关产业的任何东西，我觉得那种钱长期来说不如回购。// : 按照你以前的评论，如果茅台尝试多元化，就值得警惕，如今有何评论吗？

Q572. 2023-06-29 15:58

问: 如果大道的被 Call 走了，会持币观望还是买入其他新的公司？

答: 你这个问题非常好！确实不应该随便卖call，因为确实会有机会卖飞了。所以，远低于价值时千万别去卖call！对苹果而言，目前这个价位卖点短期的call是很有诱惑的，好玩刺激且不无道理，但未必就是对的事情。简单讲，目前卖call就是用长远的眼光看，用投机的手段去赚投机者的钱，代价就是有可能少赚了…

Q573. 2023-06-27 21:28

问: 1.苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言） 2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了） 3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概…

答: 你这没时间没作者，不合适哈。

Q574. 2023-06-27 19:39

问: 现代人生活压力大，继而产生失眠等症状，美国一名医生为此发明“4-7-8“呼吸法，宣称能帮助人们60秒内进入睡眠。美国亚利桑那州一位医生安德鲁．威尔博士推广一种帮助睡眠的4-7-8呼吸方法，称为“神经系统天然的镇静剂”，可以在60秒内进入睡眠，而不用药物，而且该方法可以减轻焦虑，有益于…

答: 我偶尔会用到，对我确实有效。

Q575. 2023-06-18 11:08

问: 坚守本分初心之艰难。曾经比肩伯克希尔的长期资本管理公司毁于一旦。大事件：1998年，长期资本管理公司动用公司主要资本金去做1300亿美元的杠杆投资，当时研判认为危机发生的概率极低，所以动用了主要投资部位进行冒险，结果危机又偏偏出现了。 …

答: 敬畏之心不是理性的说法。“敬畏“什么很重要。// :敬畏之心不能丟

Q576. 2023-06-17 13:12

问: 阿凡达X计划大科技杂志社 2019-10-20 10:20海南大科技杂志社 2009年上映的科幻巨片《阿凡达》，最大的脑洞就是脑机超链接，人脑远程操控各种人造体。尽管脑、机不在一个个体里，但大脑远程操控机体完成各种活动的过程中，非但不违和反而让人有身临其境之感。不管是混血儿阿凡达，还是…

答: 感觉你对代驾有什么误解？

Q577. 2023-06-14 05:40

问: 最近总有人私信问我某只股票的持仓情况，由于这些持仓对某些投资者可能会有一点点影响，现一并再告之一下（有不少是重复内容）： 1、我持有超过10年（或10年左右）的股票先后有：华侨城、张裕、双汇、茅台、天士力、上海家化。 2、而我在雪球公开（长篇）讨论过的股票（你也可视为推荐）只…

答: 感觉老任对商业模式没我那么在乎哈。

Q578. 2023-06-13 12:01

问: 贵州茅台股东大会将于今日（6月13日）下午召开，从昨日起，部分股东从各地赶往茅台镇赴会。会议召开前夕，酒业内参对话了著名私募投资人士、深圳市林园投资董事长林园。据贵州茅台3月30日晚间披露的年报，…

答: “我相信跟着茅台走会吃香的、喝辣的” 茅台喝着不辣！

Q579. 2023-06-13 11:54

问: 投票完毕，非累积投票议案（10项）全投反对票，不一定起到多大作用，但至少是自己能做主不需要被人代表的一次投票！

答: 我不会对我投资的公司投反对票，不然那🉐️多难受啊！？我想投反对票的公司我会选择卖股票的，不然太别扭了。用脚投票是个比较好的投票方式。

Q580. 2023-06-12 08:57

问: 上午写到了施洛斯的投资业绩，这篇我们来看看巴菲特73年投资生涯的业绩。如果从网上查巴菲特的投资收益，结果让人眼晕，有说15%的，有说19.8%的，还有说25%的，要知道巴菲特公开记录的投资就有67年了，复利25%和20%的差距也太大了，67年复利25%增长的结果是300万倍，复利20%的结果是20万倍，…

答: “收益：（1＋50%）的7次方×（1+28.1%）的15次方×（1+26.1%）的28次方×（1+10.6%）的23次方=4701821倍” 不可以这么算的，要加权！你这个算法单位都不对。看来还是数学老师基本功好一点，一眼就能看出来毛病。估计我这么说完还是会有很多人一头雾水的。

Q581. 2023-06-08 05:09

问: Vision Pro 一年能卖多少量呢？ iPhone目前的全球活跃用户大概是13亿（数据来源未必精准），如果1%的iPhone用户想买的话，那就是1300万。估计一开始的时候供应量肯定在百万级以内甚至可能10万级的，大概率会再次出现一机难求的现象。这是一个全新的产品，苹果大概也不敢一开始就上量的。我估计3-5年内，这个产品就会是个千万级的产品。

答: 苹果表的iPhone用户的拥有率目前是30%（数据精准度不确定），所以1%的估计的非常保守的。我猜10年内非常有机会到10%+。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q582. 2023-06-06 04:22

问: 苹果新高！睡前卖些苹果12月到期的210的call，收了3块多。

答: 这个钱大概率能赚着。

Q583. 2023-06-05 10:35

问: 恭喜Rose Zhang转职业第一场球就赢了！

答: 上一次刚转职业就赢了的记录是1951年。

Q584. 2023-06-03 11:27

问: 主持人：聊聊苹果公司吧。你持有大约450亿美元的苹果股权，你会密切追踪苹果公司的最新情况吗？巴菲特：如果需要密切追踪一家公司的动态，那你就不该拥有这家公司的股权。主持人：真的吗？巴菲特：当然了，如果你买下一座农场，你会隔三差五去农场看看玉…

答: 密切追的追的是啥？下个财报后股价的涨跌吗？我看到有些人说要考察Google或苹果，于是大老远跑到人家停车场转了一圈，你到底想看啥？你能看到啥？一堆人每年去茅台股东大会，大家看到啥了？

Q585. 2023-06-03 10:39

问: 这是新高了么？不记得以前收在180以上。

答: 我记得以前曾经想过，等苹果再新高后我就开始多卖点call啥的。今天卖了半年后到期的210块的call，收了三块多。// :股价好像是新高了，总市值没有创新高，可能是回购的原因。

Q586. 2023-05-31 00:13

问: 想请教大道，您是满仓主义，又经常sell put，那您卖出去的期权被行权时，您账上有足够的现金被行权吗？

答: 一般都会留够现金，目前阶段这部分现金买成短期Tbill还可以增加5%+的年华利息收入。

Q587. 2023-05-30 15:57

问: 五月，石榴花开得绚烂，墙头的枇杷也熟了。清晨，合肥下起了小雨，褪去了盛夏来临之前刚刚响起的前奏。5月17-19日，在陈一心家族基金会的组织下，由雪球网友资助，来自河南新野和安徽宿松的6位校长，参加了合肥“石头汤悦读校园联盟”的学访之旅。本次学访为期三天，对5所学校进行深入的参观学习，…

答: Very few happy kids in the pictures!

Q588. 2023-05-29 10:27

问: 买股票就是买公司 1、关注短期、关注市场的人才会问“股价便不便宜”。我关注长期，看不懂的不碰。我不看市场，只看生意。你说某只股票贵，how do you know ? 站在现在看10年前，估计什么都是贵的。你站在10年后看现在，能看懂而且便宜的公司，买就行了(2018.9.30) 2、忽略市场影响，看懂…

答: 复杂的事情简单做，简单的事情重复做。// :大道：其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买一样，没啥意思 -----2019.8.14

Q589. 2023-05-29 09:47

问: 一直很喜欢迪斯尼的产品，但一直没明白迪斯尼的商业模式。为什么迪斯尼看起来很强大但老是很难赚钱呢？看起来这个商业模式似乎不是那么美妙，是种很累的商业模式。不过，我还是会保留对迪斯尼的投资，毕竟属于小于1%的投资哈。

答: 你看懂了？“what’s your problem？”其实不是你的问题是什么的意思，我只是开个玩笑哈。这个可能有点像”are you okay？“// :哈哈// :回复 : What’s your problem? 你的问题是什么？哈，这个回答有点意思，语言上。// :回复 …

Q590. 2023-05-20 12:15

问: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

答: 我没有推荐“不读书”只是没推荐“读书”而已。我自己没养成读书的习惯，但却是个“读书人”。// :我不明白为什么阿段不推荐读书，不读书靠什么开阔眼界

Q591. 2023-05-17 05:15

问: 文章转载来源：微博博主【刘小波的博】，微博置顶文章日期：2021-11-16 链接：（微博链接）链接2：（微信公众号链接）目录《第一章》不要对婴幼儿使用哭…

答: 个人觉得这篇文章写得蛮好的，也许当父母的都应该看看。哪怕是孩子已经大了，父母依然可以找机会告诉孩子当年哪些事情自己觉得不对，道个歉总是可以的，至少孩子会沿袭错误的概率会降低吧。我个人每次想起孩子小时候自己没做对的地方时，总想找机会道个歉，有时候可以有时候很难。我总觉得在孩子长…

Q592. 2023-05-16 12:10

问: 上周四、周五和本周一，伯克希尔连续3天，以每股56-58美元的价格买入了近220万股西方石油股票。伯克希尔目前持有西方石油2.139亿股股票，相当于24%的股份。这些股份的价值超过120亿美元。伯克希尔还持有价值90多亿美元的西方石油优先股，股息率为8%，以及近8400万份认股权证（可以略…

答: 那我再卖点put

Q593. 2023-05-16 12:08

问: 明知道十赌九输，为什么还是很多人愿意去赌。抽烟喝酒对健康不利，为什么烟酒生意还是那么好。明知道有害的事，还是要去做，人性为啥这么奇怪，而且千古不变？

答: // :人生的主要驱动力并不是长久的“赢”或者“健康”，而是当下的快乐。

Q594. 2023-05-16 12:05

问: 巴菲特清仓台积电！

答: 我不意外巴菲特会卖掉台积电。虽然台积电非常了不起，但商业模式有点累，实在是太重了。大概30年前我就跟UMC的人说，将来TSMC会很厉害，因为他们很专注。台积电一直非常专注在他们做的事情上，结果也确实非常了不起。但投资是全方位比较的，我会更倾向于商业模式更好一点的公司。

Q595. 2023-05-16 07:36

问: 据5月15日周一公布的13F报告显示：巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦一季度没有持仓区域性银行Bancorp、纽银梅隆，也没有持股豪华家具零售商RH，并清仓台积电ADR。一季度，伯克希尔哈撒韦建仓做多Capital One等三只股票；增持苹…

答: 居然有惠普？增持苹果好理解，毕竟商业模式比可口可乐还要强大嘛。

Q596. 2023-05-11 23:47

问: 大道好，可否请教下您对滴滴的看法，谢谢！全仓持有一段时间了，也想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底。跟着您做了腾讯，也跟着卖了腾讯，可惜后悔没跟着换苹果，集中到滴滴上了

答: 我没有看法。很佩服你的胆量，竟然在对盈利模式没底的情况下就all in了，那就是计划等着一番两瞪眼呗。

Q597. 2023-05-11 11:49

问: 感觉今年勇士队获得总冠军的概率已经很低了。但是，这是一个创造过很多奇迹的队伍，谁知道会不会还有奇迹发生呢？今天晚上去看game 5！

答: 今天应该赢了！

Q598. 2023-05-08 05:46

问: 请问大道你说的本分是指不占别人便宜吗？不喜欢被别人占便宜算本分吗？还是算小家子气，吃不得亏，受不得委屈呢！我是一名大一的金融专业学生，很钦佩你，你帮我解惑吧

答: 不喜欢被别人占便宜算本能，但不是我说的本分。这个看起来差别很小但有时候差别可以很大。不想让别人赚便宜是有可能不小心赚点别人的便宜的，确保不赚人便宜有时候可能需要吃一点点亏，吃亏是福也许说的就是这个意思？

Q599. 2023-05-07 09:21

问: 段永平大哥在2023年1月用400元的港股腾讯换成120元的美股苹果。到2023.5.6号，腾讯345元，苹果173元。真是神操作，大师就是大师不服不行。

答: 大概$44-45卖的，就是目前的价位，只卖了美股的，因为当时苹果掉下来了，就都换苹果了，毕竟我更了解苹果。// :谁告诉你他是400换的？他卖腾讯ADR离腾讯港股400差了一大截好吧

Q600. 2023-05-06 09:58

问: 苹果董事会批准了900亿美元的进一步股票回购，并将股息提高4%至每股24美分，高于预期的23美分。苹果称，第二财季支出230亿美元用于股票回购和股息分红。 a股2021年回购1200亿，2022年回购1600亿，但绝大部分拿去做股权激励了，注销的寥寥无几，这么做还不如放在账上还能赚点利息。苹果这一个公司的回购注销金额，估计就能超过中国股市10年的回购注销总额了

答: 苹果那么会赚钱，又不需要融资，公司会私有化退市吗？

提及: $苹果 (AA P L)$

Q601. 2023-05-05 08:27

问: “激励因子实际上就是不要让人心委屈了，要让人觉得有意思。”

答: 我认为HR最重要的两点是保健因子和激励因子，钱是保健因子，其他的是激励因子。马云认为人们离开的原因是：钱没给够或者是心委屈了。马云说的和我说的其实是一个意思，但马云说的东西非常接地气，大家更容易理解。

Q602. 2023-05-04 10:00

问: 【国内】佳发教育：明年重点之一是考场作弊防控相关产品近日，佳发教育公布投资者活动记录，披露了公司业务情况、市场未来的机遇以及高校贴息项目的落地情况等。此外，佳发教育透露，预计作弊防控相关产品的建设需求会在未来率先落地，也会成为明年公司招考市场领域的重点发力方向。在标…

答: 很奇怪，上雪球查“步步高实验学校”居然查不到任何东西，会不会有敏感词？

Q603. 2023-05-03 09:53

问: 今天勇士VS湖人，大道去现场看球了吗？

答: 计划看game 5.

Q604. 2023-05-01 13:43

问: 刚刚看了一眼，发现我腾讯换的苹果刚好在苹果的近期最低点。原来我炒股也是有一套的。最近因为关注银行风险问题，学会了买t-bill，就是美国政府债券。现在t-bill的利息蛮好的，三个月的是5%+，6个月的是5%-，而且t-bill买了后可以继续卖covered的put。以前从来没关注过债券，觉得fix-income的东西我没兴趣，结果发现增加一点fix income没啥坏处哈。

答: 用债券代替现金的意思？

提及: $苹果 (AA P L)$

Q605. 2023-05-01 00:44

问: 你说过，如果能找到并买入三个好公司，就能赚一辈子花不完的钱，我发现了三家好公司，但我还没把我的钱投资进去。如果我的人生还很长，我的投资周期是30年以上，那我现在是等上一两年，等一个好价格，还是现在就介入，长期持有？根据好公司的定义，好公司是能够继续在30年内保持卓越的公司，假如一家公司只能好3年，那就不是好公司。所以投资的理念应该是这样的：假如你要出国30年，你把钱投进一家公司，你觉得很安心，可以不用交代任何关于该买卖的事情，就安心地离开，而且你知道等回来的时候，这家公司依旧是一家非常强大的公司。这样的公司立刻买下来最好。，我也不知道这是否是个妙招。除非你在特定的有利时间点碰巧得到笔资金，否则你不可能受益于市场的极端情况。所以我认为主要任务还是寻找好企业。比如说，你家乡小镇上最好的企业主拜访你，他说，“我的合伙人去世了，他拥有企业的20%，他的家属对生意不感兴趣，正在出售那20%的股份，价格可能看起来有点高，但是我觉得物有所值，你想买下来吗？”如果你了解而且喜欢那家企业，你也喜欢企业主的为人，而且价格听起来也是合理的，我想可能就该买下它。你不用担心这家企业过几天报价是跌还是升，因为根本就没有股市。如果出现戏剧性事件时，你正好有钱，那是你的运气好。我们在1964年运气不错，因为出了诈骗事件。所以我们也沾到了”流感疫情“的光，但是你摘选自股东大会问答。

答: 巴菲特说的是未来30年往回看，比10年更容易理解，虽然是一个意思。

提及: 美国运通

Q606. 2023-04-29 12:19

问: 下半场开始了，勇士好运！

答: 看抢七了

Q607. 2023-04-26 11:40

问: 想起老巴一句话：优秀企业从来不会某一天说，我们降成本吧，优秀企业降成本就像新陈代谢一样自然（大意）。

答: 格雷厄姆是谁？她是女生吗？

Q608. 2023-04-23 02:38

问: 浓缩的都是精华 1、问：您人生成功的秘诀是什么？大道：理性、想长远、stop doing list。 2、问：什么是平常心？大道：平常心就是在任何时候，尤其是在有诱惑的时候，能够排除所有外界的干扰，回到事物的本质（原点），辨别事情的是非与对错，知道什么是对的事情。平…

答: 把东一榔头西一榔头的东西整理成这样不容易哈！

Q609. 2023-04-15 10:26

问: 一巴菲特的10个经典投资原则 1、找到杰出的公司这是巴菲特的首要投资原则。他偏爱那些讲究诚信、经营稳健有序、高分红的公司，最大限度地避免股价波动，保障投资的保值和增值；而对于那些总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的公司十分抗拒。可以看出，这个原则是基于…

答: 👌

Q610. 2023-04-14 09:06

问: 巴菲特在东京接受CNBC采访时表示：我已经92岁了，但习惯还跟6岁小孩一样，愿意放弃多活一年的机会来换取随心所欲享受美食的快乐。

答: 我非常同意老巴的说法，活得长不一定非的是每个人的目标，放弃一年得到的快乐也许会让生活更有意思哈，而且快乐的的人寿命也许会更长一点点？巴菲特和芒格的寿命远长于平均值已经是无可争议的了。我去过老巴的办公室，到处都摆着各种零食，整个一老顽童，哈哈。

Q611. 2023-04-09 04:26

问: 从2015年初到2022年初的七年间，居民的净存款（存款-贷款）一直维持在30万亿的水平，但贷款余额从20万亿增加到70万亿。贷款中的2/3是按揭贷款，主体都是85后、90后。如果单独计算他们的净存款变化，应该是从2015年初的0附近大幅下降到2022年初的-50万亿的水平。对应的，80前们的净存款，这些年应该是大幅增加了50万亿的规模。里外的差距就是上百万亿。至于2022年以来净存款大幅增加了近20万亿，主要贡献者应该不是85后一代，他们提前还贷的话并不会影响净存款。

答: 82年？才41岁！不过老年痴呆病发是不分年龄的，确实有40开始发病的。我有个大学同学不到60也已经比较严重了。普通人会得老年痴呆的概率大概是10%。现在可以做基因检测，发现自己得的机会比较大的人最好早点把遗嘱啥的写好。我不到50就写好遗嘱了，然后每隔一段时间检查一次，…

Q612. 2023-04-09 00:31

问: 谁有兴趣可以问下ChatGPT这两个问题，比较一下就知道了。差的可不是一点点啊。

答: 因为绝大部分人都不是大道？！。

提及: $谷歌 C (GOOG)$

Q613. 2023-04-07 01:30

问: 开始思考阿里，先卖点put再说。

答: 昨天卖的put今天到期了第一批。西方石油put到期了一部分，空出来的闲钱卖点阿里的短期put。长看短做的卖put策略其实蛮好玩的，但很难赚到大钱。

Q614. 2023-03-30 04:15

问: 试听了一下OPPO air pro（拼多多百亿补贴小200买的），对比了苹果的无线耳机，说不上哪里不一样，但是就是觉得苹果耳机更好听。而且更贴耳朵。想听大道或者感兴趣的球友说说这到底是为什么呢？

答: 我没发言权，很久没用过耳机了。

提及: 苹果

Q615. 2023-03-29 12:31

问: 校友录名单：万玫，龚剑萍，杨冬晓，陈智勇，吴通锡，夏杰，程刚，王敏华，王晶，陈刚，吴伟，张群，郭艳东，戴毅，卢小林，包志刚，陈泓，吴列万，周方，顾杰，段永平，汪宇清，李龙，陈晓东，吴君青，潘敏，黄崇钛，姚建峰，邹红武，李金新，陈道中

答: 30个人31个名字。有一个同学第二学期就去法国留学了。

Q616. 2023-03-29 10:03

问: 来源：浙大官网校友访谈时间：2016-05-24 采访对象：卢小林，1983年毕业于浙江大学无线电电子工程学系电子物理技术专业，现在美国TI公司任职。全文：我和平安基金的缘分早在十年前就结下了。记得大概是2006年9月的一天，段永平突然打来电话说在他回母校浙大与信电系老师交…

答: 这是浙大官网找到的？

Q617. 2023-03-28 08:29

问: 今天第一次买了一些国债，6个月的年化利率居然有4.8%。买国债不是为了赚利息，而是因为本来有些现金是卖了put的，而这些现金似乎也和银行现金一样有可能会有危险。细节还在了解中，但先开始了解怎么做这件事情。买了国债其实不影响继续卖put，但想直接持有的股票不适用这个办法。

答: 我没有改变任何东西，只是把对应于put的现金换成国债了，但还是继续当现金使用。在银行的现金理论上是不受保护的，债券则和银行无关。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q618. 2023-03-28 05:38

问: 文章来源：《黄恭宽教授：忆无线电岁月》时间：2016-06-28 早在1997年我和钱乙君到深圳过春节，肖清芳校友打电话告诉段永平校友，阿段电话告诉肖，他出差在广州，马上赶回单位，叫肖清芳先带我到步步高（广东东莞）。我和肖清芳乘坐李倍的小汽车到东莞。阿段回到“步步高”和我们茶聊之后…

答: “还有一次，段永平在山上被胡蜂蜇到，疼痛难忍，到医务室求医，医务室没有特效药，卢医师叫他稍等，特地跑到家属区找一个婴儿的妈妈要一小杯母乳，拿回来给他涂抹，结果止痛又消肿，据说这是民间秘方。那时段永平特别感动，如今他没忘记。” 不好意思，我看到有人引用这段，以为是他瞎编的，…

Q619. 2023-03-27 08:04

问: 段永平：做对的事情把事情做对转载序/不识当年段将军这篇稿件是三年前我第一次了解段永平先生的故事时收集的资料的一部分。那时候还没有深入了解投资的东西，也不清楚他在雪球的故事。只觉得他这人很有趣，也姓段，按我家的辈分排下来还是“永”字辈，人生轨迹似乎和我很像（应该说是我…

答: 没黄老师我当年毕业论文可能通不过，所以说不定就毕不了业哈。// :黄恭宽教授：忆无线电岁月（关于阿段部分）网页链接--------------------------------早在1997年我和钱乙君到深圳过春节，肖清芳校友打电话告诉段永平校友，阿段电话告诉肖，他出差在广州，马上赶回单位，叫肖清芳先…

Q620. 2023-03-24 22:02

问: 突发奇想，孩子要出生了，没文化的我研究了俩月也没研究出个啥？突然想到了我的梦想碰碰运气不知老师能不能看到，本人姓伊，不知男孩女孩。此致敬礼

答: ChatGPT试试……

Q621. 2023-03-22 12:04

问: 在颠覆性创新面前，推测变化还是太难了，未来可能会远超想象。还是严肃的思考一下，哪些行业几乎不会被AI影响吧。

答: 那就是我们公司的所在地。 // :还真不知道，搜了一下东莞长安镇，隶属于广东省东莞市，位于东莞市南端，珠江口

Q622. 2023-03-18 07:35

问: 去年11/28号卖了一点苹果100块的put给我的那位应该早就投降了吧？明天就到期了。

答: 嗯嗯，我写错了，我卖了Putw

Q623. 2023-03-16 07:33

问: 今日清晨段永平发布微博就有关做空茅台的报道进行回应，他在微博中表示：“ ”段永平之后在与微博网友的互动中表…

答: 10年过得很快，未来来得也蛮快的。

Q624. 2023-03-16 07:28

问: 当时多少女生是因为这个广告买了步步高手机呀！至今还没有哪个手机广告能够超越吧。

答: 👏

Q625. 2023-03-16 00:39

问: 大道您好，想和您请教一下对Temu的看法。我们原先是主做Amazon的，去年Temu上线之后，我们就开始布局。现在 Temu的增长很迅猛，同类商品我们在亚马逊上销售可能是没有太多利润的，但是在Temu上面销售还是有一定的盈利的。想请教一下您对Amazon和Temu两家公司的未来展望？Temu是不是有更多的可能性，和发展空间？

答: 我确实在Temu上买了一些东西，确实便宜也能用但并不能帮助我搞懂他的商业模式，我没办法看懂10年或以后到底是个什么情况，所以我不会因为Temu改变我对PDD的任何看法。我对amazon的看法一直是：零售很难赚钱，cloud会受到其他大公司的影响，微软Google苹果这些公司的云服务未来会占到一定市场份儿的…

提及: $拼多多 (P DD)$

Q626. 2023-03-15 05:14

问: 雪豹财经社获悉，中信证券发布研报称，2023年内苹果有望推出MR新品，价格预计在3000美元左右。交互方面，预计苹果新品能够实现眼动追踪和手势追踪，并可脱离手柄支持手势识别。同时，或将支持动作捕捉和面部追踪，能够实现在虚拟世界中逼真的渲染用户的面部和全身。内容方面，苹果在…

答: 想尝鲜的人很多，我觉得100万绝对打不住。关键在用了以后的反应，如果大家真的喜欢，那可能是千万级的产品。

Q627. 2023-03-15 03:12

问: 券商的差异化一般很小而且转换成本也很小，所以一般来说很难是特别好的投资标的。

答: 不过，客户在嘉信理财里面的资产绝大部分都是有保险的，所以应该大概率是安全的，除非客户本身用了margin。

Q628. 2023-03-15 03:07

问: 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

答: 经过这次风波，FRC如果能活下来也可能要很长时间才能恢复元气。我猜很多人都把钱转走了，包括我自己在内。我们本来也是有些周转的钱在这家银行的，昨天本着多一事不如少一事的想法，已经把账号里的钱赚到余额在$25w以内了。现在就算没事，人们大概也不会马上把钱再转回去吧？

Q629. 2023-03-12 22:48

问: 人家沒在那里开过户。

答: 一般银行$25w以内是有保险的，超过的比较复杂。客户的债务（欠银行的钱）应该会继续存在。// :如果硅谷银行被其他银行收购了，那也是债权债务一起要接过去，是不是客户大额存款最后也不会有损失？

提及: $硅谷银行 (S I V B)$

Q630. 2023-03-12 07:42

问: 《风暴眼》出品 “闷似蛟龙离海岛，愁如猛虎困荒田。”如今，面对着泛海系“千疮百孔”的局面，喜爱水浒的卢志强，此时心情恐怕比豹子头林冲更加苦闷。被民生银行（600016）起诉、被山东高速（600350）追债、被朝阳法院限制高消费……开年…

答: 大概2000年前后大道确实参加过“泰山产业研究院“，但不到两年就退出了，最主要的原因其实是因为社恐。和卢总有过一面之交或数面之交但没有打过交道，不是很了解他当时都在干什么。当然我其实也不了解其他人当时都在干什么，这里面包括史玉柱，柳传志，段永基，冯仑。时间过得很快，一转眼20多年了

Q631. 2023-03-11 01:47

问: 转：大致明白了暴雷的原因了，过去两年因为利率很低，SIVB存款毕竟是有利息的，所以吸引了大量的存款，按照最近的数据，从61亿美元增长到了189亿美元，这些存款付出的利息是0.25%。 SIVB用这些存款作为抵押，对外贷款出去了660亿美元，因为这些贷款的利率肯定比是存款要高的，所以对外发行了一种 “held-to-maturity” (HTM) 的资产证券组合，差不多发行了990亿美元，在过去两年这个HTM的资产证券组合从135亿美元增长到现在的990亿美元，整整翻了7倍，等于总共净售出了800多亿美元的抵押贷款，大概给投资者带来1.63%的回报因为现在存到银行都有5%的利息收入，所以大量的投资者要赎回了，这1.63%的利息收入，谁买谁傻逼了，所以存款大量流出。SIVB发行的这些，其实是用存款作为抵押物的，等于抵押物没了，就要被动清仓之前的抵押贷款，这下就造成了10几亿美刀的损失。因为没钱，所以它又开始发行新股，希望融点钱，然后就闪崩了。

答: 可怜的小银行。

提及: $硅谷银行 (S I V B)$

Q632. 2023-02-28 06:34

问: “在一只股票上压5%的仓位和压身家相比，功力相差20年。” “如果你觉得贵，可能是因为看得不够远。” “买入即是持有。” 除了巴菲特和芒格外，段永平的语录无疑是在中国价值投资派大佬中流传最广的。它们完全脱胎于巴菲特价值投资，具有一针见血和化繁为简的智慧，同时具有中文母…

答: 标题确实有点烂。// :这么好的内容配这么烂的标题。

Q633. 2023-02-26 10:57

问: 买了一些，偶尔也抄下作业。

答: 是有关痛痒的，因为亏钱会痛哈。跟着老巴买银行和石油我都是赚钱的，航空公司大概打平。IBM我没碰，当时就觉得巴菲特也有可能会犯错。老巴买的所有公司我都会看一眼，大部分看不懂，有些觉得有点道理的就跟一点，好玩而已，到目前为止还没有因为抄作业赚过大钱，因为不敢下重注。// …

Q634. 2023-02-26 09:02

问: 如果苹果在这方面取得成功，那将是全球数百万糖尿病患者的福音。

答: 获益的可不止数百万啊，至少数以亿计吧（我觉得所有50以上的人都可能成为受益者）。很多上了一定年纪和血糖接近临界值的人也是需要监测血糖的。不过。有很多东西看着很接近但可能要走的路还很长。

Q635. 2023-02-23 07:36

问: 大道:号称自己会择时的人大多最后日子都不太好过。(2022-3) 大道: 择时非常难，我非常不擅长。如果资金是在我喜欢的公司大掉的时候，我会非常舒服地把钱放进去。但如果刚好在公司近期涨了很多的时候或者是近期可能有些大事件的时候，我可能会选择稍微等一下。比如我刚好近期就有些钱还闲着（比…

答: 我看到有些人手里拿着钱，看见别人赚钱心里着急。眼看着股价越涨越高，心里跟着越来越急，最后在“不择时”的鼓励下，一咬牙一跺脚就冲进去了。“不择时”不是追高的理由。真正不择时的人是真的看十年的人，而且人家钱大多早就已经在投资上了。追高不择时的人们实际上对短期的下跌是非常难以忍受的

Q636. 2023-02-20 04:41

问: 真有人相信这种产品可以颠覆Google吗？

答: 一本正经胡说八道！不知道可以说不知道的，为什么还有这么多乱编的东西呢？澄清几点：1.方丈方三文这里的人都应该知道是谁的。 2.段毕业于浙江大学，出生于江西。 3.段本人和中兴没有任何关系。

Q637. 2023-02-18 05:57

问: 最懂公司的人其实就是公司自己。所以公司在回购自家公司股票时，股票价格是大概率低于内在价值的。👍

答: 这个说法不是太对。

Q638. 2023-02-17 11:26

问: 这个掉法不敢加仓，说明自己确实没那么懂goog。

答: 那就算了！// :这样的，你得滑烂雪，雪道没有这种感觉。

Q639. 2023-02-16 12:39

问: 苹果首款MR头显又双叒叕放了果粉鸽子。当地时间周三，媒体援引知情人士报道，苹果公司已将其首款混合现实（MR）头戴式设备的发布时间从今年4月推迟至6月。知情人士表示，苹果在本月早些时候做出以上决定，因为产品测试结果显示，硬件和软件仍存在问题。目前的目标是在其年度全球开…

答: 苹果从来没宣布过任何消息，延迟从何而来？

Q640. 2023-02-16 00:27

问: 美东时间周二（2月14日），伯克希尔向美国SEC提交了13F表。文件显示，截至去年12月31日，伯克希尔几乎“清仓”了合众银行。伯克希尔从2006年起就开始投资美国合众银行，这家银行成立于1895年，是美国第五大商业银行。伯克希尔在2022年第四季度减持7111.7万股，环比减持幅度高达91%。而在…

答: 看不懂银行，所以也看不懂老巴买卖的逻辑。

Q641. 2023-02-16 00:18

问: 在谈到谷歌AI时，Jeff Dean表示：聊天机器人很容易受到偏见和虚假信息的影响，而谷歌是一家拥有超过十亿用户的大企业，就更不容易摆脱这种影响。我们当然非常希望将这些技术使用到真正的产品当中，尤其是利用更加优秀的语言模型，但更重要的是，我们要做正确的事情。

答: 【谷歌母公司董事长谈Bard：不想推一个要么说错话要么说话有毒的系统】当地时间2月13日，谷歌母公司Alphabet董事长约翰·亨尼斯谈及在Bard产品化方面犹豫不决，他直言：“你不想推出一个要么说错话，要么说话有毒的系统。”

Q642. 2023-02-01 13:18

问: 方丈你认同自己说过的话吗

答: 你们那个商学院老师其实是不懂可口可乐的。可口可乐配方最厉害的地方是喜欢喝的人喝不腻。让每个人各喝五罐就知道区别了。// :我们商学院上课的时候老师给我们做了个盲测，多数人都喝了百事可乐认为更好喝

Q643. 2023-01-24 17:09

问: 作者：青豆来源：小十点（ID：sdikid）最近国外网站发布的一组父母不良教养方式的漫画刷爆了网络。这 10 张漫画戳中了许多中国父母面临的亲子关系痛点。看过漫画才知道，生活中孩子很多难以理解的行为背后，原来都有答案。只是作为父母的我们，往往不自知：孩子的问题，…

答: 值得认真看看！

Q644. 2023-01-19 07:02

问: 1. 段永平：感觉上最没有差异化的产品就是硅片，因为用户最后只会关心每度电的成本，所以这个行业实际上是效率的竞争。长期而言，只有某些能真的做出高效率光电转换的产品的企业才能生存下来，而且他们的产品以后很可能就是发电厂。航空公司实际上的差异化也非常小，除非某航空公司的安全性被怀疑，否则消费者的关心点会主要集中在从 a 点到 b 点的成本。当然，服务态度会有一点点差异 30 （如果服务态度很不好则会有很大差异）。所以以上两个行业会是价格竞争异常激烈的行业。你说的其他几个行业的差异化程度都比这两个行业或多或少要高一些。有些行业看起来差异化很小，其实有些“小东西”会造成很大的差异化，比如零售的地理位置往往会让人们会觉得方便比价钱重要等等，尤其是价钱不贵的东西。吃喝的东西心理上的差异化其实很大的，当然渠道的差异化也很厉害，比如可口可乐的护城河中在哪里都能买到这点是非常厉害的。（2012-07-13）段永平：汽车有丰田，电脑有 Mac。我见过真正没什么差异化的产品很少，比如航空业，光伏，纺织等。（2013-04-06） 2+ 段永平:我个人理解，好的公司一般来讲就是能够持续找到用户“差异化”需求的那些公司吧。如果找不到“差异化”的东西，那“敢为天下后”的产品就会成为悲剧。所以“敢为天下后”的前提一定是你能够提供出你的用户群需要而别人没有或不能提供的“差异化”的产品。 “差异化”的东西是在不断地变化的，当大家（很多公司）都有了的“差异化” 就会变成基本需求。有时候好的产品的“差异化”东西不一定需要很多，有时候哪怕有一个也会让公司（或产品）很成功。比如，如果你能想清楚麦当劳的“差异化”是什么，也许你就会明白些。至于如何找到“差异化”的问题，那是“如何把事情做对”的范畴的事情，那可不是一朝一夕之“功夫”啊。苹果能有现在这些个好东西，那也是十几二十年的积累的 “厚积薄发”而已。（2011-01-11）

答: 差异化确实是个非常重要的点！

Q645. 2023-01-17 09:35

问: 今天终于明白了经销商怎么管理、渠道怎么开发。以前一直是做工程直销的，后来随着企业发展做经销用大量的时间招商，总是没有效果，不得要领，总是不断的招、然后流失、今天看了全哥的文章明白了一个道理、核心点在于帮助经销商经营，有时候企业就一个点没想明白，耽误了我们十年时间。就像我们研发一样、产品就一个每简单的点、没想明白就是研发不出来、有人指点一下。马上明白了、原来这么简单，感觉自己很傻！

答: 步步高的促销别动队确实有过莫名其妙加班加点的时期，被我无意发现后马上叫停了。当时别动队的主管跟我说，昨天晚上加班到两点多，今天一早大家就又投入工作了。我问，有什么紧急的事情吗？得到的回答是：我们日常工作就是这样。我马上问：你打算干多久？这么工作，谁也不可能坚持太久的！我是很不…

Q646. 2023-01-17 09:26

问: 方丈，到现在，新冠后，身体是否已经完全康复？身体是否有疲劳、乏力、痰、咳嗽等症状？我感觉新冠后特别容易疲劳乏力，尤其是干一些工作之后。祝您新的一年更快乐。

答: 我有私人医生，属于某私人医生group。每个医生只有最多100个病人，所以比较有时间关注每个病人的情况，私人关系其实也蛮近的。// :大道会不会有家庭医生的

Q647. 2023-01-13 01:46

问: 大道请教一个问题，苹果从181.88美元跌到最低124.17美元，回撤到了大约68%，您130美元就很想抄底；但是同时，伯克希尔-B，从最高点362.10美元，跌到最低点259.85美元，回撤到了大约71.7%。请问您当时想过抄底伯克希尔吗？如果答案是否，请问主要考虑哪些因素呢？

答: 首先，大道买股票和该公司曾经到过什么市值无关。第二，你需要补习一下数学了。第三，我非常讨厌别人先假设我的观点，然后跑来问为什么。

Q648. 2023-01-10 09:25

问: 方丈好，小时候周围大人怕溺水出事，看到谁家孩子下河里洗澡，哪怕是个小河，回到家也得打一顿。最后反而是很多不听话的小孩长大了游泳很好，听话的孩子大多不会游泳。生活中有很多这样的现象，方丈是怎么看这种现象的？

答: 这里需要特别说明一下，这里说的教会小孩游泳，指的是教会小孩能在水里玩，熟悉水性，自己掉到水里完全不慌，自己游个十几二十几米完全没问题的那种，和泳姿完全无关。// :我观察到的但不是专业的观点：小孩越小学的越快。不过需要找到有经验的教练或老师。有些老师很会教小小孩，知…

Q649. 2023-01-08 10:24

问: 去年放了一点长线投机的东西，已经过期了一些，大部分还要一年才有最后结果。这种游戏还是蛮好玩的，但只敢小玩玩。感觉这种交易大概率是会赚的，但还没明白到底风险在哪里。

答: 我卖call的时候收的不是现金流？不懂的最好不要假装懂点啥。// :本质上这就是个一段时间内的概率游戏。风险就是其本身并不能产生现金流？

提及: $美国天然气价 ETF - C o n c i er g e T ec hn o l o g i es (U NG)$

Q650. 2023-01-07 12:13

问: “钱捐给浙大，我放心”。在2022年的最后一天，浙江大学官宣了一笔大额捐赠。浙大校友、著名企业家段永平向母校再度捐赠了1亿元人民币。这1亿元将专项拨给他的母院，浙大的信息与工程学院，以建设一栋新大楼。预计这栋楼的总建筑面积将达到1.5万平方米，规划为集教学、科研、科技成…

答: “钱捐给浙大，我放心”。——这话当标题似乎有点不合适。我当年说这话的意思是我在浙大这么多年，对浙大确实有很大的信任度，但不意味着我捐给浙大的钱我就是100%放心的。不过到目前为止，我看到的资料显示，浙大对受捐的钱的使用确实是让我满意的，所以我对浙大的支持还会继续，也希望更多…

Q651. 2023-01-05 07:27

问: 今天看电视上格力有个新广告，最后广告词是“好电器格力造”。挺好挺好，已经从“好空调”变成“好电器”了如果再能押韵点，改成“好电器选格力”，感觉就更完美啦～你给邓总提提

答: 画家可画张“好空调格力造”到“好电器，选格力”。

提及: $格力电器 (SZ 000651)$

Q652. 2023-01-04 04:57

问: 希望这个价位或以下能够持续一年或以上，这样苹果的回购就会更有效率。

答: 今天继续！换了一些Brk/B到苹果，美股的腾讯也基本上全部换到苹果了，港股的还没动。

Q653. 2023-01-01 08:16

问: “软件的边界一直在不断改变，这就是这个行业永远令人兴奋的原因。”微软创始人比尔·盖茨曾这样形容软件的重要性。比尔·盖茨一手推动了微软的Windows系统成为个人计算机的主流系统，成就了微软在软件行业的龙头地位。…

答: 如果能这么收费，那商业模式也还是很不错的。

Q654. 2022-12-31 12:42

问: 封面新闻记者张越熙 “热门餐厅又要排队了，像一下回到了疫情前。”随着疫情防控措施的不断优化，成都线下餐饮、本地旅游、酒吧、KTV等消费业态正在迅速回归常态，消费回暖迹象显著，不少商圈客流迅速回升，甚至出现…

答: 慢慢就正常了。正常的生活很重要！

Q655. 2022-12-25 09:42

问: 礼拜一计划用其他股票再换点苹果。

答: 哈，那就礼拜二。// :大道节日快乐！礼拜一休市。

Q656. 2022-12-23 13:30

问: 方兄，ChatGPT 没有有可能取代日常的搜索和一般的内容提供者，类似百度，微信公众号。

答: 我也是玩了几次就没兴趣了。现在偶尔为了回英文信用来参考一下。// :我认为不会。跟千奇百怪的人创造的参差多态的内容相比，这些内容一会就玩腻了。

Q657. 2022-12-22 05:36

问: 新酷产品第一时间免费试玩，还有众多优质达人分享独到生活经验，快来新浪众测，体验各领域最前沿、最有趣、最好玩的产品吧~！下载客户端还能获得专享福利哦！近期，苹果公司的watchOS 9.2系统开始推送给用户，…

答: 用表检测噪音这个功能非常好用。

Q658. 2022-12-21 02:06

问: 方丈您好，有个问题想和您探讨一下，诚信是一项十分宝贵的品质，就我个人经验来看，有这种品质的人大多是很小的时候就已经拥有了，长大后很难获得，但不太明白为什么。是基因有很大一部分的影响吗？还是从小的家庭观念习惯的培养非常重要呢？就您的经历来看，拥有这种宝贵品质的人大多是如何获得的？如果小时候没有形成这种品质，比较喜欢说谎，那后天长大成年后培养是不是很困难？

答: 我觉得，诚信（不隐瞒、扭曲信息）属于一种交易中的策略选择，通常来说，这种策略在社会协作与市场交易中会获得持续的正反馈…

提及: @不明真相的群众

Q659. 2022-12-19 05:06

问: 祝贺阿根廷夺冠！祝贺梅西！

答: 梅西完美了！

Q660. 2022-12-18 14:30

问: 看过了。感觉有点长，似乎没有阿凡达1的震撼程度高，可能跟期望值有关。阿凡达3看上去不会等那么久，估计一两年就该出来了？

答: 今天在sunnyvale看了，感觉有点手撕鬼子+泰坦尼克

Q661. 2022-12-17 06:50

问: 我觉得“市值管理”的说法有点问题，感觉茅台做了一件对的事情，但用了不太对的说法，文化上会让人觉得市值是可以管理的。苹果的说法很简单，叫做“保持现金中性”，就是留够现金，多余的都还给股东。茅台这样做绝对是应该点赞的。

答: 还有这事？说明那时的他对这个问题还不太明白。市值管理到现在似乎也没啥成就哈。// :是呀，我记得多年前，王石还在位时，也说过万科重视市值管

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q662. 2022-12-15 13:55

问: 演讲全文：很荣幸受到邀请，能有机会代表五十万校友跟新毕业的校友说两句。我一直在想，两三分钟我要讲点什么，能够让在场同学在二三十年后还能记得住，并且有所得益。不知道大家现在心情如何，我依然还记得自己在毕业时候那种兴奋、茫然、激动、困惑、不安、满怀希望、又有点不知所措的复杂…

答: “很荣幸受到邀请，能有机会代表五十万校友跟新毕业的校友说两句。” 我99%机会肯定我不会说“我代表50万。。。”这类话，除非我当时脑子短路了。很诡异的是，我查不到任何历史记录，浙大也告诉我找不到原始记录。什么人会为了什么目的改掉我的原话呢？看不懂！

Q663. 2022-12-15 12:50

问: 这次分红不少，准备到时都再买了茅台吧。

答: 是啊，一醉万事休？// :喝茅台有益防新冠

Q664. 2022-12-14 10:48

问: 腾讯科技报道说，暴雪正在与中国地区新的潜在伙伴洽谈，有没有可能洽谈对象就是企鹅自己呢？暴雪没必要跟中小游戏公司合作，可选择的对象并不多吧。网易肯定排除了，搜狐也没戏，剩下的盛大？巨人？完美世界？米哈游？心动？腾讯？

答: 很多年前的印象，九城出来后，暴雪能够合作的对象也就网易或者腾讯。前段时间看到暴雪和网易停止合作后，感觉腾讯接手的可能性蛮大的。有快10年没太关心游戏行业了发展了，看看这次我猜得对不对。

提及: $腾讯控股 (00700)$

Q665. 2022-12-12 08:58

问: 今年最大新闻之一可能是摩洛哥赢得冠军？感觉这四个队都有机会。我个人没啥偏好，哪个队赢都好看。

答: 大道根据多年的看球经验，你觉得几天后的克罗地亚与阿根廷，法国与摩洛哥他们之间谁会晋级到决赛？大道可以发表下看法哦

Q666. 2022-12-12 02:17

问: 股东提问：我真的很喜欢读你写的致股东的信，我把你过去写的都读了一遍，它们太棒了！我也喜欢读彼得林奇的两本书，我觉得你们两个在很多地方类似，你们的思维方式，你们的投资哲学等。如果你能谈谈对林奇的看法，他在两本书谈的东西，以及他给投资者的建议，我会非常感谢您的，谢…

答: 我不认识他，所以可以说得露骨一些。

Q667. 2022-12-09 15:04

问: 【财务公开】截至2022年11月30日24点，六和公益雪球帐号共收到球友打赏、悬赏等捐款2,115,888.61元，其中11月收到捐款40,428.16元。提现情况：目前已累计提现1,473,677.04元，用于阅读教育项目的实施。用途：提现80,000元，用于新安正村镇3所学校40个班级阅读角的捐建；提现204,700元，用于平桥二期18所学校共89个班级阅读角的捐建；提现24,326.83元，用于六安市裕安区六明小学的阅读角和阅览室捐建；提现288,888.39元，用于捐建新安二期35所学校163个班级阅读角的支出（其中第二次提现39290.31元，第三次提现4458.31元）；提现219,740.57元，用于捐建平桥三期用于60所学校267个班级阅读角的支出（其中第二次提现35385元）；提现100,000元，用于新密项目区“720”灾后学校530套学生课桌椅的捐赠支出；提现86,021.25元，用于新安三期48个班级阅读角的捐建。提现70,000元，用于5间阅读教室的捐建。提现400,000元，用于捐建新野项目7所学校199个班级阅读角的首笔支出。以上支出用途均可查询本帐号相关反馈贴。余额情况：钱包可用捐款余额642,211.57元，可以再为乡村学校捐建256个班级阅读角，以班均40名学生计算，能够帮助10275名乡村学生享有高品质的阅读。三年的疫情即将结束，各领域的发展正在恢复，祝愿球友们都能获得更好的收益❤❤❤

答: 共收到是什么意思？起始时间是什么时候？是本年度吗？

提及: 让乡村学生读好书

Q668. 2022-12-07 12:44

问: 据科技记者 Mark Gurman 报道，苹果的 Apple Car 可能会在 2026 年推出，届时价格有望下降到 100000 美元（约人民币 699600 元）以下，从而吸引更多客户。预计 Apple Car 将采用更传统的设计，并且无法实现完全自动驾驶，但还是可以在高速公路上使用自动驾驶模式。定价方面，最初的计划是超过 120000 美元，但苹果现在计划降低价格，可能是因为初代汽车的自动驾驶功能不够完善。顺利的话，预计苹果会在 2023 年之前完成 Apple Car 的设计，在 2025 年开始测试，然后在 2026 年推出。如果基础款 Apple Car 的定价在 10 万美元左右，它将会与特斯拉的高端 Model S 展开竞争。这么说2024年交付的小米汽车还是有2年生存空间的，对不对

答: 说的是就像真的似的，但看着也有点像是真的。2026不算太远，好奇等待结果。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q669. 2022-12-06 09:00

问: 。米勒说，，美国股市在二战后的年份里有70%的时间在上涨，因为美国经济在大部分时间里都在增长。他说：“股票的大部分回报来自严重悲观或恐慌时期开始的急剧飙升中，正如我们最近在2020年大流行引发的下跌时看到的那样。

答: 比尔·米勒刚入行时曾向林奇求教，林奇告诉他，无论是从经济层面还是从智力层面来看，投资业的回报都是很丰厚的，因此吸引了过多的聪明人进入。林奇说：“战胜他们的唯一方法就是比他们更努力，因为…

Q670. 2022-12-06 08:33

问: 这个钱应该能赚着。

答: 这个是长线的，超过一年了，应该是Long Capital Gain。

提及: $美国天然气价 ETF - C o n c i er g e T ec hn o l o g i es (U NG)$

Q671. 2022-12-03 12:48

问: 方丈你小学时候有什么理想吗？孩子二年级，每天需要背课文背名人名言，然后阅读理解，大概就是树立远大理想，为老百姓谋福利为崛起读书，有志者事竟成一类的。但私下问孩子有啥理想，孩子说自己没啥理想，就当个普通人，我听了有些意外，倒不是答案，而是记得小时候或多或少都会有些幻想，感觉孩子已经提前佛系像个接受自己的中年人了

答: 我小时候的理想，是找一份有工资的工作。找到有工资的工作，那就得成绩不错，得先上中学，再考上大学或者中专。理想，用中国古话叫“志”，一个人树立理想，叫做“立志”，这需要一个过程，受限于…

提及: @不明真相的群众

Q672. 2022-12-03 12:44

问: 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！名酒品牌70周年系列活动（澳门站）专题|丁雄军：国际化是中国名酒在新时期的新坐标、新使命和新责任 12月2日，“名酒70年一起向未来”…

答: 国际化其实也就是给出国的中国人一个方便，没必要搞得像“我们也能赚外国人钱”的样子。培养口味是个很难很难的事情（我试过给不少老外喝茅台酒，没啥下文），先好好满足国内用户的需求就好。一二十年内能先把假酒和销售渠道解决好就是件非常了不起的事情了！

Q673. 2022-12-03 05:09

问: 韩国🇰🇷 VS 葡萄牙🇵🇹 ，应该很精彩，等待开始…

答: 日韩这次厉害了！！！

Q674. 2022-12-02 13:30

问: 巴菲特说，投资买公司首先看生意模式，不懂不碰；不要做空，不用杠杆，不去借钱。从见巴菲特，以后我犯错误的机会明显下降，因为不懂不做。决定重仓苹果茅台也得益于巴菲特的教诲，因为这两家企业生意模式强大。巴菲特讲的这两个东西，我认为至少值我20％的身价。 ——段永平

答: 20%这个说法是哪里来的？

Q675. 2022-12-01 11:34

问: 在有些事情上，节奏至少跟方向一样重要。

答: 打golf节奏非常重要。

Q676. 2022-11-30 00:33

问: 衍生产品风险总敞口重要性。和一校友聊天，因为该校友以前做了很多衍生产品，现在不敢做了。聊到风险敞口。其实，卖出看涨期权(sell call)，如果没有对应数量股票在手，是很危险的。理论上的风险敞口无限大。绝大多人在衍生产品上中招，是根本不知道风险敞口是什么意思。或者，衍生产品刻意设计的太复杂，使得风险敞口难以计算。

答: 期权要用的好，必须有两个条件。对公司非常了解，对期权了解。两个条件缺一不可的。

Q677. 2022-11-29 09:13

问: 这家公司还在啊？混到现在不容易哈。

答: 应该说居然还有钱超底腾讯？不过这也许是这些年他们做对的唯一的一件事情了吧？他们一直在各种投机，几十年下来结果什么都没成。

Q678. 2022-11-29 03:30

问: 开始买入段永平爱股，四个月后100的长期价外看跌期权，突破170我认赔滚蛋，否则一直持有跟大师赌一把

答: 图片评论

Q679. 2022-11-27 04:17

问: ultra的表带非常好，提前运动出汗带来的不舒服问题解决了。

答: ultra的表带非常好，以前运动出汗带来的不舒服问题解决了。

Q680. 2022-11-18 09:25

问: 看完脱口秀大会了。为呼兰高兴，为鸟鸟遗憾，为李诞鼓掌！大家都不容易，在一个不容易的年代！原来以为脱口秀会带来很多快乐，没想到的是脱口秀也会带来很多伤感。

答: 吐槽大会是另一个节目！// :这就是大家又叫它是吐槽大会的原因吧😊

Q681. 2022-11-15 10:47

问: 🍎

答: 看着像14pro max?

Q682. 2022-11-15 10:28

问: 个人理解觉得苹果自己做车的可能性不大，可能一切都是为了CarPlay? 很难想象苹果电动车可以比别的车多卖20-30%的价钱同时还会有足够量的。iPhone贵30%的绝对金额并不多，绝大多数人都可以承受，但车的绝对价格要高很多。（2015-02-23）

答: 我今天依然是这个观点，觉得苹果做车的可能性不大。不过苹果如果真的出车的话，我一定会买一辆的。

Q683. 2022-11-14 12:18

问: 直营改革，任重道远。记者丨李惠琳每年双11，茅台都霸占天猫白酒销售榜前两位。 “额外抢了两瓶茅台，双11圆满。”在电商平台以1499元的价格抢到茅台，一位消费者开心地在网上晒单。今年双11，茅台在线上依…

答: 茅台全部自营或直营都是没问题的，关键是如何让以前的销售体系平稳过渡过去。话说回来，有什么会阻碍这个平稳过渡呢？

Q684. 2022-11-12 01:27

问: OPPO VIVO 小天才：广东步步高教育发展有限公司幼儿园教师招聘简章步步高教育

答: 这个要转，招聘幼儿园老师！

Q685. 2022-11-08 02:36

问: 时间很快，三年多过去了。有些事过了就过了，好好珍惜吧！送她上学和她一起走着，只会越来越少，最终，慢慢变成记忆、记忆、回忆、回忆……直到没了！

答: 如果有条件的话，陪小孩打golf可能是bonding的好办法，尤其是经常去打比赛，给小朋友当球童，充当小朋友的支持者（千万不要教小孩打球，教的事情留给教练，这点很重要），感受他们的喜怒哀乐和各种情绪。很多golfer都和父母关系不错（当然有例外哈），跟父母为了小孩打球花了大量时间可能有很大关…

Q686. 2022-11-06 22:30

问: 诺基亚聚焦在“提高市场份额上”了，岂有不败之理？（2013-02-26）

答: 如果一直如此，将来也肯定会很难受的。// :oppo也搞机海战术，realme每年推出的手机款式应该有20多种

Q687. 2022-11-06 12:47

问: 北京时间11月5日晚，股神巴菲特旗下投资公司伯克希尔·哈撒韦(以下简称伯克希尔)披露第三季度财务报告。第三季度，伯克希尔净亏损26.88亿美元，而上年同期净利润103.4亿美元。财报显示，伯克希尔第三季度投资和衍生品业务亏损134.65亿美…

答: 前段时间BRK攒了很多现金，目前依然有很多，一直不肯怎么大出手，值得思考。至少从目前情况看，老巴这么做不是无心的。

Q688. 2022-11-05 12:49

问: 私募大佬讲了徐翔、裘国根以及王亚伟。今天来唠唠赵丹阳。赵丹阳，我把它称之为第一很多保持者。他被称为私募教父，创造了A股市场多个第一，阳光私募第一人，2008年还以211万美元竞拍到巴菲特慈善午餐。赵丹阳是巴菲特的重视信徒和价值投资的坚定执行者。他认为好的企业、好的管理层和好的价格的股票才是一个值得投资的好股票。好股票一旦选好，就要集中投资，长期持有，控制好交易纪律，不频繁交易。对于赵丹阳，给二贰君我最大的启发就是要足够的耐心，耐心等待理想的价格，宁可错过，不可冒失。抓住机会一锤定音，比随处乱窜，胡乱交易，一定要好。是的阿，股市不要表面的忙忙碌碌，真正落到口袋的盆满钵满才是王道。

答: 赵丹阳同学有一次跟我说，他已经跟价值投资分道扬镳了。我说你从来没在这条道上跑过啊，分道扬镳是怎么回事？这话怎么看着有点像何广智说的？

提及: $数字政通 (SZ 300075)$

Q689. 2022-11-04 13:08

问: 老这么想，而且是已传承和骨子里的这么想，想不伟大都太难了。

答: 我最近发现ultra表一个对我特别有用的功能，就是可以测水温。我经常早上起来或白天运动完后觉得身体很紧，很想泡个热水澡，大概42度的那种。如何测水温是个一直困扰我的问题。最多时我曾经在浴缸里放过三个温度计，但还是搞不太清楚。发现苹果表可以很方便测水温后，我几乎每天早上起来都会泡个5-1…

Q690. 2022-10-31 13:06

问: 强大的商业模式！

答: 智慧一点点并不总是能做到的。我已经看到同班同学得老年痴呆症了，有点吓人。祝大家好运吧。// :最重要的是要确保十年后的自己比现在的自己智慧一点点、纯洁一点点、高尚一点点

Q691. 2022-10-30 09:24

问: 继续！

答: 看来你确实没看懂我说的是啥？// :以后尽量忍住，不要直接转发评论大道，静静的复习网友整理的问答录合集就够了。

Q692. 2022-10-27 12:38

问: 元宇宙是真看不懂，小扎到底想干啥？

答: 产品教育非常难，除非刚好顺应了需求。

Q693. 2022-10-20 23:12

问: 很好奇目前市场的恐慌指数是多少？大家卖了股票钱后会去哪里？现金是一定会输给通胀的，还有什么比通胀或者说是货币的购买力下降更让人烦恼的吗？

答: 带问号的未必就一定是问题吧？

Q694. 2022-10-14 03:12

问: 走过路过，不要错过！（随手拍几张）我的乖乖，这些研究完，不成“神”都难呀！

答: 看书多和懂投资是两件线性无关的事情。喜欢看书只是一个爱好，不一定就是一个优点。

Q695. 2022-10-13 22:36

问: 昨天下单买了五件东西，有两件衣服，几双袜子，还有啥忘了。才$14,还免运费。有点不可思议，很好奇到手的东西会是什么样子的。估计下个礼拜就能到手了。

答: 很想知道TEMU用的是什么快递？

提及: $拼多多 (P DD)$

Q696. 2022-10-13 09:25

问: 计划明天$32左右再买点。

答: 今天$32.05买到了10万股。

Q697. 2022-10-12 10:39

问: 今天卖了些苹果的put，计划明天继续。

答: 没本质差别// :直接买苹果呢？

Q698. 2022-10-09 12:52

问: 进入2022年后的第一个交易日，我终于把FB都处理光了。因为税务的原因，留了一些FB。

答: 不知道谁把这个帖子翻出来的。FB真的是我糊里糊涂买糊里糊涂赚但很清楚卖掉的公司之一吧。我还记得当时看到小扎在国会质询回答问题时，我突然感觉到FB的moat其实很浅，面对抖音他们完全没有招架能力，连阴招都上了。看完第二天就基本清仓了，只有几万股是留到年底卖掉的。话说回来，FB本来买的也不…

Q699. 2022-10-08 10:45

问: 我不谦虚，也不喜欢别人谦虚。我喜欢比较客观的人，我自己大概也属于这类人。

答: 家里不是讲理的地方，但理性也是很重要的。

Q700. 2022-10-08 10:44

问: 卖得多就给得便宜的办法是对销售非常短视和初级的理解，尽管很多大公司也这么做[好失望]。

答: 我觉得看得明白这一条的人或者公司不多。

Q701. 2022-10-05 10:22

问: 2022.3.8号腾讯380左右，苹果156左右。今天2022.10.4号腾讯263，苹果142。

答: 我对苹果确实完全不操心，掉多少都不往心里去。腾讯总是觉得懂得不透，下不了重手。

Q702. 2022-10-04 14:11

问: 14 pro max 到了一台，手表和耳机前两天就到了。

答: 设置非常方便，旧手机转新手机包括号码，iCloud下载在内不到20分钟。手表match也比以前快了很多，新旧两块表同时匹配也是成功的。以前匹配手表有时候会出问题，这次明显改善很多。其他慢慢看。

Q703. 2022-10-03 10:16

问: 1.请大家不要给我留Email等联络办法，谢谢理解。不好意思了。（2010-03-11）网友：能请问段总步步高和OPPO两个品牌，你更欣赏哪一个品牌的运作方式？阿段：运作方式是什么意思？感觉像是在问我喜欢自己哪个小孩的感觉，当然他们不是我的小孩，但感情上是。这两个品牌各有所长…

答: 第六条现在看更有意思。

Q704. 2022-09-27 23:23

问: 凯叔讲故事原创 2020-5-21 12:04 · 儿童故事品牌“凯叔讲故事” 作者 | 典典我特别感谢张文宏医生。因为，自从听了他的一番话，我爸妈终于同意在家里实行分餐了！张文宏医生说，分餐要常态化，这一点很重要，具体来说就是实行公筷公勺： 1、不能用自己的筷…

答: 以前出去和人吃饭的时候，万一碰上不用公筷的，我都是一开始先赶紧给自己夹点菜，然后就不再碰了，反正没吃前都是公筷。现在很多好点的餐厅上菜都是提供公筷和公勺的了吧？

Q705. 2022-09-25 09:21

问: vivo真要造车？ 9月23日，中创新航开启港股IPO招股，15名基石投资者中，维沃移动通信有限公司(下称“vivo”)投资1亿美元，投资金额与天齐锂业并列第二。来源：中创新航招股书继小米造车之后，OPPO、vivo等国内智能手机头部企业，一直传…

答: 看完也没看明白这和vivo是不是要造车有什么关系。

Q706. 2022-09-17 11:34

问: 复习一下大道的话： 1、制定规矩的人一定要有公平心。 2、规矩定得一定要有道理、有意义并且尽量简单和易于执行。 3、有规矩不执行比没规矩还不好,面对的方式其实也很简单，就是执行你的规矩或者废掉执行不了的规矩，最好不要有中间地带。 4、“丑话一定要说在前面”。中国文化里最容易出现的一个问题就是：创始人无论是亲人也好，朋友也罢，在建立公司的时候往往不能形成一套完善的规章制度。这样就很容易发生内部冲突。当然我也见过一些企业，在起步的时候就把这个事情处理得非常好，这样才能够良性地发展下去。所以我认为最重要的是要立好规矩。 5、规矩简单清晰才有效率啊，公平心是基本原则。这里公平心非常重要！公平心和公平性是有区别的。最高领导制定规矩一定要花够时间，一定要想长远，要防止大bug。修改时一定要有提前量，承诺的东西一定要执行，所以绝对不能轻诺……。基本原则依然是想长远！ 6、重要的事是建立公司的各项制度，设定公司的服务章程，把重要的事都做好了，剩下的事员工自己就能处理好。千万别让重要的事变成紧急的事。 7、做企业最重要的我觉得还是靠那个规矩，靠你的理念。在规矩底下，这么多年都一直这样做下来，大家彼此的信任度都非常的高，所以大家就会在这样的氛围下聚在一起，共同地前进。剔除战略因素以外，如果我不在，我们公司一样会经营得好，我对这个非常有信心，因为它是在一种规矩底下动作。把这个规矩给破坏掉了，大家的信任度就破坏掉了，员工之间的信任度，客户之间的信任度，供应商之间的信任度破坏掉了。整个价值链被打断了以后，企业出问题就是很正常的了。 8、规矩（或制度）的制订要根据双方的立场来制订，要双赢，对员工如此，对客户也如此。规矩的制定要合情合理，且该调整时也要根据实际情况调整。

答: 我也复习一下。

Q707. 2022-09-17 10:48

问: 悬赏¥20.00

答: 如果你能让我回到28岁，我就一定能找到办法。

Q708. 2022-09-17 05:25

问: 大道您好，从读大学到毕业一直看您的访谈和发表的动态，在我的认知里您是我最敬重的一位企业家没有之一。可能在整个国内企业家里能够把企业和家庭还有投资兼顾的好的企业家，在我个人看来还没出现过第二位。我想请教一下大道您，如果在下一轮金融危机来临，作为我们普通人需要怎么去应对，以及如果在储备好一定的现金后，怎样能够去保持资产的增值。

答: 哈，戴了一顶巨高的帽子，然后问了一个回答不了的问题？简单讲，该干嘛干嘛吧，没有专门针对“普通人”的应对办法。从投资的角度看，如果你有闲钱的话，多买点好公司，拿着就好了。所有的金融危机都会过去的，人类总是会有办法解决问题的，直到最后解决不了为止，那时候也没啥关系了哈。

Q709. 2022-09-14 22:50

问: 10个月前卖的put，这个礼拜五到期。10个月11%的回报还算过得去。

答: 请教一下大道11%汇报是如何计算的呀？ 115500/(4574400-115500)才2.6%。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q710. 2022-09-08 10:31

问: 开始看下发布会，刚刚看完手表，牛啊！

答: ultra太酷了！

Q711. 2022-09-07 23:44

问: 《天道》的女主，第三集来步步高店看音响啦…

答: 我的第一部手机就是在这样差不多的店里买的，现在还在用vivo已经用了4年多了，觉得真的好

Q712. 2022-09-02 08:07

问: 大道说他的腾讯仓位不到1%，其实认真了解过大道，就知道大道腾讯仓位不会有多少。三个公司可以仔细算算：苹果：目前1000亿，以后20年大概率会更多，所以20年内至少20000亿。 140的苹果市值2.3万亿，大道操作朋友账户卖put，说过这几年大概也有20%收益。相当于接货时以1.9万亿市值买下苹果，加之苹果每年会大笔回购股票，近些年大概回购30%（盈利仍然增加），所以毛估估是1.4万亿买下苹果，20年内带来2万亿的利润，没接到的话利息也很客观。茅台：目前524亿，每年以10%成长，大道最近一笔加仓买入大概1700均价，pe=37，简化为37元买入，20年利润共63。腾讯：按未来平均利润2000亿算，20年共4万亿。2.7万亿买入，4万亿的利润，其实也就比苹果高一点点，但是对于大道来说不确定性高了不少。再简化一下（20年）：苹果：投入1，利润1.4 茅台：投入1，利润1.7 腾讯：投入1，利润1.48 当然，这只是我个人理解（充满极强的主观性），不知大道怎么看

答: 是的，我蛮喜欢腾讯，但仓位不大，原因就只有一个：就是不觉得应该用苹果去换腾讯，因为我更了解苹果。不过，我一直很遗憾当年错过了腾讯，所以一直在等机会多买一点。也许很难等到用苹果换腾讯的机会，但谁知道呢？！

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q713. 2022-08-30 12:04

问: 诚实——没有人有外挂，承认都是普通人。坚守能力圈。

答: 马校长说平常人没有平常心，所以“平常心”可能就是外挂。

Q714. 2022-08-29 10:08

问: 段永平：道可学，术要练。道指的就是“做对的事情”或者说“不做不对的事情”或者说“发现错了马上改—不管多大的代价都是最小的代价”。“术”指的是技术，对每个人来说都是需要学同时也需要练习的，非一朝一夕之功。（2013-03-24）网友：请教您个关于价值投资‘术’方面的经验，您对‘术’这个层面怎么看？段永平：我个人以为价值投资的“术”就是如何研究企业未来现金流（折现）的问题。老巴的“护城河”、好的管理团队等都属于“术”的范畴。其实这个“术”是很难从书本上学到的，学校里一般也没人可以教，大概只能自己慢慢悟了。（2 011-01-05）段永平：先有道然后术才有用哈，不然就是瞎忙。（2015-01-16）

答: 我记得我之前说的是“道需悟，术可学”，后来有一次说成”道可学，术要练“。想想还是觉得前面那个更好一点，虽然后面这句也过得去。

Q715. 2022-08-19 10:21

问: 作者：段永平整理者：2010～2020由滚雪球的陈玉郎，其余自行整理。声明1：本文仅交流学习使用，不构成投资建议，每个人都为自己的言行负责，而且只有自己才能完整地对自己的言行负责。声明2（2010-03-09 00:06 段永平）：我主要是想写给自己看。尤其是若干年以后看。

答: 哈，因为在网易博客上和大家聊茅台，导致最后成功滴说服了自己投资了很多茅台，基本上目前我们A股上就只有茅台。

Q716. 2022-08-12 07:08

问: 【❤财务公开❤】六和公益雪球帐号昨天收到由段总转来的捐款22525.82元，用阅读教育项目的执行。明天我们将赴河南新野县走访，计划启动由雪球网友资助的新项目区。感谢段总一直以来的支持，感谢各位球友对公益事业的关注！

答: 发生什么事了？谁用我的名字捐的钱？先替六合谢谢了！

Q717. 2022-08-07 11:41

问: 日拱一卒！最近很多苹果的put过期了，继续拱。

答: 这只是下单了，能不能成交要到礼拜一才知道。

Q718. 2022-08-07 03:42

问: 段永平一度被股民认为是“中国巴菲特”，而他的一举一动，也因此备受资本市场关注。图片来源：Pixabay 在腾讯股价跌破300港元低点之际，知名投资人段永平选择再度抄底。 8月1日，段永平通过他在雪球…

答: 有一点说对了，前段时间确实被call走了几千个pdd, 所以拿一小部分换了点腾讯，剩下的卖了苹果的put。

Q719. 2022-08-06 11:57

问: 一本书，就是一扇门门里面，有一个神奇的世界你可以和大卫一起尽情玩耍你可以和霸王龙一起去摘红果果你可以和11只猫去跑马拉松你还可以和甘伯伯一起去游河总之呀，只要翻开书你就是自己的阅读国王和遇到的每一位小伙伴问声好他们…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q720. 2022-08-02 04:13

问: 刚刚$37.37再买了10万股。

答: 如果能到$30以下，我会再多买一些。从目前大家的心情看，继续跌是有可能的。

Q721. 2022-07-22 14:50

问: 新酷产品第一时间免费试玩，还有众多优质达人分享独到生活经验，快来新浪众测，体验各领域最前沿、最有趣、最好玩的产品吧~！下载客户端还能获得专享福利哦！新浪科技讯北京时间7月22日早间消息，据报道，10年前，苹…

答: 是为了吸引流量而这么夸大数量级的吗？

Q722. 2022-07-08 07:59

问: 悬赏¥5.00

答: 我有过类似的经历，但一想到一辈子如此心里就很不甘，于是就去考了一个研究生，让自己有个机会再重新选择一下。现在信息发达程度远高于我们那个时候，你要真心想找什么，难度比我们那个年代小很多的。最重要的是要做对的事情，体现在发现是错的事情时就要尽快改正。29岁还很年轻啊，为什么不去闯荡…

Q723. 2022-07-05 15:15

问: 【财务公开】截至2022年5月31日24点，六和公益雪球帐号共收到球友打赏、悬赏等捐款 1,869,180.26元。5月收到捐款22,948.19元。提现情况：目前已累计提现1,003,677.04元，用于阅读教育项目的实施。其中：提现80,000元，用新安正村镇3所学校40个班级阅读角的捐建；提现204,700元，用于平桥二期18所学校共89个班级阅读角的捐建；提现24,326.83元，用于六安市裕安区六明小学的阅读角和阅览室捐建；提现288,888.39元，用于捐建新安二期35所学校163个班级阅读角的支出（其中第二次提现39290.31元，第三次提现4458.31元）；提现219,740.57元，用于捐建平桥三期用于60所学校267个班级阅读角的首笔支出（其中第二次提现35385元）；提现100,000元，用于新密项目区“720”灾后学校530套学生课桌椅的捐赠支出；提现86021.25元，用于新安三期48个班级阅读角的捐建。以上支出用途均可查询本帐号相关反馈贴。余额情况：钱包现有余额865,503.22元，可以再为乡村学校捐建346个班级阅读角，以班均40名学生计算，能够帮助13848名乡村学生享有高品质的阅读。 6月是考试月，之后的暑假我们将开阅读教室的建馆工作，目前各学校的物资已采购发送，空间装修完毕，等待建馆开放。感谢球友们的大力支持，祝大家投资顺利，事业臻臻日上

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥2000，也推荐给你。@大道无形我有…

提及: 让乡村学生读好书

Q724. 2022-07-02 08:04

问: 昨天做了一个很奇怪的梦。梦见我在美国的一家餐厅吃饭，碰见了巴菲特。老巴说：Hi，Simon，这么多年过去了，你英语还是这么烂。我汗颜。这时神奇的事情发生了，老巴突然飙出一口标准的普通话。我诧异了：涡轮，你是怎么做到的？这时更神奇的事情发生了，涡轮突然飙出一口标准梅县口音客家话。我几乎要当场晕倒。涡轮露出神秘的微笑说：你难道不知道我在广州日报实习过吗？

答: 我最精彩的梦是40多年前在梦里找到了一条很难的平面几何题的辅助线，可惜第二天起来就想不起来了。不过，最后我确实解了这道几何题，花了大概8个小时，做了5条辅助线，不知道是不是真的梦中得到了启示。

Q725. 2022-06-17 10:33

问: 勇士厉害！冠军在望了！

答: 库里太厉害了！

Q726. 2022-06-12 06:24

问: 【】近日，可口可乐天猫旗舰店上线了一款名为“夏枯草”的凉茶产品。据可口可乐官方客服介绍，这款凉茶产品于今年6月上线，是可口可乐进入中国内地以来首次推…

答: “夏枯草”？不知道为什么听着像毒药？

Q727. 2022-06-10 14:13

问: 今年股东大会召开前夕，茅台国际大酒店不再火爆，贵州茅台股东们最期待的股东酒“大礼包”也被取消。贵州茅台（600519.SH）2021年年度股东大会召开在即。 6月8日晚间，贵州茅台公告发布2021年年度股东大会会议资…

答: 股东优惠是个很荒唐的东西，改了就好。

Q728. 2022-06-10 09:17

问: 我为什么买GE(2009年大量买入GE) 一直说有机会在这里讲几个我自己的例子，但一直不知道该讲哪个好。这些年我碰过的股票其实也不少了，有亏的有赚的，就是没有一个从一开始我就100%觉得自己一定能赚大钱的。不管买哪个，都觉得多少心里有些不踏实，呵呵。想来想去，觉得GE可能比较有…

答: GE和创维我后来说过几次，放在今天我不会买这两家公司，因为商业模式不够好。

Q729. 2022-06-08 14:03

问: 其实妙手就是本手，所以其实本无妙手。

答: 在AlphaGo眼里，它下的每一手都是本手。它每一步都基于全局的胜率判断。有点像大道说的，看待公司要像外星人第一次来到地球一样，不考虑股票历史价格和自己的沉没成本

Q730. 2022-05-31 06:58

问: 群里看到消息，广而告之一下诚挚邀请｜2022年东莞市步步高实验学校教师招聘启事

答: 谢谢大家转发！

Q731. 2022-05-31 06:17

问: 拍下午餐的会是中国人吗？源|盒饭财经黄茜琳/赵晋杰巴菲特午餐即将成为历史。慈善机构格莱德（Glide）当地时间周一表示，暌违两年的巴菲特午餐即将再次举行，但也将是最后一次举行，“巴菲特与格莱德的珍贵友谊将继续下去，但2022年将是巴菲特最后一次举办慈善午餐”，停办…

答: 这个人花了$4567890.00去跟老巴吃饭，却不知道为什么价格会是这样的？

Q732. 2022-05-14 12:47

问: Go Warriors!

答: 赢了！终于可以现场看球啦！

Q733. 2022-05-13 10:23

问: “丢了iPhone就像丢了魂儿”，新书曝巴菲特投资苹果被朋友这句话打动。

答: 我猜巴菲特对“苹果的护城河比可口可乐的宽”这个观点肯定也是印象深刻的。

Q734. 2022-05-11 13:28

问: 网上看到消息，比尔盖茨也确诊了…! 无数次近距离接触了，那天Omaha晚餐前盖茨就在我旁边坐了超过15分钟。有人说新冠就像感冒，可能最后每个人都会得。

答: 大道别也中招了，这玩意还是不得为妙

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 B (BR K . B)$

Q735. 2022-05-10 11:05

问: 不用margin的感觉如何？

答: 这种时候其实我也很想用margin的哈，所以复习一下大道说过的不要用margin的道理。

Q736. 2022-05-08 10:26

问: 2013-04-08 02:56 段永平回复不繁从字面上理解，“消费者导向”指的是企业在做产品决策的时候是基于考虑产品最后的消费者的体验的。“市场导向”看上去是基于现在是否好卖的。很多时候这两者区别不是那么明显，因为好卖的东西往往就是消费者喜欢的。但消费者往往只是根据现有的产品来决定自己的喜好，所以经常会显得短视，如果企业总是“市场导向”的话，则陷于短视状况的概率就会相对大些。而总是注重消费者体验的公司则往往会眼光放得长远些，出“伟大产品”的概率就会大很多。过去的国营企业往往基于计划经济，所以连“市场导向”都做不到。绝大部分企业最后大概只能到达“市场导向”的地步，因为大部分企业都是“利润导向”的，而要做到“消费者导向”需要有“利润之上”的追求，或者说需要能够放弃一些短期利益去做出最好的产品去满足消费者真实的需求。其实有些企业或多或少也是有“利润之上”的追求的，但能力上还没有达到做出伟大产品的地步，所以这类企业看起来可能没有那么强大，但生命力却往往会比人们想象的强很多。只有极少数的企业是真的在骨子里具有“消费者导向”同时又具备实现“消费者导向”的能力的，这些公司最后往往会被人们称为“伟大的公司”。没有“利润之上”的追求的公司不大会真的有“消费者导向”的文化，最后也不大可能成为“伟大的公司”。具有“利润之上”的追求的公司往往多少具有了“消费者导向”的文化或叫基因，在某些条件下就有可能会慢慢变成“伟大的公司”。公司是由人来经营的，所以“伟大的公司”也不是一成不变的，时间有可能会改变一些东西，让一些“伟大的公司”变回到不那么伟大

答: 即时回答能写成这样也算还行吧。

Q737. 2022-05-02 11:31

问: 段永平最新发声，茅台10%的平均增长率很可能低估了：对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。的确如此，有人可能想一年翻倍，而有人却想每年收益高于5%就好，而最后的结果往往是正如巴菲特所说，想赚快钱的激进投资者亏损累累，反而是稳健的投资者能慢慢变富。

答: 段总的计算方法是：第一年的利润是1乘以1.1，第二年的利润是1乘以1.1的二次方，第三年的利润是1乘以1.1的三次方，……，第十年的利润是1乘以1.1的十次方。把上述每年的利润相加，就是十年的利润总和17.5，用你当初投入的30倍PE对应的本金3…

提及: $万科 A (SZ 000002)$

Q738. 2022-05-02 06:49

问: 问：如何看待30倍市盈率的茅台？答：就是看你怎么看待30倍市盈率买入30年利润每年增长率10％的企业。

答: 对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个…

Q739. 2022-04-29 22:50

问: 段总，最近在看您十几年前的网易博客。有一点好奇：如果你带着目前对投资的理解，回到十几年前，还会坚定的投资GE和创维吗？为什么？

答: 现在不会再投GE和创维，因为这两家商业模式都不太好。

Q740. 2022-04-25 22:51

问: 坐标：巴黎四季酒店客厅电视下面看到老产品了！OPPO蓝光威武啊！

答: 已经离开法国了。这次打了6场球，5场7字头，最近球确实进步了。打球和投资有点像，要在自己的能力圈里打球，就像不要用margin一样。

Q741. 2022-04-15 05:27

问: 特殊分红终于到账了，果然是4/13，明天都拿去买腾讯。这晚了两个礼拜的损失可咋算？

答: 今天没顾上下单，但在Stanford球场黑tee打了74，蛮开心滴。

Q742. 2022-04-08 06:06

问: 腾讯ADR的京东分化或股票居然还没到账，晚一个礼拜似乎不太有道理哈。不知道发生什么事了？

答: 卖京东的分红

Q743. 2022-04-02 13:11

问: i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给管理层一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。希望i茅台的量会慢慢占到主流，这样能够平滑地解决很多矛盾。

答: i茅台真的是个蛮好的主意，假以时日应该可以解决目前茅台面临的一些棘手的问题。不知道需要多久，但似乎已经有办法了。我猜五年内应该就可以了吧？而且，这么多人每天刷，广告费可以省大了去了哈。

Q744. 2022-04-01 13:38

问: 好像已经很久没带过信用卡了，平时就用Apple Pay，目前感觉90%以上场景没问题。

答: 而且我用的是Apple 信用卡，连在Apple Pay上的。很难想象以后会怎么样。

Q745. 2022-04-01 05:30

问: 大道，你好，我大概是一年前关注到你，一看你的理念我就觉得特别对，我就把所有钱都跟着你投资了，就像很多人跟着巴菲特投资一样。因为当时关注的时间太短，又因为买不了美股，所以就简单的把所有钱分成3份， 2份投了茅台， 1份投了腾讯。但随着时间的流逝，发现自己投的比例和你的比例有太大的出入。我腾讯的成本在650，每天困扰我的问题就是我该什么时候调仓（把腾讯都换成茅台或者9:1这样） 1. 我知道自己投错了应该立刻调。 2. 650买入腾讯， 380卖掉，关键还不完全确定腾讯是不对的投资，感觉也不太对。应该再等等？谢谢

答: 看上去确实是因为你关注的时间太短了。来日方长，建议你认真看看大道的东西，先看个三两年，真的觉得自己看明白了再动手也不迟。

Q746. 2022-03-21 02:03

问: 悬赏¥200.00

答: 1. 套利可以是对的事情也可以是错的，看干什么吧。2. 尽量从未来10年或更长来看。

Q747. 2022-03-19 06:49

问: 雪豹财经社获悉，3月18日，老虎证券发布2021年四季度及全年财报。其中，四季度实现营收6219.47万美元，同比增长31.67%；净亏损537.91万美元，上年同期净利润942.52万美元。

答: 证券公司网站为什么会亏钱呢？照说就是个收手续费的生意，难道是获客成本太高？还是手续费太低？这种生意的商业模式不是很好，产品差异化太小。老虎证券的界面太复杂，似乎想把尽可能多的功能放在界面里，让人眼花缭乱，不是我喜欢的那种。

Q748. 2022-03-16 21:38

问: 明天准备拿BRKB换点，不等了。

答: 哇！涨和掉的速度一样快啊！难道是我以一己之力把股市拉起来了？这句是玩笑，不要乱联想！

Q749. 2022-03-14 12:51

问: 这两天光顾着打球了，没看发生什么事了。目前似乎闲钱也花得差不多了，但再过一两个礼拜，应该还有些苹果的put到期，到时可以考虑再买点。

答: 这个礼拜五有一批145的苹果的put到期，很久以前卖的。这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。腾讯最大的问题是不能卖put哈（ADR）。

Q750. 2022-03-09 04:09

问: 好奇怪，UNG为什么也跟着掉呢，油价涨了那么多。赚了一笔很奇怪的钱。

答: 赚了一笔很奇怪的钱其实是指我不知道哪根神经起了主导作用，莫名其妙地买了几十万股XOM，买了以后一路跌，也不敢加仓，今天彻底解套了。能力圈以外的东西最明显的标志就是，狂跌的时候也不敢加仓，解套就卖了。当我跑到能力圈以外的时候，和散户并没有区别。当然，卖UNG的call似乎也要赚的样…

Q751. 2022-03-04 10:48

问: 今天打了一轮好球。坐标：Sharon Heights, gold tee. 一个三推一个OB的前提下打了71，很开心哈！

答: “Your story may not have such a happy beginning but that does not make you who you are, it is the rest of it- who you choose to be”

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q752. 2022-03-03 00:11

问: 网友：请问一下学长，巴菲特怎么判断自己是否买错了股票呢？⋯⋯ 段永平：我不知道老巴是怎么判断的，但我可以说说我一般是怎么判断的。一般来讲，当我买一只股票时，一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西。当买的理由消失了或重要的负面东西增加到我不能接受的时候，我就会离场。太贵了有时会成为离场的理由⋯⋯（20120116）注：什么理由买，相反什么理由卖。

答: 现在的回答是：因为买公司是基于好的商业模式或企业文化，所以当觉得这两个方面长期来看出现不可修复的问题时，就要考虑离场了。

Q753. 2022-02-28 11:31

问: 又到了大道底。

答: 低过我上次买的价钱了，那明天再买点。

Q754. 2022-02-23 04:17

问: 感谢段总灵感，我以后大概能知道做纳斯达克衍生品规律了，自己摸索了好几遍

答: 听上去像是没搞懂！不建议你碰。

Q755. 2022-02-22 10:38

问: 说个坐头等舱的故事吧：20多年前我还是CEO的时候我们的规定是，所有人出差都是可以坐头等舱的，但所有人都只报销经济舱。曾经有一次我发现我的报销单上头等舱居然都给报了，我就问当时的财务为什么我的头等舱机票可以报？得到的回复是，公司只有你一个人给报了。我说，我们规定的是所有人，如果我可以就是说我不是“人”？那以后就再没出过问题了。那时候我们公司还相对小很多，也没啥国际商务旅行，现在怎么处理我不知道。

答: 出差可以坐头等舱是对的，休息好工作效率就会高，我发现有些公司都不可…

提及: $万科 A (SZ 000002)$

Q756. 2022-02-12 04:07

问: 这不是钱吗？打完球回来下张单赚点保费。

答: 才看到，原来是人们怕打仗。打仗就不用手机了吗？当然，打仗不好，生灵涂炭……。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q757. 2022-02-12 04:04

问: 段总不继续做事可惜了，看您做事的故事可真够漂亮。。。

答: 我做该我做的事情就好，没啥可惜的，况且我们公司发展的很好啊。

Q758. 2022-02-05 09:08

问: 投资太无聊了，找点刺激的小游戏玩一下！裸空是危险的游戏，不是投资的工具，不可模仿。

答: 这个绝对不学。 2月4日苹果170的put到期了，刚又roll了个同价位的 3月18日的put，这个可以学

提及: $纳指 3 X 做空 - P ro S ha res (SQQQ)$

Q759. 2022-02-03 08:00

问: 2月3日，美股三大指数集体收涨。标普500指数涨0.94%，道指涨0.63%，纳指涨0.5%。消息面上，2月3日，META PLATFORMS 首席执行官扎克伯格表示，计划在今年推出一个移动版的虚拟现实体验“地平线世界”。周三盘后，战略重心向“元宇宙优先…

答: 哇！市场真是好难懂啊，看上去也不是很差的财报，居然一下掉这么多。还好我的FB都处理掉了，再碰的概率应该也极小。

Q760. 2022-01-28 06:11

问: 查看最新行情新浪科技讯北京时间1月28日凌晨消息，苹果公司今天发布了2022财年第一季度业绩。报告显示，苹果2022财年第一季度营收1239.5亿美元，市场预期1186.63亿美元，去年同期1114.39亿美元。

答: 眼花了一下，第一眼看成营业额比去年同期涨了一倍，吓了一跳。财报这个成长不意外。

Q761. 2022-01-26 04:52

问: 1月25日丨伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)周二在一份声明中说，该公司目前正计划将4月30日的年会现场举行。该活动仍将进行网络直播。伯克希尔哈撒韦公司还透露，巴菲特备受期待的年度致股东信件将于2月26日发布。该公司说，该报告应该会更详细地介绍这次会议。

答: 今年国内去的人应该很少，不然回国要隔离，不容易啊。

Q762. 2022-01-22 14:05

问: 今天是大日子，option跨年到期日。从11年前的这一天决定投苹果开始，这些年表现都还不错，过去的一年表现也很好，犒劳一下自己。

答: 切个西班牙火腿呗

提及: $苹果 (AA P L)$

Q763. 2022-01-22 13:41

问: 苹果所处的行业确实是个变化很快的行业。虽然我认为苹果在竞争中已经处于一个非常有利的位置，但我还是会很关切哪些变化有可能会改变苹果的地位。如果非要我给苹果定个价的话，我大概认为苹果也许某天会到600块。理由是：以我的理解，苹果的盈利在两到三年内大概就可以达到每股40-50块/年（现…

答: 10年前的东西现在回头看下蛮有趣的。

Q764. 2022-01-21 09:48

问: 这个是赚了但赚少了的典型例子。

答: 赚了保费4.9，但是不如50买股票涨到66赚的多

提及: $拼多多 (P DD)$

Q765. 2022-01-21 06:37

问: 段永平：我的投资方法（二）（转发）段永平，男，汉族，江西泰和人，1961年3月生于南昌，1983年浙江大学无线电系毕业后分配到北京电子管厂（修学一年），也就是京东方的前身。后以研究生攻读中国人民大学经济系计量经济学专业。段永平曾以创立“小霸王”和“步步高”两个知名品牌而闻名全国。…

答: “1982年浙江大学无线电系毕业后分配到北京电子管厂。后攻读中国人民大学经济系计量经济学专业，取得硕士学位。” 这里面有两个错误信息：1. 是83年毕业然后去的北京电子管厂（休学了一年，不然确实应该是82年毕业），就是现在的京东方的前身。2. 人大计量经济学研究生没错，但没拿硕士，因为…

Q766. 2022-01-21 06:28

问: 1，我一般不投资任何非上市公司，除非是我认识很久的（至少10年以上吧），并且非常了解或信任的人做的公司。 2，我绝对不会去做固定收益的东西。固定收益的东西长期肯定是输给通胀的，所以长期来说是件错的事情。所谓重仓，意思就是对你自己很“重”要的仓位，自己可以定义。 3，如果你懂…

答: 大道是非专业投资人，没有时间去投资非上市公司。非上市公司太多，商业模式也不容易搞懂，对大道而言不合算。如果大道是专业做投资生意的话，也许投非上市公司的收益会更高，毕竟大道搞过很多年企业，比较懂企业，捡到宝的机会会大一点点。

Q767. 2022-01-20 13:06

问: 说个小故事。年中曾经有个年轻的朋友跟我聊到GME和AMC，说他在这两只股票赚到钱了。我说，也许你该小心了，因为这两只股票我也赚到钱了。不建议任何人做这种deal，但这种小赌马上要到期了还是感觉好玩的哈。

答: 我记得好像那段时间之前股价冲的比较高，每个礼拜我都卖100个call赚点零花钱。后来实在价钱不好了，也没时间看，就卖了这个100个call的deal，做为一个结尾，好玩也有个头哈。

提及: $A MC 娱乐 (A MC)$

Q768. 2022-01-20 11:03

问: 据韩联社1月20日消息，据市场调研机构Counterpoint Research 19日发布的数据，以零售为准，三星电子2021年智能手机销量占全球总体销量的18.9%，位列第一。苹果以17.2%的销量占比位列第二。随后是小米（13.6%）、OPPO（11…

答: 17.2%+11.4%+9.6%=38.2. 其他的29.3%都是谁没说？

Q769. 2022-01-16 07:09

问: 我现在对MRNA有点兴趣，但这不属于我能力圈内的东西。小赌怡情，逼下自己，希望一年内我可以大致看明白这家公司。

答: 礼拜一以前还可以改单。

提及: $M o d er na (MRN A)$

Q770. 2022-01-15 08:31

问: 今天买了点，再跌再多买些。

答: 每次买腾讯都碰上腾讯回购，这是抢生意吗？！

Q771. 2022-01-12 10:40

问: 你卖了一个put，时间未过半，但收益已超75%，你会提前平仓吗？我记得以前看过大道分享，他不会提前平仓，都是等到到期日自动清仓。刚才去找了一下原文，没有找到。我的理解是，因为大道卖put是因为真的想买这个股票，如果put进来的话，所以会等到到期日自然清仓。（当然这里只是关注一下大道的做法，不代表每个人都要这样做。）

答: 我确实不买option，包括buy to close。一切在卖的那个时刻就决定了。平仓是trade option的行为，和我的逻辑不太一样。

Q772. 2022-01-11 05:33

问: 1，大部分人都太浮躁、担心得太多。成功需要非常平静耐心，但是机会来临的时候也要足够进取。 (段：看完这条可不要too aggressive哈。芒格本人曾经就因为用margin给自己带来过大麻烦。我有个朋友也喜欢用margin，非常危险。) 2，根据股票的波动性来判断风险是很傻的。我们认为只有两…

答: 芒格的东西和老巴的东西其实是一样的，但芒格说话客气成分要少一点点。

Q773. 2022-01-08 00:58

问: 刚才卖了点Apple今天到期的170的put，成交了1.7万多个，收了40多万premium。看看会不会把股票卖给我吧。

答: 卖这种put看着好玩，但背后的逻辑还是严密的。首先，从十年的角度看，170的苹果其实不贵（功夫全在这里），然后就好玩了。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q774. 2022-01-06 14:01

问: 1973也是牛年

答: 我也设置的是在下跌时是红色的。当好公司出现便宜的价格时，就是“牛年”。

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q775. 2022-01-04 12:04

问: 真的要过三万亿了吗？已经近在咫尺了。三万亿早晚要过的，但现在就过还是要适应一下。好像不太久以前还觉得一万亿就有点疯狂了，难道是懂苹果的人突然多起来了吗？

答: 今天真到3万亿了

Q776. 2022-01-03 11:34

问: 接着再来一个长的，1.4的投入有0.6的回报潜力，超过40%。

答: 想了想，卖put和卖call本质上都是更倾向于持有现金，而不是持有股票。

提及: $新东方 (E D U)$

Q777. 2021-12-31 08:17

问: 段永平—2012年：以前看过俞敏洪的演讲，觉得他讲得非常好。但看了王利芬的长达 4 个小时的采访后，觉得俞离所谓的顶级企业家确实还有点距离，而且这个距离似乎是不会被缩短的。俞其实是个非常好的生意人，但企业大到一定程度后恐怕就有点困难了。对罗永浩没太关注过，但看了大家放上来…

答: 我没见过俞敏洪，但一直觉得这是一个蛮有意思的人。我会继续风投一些表示一下支持（就是卖些put）。明天就有一些put到期了，表示支持一下获得了一点点回报。

Q778. 2021-12-30 07:21

问: 段总这个思路放在“三傻”身上非常合适：他们（格力、平安、万科）在各自行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那么相关行业将“不复存在”。顺带看到下图，最吸引我的是“共同价值观”，我看“三傻”提供的价值观还是比较“正”：格力“好空调，格力造”；万科“建有人住的房子”；平安“有温度的保险”，均体现“以人为本”。所以，在最困难时，需要对优秀企业多份信心！

答: 这是很久以前的观点了，现在更关注商业模式和企业文化。如果时光能够倒流，我大概不会买创维或者万科，我觉得他们的商业模式都不够好。

提及: $格力电器 (SZ 000651)$

Q779. 2021-12-22 08:46

问: 新浪科技讯北京时间12月22日早间消息，据报道，迪士尼董事长兼前CEO鲍勃·伊格尔（Bob Iger）接受媒体采访时表示，他是在感觉自己过于轻视他人的意见后开始思考卸任CEO的。伊格尔接受CNBC专访时说：“渐渐地，我开始越…

答: “我开始越来越不愿听取别人的意见”,这可能是我见过的最好的辞任CEO的理由！

Q780. 2021-12-21 11:19

问: 广告一下！有点意思！

答: 做个好产品不容易啊！我还没拿到折叠手机，希望能有点惊喜哈。很难想象折叠手机到底能带来什么用户体验的大改进，直觉这类产品很难流行起来。

Q781. 2021-12-18 14:29

问: “在全球化的市场上，阿里巴巴通过多种模式，在多个区域市场和国家市场，采用多品牌经营的方式来满足当地消费者需求。”12月17日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在杭州举行的2021年阿里巴巴投资者日上说。由于受全球新冠疫情的影响，阿里巴巴第二次在线上举办投资者日。张勇向来自…

答: 投资者日？有点怪异。怕投资者看不懂？

Q782. 2021-12-17 15:26

问: 作者：龚进辉今天（12月17日）是一加8周岁生日，一加掌门人刘作虎在凌晨发文，带来一个振奋人心的好消息。他透露，在双11快速增长驱动之下，一加提前完成全年全球1000万台销量这个小目标。刘作虎表示，8年来，大家一起见证手机行业和一加的变化。手机行业中还活跃的玩家越来越少，市场在…

答: OPPO蓝光其实就是刘作虎带队的作品，当年的影响力确实很大，至今还有很多粉丝。

Q783. 2021-12-15 11:22

问: 今年勇士有点厉害了！

答: 库里今天破纪录了，历史第一，三分神射手

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q784. 2021-12-14 09:54

问: 根据苹果首席执行官蒂姆-库克最近的一次采访，苹果公司正重点专注三大领域。库克在采访中说：“我们非常关注增强现实，我们非常关注人工智能，我们非常关注自动驾驶。”库克将这些东西描述为“核心技术”，将以“各种不同的方式”被应用。 …

答: 我依然很难理解苹果怎么做苹果车，但我确实很希望看到苹果车会出现。

Q785. 2021-12-09 11:44

问: 30多年前，当我离开北京去广东的时候，就曾想，如果实在是混不下去的话，我就去办个公司教人怎么考大学吧。我没见过俞敏洪，但上次新东方被人做空的时候我曾经花过四个小时看过我能网上找到的俞敏洪接受过的采访，当时的结论是这人不会是空头说的那样，于是就进场卖了很多put, 赚了些钱。我怎么想，都觉得他们公司不会完全没价值吧，所以再卖个put，如果put进来就拿着了。

答: 确实不会没价值。因为外贸缘由，身边一些人学外语，都…

提及: $新东方 (E D U)$

Q786. 2021-12-07 00:54

问: 这个也是牛年

答: 1978年出生，想在1978加了100股，结果成交1977 收盘1967

提及: $贵州茅台 (S H 600519)$

Q787. 2021-12-06 12:20

问: 虽然还是看不懂其商业模式，但觉得他们对农产品的支持还是非常有意义的。准备再次风投一下！（卖点put，不要效仿）这次成本远高于第一次（如果明天成交的话）。另外，我也不喜欢他们那个烦人的广告。

答: 拼多多下了超过200个订单了。也办理了会员。非常不喜欢拼多多目前这种诱导性的广告方式。1.比如随机免单。如果真是随机，测试了四五次，发现每次都是免单这一组内最低价格的，但视觉和文案却是随机…

提及: $拼多多 (P DD)$

Q788. 2021-11-28 15:12

问: 段大神说了苹果好没多久就暴跌了，说特斯拉价值归0没多久就涨了

答: 大道看不懂特斯拉，所以拿不住，虽然在特斯拉上面也赚了不少钱。苹果大道说了后没多久就大跌了？多久？

Q789. 2021-11-22 11:55

问: 恭喜Colin Morikawa！他离世界第一已经很近了。

答: 完美复仇Rory Mcllroy. 上一场Colin 在the summit最后一天打了-10杆还是输了一杆。

Q790. 2021-11-16 10:54

问: 方丈帮着解惑一下，书做为人类进步的载体，古今中外，人人都已读书多读书广为荣。如今碎片化信息时代，大多数人都很难静下心来读完一本完整的纸质书，例如我，买了书不少，可真正看完的并不多（看书真的太闷了，买书完全是为了缓解焦虑），不少都是通过听书，或者刷雪球，看公众号文章这些其他短平快的信息载体。这些都是信息的传递方式，短视频也是，记录片也算。那么我的问题是，您认为书籍相较其他信息载体最大的区别在哪？为什么最富有成就的人都是爱看书的人，而不是爱看杂志，爱看纪录片刷短视频的人。

答: 1，不是碎片化的时代，大多数人也很难静下心读完一本完整的纸质书，所以你不读书不要怪什么”碎片化的时代“，怪你自己就行了，你就不是那块料。 2，不要…

提及: @不明真相的群众[¥6.00]

Q791. 2021-10-08 09:56

问: 演讲全文：各位童鞋，终于到了可以叫你们校友的时候了！前段时间校友会张老师叫我来毕业典礼上讲个2-3分钟话，从那时起我就一直在想，这2-3分钟里讲什么能让有些人20-30年以后还记得并从中得益呢？第一，做个胸无“大”志的人。首先要强调的是，这里的“大”是好大喜功的大…

答: 最后这张图的场景不对哈。

Q792. 2021-10-04 08:59

问: 中秋快乐。大家不要怪我刷屏啊，这些都是将来可能帮大家赚到大钱的顶级智慧。毕竟，投资是每个人都需要面对的最后一份职业。

答: 转发

Q793. 2021-10-04 08:56

问: 好东西，要天天看，天天悟。

答: 转发

Q794. 2021-08-12 11:19

问: 《段永平价值投资课程》第一课：做对的事情，把事情做对最重要的智慧为什么林帅特地把段永平老师的这个智慧放在第一节课来讲呢？为了更好回答这个问题，我先举一个历史案例。 19世纪，生物学家在整理物种的多样性上，遇到了巨大的难题，物种的多样性毫无规律可循，混乱不堪，无…

答: “做对的事情”大道最早看到的是管理大师彼得 · 德鲁克说的。这是大道一生受益最大的一句话。

Q795. 2021-07-15 05:38

问: 原标题：未来 Apple Watch 将支持非侵入式血糖测量来源：MacX Rockley Photonics，苹果供应商之一，今天发布了全新的高级数字传感器系统，新系统未来可能登陆 Apple Watch，并带来全新的健康追踪功能。这家公司今天发布…

答: 这个厉害！

Q796. 2021-06-07 00:50

问: 厉害！

答: 这个要能在中国推广就好了。现在老龄化严重，很多子女不能陪在老人身边，有这个会稍微放心一些。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q797. 2021-06-04 02:54

问: 我刚开始经营小霸王的时候，是比较困难的，从几千块钱起家。但说起来也很简单，就是你。做得好的企业创业的过程大致都是相当的。有人问我的企业有什么不同的地方，有什么特点。托尔斯泰说”幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭有各有各的不幸”，做得不好的企业有很多不同的不幸，做得好的企业大致都一样。（大道2002年浙大 MBA 论坛问答），做到这些容易吗？当然不。如果容易的话，当年的“燕舞” 早就把工作做到位，可能就没有我们了。要一直做得好就更不容易，因为人是一直在变的，那么如何在千变万化中一直做好？就要靠管理手段去实现一些基本的东西，踏踏实实，一步一个脚印。（大道

答: 燕舞应该说的是“万燕”

Q798. 2021-05-09 11:18

问: 教练说：“高尔夫稳定性和打得远成反比，当你追求打得更远的时候，稳定性就变差。当你追求稳定性的时候，往往打得不是最远”（跟投资很像，做什么都需要平常心）。

答: 这个说法逻辑是不对的。打得好的人一般都打得很远。

Q799. 2021-05-04 09:38

问: “ ”巴菲特在采访中表示。老巴像个不老翁，祝身体一直健康！

答: 接BRK的难度应该是苹果的10%吧？

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 B (BR K . B)$

Q800. 2021-05-03 12:47

问: 我也觉得卖掉航空股没啥错。航空生意的苦日子可能还有相当长的时间，而且这种情况每隔一段时间还可能再来，这个商业模式确实没那么好。我也同意卖掉苹果可能是个错误。老巴推荐买S&P500的说法已经有些年头了。我也一直有点买S&P500的想法（还没买过，想法有些年头了），但优先顺序在苹果，Google，Brk后面。如果未来某天大跌到遍地是黄金但不知道哪个是雷的时候，我会优先考虑S&P500. 几年前我有个朋友曾经问过老巴，BRK未来还能比S&P500表现好吗？他说不容易，可能能够好一点点。我朋友还说他买了一点BRK哈，老巴说：我们不会让你亏钱的。

答: : 我对电动车一直有个疑问：电动车减碳吗？不知道为什么我老觉得电动车其实增加了一道能量转换过程，至少是没有减少的，所以对减碳没啥帮助。

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 B (BR K . B)$

Q801. 2021-04-19 22:55

问: 通货膨胀是缩小贫富差距的，通货紧缩是扩大贫富差距的。

答: 穷举吗？// :大道认为贫富差距是有哪些因素决定的？

Q802. 2021-04-05 14:26

问: 『一加9』这款手机的拍照效果真不错，不愧是“年轻人的第一部哈苏”

答: 转发

Q803. 2021-04-02 10:13

问: 3月30日，在公司9周年庆上，字节跳动创始人张一鸣发表了演讲《平常心做非常事》，分享了他对于“平常心”的思考：如何以平常心对待自身、公司业务、行业竞争、成功和失败。文章实在太好，幸福的家庭是相似的，对于理解大道说的平常心很有帮助，决定转过来留存。以下为演讲全文。像…

答: 转发

Q804. 2021-04-02 10:09

问: 张一鸣的演讲，讲的平常心

答: 异曲同工

Q805. 2021-03-19 10:51

问: 【好文推荐】巨星选择隐匿，繁星将次第绽放。带着沧海一粟的悲悯与敬畏，带着对科学探索的崇尚，带着对生命本真状态的体悟，黄峥努力去过他想要的“普通的生活”。如此平淡，又如此深刻。《繁星的第一步黄峥的下一站》

答: 转发

提及: 网页链接

Q806. 2021-03-05 08:26

问: 这是要2021的意思？新年快乐！

答: 昨天有人说股票掉了很多，我只好再说一遍新年快乐了。

Q807. 2021-02-26 02:57

问: 投资研报【碳中和动态分析】维斯塔斯发布V236-15.0 MW海上风机，Nikola最新氢燃料电池汽车续航1400公里，中环发起薄片化倡议【硬核研报】估值和机构配比处历史最低水平！地产股终于迎来“高光”时刻！…

答: 转发

Q808. 2021-02-15 12:02

问: 原标题：苹果为Apple Watch申请新专利：不用采血，就能监测血糖雷锋网消息，据快科技报道，2月14日，苹果公司向美国专利商标局提交的一份新专利申请说明显示，其正在计划推出名为“动态环境中包含环境传感器增强的兆赫光…

答: 这个厉害啊！

Q809. 2021-02-05 11:15

问: 不忘初心，埋头种因 —— 2021年新春致辞全球的vivo同事们，伙伴们，大家新年好！寒冬将过，新春已至，在此我代表vivo向辛苦了又一年的同事们，以及在幕后默默支持我们拼搏的家人们致以诚挚的问候，感谢大家在过去一年的坚守和付出，祝愿大家在新的一年里身体健康，家庭幸福，万事…

答: https://video.h5.weibo.cn/1034:4601149450551306/4601150475341121

Q810. 2021-02-01 00:51

问: 大道好，我了解全部的发言规则，也认真读过您的东西很多遍，现在有两位您的好友愿意推荐我，麻烦您看下，再次感谢！ 1关于投资和经营企业的理解： A关于投资：“买股票就是买公司，买企业未来自由现金流的折现”。未来自由现金流可以通过商业模式和企业文化两方面来判断和筛选。投资里最重…

答: 加了。

Q811. 2020-12-25 02:13

问: 没忍住，刚刚顺手卖了200个今天到期的750的call，收了1 块多一点/个。小赌怡情，不要模仿。

答: 我们就是觉得没有比更健康更长久更有意义的东西了。// :回复 :还是从未来看回来，没啥别的办法。

Q812. 2020-12-16 12:22

问: 原标题：我在拼多多做新品牌：半年销售5000万，但亏了40万来源：燃财经作者 | 闫俊文半年之前，一家毛巾代工厂老板徐尧和他的朋友在拼多多的扶持下，成立了自有品牌“甄简良品”，在这短短半年里，销售额预计…

答: 名字没取好，事倍功半！

Q813. 2020-12-13 06:01

问: 所谓成功，就是走到最后，你成为了你本该成为的那个人。实现成功，需要我们“做对的事，把事做对”，反过来想，如果离成功越来越远，大概率是我们在“做错的事，把事做错”。从企业经营角度来讲更加是如此。坚持什么？放弃什么？生活中最困难的事情之一，就是知道什么时候该继续坚…

答: 在把事情做对的过程中，错误是不可避免的，是个学习的过程。每个人都有自己的学习曲线。

Q814. 2020-12-07 23:45

问: 感谢你的分享！

答: 😀

Q815. 2020-12-07 23:45

问: 試試関了沒，幷再次致敬致謝致感恩！！！🙏

答: 好像關成功了。

Q816. 2020-12-07 23:44

问: 段先生你好，我原本以为价值投资就是买便宜的低估的公司，占市场的便宜，前几天偶然看到段先生和雪球网友问答整理帖，才明白价值投资是源于对商业模式，逻辑的底层理解，多年来心中的疑惑终于消散了，感谢你的分享，不知道如何报答，谢谢了。

答: 😀

Q817. 2020-12-07 13:23

问: 关闭前，再次问声大道好

答: 🤝

Q818. 2020-12-07 13:23

问: 神往已久，学习好久了，感谢！愿健康平安！

答: 👍

Q819. 2020-12-07 11:56

问: 我也不知道问什么呢？干了淘宝12年，在儿童早教机器人上一把输的精光。现在35了，还一事无成！只是一直追寻着你在江湖留下的痕迹，从未这么近距离过！想在想想很开心

答: 愿赌服输，从头再来吧。以后最好不要赌那种输不起的赌就好。

Q820. 2020-12-07 11:43

问: 乘还没关闭，向大道提个建议，如果可以的话，在一年的某个固定时段，还是像这样给我们这些普通球友提供问答。不胜感激

答: 👍

Q821. 2020-12-07 10:49

问: 感谢大道的这些年各种经验分享，价值太大了，给我们这群本分人做生意和投资树立了一个基本法。定个小目标，看自己能不能把大道的“只言片语”内化成一个完整的思维框架希望之后大道仍然能够多发消息，让我们看到前方有一个老大哥仍在带路

答: 奇怪，还可以付费提问吗？应该已经停了啊。

Q822. 2020-12-07 10:48

问: 大道，您好！您的眼光看的比较长远和准确。想请问下未来10年，电商或互联网您认为对实体经济还会产生什么样的变化和影响，实业应该如何应对这种变化？谢谢

答: 我猜10年后的影响比例会下降，因为不适应的实体可能大多不见了。

Q823. 2020-12-07 10:43

问: 大道做投资应该有差不多20年的时间了吧有没有回过头去看看自己的年平均收益率感觉上大道的收益率应该和彼得林奇处在一个水平甚至超过

答: 没算过，不觉得算这个能提高收益。

Q824. 2020-12-07 09:24

问: 大道，您好，既然投资和做企业没什么分别，想问一下，做企业负债经营是很常见的事情，那么投资好公司在低估价格上杠杆并且把杠杆比例控制在较低水平比如20%以下形成一定的负债投资，是否也是可以接受的？

答: 杠杆和负债是不一样的，虽然都是欠钱。杠杆是用股票抵押的，而且券商可以随时改变允许你借钱的比例，时间长了碰到一次爆仓可能就回到解放前了。

Q825. 2020-12-07 05:24

问: 大道您好，请问您认知中什么样的人生是成功的？实现它您所秉持的方法论是什么？

答: 能过好小日子就是成功。

Q826. 2020-12-07 02:03

问: 大道先生，我非常希望深入的了解一家公司创始人的品格，能力，性格等。但是我们普通股民只能通过一些采访或者他们的书籍等去侧面了解，也很难知道他们在镜头面前说的是真是假。您觉得这是小股民一个很大劣势吗？您有什么好的方法去了解分析创始人或者管理团队呢？

答: 我关注的公司和人都很少，可以可以花足够时间在有限的人和公司上，这样准确率自然就高很多了。

Q827. 2020-12-07 00:45

问: 大道，您好！如何识别莫个生意是好生意还是苦生意，从哪几个方面辨别？谢谢

答: 比较苦的生意的特点往往是进入门槛比较低，产品差异化小，经常需要靠产品等等价格竞争。比较一下茅台就明白了。

Q828. 2020-12-07 00:40

问: 大道如何看待投资和实业？有哪些共同和差异？

答: 一般来说，投资是让别人经营。对我来说都是一样的了。

Q829. 2020-12-07 00:19

问: 大道好，问个跟投资无关的问题哈。我现在住的地方属于郊县区，这里有一所我们市最好的小学，小孩也在里面读书。但这边属于郊县区，生活不是很方便；而且住所附近晚上有烧烤摊，所以空气质量不好，比较影响身心健康。我原来住的地方属于市区，住家附近也有所不错的小学（比现在就读的学校名气稍小一些），但生活各方面都比较方便。我纠结了很长一段时间，是在现住的小区，重新找个房子好，还是回到原来的住地才是对的。望大道给予指点，谢谢！

答: 要是没有经济上的难处的话，你们全家投一次票吧，小朋友也有一票很重要。

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Q830. 2020-12-07 00:15

问: 段老师，我在大学讲授价值投资，也是价值投资的实践者，课堂上说的最多的是巴菲特怎么说、芒格怎么说、段永平怎么说（由衷的崇拜，不是不尊），想赶在您关闭提问之前向您问一个疑惑我多年的问题，不知道我的理解是否正确：不要使用杠杆是因为你永远不知道什么时候价格会高于你的买入价，因而除非满足以下条件才能使用杠杆（1）资金成本远低于购买企业的长期稳定收益率；（2）购买时价格远低于其价值；（3）没有归还杠杆资金的压力和时间期限。

答: 买股票用杠杆的情况下，你的股票是被抵押给券商的，当杠杆比例高到一定程度，一个大跌券商就可能会把你的股票卖掉还债。股市大跌是一定会发生的事情。而且总是发生在你没想到的时候。只要你一直在用margin，你一定会碰到这一天的，很可能会让你一夜回到解放前。苹果历史上大掉40%的事情发生过10次…

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Q831. 2020-12-07 00:08

问: 请问大道，如何理解“其实任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己”这句话？感谢大道长久以来的布道分享，祝一切顺利！

答: 如果市场明天关闭，不在开放，但股东权益不变，你对自己持有的股票的看法会有改变吗？你回到股票到底是什么就能明白了。

Q832. 2020-12-07 00:04

问: 本分平常心，名符其实的大道至简非常感谢！请问相比芒格，您更喜欢巴菲特的原因是什么？

答: 说不清，觉得老巴的东西更专注，更简单一些。看芒格的东西有时候很费劲。

Q833. 2020-12-06 23:53

问: 段总您好，您以前说过后悔没用所以就不要后悔，电视剧天道里的人物丁元英说过害怕没用所以就不怕，巴菲特也强调要理性，道理都懂可做到好难，请问您这些情绪该如何克服是后天一点点自控训练的吗？

答: 不知道怎么来的，也许是慢慢养成的习惯吧。尽量理性一些确实能减少很多情绪影响。

Q834. 2020-12-06 23:51

问: 大道，您认为投资的本质是什么，是资源分配么？

答: 本质：指事物本身所固有的根本属性，它对事物的性质、状况和发展起决定作用。—百度投资的本质，按上面这个定义，我没找到合适的表述方式。

Q835. 2020-12-06 13:56

问: 大道对苹果AR眼镜和汽车有啥可以分享的么？感觉按照苹果的性格，只要能出产品一定会不错👍

答: 我不知道苹果在搞什么，但确实相信苹果产品最终都会是精品。

Q836. 2020-12-06 13:40

问: 大道好！请问再好的公司也会遇到调整期，比如腾讯经历了18年版号调整和内部改革，比如巴巴现阶段受到新进入竞争对手冲击，中期格局和份额看不清。请问您怎么看调整期伴随各种利空中的公司，如何确定长期逻辑是否受损？谢谢！

答: 腾讯的“调整”给了我买入腾讯的机会。

Q837. 2020-12-06 13:38

问: 请问到目前为止您认为自己最成功的投资是哪一次？谢谢。

答: 当然是我们自己公司哈。

Q838. 2020-12-06 13:37

问: 在您关闭提问前给自己留个纪念。关注雪球一年，半年前才关注到您，总是遗憾学习您的投资观念有点晚，错过了很多机会。现在慢慢好多了，体会到投资是人生的修行，对未来充满希望，做好当下就行了。感谢指引

答: 我95年开始打球，现在差点和开始打球一年后差不多，目前差点在7左右。能保持住这个差点我就很满意了。如果20年后我还是单差点，我将会非常高兴。

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Q839. 2020-12-06 13:34

问: 大道您好！有人托我问您，是不是在销量不好的时候唯一的重点是去大力改进产品而不是花大力气去销售？

答: 销量不好的原因大概率是因为产品不够好，别的原因可能比较次要。

Q840. 2020-12-06 12:42

问: 大道您好！我是职业股民，主要现金流来源于股息。对于成长型企业如腾讯，往往股息率很低，特斯拉和亚马逊又不分红。请问做投资怎样平衡股息率和成长性？

答: 不知道，我没考虑过这个问题。

Q841. 2020-12-06 12:39

问: 感谢大道！祝一切顺遂！

答: 👍

Q842. 2020-12-06 12:36

问: 段永平老师您好，感谢分享，问一个一直想问，好奇的问题，除了您自己和巴菲特以外，您还欣赏的投资人有谁？

答: 一下子想不起来，应该是芒格吧，但我还是更喜欢巴菲特一些。

Q843. 2020-12-06 08:00

问: 请问2001年投资网易是您认为自己最成功的投资吗？谢谢。

答: 显然不是啊！

Q844. 2020-12-06 07:35

问: 大道您好，大道能否分享一下对子女成年后的有什么期许，希望他们成为什么样的人？对儿子和女儿的期许会不一样么？谢谢！

答: 希望他们过好小日子。

Q845. 2020-12-06 07:34

问: 大道您好！我有两个问题挺感兴趣：（1）买股票就是买公司，可是世界总存在不确定性，而再伟大的公司也有可能变坏。那么您一般隔多久会对持股企业重新检视、估值？或者说日常您对持股企业的关注有多频繁和密切？比如中报、年报和企业重要发布会之类，是属于必看？还是多数都看？或者偶尔看看？（2）回首往事，最令您自豪、最有成就感的是做了哪件事情？感谢，祝一切顺利！

答: 我投的这几个公司任何大的变化几乎都能在新闻里看到。当然，一般出了季报后也是到处都可以看到资料的。小公司不好说。

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Q846. 2020-12-06 04:48

问: 大道您好，我是个90后的律师自己在长三角某三线城市开一个律师事务所，今年才开始看您写的东西，已经开始在律所经营管理中践行您的思考，衷心感谢！闭关前一问，您如何看待律师这个行业？

答: 这个行业我不了解，但做个好律师不容易。

Q847. 2020-12-06 02:48

问: 大道您好，如何做能护持好自己的正念(本分)，祛除杂念，持续的做对的事，尤其在生活创业时遇到不好的事或人的时候，内心总是容易生出一些奇怪或者不本分的念头？在此也非常感谢，目前我出现不好念头都是拿看您和巴菲特芒格等智者经典来安抚自己杂念

答: 既然你已经有办法了，就继续吧。

Q848. 2020-12-06 02:16

问: 大道你好，对于一个已经搞懂的好生意，什么时候你会认为，No, 价格太贵了，转身离开。我想了很久，觉得长期来看，好生意的未来现金流总比现金放着强，这样有钱总该买，价格似乎不重要了？最后在你关闭问答之前，特此说声感谢。

答: 贵不贵是相对于你自己的机会成本而言的。比如，如果我有闲钱，我会更倾向于买苹果而不是amazon。至于amazon股价会不会涨得更快，我并不知道所以也不关心。

Q849. 2020-12-06 02:16

问: 真心感谢大道的分享！谢谢

答: 👍

Q850. 2020-12-05 14:01

问: 谢谢大道。从网易博客到雪球默默关注大道三年了。学到很多！

答: 👍

Q851. 2020-12-05 13:59

问: “没有什么能够阻挡，你对自由的向往” 感谢大道分享的蓝莲花和野子。大道有颗赤子之心，是有利润之上追求的企业家和投资人。您说了家人最重要，也同样花了最多的时间陪伴，是知行合一、了然生命意义的大人。大道至简，重剑无锋，会向您一直学习。

答: 这两首歌我都超喜欢！

Q852. 2020-12-05 13:18

问: 感谢大道的大道

答: 👍

Q853. 2020-12-05 13:18

问: 大道哥卖PUT一般卖多长期限的呢？这美股基本满仓着苹果和拼多多，不能做空，不能借钱，不懂也不能做，这几年基本上就是啥也不能干，还有点现金也想少卖点PUT解解闷啊

答: 一般一个礼拜或者两个礼拜的，积小胜为大胜。

Q854. 2020-12-05 12:02

问: 在关闭提问窗前特意上来冒个泡，向大道表示感谢，祝您阖家安康，天天开心。

答: 🤝

Q855. 2020-12-05 12:01

问: 在大道停答之际，再次感谢大道的分享，心里永存感激！

答: 👍

Q856. 2020-12-05 09:56

问: 大道，您好！像可口乐这样的品牌人人都知道，还需要打广告的原因我理解的是让消费者加深影响，刺激消费，给消费者有生意很好的感觉。对已经的人人知道的品牌还打广告您具体怎么看待的呢？谢谢。

答: 这是广告学里面的东西。据说可口可乐早年也被质疑过为什么还要打广告，于是做了一个实验：在一个很小的欧洲国家停了一年广告，结果当年相对其他国家或地区的销量下降了很多。

Q857. 2020-12-05 09:51

问: 大道，您好！招聘面试人时，通过面试如何看的出来这个人是否符合公司企业文化？

答: 主要靠时间，但从履历和对话里可以看到一些明显不合适的人。

Q858. 2020-12-05 08:43

问: 大道的大道对于我的人生和投资都有莫大帮助，向大道表示感谢！不知大道是否还保留向六合公益打赏2000元后向你提问的形式？

答: 只有我关注的人可以提问，下个礼拜我会找时间写个规矩。

Q859. 2020-12-05 08:43

问: 段师兄，有很多公司，他们除了上市公司外，还有母公司，还有兄弟公司，有时候你明明看到他们在做一些很有价值，对未来企业价值正向的事情，可是他们可能通过自己名下各种公司之间的腾挪来转移这些价值，有国企，也有私企，这种情况美国多吗？我们该如何应对？

答: 美股很少，不喜欢就不买这种公司就好。

Q860. 2020-12-05 06:17

问: 大道常说站在10年后看现在价格还不贵，就可以继续买入。假设茅台每年15%复合增长10年，净利润毛估估2000多亿，对应现在的估市值2万多亿，有10%的净利率，所以显得不贵了。我的问题是如果用10年后的净利润对比现在市值，感觉多少才贵？

答: 取决于你自己的机会成本。如果你是马云，把当年手里的钱都买了茅台并因此错过了建立阿里巴巴的机会，那可就亏大了，对吧？

Q861. 2020-12-05 06:10

问: 大道您好！从几年前开始关注您的微博到现在学到了非常多的东西，趁此机会向您表达谢意并祝您身体健康阖家幸福！另外我有个请求，请问可以请您加关注吗？有时候看到您发的东西想交流都没机会感觉很可惜。无论您答应与否，请原谅我的唐突。

答: 目前的规矩是加关注需要至少两个我已经关注的球友推荐。下个礼拜我会找时间写个更详细的要求。

Q862. 2020-12-05 06:08

问: 没有点错

答: 哈哈。

Q863. 2020-12-05 05:57

问: 大道您好，我平常关注您的一些问答与访谈，增进了自己对价值投资的理解，也找到了更多值得学习的书目、内容，收获很多，非常感谢！我是一名国企职员，一直有个创业的想法，但因为是跨行业的，找不到志同道合的人，也感觉技术方面能力不足，想请问您的建议，也想了解下您的做法，谢谢！

答: 我个人认为，如果你对创业有任何犹豫的话，可能就还没到时候。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q864. 2020-12-05 05:55

问: 大道好，认识大道9年多了，很高兴遇见你很感谢你的分享！终于等到你提起微软了，这么几年微软的市值和苹果一个量级，市场的选择应该不会错。能和我们聊聊你看到的微软的生意模式和企业文化吗？

答: 我对微软真是了解不够，聊不起来哈。微软20多块钱时老巴就是微软很便宜，但可惜他买不了，因为跟盖茨太近了，那时我就努力地看了几分钟，不得要领。目前依然不得要领，只是觉得他们也很厉害。

Q865. 2020-12-05 04:37

问: 道友们，你们这种不认真学习就提问的方式是不尊重老师的一种表现啊！大道只是暂时关闭问答，如果真心追随未来路还长着呢学好后再问不迟的。如果想做公益说声感谢的话就好（我发现前面只说感谢的人是真学到东西了）！如果想通过问答捞点什么好处，我或许能帮你们省下200元。大道之所以是大道的根本原因在于他始终坚持【本分、平常心、做对的事情，不做不对的事】荣辱未成改变。这是他的秘籍，掌握秘籍后花拳绣腿才有用，否则不会有太大效果的还容易自损。

答: 哈，这也是广告？

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q866. 2020-12-05 04:36

问: 问个的问题。巴菲特和芒格都讲过他们当年是能看懂谷歌的模型的，但是很遗憾最后没有投。相信您这么多年来肯定也看过谷歌，而且很了解它的商业模式。方便谈一下您对谷歌目前的主要顾虑是什么么？估值太高，团队执行力退化，或者商业模式问题？

答: Google是好公司，我也有一些Google，但比重小。一直很想多买些Google，但一直没等到好价钱，贪心出的错。

Q867. 2020-12-05 03:05

问: 大道你好，针对加拿大鹅，能否给点建议？从投资或者纯个人消费的角度。个人感觉其商业模式和企业文化都还不错，不过未来可能存在天花板。大道眼光毒，即使没了解过，看问题深度也非普通人所及，望给点思路。

答: 没看过这家公司，但知道他们是做羽绒服的，似乎牌子蛮响的？

Q868. 2020-12-05 02:21

问: 大道您好，先说感谢再问个小问题，感谢大道的传道授业解惑，让我明白了“买股票就是买公司”，从网易博客到雪球，一路有十年了，投资之路也走的安心和平静。曾经在雪球的征文“封仓十年的选择-苹果”被大道的网易博客引用，万分荣幸。一个小问题哈：有资料讲大道籍贯是江西泰和？大道有在泰和生活过吗？是在哪里呢？还只是祖籍在泰和？因为我就是江西泰和人，所以有此一问。

答: 我父亲是泰和苏其（音）人，我没在那里生活过。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q869. 2020-12-05 01:58

问: 大道，您好！您说取您最近发现一家to B的公司很厉害，但理解的有点晚了，虽然差不多30年前就见过这家公司的老板，好像叫比尔盖茨。请问您理解了它的厉害之处是哪些？

答: 我大概属于不明觉厉吧，就是发现很多微软的用户离不开微软。不过，我没买过微软，大概是因为我不怎么用电脑吧。

Q870. 2020-12-04 12:57

问: 大道：您好！买股票就是买未来现金流。那需不需要将现金流理解成购买力，从而更能体会出很多公司的利润会被通胀侵蚀购买力，而体会到茅台这样的公司则抗通胀能力强，利润的购买力可以永久保持甚至上升的巨大优势？

答: 这是体育课教材里的东西吗？

Q871. 2020-12-04 12:32

问: 阿段您好，我是一名在线教育（职业教育方向）的创业者，从网易到雪球，一直安静的追随着您的脚步，您的很多认识都对我深有启发，譬如关于“步步高不上市”的理由，就让我想明白了自己“当下是否要拿融资”这件事。在我们这个赛道，不拿融资似乎就是叛道离经，缺乏理想。但静下心仔细想一想：融资本质上应该服务于战略，应该先把战略想清楚再去想是否需要融资。在线教育是一个不太具有规模效应的行业，机构应该致力于做好“差异化”的定位：满足某部分用户的差异化需求；建立自己的差异化获客渠道；而“因为不需要融资”，在组织建设和产品打造上就可以“慢”，也即“可以慢”反而成为了我们企业的“差异化能力”——这样，从需求到渠道到供给，我们形成了自己差异化的闭环，这可以让我们规避陷入行业的同质化竞争，想清楚这些后，我们拒绝了所有找上门的投资机构。以目前的发展看，我们可以比较清晰的看到：继续沿着既有的战略走下去，我们肯定可以活得久，长期看似乎也很有机会“活的最好”（虽然我们不追求“最”），因为我们选择的路径虽然慢，但是却是”时间的朋友”。您还曾说过“企业文化是激励因子，薪资只是保健因子，而人性文化一定会战胜狼性文化”，对企业文化的思考让我理解了：从宏观上看人心是向善，如果“人心向善”是道，企业向善，客户和员工会报之以同样的善意，所以，企业文化一定要“顺道而行”，对这些的理解，让我们对企业文化的建设有了更明确的方向……还有很多，很多，讲这些不是想说明自己有多厉害，只是想告诉大道：您种下的种子，在我们新一代创业者心中都在慢慢开花、结果，陈明永说的“致善式创新”我们不但有所感、有所悟，也有所践行。很多新一代创业者心中的理想商业范式不再是基于“竞争、狼性”，而是基于“本分、平常心”。最后，还是谢谢阿段把我们带到一条正确的路上……，如果有幸的话，不知能否得到阿段在雪球的“关注”（您在网易立下的规矩我都懂且一定遵守）……祝阿段身体健康！

答: 哈，你的理解很好！希望你能找两个我已经关注的人推荐，这是规矩哈。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q872. 2020-12-04 12:25

问: 不炒股，创业者，想跟您学习都没机会了吧您都退休了。

答: 有啥关联吗？

Q873. 2020-12-04 12:24

问: 大道好！好像您之前买了点亚马逊，请问可否分享一下买入的逻辑？谢谢

答: 我觉得amazon是个好公司，但似乎太过了点，所以只是买了一点点。

Q874. 2020-12-04 11:14

问: 感恩阿段的无私分享。谢谢

答: 😀

Q875. 2020-12-04 10:59

问: 同感，感谢大道从网易博客到雪球多年来无私的分享

答: 😀

Q876. 2020-12-04 10:42

问: 做步步高的时候如何控制商家的终端零售价格？记得您说过“商家不分大小供价都一样”

答: 是的，我们给大代理商的价格是一样的，绝对没有返利！零售商价格控制不了，我们只能建议。

Q877. 2020-12-04 09:42

问: 大道您好，接触您的博客和问答不久，但获益良多! 心里有很多问题，但每次要打出来时好像又能从以前的问答中找到答案。看来还需要花更多时间去消化。在问答关闭之际，先表达我的谢意，谢谢您的分享为大家拨开迷雾。

答: 👍

Q878. 2020-12-04 09:42

问: 感谢大道的分享，对很多问题的分析一阵见血，使我想通了很多投资和人生的道理。希望以后能有更多交流的机会。向您表示敬意和感谢，祝您身体健康，幸福快乐

答: 😀

Q879. 2020-12-04 09:42

问: to C的产品容易做出差异化，而大部分to B的产品都不容易做出差异化，比如工业原材料，即生意模式都不算好，那大道如何看此类公司的投资价值，是一律放弃吗？谢谢！

答: 取决于你能看懂什么。我最近发现一家to B的公司很厉害，但理解的有点晚了，虽然差不多30年前就见过这家公司的老板，好像叫比尔盖茨。

Q880. 2020-12-04 09:39

问: 初来想麻烦您帮忙解答一个问题：您不回答问题后在哪里可以尽可能多的看到您的相关分享翻雪球？还是其他地方？很欣赏您看问题的角度和方法谢谢

答: 雪球上关注就可以了，查查以前说过啥也可以。

Q881. 2020-12-04 09:38

问: 段总，您好，从网易博客到雪球，关注您很多年了，也被您的真知灼见所折服。我其实是oppo的供应商，服务近十年了，很认同贵司的企业文化，也被贵司简单工作氛围所吸引。我最近回乡下，跟年轻亲友相叙时，对方经常会谈起某某人因为在公司负责采购或类似的岗位，收供商回购、红包发财了的言论，我对这种观念比较反感，请问您，这是我们国内特有的价值观吗？公司如何建立一个有效的系统来避免采购环节的问题？

答: 大文化确实有这个问题，所以这种环境下做好企业不容易啊。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q882. 2020-12-04 09:37

问: 只要打开雪球第一时间就是看大道，如果有更新提示会很期待地打开，希望每一次都有所获益。本人悟性差，关注了七八年，直到两年前才有一点点领悟，就这也让我获益匪浅。最后祝大道全家平平安安，开开心心！[跪了]

答: 😀

Q883. 2020-12-04 08:58

问: 谢谢段永平老师，这几年学到很多！

答: 😃

Q884. 2020-12-04 08:58

问: 您说您最近很认真地看了手里的股票，然后得出结论是十年后当前的价格不贵，很想知道您是怎么看的，可以说个一二大概吗

答: 就是现在买，10年后回头看，我不容易找到总回报更多的地方。

Q885. 2020-12-04 08:28

问: 段老师，看着你慢慢远去的背影，真有点伤感……

答: 你搞错了吧？我还在啊！只是不想花太多时间在回答重复的问题上。我不是很理解为什么那么多提问题的人似乎从来没看过我说过的东西。

Q886. 2020-12-04 07:33

问: 阿段，你对以后的人生规划是什么？更专注于投资还是实业？更喜欢呆在美国还是中国？谢谢！

答: 我没啥规划，过好小日子就好。

Q887. 2020-12-04 07:32

问: 我很认同做投资要有长线思维，但有时候不禁会想起一位经济学家说过的：in the long run we are all dead. 同时联想到一个终极问题：人类/生命/宇宙的本质是什么？不知大道是否有兴趣简单分享一下你对这个问题的看法？谢谢！

答: 我正在想办法了解人类的起源是什么，搞懂了以后再来想人类的本质是什么这个问题。估计需要等一段时间。

Q888. 2020-12-04 07:14

问: 您好，大道。请问创业中如何选择采购产品或选择合作伙伴呢？想听听您的思想和以前的方法。谢谢！这个我个人感觉经营非常重要。

答: 我离开一线太久了，也不清楚现在都是怎么做的。记忆中好像也没啥特别的东西，无非就是了解行业，找到有好的口碑的供应商，按正常程序走过设计检查实验试用…包括成本等等所有需要的过程，然后开始合作。一般任何一个供应商的东西最好能有至少一个后备以防万一，但偶尔有些零件做不到。我没管过采购…

Q889. 2020-12-04 04:53

问: 段总，您好!一直有看您关于投资的文章，但能力有限，领悟不够多。个人有个投资经历想向您请教，3年前通过朋友推介有幸投资了国内某个品牌的海外区域代理。出于对品牌的信任，又是该品牌的一位有20多年资深员工牵头，我与几位朋友把能动用的资金全部投入了市场，后因为隔行，牵头人未投钱又挪用投资款，整个财务混乱失控，又因销售模式的更改等原因，我们就选择了退出。其实整个品牌的销售在当地已经相当有影响力了。该品牌总公司也退还了我们的投资款，毕竟花了三年的时间，心有不甘。段总，想请教一下我们的选择是否正确？谢谢！

答: 看上去是个选择题，但没有别的选项。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q890. 2020-12-04 03:06

问: 您好大道，请问您是如何看待从事人寿保险的公司以及它们所提供的服务的？谢谢！

答: 不太了解保险业。

Q891. 2020-12-04 03:05

问: 大道好，冒昧的问下:您读过南怀瑾老师的著作吗？（这一问来自于我自己读您，感知敬佩您对中国文化和西方文化深刻的体悟…南老曾说:一个民族亡国不可怕，文化亡了，就彻底亡了。这和您说企业文化的重要性高度一致。）谢谢大道！祝大道安康！

答: 没读过。

Q892. 2020-12-04 03:04

问: 大道老师，您好！

答: 诚信是否是你内在的东西，和外在影响无关。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q893. 2020-12-04 02:39

问: 关闭前争取多问大道一个问题。以前您的个性签名写的是:买股票就是买公司，买公司就买未来现金流。大道为啥把后半句删除了呢

答: 因为觉得太长了。

Q894. 2020-12-04 02:37

问: 你好大道现在小孩子学习负担太重了我儿子现在上初二每天放学就开始写作业基本都要写到凌晨六点就要起床我看我感觉这样是不是不对啊但又没有办法请问大道以前上学也这么辛苦吗我们怎么办才好呢

答: 我以前上学也辛苦，但主要是辛苦在劳动上。初中就这么辛苦了？不太合理，但不知道你们该怎么办，因为不了解你们的情况。也许有条件的话，找个不用这么辛苦的地方？

Q895. 2020-12-04 02:02

问: 大道您好，曾经记得您说过您们投入过小家电业务，最后在亏损的情况下中止了业务，纠正了错误。想知道您对小家电行业的看法，请问您是觉得这个行业本身不好长期做出持续差异化的产品吗？

答: 我个人对小家电没看法，但觉得小家电不是我们擅长的领域。后来未了聚焦在手机上，OPPO把小家电停了是非常对的决策。

Q896. 2020-12-03 15:16

问: 大道您好！非常感激您提供这么一个渠道和年轻人交流！听闻您即将关闭提问，希望可以获得一次点播~我就没什么遗憾了。

答: 建议你看下巴菲特1998年在Florida university的那个演讲。可以多看几次，看到明白为止哈。这个演讲（交流）我听了不下10次，非常值得仔细听。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q897. 2020-12-03 13:25

问: 如果列出一条您成功的必然因素和一条偶然因素，请问会是什么？。

答: 没有必然因素，偶然因素太多了。概率上来说，因为我习惯想长远，确实增加了很多成功的概率。

Q898. 2020-12-03 13:03

问: 段总您好，我今年24，今年刚进入股市。投资观念的形成很大部分依靠雪球平台，凭着自己从小对各类事物的好奇与洞察，今年小有收益。特别期盼您给进入资本市场新一代年轻人说几句话，建议或者期望～

答: 这个真没有。

Q899. 2020-12-03 13:02

问: 大道，我帮朋友提一个问题哈：怎么选择一个能够对其长期有信心的好公司。抄作业不算。（这位朋友喜欢自己把握自己的资金，所以不太愿意去抄作业）

答: 需要这样问的人还不如抄作业呢。

Q900. 2020-12-03 13:01

问: 你好，大道老师！非常感谢您的无私分享！我觉得我不仅仅学到的是投资思维，在其他方面做决定时也都帮助到我了！谢谢你！还有一个问题想问您，就是金融危机，因为之前每隔十年就会发生一次。您觉得，下一次金融危机会来吗？

答: 会来的，只是不知道什么时候，也许明年也许再过几年，谁知道呢。

Q901. 2020-12-03 12:03

问: 大道好，要您看的话，欧美的疫情要持续多久，疫苗会立即见效吗

答: 我不懂，猜大概疫苗供足后半年内就差不多了吧。·供足要多久不知道，也许大半年。

Q902. 2020-12-03 11:48

问: 15年底16年初的时候，我大二，读的经济学。那时候大盘从5000多点跌到了2800点。我坚定的认为跌到底了，我只要买股票一定是赚钱的。于是问爸妈要了两万块钱买股票。可惜啊！那时候我还不知道价值投资，买的都是夕阳产业。我做到了在别人恐慌的时候进场（那时候经常熔断），可惜没有选到好股票（回头来看，那时候真是遍地是黄金啊）。

答: 很伤感，因为很久没打老鹰了。球场多打老鹰的祝福应该都是出自没打过golf的球友吧，此球非彼球啊。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q903. 2020-12-03 11:45

问: 两年多来几乎每一天都在学习您的分享，收获很多，应该会一直学下去。感谢🙏

答: 👍

Q904. 2020-12-03 11:45

问: 大道您好想问一个假设的问题～假如您现在进来一笔大钱（无作他用）您是选择加仓呢（茅台苹果腾讯）还是选择等一等毕竟它们现在的估值都算不上便宜

答: 加仓吧，反正10年后回头看也是个不错的选择。

Q905. 2020-12-03 11:43

问: 二年前才偶遇大道在网易博客，顿有所悟。还在不断学习中，感觉渐有所得，这可能就是那种老天安排的缘分吧！今日无它，特来拜谢，感恩大道，感谢不尽🙏

答: 🤝

Q906. 2020-12-03 11:41

问: 一直默默潜水关注大道，有大道传道授业解惑，在亲子关系，公司经营，投资方面都学到了很多很多，了解到大道要关闭提问通道，特来表示感谢。祝大道诸事顺利🙏🙏🙏

答: 🤝

Q907. 2020-12-03 11:41

问: 我的悟性比较差，学的很慢。股市投资回头看经历了三个阶段，第一阶段忙着保本，第二阶段赚点小钱，现在感觉进入第三个阶段，有可能会在未来产生不错的收益，因为已经按照伟大公司（好的生意模式、好的企业文化、好的护城河）的标准买入标的、集中投资并打算终生持有。希望能做好。问个问题，教练及各位同学对牙周炎有没有好的治疗途径？问了几处西医都说没办法，也看了几个中医也效果一般。

答: 抽烟？

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q908. 2020-12-03 11:40

问: 大道，感觉您很早就能很理性的处理“沉没成本”，离开北京的国企，离开小霸王，去美国陪夫人，每一个决定换作别人都会纠结很久。请问您这种处理沉没成本的能力，什么时间形成的，有没有突然“开悟”的诱因？

答: 也许是一种习惯，就是想长远的习惯。不知道怎么开始的了，回想起来也许是本科毕业考研时，找了三天找不到自己未来想做的事情（找不到想考的专业），就把考研放弃了。

Q909. 2020-12-03 11:36

问: 大道您好，当年投网易属于风投么？风投和价投区别就在于确定性吧？谢谢

答: 对我来说其实本来都是一样的，拼多多例外，因为那是友情投资，连风投都不算。

Q910. 2020-12-03 10:45

问: 借这个机会表示感谢，默默地跟段老师学习了很多东西。投资道路漫长，希望自己能保持理性和学习的热情。祝愿段老师一切如意。

答: 🤝

Q911. 2020-12-03 10:38

问: 段大哥，从网易博客到雪球一路跟随至今。说声谢谢您

答: 😃

Q912. 2020-12-03 10:37

问: 感谢您的分享！

答: 🤝

Q913. 2020-12-03 10:37

问: 没什么想问的，支持大道，支持公益。

答: 👍

Q914. 2020-12-03 10:37

问: 感谢大道无私分享，祝大道身体健康，家庭幸福！

答: 🤝

Q915. 2020-12-03 10:36

问: 经常看看大道的东西，感触颇深，趁收费关闭前，问候一声，感谢大道！

答: 😀

Q916. 2020-12-03 10:36

问: 以前和自己有个约定，A股每中签1股，拿出50元做公益。听君一席谈，胜读十年书，暂时没有什么要问的了，只是借此表达一下感谢！祝您健康如意！

答: 👍

Q917. 2020-12-03 10:35

问: 感谢大道，在雪球看您回答大家提问，以及看您的投资问答录，受益匪浅。雪球上讨论”术”的非常多，有时候忘了“道”，幸亏有大道不厌其烦的给大家讲述“道”的事情，让我能常思考是否在投资里做对的事情。

答: 👍

Q918. 2020-12-03 10:33

问: 再一次谢谢大道，趁着你还没关付费提问！

答: 哈，这个名字😃

Q919. 2020-12-03 10:32

问: 段总您好，没什么想问您的，因为所有投资的问题我都在您的文章和问答中学习过了，就是想感恩一下您的知识分享。我觉得投资真的像您说的，天赋很重要。我今年28岁，一点都不急。财不入急门，慢慢变富！祝您和家人身体健康，每天开心！

答: 我说过投资天赋很重要吧？事实上我认为投资是后天的，是可以学会的，只要真的肯学。只是想着赚快钱恐怕就属于没天赋了。

Q920. 2020-12-03 10:30

问: 一直在学习您关于投资的思想。自己在企业经营和投资上也逐渐有了一些小小的心得和进步。没有什么想问的。就是想向您表示感谢！祝您和家人身体健康，开心快乐！

答: 👍

Q921. 2020-12-03 10:29

问: 佩服您的投资理念和能力，敬重您的为人处事的原则。天赋能力运气不是每个人都有，成为什么样的人却可以自己选择。感谢您分享自己的投资理念，感谢您给我们一个做人做事的榜样，and “easier to be parents now.”

答: 哈

Q922. 2020-12-03 10:27

问: 用平常心做本分事；一个开始阅读、健身、投资的中年人，用心去感悟大道；想了解一下心平基金在浙江绍兴（或附近城市）有志工类的活动吗？有的话想参与一下。

答: 基金会只是支持别的基金会，自己不参与一线的。你可以问下六合基金会？

Q923. 2020-12-03 10:18

问: 感恩大道！您的分享经常让我惊醒。我目前小企业主加投资游戏加陪伴孩子加自我修养的生活，好似在跟随您的脚步，自由原来是我内心最真的追求。谢谢啦大道！

答: 👍

Q924. 2020-12-03 07:17

问: 感恩，谢谢大道对一些处于迷茫之中的人的指引。我想不管是管理企业还是投资思想，您都是中国创造社会价值最多的人之一。

答: 😀

Q925. 2020-12-03 07:05

问: 没有问题，学习了大半年，收获不少，付费通道关闭前向您道谢！

答: 👍

Q926. 2020-12-03 07:04

问: 感觉关于投资的道理该说的都说了，准备这个周末后就不再接受收费问答了。

答: 🤝 // :回复 : [¥199.99] 感谢大道

Q927. 2020-12-03 07:04

问: 大道大道，请问如何看待快递物流行业的前景，个别公司会拥有很好的护城河呢？

答: 行业很大但差异化不大，需要投入很多，投入期也可能很长很长。物流公司里，亚马逊似乎非常强大，20多年的持续投入也确实形成了自己的护城河。

Q928. 2020-12-03 06:54

问: 去年和今年都有幸向大道提了几个问题，受益匪浅。希望以后每年还有这样的窗口跟您讨教，有点儿像老巴开股东大会的问答环节哈，再次感谢大道！

答: 🤝

Q929. 2020-12-03 06:42

问: 感谢！

答: 👍

Q930. 2020-12-03 06:40

问: 大道你会担心未来白酒行业税负大幅增加吗？

答: 税负增加确实会影响短期甚至长期股价。

Q931. 2020-12-03 06:38

问: 买股票就是买公司，企业文化和商业模式，本分，做对的事情把事情做对…简单但不容易。感谢大道的点滴分享，现阶段在投资上做减法时，脑海中都是大道的话，会从容许多，这种感觉妙不可言。暂时没什么要提问的，再次感谢大道，祝身体健康，阖家幸福🙏🙏

答: 😀

Q932. 2020-12-03 06:36

问: 非常感谢您这么多年真心的付出，以后做生意遇到事就翻看您的留言哈哈找找本分！感恩大道！！！！！！

答: 👍

Q933. 2020-12-03 06:10

问: 如果您需要减持一小部分股权用来消费，在茅台和腾讯里做选择，基于当下时点和股价，以您对茅台和腾讯的理解，您会选择减持哪个公司？这个问题好像有点强人所难哈，因为我确实正好有减持的需求，看到您要关闭问答了，确实感到有点不舍的感觉，感恩大道

答: 取决于你自己拿着哪家公司更踏实。

Q934. 2020-12-03 01:23

问: 大道，首先感谢您一直以来的无私分享，本分，平常心，做正确的事等等唯一有一个问题还想再请教，您是从哪些文化看一个企业的文化好坏。（比如您曾说顺丰的文化不错，但是我好像没有找到合适的企业文化切入点）

答: 我看到的顺丰是非常聚焦在他要做的事情上的，有利润之上的追求。

Q935. 2020-12-03 00:01

问: 受教了，感谢 ❤️

答: 👍

Q936. 2020-12-03 00:00

问: 请问大道，乔布斯、稻盛和夫、菲尔杰克逊等人都对“禅宗”推崇至极，请问您怎么看待“禅宗”，能聊聊您的理解和感悟吗？谢谢！

答: 我不了解禅宗，但知道乔布斯年轻是痴迷过一段时间。

Q937. 2020-12-02 23:54

问: 感谢大道的分享！祝大道及家人健康快乐！

答: 🤝

Q938. 2020-12-02 23:54

问: 大道：您好！跟你所学，投资很顺利，您四十岁出国，我是这个年纪的女人，经济上独立，已经不求财富和文凭，也想出国换个角度看世界，之前出国旅行，感受不立体不深入，我该从哪些途径着手？上学？工作？还是？困扰中，求大道给点建议！

答: 看起来你的选择似乎很多。选你自己直觉最想做的事情吧，实在决定不了就扔硬币。但希望你的选择是基于长远。

Q939. 2020-12-02 23:47

问: 您好大道，想请教您如何看待券商公司的投资前景，尤其是国内券商的机会在哪儿？

答: 我对券商不了解，感觉产品差异化不太大，护城河不太宽，不是我喜欢的生意。如果准入门槛非常高的话，可能也算一道门槛吧。

Q940. 2020-12-02 23:38

问: 有志青年的精神领袖，千万别离开我们哈，希望您一直都在为我们守护：做对的事，把事情做对。

答: 哈，只是不开收费问答了。

Q941. 2020-12-02 23:36

问: 因为大道在这个周末要关闭问答了。几年来一直有关注，真是学到很多。没什么问题，只是为了表达感谢🙏。感恩大道的无私分享，祝大道全家身体健康幸福平安

答: 🤝

Q942. 2020-12-02 23:36

问: 段总，看到您准备关闭付费问答，不知道以后还能不能和您交流了。也不知道还能否看到您的真知灼见。向您表示下谢意

答: 👍

Q943. 2020-12-02 23:35

问: 大道您好，首先一直看您关注您，从您问答文章之中获益良多，也十份仰慕您的人生和思想。我现在也还没想好问您哪个问题，为了能有机会补回这个遗憾，恳求大道能否给我一个机会，让我能被加一次关注，想着都激动，至少我是第一个求被关注的哈，不胜感激。逼不得已出此下策，大道见谅。谢谢大道。

答: 要有至少两个以上我已经关注的人的推荐。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q944. 2020-12-02 23:34

问: 大道好！再次感谢您的布道，本人获益良多，衷心感谢您

答: 🤝

Q945. 2020-12-02 23:34

问: 抓紧机会提问呀。请问大道对算命、风水怎么看？

答: 风水就是天时地利人和？我信风水但不信风水先生。

Q946. 2020-12-02 13:33

问: 大道好~您的博客和雪球都看过好几遍，收获了很多投资外的东西。一直也没遇上什么值得问您的问题。但担心在您关闭付费问答后再也没机会了，希望能在这里跟您道个谢，也祝您一切顺利

答: 不付费的问答还可以继续，就是需要我加关注的球友才行而已。

Q947. 2020-12-02 12:46

问: 大道，好！做投资有8年了，高度集中投资，长期持有就两只，少有盈利，是个风险厌恶者，对高股价的公司或者高市盈率的公司不敢碰，总觉得自己在平庸公司里徘徊不前，如何才能跳出这个怪圈，望大道指点！

答: 关键是要搞懂生意，能看长远。“时间是平庸公司的敌人，是伟大公司的朋友。” 这句话也许能帮到你。

Q948. 2020-12-02 03:25

问: 如何提高自己的舍得能力，特别是在金钱方面。谢谢！

答: 理性，想长远！

Q949. 2020-12-02 03:25

问: 您在近几年中最近的一次买股票亏损（或者远不达预期）的股票是什么？您从中有什么心得？——听过您很多成功经验，也想了解下失败的教训。谢谢您！

答: 八卦吗？可惜近几年比较懒，基本上就躺在几个好公司身上了。躺赢就是这个意思。

Q950. 2020-12-02 03:21

问: 大道，你在11月30日说“巴菲特说简单而不容易，simple but not easy和平常心，inner peace” 你能找到巴菲特的原话吗？我觉得simple but not easy 是我说的。”，你以前也说过，“simple but not easy！这句话有可能是巴菲特跟我学的，第一次和他吃饭的时候我说了一次，然后他微笑着重复了一次。以前我没见他这么说过，那以后我见他说过两次，其中一次是在CCTV采访中说的。”

答: 非常谢谢！实际上我听过这个演讲很多次，很可能我就是无意识地从里面学到的。我觉得老巴的这个对话非常好，把投资及企业都说的非常透彻，强烈推荐大家找来听或看（我相信应该会有中文版的在网上）。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q951. 2020-12-01 10:28

问: 请教大道，如果自己的亲人父母孩子有是那种完全不讲道理，无法沟通的类型。改变又改变不了，放弃也不可能放弃。请问该如何呢

答: 认命呗！每个人都偶尔会有需要认命的时候。

Q952. 2020-12-01 10:26

问: 大道，我有一粗浅的疑惑特请教，面对两种公司，一种商业模式好现在已经很赚钱，类似苹果、腾讯，以及另一种，sharp、有一定颠覆性、但是不确定、貌似在做正确的事、未来可能会很赚钱，这两种类型，你会不会有热血的冲动想要挪一些仓位到后面一种？

答: 你是说网易还是拼多多？关键还是取决你能懂多少。only take the risk you can afford .

Q953. 2020-12-01 09:56

问: 大道，您觉得投资主要是看天生的性格，还是看后天的努力。因为很少听说有一个一直亏钱的人通过不断努力学习投资知识，赚了大钱。

答: 不知道你说的包不包括买六合彩的？投资是很理性的事情，也许和先天以及后天的东西都有关吧。

Q954. 2020-11-30 09:34

问: 大道，你在10月18日说，“如果刚好在公司近期涨了很多的时候或者是近期可能有些大事件的时候，我可能会选择稍微等一下。比如我刚好近期就有些钱还闲着（比例很低，5%以下），但想着大选在即，要不等到大选后再说？”现在是大选之后，你选择等待，还是买入呢？

答: 好吧，大选完就都卖了苹果的put，到期就继续卖，put给我就拿着。

Q955. 2020-11-30 09:31

问: 大道您好，经营企业赚到了钱，如何分钱给合伙人及员工，应该基于什么去思考分配？感恩您能分享您的思想，受益终身，祝您身体健康，阖家欢乐。

答: 应该按照事先说好的原则吧？最重要的是要有公平心。

Q956. 2020-11-30 01:35

问: 大道您好，想请教茅台的核心价值，或者说其价值的源头在哪里？我理解的是喝茅台带来的精神愉悦感和依赖感，望指正~

答: 好喝！对喜欢喝茅台的人来说。

Q957. 2020-11-30 01:34

问: 大道您好，您对雷军的小米模式怎么？

答: 怎么了？

Q958. 2020-11-29 01:22

问: 段总好，其实一直想提这个问题了：关于对特斯拉的看法，您依然还和老巴一样，坚持价值为zero吗？特斯拉股价近几年走势很强，我个人也在前段时间买了台model3，体验感非常不错的，希望能得到您的看法

答: 虽然我们在这家公司上赚了不少钱，但用过modelS之后就不再感兴趣，从此不再关注，自然对我也没价值。最近买了辆保时捷的电动车，感觉非常好。

Q959. 2020-11-28 11:08

问: 感恩大道！大道慈悲！

答: 善哉善哉，你说的是方丈。

Q960. 2020-11-28 09:50

问: 感谢大道，因为碰见你，在生活与投资理念上我都收获满满！

答: 👍

Q961. 2020-11-28 00:32

问: 大道，感恩节快乐！感谢一路有你！我的儿子今年8岁，上小学三年级。这个问题是帮他问的:如何提高学习兴趣?谢谢！

答: 一般小孩天生有学习兴趣的，大人不要想尽办法压制就好了。保持小朋友的好奇心不容易，尤其是在我们的大文化下。

Q962. 2020-11-27 06:59

问: 感恩大道，坚定了我——做正确的事，把事情做对。不在意当下的得失，成长并帮助别人别人一起成长。感恩网络相遇，谢谢你的分享

答: 😄

Q963. 2020-11-26 14:17

问: 有些困惑想问下大道，您说的扎硬寨打呆仗，如何能在重剑无锋的思想下保持乔布斯说的Think different 的思想，觉得自己没有理解上去，多谢！

答: Think different 是不从众的意思。这个说法并不完全对。正确的说法是消费者导向。当年苹果一直不出大屏手机就是个例子。消费者需要大屏，但苹果think different，结果晚了三年多。

Q964. 2020-11-26 14:10

问: 偶像你好，我想知道人有财富后是种什么感觉，

答: 大概就是失去了赚钱乐趣的感觉，别的区别不大。

Q965. 2020-11-26 11:32

问: “有一天，你会遇到一个重剑无锋的人，当你遇到这个人后，希望你能够好好向他学习，走一段他的路，学一学他的为人处事方式。” 感谢大道，帮助我成为更好的自己。祝福大道，感恩节快乐！

答: 重剑无锋这个说法我喜欢，老巴是典型代表，其实就是扎硬寨打呆仗的意思？

Q966. 2020-11-26 09:56

问: 感谢您的无私分享，很多的顿悟都是因为看了您的采访和文字。谢谢非常感谢。

答: 🙏

Q967. 2020-11-26 09:36

问: 大道，感恩节快乐🦃️感恩[跪了]

答: 🙏

Q968. 2020-11-26 09:17

问: 大道好，感恩您的分享，收获很大，感恩节快乐

答: 🙏

Q969. 2020-11-26 09:17

问: 大道，您好！祝您和家人感恩节快乐！身体安康！笑口常开，球场上多进老鹰！

答: 突然意识到很久没打老鹰了。

Q970. 2020-11-26 09:16

问: 偶像你好，我马上38岁了，交大理工科毕业后混迹于金融行业，现在准备退休做职业投资人。但又有些纠结，觉得心态变化会导致无法贯彻“快就是慢”，怎样才能做到波澜不惊？

答: 欲速不达意思你肯定知道，选择权在你手里，迷惘的时候尽量往远处看。

Q971. 2020-11-26 03:44

问: 大道讲：卖covered call和卖 put 数学上等值的意思是？没琢磨透，三克油

答: 就是没区别的意思。

Q972. 2020-11-26 01:49

问: 大道哥说以前会卖大量的跨年put，而卖put肯定要预留到期买入的资金，这样就相当于空了一部分仓。如果在这个期间这个股票涨很多就不划算了，这个是不是大道哥现在不再卖大量put或者call的原因？

答: 卖put最大的好处其实是，当有想买的公司却一时下不了决心买入时，卖put要容易决定一些。事实上，我的很多股票也是卖put后被put进来的。由于卖put时本来就打算买，所以更低一些的价钱自然更好。我不再卖大量put的最重要原因其实是我已经买了股票了，只有当有多余现金时才会考虑买入，等待或卖put这…

Q973. 2020-11-26 01:33

问: 大道好！我问一个关于从哪找好的小公司的问题。请问大道能一些提供途径和线索吗？万分感谢！

答: 应该在一个叫地球的行星上，不过我很久没找过了。

Q974. 2020-11-25 03:18

问: 大道好！感恩遇见，已关注您好多年了。我儿子九岁了，晚上还是说怕黑不肯自己睡，要妈妈睡他上铺。我有些发愁，是要慢慢等他自己准备好吗？以后会不会有恋母情结呀？谢谢！

答: 会不会有点缺乏安全感或陪伴不够，小朋友只是找个理由希望大人多陪陪？再说，这个年龄段小孩希望父母陪睡是非常正常的，如果20多岁还想这样可能就有点不正常了吧？不管怎么说，你小朋友这么希望父母陪的日子不会太久了，你还是珍惜吧。

Q975. 2020-11-25 03:09

问: 大道，您平常吃保健品吗，保健品的品牌有用户粘性吗，对您来说

答: 保健品指的是什么？我会吃一些supplements，不知道是不是属于你说的保健品。这种产品的用户粘性似乎不是特别强。

Q976. 2020-11-25 03:07

问: 请教大道，买股票就是买公司，与价格无关。与价格无关的原因是从长远角度去看，对好公司buy to own的人并不多，根据供需原理，大家对长期持有好公司的需求没那么强劲，甚至很弱，所以价格也高不到哪里去，甚至大多数时间是低估的。这么理解对吗？

答: 既然是买东西，总是和价格有关。你买任何东西的价格同时也是你的机会成本。伟大公司从长远来看往往不会贵到哪里去。我觉得你的理解大致是对的吧，虽然表述有点曲折。

Q977. 2020-11-24 14:16

问: 大道，小朋友五岁多了，做很多事情都感觉特别畏难，一畏难就抵触和激动。一些不会做的事情比如跳绳，一畏难就根本不想好好学；一些已经会做的事情，比如扣扣子，偶尔有扣不好也会发很大的脾气。初为人父，真不知道怎么办了，请大道指点一二，拜谢！

答: 五岁多了？那你可能需要尽可能多花些时间陪小朋友了。六岁以前的陪伴特别重要，事半功倍就是这么来的（这话是半开玩笑哈。）小孩做啥都畏难也许是大人啥都帮他做了?爷爷奶奶外婆外公都在旁边伺候着？我瞎想的哈，希望不介意。

Q978. 2020-11-24 01:41

问: 段老师您好，今年开始才看到您的博客和雪球号，相见恨晚，受益良多，感恩。请教个问题：在线教育这个行业风险投资目前在大量投入，您怎么看，这样烧钱是理性的吗，我看不懂，觉得教育这个行业很难形成垄断谢谢！

答: 如果很多人跳进来烧钱，说明钱很看好未来。有时候是理性的，有时候不是。我没了解过。

Q979. 2020-11-24 01:39

问: 首先我没有要提的问题，真正认真拜读大道的思想，在不做不对的事情上一定会拿捏的死死的，现在我自己遇到的问题多数属于如何把事情做对，这个要靠自己学自己悟。感谢大道这么多年来的普惠分享，让我一个草根有幸拜读，改变了我的人生方向，收获的远不止财富。向大道顶礼，祝愿大道身体健康幸福快乐！

答: 😀

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Q980. 2020-11-23 10:12

问: 大道您好，我看到在你之前的语录里面有提到过一个观点，就是一家企业很难长期保持成本优势。想请教一下这是为什么呢？

答: 你先说说你为什么不同意这个观点吧。另外，请你注明原话在哪里说的。

Q981. 2020-11-22 14:41

问: 大道您好，跟随您的理念受益匪浅，先道个谢。您说过商业的本手是消费者导向（找到并满足消费者的真实需求），诚心请教您，爱情和婚姻的本手分别是什么哈？

答: 文科问题问理工男？婚姻和爱情都不是单靠理性能够解释的，方丈会回答的好很多。

Q982. 2020-11-22 12:03

问: 感谢段大哥多年的传授大道：做对的事，把事最对。从中我不只获得了财富上的收益。感谢感恩！

答: 😀

Q983. 2020-11-22 12:03

问: 段总，大多行业或者新兴行业现在都面临同质化问题，怎样产品做出差异化，或者商业模式做出差异化，走出一片自己的蓝海。有没有好的方法可以借鉴？

答: 我没有，需要自己一直想。

Q984. 2020-11-22 11:59

问: 段总，最近有消息指出巴菲特在偷偷建仓特斯拉，如果巴菲特真的建仓，您会考虑建仓么，现在新能源汽车您最好那一家企业谢谢

答: 你确定你看过我的东西？

Q985. 2020-11-21 12:52

问: 每天都必看您在雪球的问答，再结合前面看的博客，感觉就像老师在辅导作业

答: 😄

Q986. 2020-11-21 12:32

问: 段老师，看到茅台大股东明里暗里的偷小股东的利益，这个问题你怎么看？我有点担心。再有，你觉得这件事小股东有没有必要拿起法律武器来维权？最后，感谢段老师，祝您身体健康

答: 如果你有证据有人偷你的利益，你为什么不去法律维权？

Q987. 2020-11-21 00:49

问: 1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了。大道哥，为啥股权到期日，会释放不少资金呀？这个压力瞬间会是咋样的瞬间呀？

答: 就是很多put到期了。我以前会卖大量的跨年的put，一般都是一月到期的。

Q988. 2020-11-21 00:45

问: 大道喜欢看姜文的电影吗？最近看了几段姜文的访谈觉得他非常真诚和真实，大道如何看待他呢？

答: 他很久都没作品了吧？印象中阳光还可以。

Q989. 2020-11-21 00:43

问: 大道好。十年前跟你的人今天都发财啦，抱着苹果和茅台的也有好日子过啦。搞其他的不怎么如愿。这是为什么？一定程度讲，是不是不应该在别的人身上浪费时间，就投资而言。谢谢！

答: 因为苹果和茅台都涨了呗。

Q990. 2020-11-20 01:33

问: 大道好，本人创业10年了，在公司管理中借用了大道许多好的理念：本分，敢为天下后等。说话算话是一种本分，企业不要什么钱都赚是一种本分，企业不是什么事都做是一种本分。要处理好企业的利益链等。发言无他，只是想感谢一下大道！祝大道身体健康，家庭幸福！

答: 😀

Q991. 2020-11-19 09:05

问: 大道可否推荐一些好书给我们看，虽悟性不够可能看了也是白看，但还是希望与好书为伴，感谢！

答: 《魔法岁月》

Q992. 2020-11-19 06:31

问: 大道您好，恳请你指点我人生最重要的抉择，就是应该找什么样的老婆？特别恳请说具体一点，不要太简单抽象，我怕我理解错误耽误终身，谢谢大道！牵线成功胜造七级浮屠，老巴也说找老婆非常重要，但是却没有给出个一二三，希望大道能好好指点我，谢谢！

答: 找老婆问别人意见实在是不合适啊。

Q993. 2020-11-19 00:16

问: 请教一下段先生 umc这家公司怎么看公司文化和护城河方面

答: 95年以前跟umc打过不少交道。当年觉得UMC不如TSMC专注。这些年没再关注过了。

Q994. 2020-11-18 11:56

问: 大道，您在创建企业文化的过程中（使命、愿景、价值观），是否借助专业机构的力量？我的理解，把一个团队共同的理念整理出来是专业的事。

答: 印象中好像没有。

Q995. 2020-11-18 10:14

问: 大道您好，久仰大名。我想咨询的是：从您的角度来看，facebook、amazon、google、京东这几个企业是不是伟大的企业？谢谢您

答: 在我看来Amazon, google应该算，其他两个我没那么了解。

Q996. 2020-11-18 00:19

问: 大道，您好！近20年，通过听您的讲座、默默关注您的博客到关注您的雪球，一路追随地向您学习在做企业、做投资等方面的经验与智慧…，收获真的很大，在此表达非常诚挚的感谢！！！我这两年一直在悟企业经营管理中“做对的事情、把事情做对”，想问您：我目前理解到，企业文化是经营之道的表现形式，是表达如何保障企业“做对的事情”或如何避免企业“做不对的事情”；商业模式属于经营管理之术的核心内容，是表达如何“把事情做对”。您能帮忙确认一下以上这样的理解对不对吗？谢谢大道！

答: 商业模式不是管理之术。

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Q997. 2020-11-17 09:34

问: 段生你好，我一直潜水通过你谈话、文章学习中，鱼和渔都有所得，如果没有你的分享我可能还在深渊中，万分感谢！祝您及您家人平安快乐！本人家乡是广东清远人，不知道你有没到过我们这里一个叫狮子湖的地方打过高尔夫球

答: 没去过😉

Q998. 2020-11-17 04:24

问: 本人持有一家公司，看好并认可，持仓成本在4块多，我估值在15-25之间。股价一路涨，破了25后，最高到了50多。感觉现在这价格太贵了，5年内不值这个价，但市场就是这样狂热（或者是我估值错误了）。破25后我陆续清仓，目前还剩1/3左右的仓位。您觉得应该全部清仓，还是留一点跟着市场疯狂呢？之前有个大V分享说这种短期一直涨的公司，宁可等他涨过顶部之后，再跌20%，跌的彻底破坏上涨形态后，再卖出。看似少了20%的利润，但实际上，避免的是可能踏空100%，甚至200%。这种说法您认可吗？

答: 不知道

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Q999. 2020-11-17 04:21

问: 大道，您好！看您的记者采访和讲话内容，包括几十年前的内容。您的回答很快就能说出问题的本质。请问下您：这种很快想到问题的本质我们如何可以学习呢？

答: 想学就可以，只要努力看远一点就好。

Q1000. 2020-11-17 04:20

问: 大道好！您给我们答疑解惑，您做的公益也是关于教育。您的爱心是我们都能过的好，谢谢您！我至少可以慢慢学，也努力去做个好人。谢谢您！今天我想问问您关于一种体育的项目：打高尔夫对人有什么好处？除了对身体好外。谢谢您！

答: 你想要什么好处？

Q1001. 2020-11-16 00:20

问: 大道有什么好书推荐吗…？

答: 微信读书？

Q1002. 2020-11-15 11:16

问: 大道好，我是您的一名粉丝儿，因为您常驻雪球，我才开始关注雪球儿。遇到了好的股票（比如苹果）我们会将其加入备选池，遇到了好的价格则“择时买入”。由于好的资产价格大多数情况下一般都不便宜，适当泡沫是常态，而我们不具有准确预测价格的能力，所以即使资产价格稍高时，也不会轻易卖出（否则买不回，会丧失长期增长机会），这就成就了“持有状态”。一旦发现持有标的变成了烂票，则会清空卖出。

答: 我很难花时间去想别人的感悟是不是对的。你如果需要问别人你的感悟是不是对的，一般来说你其实还没感悟到什么。

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Q1003. 2020-11-15 01:22

问: 大道您好，我的持仓是腾讯苹果茅台拼多多，所以，感激的话就不多说了，一切尽在不言中。我今天想问的问题是，您如何看待伯克希尔长期持有巨额现金这个问题？

答: 没研究过。老巴做事总是有点道理的，我不想花时间。

Q1004. 2020-11-15 01:20

问: 感谢大道平时无私分享。我想请教一下，您最近10年来，您做的投资为什么都能做对而且回报非常好呢？比如，苹果，茅台，腾讯，甚至少量持有的facebook，谷歌，亚马逊，风投的拼多多，这些全部看来表现都非常好。10年来，老巴有犯像投资IBM这样的错误，您几乎是没有任何投资失误，这点很佩服您。

答: 也许是运气吧。商业模式和企业文化两个过滤器很关键。

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Q1005. 2020-11-15 01:16

问: 这些年在大道哥的耐心陪伴下我在“大道乐园”过的很开心，“扔硬币”的技术也长进了一些，更重要的是学会如何看待金钱，谢谢大道哥。

答: 👍

Q1006. 2020-11-14 03:07

问: 请问段老师，我想投资，您觉得这只基金会收益会不错吗？我担心美股高估的情况下，出现下跌，甚至因疫情等原因出现黑天鹅事件。请指导

答: 我没研究过。

Q1007. 2020-11-14 00:36

问: 没什么问的，就是感谢大道是我价值投资的领路人，默默趴在网易博客好多年，思考深度也提高了，明灯一盏！

答: 👍

Q1008. 2020-11-14 00:35

问: 上士闻道，勤而行之。大道总讲的道，我觉得最重要的是三点。做对的事，把事做对，长远来看。有比这三点更重要的么？

答: 其实是两点，看长远要归入做对的事情。

Q1009. 2020-11-14 00:30

问: 我们做的是汽车音响产品，必须经过经销商安装后消费者才能使用。因此，我们比较难接触到真正的消费者需求，做产品时所采纳的大多是代理商和经销商以他们立场出发的建议，我担心这样产品会越来越偏离消费者导向。请问您会如何处理类似情况.

答: 可能需要尽可能接触直接用户，多回访。

Q1010. 2020-11-13 14:20

问: 大道你好！想问下您如果用期权的方式买长期看好的公司，买了10年不会卖的这种。用快到期了卖掉再买入的这种方法是否可行？

答: 你如果坚持用买call的办法去买你想买的公司（其实你只是想赌个大涨而已）最后的结果大概率是亏光光的。我自己是不买option的，不管是Call还是put。

Q1011. 2020-11-13 12:26

问: 先行谢谢大道！谢谢您的分享给大家带来了那么多的对于人生和投资的思考。之前看见您说过您和朋友们准备写个“悼词”，假设自己80岁这天结束，问自己现在想成为一个什么样的人、想过什么样的生活，那么对自己的“悼词”，您有什么可以跟大家分享的吗？

答: 我确实参加过这样的活动，但我居然不太记得我当时的悼词是什么了。我觉得是啥对我都不重要了，该说的都会有人说的。

Q1012. 2020-11-13 12:24

问: 如果：强者智者天然的对社会进步负有责任。如果把你过往的功德归零，你也能回到若干年前，你还会想做些什么？

答: 我没啥不一样的想法。

Q1013. 2020-11-11 09:53

问: 大道，您好。我是一名投资小白，通过看您的雪球账号和巴菲特的书籍慢慢理解了投资股票就是投资公司。最近买入了一家看好的公司，但由于市场的因素，公司的市值已经超乎了我对他的估值，请问这种情况下还应该持有吗？(股价的涨幅是很不健康)谢谢您的耐心回答

答: 这种问题只有你自己才能知道的。还是那句老话，想想10年后吧。如果你啥也想不明白，或许卖了才能心安？

Q1014. 2020-11-11 04:03

问: 段师傅：您好，看了您很多关于投资的建议！想问问对于马上步入而立之年的90后，您在这个年龄段28-30思考的问题是什么，对自己未来五年的思考是什么。期待您的传道解惑

答: 1989年3月（刚好28）开始接手日华电子厂，后来改名叫小霸王。那时都想啥不记得了，但后来知道体制问题不解决未来会很不舒服，于是1995年就离开了。

Q1015. 2020-11-11 01:54

问: 大道好，请问您如何看这次美国大选的结果对美国和中国的影响？

答: 莫谈国是。

Q1016. 2020-11-10 14:45

问: 大道您好，请问如果把企业拟人化，那么企业文化是一个人的性格、习惯、思维方式，生意模式就是他的职业、职位、学历、关系、能力，这样理解是否可以？

答: 似乎可以这么想，但我觉得还是有点感觉不太一样。

Q1017. 2020-11-10 09:05

问: 几年前幸运地学习到大道的博客，在雪球上一直关注，去年曾为一件麻烦事请教您，后来把您的帖子又反复地看，悟到很多。今年本着本分、平常心把事情顺利解决，现在生活投资也更快乐。这几天也正在为easier to be parent高兴，跟着大道把蓝莲花又听一遍，竟然也泪流满面。感谢大道为大家传道授业解惑

答: 😀

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1018. 2020-11-09 06:20

问: 大道好。我问一个关于生意模式的问题。是不是用钱买不到的模式是个好的模式？比如ios。Google。微信。淘宝。茅台。差的模式，用钱可以买到。比如传统汽车业供应链。家电业供应链。

答: 都可以买到，不过好公司价钱一般不便宜。如果买不到，那我们岂不是没事干了？

Q1019. 2020-11-09 06:18

问: 段总您好，想请教下港股有什么值得配置的个股？中芯国际，小米市值上看多少，谢谢！第一个问题还是想听听您的建议👍👍

答: 我对港股不了解，只是买了些腾讯。

Q1020. 2020-11-08 13:06

问: Easier to be parents now. Let’s celebrate!

答: 这是我快20岁的想法。// :回复 :没有什么能阻挡，你对自由的向往！这是我20岁的想法，没想到40多年后突然听到居然会让我泪流满面。

Q1021. 2020-11-08 11:26

问: 老特可以专心做生意去啦

答: Who cares!

Q1022. 2020-11-08 00:24

问: 大道您好。记得您说过顺丰的企业文化不错，但是生意模式不是很好。现在顺丰组建了丰网，主打加盟制。该行为是否与更加聚焦不一致,为了大而大，脱离了直营制的核心，导致离消费者导向的目标越走越远?

答: 没太跟踪细节，也看不出你说的关联性。

Q1023. 2020-11-08 00:23

问: 大道在买入卖出时候会参考部分技术指标吗…？

答: 绝对不会。

Q1024. 2020-11-07 14:42

问: 大道您好，您一直有强调能力圈的重要性，并且最好不要越过这个圈子。对于一个刚出社会的年轻人来说我认为自己没有能力圈，没有真正特别懂的行业，但还是很想从事投资。对于这样的情况您有什么建议么？或是自己应该换一种投资方式？

答: 有钱亏就没问题。在亏钱中学习，万一赚了呢。

Q1025. 2020-11-07 10:03

问: 大道您好！我想请教一下您对今天的网易的看法。您投资网易的时候和今天的网易可能有很大不同，看今天的网易主要战略是网络游戏了

答: 那就和以前一样，以前也是网络游戏。

Q1026. 2020-11-06 22:36

问: 大道您好，您觉得苹果最核心的竞争力是什么？是他的系统么？谢谢

答: 苹果最厉害的就是在苹果的企业文化下建立的生态系统，这是个非常强大得商业模式，非常难以撼动。

Q1027. 2020-11-06 13:31

问: 蔚来、理想、小鹏、恒大这些新势力，加上比亚迪，市值都超过2000亿美金了，还没考虑大量等待上市的威马们，里面有多少能成为手机里的华为、OV呢，也许不过是酷派、金立？甚至现在的新能源车本身也只是windows移动版，真正的安卓、ios还没到来？

答: 投资的角度看，关我何事？

Q1028. 2020-11-06 12:47

问: 崇拜段老师很久一直默默关注网易的博客现在过来雪球想咨询下教育信息化产业老师是否看好或者喜欢

答: 太泛了，没法接。

Q1029. 2020-11-06 02:13

问: 段总，单纯从生意模式上讲，海天味业，片仔癀，农夫山泉这三家哪家的生意模式更强呢？有点想不清楚这个问题，赐教。

答: 我也不了解这三家公司。一般来说，商业模式经常要看的东西不外是护城河是否长期坚固（产品的差异化的持续性，包括企业文化），长期的毛利率是否合理（产品的可替代性），长期的净现金流（长期而言其实就是净利润）是否满意…。

Q1030. 2020-11-05 13:07

问: 感谢大道的奉献，学到很多！恭喜拜登胜出，美国逐步回归正常，川普的认知有时候低于小学生常识，言行有时候甚至让人感觉恶心，一直认为理性会战胜激进，美国人不会犯第二次错。

答: 还差一个州。

Q1031. 2020-11-05 11:38

问: 周黑鸭卤味产品力比竞争对手强很多。之前因为一直没开放加盟商，只有1000多家直营店，渠道上大大落后绝味。今年开始周黑鸭开放了加盟，已开了400多家加盟店。目前已收到约25000个加盟申请，加盟申请每季5000个速度增加。大道老师对这样的公司怎么看？

答: 没吃过，不了解。

Q1032. 2020-11-05 09:51

问: 大道兄，最近大宗商品Abs树脂和PC大涨百分之五十，想请教一下，工厂需求大好还是炒作气氛浓厚？然后化工类企业可以投资哪一类型的，谢谢

答: 你说的东西我完全不懂呢。

Q1033. 2020-11-05 06:02

问: 大道您好！请问下服装行业中，如果商标、公司名字合法合规的模仿和近似其他知名品牌，且质量也都很好、很接近的情况下，销售渠道不完全一样，这样做生意可以发展好，发展长久吗？我看可口可乐和百事可乐产品口感很像，名字也很像，都做的也很好。谢谢您！

答: 可口可乐和百事可乐的英文名字之间没有任何相似性。生意能不能发展好关键且只取决于公司的产品，无他。其他只是对快慢有影响。

Q1034. 2020-11-04 04:39

问: 买股票就是买公司，本分平常心。感谢大道传道受业解惑！

答: 😀

Q1035. 2020-11-03 09:44

问: 大道请问一下如何寻找一位合适的太太，感觉这是人生最大的投资，也是最难的？

答: 这个最好问方丈。😷

Q1036. 2020-11-02 22:56

问: 大道哥近来除了腾讯苹果茅台外，还持仓了什么股票，不介意分享下的嘛？还是说过去3-4年，您的一些新cash也都主要买这3个票么？

答: 还有些BRKB ,别的比例很少，不值一提。

Q1037. 2020-11-02 22:51

问: 价值是持有的标准，低估是买入的标准，那么低估多少的时候是出手买入的好时机呢…？

答: 想10年后，相对于你自己的机会成本。

Q1038. 2020-11-02 04:37

问: 段总，您好。未来五粮液，泸州老窖，山西汾酒业绩增速大概率要比茅台高，股价表现肯定也更好。那对于个人投资者来说，是不是后三者更加值得投资呢？

答: 这和是不是个人投资者无关。我不了解你说的这三家公司。如果你需要问别人该不该投的话，一般来说你就是还不够了解。

Q1039. 2020-11-01 23:26

问: 今天是我30岁生日，感谢大道思想指引我走出迷雾，有所为有所不为，有了大道的思想这个不为也就不是那么难了。

答: Interstellar

Q1040. 2020-11-01 23:25

问: 请问大道怎么看V和MA的公司文化和业务模式？是长长的坡厚厚的雪吗？谢谢

答: 两家信用卡公司？我没看过。

Q1041. 2020-11-01 23:23

问: 感谢大道解惑，我再追加一个问题。喝茅台的人喜欢喝茅台酒，这应该是结果。相比其他白酒公司，茅台做了什么，或者说没做什么，才取得了这样的结果？

答: 我只知道茅台碰巧做了茅台53度飞天，但没认真看过细节。茅台在季克良年代形成的产品文化很强大，后继者是不敢改的。

Q1042. 2020-11-01 11:06

问: 致敬大道。窃以为大道在证券投资方面的悟性不一定如巴老，以及国内的林园老师。但是在超越投资的境界，比如人性感悟方面，拜服大道表达能力有限，见谅。

答: 不如老巴是当然的。

Q1043. 2020-10-31 12:08

问: 大道您好，最近看了《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》，非常受启发。想请教大道关于给客户账期的问题。行业普遍都给账期，如果一家行业内的小公司如开始就坚持不给账期，会非常困难。如果行业内普遍给账期的情况下，还是有相当比例的客户过了账期也不按时付款，还需要催款，是不是就应该不做这些客户的生意？创业初期，没有建立生意圈子和行业口碑时该如何去平衡本分和短期利益的冲突？大道在创业初期是如何克服这些困难的？多谢！

答: 客服的办法很简单，想想给了帐期以后的麻烦就好了。追帐的成本经常是会高过帐本身的，至少我早期是如此。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1044. 2020-10-30 23:47

问: 大道能否点拨一下为什么说茅台的生意模式好。（您以前做过塑化剂的检测，是不是因为别人都牺牲品质，但是茅台没有，坚持品质的公司做好的概率就很大）。我理解消费者都抢着买的产品大概率是好东西，但是因为自己不喜欢喝酒，所以一直没想明白。

答: 因为喝茅台酒的人喜欢喝茅台酒。

Q1045. 2020-10-30 23:46

问: 请问港交所这类的企业在终是时您会配置么？如果不配置，原因是什么？

答: 不懂不碰。

Q1046. 2020-10-30 23:42

问: 大道，你好，你也是长期在东西方生活过的人。你怎么看疫情下东西方“智慧”的表现？

答: 过几年就知道了。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1047. 2020-10-30 08:57

问: 大道你好，承蒙一直的教诲。请教一下你是怎么看人类未来的？可以描述一下你看到的多远的未来吗？

答: 我不太想人类未来这么大的问题的，所以也无法描述，唯一知道的是太阳系大概还有大概50亿年左右的寿命，留给人类的时间不多了。

Q1048. 2020-10-30 08:53

问: 主要想再次感谢大道的投资理念分享，受益巨大。另外有个毛估估的观点请大道指点：十年二十年后，腾讯的市值或许可以达到茅台的十倍以上，大道觉得有这种可能吗？

答: 没想过这个问题。茅台的十倍以上？现在是两倍多。20年后是有可能的吧。20年后变化可以很大，茅台大概率还会不错，腾讯当然有可能会更好，谁知道呢。

Q1049. 2020-10-29 11:57

问: 大道怎么看待孙正义几十亿去买科技股等的看涨期权啊？总觉得他这样的大神不差钱啊，去做这样的风骚操作，意味着他深深看科技股的多嘛？还是因为巨量的放水巨差的经济导致推广巨高的科技股？

答: 我觉得我啥都不应该说，不然下次打球见到就不好意思了。

Q1050. 2020-10-29 10:49

问: 段总你好，想请教你一个问题：如果茅台现在产能已达到极限，以后业绩增长主要靠提价，那么在这种情况下，你认为茅台的合理估值是多少？

答: 没估过，但觉得赢通胀没问题。

Q1051. 2020-10-28 22:44

问: 我记得大道以前的博客提到过玩游戏是人们必须的，想问下大道这是当时有语境的吗？还是说到现在也一直这么认为，或者说是否抽象的理解，您的意思是“花时间获取快乐”这个需求是人们必须的？

答: 这个游戏是宽泛的游戏的意思。凡是需要花时间有时候包括金钱并预期能获得一点快乐的过程应该都可以称之为游戏吧？投资也在其中…

Q1052. 2020-10-28 12:12

问: 我炒股还是容易紧张，飘。情绪的管理还是很难，资金量也做不到大道和巴菲特这种耐心和踢踏舞心态。因为我拿的call的比例有一些。我也不做空相关。请问大道是怎么管理自己心态的？操作中有怎么考虑止损和回撤嘛？还有您对罗杰斯这个人怎么看来着，回过头来看他4月份说的一些话好正确。

答: 你先看下提问要求？我不管理心态，因为投资是不需要管理心态的，但投机需要。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1053. 2020-10-28 09:22

问: 每月现金流收入不多，在深圳生活，全家奔波劳累不能生活在一起。回老家花销小些，全家可以生活在一起，也更有时间陪小孩父母，思考人生，研究投资。但小孩在深圳读书以后机会可能会多些，不懂选择，大道可以给点建议吗？

答: 我想不出任何建议，无从说起啊。生活的选择实在太多，每个人都需要有自己的北斗星。

Q1054. 2020-10-28 03:38

问: 一直听大道说，“不要做空不要借钱不要碰不懂的东西”，但大道会不会因为正义感或小赌怡情等动机，去做空自己真心认为95%可能性会失败的公司。自己做空了瑞幸和蔚来汽车，认为其没有价值。

答: 我不做空，不想跟自己过不去。做空一家公司需要了解的东西远比做多要难得多的多，而且一旦错了就可能是灾难性的。

Q1055. 2020-10-27 09:30

问: 谢谢大道分享，祝福您阖家幸福安康！

答: 👍

Q1056. 2020-10-26 23:30

问: 大道先生您好，我的问题如下：在价值投资中，某个投资因价值的成长使得此项投资在投资组合中的资金占比超过80%，90%。此类情况下需要相应地调整投资组合吗？谢谢。

答: 重仓不是问题，只要是自己真正懂的公司。

Q1057. 2020-10-26 13:49

问: 永平大哥您好。我现在是满仓状态，有点小紧张和压力，也觉得自己有点贪心。我想问问未来3-4个月的大趋势您怎么看，科技股还会蹭蹭涨嘛，包括纳斯达克指数，苹果啥的。还有方便问您已经持有美团了嘛？还是说等低的买点再买呢？

答: 满仓不是问题，我就是个满仓主义者，大多数情况下都是满仓的，只要不用margin就好。我对短期趋势没概念，觉得短期内啥都可能发生，所以看长远特别重要。我没计划买美团，还没时间研究呢。

Q1058. 2020-10-26 09:18

问: 大道你好，非常感谢你的分享，无论企业，投资还是人生都学到非常多。想问的问题是，大道喜欢投资肯定是“利润之上”的追求，是因为A）投资是一种很有意思的游戏 B）投资的结果能够帮助到一些人或者C) 其他？

答: 其他

Q1059. 2020-10-26 06:04

问: 大道您说的我没有寻找到答案了，1，未来能赚多少钱这是一个很难回答的问题，一般的投资评估估值是怎么算比较合理的？ 2，公司股权结构怎么样才是比较合理有利于健康发展的根据您的切身经验

答: 如果未来能赚多少钱是个很难回答的问题，别的问题更难回答。

Q1060. 2020-10-26 00:31

问: 尊敬的大道您好，特别喜欢你们的文化，做人原则和思维方式。请问步步高是否有针对小学、初中和高中的办学计划？如果有是否对外招生？感谢！

答: 原来听说过有计划在长安本地建学校，但不知道目前情况。

Q1061. 2020-10-25 10:48

问: 大道好～感谢这些年来您的指引，不论是对家庭还是投资都有了新的认识今天想请教下您如何看待苹果今年创纪录的发布了5款手机(包括年初的新se), 这可以看做是苹果的商业护城河被削弱了一点吗？谢谢🙏

答: 你想问什么？

Q1062. 2020-10-25 08:45

问: 大道能讲下优衣库，zara，宜家，costco的护城河吗？随便讲！

答: 除了Costco，别的都没去过。Costco你看下芒格的论述，我没那么了解。

Q1063. 2020-10-25 08:43

问: 大道好，我想请教。作为销售，是灵活处理满足客户的需求以把产品卖出去作为最高诉求。还是选择价值观一直的客户，构建长期合作！

答: 其实两者都重要，属于短期利益和长期利益的关系。你作为销售，怎么做取决于你的老板或你们的企业文化。

Q1064. 2020-10-24 12:13

问: 段总，您好。我对于白酒股一直有个困惑，那就是白酒里面的酒精本身是一级致癌物，而且具有成瘾性。家里人包括亲戚，因为喝酒喝多，长期以后就把身体搞坏了（当然也有其它因素）。所以我本人对白酒（白酒股）从心底来说，有一些抵触。不知道您怎么看这个问题？

答: 酒喝多了肯定不好。

Q1065. 2020-10-24 10:02

问: 请教大道一个创业问题，对于初创公司，如果进入类似游戏这种充分竞争的战场，是不是兵家大忌？是不是也要想投资一样，要一直筛选，直到选到供需失衡（供小于需）的赛场？

答: 我觉得创业最重要的是创业者会觉得自己的产品或想法能够提供点别人提供不了的东西。如果只是想做生意，成功的概率会小很多。供需失衡的“赛场”大概没人可以在创业前就“选到”的，就算碰上了也很快会掉进红海。举个简单的例子：茅台的供不应求可不是一个创业者创业前计划好的。

Q1066. 2020-10-23 22:27

问: 大道您认为做好投资到很多性格事天生的呢？

答: 我觉得不应该是天生的，但和原生家庭的教育可能有点关系。投资需要理性，如果孩子在恐惧的环境中长大可能就不容易理性，意识到这点后或许能有点帮助。

Q1067. 2020-10-23 21:37

问: 大道不止一次提到不喜欢Trump，方便说说原因么？

答: 这人没有是非，只有利益。

Q1068. 2020-10-23 21:13

问: 大道老师，你的学习方法有哪些，能不能举例说下？

答: 花大量的时间，做大量的练习，从错误中学习…。学习最重要的是要用心。我感觉问问题的大多数人其实都没看过我都说过什么，虽然大家都说自己是来学习的。其实知道自己不做什么很多时候也很重要哈。

Q1069. 2020-10-23 20:55

问: 今天重温了一下大道以前的博客，突然想问大道是否觉得读书的本质是明白某个道理或心灵有些感触，换句话说是不是读整本书只是为了寻找这本书中的某些个精彩的片段集合呢？，那读片段的意义是否已经大于了通读全书（请不要误会，并不是说读书无用论）

答: 其实可能是因为小时候读书太少（那时候没啥书，晚几年就好了很多很多），没养成读书的习惯。读书作为乐趣，没啥不好的。投资的书要慎重，因为大部分跟投资有关的书可能都是把你往沟里带的。当然，我没有太多发言权，因为我毕竟都没看过。

Q1070. 2020-10-23 20:50

问: 大道您好。“不择时”是您的一贯风格，但前几天您说目前有一部分新资金尚未动用，在考虑是否等到大选之后。那么，是否可以这样推论:您认为大选的结果对股市短期会有影响，而且这点是比较确定的，对吗？

答: 其实最主要的是我觉得目前股价都不便宜了，所以有些钱（小于10%）就先放会儿再说。如果民主党上台，税会涨很多，对股价是可能会有影响的。我非常非常不喜欢Trump，宁愿多付税哈。反正还有两个礼拜不到了。

Q1071. 2020-10-23 20:43

问: 大道对艾利科技（隐适美）怎么看？在疫情全球爆发的时候进入到您的自选股。感觉比较简单理解，商业模式也不错，不知道这个企业文化如何看。在市场上有种说法：隐形牙套只有两种，一个是隐适美，另一个是其他。

答: 我不知道这家公司，不知道为什么在我的只选股里，可能有人提到过我就顺手加了，想着有空时看一眼吧。

Q1072. 2020-10-23 20:41

问: 请教段总，能否说说您人生中经历的最大的困难是什么？谢谢

答: 很多事回头看都不是事。另外，问这个对大家有啥帮助吗？

Q1073. 2020-10-23 10:31

问: 大道，非常非常感激您的投资思想的指引，真是相见恨晚。我的问题是，您常说不做空、不借钱、不做不懂的东西。关于不借钱，您以前说老巴的意思是不融券，但是融券不就是做空吗？那不是跟第一个不做空是同一个意思？这个不借钱是股票抵压融资的意思吗？另外我现在全仓茅台，觉得相对风险会较小，可以融资借钱吗？

答: 融券是中文的说法，我也不知道什么意思。不做空和不用margin不完全是一个意思。有些人借margin做多做到都裸奔。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1074. 2020-10-23 09:02

问: 段师傅（广东人的称呼），早上好！感谢你的大爱！我关注到，你较多提及企业的商业模式和企业文化，却很少提及企业的年报内容及经营数据。你也经常说“投资如果真懂了，是不需要花太多时间的”。那么，可不可以这样认为：在分析企业的时候，重要的是要充分了解企业的商业模式和企业文化，而年报的数据分析并不重要或者可有可无？谢谢

答: 叫大道比较合适。想看懂商业模式的时候你总是要看下数据的吧？

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1075. 2020-10-22 23:11

问: 大道您好！您对企业文化的瑕疵问题上解释过“没有完美的企业”。印象中您以前对阿里“二选一”的态度与这次茅台反哺当地城投的情况不同。遇到这样让人感觉不舒服的情况时，您有没什么好方法鉴别是否应该继续持有呢？谢谢！

答: 我想你大概没看懂吧？

Q1076. 2020-10-22 23:10

问: 感谢大道交流！问：大道在提升英语水平方面有什么心得体会吗？因为学任何东西或者提升某项技能，方法很重要。没有捷径，但有方法，请问这方面有何心得体会？谢谢大道！

答: 学英文应该是没有捷径的。我英文不好，也没找到过好办法。

Q1077. 2020-10-22 13:01

问: 大道好，能否讲一讲您自己最大的弱点以及如何战胜它，您在工作生活中如何修炼自己内心的定力？

答: 我最大的弱点可能是个子比较矮，所以就不打篮球呗。

Q1078. 2020-10-22 09:26

问: 大道您好！请教您一下：我以1000亿买入现在每年能赚16亿、十年以后每年能赚70亿以上的公司，这个公司生意模式还比较好。请问这个投资是否划算呢？是不是会买的有点高了呢？

答: 你自己的钱，划不划算取决于你自己的最好选择，或叫机会成本。

Q1079. 2020-10-21 23:54

问: 阿段老师好受到您的经历和思想的一些影响决定放弃现有的工作（在一线城市一家培训机构当老师）回湖北老家创业家里开小门店做米团子生意（外皮是大米内馅是抄的肉类等食料）湖北人平时都爱吃市场需求足尤其逢年过节父母迫于年纪原因精力有限无法做大扩张我有很多优化改进和扩张的想法多次与他们交流想回家接手开始经营但父母碍于“面子”不太赞同好像大学研究生就必需在大城市打拼但我不这么认为我知道自己真正需要的东西所以打算义无反顾返乡接手创业也想听听您的建议和看法

答: 你还年轻，做想做的事情很重要，如果那真是你想做的事情。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1080. 2020-10-21 23:30

问: 蚂蚁集团快上市了，大道对于这类科技金融类企业，或这家公司的前景及估值（超过2500亿美金）怎么看？

答: 不是很了解。

Q1081. 2020-10-21 12:21

问: 我是一名四川火锅厨师，非常敬佩您！自己开店有6年左右，但是都只有一个店，没有多大的特色，没有核心技术，只是菜品都是买好材料上，火锅生意要怎样做才能做大，做强！感谢您这么多年来无私的分享，祝身体健康！全家幸福！

答: 也许餐饮里面火锅是最有机会做大的中餐，因为你只需要配好料就比大部分餐厅好了。我觉得你一个一个餐厅来吧？如果第一个餐厅确实火爆了，再小心翼翼开第二个，依此类推，不要求快求大。

Q1082. 2020-10-21 11:57

问: 用户导向，产品为本，人才是基础。我想请教段师傅：在1989年小厂资源匮乏的情况下，您是如何找到并把一批人才聚在一起？进而做出后来家喻户晓的优质产品。谢谢

答: 叫大道啊，难道我中文出问题了吗？人才不是一天聚集的，我们花了很久的时间哈。

Q1083. 2020-10-21 11:56

问: 大道，看到您说 “银行定存有4%？那茅台酒的价格应该要涨了，怪不得批零差价那么大。”，有点笨，这里面是什么逻辑还想不太明白或者对自己的理解不太自信。我能否理解为茅台酒是有间接的货币定价能力，其价格可以跟随银行存款利率和通胀率一起上涨？大道能给我们解惑您的这句话里面的逻辑吗？

答: 我的意思是谷歌40年的债券都已经只有2.25%了， 4%三年的定期说明通胀率未来可能会更高一些，所以商品很可能会涨价哈。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1084. 2020-10-21 03:09

问: 段总，信立泰这家公司，在雪球上争议非常大。您所认识的TOPCP(是您认识的万先生）等人认为这家公司很有潜力，研发管线优秀；但也有相当多的网友不认同信立泰，认为信立泰是一家三流公司，研发管线一般。请问段总，您认为辩论双方的哪一方较为客观？

答: 我没了解过这家公司。

Q1085. 2020-10-20 23:28

问: 大道，特别看好未来跟游戏和电竞相关的产业，除了腾讯和网易，还有哪些是您关注和看好的？

答: 没关注过别的。

Q1086. 2020-10-20 13:55

问: 段老师，非常感谢您的回答，股市里常说不借钱投资。那在自己公司经营过程中，要不要借钱来经营呢？这个问题很蠢，但可能正是我在企业经营过程中常犯举棋不定的毛病，错过了一些机会。

答: 叫大道计较好点，要不就叫段师傅。经营中借钱和买股票用margin没啥本质区别，常用最后大概率都会倒在上面的。

Q1087. 2020-10-20 13:29

问: 老师您好，您在中美两国都有较长的生活经历，相关数据显示与发达国家相比，仍有较大差距。可否谈谈您对膳食营养补充剂这一行业在国内的发展前景？

答: 不太了解

Q1088. 2020-10-20 12:54

问: 段老师，您好，90年代部分国内企业的发展起步阶段，往往那些企业家会有将全部家底all in在一款产品的广告或者其它的一些举措上，用前期的高额成本投入换来订单增长。我现在也在经营一家小公司，卖一些产品，一直经营不善，困惑于试错成本问题，不知道该将公司资金全压在一款产品的运营推广上还是应该分散风险布局不同产品呢?

答: 我觉得你可能是产品不行。我们当年是觉得产品不错了才敢压身价的。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1089. 2020-10-20 09:57

问: 没有问题，只是想表达感谢！以前就关注大道，今年因为疫情，有机会坐下来慢慢看大道的思想，收益匪浅，真的像“听音乐一样悦耳”。从事金融行业，也创业5年，中间波折无数迷茫无数，对“简单但不容易”有了更深的理解。希望能在“做对的事情”上不断坚持。祝福大道身体健康，一切顺利！

答: 😀

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1090. 2020-10-20 09:55

问: 大道，您好！我看到你回复一个网友关于小孩教育的问题时，着重补充了一条「无条件的爱！很多爱是有条件的…」，您能结合对自己小孩的教育说说怎么做才是无条件的爱呢？

答: 举几个有条件的爱的例子吧：“你考第一了，妈妈好爱你”，“你真是个废物，连大学都考不上”， “你真的没用，我养这样的儿子还不如没养”…… 无条件的爱：这一种爱不附带任何条件，就爱你原本的模样，是因为你是你而爱你。不需要担心因为自己做错了什么事，而使那一份爱少了一点点。爱…

Q1091. 2020-10-20 04:37

问: 大道，您好。非常感谢此前的分享。关于企业文化，还有另外一个问题想请教：在企业文化的诸多方面中，哪些是您非常看重的，甚至认为必须要做好的？谢谢。

答: 我觉得企业文化里最重要的应该是核心价值观的问题，不符合核心价值观的东西不做最重要。

Q1092. 2020-10-20 04:31

问: 段老师，当年步步高选产品，大多数都是当下比较热门的产品，有没担心行业发展太快导致竞争激烈产品寿命短问题？当时怎么判断自己是否有机会？谢谢。

答: 我们一般在开始做一个产品时总是认为这个产品是长寿的，不然我们很难做好。怎么判断就很难说清楚了，不然我们也不会有那么多失败的产品。目前看来，智能手机行业对我们蛮合适的。

Q1093. 2020-10-19 22:47

问: 段永平老师，您好。请教下现在重仓茅台是否还有机会呢？或者说您未来五年内认为现在茅台上涨的逻辑大概率是否依然存在？

答: 假设有人按今天的价钱把整个茅台变现了后全部存进银行，我觉得未来十年他能收到的利息总和是大概率会低于茅台本身经营所带来的净现金流总和的。至于股价会怎么走是没人知道的。

Q1094. 2020-10-19 09:47

问: 大道您好，非常感谢您的分享。请问熟悉一家公司的前提下，去到什么程度的商业模式和企业文化才值得您下手呢？还是没有绝对量，只有相对较好的选择？就是没有更好，就选最好的

答: 这是个机会成本问题。你总是想着选个10年后你觉得最好的方案，毕竟你买哪个公司都是用你手里现有的公司去换的。

Q1095. 2020-10-19 09:45

问: 段先生，您好！每天我都会看您给球友们的问题解答，收益很多。请教您一个问题，如果选择生意合伙人，对合伙人的基本要求有哪些？谢谢！

答: 要穷举吗？多数情况下你根本就没啥机会选择，对吧？彼此信任可能是最重要的。

Q1096. 2020-10-19 04:42

问: 大道，您好。关于企业文化，普通投资者能获取到的信息通常是很有限的、碎片化的，且正反掺杂的。想请教您是如何评判一家公司企业文化的好坏的？谢谢。

答: 基本上就是听其言观其行。看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如，当年我对苹果开始有兴趣后，几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的Tim Cook和乔布斯讲过的东西，也用了很多苹果的产品。

Q1097. 2020-10-19 00:55

问: 大道，记得你当年想持有阿里巴巴而买了雅虎。假设雅虎除了阿里的资产其他都忽略不计，你愿意在几折的情况下买入雅虎？（通过雅虎间接买入阿里股票有折扣）

答: 当时雅虎持有40%的阿里，市值好像才100多亿（微软本来想400亿买下，结果没成）。没想过几折的问题。后来雅虎变得只能持有20%，然后我想通了苹果，于是就逐渐都换到苹果了。记忆中好像如此。

Q1098. 2020-10-18 12:50

问: 段总你好！你是从哪些途径或者用哪些方法去了解公司的商业模式和企业文化的？

答: 也许是雪球吧？从2011年开始买苹果后，我基本上只在雪球上看点信息啥的，实际上也没看到啥，所以才一直拿着苹果的。

Q1099. 2020-10-18 11:50

问: 段总您好，致敬您的分享精神。感觉顺丰也是一家“有利润之上追求的公司”，商业模式方面差异化可能没那么高但是在提升，这两年发展的好可能也归功于对手没有在做对的事情。您怎么看这家公司？

答: 我不知道顺丰未来的盈利能力，但确实觉得顺丰是家好公司。顺丰企业文化感觉蛮不错的，但商业模式（未来盈利能力）我还不完全看得懂。

Q1100. 2020-10-18 11:40

问: 请教段总，您所认识的牛人中（特别有钱或者地位很高的那种），他们在与普通人打交道时，是平易近人的比例高，还是盛气凌人的比例高？谢谢~

答: 牛人应该不太会盛气凌人吧？我见过的盛气凌人的一般都是内心很自卑的人。

Q1101. 2020-10-18 11:33

问: 请教下大道：关于买入伟大公司择时的问题。您现在新进的资金，会找个市场犯错时相对便宜的买入，还是不择时的买入？（茅台、苹果、腾讯）

答: 择时非常难，我非常不擅长。如果资金是在我喜欢的公司大掉的时候，我会非常舒服地把钱放进去。但如果刚好在公司近期涨了很多的时候或者是近期可能有些大事件的时候，我可能会选择稍微等一下。比如我刚好近期就有些钱还闲着（比例很低，5%以下），但想着大选在即，要不等到大选后再说？原则上…

Q1102. 2020-10-18 04:43

问: 大道你好，个人通过盈透证券购买美股有一年了，有个疑虑一直困惑:如果盈透因违规出了问题甚至破产，个人通过盈透购买的股票以及账户里的现金还会完好吗？虽然盈透自己有购买保险，但是个人赔付的金额上限并不高。谢谢

答: 我不知道盈透是哪家公司。一般来说，你买的证券是属于你自己的财产，不属于你的证券公司，所以就算证券公司破产你一般也是能拿回来的，但过程可能会有点长。用了margin的情况下可能会不一样。具体我也不是太清楚，你如果有担心的话，最好找专业人士问清楚。

Q1103. 2020-10-17 22:29

问: 阿段好。您总说做对的事情落实在错误的事情不要做上。那么阿段自己一路以来，是否有犯过比较严重错误的经历，才使得自己对犯错这个事情有非常明确的认识。还是从一开始就意识到这个问题从而没有做过特别不对的事情。另外感谢阿段这么多年的文字，让我们有不断学习的机会

答: 我不是受了啥刺激才这么想的，这本来就像个逻辑题，想很多年后得到这个结论很正常。

Q1104. 2020-10-17 22:26

问: 段总您好，请问一个投资人有没有适合做短线或者长线这一说呢？还是说这是单纯的个人选择？祝您生活愉快

答: 没有

Q1105. 2020-10-17 22:26

问: 段总你好，我想请教一下：您28岁的时候（跟我现在差不多大），这么年轻您是怎么把一家亏损的小厂做到年产值10亿的，我想您刚上任的时候也没有丰富的管理经验，您是用了哪些道和术扭转局势的呢？（天赋除外）另外，人生地不熟，您是如何组建团队的讷？

答: 28岁开始做，34岁才做到的。六年时间很长。平常心和本分就是这六年里提炼出来的，当然也做得很认真很辛苦同时也蛮快乐的。

Q1106. 2020-10-17 10:20

问: 大道好，您说：“现在平常心，知道做企业最大的对手是自己”。我想问的是，这句话的意思是说企业最大的对手就是能否保持平常心，专注在自己擅长的事情上吗？

答: 你想一下苹果的对手是谁？苹果的对手就是苹果，对吧？！

Q1107. 2020-10-16 11:23

问: 先生您好！我是巴菲特的拥趸，也是您理念的支持者，20多年的投资也慢慢的形成了自己的投资风格，就是看中好公司，集中、长期持有它的股票，想请教一下您对小米公司的看法。谢谢！

答: 你能先看看提问要求不？

Q1108. 2020-10-15 23:38

问: 大道曾经讲过平常的人很难有平常心。我想问的是像我一样的普通人如何能够在不平常的时候（譬如今年3月份新冠造成的美股熔断中）也有像大道一样平常心？

答: 也许来看看大道都说过啥会有点帮助吧。

Q1109. 2020-10-15 23:30

问: 大道，什么是自己真正喜欢做的事情，这个问题需要经过仔细思考和反省才能找到答案么，还是应当很自然就知道的？目前个人在困惑的阶段，能找到的回答是先不做自己不喜欢的事情

答: 是的，如果你正在做着自己非常不喜欢的事情，那就该想想了。其实很多人一辈子都找不到自己喜欢的事情做，其中相当多的人可能一直就没真的找过，因为一开始随便找了份工作，然后就年复一年地被这个工作拖进去了。不过，也有很多人喜欢自己的工作，这部分人往往就能做得更好些。

Q1110. 2020-10-15 23:22

问: 大道，作为企业的创始人，在经营企业过程中，长期来看最需要做好的是哪件事？我经营的是建筑企业。

答: 很多情况下最需要做好的是往往是你没做好的。我想不到一个充分条件。

Q1111. 2020-10-15 11:31

问: 大道您好！喜欢您的语言，也就是说话的方式，社会上听起来多大的事儿在您看来都是平常事儿，语气都很平和，每天看您的雪球都成为了习惯。我的问题是能不能讲一讲安全边际，就是您投资网易时的安全边际理念和投资苹果公司时的安全边际理念的相同处和不同处？

答: 我对安全边际的理解是对公司的理解度而不是股票短期的价格波动。对一个伟大公司而言，有时候一点点价格差别10年后看都不是事，但因为差那点价格而错过一个好公司就可能是大事了。

Q1112. 2020-10-15 10:23

问: 大道，从今天回头看，如果时光回到当年，你还会花那么多钱和巴菲特吃那顿饭吗？还是巴菲特所有的心得其实在公开场合都说过了？假设现在的你可以花钱拍得和世界上任何人吃饭的机会，你最想和谁，原因是？谢谢

答: 和巴菲特聊一聊，给了我非常大的帮助，至少给我带来了几千倍午饭的价值。以前我对商业模式是没有那么重视的，只是众多考虑之一。认识老巴以后，我买的苹果，茅台，包括腾讯，都有老巴的影响在里面，尤其是一直拿着这点，和老巴绝对密不可分哈。另外，从那以后，市场对我的影响逐年下降到几乎没有。…

Q1113. 2020-10-15 10:15

问: 两年前接触大道的文字后确实赚了不少，做人做事都有提高，真心感谢！

答: 😀

Q1114. 2020-10-15 03:21

问: 大道您好，本人从您身上学到很多人生和投资知识，这些都对本人产生了深远的影响，本人十分感谢您的无私分享，谢谢大道！本人也从您这里学习到了很多关于茅台的知识，也明白到了为什么茅台的生意模式是如此强大，只是有一点还拿捏不准，特想向您请教一下。问题描述：“因为茅台是国企的身份，所以很多时候企业经营和股东回报这些都是排在政治后面的。我觉得有两个例子能很明显看出这点的，第一个是出厂价在可以提高的时候压着不提；第二个是茅台账上有高额现金，按理说没有新的优质投资项目的前提下，应该提高分红给股东，但公司实际的做法是借给地方银行并收取低额利息，或者去购买一些不那么优质的地方债券，这些都是关于企业经营和股东回报上不完美的地方，请问从长远来看，您觉得茅台身上的这些问题都能解决吗？”

答: 你说的茅台的问题确实可能有，但投资一家公司就是接受这家公司的现状，如果不满意这家公司，可以选择不投的。不过，如果我管茅台，对提价也是会极为小心的。我对茅台目前提价的速度不觉得有太大的不妥，能大致追上通胀就可以了吧。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1115. 2020-10-15 03:15

问: 段大哥，如果孩子认为家里留的钱够花了，这辈子他不用努力，花家里钱也可以过的很舒服，如何避免孩子产生这样的想法？

答: 老巴说过，给小孩留的钱要 “good enough to do anything but not enough to do nothing”. 大概就是要给小孩各种支持，但不能让他躺在钱上面。

Q1116. 2020-10-14 23:43

问: 大道您好，两三年前我向一位著名基金经理请教投资类书籍，他给我说：去看段永平博客吧，其他没有太好的。这之后我就一发不可收拾地成为了您的小迷弟。这次想问的问题是：在如何具体弄懂一家公司上，怎么努力才算是把事情做对？比如一个投资新人，接触了您之后，对价值投资理念也非常接受。这个时候他想去把苹果慢慢弄懂，该怎么去努力。或者说对于任意一家想弄明白的公司，有哪些正确的下功夫的方法？感谢段总，祝您身体健康，阖家欢乐。

答: 忽略市场影响，看懂商业模式和企业文化，尽量想明白10年后企业会是啥样子。如果你决定要买某只股票，先想象一下如果股市马上停止10年交易，你是否能接受。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1117. 2020-10-14 22:34

问: 能跟您学投资，还能学做事做人，还不用交钱，为什么会有这样的好事？😄

答: 哈，你这不是交钱了么？其实交流过程中我自己也是有收获的，会帮助我自己把想法理顺，从而会加深理解。

Q1118. 2020-10-14 22:26

问: 大道好，帮朋友问个问题：六七岁的小朋友，做事情稍微尝试几下就想放弃，比如学两天自行车自己就放弃了，学个钢琴上了几节课也不想上了，如何帮助孩子克服畏难心理？

答: 估计是大人在旁边说多了？小孩道理上不太会有畏难心理的，只有好不好玩的差别，放弃了也可能就是因为他们觉得不好玩？另外，大人做事情的态度小朋友也是会学着的。不过，我不是专家，建议你去网上找找看？

Q1119. 2020-10-14 13:00

问: 大道，首先感谢您的分享。您觉得高尔夫难还是投资难？不是说相对于你，而是您客观去评论这两个事情，多问一句，您认为打好高尔夫最大的核心是什么？你的投资是否也出现过拿不准核心或者一直在变的周期？

答: 我个人觉得golf难很多。golf的业余和职业是有天壤之别的，投资确未必。我不知道golf的核心是什么，投资确很简单：买股票就是买公司，搞懂公司生意就好了，搞不懂就别碰。

Q1120. 2020-10-14 10:16

问: 大道兄，麻烦再问个问题，大道您说过找到优秀公司，买下来后就不卖了，别老想着赚市场的钱，投资赚的是公司赚的钱。问题1：比如茅台买点大家都是没有分歧的，卖点分歧很多，有些是50以上pe卖有些是66以上pe卖。是否这种方法其实也是要吃50pe到25pe之间的差价，也属于盯着别人口袋的钱? 问题2：其实就像老巴说的只关注土地的产出，不要总关注土地本身的报价。但是如果土地报价真的贵的离谱，真的不卖吗？那如果茅台真的涨到100pe以上也不卖吗？但是100pe以上或者更高pe的这种离谱价格诱惑也太大了！

答: 如果买点没分歧，谁卖给你，反之亦然。我目前没有卖茅台或苹果的计划，我甚至不知道他们的PE。当然，如果真是100倍的PE，我可能要看下发生什么事了。

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Q1121. 2020-10-13 22:29

问: 对于选择的公司股票，在有剧烈的波动，盈利或者亏损，该如何坚持✊，我曾经买过很多盈利不错的牛股，在一定涨幅后都发现卖的早了…请问该看待这个问题

答: 下次买到牛股就不卖了呗！老巴说卖一个伟大公司的时间是 never！

Q1122. 2020-10-13 22:27

问: 大道好，当一个公司发展得越来越大，人越来越多，沟通通常会越来越低效，请问您经营公司的时候有没有遇到过这个问题，如何解决的？

答: 这个问题必然会有，没有一个绝对能够解决的办法。好的企业文化能帮很大的忙。当然，有些管理技巧也会很有用。比如，我听说amazon开会是不许用PPT的，说这样效率才高，我没试过。有兴趣去看看那些比你公司还要大很多却经营非常好的公司是怎么解决这种问题的，然后自己再找自己的办法吧。

Q1123. 2020-10-13 22:11

问: 感恩大道的无私分享，从您那里学了很多；像您指教一下目前我的一种投资实践成功的可能性 — 只投资我们消费者相关的产品优秀的公司。

答: 没看到问号，也看不出来你到底要问什么。向我指教？简单讲，不懂不碰。如果你需要到处找人肯定你手里拿着什么，那多半你是拿不住的。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1124. 2020-10-13 11:38

问: 大道好，大概10年前就有网友问您苹果这么大的市值应该没有什么成长空间，但现在回头看看市值更大了。我记得您曾经说过要忘掉市值关注生意本身，那怎么确定一家伟大的公司在生意模式企业文化不变的情况下，确实是有了天花板了？谢谢！

答: 如果你关注生意本身，你到时就会知道的，没有一个公式可以借用。我开始买苹果时苹果市值大概310/7/4=11块左右（分了两次股，1:7，1:4），这些年还有不少分红。那个时候就不停地有人跟我说难道树还能长到天上去？连芒格当时也说过他们不会买苹果。我本来曾经想跟老巴聊苹果的（那时苹果大概15块左右…

Q1125. 2020-10-13 10:31

问: 我崇拜的偶像，庆幸相遇！落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色！常回家看看哈！

答: 昌大就在我小时候呆过的地方旁边，但我小时候的任何记忆都被抹掉了，真不知道回去看什么。

Q1126. 2020-10-13 08:23

问: 大道好!我想把昨天的问题问清楚:怎么才能看出问题本质，或者有什么方法吗?然后是找到问题的本质该怎么办，该怎么用？谢谢大道!

答: 养成看问题本质的习惯，没啥别的办法，也不觉得有啥用，除了犯错误小点少点外。

Q1127. 2020-10-13 06:56

问: 【代朋友问】

答: 我不喜欢社交，不太知道怎么建朋友圈，也不知道你为什么要这么做。个人认为建朋友圈对投资而言肯定是没啥用的。

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Q1128. 2020-10-13 03:31

问: 大道您好，我今年21岁很热爱投资。家里是做A股个人投资的，家庭条件可以算是非常好了，我爸爸准备开一个A股投资公司特地为了带带我，让我学习一下（只打理自己的钱，不发债），您对此有什么看法么？或者对我个人有什么建议？（投资上或者各方面都可以）。谢谢大道您。

答: 挺好，不用margin就好。

Q1129. 2020-10-13 03:27

问: 今天刚好是加拿大的感恩节，借这个机会对您表示一下感谢之情。谢谢您这么多年在企业经营和投资理念的分享。无论是精神还是财富都受益良多。谢谢！

答: 😀

Q1130. 2020-10-13 01:13

问: 段总好！理想和小鹏，全仓买，各买50%，您觉得这个策略可行吗？毕竟从未来看，一定会有一个中国的特斯拉出来，就像不管苹果多么强大，也有OV和华为出来一样。只不过我觉得现在比较难判断的是指数，毕竟去年到今年指数涨幅还是太高。还望您能指点一二。

答: 当你需要别人指点你买的票的时候，你自己多数是在赌吧？

Q1131. 2020-10-12 11:05

问: 大道老师好，惊喜的发现极兔快递 J&T EXPRESS 的企业文化，跟“段系企业”的企业文化很像，这家公司跟您有什么关联吗？如果没有资本上的关联，那有没有“精神上”的关联呢？这是第三次问问题，希望您不要觉得烦。Thanks in advance。

答: founder以前确实是我们公司代理商的员工，这些年在东南亚做快递做得据说很不错。国内目前从头来应该非常不容易。

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Q1132. 2020-10-12 11:01

问: 大道您好！持有的状态=买入的行为，这是一个事实。至于还有资金了是否继续加仓，如果不加仓了是否应该卖出，或者减仓时是否应该一次性清仓，则是仓位管理、机会成本、风险控制的考虑范畴（观点）。这样理解可以吗？谢谢

答: 应该可以吧。

Q1133. 2020-10-12 08:22

问: 大道好，投资的本质是买股票就是买公司未来现金流的折现，不懂不做。我想问的是，企业经营的本质是什么，能用简单的一句话表述吗？

答: 没想过经营的本质这个问题。感觉就是满足消费者，长期的那种，赚钱是果不是因。只有一个句号，应该算一句话吧？

Q1134. 2020-10-12 05:25

问: 请问大道是什么时候开始悟道持有=买入？我一直在尝试理解他，麻烦您能敞开讲一讲您是怎么样理解持有=买入吗？我也是重仓苹果和茅台，但对企业理解程度肯定没您高，总是会害怕国际宏观环境（中美关系，战争等）。身边的人也总是提醒要控制仓位后面跌了可以买更多，很希望能够有您这种持股不动的心态！

答: 理论上（忽略所有交易成本的前提下），持有=买入或者买入=持有其实不是一种观点，而是一个事实。我以前也为这个“观点”困惑过很长时间，直到有次跟老巴聊天时我问他，持有=买入吗？他说当然啊，这是一个fact啊！那之后我就突然觉得自己明白了。不过，明不明白这点，和投资好坏似乎也没太大关系…

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Q1135. 2020-10-12 04:30

问: ，大道你好，我是一个手机零售商，很显然你是这个行业教父式的人物。我想问你怎么看待华为，以及ov今后的发展方向。ov是不是已经打算接替华为以后空出来的市场份额？

答: 不评论友商。

Q1136. 2020-10-12 00:07

问: 大道好，您在早年做企业的时候，怎么把消费者导向和结果导向深入人心的，做事上不变形的？

答: 事实上我们也会经常有点小变形的，发现了就改。利益导向就像打球时的加力，是个心魔，克服不容易。好的企业文化对克服这个心魔作用很大。

Q1137. 2020-10-11 23:09

问: 大道好，请问您是如何给孩子树立金钱观的？

答: 我不太了解大家说的金钱观到底是什么意思，但有机会告诉孩子我对金钱的理解。

Q1138. 2020-10-11 21:30

问: 大道您好！请问好的生意模式除了产品有差异化、消费者心理独特感觉、专利性、大品牌信任感与低成本优势外，还有哪些方面的特征呢？

答: 好的商业模式的很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪怕很长的时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的？然后再想想为什么？

Q1139. 2020-10-11 21:20

问: “其实很简单，理性的人少，所以投资赚钱的人也少。你可能复杂化了。”谢谢你的回复。确实，无论人们怎么做，都无法改变赚钱的人是少数。

答: 作为“信徒”，至少你要先看一下提问要求吧？投资的难其实就是因为其简单。买股票就是买公司，所以不懂不碰。要搞懂企业的道理很简单，真懂非常难。比如茅台，过去30年里不管你在酒前酒后，左侧右侧买，10年后看都是好投资，但用margin买的还是有可能要裸奔的。所以，不懂不碰，不用margin就是stop…

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Q1140. 2020-10-11 13:27

问: 您好，请问您看过张磊的价值吗，如果看过可以评价一下吗，如果没看过可以说说张磊吗

答: 没看过。我不看关于投资的书的。张磊显然是个厉害的人，一起吃过两次饭，投资聊得不多，彼此不算很了解。

Q1141. 2020-10-11 12:27

问: 大道你好，如何判断企业文化好与坏，标准或者共性是什么？

答: 这个问题很大。笼统地讲，就是企业行事是是利益还是以是非为标准。如果凡事是以利益为准绳的，我就不太喜欢。

Q1142. 2020-10-11 12:20

问: 大道，您做投资有不做的事情，不做空、不借钱、不做不懂的东西。在教育孩子和跟孩子相处中，您有哪些不做的事么？

答: 尽量不批评孩子，尽量不跟他们说“不”，除非是有生命危险或对别人有危险的事情。

Q1143. 2020-10-11 11:15

问: 大道提过用企业文化来筛选潜在的投资标的，希望学习下大道是如何评估企业文化的。是不是可以看这个公司有没有在各个层面坚持做正确的事，以此来判断公司的企业文化好不好？但同时，也没有公司是100%完美的，好的不好的估计都能看到一些，所以也想问问大道最看重的会是哪些方面呢？

答: 其实我也没有一个所谓的格式或公式去判别一个公司的企业文化，不过，我经常会用拟人化的角度去想一家公司。我不想打交道的人我也不想投资他们的公司。

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Q1144. 2020-10-11 11:03

问: 大道，您好！太极拳怎么样？看起来动作慢慢的，据说长期练对身体挺好的。

答: 我早年练过太极拳。pilates真的非常好。

Q1145. 2020-10-11 09:34

问: 大道您好，澳门是中国唯一合法赌博的地区，过去10年澳门博彩企业飞速发展，得益于国内巨大的市场，且国人的赌情深远，.从未来10年或更长时间的角度看，投资澳门的博彩行业会是一个稳健中进取的标的吗？怎样看澳门的博彩行业的发展前景。

答: 我不喜欢这种51%以上输的赌，所以对博彩业无感。

Q1146. 2020-10-11 09:33

问: 大道好，您提出的原则：“做对的事，把事做对。明知错的不要做，发现错了马上改。”这个原则在早期访谈中没有看您提及，2005年之后提的比较多。我想问的是，这个是来自长期企业经营之后的顿悟吗？

答: 2005年时我已经退休很久了哈。不太记得什么时候开始这么说的了。

Q1147. 2020-10-11 09:25

问: 投资需要理性，人的每个细胞都充满了动物性，即非理性。通过悟道可直达理性；通过训练达成好习惯，克服动物性，间接达到理性。

答: 其实很简单，理性的人少，所以投资赚钱的人也少。你可能复杂化了。

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Q1148. 2020-10-11 06:39

问: 段总好，不知道您怎看华侨城的商业模式，我觉得他跟其他的地产股明显不同，但却看不清公司的价值，请你多多赐教

答: 我也看不清。

Q1149. 2020-10-11 00:34

问: 大道对中药抗生素—片仔癀有了解过吗，如果按当初您购买茅台的逻辑来看，似乎目前片仔癀具备相似的逻辑，当然细节还是有些许不一样，但大体真的很类似。

答: 也是好喝的东西吗？

Q1150. 2020-10-11 00:34

问: 阿段你好，想知道你现在每天生活的状态什么样？每天几点起床？直到睡觉前都大概做些什么呢？

答: 要直播吗？

Q1151. 2020-10-11 00:33

问: 大道好，请问如何对文化价值观进行有效考核？谢谢

答: 主要靠时间吧。三观不合在一起时间长了一定会知道的。

Q1152. 2020-10-11 00:31

问: 有一个问题一直想请教大道，您几次提到卖出达美使用的是卖call的方式，为什么使用这种方式而不是直接卖出股票呢？

答: 想卖的时候确实应该像你说的那样直接卖出股票。不过我的量不小，所以想通过卖不同时间的call来慢慢退出。

Q1153. 2020-10-11 00:28

问: 道叔您好，我本人88年，互联网从业14年，投资三年新手小白，一直以谨慎自我要求稍微的波动就把自己看好的股票抛了完美错过很多机会，6月才真的领悟你讲的【频繁操作不但不会多赚反而会少赚很多】，4个月时间翻了3倍收益，盈利事小，内心的宁静和成长是大，受在下一拜！！！----问个问题----【用互联网日活理论，人人离不开自己所居住的小区，【物业股】在未来是否会成为你口中的“好商业模式”】

答: 没接触过物业股。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1154. 2020-10-11 00:26

问: 创业者总体是追求成功，有渴望赢的野心的一群人。我直觉这与胸无大志的平常心，看似矛盾其实未必。但我说不清楚为什么，说明想的不够明白。大道给解惑一下？

答: 有平常心的人们才更容易赢，才更有机会成功。胸无大志是相对于好大喜功说的。

Q1155. 2020-10-11 00:18

问: 请问段总对创维集团目前有无什么新的看法，依然对他的企业文化有信心吗？记得以前你说过这个公司文化挺好的。创始人现在去造车后会不会对创维集团有一定影响？谢谢谢谢🙏。

答: 早期我买过创维，后来意识到他们的商业模式不太好后就退出了。这些年没再关注过这家公司。

Q1156. 2020-10-11 00:02

问: 段老师向你学习很久了，我想向你请教:你当时是怎么考验提拔陈明永沈炜金志江等人的？因为我觉得你看人很准，这几个一把手经得起时间的考验，我很好奇你怎么从这么多人里挑出来，到底有哪些品质吸引到你。

答: 我们是一起成长的，在一起工作很多年了。

Q1157. 2020-10-11 00:01

问: 感谢您给我们提问的机会。记得你说过不相信性价比的。目前小米雷军似乎已经意识到了这个问题，在改变。另外有人说小米在学Costco。您觉得小米有可能走上正确轨道吗？

答: 不了解这家公司

Q1158. 2020-10-11 00:01

问: 啊段，成功案例听得多了，希望听你说说几个亏钱的投资案例（你做董事的美国餐饮公司的案例都知道了，可不说），重点是亏钱退出的理由，就是最后发现自己错在哪里了？谢谢

答: 我投错的案例很少，都是源于碰了自己以为懂了的东西，但意识到其实不是时就退出了，经常还是赚着钱时就退了，比如Tesla，比如航空公司等。

Q1159. 2020-10-10 14:48

问: 感谢段总在此幽暗时刻发出光和热，顺祝身体健康阖家幸福。

答: 股票掉了吗？

Q1160. 2020-10-10 14:47

问: 疫苗和药物渐见曙光，许多国家的疫情二次爆发。请教大道：在此背景下，寻找价格低的、现金流充沛的博彩、邮轮公司算是在别人恐惧时贪婪式的投资吗？

答: 博彩公司没想过，邮轮公司我觉得以后可能会有很长时间的苦日子，能活下来就不错，直觉而已。毕竟不是刚需吧？这都不是我能力圈范围内的东西，搞懂不容易，也没打算去搞懂了。

Q1161. 2020-10-10 14:44

问: 美国反垄断调查在历史上对几家著名公司产生过重大影响。请教大道：本次调查有多大影响？该如何理解？

答: 没关心过。

Q1162. 2020-10-10 14:43

问: 球友们，希望你写下认识大道后，大道哪些话，哪支股票，那件事，改变你一生的故事。希望大家踊跃发言，让后来人也能看得到，而少走一些弯路。

答: 这是让我转一下的意思？

Q1163. 2020-10-10 14:34

问: 大道，你当年（1988年）人大毕业之后，放弃了北京，决定到广东发展。这点容易理解。当时的深圳，是很多大学生神往的创业发展的热土。但是，你没有到深圳找工作谋发展，而是去了中山、佛山、东莞这些城市创业，当然了，也很成功。据我所知，你还是很喜欢深圳的，如你在东莞上班，但居住深圳，不时也会到深圳走走。请问，你当年不选择深圳是怎样考虑的？为什么在东莞站稳脚筋之后也没有考虑来深圳发展？

答: 我们在深圳发展得蛮好的呀。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1164. 2020-10-10 14:30

问: 大道以前说过关于本分“守正不出奇”的说法，当时看了觉得似乎懂了，但是似乎没懂。我理解守正不出奇大道想说的是道的层面，但是在术的层面，通过和竞品产品的差异化，满足用户未满足的需求应该也是对的，希望大道能再讲解下，多谢！

答: 我说“守正不出奇”的意思是“守正”不是为了“出奇”。很多说“守正出奇”时脑子里想的都是“出奇制胜”，“弯道超车”啥的。好企业的“奇兵”大多都是熬出来的，不然也奇不了多久。

Q1165. 2020-10-10 13:50

问: 大道您好！您说游戏公司很少赚钱，而投资网易时是否有考虑网易可以通过梦幻西游大赚特赚？

答: 我说的是很少游戏公司赚钱，但赚钱的游戏公司可以赚很多的，比如网易，腾讯。

Q1166. 2020-10-10 11:30

问: 段老师，请教一个问题，您觉得对于个人投资者看好的股票，应该是集中投资好呢，比如持有个2-3个，然后重仓？还是挑选个10个，然后适度分散投资，每个配置一点？感谢。

答: 跟是不是个人投资者无关。我觉得越是懂投资的越应该集中，但据说不太懂人们的则最好分散到指数类基金，不过我没试过。

Q1167. 2020-10-10 11:26

问: 首先向大道表示感谢，看了您的内容让我更加深信终于找到了一条更健康更幸福更富足的充实之路，问题的话想问下大道一个抽象的观点，我觉得越能让人开心的事业越比较容易赚钱，比如游戏。您对这个问题怎么看，多谢！

答: 还是要看商业模式。做游戏的公司能赚钱的并不多。

Q1168. 2020-10-10 10:59

问: 求问大道，一块资产比如说地盖厂房出租 15年回收投入此时隐含的收益率是多少？是否是假设地价不变此时隐含的收益率是200%/15=13.3%？如果是如此那么等同于是15倍市盈率下股票多少的增速呢？有点算晕了

答: 可以变成一个问题来问吗？感觉像个数学题。

Q1169. 2020-10-10 10:55

问: 大道好，很高兴很骄傲您也是我们江西人，首先多谢您，本分和平常心让我受益良多。巴菲特用 “别人贪婪时我们恐惧，别人恐惧时我们贪婪。”来总结投资的真谛。请问大道如果您也用一句话来总结，会是什么样的？

答: 老巴这句话不是用来总结投资的真谛的。投资的真谛应该就一条：买股票就是买公司。

Q1170. 2020-10-10 10:53

问: 大道您好，超级感谢人生遇到了你，让我睿智了许多^_^！女儿六岁了，现在比较关注孩子的教育，您知道国内有什么理念比较好的私立或公立学校吗？我们工作自由，想尽力为孩子提供好一些的环境。

答: 国内情况不太了解，希望球友们提供一下信息。

Q1171. 2020-10-10 10:32

问: 大道好，有个叫bilibili的视频网站有点意思，很多感兴趣的视频都能在上面找到，推荐给您。（没有荐股、问股的意思，纯分享一下）

答: 知道这个网站，能找到好多老视频。

Q1172. 2020-10-10 09:46

问: 感恩大道，虽然接触您思想时间不长，但还是收获满满，让我投资越来越踏实。我没有什么问题想问的，大家问的问题都比我好！只是借着这个机会向您表示感谢。

答: 👍

Q1173. 2020-10-10 09:46

问: 首先对您表示衷心感谢，请问大道您有没有给小孩设定过一些大目标或者小目标？

答: 没有定过啥目标😆

Q1174. 2020-10-10 09:17

问: 大道，有个教育问题，想听听您的看法哈。对于小孩买各种玩具的要求，有朋友是跟他儿子说清楚条件，比如你读完这10本书，给你买某个玩具。请问您是怎么处理这种问题？

答: 我觉得可以每个礼拜有个玩具店日，一般礼拜五放学以后，每次不超过两件玩具。

Q1175. 2020-10-10 09:14

问: 大道您好，谢谢您对我们关于价值投资的教育。我的问题是：您在计算茅台的价值的时候，有估算茅台的极限产量吗？有的话，您的估算是多少呢？

答: 没估算过。

Q1176. 2020-10-10 09:13

问: 大道怎么看相对考核法（一群人进行排列，前10%打A，后5%打C，中间是B）。感觉在相对考核法下跟同事的竞争大于协作，在这种环境下做的不是很开心。步步高的方法是什么呢？

答: 我当CEO时没这么做过，现在应该也不是这么做的。我记得曾经看过很多类似得东西，但始终觉得有点不踏实，所以没用过。

Q1177. 2020-10-10 04:19

问: 感谢段总，在雪球关注到您后，改造了自己的买股思路，真的一直能睡安稳觉了！请问能您能谈一句对拼多多看法吗？祝您身体健康.

答: 不了解pdd的商业模式。

Q1178. 2020-10-10 04:18

问: 大道好，很高兴有机会再向您提问，记得您之前说过投资最怕的是“不知道自己不知道什么”。想深入研究一家公司有什么好的办法吗？通常您是怎么实践的呢？谢谢！

答: 好像没有公式，我主要关注商业模式和企业文化。

Q1179. 2020-10-10 04:11

问: 有件事让我困惑了很久，但由于没被您关注所以一直憋着想请教您7月份卖call做空的逻辑是什么？个人感觉像是高速路上捡硬币，收益很小而损失可能无限大想知道您是如何评估这笔交易的风险的？

答: 我之前说的很清楚了，就是玩一把。一个礼拜的短call，金额也非常小，就当我去拉斯维加斯赌了100块吧。

Q1180. 2020-10-10 04:07

问: 大道您好！2019年9月19日，您回答球友提问时说“餐饮业生意模式大多没那么好”。请问具体道理是什么呢？（我不止一次想过几个答案，但都心里没底。对餐饮业也一直在脑中挥之不去，今天能有机会从您这里验证自己的思考，开心感谢）

答: 这个行业确实难的，起点低，管理复杂，难以保持产品的一致性…

Q1181. 2020-10-10 03:52

问: 大道你好，在巴老买入苹果之前，11年曾买入IBM,后来17年卖掉承认看错。你当时是否看过IBM，他们的问题在哪里？或者巴老失误在了哪里？谢谢！

答: 老巴买了IBM后我确实看过IBM，没看懂，觉得老巴偶尔犯一下错误也很正常。老巴厉害的地方只是错误率低很多而已。

Q1182. 2020-10-10 03:49

问: 请教段总，您的人生目标是什么？谢谢啦

答: 没啥特别大目标，就是陪好家人过好小日子。

Q1183. 2020-10-10 03:31

问: 如果投资目标是接下去的10年内，年化收益10%~15%，按照确定性从高到低排列，以下几只股票如何排（基于当前价格买入）? 苹果，伯克希尔，茅台，万科

答: 这个问题太具体了。

Q1184. 2020-10-10 03:11

问: 大道吉祥。能一下子看到这么多问候和交流，亲切自然，感觉超棒。大道真的非常能够启发和引导人。我的问题是：对待青春期的调皮散漫男孩，作为老爸有没有什么undo-list可以参考下，我是真有点犯怵怕犯错。

答: 老爸也许只能多点暗地里关心了吧。有本书，好像叫“养育男孩” 你或许可以看看。

Q1185. 2020-10-10 03:07

问: 大道兄你好，可把您等出来了，好久都无法向您提问，快憋坏了！家电领域，唯一没有出牛股的只有电视这个行业了，但视听领域应该是家庭对家电第一重要的需求，您怎么看目前电视行业的格局，还有以您对电子行业的了解，您怎么看目前这个行业的老大？还有，您对海信视像目前推的激光电视这个技术路线看好吗？这个路线有可能成为未来的显示主流吗？谢谢！

答: 我不了解电视机行业，感觉产品难有差异化，是个苦生意。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1186. 2020-10-10 02:57

问: 关于腾讯和苹果很想问一个问题，通常普通人的理解是苹果目前毕竟有替代品，而腾讯却没有。您认为对苹果的理解程度比对腾讯深，我的问题是，您对这两家公司理解程度差异的原因是什么呢？

答: 因为两个行业我都算比较了解。

Q1187. 2020-10-10 02:04

问: 老巴有股东大会，大道如果有一天，也有个啥形式的见面性活动就好了…大道的网上访谈会经常翻出来看，老巴的话大道一说就特别好理解，大道应该还是加速了价值投资在中国的生根发芽…哈哈哈

答: 这就是啊，形式不完全一样而已。

Q1188. 2020-10-10 02:00

问: 尝试着自己回答网友的问题再看师兄的回答进行比对，发现回答问题挺累的。师兄辛苦。

答: 其实回答不难，看懂问题有时候不容易。

Q1189. 2020-10-10 01:52

问: 感谢大道持续的无私分享，这里求教一个问题。 “迪斯尼是否是具有定价权的公司，特别是行业发生变化，有了奈飞等新型玩家的冲击下？”

答: Disney有很多自己的东西。

Q1190. 2020-10-10 00:19

问: 大道老师，八卦一下，您看了电影《花木兰》了吗？猜测您应该不喜欢这个电影吧？因为有比较多的逻辑漏洞（想问这个问题是因为您之前提到“我喜欢Disney的电影，几乎每部都看。” ）忍不住八卦一下。

答: 确实看过了，也确实不喜欢。不知所云。

Q1191. 2020-10-09 23:27

问: 大道您好，此前我转载过一篇署名您的文章，后来被您亲自指认系假的，文章也已删除，对此本人深表歉意。我的问题是：您是如何从海量的上市公司中找到一家好的公司？应该先从行业开始吗？还是从您亲身体验的一些产品开始？或者其他。。。

答: 我是业余的，没有一个具体的办法，都是不经意发现了才开始了解的。现在最简单的过滤器就是商业模式和企业文化，过不去就不再看了，省很多时间。

Q1192. 2020-10-09 23:24

问: 通读您的博客和雪球，我自认为看懂了您的能力、人品和公益心，看懂了您对黄的欣赏和信心满满，去年3月从30.5开买，越跌越补，一直补到19块多，基本上all in 了pdd。9月和11月的回调，在32.5左右加了两次，后面一直没动过。感谢阿段带给我个人和家庭在投资和平常心上的巨大进步。

答: 最重要是要学会用身体打球。120杆的几乎可以肯定你是在用手打。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1193. 2020-10-09 23:03

问: 大道，8月底9月初，您觉得苹果有点贵了，做了一些相应的操作，学生跟着喝了点汤，佩服得五体投地，想问的是，您是怎么判断确定像茅台和苹果这种股票的合理价格区间，或者直白点说，茅台的话，多少算贵哈哈

答: 其实就跟散户一样，觉得一时涨得太多，但没找到涨的道理，就卖了一些一个礼拜到期的covered 的calls，结果有些居然被call走了，后来又赶紧卖个put，还好又都put回来了。一来一回，钱没增加，但增加了些苹果股票哈。这个游戏最好不玩，很容易不小心就把好不容易买到的好公司丢了。简单讲这个可能是…

Q1194. 2020-10-09 13:25

问: 好久不见大道回答问题了，不过这次没有什么要问的。感谢大道！！！祝幸福开心！

答: 开心！

Q1195. 2020-10-09 13:24

问: 请问大道怎么看美团现在的股价，感觉公司很不错，创始人也年轻，市场也很大，但这个价格是不是有些太高了？

答: 我不了解美团，不知道股价高低，也没买过。

Q1196. 2020-10-09 13:23

问: 请教大道，诚同如您之前所言，苹果和茅台的股价目前算不上便宜，但从10年的角度来看也并不算贵。对此我表示无比赞同，但是我们也不能低估短期市场的傻，若有一天苹果或茅台的股价实在贵的让您无法忍受，会考虑卖出么？大概用什么标准衡量这个临界位置？祝大道健康如意

答: 你无比赞同的是什么？

Q1197. 2020-10-09 13:23

问: 大道兄，终于等上可以提问了，我从2019年开始重复阅读博客和雪球留言，收获良多，感谢感谢！我有两个问题，问题1:我最近在思考，中药有一个不同于化学药的特性，如片仔癀和云南白药，这些都是祖传秘方和炼制方法。而且材料构成都是固定的，可以说百年不变，研发再投入很低。其实茅台，也可以理解成百年不变的药方，是否这种国家配方的中药也是很好的商业模式，垄断且可以产生持续现金流，特别是老药能解决新问题，您怎么看呢？问题2：我从年轻时就喝酒打游戏，白酒和游戏就是我的能力圈，看了您的文章我马上就明白了。我现在对中药这么思考是不是就是拓展能力圈的过程呢，或者只是贪心呢?

答: 1. 没看法。2.感觉像贪心，但不确定。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1198. 2020-10-09 13:21

问: 看到大道重开提问比较激动，重新问下。既然伟大公司是不需要卖的且持有等于买入，那么是不是买入伟大的公司不需要看价格，有钱就买，就这样一直买买买？那么巴菲特为何还要提到好价格，是因为针对好公司（非伟大），还要看一下价格胖瘦吗？

答: 尽量从10年后往回看，别管老巴说过啥。

Q1199. 2020-10-09 13:19

问: 想请教大道：我理解要不要投资就是和自己的机会成本比，比如自己的机会成本是5%，如果遇到一个自己看的懂的机会，预计长期可有10%的收益，就可以投资！大道能谈一下稻盛和夫吗？感觉他的很多东西和大道的‘’本份，平常心“”很像，只是说法不太一样！

答: 我知道稻盛和夫，是听陈明永说的，我记得最深的就是企业不要追着利润走。我觉得和别的厉害的企业家说的东西差别也不大，所以也没再跟踪过了。

Q1200. 2020-10-09 12:48

问: 从大道思想中收获很多财富.智慧和欢乐，欢迎大道归来！

答: 😀

Q1201. 2020-10-09 12:46

问: 感谢大道，因为您的“本分平常心”，让我无论生活上，还是投资上，更理性了，更平静了！我会继续努力的！

答: 👍

Q1202. 2020-10-09 12:45

问: 大道你好我是股市小白之前做过十年步步高通讯很信任你请问现在可以买茅台股票吗

答: 如果你有现金，想想放在银行20年还是现在买成茅台的区别吧。如果你想不明白，那你还要继续想哈。

Q1203. 2020-10-09 12:42

问: 段永平前辈您好我叫段永杰我有个弟弟也叫段永平您是我们全家的偶像就是看了您的东西我才真正走出投资的误区真的谢谢您最后祝您身体健康，万事如意

答: 也祝你身体健康，万事如意！

Q1204. 2020-10-09 12:38

问: 网易博客的博友，同名ID，熟知博友的发言规则，可以被加为雪球的关注吗？非常感谢大道的无私分享，自己不断学习，不断悟。

答: 👌

Q1205. 2020-10-09 12:36

问: 大道今天开放日，想问的是什么样的问题算一个好问题？

答: 没有不好的问题，我会尽量想你到底想问什么。有时候确实看不明白。

Q1206. 2020-10-09 12:20

问: 段总,您好！我请教一个问题：持有=买入，当持有的股价价格低于其内在价值，但两者差距不大时，同时也找不到其他好的投资股票时，是否可以继续现金买入，还是不买也不卖已持有的股票？

答: 如果你真觉得你持有的股票价格低于其内在价值，同时还有现金在手，你愿意拿着现金的理由是什么？还是说你其实是在怕什么？

Q1207. 2020-10-09 12:17

问: 默默学习大道的理念，想听听大道谈谈拼多多黄铮和理想汽车的李想，我认为他们都是以用户为中心的商业思维。想听听大道的评价。

答: 黄铮是个非常有悟性的人，但我对拼多多不是太了解，虽然我是早期投资者。我对李想汽车了解度是0，毕竟我早就是有车族了，了解其他车不容易哈。

Q1208. 2020-10-09 11:56

问: 没啥要问的，大道该说的都说了，感谢大道，祝大道更健康，更快乐！

答: 👍

Q1209. 2020-10-09 11:52

问: 大道，小时候小霸王让我获得了很多快乐。2020年下半年开始看您的博客、雪球、采访，短短的时间让我收获颇丰。您让我的人生找到了指明灯，让我学到了学校里学不到的“道”，感谢您！我的问题是:我们这些90后如何能看问题看的更长远？

答: 可能要用望远镜？90后太多人了吧？

Q1210. 2020-10-09 11:50

问: 想知道大道兄赚钱后，对在国内更多的做公益或慈善，有何见解？俺也在三分部无线电读的书，未来10年想做点公益、慈善的事。这未必需要很有钱，但挺需要人力和智力，担心会吃力不讨好，掉进茅坑里。

答: 国内做公益不容易，官本位的味道很浓，多数人都觉得你做公益肯定是有所图的，经常会觉得有点别扭。

Q1211. 2020-10-09 11:24

问: 我没啥问的，谢谢大道！

答: 哈，那我也不说啥了。

Q1212. 2020-10-09 11:23

问: 大道您好！请问好的企业文化可以学习和照搬吗？如果不能照搬的原因是什么呢？

答: 不能照搬得原因一般可能是心中没有那个东西，怎么模仿都不像。

Q1213. 2020-10-09 11:22

问: 大道您好！生意模式可以模仿借鉴其他好企业的生意模式吗？且在能力圈范围内的。

答: 模仿应该没问题，像不像就不好说了。

Q1214. 2020-10-09 11:20

问: 今天欣喜看到大道又回答大家提问，没什么要问的，特意来说声感谢！做对的事情，不对的事情不做，努力回到事物本源去思考问题，尽量往远处看(比如看10年后），买股票就是买公司，不懂不做，快就是慢……这些虽然还在继续悟，但感觉已经慢慢融入到脑海中了。感谢大道！感谢您让我们找到心中的北斗星！

答: 🙏

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1215. 2020-10-09 10:24

问: 大道老师，迟来的祝您中秋节快乐!!!鉴于您对tesla的观点，您怎么看待中国造车新势力？特别是理想汽车，其创始人李想先生和公司文化可能是您会喜欢的那种（我个人猜测的），美团王兴先生说，理想汽车的李想操盘的是一个万亿美金的事业，您怎么看？如果您多少有在关注中国造车新势力的话。

答: 虽然我蛮喜欢王兴的，但对汽车行业我不懂。我总觉得汽车包括电动车行业比较难有大的差异化。我可能错，但和我没啥关系，毕竟我没投入任何东西。

提及: @大道无形我有型[¥199.99]

Q1216. 2020-10-09 09:56

问: 从你的博客到雪球，我觉得看你回答问题比听音乐还舒服，没什么要问的，你是我尊敬的人。谢谢大道对我的潜移默化的影响。🙏

答: 不谢！是你的缘分哈

Q1217. 2020-10-09 09:34

问: 段老师，您好！感觉中国大部分的人收入都在5000以下，他们用了多多几乎都不会再去用其他的购物软件了。我感觉对吗？

答: 这个我完全不懂。

Q1218. 2020-10-09 09:31

问: 想知道您对 Tesla的想法是否有变化。

答: 没有太大改变，我依然觉得他们很难赚钱，虽然很多人喜欢这个公司的股票。当然，回收火箭还是非常酷的。

Q1219. 2020-10-09 09:30

问: 大道你好，以前想学价值投资，巴菲特致股东的信看得有点懵，不过还好刷到你的视频，解释得通俗易懂。我想请教下控制风险除了不熟不做，还有其他办法吗？因为我担心熟悉的企业自己不是真的懂。

答: 我目前还是不熟不做，对别的方法不太了解。

Q1220. 2020-10-09 08:25

问: 大道您好，感谢您多年来对大家的解惑，有个问题想请教：假如您的可投资产（50年内用不到）只有500万，同时不会有新的资金流入，持有的公司会跟现在有差异么，会不会去寻找一些能看懂的小公司？

答: 这不取决于我有多少钱，但取决于我有多少时间和兴趣。如果我不得不如此同时又愿意花很多时间的话，也许我会愿意去找那些未来前景非常好的小公司的，这个做法就叫做风投。不过，处在这个年代，像我这样想问题的人到了这个年纪，还只有那点钱似乎是不太合理的。

Q1221. 2020-10-09 08:11

问: 大道好！一个人的思维方式是不是可以判断一个人价值观的依据？比如找和你思维方式相近的人作为可以投资的依据？

答: 我的思维方式很普通啊，也许你会找到很多数学家？

Q1222. 2020-10-09 07:22

问: 我看您早期访谈中，就很反对好大喜功、急功近利，讲究平常心。我想问的是，您是经历过一些经营上的挫折之后悟到这一点，还是在创业之前对这一点就有很深的认知？

答: 好像并没有一个所谓的大的事件让我突然从别的样子变成这样的。可能骨子里本来就这样，后面只是用语言慢慢总结表达出来了。

Q1223. 2020-10-09 07:18

问: 没有什么问题要问，投资上的问题基本都通过看过去的博客解决了，今天主要再次感谢大道，自从跟随大道后不仅在投资上树立了自己的投资体系，获得了不菲的盈利，在生活上也在大道的本分，平常心等文化的影响下舒坦了很多，感谢大道，

答: 😀

Q1224. 2020-10-07 11:40

问: 段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者，步步高创始人，vivo和OPPO 联合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师。他同时也是著名投资人，早期投资网易获100倍以上回报，目前重仓茅台、苹果等优质公司。不管是作为管理者，还是作为投资人，段永平都是非常成功的。本期雪球精选出…

答: 好长啊！

Q1225. 2020-09-12 01:28

问: 一笔上亿的巨额捐赠，让浙大沸腾了，让教育界沸腾了，让老百姓诧异了。人们问：他为什么要捐这么多钱？段永平“浙大校友”的身份，更让媒体激动不已。竞相为他唱高调：你想引领捐赠风潮吗？你从浙大收获了多少？浙大求是校训对你有哪些深刻影响…… 一片热潮中，捐赠者段永平显得很…

答: 这个整理蛮好，把口语化的东西都去掉了。一转眼就过去这么多年了。

Q1226. 2020-09-10 09:39

问: 大家对外卖小哥、平台系统的关注、意见和建议我们都收到了。没做好就是没做好，没有借口，系统的问题，终究需要系统背后的人来解决，我们责无旁贷，有几件正在做的事向大家汇报： 1. 更好优化系统每一单外卖，在为用户提供准时配送服务的同时，美团调度系统会给骑手留出8分钟弹性时间，留…

答: 感觉王兴蛮厉害的，能够理性面对问题！开始认真关注美团！

Q1227. 2020-09-05 11:08

问: 方丈你好，想借助你的平台咨询下：我儿子今年两岁还不太会说话，读托班才两三天就连续两天咬了同一个小朋友，作为家长非常内疚。请问是不是因为我儿子流口水很严重，风气重所以想去咬人？有什么办法可以引导下么？实在是千叮嘱万交代了，还是没达到效果。

答: 小孩说话晚的原因是因为大人很少很小孩交流。一般来讲，小孩需要听到大概五百万个字后就能开始说话（一岁半能说很多话的小孩是不是很常见？），是面对面地说话，录音不管用。通常请的阿姨经常只管吃喝拉撒睡，很少愿意花时间跟小朋友说话的。所以对那些没足够时间陪小孩的家长而言，一定要请一个喜…

Q1228. 2020-08-18 13:13

问: 今天学习了 2020二季报电话会议，笔记如下： 1. 烧钱的速度比起一季报的时候已经大幅减少，从当时预计的3000到3500万每天减少到了6月的1600万每天。但3季度估计依然需要每天烧掉2300万美元。 2.公司在年底前不打算减薪或者裁员（这个其实也是获得政府资助需要做出的承诺）…

答: ”是最优秀的美国航空公司无疑。” 我也觉得西南航空公司是最优秀的航空公司，但依然觉得他们未来的日子不好过。

Q1229. 2020-08-09 22:52

问: 我的网易博客重新开了，博友们去试试可不可以发评论？

答: 我已经将设置改为可以加球友了。// :回复 :可能需要博友推荐

Q1230. 2020-08-04 03:45

问: 正在观看农夫保险公开赛，张新军六洞过后并列第一！

答: 快讯：张新军获得参加PGA锦标赛资格，这应该是他的第一次参加大满贯赛事，希望他打出好成绩！

Q1231. 2020-08-04 01:13

问: 准备卖掉了。

答: 今天清空了FB，算是赚了不少。由于自己不用FB的任何产品，所以对FB的理解一直没达到很透彻的地步。最近一段时间，抖音就把他吓成这个样子，说明他可能还是有弱点的。我的卖出也符合“对自己不够了解的公司，涨了也想卖跌了也想卖”的情况。

Q1232. 2020-08-01 12:31

问: 姜还是段永平的辣

答: 今天突然涨了很多。正在看发生什么事情了。财报很正常啊，为什么涨这么多？大家哪根神经起了主导作用呢？看不太明白。

Q1233. 2020-07-27 03:24

问: 在中国企业家里，马云是我最佩服的，不是之一。我觉得马云对企业文化的理解和推行在国内是首屈一指的。2013-01-13 安卓本身占用资源大，比如如果都是两核或4核的表现就要差不少，加上大家看到的苹果的东西是几十年积累下来的，安卓要全面达到恐怕不太可能。但是，安卓的表现其实已经很不错了，…

答: 看到当年怎么说的茅台和苹果，有人感觉有点小得意哈

Q1234. 2020-07-10 13:34

问: 什么是利润之上的追求？比如，超越股东利益的社会价值、适用不特定主体的方法论、超越实际功效的审美趣味。对于大多数企业来说，利润之上的追求是奢侈的，不切实际的。但对于顶级公司来说，利润之上的追求是必不可少的。因为： 1，利润之上的追求有一定的虚幻性，对于企业…

答: 利润之上的追求指的是把消费者需求放在公司短期利益前面。

Q1235. 2020-07-06 14:24

问: 阿里游戏的两款三国游戏已经霸榜前十，阿里在游戏领域摸爬滚打了10来年，终于算开花结果了。在2017年收购简悦后，阿里游戏终于有了重大转机。目前appstore畅销榜第一的位置，日流水不知道能去到多少，参考当初王者荣耀霸榜的数据，5000w+应该是少不了的吧，三国志战略版从去…

答: 恭喜丁当。// :回复 :丁当终于满血复活了？

Q1236. 2020-07-02 12:26

问: 小雅模拟深访企业家&投资家段永平系列5 {小雅模拟深访（一）前言 | 段永平最完整投资思路梳理(能看完这211个问答算你牛)} {小雅模拟深访（二）投资框架篇（1） | 段永平最完整投资思路梳理(能看完这…

答: 150: 我记得原来网友的提问不是这样的，改的不好。

Q1237. 2020-07-02 11:29

问: 小雅模拟深访企业家&投资家段永平系列4 {小雅模拟深访（一）前言 | 段永平最完整投资思路梳理(能看完这211个问答算你牛)} {小雅模拟深访（二）投资框架篇（1） | 段永平最完整投资思路梳理(能看完这…

答: 118:应该是“集中优势兵力打歼灭战“，其实就是聚焦的意思。

Q1238. 2020-07-01 12:53

问: 小雅模拟深访企业家&投资家段永平系列3 {小雅模拟深访（一）前言 | 段永平最完整投资思路梳理(能看完这211个问答算你牛)} {小雅模拟深访（二）投资框架篇（1） | 段永平最完整投资思路梳理(能看完这…

答: 73，当年我对GE的理解可能是错的。当年买的GE早就卖掉了，因为发现自己一直没能完全看懂。目前GE的价钱已经到了我当年买GE的价钱，但我没啥兴趣，因为满足不了“好的商业模式”，我当年卖掉GE其实也是这个原因。

Q1239. 2020-06-30 11:30

问: 小雅模拟深访企业家&投资家段永平系列1 （文末有该系列另几篇文章的链接）现年59岁的段永平，活脱脱一个玛丽苏剧的现实版男主角。他是中国知名创业家、企业家，也是国内最知名的投资家，国内众多知名企业家自称是其“门下弟子”，而他也是他们创业的出资者和拯救者。他把…

答: 修改第一条：“1961年出生在江西南昌的段永平，16岁考入浙江大学无线电系”61年三月出生，78年9/10月入学浙大（记得应该是10月，但突然觉得有点奇怪，为什么不是九月呢？）。16岁的说法哪里出来的不知道，二八年华虽然好，但一般是说女生吧？

Q1240. 2020-06-24 15:13

问: 做企业，必须有平常心。我认为企业最重要的是安全。而不是像某些人说的要做多大。大说自然而然的发展过程。包括利润，企业的利润也是一个过程！当然企业必须有利润，没有利润就无法生存，但你不能把利润作为最大的追求目标。如果这样的话，企业就会变得唯利是图。企业赚了不该赚的钱，会伤害你的未来的。企业应该有利润之上的追求。

答: 做企业，必须有平常心。我认为企业最重要的是安全，而不是像某些人说的要做多大。大是自然而然的发展过程，包括利润。企业的利润也是一个过程！当然企业必须有利润，没有利润就无法生存，但你不能把利润作为最大的追求目标。如果这样的话，企业就会变的唯利是图。企业赚了不该赚的钱，会伤害你的未…

Q1241. 2020-06-23 12:10

问: 感觉现在的万科很便宜，不知大道是否关注过？万科主要深耕一二线城市圈，未来5一10年人口还是向一二线城市流动，我们看到房子过剩主要集中在三四线小城市，如同农村的房子基本都空置，而且房子也是消费品，差不多不到30年的房子，基本就淘汰了！同一城市房价现在也是多层次的！

答: 没关注过。自从满仓茅台后，一直处在骄傲自满的状态中，没太认真看过别的公司。你觉得应该卖了茅台买万科么？

Q1242. 2020-06-12 03:35

问: （本分是付出代价时的“坚持”）记者：您不止一次强调，步步高之所以有今天，关键是守住本分，那么在您看来，究竟什么才是企业的本分？段永平：企业的本分首先是企业家的本分，这是企业家必须具备的基本素质。本分体现着企业家的道德风范，有自己的原则。有些生意哪怕…

答: “我也不会和蔡振华比乒乓球，我可以和他比打高尔夫，他肯定打不过我。” 这是口误，实际上蔡的水平和我差不多。golf是个非常有意思的运动，我见过很多世界级运动员打了很多年golf后和普通人水平差不多。我还见过运动能力很好但golf水平很差的，比如李宁。昨天打完球碰到库里了，估计他…

Q1243. 2020-06-09 11:49

问: 21世纪来了，似乎世界就要发生巨大变化，似乎赶英超美就要实现，似乎… 其实，21世纪的每一天都和我们过去经历的每一天一样，依然是那样平凡。每一个人都必须依然需要吃饭，需要工作，每一个人都依然希望生活会更好，身体更健康。让我们用平常心去迎接新的世纪的到来吧。在这喧器、噪…

答: 哇，20年一晃就过去了。

Q1244. 2020-06-08 04:19

问: 各位童鞋，终于到了可以叫你们校友的时候了！前段时间校友会张老师叫我来毕业典礼上讲个2_3分钟话，从那时起我就一直在想，这2-3分钟里讲什么能让有些人20-30年以后还记得并从中得益呢？第一，做个胸无“大”志的人首先要强调的是，这里的“大”是好大喜功的大。所谓胸无“大”志，…

答: 2011年，开始买水果公司的那一年，快10年了。

Q1245. 2020-05-30 12:42

问: 我们卖出了航空公司，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价，不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。是我认错了，我的评估出现了错误，这个错误是可以理解的。当初，我们买的时候，是分析了各种概率，经过综合考虑，做出的决定。我们买入航空业的几家公司，按照当时的计算…

答: 是的，我就是看完这段后也决定跟卖了。我同意老巴的观点，这个生意变了。不过，老巴动作快，我这次慢半拍，现在才卖了一半，估计还要一个多月才能卖完。

Q1246. 2020-05-13 06:52

问: “成为巴菲特”这个纪录片很值得一看！

答: 说这话的人大概是没坐过商务机的人。按这个逻辑，最好飞机也别坐，走路最省钱了。// :回复 :在证券市场。所有的情绪都是一种错觉反应，不代表你真正的错了，但是如果任由这种错觉,支配你的行动。你会犯真正的错误。

Q1247. 2020-05-06 03:20

问: 因为疫情注意到这个公司，刚看到这篇报道，发现企业文化不错啊。他的成功不是偶然，不是简单因为疫情带来的视频风口。（原标题：观点分享 | Zoom创始人袁征：如果员工是老油条，那他的老板也是）文章作者：袁征文章来源：高山大学以下根据袁征2018年9月…

答: Zoom企业文化确实蛮好的，所以产品有竞争力不意外。现在用zoom的人非常多，不过我还没看懂他们的moat有多宽。

Q1248. 2020-05-05 11:35

问: 如果这个数据是真的，人们确实不该恐慌。我没核实过。

答: 应该是真的，因为人们减少外出，部分生产活动停摆，减少了车祸、火灾、抢劫等意外死亡的人数。但这是建立在减少生产生活活动的前提下的，人们总不能像现在一样，一直宅在家里

提及: $达美航空 (D A L)$

Q1249. 2020-04-27 12:20

问: 讲个真实的小故事吧：大概差不多快10年前了，公司的同事或者说朋友们告诉我，弟兄们买了很多这家公司的股票，麻烦让我看下这家公司。于是我确实飞过去看了这家公司，还和刘忠田以及路长青晚饭了（路好像只是在等我们，没有加入晚饭）。回来后我告诉弟兄们：我觉得这家公司商业模式一般，企业文化一般，大家卖了吧，无论亏赚，换茅台或者苹果或者腾讯都应该更好啊。当时中望股价在3块左右。大部分人很快就换了，但确实有人不舍得换，总是说会有机会的会有机会的。一转眼这么多年过去了……，机会成本刚刚的。

答: 我从来没买过任何国内的银行股，此话啥意思？是因为雪球上的关注吗？人们关注一个股票可能有很多种原因，喜欢只是其中一种。雪球的关注只是为了方便得到信息而已。另外，过于关注别人都关注什么本身也是缺乏独立思考的表现哈。// :回复 :别站错队，跟对人比拼命工作重要。看…

提及: $中国忠旺 (01333)$

Q1250. 2020-04-19 10:32

问: 受老巴影响，最近认真看了一下Dal/Luv，有点意思

答: 受大道影响，我也不喜欢高负债的公司。一般来说，高负债意味着高风险，看不懂是很容易掉坑里的。

Q1251. 2020-04-16 13:40

问: 基准10年期美国国债收益率周三延续跌势，下跌四个基点至1.302%，再创历史新低。30年期美国国债的收益率也下降至1.807%，接近历史最低点。” 30年的利息都这么低了？

答: 我手机是512g。iPad 可以下载很多电影，手机不需要。// :回复 :刚刚买的iPad Pro是1TB的。

Q1252. 2020-04-01 06:40

问: 本文摘录自大道博客！ 1. You can’t make a good deal with a bad person. 你和一个道德品质败坏的人，无法完成一桩好交易。（大道批注：所以要避开和不信任的人做伙伴。如果你不信任一家公司就不应该投资这家公司。） 2. It’s easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble. 与其杀死毒龙，不如避开毒龙。（大道批注：为什么翻成毒龙？直译是：避开麻烦比解决麻烦要容易。老巴还说过另一个很有趣的句子：如果你已经在坑里那就别再往下挖了。） 3. The market, like the Lord, helps those who help themselves. But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do. 市场就像上帝，只帮助那些本身就很努力的人。但与上帝不同的是，市场不会宽恕那些不清楚自己在干什么的人。（大道批注：上帝只助自助之人，所以不懂的东西不要碰。） 4. My idea of a group decision is to look in the mirror. 在我做决策之前，我会掂量一下自己的分量。（大道批注：应该是独立思考的意思，就是跟镜子里的自己讨论，而不是从众。） 5. In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy. But the most important is integrity because if they don’t have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you. 在你雇佣人之前，你必须要确认他是否拥有三项素质：正直诚实，聪明能干，精力充沛。但是最重要的是正直诚实，因为如果他不正直诚实而又具备了聪明能干和精力充沛，你的好日子也就到头了。（大道批注：就是做对的事情和把事情做对的概念。） 6. Never ask a barber if you need a haircut. 千万不要问理发师是否需要理发。（大道批注：知道老巴为什么认为拜访公司不一定有用了吧？） 7. A public-opinion poll is no substitute for thought. 一个公开的民意测验无法代替思考。（大道批注：每天股市都是在做民意测验。） 8. If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well. 如果你在小事上无原则，那么在大事上一样没有原则。（大道批注：勿以恶小而为之。） 9. What we learn from history is that people don’t learn from history. 我在历史中学到的唯一东西就是：大众从未从历史中汲取教训。（大道批注：所以投资总是有机会的。） 10. Rule No. 1: Never lose money. Rule No. 2: Never forget Rule No.1. 规则一：永远不要亏钱。规则二：永远不要忘记规则一。（大道批注：早期以为这是玩笑或调侃，后来明白其实说的是要做对的事情，或者说是不要做错的事情。） 11. 我和查理之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去想拥有什么能飞越七英尺高的能力。（大道批注：这个说的也是能力圈的问题。经常看到人们在讨论本身一头雾水的投资概念，让我常常想起这话。） 12. 在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。 13. 如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。（大道批注：这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。） 14. 拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。 15. 我想我不会投资黄金，因为我看不出将这种金属从南非的地底挖出，再把它放到福克斯堡的金库中有何意义。 16. 投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。（大道批注：大概智商高的人未必知道自己的能力圈边界在哪里，但智商高的人可能往往容易越出自己的能力圈。） 17. 价值投资不能保证我们盈利，但是价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。 18. 就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。（大道批注：要靠独立思考。） 19. 我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。如果你不能控制住你自己，你迟早会大祸临头。（大道批注：要理性，要做对的事情。） 20. 不同的人理解不同的行业。最重要的事情是知道你自己理解哪些行业，以及什么时候你的投资决策正好在你自己的能力圈内。我只做我完全明白的事。（大道批注：知道自己能力圈有多大比能力圈有多大要重要的多。或者说，即使能力圈很大的人，在能力圈外也是会很惨的。） 21. 很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星非常不错，但这是不现实的。（大道批注：还是说要呆在能力圈内。呆在能力圈内说起来容易，但大多数人做不到。） 22. 对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。（大道批注：还是能力圈。） 23. 对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。（大道批注：还是能力圈。We don’t know what we don’t know.） 24. 如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。我们只会等待。（大道批注：还是能力圈。要耐心等待自己能力圈内出现投资目标，包括在能力圈内积极寻找。） 25. 投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。（大道批注：不懂不做，其实还是能力圈。） 26. 开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。（大道批注：就是找到好公司然后”buy to keep”。） 27. 从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。（大道批注：哈哈，这个说法很妙。） 28. 我有一个内部得分牌。如果我做了某些其他人不喜欢但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的。（大道批注：独立思考！如果买了一只股票后到处问别人这只股票怎么样的话，那还是赶紧卖了吧。） 29. 在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。（大道批注：其实市场确实在很多时候是很有效的。但市场一定会有胡来的时候。） 30. 目前的金融课程可能只会帮助你做出庸凡之事。（大道批注：很会投资的人有谁愿意去教投资呢！） 31. 没有一个能计算出企业内在价值的公式。你得真的懂这个企业。（大道批注：哦，老巴也这么说！所以，告诉你有公式可以算出公司价值的人都是蒙人的。） 32. 不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。但是，你若能以低于一家企业目前所值的钱买进它的股份，你对它的管理有信心，同时你又买进了一批类似于该企业的股份，那你赚钱就指日可待了。（大道批注：Right Business + Right People + Right Price, 长期经营！其实就是现金流折现的意思。好公司的未来好，未来现金流折现好，就算眼前价钱高一点点也是合算的。） 33. 今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。（大道批注：所以不能根据过去的pe或peg来投资。） 34. 伯克希尔就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最伟大的企业。（大道批注：伟大企业就像古董，越来越值钱。） 35. 你是在市场中与许多蠢人打交道，这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。大道:不明白当时他为什么不说和可口可乐？可惜这里不是原文。 36. 在商业不景气时，我们散布谣言说，我们的糖果有着春药的功效，这样非常有效。但谣言是谎言，而糖果则不然。（大道批注：我猜一条是说谣言是不可能持久的，但糖果可以，大概意思是好企业不靠谣言类的东西。） 37. 只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。 38. 如果你基本从别人那里学知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。 39. 不要投资一门蠢人都可以做的生意，因为终有一日蠢人都会这样做。（大道批注：产品要有差异化，不然最后就是惨烈的价格竞争。目前国内在美国上市的那些个光伏企业就是很好的例子。） 40. 如开始就成功，就不要另觅他途。（大道批注：还是能力圈。） 41. 通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩！（大道批注：老巴说的是美国的指数基金。） 42. 想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。（大道批注：有时是神有时是鬼。） 43. 在1919年，可口可乐公司上市，价格40美元左右。一年后，股价降了50％，只有19美元。然后是瓶装问题，糖料涨价等等。一些年后，又发生了大萧条、第二次世界大战、核武器竞赛等等，总是有这样或那样不利的事件。但是，如果你在一开始用40块钱买了一股，然后你把派发的红利继续投资于它，那么现在，当初40美元可口可乐公司的股票，已经变成了500万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。 44. 一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么，但不一定知道何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。（大道批注：重要的是“什么”而不是“何时”，那些天天在那里预测时间的人总会有蒙对的时候，但其实他们自己都不相信自己的预测哪次会对。） 45. 我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。同样，拥有一颗钻石的一部分，也要比完全拥有一块莱茵石好得多。 46. 利率就像是投资上的地心引力一样。我对总体经济一窍不通. （大道批注：好多人以为自己看看新闻就能比老巴明白，可笑不？） 47. 只要想到隔天早上会有25亿男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。（大道批注：老巴谈到对于吉列刮胡刀持股的看法。） 48. 所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。 49. 有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业。 50. 伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。（大道批注：这个定义好！） 51. 我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。 52. 真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括！（大道批注：真传一句话，假传万卷书。） 53. 不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。 54. 当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。（大道批注：有点6000点的味道。） 55. 我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。 56. 我始终知道我会富有，对此我不曾有一丝一毫的怀疑。我有一块黑色的画布，我还有许许多多的颜料，我得到我所想要的。现在我拥有较大数目的财富，但是，在多年以前，当金钱的数目较少时，我也拥有同样多的乐趣。因为我深知，我想做的事情必定会达成. 57. 生活的关键是，要弄清谁为谁工作。为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。哈佛的一些大学生问我，我该去为谁工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人工作。两周后，我接到一个来自该校教务长的电话。他说，你对孩子们说了些什么？他们都成了自我雇佣者。 58. 多样化是无知的保护伞。 59. 我经常说，如果有3个会玩桥牌的同牢房牌友，我不介意蹲监狱。 60. 我学会了只与我喜欢，信任和敬佩的人一起开展业务，基本上不与自己不喜欢的人合作。（大道批注：所谓的财富自由并不是拥有很多钱，而是不为钱做自己不喜欢的事情。） 61. 我要我的儿子以小写拼出自己的名字，以使每一个人都认识到，他是那个没钱的巴菲特。想过超级富翁的生活，别指望你老爸。（大道批注：对子女们说的。） 62.我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。 63.就算是杰西欧文斯的小孩要参加百公尺赛跑，也不能享受从50公尺线起跑的待遇。富人应当给自己的孩子留下足够的财富，以便让他们能干他们想干的事情，但不能让他们有了足够的财富后可以什么都不干。（大道批注：can do anything but not do nothing. 杰西欧文斯，美国黑人田径明星，短跑运动员，被誉为“黑色闪电”。） 64. 若让微软总裁比尔·盖茨去卖热狗，他一样可以成为热狗王。比尔·盖茨是我的好朋友，他可能是世界上最聪明的人，至于那小东西（指计算机）是做什么用的，我一点也不清楚。（大道批注：同意！） 65. 无论谁一旦与我同一个战壕，他就能拿枪指着我的脑袋。（大道批注：意思是要和彼此信任的人一起工作，就像信任一个战壕的战友一样。老巴很多次提到和喜欢及信任的人一起工作。） 66. 选择任何一位正直的人作为工作的同事。归结起来这一点是最为重要的因素。我不与我不喜欢或不敬慕的人打交道。这是关键所在。这一点有点像婚姻。 67. 有人曾经说过，当寻找受雇的职员时，你要从中寻找三种品质 —— 正直、勤奋、活力。而且，如果他们不拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点是千真万确的。如果你雇用了没有第二种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。（大道批注：“如果你雇用了没有第二种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。” 这里应该是“如果你雇用了没有第一种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。”） 68. 价格是你所付出的，价值是你所得到的。 69. 在错误的道路上，奔跑也没有用。

答: 35. 不明白当时他为什么不说和可口可乐？可惜这里不是原文。

提及: $伯克希尔 - 哈撒韦 A (BR K . A)$

Q1253. 2020-02-29 10:00

问: 苹果昨天召开了股东大会，对于全球范围的新冠疫情，苹果态度非常鲜明：第一，要求所有2月份到过中国的股东必须完成14天自我隔离期，这与我们制定的隔离措施保持一致；第二，对疫情带来的影响不乐观，库克重申了新冠病毒给苹果公司带来的挑战，称疫情对苹果的营收影响非常大，为此苹果3月份收入预期已经被预先调低；第三，苹果当前的首要任务就是保证员工的健康与安全。称将在新冠病毒持续爆发期间采取额外的健康和安全预防措施；第四，苹果在中国的商店和代工厂陆续复工，目前苹果公司在中国的42家门店已有大约30家重新开张，供应商和大型代工厂商如富士康，也正在逐步恢复生产。

答: 几年前去过两次苹果的股东大会，以后大概不会再去了。所有的信息事先都是知道的，除了想看看苹果公司外，其实没必要去。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q1254. 2020-02-22 08:49

问: 来源：聪明投资者翻译：RanRan 1998年，巴菲特在佛罗里达大学商学院做了一个超有内涵的演讲。有读者说，这是巴菲特最经典的演讲，没有之一~ “请各位提问时一定要刁钻。你们问的问题越难，才越好玩。” 巴菲特在演讲之前是这样要求的，但他自己提的问题就有够刁钻， “…

答: 这个问答和老巴其他的问答一样好。老巴的东西总是值得看的！ ”在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司呢，我敢说，在座的各位，没一个能看懂的。” 这句话现在未必对了。

Q1255. 2020-02-06 14:48

问: 明天准备买点这家公司，觉得这是家有利益之上的追求的公司。

答: 你是说这是个有利益之上的追求的盗号者？// :回复 :大道被盗号，感觉不太像是您的风格。这两天也买了点，完全不懂，纯属敬佩和投机。逻辑是1、觉得是家有利益之上追求的公司。2、病毒猖獗之时，作为病毒的头号杀手，或许有惊喜。3、产品不懂，看了管理层…

Q1256. 2020-01-31 08:49

问: 请方丈转发【最新‼️】【不是告急！是没有了‼️】我们保卫武汉，请求你们支援我们！武汉协和医院再次求助！刚刚得到消息，我们的物资即将全部用尽！恳请转发！抱歉！总是打扰大家！邮寄选顺丰快递，打95338说寄给武汉协和医院的医疗物资走绿色通道。只要你弄到了符合标准的医用物资，邮费到付都可以的‼️

答: 我有点困惑，这事情真的没有缓解吗？

提及: @不明真相的群众[¥6.00]

Q1257. 2020-01-21 06:42

问: 想问下我球嫩股投资专家，很多嫩股如，应该如何估企业的内在价值才会有安全边际呢？教育是个好跑道，且企业经营期会比较长，未来获取现金的创造能力也不会差，但教育毕竟是一步一步做出来的。之前看小狼分析买过新东方和好未来，但是翻了不到一倍在大牛前就走了，拿不住的原因还是因为企业估值这部分没有理解透。

答: 就是精确的错误的意思。// :回复 :我有一个大逆不道的观点：一定要把估值搞的清清楚楚，可能是拿不住“牛股”的主要原因。我有一些给这类公司定价的方式，不过还算不上一个成体系的方法，就先不分享了。

提及: @刘志超[¥8.88]

Q1258. 2020-01-18 13:39

问: 1、能否在金融方面有所成就，并不取决于你的天赋高低，而在于是否有良好的习惯。 2、作为一个投资人重要的是性格而非智力。 3、我们没有必要一定比别人聪明，但必须做到比别人更有自制力。 4、固守于那些简单明了的公司的股票，一般情况下总比那些需要解决难题的公司…

答: 12, 19翻译的很有问题，别的还没仔细看，粗看好像不少都有点问题。

Q1259. 2020-01-10 10:18

问: 为什么要重视学生阅读？阅读是建立终生学习的基础，是基础教育的基础。研究普遍认为小学教育阶段（6-12岁）是儿童阅读能力的关键转型时期，是阅读能力（即学习能力的基础）长足发展的最黄金时期。在我国乡村地区，缺乏优质的图书资源和学生没有阅读的机会，是阻碍阅读能力发展的主要因素…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1260. 2020-01-06 13:02

问: 封仓10年是个很好的思路，选股时就该这么想。我自己还没有过封仓10年的体验，毕竟开始投资才刚刚到第10个年头。这位博主对苹果的看法和我类似，但我不知道我会不会持有苹果10年或以上。实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。我一般会给我买的股票定个大概的价钱，比如买GE…

答: 2011年一月下旬开始买苹果，目前还不到10年，但那以后在美股居然就没再找到过更想买的公司。

Q1261. 2019-11-21 13:15

问: 或者叫公开的秘密……就是“本分”二字！极其简单但绝不容易，可以一秒钟看“懂”但绝大多数人一辈子做不到。关于本分是什么，读者可以去看陈明永或沈炜的解读，他们从各自的角度，用不完全一样的语言做了几乎一样的解释（在我眼里如此哈）本分是什么？我们理解的本分就是…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥6，也推荐给你。

Q1262. 2019-11-09 14:10

问: 方丈你经常说男人找不到对象是因为穷，可以具体解释下吗？另外你这个判断，潜在意思是认为女人对于一个男人的判断，首要是看富裕程度？

答: 看着怎么像是是鱼老板的观点呢？// :回复 :女人找男人，主要看：1、目前富裕的程度（通常被认为很势利）。2、将来变富裕的概率（通常被认为是真爱）。

Q1263. 2019-10-19 10:33

问: 大道，我去年把你的网易博客看了一遍，收获特别多，在此向你道一声谢谢，感谢你无私的传道！我有个问题想了好久没想太明白，想请教你一下。问题是：巴菲特在股东信里表达过错过沃尔玛的遗憾，但是现在这个时间点来看，沃尔玛并不一定是一个很好的投资，因为亚马逊和阿里巴巴等电子商务的发展对于沃尔玛的冲击比较大。类似的，现在来看，汽车行业不是一个好的投资机会，但是亨利福特时代的福特好像是一个好的投资机会。这是由于行业变迁造成投资时机不一样，还是因为一个人看不这么远造成的，还是其他原因？

答: 你是说早年买了沃尔玛并不好么，所以巴菲特遗憾错了？没看懂。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1264. 2019-10-19 10:30

问: 大道，管理人最重要的建立奖惩机制吗？建立奖惩机制，尤其是激励机制，有什么重要原则，可以教诲下吗？

答: 据说马云说过，人呆不住就两个原因，钱给少了或者是心委屈了。马云这句话非常经典，把保健因子和激励因子说得非常形象。钱是保健因子不是激励因子，给多了没用，给少了不行（绝大多数人在这点上都错了，因为钱不是万能的，当然没钱也是万万不能的）。激励因子实际上就是不要让人心委屈了，要让人觉…

Q1265. 2019-10-19 10:17

问: 尊敬的大道您好，这些年看您的东西收获很多，在此表示深深地感谢！我其他方面都还可以，但是一碰到跟家人或自己健康相关的问题就容易往特别悲观里想。比如坐飞机一剧烈颠簸就觉得飞机要掉下去，吓得不行。再比如孩们或者老婆或者自己生病去看医生，测出某项指标太高就容易瞎想，怕是大病，往往事后都是很普通的病，说白了就是太惜命。请问大道如何在生活中活的肆意洒脱一些，因为我感觉我这个思维习惯总是在生活中反复出现，已经严重影响到生活快乐的本质了。再次感谢您，祝您和您的家人生活快乐幸福！！

答: 这个我不懂，也许可以找懂心理学的医生聊聊？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1266. 2019-10-19 09:51

问: 大道，您好。我从事的是服装零售，在电商平台上销售自有商标的服装。服装尤其是女装它是一个分散型行业，有非常多的主体参与竞争。我想请您谈一谈如何把商标打造成品牌，就是如何做品牌的问题。谢谢您！

答: 需要好的产品以及很长的时间。

Q1267. 2019-10-19 09:50

问: 想问下大道觉得茅台是好酒的原因是好在哪里？从科学的角度讲茅台与其他酒其实并不存在对人体健康方面的差异。那是因为口味吗？如果茅台不是这样的价格造成的心理暗示，给普通人盲品会觉得茅台最好喝么？人们对于茅台的认可，是否会存在有一天大家明白茅台在种种健康方面的好处其实并不存在，从而导致认可度大幅下滑呢可能性？

答: 对喜欢茅台的人来说，茅台就是好酒。你让不喝茅台人盲品是没有任何意义的。你可以找一帮喜欢茅台的人盲品一下试试。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1268. 2019-10-17 11:48

问: 想问问大道，在一个有积累的行业，后发先至应该怎么寻找破局点？什么时候就应该判断窗口已经关闭了？

答: 名词有点多，我看不懂。

Q1269. 2019-10-16 08:55

问: 大道，您好！我开手机店7年了目前小康状态 19年正好30岁人至30多少有些畏惧，30岁了我还没有出人头地现在反思，大学毕业后的7年里我的起点太低了。手机店也做成了县城前10名，我看着很多50多岁的前辈就像看到了20年后的我，这不是我要的生活。这么多年，我一直在用电子表格记账，什么商品价格利润时间都是清晰的我们最近要开发一款库存软件，入库出库就和发朋友圈一样简单卖货时只要输入客户手机号对于店铺来说可以管理库存对客户进行亲密度排名（识别老客户）对于客户来说，可以生成自己的消费轨迹。重点是，商家的所有商品都可以在同城平台搜索到，你搜索的数据我们优先展示的是你的客户信息（我们的原则是，你支持我的生意我就支持你的生意，消费越多，被曝光率越高）最完美的场景，一个人从12岁开始消费，24岁创业，他创业的第一天平台会第一时间通知他消费过的店铺你的老客户XXX在哪里开了什么店，过去的多少年他多少次支持过你的生意希望你扶持一下。我认为人情也可以用数据量化的，期待段总对项目的一点看法

答: 看上去有一定的实用性，但我远离一线多年，不知道有没有类似的或更好的软件。如果你想把这个创意变成成功的生意的话，可能还需要精雕细琢？也许可以开发成app去卖？这个东西一上市很快就知道灵不灵了。不过，既然你是商用的东西，也许可以考虑用收年费的办法？如果人们不肯给钱，那就说明你的东西…

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1270. 2019-10-16 08:46

问: 大道，你面对问题怎么思考？我想学那个渔。

答: 想长远。

Q1271. 2019-10-16 00:36

问: 张新军加油！张新军不容易也很了不起哈！

答: 大道，除了高尔夫，目前还有在关注其他运动项目吗？比如很多年前，你很喜欢下围棋，也经常赞助女排和女足的比赛。

Q1272. 2019-10-15 22:49

问: 大道您好，请问您最认可腾讯这家企业哪些方面，什么本质层面竞争优势，能让您下决心持有10年以上？万分感谢。

答: 马化腾人不错，而且年轻，微信及微信支付的影响非常大且深远。我们确实买了一点腾讯，但比例很小。

Q1273. 2019-10-13 22:53

问: 大道，哈，想要拥有平常心，要不要修炼找出干扰的能力呀?假如排除出啦干扰，没有洞悉本质能力会不会也没有用呀？

答: 平常心就是理性。理性面对自己也不容易的。

Q1274. 2019-10-13 12:08

问: 大道，你们当时选择不做代工时面临的压力诱惑大吗？比如如果放开做代工，当时的一两年可能会使利润增加多少？那个时候，周围做的比较好的同行普遍有没有做代加工？

答: 我们其实从来没做过代工，但偶尔会有人来谈。当时就是觉得代工很烦，长期没啥意义，就决定不做了。

Q1275. 2019-10-13 12:07

问: 大道好，在您理解茅台生意里，茅台未来15年后大概率能一年挣多少钱？谢谢大道，知道茅台会越来越挣钱，却不知道到底能挣多少。想一个相对精确的模糊数字。

答: 没认真想过，但年增长应该比通胀高。

Q1276. 2019-10-13 11:02

问: 大道您好，我想请教一个资产配置的问题，就是房产在净资产里的比重在多少合适，或者这个问题就没有一个确定的答案，每个人都不一样。在去年接触价值投资之前我一直投资房地产，接触后就没再买了，但是也没卖，现在非自住房产占个人净资产的30%左右，股票占40%，房产占比估计以后会越来越小，我原本想出掉一部分房产然后投入到长期回报更高的股票（股票投资如果做的好的哈，我还是比较有信心），但是老婆大人觉得不妥，老婆大人也支持我投资股票，但是对股票投资没有像我这么大的信心，后来我想了一段时间觉得不卖就不卖吧，有可能房产对某些人心里的多一些的安全感比在股票上多赚了一些钱更重要，家庭成员舒服就行，其实生活中花费也并不太多，想想可能多赚些钱最后也用不到，大道有什么评论么？谢谢！

答: 看起来这是个你需要和你老婆好好商量的事情，问别人就错了。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1277. 2019-10-13 00:09

问: 大道您好买股票就是买公司。这句话。 1.我完全赞同，我有自己的小私营公司，我也卖过自己的一家小私营公司。这些经历都让我认识到上市公司和自己的私营公司没有区别。 2.但是您说过，您看过真正骨子里相信这句话的，您见过的不超过5个人。 3.我想我很难不属于那大多数之一了，而这一条又正是投资的基石。 4.真正从骨子里相信这句话——请问您认为为什么平常人（我）很难做到这一点？平常人（我）如何才能做到这一点？谢谢大道

答: 你完全赞同了，但骨子里不信？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1278. 2019-10-12 22:31

问: 请问大道，拼多多最近在非常大力度的补贴。您是怎么看补贴这一看起来有点短期的方式去获客呢？是不是作为平台其实并没有太多靠品牌靠口碑去获取用户，只能去推动买方卖方一起上来，多多益善。所以用补贴去拿流量是眼下比较合理的策略？谢谢您的商业见解。

答: 你去看黄峥怎么回答的吧。你也可以看看他们的现金流，然后想想补贴是什么意思，不要人云亦云哈。

Q1279. 2019-10-11 22:48

问: 大道在9.11号说:“It’s time for Apple to have a new high now.”朋友问我，不是说短期无法预测吗？大道是当时就预判到苹果新手机会卖的比较好吗？

答: 预测和猜想是有很大区别的。人们会根据预测而有所行动，猜想只是好玩而已。

Q1280. 2019-10-11 13:24

问: 大道您好，您高考时用不到半年的复习时间考的那么好，学习能力真是太强了，除了认认真真掌握每个知识点之外，有什么好的方法可以分享吗？

答: 四十多年前的事情了，不太记得细节。大概就是多做练习题，然后看答案，知道为什么错了……

Q1281. 2019-10-11 13:18

问: 大道好，中国在消费电子领域已经出现了华为，oppo，vivo这一类超越三星，诺基亚的世界级公司，为什么在女性化妆品或者家用日化领域，还未出现超越宝洁，欧莱雅的中国公司？如果未来会有，还需要具备哪些客观条件。

答: 隔行如隔山，不知道哈。

Q1282. 2019-10-11 09:23

问: 大道您好，请教：在电动车替代燃油车行业中，对锂资源储能和电动汽车核心技术（锂电池技术）研发领先的企业，如赣锋锂业，是不是值得关注？

答: 我不了解这个。

Q1283. 2019-10-11 06:10

问: 大道认为中国银行业商业模式好吗？现在估值是不是有点偏低啊？谢谢大道，从您哪里学习了很多

答: 一直搞不懂银行。对我来说，靠借钱做生意的比较难搞懂。不过，我倒是跟着老巴买了些美国银行和富国银行，赚了几顿饭钱。

Q1284. 2019-10-10 22:42

问: 大道您好，第二次提问，想谈谈您的茅台国际化的问题，可能是个废话，我也不知道。我看近几年茅台海外收入基数虽然小但是增速不低，我不知道海外华人在不断购买还是有部分是海外的其他国家民众在购买。我想问问您对茅台国际化的认识，就您所了解到美国民众有喝茅台的吗，茅台是否有在被国外民众接受的趋势，哪怕它现在是微弱的。假设有这个趋势的话，我自己思考了下主要最重要还是酒的口味问题，其次可能是文化交流的速度，茅台毕竟也有中国酒的一点点奢侈概念，如果文化交流多，中国人与美国人吃饭才能开茅台，外国人才能尝试到茅台酒，如果连尝试的机会都没有可能就没有口味的问题了，所以想听听您在美国对这个话题的看法。

答: 应该多是老中在买，老外的比例应该极低。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1285. 2019-10-09 12:34

问: 大道不知你养不养宠物关于宠物用品市场我想请教：商业模式怎么样（如产品差异化、客户忠诚度、坡厚不厚…）

答: 了解不细，直觉上觉得商业模式一般，产品很难有差异化。就算好吃宠物也无法表达出来。猫粮狗粮似乎都蛮标配的……

Q1286. 2019-10-09 10:47

问: 大道，你怎么看网络渠道卖1499元飞天这件事？

答: 很正常哈。

Q1287. 2019-10-08 12:44

问: 今天看了大道2000年采访的报道。再次感觉一个普通人长久的坚持做正确的事情，就会成就非凡的人生。从大道这里学习的大道，上个月我结束了一段失败的投资，亏损了7位数。我仍觉得这是对的，错误的事情应该立刻结束，把有限的时间投入到正确的事情上，用大道的话来说，十年后回过头看，这亏损的7位数也许就是很便宜。再次感谢，已经学会了最重要的道，愿自己将来有幸能与您面谈。

答: 几位数不如百分比重要哈。亡羊补牢总是不晚的。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1288. 2019-10-08 11:14

问: 文 / 邹洪（注：本文章仅代表作者观点，不代表本人观点，更不代表段永平先生的观点）前记：小霸王、步步高家喻户晓。但谁是幕后导演，不一定人人知道。他就是年轻的段永平先生。因为他拥有知识、信誉和非凡的创造力，所以他看起来似乎是“轻轻松松”地成功。他用事实否定了成功是失败的积累…

答: 这个采访也有印象。

Q1289. 2019-10-08 10:54

问: 文 / 段永平（注：由于年代久远，本文不一定为段永平先生所著，希望后面能能得到大道的认定。）现在有不少人对我在中欧国际工商管理学院读MBA持有疑问：一大把年纪了，企业做得也还不错，为什么还要去辛苦地读书呢？而我觉得学习是一件很正常的事。拿我自己来说，很多…

答: 这个看着也想是采访，不会是我自己写的。有印象。应该也是2002/2003年左右的事情。

Q1290. 2019-10-08 10:42

问: 那个叫“阿段”的人大家都叫他“阿段”，像喊一位老朋友或者老伙计。当他还是一位穷学生的时候，他的老板喊他“阿段”；当他成为精明干练的职业经理人时，他的搭档也喊他“阿段”；当他已经成为企业总裁的时候，他身边的人仍喊他“阿段”。这一喊便是十三年，从江西到广东，从一文不名到…

答: 这个采访有印象, 大概2002年的样子。回首看下，蛮有意思。

Q1291. 2019-10-06 03:17

问: 大道好，我问下投资是不是很讲逻辑推理的？巴菲特说过一句：事实没问题，过程没问题，结果也会没问题。谢谢你！

答: 投资是非常理性的东西，投机不太一样。老巴有没有这么讲过我不知道。

Q1292. 2019-10-05 12:35

问: 哈，大道。美团点评未来会很厉害吗？坡长雪厚的那种。不知道是最近股价起来的错觉还是这家公司企业文化和商业模式确实不错，想请教下段哥。

答: 王兴这个人有点意思，遗憾的是我目前还没直接打过交道。

Q1293. 2019-10-05 00:08

问: 大道您好，看了您的投资，也按照价值投资在做，取得了一些收益，感谢您。有一个问题，朋友让我合伙去开个汽车玻璃店，本来就是小本生意，如果规范管理，就要请太多人，也就赚不了钱，不规范，就像个体户怕时间长了，没有标准化，担心扯皮，这是很多小本生意遇到的问题，烦请大道给个建议，谢谢

答: 没有任何具体信息，我能给啥建议？看上去商业模式不太好的样子。

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Q1294. 2019-10-04 22:45

问: 大道您好

答: 这个办法太费时间，不好。我理解的所谓“石头下翻金子”其实是小概率事件，是可遇不可求的。比如你日常生活中突然发现一个东西特别好卖，那不妨去认真看看？

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Q1295. 2019-10-04 13:24

问: 请问大道怎么看非洲手机市场，由于基础网络设施限制目前功能手机仍然主导市场，但未来能否成为全球智能手机增速最快的市场？会不会成为几大国产品牌必争的主战场？

答: 我没概念。

Q1296. 2019-10-04 13:07

问: 本分：阿段（段永平）给我留下的东西就是做企业的道。我们想找一个词来描述这个“道”，找来找去就找到“本分”，后来我们形成了很细密的一套理解。当然本分有很多很多种解释。以前我们读书，课桌划条线，线有点宽度。如果你的胳膊始终占在别人边缘，你秉承的是我不吃亏。如果我不占便宜，如…

答: 哈，过去我是老板，现在我给大家打工哈。我是天下最开心的打工皇帝。

Q1297. 2019-10-04 12:23

问: 大道您好！请问根据目前的情况，请问您认为三年后会发展成怎样呢？记得您曾说十年后它可能会很厉害，若是它还在的话。现在看，似乎进步挺大的，品牌慢慢入住，看未来两三年似乎还行。

答: 拼多多还是不要问我的好。

Q1298. 2019-10-04 11:25

问: 大道，你不喜欢看到什么？我怕提问时一不小心说到你不喜欢的地方️

答: 不喜欢看到你这类问题。我愿意花时间和大家分享我对投资的体会，但我不是陪聊哈。其实我该说的都说过了，以后大家还是尽量找方丈吧

Q1299. 2019-10-04 01:51

问: 从看10年前您的言论到今天，以前说的啥现在还是说啥，始终知行合一，我估计时间才是您最好的朋友，能够把事物的本质看得辣么透彻，通过时间的验证并且还基本都是对的。在A股，我们目前可以获取到的信息真假难辨，而普通人也无法知道公司真实的经营情况，明枪易躲，暗贱难防，我们怎么做才能辨别出我们想要的好公司呢？大道师兄指点迷津。

答: 我主要靠常识。不贪则很难被骗哈，如果只是想着赚快钱有时候是危险的。

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Q1300. 2019-10-03 23:10

问: 大道，对于护城河，我是从业务需求、管理人员、企业文化三个方面来理解的。业务需求是稳定的，比如人们对于可乐和糖果的需求，管理人员是胜任并且出色的，企业文化则是保障优秀的管理人员层出不穷的一种机制。我想知道你是如何理解“护城河”这个概念的？

答: 护城河就是竞争优势，好的商业模式一般都有很强大的护城河。护城河不是一成不变的，看懂护城河对投资很重要。企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用。

Q1301. 2019-10-03 22:59

问: 想请问大道，假设你现在没有苹果和FB的持仓（知道您苹果重仓），若有1000万美元资金，需要你全部买美股，且只能在苹果和FB两个中间选，以目前价格您会以怎样比例怎样配置呢？

答: 这两个公司都不错，买什么或怎么分配取决于自己更了解哪个公司。

Q1302. 2019-10-02 14:44

问: 请教大道: 国内手机市场竞争异常激烈，有些有些狼文化的品牌竞争手段基本无所不用其极…行业肯定是必然会存在。请问您怎么看未来5年几大手机品牌的竞争格局？谢谢.

答: 五年后你就知道了。

Q1303. 2019-10-02 12:20

问: 大道好: 除了茅台，还有哪些行业？大道进去了也觉得没把握进入前三。

答: 我觉得任何行业我们都可以到前三，前提是：1、要有足够长的时间，2、只能一个一个来。

Q1304. 2019-10-02 12:10

问: 大道，请教一个人的买入成本是200，另外一个人买入成本是500，两个人面临的机会成本一样吗？比如同是涨了100元，对200元成本的人涨了50%，对500成本的人只涨了20%。如果两个人都面临另外一个机会，理性来讲，会不会两个人的机会成本不同？200的买入成本需要更大的机会才应该换股票，500的买入成本的人可能比200更容易放弃，从而选择另外一个投资机会。感觉理性上机会成本是一样的。最近很困惑，新出来一笔钱，知道茅台的价格以后会3000.5000 10000，现在也不贵，选择的时候还是会纠结。

答: 你在纠结什么？没看懂。

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Q1305. 2019-10-02 08:26

问: 段大哥您好，阿里巴巴的未来您如何看法？谢谢！

答: 应该还是会蛮厉害的。

Q1306. 2019-10-01 23:59

问: 首先感谢大道无私的智慧分享，让我获益良多。顺便问个问题，您提过FB是个好生意并且雪道也挺厚，那么您对它现在5000亿的市值怎么看，或者说长期看您看它利润能到多少？谢谢

答: fb去年已经赚了超过200亿了，未来大概率会继续成长，10年内大概率会超过500亿的。

Q1307. 2019-10-01 23:47

问: 段大哥：这是您讲的一段话。我记得当年买网易的时，第一年涨了20多倍。当时聊起来有个人说，这种大起大落过去见多了（那时泡沫刚破没多久）。我是新手，当时咯噔了一下，回去想了半天，做梦还梦到大跌，第二天就想通了，从此不再受这种想法影响。我的问题是您想什么想通了？因为我也有好多次股票赚了钱之后总是睡觉时做梦也胡思乱想会涨得更多。现在也是。

答: 大道想通了买股票就是买公司，所以不再操心股价。

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Q1308. 2019-10-01 23:46

问: 大道，我想问为什么没有酒厂去做茅台这么好喝的酒呢？是什么原因做不了？谢谢!

答: 据说连茅台酒厂自己想换个地方做同样的就都做不出来，不知道为什么。这种问题最好上网找哈。

Q1309. 2019-10-01 13:46

问: 段总您好，从事投资相关的工作，确实感受到深入了解一个公司是一件非常困难的事情，那么作为一个普通人要选择一些被动的指数化的投资，S

答: S&P 蛮好的，300没研究过。

Q1310. 2019-10-01 07:25

问: 祝段大哥，节日快乐！

答: 大道。

Q1311. 2019-09-30 10:43

问: 大道好，想请教您在中美贸易战背景下，中概股会受到哪些影响以及短期（1－2年）走势的一些看法。比如：虽然我本人也很看好拼多多，但它也属于中概股，最近有消息称美国会限制美国对中国市场的投资，美股也有所反应。这种情况下，您还会坚定持有吗？非常期待您的回复。

答: 问错人了？

Q1312. 2019-09-30 10:16

问: 七、八月的暑期，骄阳似火，若没有特别重要的事情，宅在家里吹着空调吃西瓜是最巴适的享受。但是对六和公益来说，一年中最重要的活动正在来临，它比盛夏火热，却在内心收获清凉。7天时间，24位导师，600多位来自全国各地的一线教师，为了共同的阅读教学，倾听、研讨、实践，相互交流，彼此扶持，…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1313. 2019-09-30 09:26

问: 段总，请问您是如何看待brk呢，如果芒格和老巴不在也能维持相对较好的成绩吗？如果像他们这样的普世意义上的聪明人都无法做到很好的传承，我真的会觉得很可惜

答: 老巴的文化还在，会持续好很多年的，肯定比基金的平均回报好，应该能比S&P好一点点，以每十年记哈。

Q1314. 2019-09-29 23:14

问: 大道你好，我是你的前员工，跟了你10年，也是你忠实粉丝。现在在创业，现在碰到一个问题，我自己一直坚信本分，诚信，团队，品质，消费者导向，对我影响了好多年。我知道本分是对自己的要求，不是对别人的要求，我是做高通技术方案的，技术软件代码要开放给客户，客户才能做出优秀的产品，才能买好。但是客户技术一学到就不要我们东西了，自己做了，客户根本不会按照合同执行，已经好多次了。你说我该怎么办？那个客户也是你的徒弟。请指点。

答: 合作伙伴是你自己选的，本分的意思就是要做正确的事情，包括选对的合作伙伴。

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Q1315. 2019-09-29 23:07

问: 段总，请教下：比如茅台目前接近1.5万亿市值，净利润预计400多亿，PE接近40，1.6万亿好像就差不多了，但假如未来某一年可以达到1000亿利润，PE如果还给40倍，4万亿的市值那也基本算茅台的未来顶部了吧，这么看好像空间也不大了。您会这样根据未来某年的净利润乘以PE来估算公司的市值空间吗？

答: 如果你的钱没别的更好的地方去的话，大概就属于算的太多而想的不够了。

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Q1316. 2019-09-29 09:02

问: 大道您好，我今年32岁，有注册会计师证和法律职业资格证书，从事过注册会计师、信托经理。多年工作以后，常常觉得自己什么也不会。最近在一家国企做土地前融（出钱，给其他房开做类贷款），业务干得不太好。金融行业是资源驱动的，自己平民出身，并无太多资源，所以觉得特别茫然，不知道自己适合做什么。感觉自己从前是实用的功利主义，并没有对某方面表现出真正的热爱，还没有找到真正喜欢的事。以您过来人的身份，能给一点指点么

答: 继续找？

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Q1317. 2019-09-29 01:54

问: 大道好，最近股市不行，希望能一次多提问几个问题 ~ 1. 苹果和茅台都是实行差异化定价的公司。请问您觉得对这两家公司而言，哪件事情的发生会严重影响其行业地位（您认为最重要的一件事）。 2. 最近腾讯每天都在回购股票。在您看来，这是因为腾讯目前的内在价值已经明显低于其股价的表现吗？ 3. 第三就是我上次提问的问题：哔哩哔哩的商业模式，您看好吗？

答: 1、提问别乱用名词，不然讨论定义浪费时间。差异化定价是啥意思？2、不了解。3、不知道这家公司。4、现在股市和过去一样，很好。

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Q1318. 2019-09-29 00:30

问: 大道，悟和思考本质有什么关系？麻烦，分享下谢谢！

答: 悟应该就是思考本质的意思吧？

Q1319. 2019-09-28 10:36

问: 大道您好，买股票就是买公司，与上不上市无关，问个热点话题，如果拼多多真被delist然后以远低于内在价值私有化的话，对股东也是很大损失呀，当然delist现在看概率比较小，能分享一些您的看法么，谢谢！

答: 你想问什么？

Q1320. 2019-09-28 01:12

问: 大道兄，如果您A股只允许持有一只股票，会是贵州茅台么，茅台这家公司最大的风险点会是什么？

答: 会是茅台。风险点的意思是不是让你买了支票整天睡不着的那个东东？如果有就不该买。

Q1321. 2019-09-27 22:02

问: 大道您好，问两个问题。1，思考生意模式的问题时有哪些关键点是需要考虑的。2，毛估估茅台未来10年左右的时间，净利润会达到多少？谢谢

答: 1.护城河，2，没算过。

Q1322. 2019-09-27 09:14

问: 胡适写给儿子的信：我养育你，并非恩情，只是血缘使然的生物本能；所以，我既然无恩于你，你便无需报答我。反而，我要感谢你，因为有你的参与，我的生命才更完整。我只是碰巧成为了你的父亲，你只是碰巧成为了我的女儿和儿子，我并不是你的前传，你也不是我的续篇。你是独立的个体，是与我不同的灵魂；你并不因我而来，你是因对生命的渴望而来。你是自由的，我是爱你的；但我绝不会“以爱之名”，去掌控你的人生。

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Q1323. 2019-09-26 23:08

问: 大道老师，根据您的经验，如何做好一家公司，管理好一家公司，经营好一家公司。

答: 是要穷举吗？如何做对是要自己去学的。

Q1324. 2019-09-26 23:05

问: 大道好晚上在思考价值投资中的价值具体是指什么，我感觉我眼中的价值除了指企业给股东创造的价值之外，更应该是指企业给用户创造的价值，企业给客户创造的价值，企业给社会创造的价值，甚至于这些都要排在企业给股东创造的价值前面。不知道这样的思考是否是对的，想听听大道的看法。

答: 没用使用价值就没有价值（好像是马克思说的），但有使用价值的东西未必就一定有价值。投资中的价值指的就是未来净现金流的折现，你考虑的所有东西都会在企业漫长或很短的生命周期里体现出来的。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1325. 2019-09-26 22:40

问: 大道，你们公司“不做的事情”是把事情做对过程中发现的，还是选择做对的事情中发现的，以及“不做的事情”有哪些作用？谢谢大道！

答: 不做的事情有些事在过程中发现的，比如给人加工，有些是本分带来的，比如不能不诚信。不做的事情让我们减少犯错的机会，日积月累效果很好。

Q1326. 2019-09-26 22:37

问: 大道，您好，请问您怎么看企业文化中的用户导向，结果导向和追求极致？三者之间有啥逻辑关系？

答: 用户导向是一种利润之上的追求，简单讲就是想着用户到底要的是什么，我们如何去实现。结果导向指的是要把事情做对。追求极致还是要把事情做对的范畴。

Q1327. 2019-09-26 11:13

问: 各位同事，欢迎加入步步高公司营销人员的行列，成为这个大家庭中的成员。作为步步高的营销人员，希望你们热爱本职工作，执着于这一事业，成为步步高事业前进的排头兵。在这里，有必要让大家了解我们这个企业的理念和精神。我们做企业最根本的东西，就是本分。说话要算数，是一种本分。守…

答: 大道不记得什么时候讲的了，但内容看着像。至少应该是20年多前的事情了吧？

Q1328. 2019-09-26 10:53

问: 大道您好，在步步高的企业文化的使命中有一条“对股东：使其投入的股本有高于社会平均报酬的合理回报”。这里的“高于社会平均报酬”该如何理解，是一个思考方式还是说有什么计算逻辑？谢谢大道！

答: 其实就是我们有信心比平均回报好的意思。

Q1329. 2019-09-26 00:52

问: 请问段老师，某一天突然顿悟了大数据的意义，就像马云所说大数据是未来数字世界的石油，也就是大数据时代，而腾讯阿里掌握了中国数十亿人的数据，基于此，我预备重仓买入其股票，假设我的这个逻辑错误，请您帮指出一下是哪里的逻辑出错，谢谢

答: 当你问我的时候你就错了，因为你不确信你是不是对的，但还是准备赌一把。赌是错的。

Q1330. 2019-09-26 00:50

问: 大道老师，你以前说过“企业文化作为过滤器非常有威力，为我避免了很多错误。”你能讲下是那些企业吗?谢谢！

答: 满大街的烂公司啊，你非要我一个一个去打人家脸么。你可以看下近几年破产倒闭的那些公司的企业文化，还有那些很多年都停滞不前的公司。

Q1331. 2019-09-26 00:48

问: 大道好，请问公司内部腐败，我意思是员工不诚信走私单怎么办？我们是一个30人规模的电商公司，招聘挺不容易的，主要靠内部推荐。因为是销售导向模式没什么太大门槛，所以能力强的销售对整体公司业绩影响比较大。最近发现业绩排名前几的人中有三个人分别都有通过公司渠道积累客户在自己私下成交走私单，同时也有过私自找客户拿回扣。大部分员工是诚信的，但是能力强的并不多，这种能力强又不守规矩的人，我们这种招聘本身就很困难的小企业应该怎么办呢。现在我们的办法是找他们谈话然后公布高额处罚政策，提高违规成本。总之是给犯错人机会，动之以情晓之以理然后加强监管。想请问一下大道，达到如果您站在我的角度会怎么做？

答: 你这是在问有件不对的事情，作为小公司要不要改的问题？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1332. 2019-09-26 00:46

问: 大道老师，我看到过两遍，你写的“知不易行更难”，到底什么意思？谢谢！

答: 知易行难

Q1333. 2019-09-25 11:32

问: 大道，我有点疑惑学习投资时要不要深入学习下会计财务方面的知识？一方面，大道不太看财报，好像也不是很精通会计知识，另外看到一些财务专家多年的投资结果并不怎么样，所以觉得懂一些基本常识就行，学太多可能还会让思维僵化。另一方面，看到巴菲特挺重视这方面知识，说会计是商业的语言，就像去一个新的国家要学好外语一样，建议学投资时要尽可能多学些会计方面课程，并举例子说一周前做了一笔十七亿美元的投资，完全没有见对方公司的人，仅仅是读了大量这家公司的财报，从会计财务信息中得出了结论。所以我又感觉似乎应该深入多学些会计。

答: 学吧，没啥坏处的。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1334. 2019-09-25 00:03

问: 截止目前，六和公益已为14个县域配置班级阅读角5778个，阅览空间157个，累计捐赠图书584265册，受益学校702所，覆盖学生357790名。其中，2019年在安徽六安、宿松，河南平桥、新安、新密和四川马边等县域捐建班级阅读1144个，新增项目学校109所，受益学生64757多名。另外，通过培训和读书会等线下活动，服务教师近2500名。感谢心和公益基金会、中国扶贫基金会、爱阅公益基金会和雪球用户，以及所有参与众筹，支持六和公益的爱心伙伴。深耕区域，专注为项目学校提供深度的阅读教育支持，让乡村学生读好书，我们将一如既往地努力。附图书是新学期的建角和班级阅读。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

提及: 让乡村学生读好书

Q1335. 2019-09-24 22:27

问: 段总你好！请问你如何看待比亚迪及中国的新能源汽车？

答: 没看过。

Q1336. 2019-09-24 22:27

问: 大道好，我理解毛利率在一定程度上是生意模式的表现，好的生意模式下的毛利率往往是趋升的或者稳定的，比如茅台和苹果等。腾讯也是一家有着不错的企业文化和生意模式的企业，但是近5年其毛利率明显趋降，请问您觉得这是其生意模式变弱的表现还是其他？另外将来毛利率长期会趋于稳定吗？

答: 没关注那么细，我猜大概会是两个原因：1，游戏比例下降了，2，没那么贪心了（以前据说有过1:9分成的说法）

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1337. 2019-09-24 10:42

问: 方总，您好，段永平先生经常提到“平常心”。我想请教一下博学睿智的方总，您对“平常心”的理解是什么？在您的工作和生活中，是否也保持了平常心？非常感谢！祝生活愉快！

答: 这是他喜欢用的词，我基本不用。我的理解大概是这样： 1、看事情看到本质。 2、对世界的预期是现实的而不是不切实际的。我的理…

提及: @不明真相的群众[¥6.00]

Q1338. 2019-09-23 10:57

问: 大道，我的理解，本分和平常心，都是事物的本质，或者说事物的本源，是事物本来的东西。反过来说，即不逾越能力范围，不贪心。在我看来，本分和平常心是一回事。可以告诉我两者的区别吗？

答: 本分就是要做对的事情和要把事情做对。平常心就是回到事物本源的心态，也就是要努力认清什么是对的事情，认清事物的本质。

Q1339. 2019-09-22 22:46

问: 阿段，能说一下你选中“六和公益”的原因吗？

答: 因为需要把大家给的钱捐出去。六和公益是我和方丈的一个共同朋友介绍的，我和方丈都了解了一下，他们做得蛮好的。

Q1340. 2019-09-22 22:41

问: 段大哥:您好，我是您以前网易博友科科，想问大哥的问题是您说一直关注茅台，是因为塑剂的原因才买了茅台。但如果当年没有塑化剂等的原因影起股价下跌您会下手吗？

答: 塑化剂只是一个机会，和我买不买并没有必然关系。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1341. 2019-09-22 11:07

问: 大道老师是不是每件事情都要平常心；是不是每件事情都有表面干扰和本质这两个东西存在；是不是每件事情都要找出这两样东西才能认清事物？然后判断对与错，然后做对的事。谢谢！

答: 对重要的事情而言吧。鸡毛蒜皮的事情不认也罢了。

Q1342. 2019-09-22 00:44

问: 段大哥，我记得您好像说过，步步高没有销售部门，大小经销期商提货价格是一样的，这样做的道理在哪呢？谢谢

答: 这样就不用整天花时间讨价还价了。

Q1343. 2019-09-21 01:14

问: 段总您好，我是投资小白，非常喜欢读您的言论，平实朴实，不能完全懂但是感觉很相应，经常摘抄下来仔细体会…请教您一个问题: 想学习投资，却不知道从哪里开始？谢谢.

答: 从看巴菲特的东西开始吧。

Q1344. 2019-09-21 01:13

问: 大道，我想问你当时怎么发现茅台机会的？谢谢！

答: 早就知道茅台，但后来慢慢理解了这是一个非常值得投资的机会，塑化剂事件是契机。

Q1345. 2019-09-21 01:09

问: 大道您好，我所在的地方是一个皮具箱包生产产业区，有着非常完善的产业链，但是我观察到这个行业大部分一直都是靠模仿外国品牌的产品，我想很多厂家肯定也是尝试过去创立一个品牌，但是这么多年都没有什么出名的本土品牌，我也知道做一个品牌很难，特别是像皮具箱包这种带有文化属性的产品行业，我想请教一下以您在实业电子消费品领域创立小霸王,步步高,oppo,vivo这么多品牌的经验角度讲下您觉得目前在中国是否具备创立一个著名的本土皮具箱包品牌的条件?创立这样的一个品牌需要具备哪些条件?万分感谢

答: 要建立品牌一定要想得很长远很长远。简单但绝非容易。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1346. 2019-09-20 13:46

问: 大道，请问您怎么看amzn？估值900b，去年的运营现金流大致有30b，看起来也不贵？但是折旧15b（CapEx也大致15b），stock comp有5b，导致利润只有10b，如果看未来现金流，看30b还是10b比较合理？谢谢

答: 看未来能赚多少钱，看不懂就不碰了。

Q1347. 2019-09-20 13:45

问: 段总，您好！向您请教一个问题，您说买股票就是买公司，但是了解一个公司挺难的，中信证券等大券商也会踩雷，这是否就涉及能力圈问题，只投资能搞清楚的，模式简单的生意？

答: 对的，不懂不碰。

Q1348. 2019-09-20 08:30

问: 今天“六和公益”志愿者感想两天的志愿者活动结束了，今天也回到了上海。今天早上七点多钟就出门，跑了四个更加偏远的学校。今天的感触跟昨天的不一样，昨天去的都是大一点的小学，整个年级都有100人以上的。今天去的四个小学，整个年级七个到十多个学生不等（有些图片的整个学校的人数），有的年级就只有一个学生。今天去的都是偏远的村里面，真正的村里面，弯弯绕绕开车要十多分钟。没有通公交车，他们要出个门，到县城区都很困难的。更甚者，他们大部分都是留守儿童，身边就只有爷爷奶奶，可见教育质量堪忧。这里见到的学生总体比昨天见到的更加“木讷一些”、“土一些”、“老实一些”，希望我们带来的公益，能为孩子们人生多一些改变，多幸福，快乐一些。 “六和公益” 做的事情意义重大，功在千秋，希望他们做的越来越大，募集的资金越来越多，也希望更多的球友参与进来，帮助更多贫困地区的贫困儿童。帮助儿童成长，我们在路上～～～谢谢你们的支持！！

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。// :回复 :辛苦聂兄！远道而来，又匆匆而去。今天去的是单王乡最偏远的几所小学校，如你所见，在校的学生几乎都是条件不好的留守儿童，他们的父母多在江浙沪打工，过年才能回来一次。村里更多的孩子跟着父母就近读书或送到条件稍好的学校了…

提及: @六和公益

Q1349. 2019-09-19 23:34

问: 道长，您买进的股票在什么情况下您会卖出？有没鉴别财务报表作假的化繁为简的招数？

答: 这个我不懂，我投资是不太看财报的（早期看过一点点，不觉得有用）。一般来说，不了解的公司不要碰，了解的公司不太可能不知道他们是不是有意做假的。如果你连业务的作假都看不到，那财报做假就更难看到了。

Q1350. 2019-09-19 22:47

问: 大道您好，巴菲特传关于大萧条那段描写：“尽管格雷厄姆十分谨慎…连那些冷眼静观这场劫难的人，也赔得一干二净了…濒临破产”。股东信老巴也强调广岛原子弹爆发那天、大萧条股市崩盘的前一天和平时没有任何不同，所以他的保险公司留有巨额现金储备。

答: 好公司不怕大萧条，大萧条来的时候好公司的额外优势更大，公司价值所代表的实际购买力反而会相对上升。所以，投资要聚焦在找好公司上面。老巴说要留巨额现金是因为他说的是保险公司，那些钱本来就是人们付的保费。如果你因为这个就把该投资的钱存在银行拿利息的话，长期显然是要输给通胀的，…

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1351. 2019-09-19 22:38

问: 尊敬的大道老师，请教您一个问题：偏见是不是一个人在投资市场取得成就的致命弱点？曾经仔细研究过马云和与他有关的企业，发现他是属于极度猴精的人（如用词欠妥，大道老师别见怪），他在资本市场总能把甘蔗吃干净甚至可以做到连一点蔗尾都不留的人，所以，只要跟他有关的企业，我都避而远之。还有，因为自己是从事营养工作的，所以就算一直关注您，信任您，却从来没有抄您的作业，贵州茅台也没有跟您买，因为我知道酒是无益于健康的。又比如现在火爆市场的奶茶，前几年就有朋友让我投资，但我知道奶茶里的奶精以及大量的食品添加剂，长期食用一定是对人体有害的，毫不犹豫地拒绝了，而到现在这么火爆的奶茶市场却让我觉得有点迷茫？是我的认知有偏差吗？我都不知道这究竟是不是偏见，应该怎么看待自己的想法？如果是，如何改变自己？自己实在想不明白，所以请教大道老师！

答: 人有自己的观点不完全就是偏见，但学会从另一个角度看问题也许会对你有帮助。比如，酒可能确实无益于健康，但喝酒的过程很快乐，朋友们一起喝点酒非常开心等等，间接对健康也未必没好处。又比如大家都知道运动对身体好，但运动员经常容易受伤，导致影响健康（就是过量也不好的意思）。你对马…

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1352. 2019-09-19 22:23

问: 请教一下如果投资年化收益只有8%的话，一些国外家族信托也能做到7%，这样投资除了兴趣，经济的效益并不高呀？晚上如果失眠的话最好不要玩手机

答: 我的观点是8%就可以了，就是不要为了高回报去乱冒风险的意思。实际上我投资这些年的回报一直都比8%高不少呢。

Q1353. 2019-09-19 22:20

问: 您好，出现什么情况（您认为最重要的一条），您会做出不再持有茅台或苹果的决定。

答: 目前还没想过卖的问题。卖出和赚了多少钱无关，买入和其曾经到过什么价无关。

Q1354. 2019-09-19 22:16

问: 大道您好！2017年您在网易：长长的坡，厚厚的雪- - -滚雪球中提到片仔癀之类有点像？现在以5年或者以10年来看，片仔癀是否有长长的坡，厚厚的雪？感谢您在网易和雪球上的分享，使我感悟到“本分平常心” 强大力量！

答: 不了解片仔癀，只是听人说过其药用效果。

Q1355. 2019-09-19 13:52

问: 感谢大道说了很多关于什么是正确的事情的观点，也学了很多，但是未必学到了但是知道到做到之间距离还是非常大能认识到什么是正确的事情但没做到，有时候在反省自己的时候为什么明明知道是错的还是去犯了错，就觉得人性挺有意思然后在不断实践过程中不修炼自己的过程很有意思，也很有意义想问一个问题，对于投资是不是有人天生就是可以做的很好，而有些人必须通过不断修炼才能做到，或者在投资这个事情上只适合有天赋的人，这种人应该是怎么样的？

答: 没见过天生会做投资的人，但见过很多喜欢投机的人。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1356. 2019-09-19 10:47

问: 有困惑就想起大道，代餐市场有生命力吗还是昙花一现，听说国外市场存在多年了想必您了解一点才敢问的

答: 我不知道代餐是什么意思，代替吃吗？餐饮业非常难理解（直接的说法是：餐饮业生意模式大多没那么好），我一般喜欢找容易理解的生意。

Q1357. 2019-09-19 06:21

问: 大道您好，您投资的成功概率那么高，好奇您在生活中对自己关心的事物的预测，胜率是否也很高？如勇士队能否拿总冠军等等。投资跟这类预测是否有什么相通之处。谢谢

答: 我一般不做预测，但会尽力去想事物的本质的东西。比如勇士队，如果全员健康的话，他们确实很有机会拿冠军的，但伤兵满营时，拿不到也是正常的。

Q1358. 2019-09-19 00:44

问: 段总您好，想向您请教小鹿茶的合伙人模式您怎么看？我最近考察完觉得奶茶的消费市场还是很大的，但是该行业还缺少一个绝对的龙头企业。我觉得瑞幸的野心比较大想做行业的top1，因此开放合伙人模式是为了抢占市场，抢占消费者的心智，而不是收割加盟商。因为想加盟，所以想了解您的想法！

答: 对不起，没关注过这家公司。虽然不用加盟费，但加盟同样要占用你的资金和精力的。我觉得你目前的加入理由不充分。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1359. 2019-09-18 23:33

问: 尊敬的段先生您好，有一家A股上市公司可以成就万世基业，一直还不错每年百分之三左右分红年十亿级销售财务报表干净真实，但是没有控股股东且股权分散股东不作为，该公司有一个宝不自知而且用途不对（该产品不会被时间或者科技淘汰），就像伟哥最初用途是治疗心脏病而不是后来给所有的男人用一样受者众，该产品改换用途后适合全世界所有人而且无可取代永久垄断（国外会受《垄断法》的影响），因为是比名牌或者制定规则的企业还要厉害那就是改变人们消费习惯且从零开始增量的产品，年销售额几千亿级别，因为是大众品只要利润百分之二十高端系列百分之三十。我的要求也很高，在五年内达到一千亿人民币销售额利润两百亿时，您将前期持有的百分之五十一股份还给我（必须写入我们一起注册的公司的公司章程，因为这必须还是一家中国人持有的公司）且公司必须进行公司治理及股权激励，后期的广告和营销也费用不高也切实可行，内容浅显易懂半小时给您解释清楚，另外我相信高手在民间，且不谋万世者不足以谋一时不谋全局者不足以某一域，也相信家庭事业爱情自我及子女教育传承一个不能少，您说呢？可以视频或者面谈，如果您带保镖就请他堵上耳朵

答: 没兴趣！

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1360. 2019-09-18 22:50

问: 段总关于投资您分享的很多了知者自知不知者也只能默默精进看到段总拍了库里的球衣，想问问您对库里的以及勇士球队的感受？

答: 球衣是库里送的。库里人非常好，勇士依然会是强队。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1361. 2019-09-18 22:24

问: 90后比较穷，想一次多问段总几个问题：1.段总是否看好比特币，会购买嘛？2.能否用最简练的语言概括一下您多年来做事，做投资最朴素的底层逻辑是什么？

答: 1. 没有现金流的东西我不碰。2. 做投资要基于未来现金流。

Q1362. 2019-09-18 22:22

问: 大道，有句话说年轻时没有钱，有钱了人老啦，我觉得很正常。如果年轻就有钱，那社会叫谁去干活。但是您和少数的人，在很早就财务自由同时也很富有，因为你们有平常心。大部分人都没有，因为这个社会干扰太多。我的结论是要年青时实现财务自由要有平常心，排除干扰，看本质，做对的事。麻烦您纠正下。谢谢。

答: 平常心不是充分条件。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1363. 2019-09-18 10:00

问: 大道您好！您说您做产品和黄铮做平台“都一样不容易但都一样简单。”可以麻烦具体说说吗？是在说做对的事再把事做对吗？

答: 是的，简单指的是要做对的事情，不容易指的是要把事情做对不容易。

Q1364. 2019-09-18 04:21

问: 没事想着玩，想大道像哪个武侠人物，个人觉得张三丰像的比较多，为人正派，创立武当派，培养了7个徒弟，一个徒孙，自创太极拳，很有点像大道和步步高哈，不像的地方是张三丰没有做好传承，而步步高在大道退休后发展的比大道在的时候更好了。大道觉得像吗？

答: 非要说像的话，也许有点像功夫熊猫里我们村的master乌龟，其实打不过谁，就把位置交给年轻人了，结果发展的不错哈。

Q1365. 2019-09-18 04:13

问: 大道，oppo和vivo两家公司营销、产品、文化等各方面都挺相似。如果当初创业早期oppo和vivo两个团队合成一个做一家公司，或者只有一个团队出来做一家公司。那么这家公司的实力和规模相比现在的oppo+vivo之和更大还是更小?

答: 大概率是现在更好吧。

Q1366. 2019-09-18 04:11

问: 今天是OPPO 15周年生日纪念日，作为曾经在OPPO奋战过五年的一员，OPPO和段前辈带给我的影响，是一生中巨大的收益。本人在此向段前辈致以深深的敬意!!!

答: 生日快乐！1995.09.18。二十多年一下就过去了哈

Q1367. 2019-09-17 01:28

问: 段总您好，同为中国最顶级的企业家，您觉得您与任正非的共同点和区别在哪里？

答: 大道不算顶级的，而且退休很久了。

Q1368. 2019-09-16 22:58

问: 段老师，你好！我是07年5200点入市，10多年来在股市收益己远超我的其他所有收入之和。到现在我仍会追高杀跌，仍会关注持仓每日的价格并受困扰。这12年，亏损的年份是2年（11､14年，主要是按年计算持股过程帐面的亏损，最终退出时是盈利的），盈利的年份是10年，2015-19年的收益率、盈利更是逐年递增。我的投资主要是精选个股中短期持有（几天-24个月）.对于过去的投资结果，我自己总结是运气和选股。我的问题是：这几个月，我常常有减少交易频次，精选企业并长期投资的想法，常常有一种站在某个门坎之外，跨过去就更上一层楼的感觉，请问，我是否需要改变交易方式，这种感觉是否是长期盈利之后的某种自我膨胀？谢谢老师！

答: 你真的想改变吗？我认识一个球友，非常好赌，输了很多钱（过10亿人民币了），怎么劝都是没用。他本来做生意赚了不少钱，但赚得越多就赌得越大。对有些人来说，赌的快感是非常有吸引力的，理性有时候难以抗衡哈。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1369. 2019-09-16 09:21

问: 看你的投资的股票全部是最挣钱的公司，茅台苹果腾讯伯克希尔等这几家公司都知道是好公司，看你博客你以前还投资jg和创维因为公司挣钱能力不是太好但明显估值低估很多，你也说创维和jg放到今天你可能不会买这家公司，你也说买股票就是买公司，如果我做生意我也愿意买最好的生意其实和做生意一样，我的理解其实就是巴菲特说的以合理的价格购买王子，因为好公司每年复合增长和有稳定性，如果用10年看会有不错的回报，发现这种方法适合我买好公司买了等着就行，如果买了像创维这样的公司必须计算出低估然后计算出高估在卖掉很难，我初中都还没毕业但是对投资从小就喜欢这行也对你崇拜每天看你博客和学财务，写了啰嗦见谅

答: 投资不需要学历的，但需要明白内在的道理并坚信之，找到好公司后要好好拿着，不要为短期的股价波动所影响。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1370. 2019-09-16 08:55

问: 大道老师，是不是心中没有本分和平常心是悟不到你回答问题的？也只有心中有这两样东西才能get到你的思考？谢谢。

答: 可能还需要时间吧？我花二十年悟明白的东西也许你需要悟十五年，如果你悟的话。

Q1371. 2019-09-16 08:52

问: 大道你好，我学习价值投资也是从《巴菲特给股东的信》那本书开始学习的。非常认同买股票就是买公司的理念。并在实践中寻找符合巴菲特价值投资理念的股票，在实践中也确实证明巴菲特的理念能够获得成功。但是当有时用巴菲特的理念去分析一些高科技的股票时，觉得比较难寻找低估或有安全边际的股票，但是互联网和人工智能是社会发展的趋势，现在全球前十大市值有超过一半是高科技股票。比如A股的高科技股里我比较看好科大讯飞，试用过它的产品确实能帮助提高效率，未来或许会发展成为一个伟大的公司。但是从财务或未来的竞争又觉得充满不确定性，所以我会用20%的资金来买这些股票吧，就算是风投吧，你在投资中会不会碰到这样的困惑？还有一个问题是如果一个人非常喜欢做投资，那他应不应该辞职去专职做投资，如果专职做投资，是往做私募的方向，还是以自有资金自然人的形式去做？

答: 在你还需要问人该不该辞职做投资时，那就是还不到时候。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1372. 2019-09-15 10:54

问: 大道老师，我昨晚思考成功路上有对的事，也有错的事在等着。不为清单，是把错的事标记起来。走的时候可以提醒自己，或者避开。这样前进的时候顺利一些，安全一些。不然经常掉下去，再爬起来，浪费啦时间，还会损失后退。我这样理解不为清单行吗？请大道指导纠正。谢谢。

答: 我觉得可以这样理解。

Q1373. 2019-09-15 03:58

问: 今天是我的生日，特别感谢大道一路的指引，让我对未来充满希望。

答: 生日快乐！

Q1374. 2019-09-14 21:58

问: 段伯伯好，我一直是您的粉丝，我父亲一直让我学习您的思想。有一件事情最近让我们非常困扰，所以今天冒昧提问。我今年高三了，准备去美国留学，因为我理科不太好，所以全家对我选择专业的问题非常头疼。我自己本身比较爱好且擅长语文，但是我也不太好出国学汉语言文学专业…我爸爸又说在大学里学习商科和金融没什么实际作用，跟着您的指导就够了。所以能不能请段伯伯帮我指导一下选择什么专业比较合适呀？谢谢。

答: 大学里主要是学习学习的方法，专业其实没那么重要，尤其在美国上大学，专业都是大三以前选的，入学时有个大致方向就好。大学也是也是你自己寻找自己到底喜欢什么的一个过程，包括人和事。大学是人生特别重要的一个阶段，要好好想也要好好享受蛤。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1375. 2019-09-14 21:49

问: 大道您好，我孩子2个月后出生，它名字我想了大半年了没想好，请大道和各位大道粉丝帮忙。如果采纳了，我会再给六合公益和取名人分别500¥；如果没有可以采纳的，我就自发帖时间起的一周以后给六合公益捐1000¥。大道愿意给起我当然不胜荣幸，如果也觉得挠头请帮忙转发即可，谢谢哈。基本情况是： 1 我姓潘。 2 希望名字里有个“安”字，和一先祖同名纪念他。 3 希望名字里另外的字，寓意是类似以下的意思：本分、平常心、理性、厚道、正派、更健康长久这类。

答: 给人取名字我没啥经验，但给产品取名字还是有些想法的。其实名字没那么重要，名字的含义都是后天赋予的，所以取名字主要考虑的是有没有负面的东西。比如，不要取那些别人大概率会念错的名字，尽量不要有歧义（尤其是负面的歧义）……。给产品取名字时还需要考虑平衡性，比如“小霸王”这个名字虽然…

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1376. 2019-09-14 21:39

问: 段老师您好，关注您不久，通过学习受益匪浅，感谢！想问一下对于年轻人，在挑选另一半时有哪些优秀品质是需要首要考虑的？谢谢！

答: 不知道你是想炒股还是想投资呢？从一开始就想着要过一辈子的，什么是你不能忍受的，什么是你一辈子都希望有的，这么想的人错的概率就会小一些。

Q1377. 2019-09-14 12:36

问: 假设时光倒流，回到大道刚刚开始投资的时间点，您会避免哪些您觉得没必要犯的错误？

答: 如果时光能倒流，我愿意把所有犯过的错误再犯一遍。

Q1378. 2019-09-14 10:33

问: 大道老师，您好。首先感谢您，人生认识您做导师真是幸运！现在因为考虑高分红公司，所以想请教您:美国几家主要烟草公司今后几十年可能的大的风险？再次谢谢您

答: 没关注过烟草公司。

Q1379. 2019-09-14 00:27

问: 大道中秋快乐！苹果今年推出苹果信用卡，苹果arcade等越来越多很棒的服务。硬件软件服务的护城河，随着很棒的服务越多，护城河越厚。请教一下，大道大概哪一年就看出苹果未来将推出越来越多的服务？

答: 我都是事后知道的。

Q1380. 2019-09-13 22:31

问: 祝大道中秋快乐，永远开心。我们看到的月亮有盈有亏，可月球就在那里，一个和地球一起旋转的天体。谢谢大道的平实而智慧的分享，非常受用。

答: 月亮是价值，看见的是价格，这个比喻有点意思。

Q1381. 2019-09-13 12:21

问: 断断续续看完《无条件养育》，边看边做，跟大道聊一下体会。和很多育儿书讲术不同，这本主要讲道，传递价值观，虽然中文版翻译比较晦涩，其中一些理念还是值得慢慢领悟，印象比较深刻的：1.爱字优先 2.理解孩子需求 3.尽量让孩子做决定 4. 家长树立榜样 5. 让孩子了解行为造成的影响 6.少说，多问。近期把部分理念用在3岁孩子身上，收到一些效果：比如半夜起来想睡到大人床上，经过询问是怕冷（估计也有安全感因素），加了一床比较厚的软被子就睡得稳了；以前抗拒刷牙，我提议一起刷，并在其中加入一些好玩的互动环节，顺利不少；临吃饭前想到院子踢球，换做以前不允许，尝试让他去踢，过了一会儿似乎觉得有点不妥，自己就回来了。“无条件”提倡一种对孩子的天生认同，但个人觉得不是非黑即白，实操难免产生冲突，需要家长在过程中观察和调整，主要是帮助孩子挖掘内驱力，中间也结合一些原则，比如不做不对的事，慢就是快等，这本书帮我梳理了育儿上的一些思路，多谢大道推荐，祝你和家人中秋快乐！

答: 中秋快乐！我的理解类似哈。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1382. 2019-09-13 11:29

问: 大道，茅台十年后，怎么想？不太会。能就茅台为例子，说说怎么思考十年后吗？

答: 其实并没有一个办法知道10年后的情况，但往往更短的时间更难知道，比如塑化剂问题出现时，很难知道短期会如何，但知道应该不会影响10年后的茅台。有很多公司其实是很容易知道10年内大概率是要出问题的，比如乐视……。茅台，10年后应该还是在卖茅台吧，你需要想什么？

Q1383. 2019-09-13 04:53

问: 大道您好，拼多多现在是不是越来越不像风投了？感觉确定性越来越高，谢谢！

答: 还是风投哈，不过是风投的“投”希望发生得事情确实发生了。

Q1384. 2019-09-12 23:30

问: 您好段老师，目前茅台的价格还可以持续买入吗？我在400多的时候买入了一些。但是现在已经涨到1100元了，这个股价目前处于正常水平还是高估或者低估？

答: 这个你要自己决定，想想10年后或许有点帮助。

Q1385. 2019-09-12 23:29

问: 大道好，今天在微信群里聊起您，说您是我们江西人的榜样，说您之前做实业是一位非常愿意分享的老板。以上是寒暄我问个直接的问题，我想在四百以下，买腾讯到一百万，这个怎样？这笔钱三五年应该不会用到。

答: 买什么买多少什么价这种事都是你必须要自己决定的事情。

Q1386. 2019-09-12 14:19

问: 大道您好，对于刚毕业在北上广深工作的外来年轻人，很多是有上进心想在大城市立足才会选择在这里工作，但这种上进心也会变成很多欲望，导致会失去平常心，想请教大道应该怎样去平衡内心的欲望？谢谢。

答: 作为一个当年刚毕业就在北京工作的外来年轻人，我没看懂你的问题。难道说是因为我没有上进心？

Q1387. 2019-09-12 13:34

问: 这两年，学习了您在网上能查到的一切，精神和物质都有很大收获。我现在面对诱惑时，依然有时会失去平常心，经常反省，继续努力。谢谢阿段，中秋节快乐。

答: 刚过教师节怎么就中秋节了？

Q1388. 2019-09-12 12:27

问: 大道，你说过好公司价格不太重要，过的去就行，时间到啦什么都会有的。我想请问背后的逻辑是什么，本质上怎么理解？你能以苹果或者茅台为例子讲讲吗?谢谢。

答: 用10年看就明白了。今天你看茅台，你觉得120买的和180买的有多大区别？当然，你如果知道茅台会到120则不一样。很久以前我说过，苹果400块很便宜，500块也很便宜，到600时我依然说还是很便宜（在1/7之前），现在看是不是就容易明白了？

Q1389. 2019-09-12 06:32

问: 大道好！以合理的价格买入伟大的公司，这个“合理”是相对我自己的机会成本来说的吗？比如我只能吃银行1%的利息，那么只要大于1%，都算“合理”吧？所以买入的价格并不是很重要？谢谢！

答: 我觉得机会成本的解释是合理的，但这个机会成本可能指的是社会平均机会成本，比如政府债券，比如S&P的平均回报？不管怎么说，存银行肯定是回报最低的办法，因为这样一般会输给通胀，但总比不懂乱买股票连本都保不住要好。

Q1390. 2019-09-12 00:13

问: 请问段大哥为啥要花这么多时间帮助我们这些素昧平生的人，而且这样的帮助还有可能带来某些埋怨。

答: 我觉得确实能帮到某些有缘人，自己也觉得蛮好玩的，同时也能帮助自己思考。至于那些羡慕嫉妒恨的人们，那是他们自己的选择，我并不在意。

Q1391. 2019-09-12 00:10

问: 请教大道怎么大概率地判断茅台酒的需求在未来十年是向上的（我理解喝好酒是一个大趋势，但是经济下行对商务活动中的需求以及部分边际消费者还是受影响的，而我们无法对宏观经济作判断），还是根本不需要作这样的判断？

答: 茅台酒量非常小，你说的这些东西不会影响喝茅台酒的人。我认识的很多喝白酒的朋友都是除了茅台什么白酒都不喝的人。试想想，大家聚会时，说“我们今天不喝茅台喝xxx酒”估计很多人会马上说今天不想喝白酒……。社会发展带来的结果是经济条件好的人越来越多，所以茅台的成长应该也是大概率的。

Q1392. 2019-09-11 10:03

问: 今天是教师节，收到许多祝福，我在代表六和公益祝所有球友节日快乐，阖家幸福。昨晚一夜大雨，现在还没有停，我一直担心路上有问题，因为昨天不断看到塌方。今天早上8点出发去梅子坝小学，2个多小时才到。先是堵车了半个多小时，然后一路塌方，被压住的车辆，被水冲坏的道路，随时飞下的落石，激流直下的飞瀑，还有迎面而来的羊群……危险无处不在。有3年没有走过这样的路了，每次都会升起许多感慨，生活在这里的人们，和在这里教书老师的不易。但是到了学校后，看到彝族小朋友的笑脸，一切都很欣慰。辛苦了两位志愿者，感谢你们！

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

提及: 让乡村学生读好书

Q1393. 2019-09-11 08:07

问: 苹果本来就不是一家手机公司每年新的苹果发布会结束之后，估计今天整天又会成了科技界的吐槽大会了。但抛开手机来看，苹果发布的新服务Apple Arcard和Apple Tv+的廉价包月服务，高价格硬件的定价销售，低价格的高频订阅服务消费，深度绑定啊。未来有一个场景，苹果成了大部分曾经买过的人备用机，不怎么用但得有。状况可能跟部分拥有苹果电脑的心里状态一样，就能想通为什么巴佬投资苹果了，苹果手机不定看好，但苹果公司及服务继续看好。苹果本来就不是一家手机公司。

答: It’s time for Apple to have a new high now.

提及: 苹果发布会

Q1394. 2019-09-11 00:49

问: 关注大道多年，骨子里的相信和默默践行大道的理念。一直觉得只要真正的本分+平安心，任何行业，都可以出现“步步高”。借此师节，立一愿：愿大道更长久更健康，十年内一定要遇见大道，以了平生之愿。

答: 平常心

Q1395. 2019-09-11 00:48

问: 我今天没什么想问的，就是想在教师节这天谢谢大道，谢谢段老师，谢谢段老师数十年以来的分享，祝段老师教师节快乐。

答: 哈，数十年了。不过确实有的，我84年年头开始就当过一点时间的数学老师。

Q1396. 2019-09-10 12:12

问: 尊敬的各位嘉宾、老师，大家上午好！很高兴再次相聚在六和公益全国项目区阅读教学研习营，这个研习营每年只有一次，今年在我的家乡举办，已经是第四次了。我是六安霍邱人，真诚欢迎老师们来到我的家乡。机构的小伙伴安排我来致辞，我想排场的话就不说了，和大家聊聊我自己。现在看到的这…

答: 教师节快乐！

Q1397. 2019-09-10 12:03

问: 一只幸运的猴子祝您：节日快乐！

答: 谢谢大家！以后麻烦直接把钱打赏给六和，说句谢谢大道就好了，不然我转过去还要让方丈再多提走1%呢。

Q1398. 2019-09-10 11:59

问: 大道，是不是错的事情比较好把握，可以看的出来；对的事情比较难判断。错的事情，排除多啦；剩下做对的事情几率高多啦。麻烦提点下。谢谢

答: 不做错的事情自然就提高了做对的事情的概率。

Q1399. 2019-09-10 10:40

问: 段老师好，两年来天天看你分享思想，都算您学生，今天教师节忠心祝您教师节快乐。我算球友里面巨大的受益者，除了思想的提升，在物质上也收益巨大（到现在还在代理步步高的生意），毕业就进了步步高一代公司做了四年销售，诚信本分的文化让我少走很多弯路，今年看您经常提示一些信息，我就进入股票市场，现在的股票收益居然超过我苦心经营10年的公司，感慨万千：对我等凡人跟对公司跟对老板就成功了一大半。我有一个困惑不知道方面解答吗：您选的接班人水平都很高都非常成功，我们小公司人才不多选接班人更多看能力还得看忠诚度呢？感谢

答: 选人本分诚信比聪明重要，合适性比合格性重要。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1400. 2019-09-10 10:24

问: 大道老师好，今天教师节，祝您教师节快乐。您平时都喜欢哪些运动方式，运动量是怎样的？

答: 喜欢打高尔夫，打球走路是主要运动，再去一到两次健身房，做些力量训练，不然肌肉就慢慢少了。

Q1401. 2019-09-10 07:40

问: 段老师你好，我是一名操盘手，目前做的不是很好，做了五年了。对股票很热爱，平时工作不是很忙，周围很多朋友建议我转行当老师，薪资待遇会更好一些。由于投资并不需要盯盘，我想问一下我应该继续现在的工作多看看各类报告还是多转行看看设身处地了解各行各业。我的经济压力并不是很大。很多人说隔行如隔山，但证券行业确实不是太景气。我想工作投资两不误是不是贪心了

答: 我不了解证券行业，但投资一直很好啊。确实隔行如隔山，我回答不了你的问题。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1402. 2019-09-10 01:12

问: 如果您有1块钱钢镚掉缝里了，需要您花一分钟时间才能捡出来，您会去捡吗？

答: 你想知道什么？

Q1403. 2019-09-09 23:00

问: 段老师您好！怀着激动的心情，终于可以蒙惠您的耳提面命，对您的本分深以为然，感谢段老师。我的问题是：在您不到一块钱买网易的时候，假如您和丁磊并不认识，当初在买网易的时候你会坚定的相信您所看到的价值吗？像我这种没有接触管理层的心里总是感觉不够坚定。另外记得您说过不要轻易扩大自己的能力圈，能力圈的培养是需要很多年的，这里面勤奋和天赋哪个更重要？我观察茅台10来年了，茅台100多的时候，我手里没有余钱，但是遵从巴菲特的教诲我并没有借钱，眼看着茅台到1千，还是在您的点拨下才恍然大悟，我懂了可是茅台涨上去了。

答: 我迄今为止都没见过茅台的任何人，但我买茅台时非常坚定。勤奋和天赋其实都没那么重要，做对的事情最重要。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1404. 2019-09-09 12:18

问: 雪球，只能一次性转200，有点麻烦。

答: 是的，很麻烦，但不是方丈的错。

Q1405. 2019-09-09 12:13

问: 今天，和两位雪球的志愿者来开展班级阅读角建角活动。6个小时到马边，河水在城市中央欢快的流淌，县城依着马边河建成了一个狭长的城市。一个月前，河水暴涨，淹没了两边的门面，五十年一遇的洪水，现在还有着些许的痕迹。晚上和教育股的老师用餐，确定了明天的行程安排，这是我们第一次开展建角活动，满怀期待。沿着马边河散完一圈步后，两位远道而来的志愿者，在房间里练习如何讲述绘本。为小凉山的儿童带来优秀的书籍，还有精彩的故事，这是阅读项目最重要的意义。 99公益日第二天，超10000人次的捐款，将会为更多乡村儿童带去阅读的快乐。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

提及: 让乡村学生读好书

Q1406. 2019-09-09 12:01

问: 大道，我在雪球帮一个患了癌症的小丫头发了个慈善机构转介绍帖子，不少朋友自发打赏了近两百元，我就不一一转回给那些朋友了，我加了一半转发给您平时负责的慈善机构。这些钱对她的治疗没什么帮助，但是六合公益帮小朋友买个书包还是可以的。谢谢了[跪了]

答: 六和公益和我无关，只是因为很多球友提问打赏了一些钱，我和方丈一起找的公益组织。

Q1407. 2019-09-09 08:46

问: 投资这条路没有终点也没有顶峰，感恩雪球有您！

答: 这是打赏我的意思么？如果是，一条就够了。捐钱的话请直接打赏六和哈。

Q1408. 2019-09-08 23:12

问: 大道说过“腾讯商业模式非常不错、企业文化也还可以。但确实不便宜。” 从十年的角度来看，腾讯还有很多潜在的价值没在利润上体现出来，可是会不会还有这样的问题：微信太重要了，几乎成为公共基础设施，像水电气一样，而体制下无论定价还是商业模式拓展等都受到一定抑制？进而导致其潜在价值一直难以浮现。

答: 不便宜是和当时其他的好公司比（茅台或苹果），潜力还很大指的是微信及微信支付，尤其是微信支付。不过，微信支付到底会咋样还是蛮复杂的。 fb做加密货币是打算做几十年的，苹果信用卡非常非常好用（感觉有了苹果信用卡后大概不会再用别的信用卡了），Apple Pay在美国也非常好用，在中国可能99…

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1409. 2019-09-08 00:58

问: 妈妈动了个小手术一切顺利，感恩做下公益也谢谢大道的指导，接触的时间不长，但比看巴菲特的股东信好理解

答: 看老巴语录应该会更好。网上找找看吧。老巴那几个在大学里的答学生问的录用或视频也很好，网上应该能找到的。

Q1410. 2019-09-08 00:53

问: 大道，a股除啦茅台，还有哪个公司你认为生意模式不错？谢谢。

答: 作为一个懒人，我能了解的公司很少。不过你这个问题翻译过来就是10年后（或者20年后）的某一天来看现在我应该用茅台来换哪个公司呢？假设一个礼拜后股市就关闭了，10年或20年后的某一天再开，你的决策会是什么？

Q1411. 2019-09-07 10:08

问: 大道，常思考“大”志后果，从反面上让自己保持平常心，可行否？如看多了追求过“大”过“快”的灾难结果，太熟悉这个过程，深入独立思考，慢慢产生平常心的习惯，自然本分了。所以当自己失去平常心本分时，可能又陷入“大快”而不自知，回到原点再提醒观察“大”“快”痛苦的事实。如一直是平常心就不费事了，保持存养就行了。

答: 不知道，你自己试试吧。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1412. 2019-09-07 03:56

问: 我没什么提问的，我经历了2次失败，32岁，去年失败后亏了一些钱，去年下半年陆续看到你的以前一些文章，还有哈佛的一些交流文章，我顿时感觉醒悟了，无论是做人还是做事，我觉得我算是开悟了，谢谢你，在我人生迷茫失落的时候指引我！本分加平常心做事，我现在做事一点不慌，当然我可能是领悟到一些，我会继续关注你的观点深刻学习，刚看了财经对黄峥的采访，价格和价值的理念干货，一般人是不会讲述的！

答: 黄峥的东西值得花时间好好看。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1413. 2019-09-05 23:41

问: 茅台500元的时候没有现金加仓，1100的时候有点钱加了仓，感觉还是比放银行划算，但从500到1100好像少买了不少股份

答: 能想通比放银行合算很重要，当然更重要的前提是能看懂生意。

Q1414. 2019-09-05 23:10

问: 第一，做个胸无“大”志的人首先要强调的是，这里的“大”是好大喜功的大。所谓胸无“大”志，指的是脚踏实地的做事态度。我们要胸无“大”志地去做自己喜欢的事情。同时，还要努力去喜欢自己在做的事情。我觉得，只有在做自己喜欢的事情的时候，才能激发自己最大的潜力，所以每个人首先要花…

答: 当时现场巨吵，广场上很多人走来走去，估计没人在听。当时完全没有“毕业典礼”该有的感觉，很难想象一个“一流大学”的毕业典礼会如此的不庄重。

Q1415. 2019-09-05 14:09

问: 大道你好，关于苹果公司，我理解主要赚钱模式是硬件加生态。现在硬件遭到华为的狙击，国内市场份额萎缩，如果硬件的市场总体份额下降，苹果生态赚钱的能力也会下降，会影响苹果的护城河吗？是不是不应该只关注手机等硬件的销量呢？

答: 看10年？

Q1416. 2019-09-04 09:06

问: 大道，你以前对茅台一年的利润估计好像是300多亿，现在是1000亿。我的问题是利润估计是因为什么变化的？是根据茅台的发展还是什么？以前听你投资网易好像有类似的过程。麻烦分享下，谢谢？

答: 时间点不同吧，而且我的意思总是“至少”…，所以至少300和至少1000并没有本质差别？总的来说，对好的生意模式而言，时间到了就都会有了。烂公司则相反，比如那个谁谁谁啥的。

Q1417. 2019-09-04 02:18

问: 大道，下面这件事怎么理解？谢谢。《抓好“文化茅台”建设着力提升企业软实力 ——“文化茅台宣讲团”启动仪式暨首次宣讲活动正式举行》

答: 我不关注这类细节的事情。

Q1418. 2019-09-03 22:04

问: 大道你好，我是最近关注你的，依据你雪球对茅台的相关回复，我大概估算出茅台未来10年平均年盈利大概1000亿，这个数值是否和你的预估差不多呢？想验证一下，谢谢。

答: 没认真算过。毛估估想，大概未来10年的某一年赚到1000亿是有可能的，平均1000亿恐怕不容易。

Q1419. 2019-09-03 11:07

问: 大道您好！我想请教的问题是：不买入=不持有吗？(或者不买入=卖出吗？)谢谢

答: 这是玩文字游戏吗？持有=买入，买入=持有，等号两边可以互换是定义。别的大家自己想吧，不在我的兴趣范围内。

Q1420. 2019-09-02 06:48

问: 大道好，请问一个公司，对开采成本最低（盐湖）和品味最高（锂矿）这两种锂资源都有比较强的控制力。这种商业模式如何？就手机等电子产品来说，未来锂电池出现替代品的可能大不大？

答: 这两个问题我都没概念。

Q1421. 2019-09-01 15:11

问: 大道，怎么理解慢慢变富？

答: 就是不要急功近利的意思？

Q1422. 2019-09-01 11:55

问: 在2019世界人工智能大会（WAIC）上，马云和埃隆 · 马斯克进行了一场对话。结果，对话变成一场围绕人工智能、宇宙、教育、人类命途等问题的科普课。马斯克的讲话极具启发性、前瞻性。相比之下，商人马云的本色无所遁形。马斯克所做的事情，总让人感到超前于时代。马斯克的公司…

答: “99.9% 的预测都是错的，只有 0.001% 的预测是对的。”这是什么意思？我怎么感觉有点别扭呢？

Q1423. 2019-09-01 02:56

问: 段老师，您好！最近每天都会反复研究您的答复。从中学到一些东西，可是觉得自己应该一时半会达不到您所讲的标准！又不想放弃学习，所以找来找去，看了下投资着所必备的基本都没，就想着去考一个证券从业资格证。以满足自己对您投资的仰慕！想看下老师是否有更好的建议！

答: 没什么建议。不过有证券从业资格的人真懂投资的也非常少。

Q1424. 2019-09-01 02:52

问: 大道您好，您觉得茅台出厂价和终端零售价价差会越来越小么? 谢谢

答: 到最后会落在一个比例区间里，目前确实有点太大，不太合理。

Q1425. 2019-08-31 12:11

问: （民进中央副主席、全国政协副秘书长朱永新在首届“中国西部教育发展论坛的主旨演讲。）近年来，西部整体教育水平有所发展，但农村教育一个很大的问题，就是农村图书馆的问题。这些年来，我们大概走过100多所深度贫困地区的中小学，我们看到农村中小学的营养午餐的问题基本解决了，走到任何一…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1426. 2019-08-31 08:42

问: 感谢段总，我这十年几个大的机会都抓住了.段总改变了我的命运

答: 打呆仗的想法很好哈。

Q1427. 2019-08-31 07:17

问: 大道，您好。我看了不少老巴的行文和视频，感受到他真是一个humble、有幽默感的人。他有如此的智慧、取得了这样的成就，如此humble是如何养成、如何做到的呢？

答: 我不算一个Humble的人，但Buffett绝对是的。你可以看下有关老巴的纪录片和传记？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1428. 2019-08-30 13:24

问: 能赞助一杯红酒吗？美股全仓了拼多多，涨了不少，没有余粮了。段总，有没有觉得拼多多护城河宽一些了，不那么容易打到倒了。

答: 红酒比较复杂，一杯红酒可以远贵过一瓶茅台的。你其实就是想炫耀一下你买了很多拼多多？好吧，恭喜你赌对了哈。基本上拼多多从一开始就如此，不会因为股价涨了而感觉有啥变化。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1429. 2019-08-30 12:10

问: 这段时间茅台股票价格一直上涨，除了体会到复利强大的威力外，心里还有一点飘的感觉，这个时候平常心真难，知道要关注公司本身未来的价值，但每天还是忍不住看看价格然后偷着乐。

答: 我没有偷着乐，我一直都是明着乐的。我一点都不意外茅台会这样。

Q1430. 2019-08-30 09:02

问: 大道好！腾讯是一家需要借钱的公司吗？这两年好像借了不少钱。

答: 他们本身有很多现金，而且现金流也很好，不知道为什么要借钱，也许是外汇的需求？也许是长期债券太便宜？

Q1431. 2019-08-30 04:23

问: 网上有这样一段演讲视频，是北京儿童医院血液肿瘤中心的一位医生讲述的一位患者的故事：一名非常可爱漂亮的小女孩因患有淋巴瘤住进北京儿童医院，即使医生们再怎么努力，小女孩还是被无情的复发反复打击，医生一次又一次地告诉小女孩的家长，说孩子真的不能被治愈了，但小女孩的妈妈每次都只有一句…

答: 啥意思？居然没有联络办法？

Q1432. 2019-08-28 13:01

问: 大道，喜诗和可口可乐的差异化是什么？谢谢。

答: 喜诗糖果确实好吃，虽然不太敢吃。可口可乐不知道，因为我不太喝。

Q1433. 2019-08-28 09:58

问: 请问像伊利股份这种超低价格的股权激励是不是可以认为是决定性的企业文化不好？所以不能买？如果长期这样股东权益都被侵蚀了，但是好像是个人都会想这么做。

答: 我不了解伊利。

Q1434. 2019-08-28 02:40

问: 大道你好！谢谢你分享对腾讯估值的思考。在美国如果想买腾讯，是买TCEHY（OTC）好，还是转钱去香港买港股好呢？

答: 这个应该没本质差别，主要看方便度。另外，不要理解成我推荐了腾讯哈。

Q1435. 2019-08-28 00:22

问: 大道，下面我抄的你怎么看？ “看公司，回到本质，产品，看差异化，找护城河。看文化。”――分析公司思路。

答: 标点符号点的不对。

Q1436. 2019-08-26 01:02

问: 大道您好！截止本季度，苹果的总现金946亿元，短期和长期借款1100亿元，这么算净现金就为负，请问我哪个环节算错了？谢谢！

答: 我没仔细看过，但知道苹果的目标就是要做到现金平衡，意思就是除了留有必要的现金外，其余会全部返还给股东。苹果的现金流很强，可以预期在未来很长的时间里，苹果都会继续回购和派现。

Q1437. 2019-08-26 00:59

问: 大道，下面是我抄的，你怎么看？ 1现在消费的起的人将来也消费的起茅台。（财富增加速度超贵过茅台提价） 2茅台实际利润600亿以上。（有能力去拿那1500到2500的差价） 3消费能力在1500的人将来成为茅台消费者。（财富增加也很快）

答: 一眼看上去似乎都对

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Q1438. 2019-08-25 11:03

问: 看到大道关于持有等于买入的意思。有个问题想问一下比如茅台40pe时候会卖出吗？100pe呢？40pe会买入吗？

答: 你可以通过pe看到过去的盈利能力，但投资的关键是看未来。

Q1439. 2019-08-25 03:32

问: 大道，这样体会胸无大志是否在道中: 胸无大志或胸中无物应是大志大物都能放下，放下是因觉得廓然心胸好过大志大物，或者大志大物会导致虚浮急功近利烦恼等，或者廓然心胸让人舒服，有平常心态，能做本分正确事。

答: 我的原话的实际意思是胸无“大”字（有时也戏称胸无大志）。这里的“大”是好大喜功的大。我说这话时流行“要做强先做大”，很多企业奔着世界500“大”去，所以那时候我就开始特别强调企业健康最重要，不要在乎“大”小，要着眼于脚踏实地。胸无“大”字和胸有大志不是矛盾的，实际上可以说…

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Q1440. 2019-08-25 03:23

问: 大道，我想问下为什么要重点强调“错的事情一定要马上停，但对的事情不一定都要做，做对的事情也需要聚焦。”谢谢。

答: 这里强调的是要聚焦。比如苹果推出的产品很少。

Q1441. 2019-08-25 03:21

问: 请问大道，发现错了立即改正，再大的代价也是最小的代价。这句话适用于婚姻吗？比如说婚后发现当初的选择是错的，另一半并不适合自己，即使已经有了孩子，也应该果断选择分手？

答: “天上下雨地上流，小两口吵架不记仇”这句话也经常适用，尤其是有了孩子，一定要慎重考虑。

Q1442. 2019-08-24 01:08

问: 大道，受您影响，时时提醒自己，保持平常心，正念正知看待事物，并细细体会平常心的乐趣智慧。当有所动摇不平常心时，再从逆向反面提醒，不平常心做过的愚蠢事，或不平常心会导致哪些烦恼事。当有所急功近利不平常心时，再提醒自己慢慢来，平常心需要时间一点一点涵泳存养。像这样后天想培养一些平常心，大概方向是否有问题，望能从您这里得到些印证。

答: 平常心大多应该是后天养成的习惯，时常想着概率自然会大些。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1443. 2019-08-24 01:06

问: 段师兄:看了您发的清静经后把老子《道德经》看了一下。不由自主的想到了清心寡欲.做对的事情.把事情做对（遵从事物的规律）和为人低调不争的您。我的问题是:从您的角度看.《道德经》可以作为普通人生的“指南针”或“北斗星”吗？是对的事情吗？我虚心请教您的看法.谢谢

答: 不好意思，没看过道德经，发表不了意见。我发的那个事转的。

Q1444. 2019-08-23 12:56

问: 我的理解是这样的： 1、买卖股票与持有成本无关，股票不知道也不在乎谁持有它们； 2、买卖股票与它们曾经到达过的价位无关，日子是过以后的； 3、“安全边际”其实也是“能力圈”，“懂”得越深入，安全边际越大。 4、“持有”是“买入”的延伸和兑现，卓越的投资结果都是通过“持…

答: 这个解释有点复杂。如果不同意买入=持有的人只要想下那等式两边谁更大呢？

Q1445. 2019-08-23 11:50

问: 大道，下面是我抄的你怎么看？谢谢。 “碰到事情，要从本质思考，到底是什么；从长远思考；从而确定这件事对不对。对不对决定做不做；有时也会思考错啦，从而做错，但是一定要立即改，止损。对的事情要把它做起来。”

答: 没啥大的毛病。错的事情一定要马上停，但对的事情不一定都要做，做对的事情也需要聚焦。

Q1446. 2019-08-23 04:19

问: 您好大道，有一问题。关于茅台现货和股票，如果现货价格略有议价也是可以拿到比较多的量，从一个比较长周期比如不低于二十年来看，您觉得哪个价值会更高。一个是有分红，一个是年份增值。

答: 买了酒怎么放？到时怎么卖？当然，如果只是买点自己喝的话，那很可能存酒比较好（但实际上好像也是股票比较好）。我曾经想过买酒的方案，估计需要挖个很大的酒窖，请上一个班的武警日夜看着，20年的仓储费其实也不低，远不如直接买股票来的方便。

Q1447. 2019-08-23 02:18

问: 大道，为什么“从十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。”为什么？谢谢

答: 因为定性分析要更准确。比如人们可能很容易知道茅台10年后大概能赚多少钱，但无法准确知道10年后的某一年能赚多少，也没必要知道。对苹果这类公司则更是如此。

Q1448. 2019-08-22 12:34

问: 单纯想给大道的基金捐款。没有问题。

答: 这种情况请直接捐给六和基金会哈。大道的基金会不接受公众捐款。

Q1449. 2019-08-22 12:23

问: 您好大道，假设你现在是刚学习投资，那么现阶段有没有你直接要买进的公司。虽然你说价格不是最重要但是你也说过类似便宜的时候买入，你买富国银行的时候就是因为便宜。最起码国内和国外的好公司目前的价格都不算便宜，或者不太好发现能看懂的好公司。关于这个问题你怎么看待是买入能看懂的价格偏高的公司还是等待。我直觉判断你可能会回答我内心的认为你回答的答案，但还是想确认一下你的答案。

答: 我不推荐股票！你如果明白持有=买入的话，你就能省200块了。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1450. 2019-08-22 10:09

问: 高盛投资分析师：我有一个问题。我看到拼多多占到了中国二季度成交总额（GMV）增长的31%，之前几个季度一直是21%、22%左右。到今年年底的时候，拼多多的市场占有率就会非常大了。我想请问管理层，如何看到目前的竞争局势？到年底会有怎样的变化？对于拼多多来说，接下来几个季度面临的主要挑战有哪些？黄峥：很多人都问过我竞争的问题，中国电商领域的确是竞争非常激烈。我想借此机会重申，我们一直关注的是经营以及如何更好地服务于我们的用户，而不是去关注竞争对手在做什么。这个行业的竞争一向非常激烈，但是我们依然在这样的局势中做到了如今的规模。其实，我觉得我们应该要感谢竞争，因为竞争让我们速度更快，更快地给用户提供服务。我们在过去这个季度取得了这样好的结果，其实竞争也是一个重要的因素。就比如“618”的成功表明了我们走在正确的道路上，我们更关注的是用户而非竞争对手。在行业内采用的竞争策略方面，商家一侧的竞争局势尤其激烈。有些竞争策略甚至违反了电商法。商家被迫要选择平台，只能在某个平台上在进行专卖，这其实违反了拼多多所奉行的建立开放和公平的电商平台的准则。虽然某些竞争对手采取的专卖策略也产生了影响，但是这是不长久的，这促进了我们平台内部的自主创新。长期来看，这种独断的策略伤害的是品牌和用户们的根本利益，所以这种策略是不能走长久的。如果我们再看的远一些，我认为今天的中国电商市场还不是一个“零和”的局势，电商还处于发展的早中期阶段。我们面向的是一个价值30万亿的零售市场，而且这个市场还在不断扩大。我们应该在资源、活力和创新方面努力，而不是关注竞争对手，争夺市场份额。中国有巨大的零售市场，所以我认为电商行业所占的市场份额还可以进一步增加。因此，面对这个不断成长的电商市场，即便竞争非常激烈，但是所有的行业内的公司都有进一步发展的空间。杰弗瑞投资银行分析师：祝贺拼多多二季度所取得的成就。我看到拼多多二季度的营销支出要高于预期，但是因为变现比较成功，所以营销支出占营收比例好于预期。为什么会产生这种差异呢？接下来两个季度会有怎样的变化呢？九鼎：我知道营销支出是投资者的关注重点。我想在此重申我们的营销支出投资的战略重点一直都没有变，那就是加强用户的认可度、用户粘性和信任度。因为这推动营收、GMV的增长，最终增加我们的利润，巩固我们的内在价值。二季度的表现就是我们的营销能力的成果。我们二季度的营销支出并不是一个精打细算后制定的目标，我们也没有固定的预算，因为我们认为，在如今瞬息万变的市场环境中，制定这样一个预算会让我们错失一些很好的机会。将来，只要达到了ROI（投资回报率）的目标，我们会继续加强在营销方面的支出。我们认为二季度所取得的成就就说明了我们采取了正确的营销策略，我们现在不能说明营销支出以后会增加还是减少，但是我相信我们的投资人认可拼多多有能力通过进行谨慎的营销支出抓住市场中的机会。花旗集团分析师：我的问题有关于拼多多新用户的增长。二季度的活跃买家数量继续增长，在过去拼多多采取的所有获取新用户的策略中，哪一种是最为有效的？现在业内有很多企业开始向低线城市渗透，拼多多有没有在新用户获取成本上和用户留存成本上看到了变化？长期来看，如果拼多多能够达到业内最大的企业一样的用户规模，拼多多在竞争局势中有怎样的优势能够吸引用户在拼多多上进行消费？黄峥：我理解你很好奇拼多多吸引用户的策略，但是我很遗憾地告诉你，这其中并没有什么秘密武器。我们只是一直在坚持做同一件事，那就是关注我们的用户。用户获取实际上是用户满意度的成果。有时候用户数量高，有时候低。如果你不看环比的变化，而是看看同比变化或者是几年来的变化趋势，你会相信一个非常简单的道理，那就是如果你坚持做一件正确的事，你就会看到积累的力量。二季度对于我们来说其实是很正常的。我们的经营模式的迷人之处就在于它非常简单，没什么特别之处。九鼎：我来补充几点。我们二季度取得这样的成果，其实就是得益于我们看重用户以及他们的需求并且不断地为之付出努力。拼多多6月的GMV有一半都来自于一二线城市。这说明了我们的品牌认可战略已经发挥了作用。我们在低线城市也看到了用户数量的增长。拼多多面向的是整个中国的人口，所以在各个层面都出现了用户数量的增长。我们能够更好地理解用户的喜好和他们是如何与自己的圈子进行互动并施加影响力的，这帮助我们优化了商品推荐。我们现在提供的商品种类越来越多了，加上新的特性能够更好地给出商品推荐。这使得我们的AOV（客单价）增长到了50元。 CICC分析师：10月微信对京东开放入口，这会更加关注于下沉市场，这对于拼多多会造成怎样的影响呢？黄峥：我通常不对同行的行动做评价的，我来简单说一下吧。京东已经着手做了很长时间的准备了。拼多多也在做自己的事情，关注自己的用户，而不是其他对手。而我们这种简单的想法事实上也带给了我们回报。 HSBC分析师：物流一直都是电商行业的企业非常关注的一个投资领域。这不仅能提高订单效率，而且能够提高配送效率，所以物流非常重要，尤其是拼多多逐步走向一线城市，那里的用户需求会更多。所以，拼多多物流方面是怎样的模式呢？今年早些时候，拼多多也推出了一些物流软件，并且积极与商家合作，大概需要给物流进行多少的投资呢？如何看待拼多多在物流方面和那些物流已经比较完善的企业之间的竞争？九鼎：我们一直在问自己还能为用户做哪些事来加强他们的用户体验和对于我们平台的信任度，物流就是其中的一个重点。今年年初我们推出了电子面单，这个系统让运输信息更加透明，并且更加及时地更新。今年前半年，拼多多上承接了70亿件订单，快递件数占到中国快递总件数的25%。而这些快递中绝大多数都是电子面单系统处理的。目前物流产业的发展是受规模经济的推动。我们相信我们还可以利用技术探索更大的成长空间。我们的策略是比较简单的，我们不会去投资建设大型仓储建筑或者是配送团队，我们只会把行业内部可用的资源进行综合和利用，提高服务质量和效率，进而降低每单位成本，这也是我们在农业业务方面正在推行的。我们会利用这个平台处理不同的供应链，通过与工厂和农产品生产厂家紧密合作创造机会。我们会努力重构价值链，对价值链上的经济利益进行再分配，让生产厂家和消费者获益。瑞士信贷分析师：我的问题有关于转化率，我得知拼多多给那些优质客户一定的优惠，本季度的转化率开始上升，在今年后半年这个趋势是怎样的？第二个问题有关于营销支出，“618”购物节有一个十亿津贴计划，但是现在六月已经过去了，我还是能在平台上看到这个标志，这是否意味着这个计划会一直延续到7月和8月呢？这对营销支出有怎样的影响？九鼎：用户体验和满意度一直都是我们的工作重点。所以我们会坚持给予优质商家补贴。至于交易服务转化率方面，我们是从上个季度开始这项计划的，我们一直在努力维持它与营收增长之间的平衡。本季度开始会降低交易服务津贴，所以这个比例会有一定的波动，但是正如我之前所说的，我们并没有在营销支出方面设定目标。黄峥：转化率的波动是不可避免的。我建议您不要太过关注于转化率的变化。在我看来在较长的一段时间之内，转化率是趋于稳定的。至于十亿津贴计划。别的电商平台可能更加看重购物节或者促销活动，我们不是这样的。“618”购物节对于我们来说只是一个试验，让我们参与这个浪潮，训练我们的员工。我们在“618”之前、期间和之后所举办的活动的持续时间可长可短。我认为这些促销活动不应与某个特殊节日联系起来，我的同事会一起决定它的持续时间。华兴资本分析师：我的问题有关于拼多多的C2M业务，目前发展现状如何？它是怎样定位的？是提供更加便宜的产品还是对于非品牌产品的升级？黄峥：我们的新品牌计划非常受欢迎，我们已经收到了4千多份申请，已经有500多家企业参与了试验计划。新品牌计划的合作模式是开放的。我们没有设立有约束力的目标，这是一种双向的过程，我们和商家都在探索能给我们的用户带来怎样的价值。我们不断地与生产商加强合作。我来举一个例子。深圳MTC为飞利浦和GVC这样的品牌每年生产1000万台电视机。MTC为我们提供产品设计和成本结构信息，我们和MTC共同分享消费者数据，让他们能改进产品开发和定价策略。这样一来，MTC就能够优化自己的供应链并且生产更加优质的产品，创造更大的价值。几天前，MTC生产的GVC定制电视机一上市便被抢购一空。他们售出了1000台65英寸的4K电视和1500台62英寸的4K电视。我们以后会通过继续与不同商家进行合作发现并且释放各个行业的价值。通过我们的物流平台的加持，我们能够提高供应链和物流效率，就比如包装和仓储系统。我们可以通过对合作方进行全盘优化，改变各种行业的垂直价值链。但是这一切还需要很长的路要走，绝对不是一夜间就能发生的。但是现在我们所做的努力已经收到了非常积极的反馈。我们给商家和用户都带来了价值。我们也认为这种模式会继续成长，不仅是在拼多多成长，而是会成为一种潮流，成为别的电商平台的模式。美银美林分析师：我的问题有关于拼多多的商品种类。那些关键品类促进了本季度GMV的增长？标志性的品类，比如农业占整体GMV的百分比是多少？将来会采取哪些策略来继续巩固这些品类呢？黄峥：我们关注的不是品类，而是用户。我们尽己所能不断地丰富品类满足用户的需求。只要是用户想要的，我们就会努力在平台上上线这种商品供用户选取，并且尽可能给出优惠的价格。农产品的确对我们来说很特别，但并不是说GMV主要是靠农产品拉动的，而是说拼多多一开始是做农产品起步的。在我之前的致股东的信中和其他的场合所说明的，中国的农业和世界上别的国家是很不一样的。所以我们必须要采取不一样的方法。中国的农产品非常分散并且规模比较小，整合起来的话，这其实是一个巨大的市场，覆盖几亿人口。所以我们就要优化物流系统，营销策略和供应体系，让农民从中受益。 2018年我们卖出了价值650亿的农产品，直接从农民手里销售给消费者。今年这个板块也会继续增长，“618”购物节，一二线城市的用户包揽了接近70%的农产品订单。2019年我们认为也会持续增长。我们也在不断释放潜力，提高行业效率。在供应方面，我们也在和农民以及当地政府开展合作，做出改变。比如，我们就与云南省签订协议，帮助74个贫困县改变经济价值链。就比如说我们教当地农民如何直接在拼多多上卖产品，我们还提供营销培训课程。我们还提供了基于AI的种植建议，可预测的购买模式和交付计划，这样一来农民就能够科学地种植，避免损失。我们也和地方政府和农业大学合作，培养农业方面的人才。我们真诚希望如今在云南学到的经验可以运用到中国其他省份。我们刚刚也说到了物流能给农业带来的变革。这样一来，中国各地的新鲜农产品就能够为消费者享用，不仅种类繁多，并且物美价廉。我们如此关注农业，不仅仅是因为这是一个重要的品类，一个巨大的市场，并且能贡献GMV的增长，更因为农业对于中国来说有着特殊的意义，不仅影响着在山野间劳作的农民，来影响一二线城市人们的日常生活。所以我们认为农业这个领域，不仅需要长期的投资，需要我们进行持续的创新，更需要我们承担起责任，为社会谋福利。

答: 黄峥确实是大道的好学生。本分，简单，却直达问题本质。

Q1451. 2019-08-22 09:37

问: 乡村是什么？对于从这里走出去的人，乡村是温柔的回忆；而对生长在城市里的人，乡村是神秘而陌生的土地。乡村里长大的孩子，会上树掏鸟，会下水捉鱼，空闲时和一群小伙伴捉迷藏，农忙中帮父母捡豆子收玉米。在山的那一边水的那一边，有一群可爱的乡村孩子，他们在编织自己的故事，也在等待外…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1452. 2019-08-22 04:35

问: 这些天体会到”价格不是那么重要了”，多谢！

答: 嗯，八成赌茅台上了？

Q1453. 2019-08-22 04:33

问: 联邦制药，不问这个股票好不好，只想问下我投资这个股票的大逻辑对不对，我打算10年不放手，主要逻辑一是中国老龄化加速而来，胰岛素中联邦算是新贵，市场份额慢慢在增长，做进了国产前三的地位。二是该股不管是pe，还是市盈率都在低位，比较保险。第三，联邦的药虽然不出口美国，还是坚持做FDA认证，也算是种本分。

答: 至少我不能靠你的这三条逻辑投资的。另外，pe就是市盈率。

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Q1454. 2019-08-21 14:05

问: 您好大道，关于茅台的产量上限的疑虑我打消了。茅台的模式我感觉是比较特殊的，和其他商业模式有区别的，其他的商业模式是求变，要主动进攻；茅台是不变应万变，被动不进攻。很符合道家老子的思想。茅台股票我个人觉得以后有可能会具备收藏属性了。虽然你还是不喜欢表达量化的观点，但是我看你表达关于时间上面还是喜欢加上一个期限，比如十年或者二十年。我想问的是排除茅台管理层人为故意作死的因素。茅台会不会是你永久不卖的股票。或者说你的股票池里有没有一个你认为不会卖掉的股票。

答: 每个股票我买的时候都是打算不卖的，包括茅台。

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Q1455. 2019-08-21 11:18

问: 大道，怎么看不本分的人，经常做不对的事的人，经常抓不住本质的人。他们时间长啦，应该没啥出息。大道怎么看他们？我想学点世界观。

答: 我不知道。我尽量不和这些人打交道。

Q1456. 2019-08-21 08:44

问: 大道，茅台提价的本质是什么？谢谢。

答: 需求。

Q1457. 2019-08-21 06:18

问: 大道好！时常在想是什么原因让您跟我们这么不一样，为什么大部分的投资者一直在门外徘徊，甚至理解您都难。经过肤浅的梳理我想可能有如下因素，您看看有那些需要改进的地方，或许对想学投资的新人有所帮助。 1 对商业的热爱。（而不是爱钱，有部分人有） 2 源自心底的善良和理智。（理智包括本分了，国人很少，但越来越多） 3 主动精确打击问题本质的能力。（类似于GPS精确制导导弹，钻地深层爆炸的那种啊，而不是b2轰炸机式的。这是最大的门槛，拥有的极少，类似于思维模式而且难以改变） 4 正确的金钱价值观。（把金钱分配到效率最高的地方的能力。不多人有，反面辅助理解的有一味的节省和铺张浪费的人，正面辅助理解的公司有沃尔玛，苹果）

答: 本分和平常心。

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Q1458. 2019-08-20 17:57

问: 请问大道兄我在犹豫是否要生娃因为我不知道生娃的意义是什么？对于个人的意义。。也感受到周围人在这个社会环境下生娃之后对下一代各种培养付出很辛苦。

答: 这个问题不好回答，你不生也许你永远都不会明白的。不过，你是对的，培养娃确实很辛苦。

Q1459. 2019-08-20 17:54

问: 你好大道，为你特意下载雪球，我有一个疑惑，茅台产量到了天花板之后，李保芳说极限一年5.6万吨，否则赤水河受不了。将来的增长空间来自哪里，总不能是靠提价吧，这不是一个良性商业模式啊？

答: 我没觉得有啥不好。

Q1460. 2019-08-20 14:41

问: 这是我对品牌的看法，您能聊聊吗？

答: 我的理解，所谓品牌就是公司过去做过的所有事情（产品）在消费者心中的烙印（印象），好坏大家都会记得的。

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Q1461. 2019-08-20 14:33

问: 大道，您好。我的第一个小孩子现在已经3个多月了。我的时间比较自由；我老婆时间也还可以。我们都是独生子女，所以双方爸妈都很亲身出力照顾小（外）孙子。我自己陪孩子时间也会比较多，比如前几天因为老婆工作培训10天，我就在家陪了孩子10天。您关于孩子的言论我不仅复制了，也尽量记在了脑子里，您推荐的《无条件养育》我也看了。我也向老婆分享了养育小孩子的核心：陪伴、安全感。她完全赞同。小孩哭闹比较少、程度也很小，我们都认为和他的安全感比较足有关系。

答: 我不是专家，你的问题让我紧张哈。我个人觉得最重要的东西就是这几条了。当然，这几条其实包含了非常多的内容，做好不容易。只要宝宝能健康（身体，心理）成长，别的东西似乎都没那么重要。

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Q1462. 2019-08-20 14:28

问: 我是段老忠实粉丝20年，我的问题是：小米公司股票能买吗？

答: 你显然不是我的粉丝嘛。

Q1463. 2019-08-20 07:39

问: 大道，做空不对。那看空呢？

答: 我没兴趣的公司我就不看了，没有看空的概念。做空不对是因为要用margin，很危险。

Q1464. 2019-08-20 02:33

问: 大道，我想问老白干好在哪里？

答: 不知道啊。以前看过老白干，怎么看都觉得不如茅台。

Q1465. 2019-08-19 14:12

问: 谢谢阿段，这是三年前，女儿的书法老师对孩子们说今天谁上台发言，老师奖励一副字。女儿知道我想要她老师的字画，第一个冲上去，那时我女儿才六岁，胆子一直很小的。后来老师问写什么字，我让女儿说写这几个字，她老师还说，写这么大一幅字啊。这几年一直挂在办公室。谢谢阿段。

答: 太厉害了！

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Q1466. 2019-08-19 03:10

问: 段师兄，我是2007年入市的小白，曾经也是道听途说听消息，做短线，每天焦虑地看着k线，影响正常工作生活。后来痛定思痛，承认自己是28定律里比较蠢的80%的人，只用闲钱买自己看得懂的公司并长期持有，之后2015年满仓腾讯，并强迫自己一个月不看行情，一直持有。网上看到师兄的投资理念，只恨太晚，特意注册了雪球关注。看了茅台的中报，我个人认为，虽然股价绝对值过千，但营业额和净利仍稳步增长，毛利率和现金流更是好得惊人，市盈率和市净率也只是行业平均水平，这还是在茅台上半年有意控货，内部反腐整顿经销商的情况下的业绩，收回来这部分配额改为自营直销后，更是会为茅台带来至少200亿的年净利，几乎再造半个茅台。因此，我个人认为茅台现在的价格仍值得入场，并准备5年以上长期持有，请教您的看法，谢谢！

答: 关于茅台我说过很多了。

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Q1467. 2019-08-18 17:46

问: 大道，在你阅历中有成就的人和碌碌无为的人最主要的差别在哪？（为什么会有如此差别呢）

答: 作为一个多年以来都推崇“胸无大志”的人，我其实觉得最主要的差别在你心里。我见过很多“有成就”的人，他们未必就比“碌碌无为”的人更开心。

Q1468. 2019-08-18 14:34

问: 请教大道，苹果不缺钱，为何还要借钱，短长期借款有1100亿美金？谢谢！

答: 苹果有很多钱是在境外的，当时拿钱回美国需要交很重的税。由于苹果需要钱分红和回购，所以选择了发行债券，利息也很便宜。目前这个问题基本算解决了，目前钱从国外回美国的税已经在苹果可以接受的范围了。

Q1469. 2019-08-17 03:13

问: 大道您好，求问您一个细节问题。比如判断这家公司值1000亿，那么自然是现在50亿买和150亿买都不能叫贵。但是具体在操作的过程中，我自己会按住闲钱，想等到市价到比较低的价位再买入（结果自然是一些时候成功了，一些时候是以后来更高的价格再买入）。按道理说这属于妄想。我现在也开始尝试采用您说过的市价买、市价卖的方法了。但是这样每次自己似乎都会觉得吃点小亏。我的问题是：如何【甘愿明吃】这个小亏呢？—感谢大道。

答: 怎么看着像炒股票的？如果你看到一家一年未来一年赚300亿的公司现在1000多亿卖出来，你为什么要等？等什么？比如当时的茅台。如果你不知道一家市值1000亿的公司未来的利润情况如何，那你又在等什么？

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Q1470. 2019-08-17 03:05

问: 请教大道对于银行业有没有新的看法？

答: 没啥新想法，依然觉得移动互联网会对传统银行造成冲击。也许再有10年就能看到变化了。

Q1471. 2019-08-17 02:58

问: 大道，想请你讲讲一万多亿市值的微软。谢谢。

答: 微软也是个好公司但我了解不深。

Q1472. 2019-08-15 16:44

问: 大道我想听你讲讲谷歌做安卓操作系统是几个意思？（自己没有产品，还免费给厂家用）

答: 1.Google是有手机的，不过卖的不好。2.和搜索一样，Google用的是免费模式，就是间接收费的意思。全世界卖的Android手机里，除了在中国卖的这部分外，Google每台机都会收到钱的。

Q1473. 2019-08-15 06:28

问: 大道你平时关注雪球是看自己的关注？还是怎么逛雪球？我想学一点经验。谢谢！

答: 我看自己关注的东西，不逛。

Q1474. 2019-08-14 17:38

问: （骆莲老师在全国项目区阅读研习营的主会场分享）各位老师，大家好，我是贵州省道真县曙光小学的骆莲。今天我要跟大家分享的内容是：生命的故事。 2016年8月16日，六和公益在道真县给全县的语文教师做培训，那是我第一次接触六和。我为什么把这个日期记得这么清楚，是因为七天前我父亲刚…

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Q1475. 2019-08-14 17:00

问: 智慧的方丈，能否分析一下，为什么化简为繁的人那么多，而化繁为简的人那么少呢？特别是在投资里。

答: 其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买茅台一样，没啥意思。// :回复 :因为化繁为简需要的能力更加稀缺，只有少数人能达到。

Q1476. 2019-08-14 12:27

问: 【财务公开】因为正值暑假，7月份的机构财务公告将与8月份的合并发布，这里公开的是雪球帐号的收支情况。截止8月13日24时，六和公益共收到打赏4170笔，合计打赏和问答捐款260020.97元，其中提现8万元，用于雪球用户新安县阅读项目的执行。现有余额180020.97元，可为乡村小学捐建班级阅读角90个，捐赠图书6300册，以班均35各学生计算的话，将为3150名学生提供高品质的阅读服务。感谢雪球平台和雪球网友的爱心支持！从8月下旬开始，新学期的项目执行工作正始开始，24日举办新安项目初阶培训，随后新项目区的配书，和各类培训、读书会等将渐次推进，我们会及时反馈，与球友们分享。同时，9月初六和公益将参加年度最大一次网络筹款活动“99公益日”，为两个项目区筹集班级阅读角的费用。这是一次链接基金会、民间组织、企业和社会爱心人士的公益盛会，也是一次展示企业社会责任的机会，我们期待更好的伙伴与六和公益一起关注乡村教育，关心乡村学生的阅读提升。祝所有球友平安快乐，天天收获！

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

提及: @不明真相的群众

Q1477. 2019-08-14 08:25

问: “ c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。” 怎么理解？谢谢

答: 品种多则单一品种研发投入少，库存总量多，单位成本也会高。

Q1478. 2019-08-13 08:36

问: 段总您好，我知道有人称您为他们的人生导师，您给过他们非常宝贵的决策建议，我是一名在小型证券投资公司工作的90后，也是一位有近10年投资历程的小投资者，感觉在目前的小型投资公司学不到太多实用的东西，目前对职业规划存在些许迷茫，对于像我这样的年轻人，是进入大型专业公司历练，积累实业经验比较好，还是继续专注于二级市场？当然最终的目的，还是希望将来能像您那样做好投资，您是我的榜样

答: 个人认为多数投资公司做的都是生意，看的多是短期，不是学投资的好地方。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1479. 2019-08-10 23:30

问: 大道好。下面是李录的演讲“ 市场本身是所有人的组合，如果你不明白自己在做什么，这个市场一定在某一个时刻把你打倒。这就是为什么市场里面听到的故事都是大家赚钱的故事，最后的结果其实大家都亏掉了。人们总能听到不同新人的故事，是因为老人都不存在了。这个市场本身能够发现你的逻辑，发现你身上几乎所有的问题，你只要不在能力圈里面，只要你的能力圈是没有边界的能力圈，只要你不知道自己的边界，市场一定在某一个时刻某一种形态下发现你，而且你一定会被它整得很惨。” 我理解：他说的本质是：在自己干不过别人的地方会输的很惨，要干就要在自己占上风的地方投资。但是这对我没有影响：我听你的：找最好的生意的公司，比如茅台。谁也干不过茅台呀。我也不用跟人对比啦，反正茅台是最好。这样我就没有对手，只有战友啦. 大道，我想听你的思考。感谢分享。

答: 我博客里说了很多了，你还是先看看吧。不希望有人老拿这么长的东西给我看哈。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1480. 2019-08-08 23:27

问: 大道好。我问一个关于聚焦的问题。我老是对这个感兴趣对那个感兴趣，不能集中精力做一件事，挺苦恼。请问你有什么办法，抗干扰，聚焦做事吗？谢谢。

答: 你确定你真的对某件事情感兴趣吗？比较常见的事情是有些人只是对赚钱感兴趣，但不知道什么能赚钱，所以想去尝试各种听说赚钱更快的办法，不知道你是不是属于这种情况。

Q1481. 2019-08-08 10:52

问: 支持六和公益！段总您好：诺基亚时代，您就断定自己做手机可以干到中国第二，如今您也确实做到了。在提到成功的原因时，您总结为本分、平常心。小米上市时，雷总也表示小米手机的利润率不超过5%，公司也始终致力于做出感动人心价格厚道的产品，我觉得小米也一样是一家靠谱本分的公司。 8月1号您在回答其它网友的问题时，说到手机是互联网入口，是平台。而小米六七年前就已经有了这个认识，目前走在所有厂商前面。目前安卓市场中，各家产品的差异化越来越低，价格越来越透明，oppo、vivo的市场也不得不贴近成本价。综上，您认为小米是否能在未来国内市场份额上超越OV，原因是什么？感谢！

答: 我不评价同行。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1482. 2019-08-08 08:34

问: 大道好，小时候玩着您的小霸王给我们带来了很多的回忆和快乐，没想到大了投资又受您这么深的影响。缘分啊，谢谢谢谢。记得第一次看您视频是网易的一个视频，当时那个激动的心情，而且立即就明白了很多东西，深度认同您的价值观！本分又充满智慧。会一直跟着您学习！我的问题是如何筛选好公司的问题，经过学习和思考我是这样总结的。 1.好的商业模式（终极表现是长期净利润高）这样的公司一般都有独特的护城河 2.好的企业文化（终极表现是有利润之上的追求）一般的企业都做不到这个这样就可以轻松快速的淘汰95%的企业。避免了会掉坑的地方不就离成功不远了么？往往剩下的就是苹果，腾讯这些公司。请问大道这逻辑对么？

答: 尊敬的老板您好！我是96年毕业就进公司的一名员工。进入步步高公司是的荣幸，认识您万分荣幸。谢谢您！

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Q1483. 2019-08-07 11:28

问: 大道好。我问一关于修炼本领的事。你说你平时关注雪球，好公司出现时能购够看出啦。那我们这些没啥水平的人，平时要怎么修炼，到好公司出现时才能看出来？谢谢。

答: 我的意思其实是关注雪球才会机会多点，但不是说有办法一定能看出来。没水平的当然首先要提高水平。

Q1484. 2019-08-06 22:23

问: 大道，建立stop doing list时是不是内容尽量具体细致一些效果会比较好？比如像通用的“不要抱怨周围环境”，直接放进去会不会过于概括化，这一条可以细化成许多具体内容例如“被安排不喜欢做但不得不做的工作时，不要抱怨”“被客户拒绝时，不能抱怨客户”“堵车了就不要再抱怨路况了”等等，甚至这几条还可以结合经历进一步细化，这样尽量具体一些会比较好？另外，您的这个list大概有多长啊？几十条？几百条？

答: 我没有真的统计过我们的stop doing list有多少条，但似乎不是几十条那么多。所谓stop doing list指的都是不对的事情，但要列入这个清单的东西一定要尽量少，不然可能会束缚大家的手脚。你说的抱怨的东西有时候未必就是不对的事情。抱怨往往是老板们需要收集并改进的东西。

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Q1485. 2019-08-06 17:28

问: 大道好。我有什么办法成为你的球友吗?谢谢。

答: 目前没有，不好意思哈。

Q1486. 2019-08-05 19:44

问: 大道好。我想问和人交流的问题: 我们这些水平不怎么样，没成功的同学们，是不是最好和成功人士交流；而不是和同样没有成功的同学们交流比较好。大道你的观点是什么？谢谢。

答: 没有一颗open mind的人, 跟谁打交道都一样，反之亦然。

Q1487. 2019-08-05 16:30

问: 大道好。问一个关于拼多多的问题。 1大家拼起来买对卖家:单个商品利润可以少，总利润多。对快递公司:单个商品邮费低，总的邮费高。对买家:单个商品价格低。对拼多多公司:做好拼的基础，连接好各个单位。收钱，收手续费。拼多多，有微信这个大生态，足够玩啦。 2大家买啦拼多多的东西，就不买淘宝的东西。因为需求已经满足啦。两者其实是此长彼消的。拼多多的商家之间也是互相肉搏竞争，一个卖家卖的多，另外卖家卖的少。高端的东西好像也可以拼。 3大道你家的东西无论买多少，为什么价格是一样，为什么？是不是拼多多原理只适合经销商不适合厂家？是因为厂家没有经销商之间的竞争，只卖自己价值的价格是吗？我的问题是: 大道你有什么想法？能分享下吗？

答: 我们不是零售。

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Q1488. 2019-08-04 17:25

问: 大道，昨天去按摩，遇到的店长很奇特，不投广告，不推销办卡。只专注一件事，就是把每一位顾客服务的好。结果生意非常兴隆，口碑也非常之好。基本上都是老顾客口口相传和复购。我和那个店长闲聊的时候一下子就想到了您说的，做对的事情，消费者导向，还有本分。即使起始资金非常少，没有名气没有品牌，靠着坚持做正确的事情，大概一年不到的时间里也能在竞争激烈的行业脱颖而出了。我没想到本分的力量这么大！大道和评论区的诸位能不能也分享一些关于本分的力量的故事？

答: 假以时日，本分的力量是厉害的。你自己去找例子吧，反过来找就好。

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Q1489. 2019-08-04 13:58

问: 大道，您好！今天看《乔布斯传》结尾处：中文版501页乔布斯叙述他的想法，更明白大道当时说的“乔布斯是造钟人，而不是报时人”。乔布斯是伟大的产品创造者，他有利润之上的追求，苹果也是他的伟大产品。感谢在您的博客中对苹果的解读，跟着您一起体验苹果和苹果的产品，是一件非常快乐和有价值的事情。谢谢您！

答: 我记得我说的意思应该是：乔布斯不光是报时人，他也是个造钟人。

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Q1490. 2019-08-03 11:18

问: 大道好。你上次的回答“看雪球，好公司出来时你会知道的。2-3年找到一个就好。”好公司出来是指价格合适吗？记得你说过，‘生意好，文化好，就老实等价格’。还有茅台的经典买入。可是苹果你好像是回答球友的问题中突然思考买入。你以前好像还说过平时关注，有时好公司突然蹦出来，是指价格合适，还是指公司本身？你好像又说过价格不是很重要，对自己合适就行？想不明白。我的问题是“好公司出来时你会知道的”怎么理解？谢谢

答: 我的意思其实是，如果你一直关注的话，好公司出现时你就有可能会意识到了（需要真的看懂哈），价格其实没那么重要。

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Q1491. 2019-08-02 23:31

问: 大道好。我问一个怎么找股票的问题。我自己在思考: 1在Roe，roa大于20里面找（roaRoe能一定程度看出生意模式的好差）； 2看产品有无差异化（看本质，差异化是高利润的来源）， 3差异化有没可能被对手抹平(长期维持高利润的前提)； 4找出护城河（看清赚钱的机器） 5看管理层有没有在维护护城河(看看赚钱机器牢不牢固)； 6算出现金流；看管理层诚不诚信，决定买不买。我的问题是大道你是怎么找到好股票的？谢谢。

答: 看雪球，好公司出来时你会知道的。2-3年找到一个就好。

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Q1492. 2019-08-02 21:35

问: 大道您好，投资股票是不是只应当关注公司，不要关注宏观短时间的变化，宏观的东西来来去去，但是对一个国家长时间的宏观（比如10-50年）还是要有个大概的认识的，是这样么？

答: 我不懂宏观经济，虽然我研究生是学宏观经济的（计量经济）。

Q1493. 2019-08-02 14:29

问: 大道好。我想问关于差异化和护城河的问题。我的观点是:差异化无法被抹平将来可能成为护城河，例子少。 1茅台打造最好的白酒，这种差异化无法抹平。其他企业只能选第二、第三，如果硬要打造第一（凭什么，找人支持很难） 2苹果差异化是iOS，封闭系统，永远抹不平。安卓要超越iOS除非Google自己做手机，现在一个自己做，一个别人推，没法比。 3可乐的差异化是激情快乐，对手不可能选同一个形象打造，那样会很奇怪。 4淘宝差异化，好用，好玩。经过几年用户粘性用户规模变成啦差异化。想抹平，难度大。后出现微信，给京东一级入口，适应京东的人极短时间爆发，支撑京东的发展，另外京东的物流很好。拼多多凭借微信转发，链式爆炸，短时间达到亿级规模，拼多多也好玩，好用。 5微信的差异化是好用。捆上电话号码；免费；QQ助力，迅速膨胀到电话号码的规模。越用越普及，用户要么微信要么孤岛，二选一。规模、用户使用沉淀变成差异化，无法抹平。我的问题是差异化和护城河的关系？谢谢。

答: 差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是护城河。

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Q1494. 2019-08-02 12:39

问: 请问现在和未来10年或20年的盈利怎么加权平均啊？为啥不用算术平均？意思是未来要折现？

答: 大概就是这个意思，比如把未来的净现金流折现到现在。当然，用算数平均也没问题，因为这本来就是个定性分析。

Q1495. 2019-08-02 08:14

问: 尊敬的大道，您好。去年有幸看到了您在网易的博客。在您的身上学习了很多东西，非常感谢您。我是一位有两个小孩的31岁爸爸，自己创业开推拿足浴店有6年的时间，后面感觉自己的天花板比较低，所以寻找新的机会，这两年有代理三家公司的产品，有些是自己觉得下一个机会更好所以都放弃了，然而新的产品公司有问题又做不下。现在主要的迷茫点是开店面可以维持基本收入，而有一个社交电商的加盟项目在深思熟虑后也觉得前景不错，那个坡和雪会比开推拿店好。而我们的能力和资源也是有限，是选择齐头并进还是重点突破好呢？再次感谢您的知识，祝福您生活愉快，阖家幸福安康。

答: 我不了解你和你的生意，很难给任何建议。不过，就生意种类一般而言，做得越多，赚的越少，所以聚焦很重要。

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Q1496. 2019-08-02 08:12

问: 大道您好！您对估值有没有一个绝对的原则？70-80倍市盈率的公司您会毫不犹豫卖掉吗？假如茅台苹果到达这样的估值，也是一样卖掉吗？巴菲特有没有持有过如此高市盈率的公司不卖的例子？谢谢您。

答: 你用现价和未来10年或20年的加权平均盈利来得出一个市盈率试试？如果你能算出来并且该市盈率很高的话，大概率是该卖的，毕竟亚马逊不常见。算不出来的逻辑上就不该碰。

Q1497. 2019-08-01 11:48

问: 大道好。听你说过“OPPO，vivo以前生意模式不好，现在挺好”下面是我的观点是 1OPPOvivo，以前以硬件为主对客户的粘性不够，差异化容易被对手抹平，又继续找另一个差异化，挺累。 2智能机只有两个，苹果和安卓。行业更加聚焦，市场也很大。 3智能机要求聚焦，对ov挺好，对企业实力要求很高，竞争对手少。智能机是世界上最好的电子设备 4集成世界上能集成的最先进的东西，智能机上每一项产品的进步都可以是一个卖点，相比以前卖点要广。云，3g，4g，5g，拍照，多核 5世界围着智能机转，很快就出个新的技术可以用在智能机上，使得智能机更好，智能机更新速度很快。智能机继承微软windos的和intell的生意模式，还发扬光大（改进的东西更多）坡很长，雪挺厚，滚的又快。 6智能机集成的特点，用户暴涨。有智能机不需要其它电子设备。 7智能机一个账号，可以记录个人使用所有轨迹，当硬件适应不了，换机最佳的选择是同一个账号，意味着买同一个厂家的机。这是粘性。也是客观现实。我想问你的观点是什么？

答: 现在是互联网入口，是个平台。

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Q1498. 2019-07-28 20:14

问: 大道好，首先感谢你花时间分享。看过你一句话“这些年投资花的时间不多，但投资水平有很大长进”。你能否明示下，让我也得道得道。谢谢。

答: 就是不再受市场影响，更加坚信要买那些有好的生意模式和好的企业文化的好公司。

Q1499. 2019-07-28 18:41

问: 大道，我最近关于做对的事情有个理解: 自己很多时候内心深处其实是知道对于自己来说最正确的事情是做什么，但做对的事情确实很不容易，很难直接去面对和落实在行动上。对错是一个相对比较的概念，自己也能想到一些事情，比目前做的事情（错的事情）更加正确，但相对不如那些最正确的事，不过相对也比较容易去采取行动。那么，这种采用渐进式的行动方式也算是在做对的事情吧？

答: 比方说骗人的时候少骗些？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1500. 2019-07-28 12:51

问: 这是一位金牌义工，也是一位城区学校的普通老师。12年前还没有六和公益的时候，她就到山区义务培训老师，每年都没间断过。她见证了六和的诞生，和我们走过的每一步，今年正好是12周年，我们颁了她一个“金牌义工”——鄢朝老师。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

提及: 让乡村学生读好书

Q1501. 2019-07-27 16:39

问: 大道好。我想问关于护城河的问题。下面是我的认知，你可以不用评论。我想听你的观点。产品相对护城河比较容易了解一些，因为产品看得见摸得着。但是光了解产品是不够的，因为有竞品，那么产品的利润就可能不保障。长期来说利润把握不准。护城河对生意作用是阻止竞争，有好的利润；对投资的作用是确定性。（有竞争的生意利润会不好而且越来越不好，对手越来越多）没有护城河的估价很多是瞎估。你不认可这种没有护城河的估价，对吗？没有护城河的企业风险大不能买。

答: 长期而言，没有护城河的企业大概率表现会比有护城河的企业差很多。

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Q1502. 2019-07-27 10:17

问: 大道好，通过不断地看和整理你的博客文章，我开始理解了一点你买入茅台，2013年的话：“如果茅台10年内能有300亿的年利润，今天这个价当然就很便宜。”。今天，我写了一篇文章在我的专栏文章中，标题为《利用商业模式，再看喜斯糖果》，能否稍加点评。

答: 希望大家不要让我点评任何东西哈，不好意思。

Q1503. 2019-07-26 22:38

问: 大道好。我想思考下，你以前买入茅台的逻辑，请评论下。 1茅台作为好酒本质没变，（没有人去改变它）。（您检测结果，可以推断茅台没有为啦挂杯加入塑化剂；茅台没有主观上为啦好卖，而不顾消费者健康，塑化剂只是过程中客观形成，不是人为。茅台做好酒文化:销量服从质量的文化没变）做好酒文化不变，茅台做成中国最好的酒也不会变。 2事件只会让大家更加认识茅台:茅台是个诚实的企业，没有做恶。只要这个作恶前提不存在，茅台是中国最好的酒这种认识也不会变。（也没有人主观去改变它）这场风波是一场闹剧。茅台还会继续加强中国最好酒形象建设，还会根据富人收入而提价，这种循环会一直这样下去。 3茅台的做好酒文化经过这次事件，会更加根深蒂固。别的酒企业，骨子缺少造好酒的文化。也没有造高端形象的基础。文化上比茅台也差点。所以茅台稳固的很——在中国白酒的地位。茅台的造高端形象，根据富人收入提高而加价，这个循环一直下去。除非茅台自己毁啦它，否则这种生意模式一直下去。茅台文化不变，茅台会一直会发展下去。茅台使命:酿造高品味生活。希望点评。谢谢。

答: 我对别的酒企业不了解，但茅台确实如你说的蛮好的。

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Q1504. 2019-07-26 22:37

问: 大道，您好！一直有关注您的语录，我还是悟不透，比如关于”本分”该干嘛的时候干嘛，但您说的有些做法初衷显得更像是正直和情怀。我感觉有时会矛盾，是不是这些做法只有在自身相对滋润潇洒时才能做，是更高级的追求。举个例子您说不压供应商账款超60天。 1.如果在低毛利竞争激烈行业，竞争对手都靠干些不正直的事才能挤出些微利，终端客户又都账期拖得很长。 2.如果在高负债高投入行业，资金链很紧张，不快速扩张建立垄断，小公司就会被大公司吃掉。 3.如果上游供应商同质化很严重，大把供应商为了赢得生意心甘情愿压半年一年的账期。那您会如何选择?

答: 我们从差不多30年前就是这么做的了，和是否滋润无关。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1505. 2019-07-26 16:29

问: 大道，您好！想请教您一个关于企业经营方面的问题：在企业经营中我们经常发现有些企业会尽量占用上游供应商的货款，以保持企业经营与拓展的需要，但是本人认为这种做法却是不理智的做法。因为本人发现若厂家要多压供应商一个月货款，供应商就会自动提升报价。若因款期压多一个月，供应商的单价提高1.5%-2%，若我们将这上升的1.5%-2%看作是月息的话，那么年息就变成了18%（1.5%*12）-24%（2%*12），年息18%-24%是非常高额的利息。请问您认为企业花这么高额的成本获得资金是理智的吗？

答: 你说得对，过长压供应商款是不对的，而且羊毛一定要出在羊身上。我当CEO时是规定过压款不能超过60天，不然我们要付利息。

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Q1506. 2019-07-26 14:43

问: 最近重温亮剑，印象很深刻的一句话是常乃亮所说的一段话，通常十分之九的战术是一定的，可以从书本中学到，但是那非理性的十分之一，像鱼鹰飞过水面抓鱼，这才是将领要接受的考验，这是哪个大学都教不了的，是属于天才一类我说说我的看法，在投资上也有十分之九的知识是可以从书本上学到的，还有十分之一是和自身性格经历有关，这是谁都教不了的，但是往往决定成败的就是这十分之一，这也是区分顶尖投资人和普通投资人的关键点。文化学平高，对投资了解深入，确实在选股和估值方面存在优势，但是并不一定就能帮助投资人做好决策，文化学平高，但是性格激进，贪图冒进，就容易做出错的事情出来，所以我觉得投资人会做出什么样的决策往往和性格存在很大的关系，不同的性格会行成不同的投资理念，有的保守，有的激进，而性格又和后天经历的事情存在关系，而这其实就和那十分之一有关，而这部分恰好是从书本上学不到的，但是这部分通常又能决定战役的成败，很多情况下一场战争并不需要打完了才知道能不能打赢，往往决策种下的那一刻，其实就已经可以预见结局了。我的这个观点不知正确与否，都是自己顿悟出来的，

答: 跟我的观点不太一样。

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Q1507. 2019-07-26 12:05

问: 大道您好！向您请教个问题：在长期满仓持股情况下，忽然碰到百年一遇的危机，市值下跌了50%，自己对持有的公司非常有信心，把余下50%市值去做抵押融资，再买入原公司股份，这种想法不知道对不对，如果你遇到以上情况时，你是如何处理的？

答: 不用margin指的是任何情况下

Q1508. 2019-07-25 15:32

问: 大道好。我想请你看看我的分析，评价下。谢谢。产品是生意模式基础:产品要好，没有好产品生存都困难别说建立好的生意模式。好的生意模有自己独特的视角，不单单是产品，还要具有护城河，才能不被别人竞争，才能保证产品一直卖的有利润，一直有钱赚。企业文化要好:一直修这个护城河，加宽加固；以及不断改进产品。举例苹果的iPhone是个好产品（最好的智能手机），iOS是个护城河，iOS的护城河很深，（以前有windos模式）苹果生态也是个护城河；苹果做好产品的文化是个好文化。苹果不断改进iPhone硬件，不断改进iOS，不断繁荣生态，是在加固护城河。飞天是个好产品（五年出厂，茅台对酒质量要求极高），茅台这么多年高端品牌的建设形成一个很深的护城河，（茅台在中国代表最好的白酒）茅台根据富人收入增加常常提价模式是个好模式；茅台质量文化是个好文化。茅台不断加固高端形象建设是在加固护城河，高端形象又自带传播性质。茅台的文化又确保茅台会一直做好酒。茅台酒天然不同与其他酒的味道，也成差异化。

答: 挺好。

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Q1509. 2019-07-25 12:41

问: 大道好。生意模式好是不是指那种比较容易赚钱、赚钱不那么吃力，然后长期赚的也比较多的那种？或者你的看法是什么？

答: 可以这么说。

Q1510. 2019-07-24 18:15

问: 大道您好，我写了一本书《大道至简——一位投资者的修行》，全书19万字，一共两部分：第一部分《巴菲特的十堂课》，我对自己读巴菲特的信所做的笔记进行了归纳。第二部分《向段永平学投资》，摘录了近四百句（近1.9万字）您的话，全部出自您的博客和雪球网。

答: 谢谢你征询我的意见。转我说过的东西我没意见，但我不写序哈。

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Q1511. 2019-07-24 12:59

问: 大道好。老巴说”喜欢不变的公司，看懂变化能赚大钱。” 我问下苹果和茅台属于哪种，不变还是变？你喜欢哪种公司，变还是不变，为什么？谢谢。

答: 这里的变化应该指的是产品，显然苹果属于要变的公司，茅台属于不变的公司。我喜欢苹果，也喜欢茅台，因为他们的生意模式都很好。

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Q1512. 2019-07-24 00:10

问: 大道您好！怎么才算看懂一家公司呢，如果能想明白这家公司几年后大概率能轻松而稳定的赚多少钱这样就算看明白吗？好比某家公司今年利润是400多亿，应该在未来某年利润会达到1000亿，再结合现在的市值是否可以得出现在依然值得买入的结论呢

答: 看懂了一家公司的最简单的标准就是你不会想去问别人“我是不是看懂了这家公司”。

Q1513. 2019-07-23 18:29

问: 大道好。我觉得我们大部分股民在股市上每天都在考试，比高考还难的考试。但我们没有很好的学习，很好的模拟考试，考试的成绩可想而知。我觉的您和老巴的东西是要好好学的。虽然有一些课外老师，还有你的答疑；但毕竟没有专职老师和专门教材，专业训练。学会的难道非常大。大道我的想法对吗？你有什么想法？能分享下吗？

答: 我没啥别的想法，该说的都说过了。

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Q1514. 2019-07-23 18:28

问: 大道您好！从06年开始关注您的企业管理和投资理念，用在生活和投资中受益匪浅，每次读您的文章并细细品味都有新的收获，在此表示衷心的感谢。请教您一个问题: 上市公司的回购价和高管的增持价是否可作为公司股价被低估的一个重要信号，并作为买入价的参考依据之一，谢谢您！

答: 我不看这种信号的。

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Q1515. 2019-07-23 12:07

问: 段老师，最近想把您和库里老师的那张合照洗出来挂在办公室，可否请您提供一下无水印没压缩的原图呢？

答: 不好意思，不希望被打扰哈。

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Q1516. 2019-07-22 12:11

问: 大道，假如茅台同时在A股和港股上市，A股估值为30ttm，港股估值为25ttm，您会用a股持有的茅台换港股的茅台吗？

答: 同样的东西自然选价格便宜的，牵涉到外汇时有点复杂。

Q1517. 2019-07-22 09:53

问: 请教段总一个买入习惯的问题。如果看好一个股票，到达了可以接受的价格，您习惯是一次性全仓买入，还是分批买入？我很纠结，一锤子买卖爽快，但可能看着买入后的股票继续下跌但无资金补仓，好处是满仓了就了无牵挂。分批买入的好处是跌下去了可以低位补摊低成本，坏处是万一股价一直朝上走，心态会坏不愿意继续买。

答: 你纠结的东西不是关于价值的，10年后回头看没啥意义。除非你钱太多，不然见到好价钱只买一点点是件说不过去的事情。

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Q1518. 2019-07-19 23:33

问: 大道，您好！我是投资初学者，请问“假如手里有500万，要想在10年左右后，大概率有500倍左右的收益，选择什么类型的股票大概率会实现呢？是投资小公司的股票好，还是大公司股票好呢？”谢谢您！

答: 知道的人手里不可能只有500w的。你的名字取得很好。

Q1519. 2019-07-18 23:41

问: 大道，您好。当您在创业和投资生涯中，面临了问题和困难，而这种困境，恰恰是个人思维局限性和见识的短板，除了看书之外，该怎么去突破这种瓶颈并扭转这种局面？谢谢您~

答: 我个子不高，看书似乎帮不上忙，所以一般尽量不去干那些需要高个子干的事情。

Q1520. 2019-07-18 23:38

问: 段哥您好。作为一个观影量超过1000的电影爱好者，我认为人们年观影次数还有10倍的增长空间（现在人均2次），IMAX屏幕的覆盖率也有10到30倍的增长空间（现在1%）。对应IMAX CHINA有100到300的空间。这样的预测是不是过于乐观了？不过电影票房很透明，反馈周期也短，不等季度财报就可以知道大致的业绩了，比较好分析。

答: 我看过IMAX，感觉10年后这家公司的日子很难比现在好过。

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Q1521. 2019-07-17 20:18

问: 大道你好，国内有一线二线等区分城市的说法，自己跟夫人要回她老家，是不是回去了发展机会意味着没在所谓的一线城市多？创业环境会比一二线城市差？这对一个人的影响和局限大吗？

答: 我对我住的城市以外的我城市了解很少，但机会应该是跟个体有关的。

Q1522. 2019-07-17 20:16

问: 大道您好，能不能再给预测个苹果到1000亿利润的时间， 2025？谢谢！

答: 好吧，那就2025吧，反正我也是猜的，而且也不重要。

Q1523. 2019-07-17 15:31

问: 中国的巴菲特，从小玩着盗版小霸王长大，欠你一台小霸王。想问一下您，服装行业被中国的投资人很不认可，给的估值也很低，说是没有门槛，小作坊都可以生存做衣服。可是现在世界第二富的是lv的老总，日本首富是优衣库，欧洲首富是zara，并不是什么高科技互联网企业。个人持有地素时尚，中国女装的龙头一定也会在世界上有一席之地，但是心中还是对她有犹豫和不确定性，求指导

答: 我也曾经看过zara，但确实看不懂啊。

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Q1524. 2019-07-16 23:12

问: 大道好，上次的提问我到现在都还没想明白，你能直接指出吗，谢谢！下面是上次的提问 “大道好，我思考，赚钱是因为提供啦有价值的东西。买股票赚钱因为公司提供有价值的东西。(自己是入股间接干啦这件事)茅台是给富人提供必需品。然后价格又是由茅台说啦算，（一定程度上没有对手，没有替代品）。我们股东靠茅台，随意要价赚的钱吗? 我这样理解对吗？”

答: 先想个两年？

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Q1525. 2019-07-16 19:09

问: 请问你是以什么方式了解一个公司的企业文化的，比方说你现在在美国去不了茅台镇，你怎么了解茅台的企业文化？

答: 听其言，观其行。茅台年头长，了解起来不难。

Q1526. 2019-07-16 19:08

问: 大道，请教一个让我很痛苦的问题。亲戚，朋友，宗族的人有时候和我借钱，其实我不想借，但不借又怕影响关系，所以就借了。借了几次以后过程让我很不舒服，有时候要催好几次才还。今年起我统一不借了，但朋友觉得我不够朋友，宗族和亲戚背后给我很多负面的评价，我很不好受，我觉得我没做错，但我也很在乎他们的评价，不想搞坏关系，可是我想来想去没两全的办法，所以想请教你，你是怎么面对这种情况？

答: 最好不借。

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Q1527. 2019-07-16 08:08

问: 大道，我一直困惑一个问题。假设有一个小酒厂，它酿的酒在品质上，从各个方面都超越了茅台酒，时间长了，它最后能不能够打败茅台成为中国第一白酒呢？

答: 他凭什么呢？

Q1528. 2019-07-15 12:49

问: 大道，作为小散，看不懂年报的我，能走多远？作为小散，年报只会看基本数据，没有解读能力，比如一个企业做假账了，有些大牛就能通过蛛丝马迹抓出来，作为小散的我不具备这种能力，怎么办呢？现在我的解决办法是，一是买持续分红类的股票，另外如果想抓好公司，只能通过实际接触，模糊正确的来选，比如17年买的腾讯，当时突然发现短短2年间身边的人用微信支付的比例提高很多，接近50%，而腾讯的股价近一年没有太大的涨幅，想了下阿里巴巴支付宝的估值，感觉腾讯被低估了，所以买了腾讯。

答: 想学会看年报应该不难，但我投资以来就没看认真看过任何年报。一般对我而言，是不是好公司在看年报以前就应该知道了。当然，我的懒人办法未必适合于别人。

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Q1529. 2019-07-14 21:43

问: 大道的本分，我很认同，OPPO的产品我从R15，到R17，RENO一直追，除了RENO无惊喜外，其他几款手机产品确实能看到产品平常心中的不平常处，但我今天要说的是OPPO手机的赠品，从雨伞到水杯，非常劣质，毫无品质感，我收到赠品的雨伞伞柄第二天就脱落了，茶杯的玻璃杯体和外塑间居然是松的，晃动明显，进一步调查发现这并不是我个例，京东和天猫上很多用户都投诉赠品质量差，以我知道的自拍杆赠品为例，2016年有一批是中山市海一舟电子有限公司做供应商，正好有熟人在里面做事，他们居然是让员工领回家组装好了送到厂，一套东西拿回家组装，交回来时要么杆多要么线多，这怎么做品控呢？现在好像这家公司倒闭了，希望OPPO公司好好提升赠品的品质，给人感觉完全是两家公司产品（虽然真是不同公司的产品）

答: 我觉得根本就不该有赠品，如果有就应该是一种标准。问题反映中。

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Q1530. 2019-07-14 21:36

问: 大道好，我思考，赚钱是因为提供啦有价值的东西。买股票赚钱因为公司提供有价值的东西。(自己是入股间接干啦这件事)茅台是给富人提供必需品。然后价格又是由茅台说啦算，（一定程度上没有对手，没有替代品）。我们股东靠茅台，随意要价赚的钱吗? 我这样理解对吗？

答: 不对。

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Q1531. 2019-07-14 21:35

问: 大道您好！请问资金在香港，FB和茅台，哪个是更好的选择？一直有关注各大V对FB对研究，前天又和一个青少年聊天，他在Instagram关注的数量高达两千，而被关注也有200，感觉FB潜力巨大。我已有小部分FB,现想把HK买的茅台换成不超一半仓位的FB 谢谢

答: 两家好公司之间要不要换来换去取决于你自己更了解哪家而不是别人觉得哪家好。

Q1532. 2019-07-14 15:24

问: 大道好，我问下遇到一个问题，你是从本质思考，还是从做对的事情思考，还是思考10年？还是怎么思考，谢谢。

答: 思考本质，做对的事情和想10年都是一个意思。

Q1533. 2019-07-14 08:29

问: 大道您好，怎么才能看出茅台10年后如果生产出8万吨飞天的话大概率都能卖出去呢？比如茅台一直都不够卖，能消费起茅台的人越来越多，就是需求一直大于生产？

答: 我没看过这么具体的数据，但知道茅台在酒的总消费量里面占比非常小。

Q1534. 2019-07-12 14:58

问: 大道好，我问下茅台最大的麻烦将会是什么？或者说你对茅台什么方面相对不放心？请随便讲点。谢谢。

答: 茅台最大的麻烦可能就是现金太多，只要不乱花就没啥特别不放心的。

Q1535. 2019-07-11 07:43

问: 大道老师您好！从2016年接触到您的博客，对我的生活和工作产生了很大和很好的影响，对您投资和做事的几条原则也感悟越来越多。我的问题是：您说的本分，我的理解就是对自己严格要求，不去占别人便宜，不去做损人利己的事情，并且努力不做不正确的事情，把自己的事情做正确。但是如果我们在碰到一些避不开而又想要占我们便宜、甚至没有底线地对我们的利益进行侵害的人，应该怎么做？我一直尽量做到站在别人角度考虑，甚至委曲求全，但获得的却是得寸进尺。在这种情况下，我们应该怎么本分地来处理这个关系呢？谢谢！

答: 尽量不打交道吧？

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Q1536. 2019-07-08 09:43

问: 请教:初创公司不能在天使轮顺利融到资，创业者就只能乖乖的去上班吗?我的这个平台项目如果不能独立成长起来，在目前市场上融入拼多多最合适了，能帮助拼多多快速切入中高端人群并形成强黏性，但项目本身不是拼多多或其它电商的竞争者，完全全新的“互联网+全球智慧”商业模式。等几年后筹到钱也许最好的时机已过去或其它潜在的创业者已占领先机，和历史的演变一样……

答: 有这个规定？

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Q1537. 2019-07-08 09:41

问: 如果投资中国股市，您推荐什么股票？

答: 我不推荐股票。

Q1538. 2019-07-07 08:58

问: 大道您好，我想人问一下，您对创维数码的看法.还有它未来的发展空间是什么样的.

答: 很久没关注过创维了，不知道他们除了电视以外目前还在做什么。现在人们花在电视机上的时间在逐渐减少，10年20年后应该会更少的。

Q1539. 2019-07-06 23:51

问: 听说您在美国请问在美国钱不是问题的情况下如何找到最好的私人医生？（或营养师等个人高端人力服务）

答: 可以考虑找private medical group.

Q1540. 2019-07-05 00:10

问: 大道你好你一直对借钱和债务很敏感，能不能说说你自己的具体感受？为什么你这么反对借钱和举债去做生意和投资？

答: 我只是不需要借钱而已。

Q1541. 2019-07-05 00:08

问: 大道好：“我喜欢拿步步高的企业文化去比较其他的企业文化，用于判断其他企业的企业文化优秀程度，如本分，专注，对的事情，发现不对，立即改正等等，我理解最接近步步高企业文化的企业是苹果。但苹果高层管理团队似乎也没有步步高的高层管理团队稳定。不谦虚的讲，您认为步步高是有比苹果还优秀的企业文化吗？

答: 在要做对的事情上，我不觉得我们会更好。在把事情做对的能力上，我个人认为整体上我们还是有些差距的。

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Q1542. 2019-07-04 13:44

问: 您好！向您请假下对片仔癀的一些看法，最近在研究这支标的，对它一直比较高的估值，以及未来的空间有什么高见？[跪了]

答: 没吃过，不知道好不好吃。

Q1543. 2019-07-04 13:42

问: 大道您好，我是一个投资初学者。请问用自己的房子在银行贷款去买茅台股票(等价格低的时候买)，是不是一个正确的投资呢？我看巴菲特说过不要借钱投资:“如果你不了解投资的话，你不应该借钱。如果你了解投资的话，你不需要借钱。反正你早晚都会有钱的。”谢谢您的时间！

答: 最好不要借钱！茅台估计未来20年复合年回报应该还是会有8%或以上（这里没有扣除通胀），如果你能借到利息远低于这个数，而且20年内借给你钱的银行绝对不会让你提前还款，那也许用房子借点钱还是可以考虑的事情，毕竟那以后你只需要每天好好拜拜各种菩萨保佑茅台不出大问题就好了。

Q1544. 2019-07-04 10:42

问: 大道你好，我女儿是2013年8月29号出生的，目前已经到了入学年龄了，我们看她在幼儿园里的表现很一般，虽然她的动手能力还不错（比如乐高，橡皮泥制作模型），但是平常的语言表达能力不足，而且缺乏自信心，经常听她说在幼儿园里没有朋友一起玩。幼儿园老师说她在其他的方面都还不错，就是有点不自信。由于年龄上的差距（比有的同学小了差不多一年）我们担心她跟不上学习进度或是太吃力，影响她的自信心。请问：我们要不要给她办理延缓上学？

答: 这种问题很汗啊，我所知有限，还是找专家吧。

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Q1545. 2019-07-03 00:01

问: 大道，我有一段时间的心态是：手里的股票跌的越多越好，刚好找不贵的价格买入，股票上涨的喜悦远远低于下降时购买的乐趣，所以涨了跌了都觉得挺好，尤其是持有茅台之后，这个心态是不是不是平常心？

答: 这个心态蛮好的吧？

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Q1546. 2019-06-29 12:57

问: 段总，茅台现在可以买入并持有十年以上？

答: 应该可以买吧？没见到说不让买的通知啊？

Q1547. 2019-06-28 09:55

问: 你好大道我想问一下您怎么看冈本这家公司

答: 没听说过

Q1548. 2019-06-28 08:36

问: 你好大道，一家企业进入一个快速增长的市场，别的企业大都做市场做渠道力求快速占领市场，而这家企业做消费者教育，传播理念文化，做中长期的布局，不追求规模，数量，要质量和健康，但公司一直强调产品品质，以产品为导向，但好像对消费者需求的满足没有特别的强调，像这样的企业在发展过程中有机会慢慢转变成以消费者为导向吗？

答: 得不出结论。

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Q1549. 2019-06-27 20:56

问: 大道老师好，网易博客要关闭了，但是很多雪球新人没有看过您之前在网易上面的问答，这对您从06年到18年这么多年的坚持我觉得是一个很大的浪费。其实那些内容已经可以帮助大家很好的理解投资，走上正道。作为一个受您的博客深深影响的年轻人，没有您的智慧，但是我有精力。我想基本上每天都转发几条您之前在网易博客上的问答在雪球上面，近自己的一份力量把他重新传播给更多的人看到。因为可能很多人刚开始接触股票都像我一样，从K线开始，我觉得要有更多人来传播更好的内容，这样才能让更多人的有机会接触到正确的投资理念和方法。趁此机会我也想告诉大家，学习股票投资请大家一定一定要先看看“段永平网易博客”的内容，把他理解透再开始。段永平老师从2006年开始一直到2018年能够坚持回答网友的提问，无私的传播价值投资理念，而我们想提高自己，改善家人的生活，难道就不能好好把他看完理解透吗？

答: 整理这么久的只言片语是非常花时间的。之前已经有博友整理过一部分了，你可以在网上找来看看。将来等我老了以后，也许可以自己也来帮着整理一下。

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Q1550. 2019-06-27 15:09

问: 大道，遇到员工做有违企业文化的事时，如何处罚，尺度如何定？以本分为例，有人做了不本分的事，事前没有约定对不本分行为的处罚，该怎么做？

答: 本分是用来约束自己的。处罚按规矩来。

Q1551. 2019-06-25 23:43

问: 大道:您好！我是业余投资者,以前做的还行（学习老巴和芒格）,最近几年当我想赚快钱时(失去平常心,做了些错事)便开始亏钱了。最近在反思自己的错误, 偶然机会看到您博客和雪球的问答，看到第一眼就喜欢了，发现这是中国关于价值投资理解最好的言论，让我又找回自己的初心。就花半年时间把您网易博客与雪球的言论整理成《段永平问答录》。内容涵盖投资、经营、教育、公益。首先说明我没有改动过您的言论，而是分类、组织……，因为我以前有写过些贴子及整理过东西的一点经历,我觉得整理的还行。所以想让雪球做个专栏或免费期刊分享给投资者(跟雪球沟通过)，因为是整理您的问答(版权)，要您同意才行。想让大道看一下是否可行？之所以想做这个事情，是希望能帮到更多迷茫的投资者。理由如下： 1，您博客与雪球的问答同时涵盖投资与经营两者, 让我获益匪浅。真是“听君一席话，胜读十年书”。 2，传播正确的投资理念(最好的知识)也是做公益 3，《问答录》分主题、案例整理后便于投资者理解 4，《问答录》可以帮您减少回复网友重复提问的问题,能帮您减轻点压力

答: 非常感谢你的时间，我没意见，但希望问答时能有时间备注。另外，如果有时间，我也可以有机会去加上一些自己目前的想法。

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Q1552. 2019-06-25 17:45

问: 段老师您好！我想问问您是怎么对企业进行估值的。或者我应该从哪里学习正确的估值方法！我对您和查理芒格老师的理念最为崇拜，所有的工作和生活思维都是依据您和查理老师为导向的！感谢您！

答: 被人说成和芒格一样重要总比被人说成和陈光标一样了不起要舒服很多。有次有人告诉我我是他最佩服的两个人之一，另一个是陈光标，我应该可以有点不舒服吧？不太明白人们为什么会用这种办法和人说法，虽然我也很喜欢芒格。我不太懂估值，我只是努力去想如果我的钱投在某家公司的话，10年后会如…

Q1553. 2019-06-25 11:15

问: 大道您好，我想提一个生活上的问题。我工作了几年，大多做的销售，做的很不顺，所以经常想找一个自己喜欢的工作，和朋友讨论做什么工作自己喜欢时朋友就说你最想的是不工作我又觉得有道理（经常不想上班），所以想请问您我该怎么走出这个胡同呢？ Ps：今天又是我换工作的日子～

答: 不知道为什么你会觉得你这种情况问我会有用处。不太明白为什么总有那么多人不看我的东西但又非要花钱的来问我的。

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Q1554. 2019-06-25 07:14

问: 您好，大道前辈。我是一名玩着您的小霸王长大的80后，现在开始接受“慢慢变富”的理念，拿出本金20W学习投资理财。下边的图片表格是我做的功课，数据采集截至到6月11号。怕您不方便看图片，我简单说明下这个组合：

答: 你列的这些东西大部分我都不了解。

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Q1555. 2019-06-24 13:51

问: 大道，美股里像可口可乐、宝洁、高露洁、金佰利这类快消品巨头。他们近五年净利润、营收都没有增长，甚至有衰退，基本面也看不出有什么向好。但打开他们季K图看都有稳定增长，PE也在增长。这是为什么呀? 在A股好像无法理解

答: 我不看Ｋ图，没看懂你想问什么。

Q1556. 2019-06-23 16:09

问: 大道，您好，老巴的所有股东信强调的都是“好的管理层/经理”，几乎每家公司都会提到管理层的个人姓名并褒奖一番（老巴说对Berkshire旗下经理们的最高褒奖就是：切身股东导向的经理）。而您从很早就已经开始强调的是“企业文化”，很少提到单独的管理层个人。就我个人思考而言，显然“企业文化”对于投资者会更好地切身感受、理解一些。好的或坏的文化会通过方方面面的东西展现出来；具体的管理层个人是个怎么样的人，可能感受上要困难很多。好的企业文化，也更容易产生好的经理。

答: 可能是因为我想早退休，所以总说企业文化，老巴一直是CEO，所以说的是管理层？现在他应该在考虑退休以后的事情了，所以也经常说企业文化了？我猜着玩的，实际上我们讲的是一个东西，没本质差别。

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Q1557. 2019-06-23 16:04

问: 请问大道：“敢为天下后”这个是您提出的？还是媒体给您总结的？

答: 老子：我有三宝，一曰慈，二曰俭，三曰不敢为天下先。网上都说是老子说的，那就是我说的意思吧？

Q1558. 2019-06-22 15:00

问: 您好，段永平先生。一直有关注您的投资理念，受益匪浅，尤其是您说的“一家企业的本分平常心— —做对的事情，把事情做对”。亚马逊这家企业是“注重顾客至上、关注长远利益长远思考和愿意接受失败和误解”，这像您说的“企业的本分— —做对的事情，把事情做对”嘛？您觉得贝索斯这个人怎么样？对其是否有所了解？巴老旗下的伯克希尔现在也开始在买入亚马逊的股票。最后，除了A股里的茅台，您有关注过国内的保险这条赛道嘛，尤其是赛道中的龙头保险中国平安？谢谢

答: 亚马逊非常了不起！我也买了点亚马逊。

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Q1559. 2019-06-21 16:59

问: 请问大道，为什么你后面选择了做投资？我理解更多的金钱对你的意义已经不大，而且您说过企业要有利润之上的追求，我相信你在投资上应该也有利润之上。是单纯乐趣吗？

答: 我怎么觉得我一直都是在做投资的呢？做投资和做企业其实没啥区别，差别只是在不在一线而已嘛。投资的利润之上的追求可能体现在寻找那些有利润之上的企业上面。

Q1560. 2019-06-21 14:03

问: 追随大道老师多年，深感本分与平常心的重要，只是知易行难，仍需修炼。感恩大道老师多年来的传道解惑，受益良多。犹记得大道老师在波士堂讲过自己的两次高考经历，78年年初高考总分80多分，再到78年年终高考平均80多分。请问大道老师，当年您的学习方法和学习过程是怎样…

答: 78年年初的高考就是77级的高考。78年的高考是在七月七，八，九三天。没有过年终的高考。我当时也没啥特别的学习方法，就是因为没出路啊，突然就被自己逼成了学霸，上大学以后就恢复正常了。

Q1561. 2019-06-21 12:59

问: 大道好，仅从生意模式的角度，可以理解茅台的生意模式比苹果的生意模式要好一些吗？

答: 他们都不错。如果你100%拥有其中一家，你愿意拥有哪家？10/20/30年前呢？往后呢？

Q1562. 2019-06-21 12:54

问: 大道，请问如何看待Apple所在的智能手机行业十年后的变化（十年后还会用手机么？会改用其他设备么？），以及Apple的产品如何能在十年后仍然是最好的产品？

答: 你把过去10年的苹果产品发布会看几遍，也许你就能看出门道来？

Q1563. 2019-06-21 08:04

问: 什么是好的生意模式，什么是差的生意模式，大道能各举一个例子吗？

答: 好的生意模式：茅台。差的就不用举例了吧，那些很多年都很难赚钱的公司到处都是啊。

Q1564. 2019-06-21 00:51

问: 大道，您好！这几天突然对公司楼下的7-11感兴趣，原已有两家店，新楼宇入伙，又开了一家，当然已不是第一次体验，对于“匆忙的”“独自的”都市人简单的一餐或购物真是便利；店铺都是加盟形式；网上查阅到创始人的几段话，“商品的品质没有达到上市销售的标准，要求将已经发送到各店铺的价值6000万日元的商品全部回收并销毁。”。“用顾客的判断作为标准，就可以毫不犹豫地做出判断。”看到这里就知道这公司差不离了。上市的话，至少会买一点再了解。大胆设想如果我要开这样的店，不用说都要做到：倒掉都不会卖隔夜食物；新装修好即使浪费营业时间也保证散尽味道后再开业；与员工是合伙关系，避免老员工看不到希望；当然这些纸上设想还远远不够。印象中大道有提过7-11，我想问大道的问题是：如果大道二三十年前的话（那时步步高已很厉害，可放下手）是否会看得上眼又有兴趣觉得类似7-11的这门生意有可为或有得玩，值得“敢为天下后”做一做？（不是步步高多元化哈）（大道提到的标的手里都一直攒着，真正的北斗星哈，上次提问到的谭木匠，持有期内虽然收益不错，但总觉得有欠缺，现在生意模式的概念有了）。再次感谢！

答: 日本有很多企业文化很好但生意模式一般的公司，所以活得很久但活得很累。我没研究过7/11的生意模式，直觉上觉得像个辛苦的生意。

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Q1565. 2019-06-21 00:42

问: 大道，您选择简单问答式来阐述您的观点和思维方式，而不是书本式详细论述自己的观点和思维方式。请问简单问答式比书本论述式好在什么地方？

答: 我一直以为我的回答方式是书本论述式的呢。

Q1566. 2019-06-20 16:14

问: 段老师您好，我又有问题想要咨询您啦接触投资的时间比较短，大概两三个月左右，学习渠道主要是您的博客＋经典书籍和自己领悟为主，然后我觉得从我目前所接触到的来看，我发现不少人对投资都是有定性的利润要求，比如每年30%的回报，三年2倍这样的要求，并且根据回报的要求去做出投资决策。我的问题是，这种现象是不是不太好，如果对一件事情的考核标准是以利润为导向的话，好像眼里就只剩下钱了。段老师您讲过优秀的企业要有产品导向，要有利润之上的追求，我本身也是做实业的非常认同段老师您的观点，因此我觉得我们做投资是否也需要有这种利润之上的追求，拿我自己来说，我觉得我投资的前提是我确实很喜欢这门生意，而且生意模式极好，企业文化也非常好，企业也很聚焦于主业，也有利润之上的追求，也是属于认认真真做产品的，投资这种企业，然后以年为时间单位去持有，虽然没有刻意去追求回报，但是相信回报必定不会差，这就和把事情做好了，赚钱只是水到渠成的问题。我不知道我这种思路是否成立，想段老师您帮忙看看

答: 好的生意模式，好的企业文化，时间足够长的话回报大概率是好的。

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Q1567. 2019-06-20 16:11

问: 大道您好，前面有个帖子说到本分文化，有个例子就是你们公司刚开始的时候有批发商拿你们的产品然后你们自己贴了地址条，后来批发商客户找上门来了这事。批发商的角度当然是不希望让客户知道自己的货源了。你们是悄悄放的吗？怎么衡量得失的呢？谢谢

答: 那时产品质量法还没出来，国家还没有硬性要求厂家必须在产品包装上打上地址。当时我们只是希望万一机器出问题时用户能找到我们，和质量法要求的意思不谋而合。

Q1568. 2019-06-20 13:41

问: 这是一篇关于企业文化的素材。 618，在各家电商平台拼成交额，拼订单量的软文满天飞的时候，在一篇访谈中听到了不一样的声音，对促销的理解确实站在用户角度，反套路，真诚补贴狗东这轮618促销真是彻彻底底的反面教材，套路复杂到懒得浪费时间，直接闪人。、

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥6，也推荐给你。

Q1569. 2019-06-20 12:59

问: 大道，像中国神华这种企业商业模式没有问题，那企业文化怎么判断是否合格？

答: 我没找到可靠的办法看这家公司。

Q1570. 2019-06-20 07:27

问: 请教大道关于读商学院的问题，几年前公司提供机会读，当时看到身边读完的人，大多数变化没有预想的大，适逢娃出生，于是选择放弃报名。近几年在前公司的工作是市场研究，结合业余时间自学投资，暂时把读书的事情放一边。近期收到斯坦福的邮件，带着对投资是否有帮助的疑问，去试听了一节财务分析课，课上讲了定量和静态的术，但是对定性和动态的道没有涉及，这可能是投资中更重要的部分。对有需要的人来说，读书对企业管理、人脉拓展和职场发展应该是有帮助的，更重要的或许是练好内功。如果今后有必要，我保留报名的可能性，不过目前对其价值理解还不够，能否请大道分享，读商学院的意义是什么？

答: 对找工作可能有点帮助？商学院和别的学校一样，多数只教术。

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Q1571. 2019-06-19 07:32

问: 大道可否谈一下你认为企业管理（或团队管理）的本质或重要的原则有哪些呢？市面上关于管理的书和理论太多了，以下我通过阅读你的博客大概整理了你对于“管理”的一些原则。 1. 首先公司要找合适的人，再确定其合格程度（做对事情的能力）。 2. 钱是保健因子，钱只能说是“少了不行”。公司的文化和团队需要创造一种“激励因子”的文化，就是让大家要有收入之上的追求。 3. 立规矩的人首先要非常有公平心，确保规矩的公平性和合理性和可执行性。执行规矩起来，非常严厉，不容许参杂半点“没有理解透规则”和“帮助说情的情况”。 4. 原则性的错误绝对不能犯，但如果是“在把事情做对”的过程中犯错，可以理解并鼓励员工。 5. 不允许员工的直系亲属呆在同一个公司里面。最后祝大道及家人身体安康，平安幸福。

答: 很久不在一线，没办法按你的要求穷举。你说的几条我确实在不同的场景下都说过，但混在一起说似乎不是很合适。一般来说，我总是努力去提醒人们不要做什么，但多数人最后总是会回到问我“那我该干嘛？”，大概只有很少的人看明白了，我们干过啥对你能干啥不会有太多帮助的。

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Q1572. 2019-06-19 07:24

问: 大道，请问在你看来苹果和茅台有哪些共性？

答: 产品文化和生意模式都很好。整个企业文化方面茅台由于某些原因要不如苹果，但生意模式的强大能弥补一些。

Q1573. 2019-06-19 07:22

问: 今天在这里是有一个疑问想要咨询段老师您，段老师您经常说您看企业首要就是看文化，文化是决定是否看下去的首要因素，选择企业文化不好的公司是在犯错。在这里我对企业文化的理解是，企业文化是决定企业是否能够传承下去的重要原因，如果一家企业没有好的文化，给我的感觉就好像一个暴发户一样确实能赚到钱，但是不持续，很难代代相传下去，而且传承下去也不一定能做的好，如果做不好可能就会慢慢消亡，而我们生活中所能见到的百年企业几乎都是有者好的企业文化。所以我们在看公司的时候，不要看企业能赚多少钱，很多灰色产业都挺赚钱的，但是都不长久，要先看企业文化，文化好的企业，再去看商业模式，如果文化很好，商业模式也很好，我们大概率是可以看到企业10年后20年后的样子，而文化不好的企业即便当时能挣钱，但可能都传承不到20年后。（这是我的个人理解哈）这足以说明企业文化的重要性，好的企业文化能让企业尽可能的少去做一些错的事情，而不去做错的事情，才能让企业传承下去，不知我的理解有没有问题，段老师您有空的时候，点评一下哈！

答: 你的理解蛮好的。

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Q1574. 2019-06-18 04:52

问: 大道您好，苹果公司每年就出一款机型，而其他安卓厂商每年出好几款机型。为什么您说苹果的模式更好？(您的观点:有本事做成苹果的会愿意做成三星吗？)

答: 你要是owner你就明白了，看热闹的怎么说都不会明白的。

Q1575. 2019-06-18 02:13

问: 大道你好，请问“敢为天下后”这个道理，是只适用于企业选择市场吗？在什么别的地方这个道理也有用？

答: “不敢为天下先”出自老子《道德经》第六十七章，原文是：“我有三宝，持而保之：一曰慈，二曰俭，三曰不敢为天下先。……不敢为天下先，故能成器长。……舍后且先，死矣！”其意是，我持有、珍藏三大法宝：第一是仁慈，第二是俭啬，第三是不敢在天下争先。因不敢居前争先所以才能为众人拥戴成为官…

Q1576. 2019-06-18 01:04

问: 大道，您好。15年的时候，我决定学着做投资。开始的时候读的乱七八糟，偶尔看到了您的采访，才觉得有了一点方向。之后开始阅读您的博客，几乎摘抄了里面所有您的回答，来回的翻看。在您的指引下，巴老的话也能看懂了，他在大学里的演讲视频听了十几遍。 16年的时候我决定开始下水，买了格力，赚了50%。有了第一次成功的试水，再加上您和巴老的理论做后盾，我觉得可以开始下重手了。然而您说的三条“不要”里面我犯了两条，一是去借钱了，“得益”于金融普惠，我找银行借了接近200万；二不懂不做，我满仓了刚刚上市的周黑鸭。到现在公司股价下跌了50%，个人账户不到100万。我找银行借的钱明年6月份到期了，还有一年的时间。我想了下，大概有三条路： 1、继续持有周黑鸭，周黑鸭很讲企业文化，品牌好，账上现金也很多。跌好像跌不下去了。 2、换到其他公司。但是这样做肯定又是一条不本分的不归路。 3、把钱都退出来，和银行说明情况，以后慢慢还。只是苦了家里人。我知道给您发这样的一封信很不妥，只是实在没了主意，看在我是您的一个野学生的份上，还请大道指条明路。谢谢您的教诲！

答: 你说的对，问我这种问题是不妥的，明知不妥为什么还会问呢？该说的我都说过了，我不会对这种情况提任何意见的。

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Q1577. 2019-06-17 11:22

问: “我们之所以成为我们，还因为我们那些不做的事情。”能讲一个您印象最深的例子吗？

答: 我们stop doing list上很多事情都是有例子的。记得有次和台湾做代工的一个大佬吃饭聊天，他也问到为什么你们这么厉害，我说因为我们有个“stop doing list”，他也问到“举个例子？”，我说：比如我们不做代工。他马上问：为什么？我说，如果我们做代工的话很难和你们竞争哈。

Q1578. 2019-06-17 09:04

问: 段老师您好，工作十年面临一个选择，现在的工作平台和收入都很不错，更换了新的领导(已3年)，很多人干的都很不开心。前领导各方面都很值得信赖，现有机会继续跟着他，只是新事业从零开始。该如何面对这样的选择？想到您关于离开小霸王一句话，想到5年后不是自己想要的那个样子，为什么还要继续。网络上大概是这意思，想到这个话呢，好像我的问题也就简单了，做起来却没那么容易。

答: 简单但绝不容易！

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Q1579. 2019-06-17 08:35

问: 谢谢大道，从网易博客到雪球一直看你的帖子，你的思想已经懂了，没啥问的。

答: 谢谢！再一次说下，如果只是说谢谢和捐钱给六和的话，请直接打赏给六和。

Q1580. 2019-06-17 08:32

问: 大道兄， 1你这前半生有没有对你影响最深，帮助最大，要特别感谢的贵人， 2中国大部分企业家平均寿命只有3.9年，成功了容易飘，赌博，女人，乱投资，最终极速衰落，这是什么原因，我们需要避免注意什么？ 3中国人的诚信问题。到处充满了欺骗，本分的人很少很少。做什么事想着偷工减料，办什么事都想着找关系，走近道，在这种环境中，我们需要注意什么。 4为什么别人用尽全力做的事业，倒不如你用三成功力做出的成绩好？你的诀窍是什么。（小编这次别删帖子了，上次提问10分钟后就给我删除了）

答: 1.没有，2.我显然寿命比3.9年长，原因你要去问那些短命的企业家，估计你也不知道去哪里找他们了。3.希望提问题的人至少能提个你自己能看明白的问题，4，我希望一次只提一个问题。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1581. 2019-06-16 00:45

问: 段总好，记得以前您准备问巴菲特一个问题，买入和持有一个公司是否一样？好像您当时和巴菲特聊着聊着自己就明白了答案。可我一直不太确定这个答案，我觉得买入和持有差在一个机会成本上，所以买入需要安全边际，持有的话，条件要稍微宽松一些，这样理解对吗？谢谢！

答: 持有等于买入是个事实，不是观点。

Q1582. 2019-06-15 04:52

问: 如果跌到1美金，段大师你会像当年出手网易一样干它吗

答: 不知道这家公司，所以不会。

Q1583. 2019-06-14 10:09

问: 昨天走访陶洪集学校，是青山乡最为偏远的学校。从六安南站坐公交车，到青山乡的底站，再转一趟公交，翻越一座低矮的土山就到了。好在碧绿的山林田野给人清爽的感觉，倒也不觉得乏闷和远程了。陶洪集是九年级一贯制学校，一到九年级一共9个班级，学校正准备送九年级的学生去中考。六和公益在2018年9月为一~~六年级配备了班级阅读角，学校担心一年级小学生读不懂绘本，于是在实际操作时，把所有阅读角都往上移了一级，分别安置到了二~~七年级的教室中。其实对于一年级的学生，绘本是最适合的读物，当然如果孩子从来没有读过，还是需要老师加以引导的。教室内的课间阅读已实现全开放，在班级间走访时，看到不少读书的学生，但是有两个班级图书不能借阅回家。六和的建议，三年级及以上班级，在进行借阅登记后鼓励学生带书回家阅读。二、三年级教室图书角基本以绘本为主，班里学生把书都读完了，有的书甚至读了十多遍。随意挑了几本书问学生，内容都熟悉得很，但是当我讲起来的时候，孩子们照样兴致勃勃。拿起《不可思议的旅程》时，有学生大声说“这本书没有字”，于是马上问他没有字的书看不看得懂，他回答说“看不懂”。把书交给他，请他再来试着看一遍，发现他翻页的速度非常快，应该没有关注到画面之间的逻辑。我把书翻回到第一页，一边指点着小细节，一边提着简单的小问题，带他慢慢看。我们一起读的时候，围过来好多学生，这样读了三、四页，他已经自己开始指点着寻找画面中的细节了，周围的孩子也一起补充描述，看到他们翻页的速度慢下来，我才悄悄离开教室。图书室和阅览室都在四楼。图书室日常开放，各班学生都可以自由借阅。阅览室周一~~周五按三~~七年级的顺序轮流开放。今天周四，轮到六年级。因为先在教室和学生聊书，当我们走到四楼时，午间自习课即将开始，阅览室里还有四位学生。这应该是四个喜欢阅读的学生，问及教室内书架上书籍的阅读量时，将近两个学期下来，最多的那名学生已读了四十多本，但还是有人只读了不到十本。也许不能借回家阅读是原因之一，也许缺乏老师在书籍选择上的引导是原因之一，也许毕业班学业压力大是原因之一，也许……如何摒除这些“也许”，还孩子一个自由自在的阅读机会，你有好办法吗？陶洪集学校在最近的校园活动中，有两个班级都排演了故事剧，分别是四年级的《愚公移山》和七年级的《皇帝的新装》。六年级的白钰老师也在近期的赛课活动中借二年级班级尝试了绘本课的教学。七年级的潘升锋老师和九年级的陈露老师都十分注重引导学生摘录与读后感的写作，学生都有自己的阅读积累本。与前天走访的学校一样，我们的老师基本没有在阅读上做具体的引导，特别是最需要引导的低年级，老师从未给孩子们讲过绘本故事。书籍的配给是希望为教师在阅读教学上的实践提供素材，如今的情况却有些本末倒置。虽然阅读是开放的，学生自己读毕竟不如老师引领下来得深入。其实我们只需要在起步时做一点点，一旦学生的阅读兴趣被点燃，轻松的是我们老师自己啊！也许还有时间可以等待，但孩子已经不顾一切地长大了，在教学楼一楼的走廊上，看到唐家俊校长创作并手书的七律，这是对学生的期许。那么，也让我们问一问自己，希望成长为一个怎样的教师呢？走访陶洪集学校，本学期的项目走访工作即将结束。从3月到6月，从冬季到夏季，六和公益的伙伴走访了甘肃的甘谷，安徽的宿松、寿县、裕安，河南的新密、新安、平桥和四川的广元等100多所学校，总计2个月左右的时间，深入班级与学生交流，和校方沟通项目进展，举办教师培训、读书会等活动，促进阅读为儿童、为教育的服务。接下来，我们将集中精力筹备暑期的教师研习营，一次600多名教师的大聚会，8个主题研修营，帮助老师提升阅读教学的能力。这是六和公益年度规模最大，也是阅读领域具有影响力的教师培训活动，欢迎有意愿的伙伴对我们提供支持，共同改善中国乡村的阅读教育。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥60，也推荐给你。终于把钱转完了，谢谢各位博友和球友。

提及: 读乡村学生读好书

Q1584. 2019-06-14 09:54

问: 段老师，可以请教您一个问题吗？商业模式固然是考虑一个企业发展前景的首要标准。实际情况下，企业要发展，需要拥有一定的试错空间。因此不同的企业，其业务线中往往存在一定比例好的商业模式，和一定比例普通的商业模式。比如可口可乐的矿泉水业务和costa咖啡业务；王老吉凉茶的医药生产和医药商业业务；09年苹果的ipod业务；腾讯的云业务和音乐业务；谷歌的实体手机业务；甚至五粮液曾经的矿泉水业务。当我们发现一种比较好的商业模式，但业务线中，这种好的商业模式并没有占到这个公司所有业务的100%，甚至业务线中另外的30%到50%是很普通的商业模式，又不可能因为业务线中存在一些累赘的商业模式，就全盘否定整个企业。就像如果苹果不开拓出ipad业务，我们也不知道平板电脑市场会有那么大，如果当初苹果抛弃智能手机紧抱ipod业务，估计就凉了；五粮液虽然试错了矿泉水业务，但仍然也是个优秀的商业模式。我想请教的问题是，假设您遇到这种情况，您是如何看待一个企业中，同时具备一定比例优秀商业模式和普通商业模式之间关系的？希望段老师能给予一些指点！

答: 如果你在买一个公司时是打算拥有这家公司的话，你自然会有答案。

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Q1585. 2019-06-14 00:13

问: 段老师您好，忍不住提醒一下您刚发图片推荐的那本《这么说孩子才会听》是本同名的“假书”，真的书作者是Adele Faber和Elaine Mazlish，中文版目前由中央编译出版社出版的。

答: 郁闷了，我知道原文书非常好，看见同样的书名，又是中文的，就推荐了，没想到是假书。非常抱歉！

Q1586. 2019-06-14 00:04

问: 大道好。我有个感想请教你，不知对不对。 “我们请教者还是要自己去拼、去闯，你给不了直接答案，但你可以给我们思考的武器。换句话，从你那得不到现成的东西，但是可以有一个做事的原则或框架。” 不知道，我的感受对不对。或者请你讲讲我们该怎么学习你。

答: 我并不教术，但对同道中人可能会有提醒。

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Q1587. 2019-06-13 10:58

问: 大道，我想再问一个愚钝的问题。在企业内部，设立标杆、评选优秀、项目赛马机制等等区分机制，这些都是在利用分别心和人的争强好胜心。这个和本分价值观可以共容么？

答: 这和本分没有必然的矛盾。

Q1588. 2019-06-13 10:55

问: 段老师您好，高中时期在青年文摘上看到过您的一篇访问，惊为天人！以至于02年读大学的时候选择了电子专业，后来才知道您在01年的时候就已经赴美做投资人了。最近我被单位安排到贫困村驻村扶贫，村里晚上没有什么娱乐活动，空闲时间较多。想利用这个机会学习下股票技术，希望段老师能指点下如何入门。谢谢！

答: 看巴菲特的东西就够了。

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Q1589. 2019-06-13 09:34

问: 从六安市区出发向南，渐渐进入大别山区，刚过淠河，就到了青山乡的老街道。这里是大别山向平原过度的邱陵地带。初夏时节，远望山影，风拂禾苗，葱绿的田野十分漂亮。今天走访了青山学校、石堰学校和宋岗小学，三所学校的班级图书角都实现了开放状态，不论哪个年级，课间与中午都可以随时取阅，中高年段也都允许学生借书回家阅读。与上个学期的走访情况相比，这无疑是巨大的进步。如果一定要做比较的话，石堰学校和宋岗小学的学生比青山学校的学生阅读量大，访谈过程中，都有部分学生表示已把图书角的书籍基本读完了。班级阅读角的开放，在我们的经验中，放养的状态大多要好于有“管理”的状态，管理看似规范了，实则有时是设置了一道无形的障碍，特别是滥用“管理”的时候，学生几无看书的机会。阅读的第一要点是让学生有充分接触到书的机会，书要读起来才有用。走访石堰学校和宋岗小学时，正值午间。在教室间行走，看到了不少专注阅读的学生。凝神阅读的画面，果然最美。我还喜欢这边学校的孩子。大多时候，越是乡村深处，孩子越有天然的乡野，他们可能会害羞，但也有天然好奇与无惧的样子。我们是临时起意到石堰小学，离中午放学还有20分钟，正好赶上午餐，老师是要早于学生用餐的，这也是为了试餐。在六安走访蹭的第二顿营养餐，均是三菜一汤，其实要好于我以前一直点赞的贵州正安项目区的营养餐。学生在校用餐，一定要吃得好！吃完午餐的这段时间，是学生最自由的时候。在教室看书，或者大肆玩耍，乡村学校的学生总是拥有更多的这种轻松状态。石堰小学的五年级学生在下象棋，宋岗小学的校门是开放状态，学生玩了一会后，进入午休或者安静地看书，老师也在午休了。三所学校的图书室每周或隔周都至少会向学生开放一次，且都是学生亲自到图书室借阅，对书籍拥有自主选择权。虽然未必不是每个学生都珍惜这样的机会，但自由自主的状态更容易孩子发现自己对阅读真正的喜爱。临近期末，石堰学校有个别班级班主任把图书全部撤回了自己办公室的书架。宋岗小学的教室里有两个书架，一个是教室中原本就有挂壁书架，一个是六和在配备班级图书角时同时捐助的落地书架。落地书架上摆放着六和公益配送的书籍，原有的挂壁书架上摆放着从学校图书室搬来的书籍。有的班里，图书室的书学生基本没有看过，只是摆设，但也有班级学生把两个书架的书都几乎读完了。虽然各班情况不同，但看到有热爱阅读的班级，还是感到相当高兴。从询问的结果看，乡村学生的家长对孩子购买课外书的支持度总体仍超过50%，但这个比率在不同年级中分布并不均匀，总体来看，年级段越高，支持度越高，为孩子购买的书籍数量也越多。对低段学生阅读情况的忽视，仍然是城乡之间最大的差距。当然也有遗憾的地方，老师们也很坦诚地告诉我，青山学校和石堰学校都有独立的阅览室，但基本处于关闭状态，没有使用。探寻背后的原因，是没有意识到学习环境对学习体验度的影响，没有拓宽视野去提升教学理念，没有足够机会去学习新的教学形式。由此可以发现，乡村学校与城区学校最大的差异体现在教师层面。个别城区学校班级图书角开放度不佳，背后原因恰恰是教师的过度干预。而乡村学校学生在阅读深度上的不足，也正是因为缺乏教师的引领与陪伴。教育是慢的艺术，教育更是人的艺术。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1590. 2019-06-13 03:04

问: 前辈您好，我26岁来自农村，初中毕业，已经有两个孩子了，经历过愣头青式的小摊创业，失败了几次，迷茫了好一阵，开始觉得自己缺知识，听说读书可以解惑，有幸上来就读了《穷查理宝典》，但是知易行难，这需要用一生来实践，顺着芒格这条线慢慢找到了您，感觉您与老先生都是同道中人，那么问题来了，看江南春先生讲过道天地将法，老子讲过大道至简，这其中的道与企业也好个人也罢中的“做对的事”是同一种道，对吗？追求于利润之上的东西有很多，可以简单总结成价值观吗？我还年轻，需要领悟的还很多，但是我赞同芒格老先生那句模仿小红母鸡的话“我还是自己来吧”。但是问到您也是希望得到一句肯定，因为我相信激励机制的力量，这会使我更坚定更有耐心。

答: 我不太知道如何对别人的引经据典发表评论。

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Q1591. 2019-06-13 00:33

问: 首先特别感谢大道，追了大道很多年，现在也开始在企业内部践行本分的价值观，做起事情来比之前轻松了很多，感觉特别的好。后来碰到了一个问题: 本分偏做好该做的事情，好的结果自然会出现，然后团队氛围很容易变得温和，不偏竞争模式，内部活力上就欠，碰到所谓的狼性团队，就有点吃亏；我想知道这个是我对本分的理解不够导致的么？求大道解惑！

答: 碰到狼的时候，你的本分是什么？

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Q1592. 2019-06-11 11:43

问: 从回答提问的言语，感觉您和方丈是我在雪球中遇到的马云所说的属于不是聪明的人而是智慧的人，所以一直比较尊敬。关于阿里，我对您的看法，让自己的天下没有难做的生意，有点不同意见。一是好的公司都在竞争中脱颖而出，阿里当初也是在环球资源，易贝的围追堵截中杀出来的。公司上升过程中，都会经历这事，拼多多凭什么搭顺风车？平台二选一，这太正常了，有本事创新一种模式，让客户放弃阿里平台来选拼多多。二是阿里忌惮的应该是拼多多背后的腾讯。两家在争的是数据，腾讯欠缺的是交易数据。阿里和腾讯，我个人更倾向阿里发展的更好。阿里对国家的价值，对社会的责任，这些年有目共睹。阿里提高了整个社会的效率，金融的效率，物流的效率，等等。阿里在教育，扶贫等公益事业投入，在前沿科技的布局，也远非其他中国公司可比。

答: 凶多吉少了，明年再来！

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Q1593. 2019-06-11 02:01

问: 大道您好！以前您谈起亚马逊时，曾说：“amazon？当然是长长的坡，但上面的雪不太厚啊，不然人家怎么能坚持亏20年？”最近您又评论说“我知道 amazon 是家伟大的公司，但也不知道应该值多少钱，不过未来他们一年赚500亿或更多似乎不是件太困难的事情。”请问您比从前更看好亚马逊了吗？一直看您的网易博客和雪球，让我的生活观念受到很大正面影响，再次感谢！

答: 是的，我对amazon的认识有些改变，确实觉得这个公司企业文化和生意模式都很厉害。以前对amazon的生意模式不太有概念。

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Q1594. 2019-06-10 11:49

问: 大道好，6月10日了，说声感谢！期待您的下一次指教。另外，请问，您看过格雷厄姆《聪明的投资者》吗？

答: 知道这本书，但没看过。

Q1595. 2019-06-10 00:05

问: 段前辈，您好!首先跟您道声谢谢，这些年受您的影响挺大的(虽然一直没缘能见到您)，但也收获了很多东西，谢谢您。其次，我有缘在OPPO体系工作了五年，2018年7月份离开了OPPO，在OPPO的这五年，让我对产品、品牌、营销和渠道都有了一定的理解，所以我想请教您，OPPO的这一套打法不适用于哪些行业或产品。再次谢谢您!

答: 消费者导向放之四海而皆准。技巧的东西谁都可以学，但我们之所以成为我们，除了我们一直努力做的事情外，我们不做某些事情的决定也同样重要。

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Q1596. 2019-06-09 09:59

问: 大道。您对营销公司问题的解决依然乐观吗？最终解决会不会跨越好多年？

答: 我乐观过？

Q1597. 2019-06-07 09:18

问: 请问大道学长，我个人的团队目前看好一个方向做一个项目，，会让我们团队过得更好，较适合初创公司，但这个方向的天花板也可以预见。对于我们这种小团队就很犯愁，是选择做这个业务，还是选择更“大，更卓越，更有前景”的项目。这个抉择有些难，想听听您的建议，多谢了

答: 不知道你的具体情况，一般来说至少要先活下来吧。一鸟在手有时候比较好。不过，如果你不需要为五斗米折腰，那就应该有些利润之上的追求。

Q1598. 2019-06-04 00:21

问: 大道您好，最近关注了一下拼多多，从生意模式（costco-前端供应链的整合，用千人千面的算法， disney-后端让消费者带着乐趣购物）和企业文化（本分）以及对黄峥本人都很认同，也觉得最后做成的概率越来越大，作为风险投资少投一些应该还不错，但是纠结现在的价格（19块的发行价）还是不算太便宜哈，您认为是这样么？谢谢

答: 风投就是风投的意思。

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Q1599. 2019-06-04 00:17

问: 没想起来要提问的，但是赶着紧来多说一句谢谢！！！

答: 发现关了评论还关不了提问，解决中[好困惑]

Q1600. 2019-06-04 00:05

问: 你觉得沟通中最重要的可能是倾听。你又说倾听很难。倾听很难是因为倾听者很难做到无我，很难做到只全心全意去体会对方的感受、需要和想法？

答: 我说的是个统计结果，多数人多数情况下做不到。

Q1601. 2019-06-03 01:12

问: 大道，多数人不愿意慢慢变富为何故？

答: 其实我也不愿意慢慢的变富，我只是不知道怎么才能快速变富而已。

Q1602. 2019-06-03 01:11

问: 段老师现在有个问题一直让我苦恼，痛苦，肯请段老师给点建议，先谢过，一定认真听取。由于字数限制用图片表达，望见谅!

答: 我能理解你的状态，但处于这种状态不容易有理性的判断。其实对于立场不同的双方而言，从来就不会有一个所谓的绝对“公平”的结果的。法律应该是公平的（我们叫公平心），虽然结果并不总是让当事人双方都觉得公平。

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Q1603. 2019-06-03 01:01

问: 大道：您好！我本人的价值观相当好。受您影响后，现在更加注重我们学校的价值观。我们学校特别注重学生和老师的发展，也特别注重课程体系和教学方法及学习方法的研究，也很有成效，学校口碑不错！我们学校的互助氛围和合作精神还不错！但有一个问题，就是一些同事特别是部分班主任，把因我们学校口碑好而想到我校就读的学生介绍到别的学校就读以拿到高额招生费。（说明：我校的工资待遇是当地最高且比同类学校平均高三五成，同事们都交口称赞说没见过！另外，我认为主要的钱和老师精力要放在质量而不是招生上，所以没有招生费！）现在请教大道，我们该沟通、解聘还是用别的办法来处理？怎么做才有利于诚信、团结的文化不被破坏？

答: 不太理解你说的情况，如果你们学校好，老师是如何把学生介绍到别的学校去的？可能关键原因还是你们学校不够好吧？没听说过哈佛老师能把自己学生介绍出去的。

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Q1604. 2019-06-02 09:21

问: 段大哥，您好，200能请教你一次，这种机会，真该下狠手。由于软件有问题，文字一直发不上来，我制作了截图，希望您不要介意

答: 应该至少要先解决糊口的问题吧，不能光想着远方和诗。

Q1605. 2019-06-02 00:30

问: 大道您好！巴菲特说苹果是消费品公司，您认可，这扩展了大家对消费品公司的理解。一旦形成平台效应的科技类公司有着与传统消费企业一样强大的护城河，难以替代是生活中不可或缺的一部分。不同的仅仅是提供的是服务不是传统的消费品。请问：大型社交平台、搜索引擎、大型电商类公司、大型流媒体类公司能否看作类似的提供服务的消费品公司？这算是扩展价值投资在科技类公司中的能力圈？谢谢！

答: 消费者每天要用或经常要用的东西都是消费品，和能力圈无关。能力圈指的是你自己能理解的东西。

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Q1606. 2019-06-02 00:24

问: ROE不是一个筛选指标，和内在价值一样，ROE是一个思维方式。

答: Roe或Roa在了解一个公司的生意模式时是有帮助的，但不是充分条件。

Q1607. 2019-06-02 00:22

问: 大道您好，童心不泯，节日快乐。今年35岁，有点儿中年焦虑。我也是今年接触到您的博客和雪球，现在每天都看您的雪球问答，感谢！

答: 节日快乐！希望儿童节是每天的节日哈。一直不太明白为什么会有个儿童节。

Q1608. 2019-06-01 14:12

问: 阿段好。没啥想问的，只是有机会能做公益，同时还能直接给你说声感谢。三十看你的博，已八年。感谢你说的，击中内心。有唤醒的感觉。如享受生活，如integrity，如给孩子安全感和无条件的爱，如本分（初中曾看过一个词：素直），本分是回到事物本原排除一切干扰的平常心即rational，是做对的事情和把事情做对，是有所不为的Stop Doing List，是不走捷径，因shortcut is the fastest way to get lost。本分是知自己是谁，明辨是非，然后该干嘛干嘛。是超越利益导向的。本分是规范自己。本分是不占人便宜。是知错就改，改错不计代价。。。有时人假装自己不知道什么，所以得诚实的去体会。。本分还并不完全是思想的主流。所以还得悟，通透了，才能保持从没离开的本分。看阿段的问答和经历，本分浑然天成，我差的远。另外感谢让我对投资开了点窍。多了一条道路，可以有可能有自由不做不喜欢的事。13年买入茅台股份持有至今，这个现在让我家广州两套房子也是酱香味的。但这比价值观的影响不可同日而语。祝平安喜乐，福寿康宁

答: 谢谢

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Q1609. 2019-06-01 13:36

问: 大道您好！我想表达的意思是：巴菲特的长期投资业绩非常突出，不仅如此，他的每一年的业绩也是非常稳定的，极少数年度收益为负，且任一年度负收益不超过10%，对于这么多年里没有一个年度出现较大的损失，您认为他是如何做到的？他是否存在单一年度的风险控制的思路？谢谢！

答: 我不认为他会去控制单一年度的“风险”。单一年度哪来的风险？那叫机会啊！

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Q1610. 2019-06-01 12:44

问: 大道，看了一个您的访谈节目视频中说到，创立步步高的第一年，公司在做外销，您当时事情也不多经常在打球，主要目的是留够时间想清楚下一步在国内到底做什么东西，后来选择了无绳电话这个方向。您当年在选项目过程中的思路和标准是怎么样的？是不是中间论证排除了许许多多其他项目？我个人理解可能主要是看两方面，一是能不能做出差异化优势，二是能不能做大达到一定的规模，感觉这两者蛮难兼得。一些项目感觉自己有把握在竞争中做出一定的优势，但似乎前景扩张性比较差，很难做大；有的项目感觉前景规模性不错，但自己又没把握，觉得不具备相应的基础和能力去在里面做出优势。

答: 我们当时不知道该干嘛，就随便选了个电话。

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Q1611. 2019-06-01 12:42

问: 段总节日快乐！如果再回到中学，您会选择国内读大学还是在国外读？如果在美国读书，你认为最需要注意的三个问题是什么，谢谢

答: 我选择国内，我也没机会再选择啊。

Q1612. 2019-06-01 12:41

问: 我在大道这里学到很多，感谢感恩！我这次的问题是，你可能觉得控制回撤不重要，但巴菲特为什么能做到50多年里仅仅出现极少数的年度亏损记录、而且最大亏损额度不超过10%？从结果上看似乎回撤得到有效控制了，请问如果他没有刻意控制回撤，他是靠什么取得这么好的长期年度业绩记录的？

答: 回撤是什么意思？

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Q1613. 2019-06-01 12:40

问: 第20届巴菲特慈善午餐于太平洋时间7:30在eBay结束拍卖，成交价创出历史新高，达到4567888美元。网站结果显示，最终得标的是一名匿名账号S***5的竞标者。大道拍下了？

答: 这个赢家需要费很大的劲去跟人解释这个价钱不是他定的。提问题的朋友们可以先看下eBay的规矩吗？这个规矩比投资要容易很多哈。

Q1614. 2019-06-01 07:59

问: 想要了解更多关于企业文化方面的知识，比如什么是好的企业文化，如何建立好的企业文化，大道能推荐一本书吗？

答: 我觉得看书可能不如看企业来的明白。书可以看《基业长青》，企业可以看苹果这些年的产品发布会（每年九月份的那个就好），或者多看几遍老巴在大学的问答交流。

Q1615. 2019-06-01 07:47

问: 段总，十多年前在您的传奇故事和步步高本分文化的感召下来到公司，现在因为一些原因辞职了——并不是去其他公司，我曾开玩笑说，这是我的第一家公司，也是最后一家，现在依然可能是。十多年收获良多，感谢公司，感谢您。

答: 也是我的最后一家公司。

Q1616. 2019-06-01 00:52

问: 大道好。我投资啦一个做高档服饰的公司，显然我不是他们的消费对象。我想问下你们富豪对于衣服的看法。奢侈品lv阿玛尼，古琦到底好在哪？或者大道讲点相关的其他，谢谢。

答: 你可能问错人了，我不熟悉你说的这些牌子。不过，很多年的好品牌多是有道理的，但你这种买股票的方式不太有道理。

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Q1617. 2019-06-01 00:41

问: 大道您好！塑化剂时全部买入了茅台但继续下跌，无法再买内心不平静，知道您投资茅台后仿佛看到曙光，非常高兴。后来又跟您学习了社交属性的公司，受益匪浅。但是亚马逊、阿里巴巴的合理价格一直非常困惑，请问有办法大概估算吗？按未来电商占整个零售业的可能的比例考虑合理吗？另外，向您请教：如果投资的伟大企业中有一家非常便宜了，另外几家价格合理，卖出价格合理的买入特别便宜的算是做对的事情吗？谢谢！

答: 我知道amazon是家伟大的公司，但也不知道应该值多少钱，不过未来他们一年赚500亿或更多似乎不是件太困难的事情。换来换去这种事情难度比较高，少做为佳。

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Q1618. 2019-05-31 23:23

问: 大道你好，我想问一下关于好的商业模式的问题。如果有一个公司，其行业特性决定了其项目投资比较大，如化工类，由于公司管理好，净资产收益率也比较高（大概能达到30%左右）。公司企业文化比较好，很注重在研发方面的投入。技术力量雄厚，管理也很好。其主打产品可以做到把成本控制在全行业最低，在包括国际大公司在内全行业亏损的情况下他们还可以有微利。公司号称别人亏本我们微利，别人微利我们赚大钱。由于技术和管理水平比较高，投资同样一个项目可以比别的公司少花很多钱。由于其投资的项目都是资金大技术要求高，导致一般的企业难以进入，可以认为这是企业的护城河。公司每上一个新项目投资都会比较大，新项目的投资主要是公司利润和银行贷款。我记得你说过不喜欢有负债的公司，那么这样的重资产类公司，你认为是不是好的生意模式呢？你会考虑投资这样的公司吗？

答: 一般不会。

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Q1619. 2019-05-31 23:22

问: 大道好。我觉得很多人这辈子都不甘心财务不自由。我觉得很多工作是可以看的头到财务不自由的。我的问题是你觉得如果财务自由，是不是道路决定拉得。有的路可以，有的路不可以。或者你有什么看法。请大道随便多说点哈。

答: 首先要确定财务自由的定义，我的定义是不为钱去做不想做的事情。这个定义下，很多人最后是有机会接近的。如果财务自由的定义是有花不完的钱，那绝大部分人确实是做不到的，包括很多很有钱但不自由的人们。投资就是路啊。另外，钱多并不总是好事，当然多数人还是会努力体会一下到底…

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Q1620. 2019-05-31 12:16

问: 大道您好！我也一直在思考持有=买入这个问题，现在听大道解释又懂得深入了一些。如果愿意以现价继续持股，是等同不愿意卖出的，但是不等于加仓。这里面牵涉到交易费用、机会成本、和分散风险等问题，如果站在公司自身立场看，就是什么价格回购股票的问题了。至于为什么说到最后买股票的人就是公司自己了？还没想明白。谢谢

答: 我的原话是公司股票真正得买家就只有一个，那就是公司自己。

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Q1621. 2019-05-31 10:26

问: 请教大道：你认为未来10年能持续赚钱的企业有哪些？不管国内国外，不管上市与否。能简要说明理由就更好啦

答: 这和直接开口要钱区别已经很小了哈

Q1622. 2019-05-31 08:48

问: 大道你好！持有和买入一样吗？为什么？看了你的博客，理解的还不是特别清晰。想请教一下。谢谢！

答: 不管大家怎么看，事实上持有和买入没区别。比如你可以把股票卖掉，手里拿着现金，再决定是否买入。

Q1623. 2019-05-31 07:52

问: 看到之前有网友说到和大道聊过动手能力，后来回家一些本来可以找人做的手工活，自己刻意动手去做，感觉更踏实了些。大道对于动手能力方面有什么观点和理解呢？我感觉人们常常会本能的倾向于眼高手低，许多看似简单的事情自己真正动手去做时才发现并不容易，常干些手工活或许有助于克服这方面倾向，也会有成就感。

答: 我对动手能力理解不多，不是说君子动口不动手么很多事情确实如此，纸上谈兵要容易很多。

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Q1624. 2019-05-31 07:44

问: 大道，请教一下，企业文化，商业模式，价格这三者，按重要性排序，你的看法顺序是怎样的？或者说相对不重要的是哪个？谢谢！

答: 商业模式和企业文化排第一，价格排第三。

Q1625. 2019-05-31 02:25

问: 关于小孩什么时候去美国读书，想听听大道的看法。毕业后大概率回国发展的话，什么阶段去美国读书比较好？中学？本科？研究生？

答: 每个孩子都不一样啊。如果家长不能陪伴的话，中学是不太合适的。另外，学校的差别也很大。

Q1626. 2019-05-30 14:14

问: 茅台是人民币生意、苹果是美元生意，在国内的投资人持有那个公司是最明智的选择

答: 虽然我替六和谢谢捐钱的网友，但你花钱提个问题，能说得清楚点吗？

Q1627. 2019-05-30 12:46

问: 大道好！好的生意模式一定有定价权。我现在困惑的是：好的生意模式是发现、找到的？还是主观设计的？茅台，苹果，腾讯，可口可乐都是好的生意模式。酒，手机，社交，饮料的进入门槛并不高。为什么这些企业就能把一些竞争激烈的生意做成有高护城河的生意？当年大道做小霸王游戏机，步步高VCD，步步高无绳电话，进入的门槛也并不高，竞争很激烈。但只有大道做的好。究竟是发现这些生意模式好？还是大道设计的生意模式好。或者说这些都不算是好的生意模式，只是因为大道做的好？现在小天才手表，儿童手表这一块进入的门槛也不高，想要进入的大佬也很多，但除了小天才，其它的都不行。现在OPPO,VIVO,一加所处的手机行业，他们的成就是因为发现手机行业生意模式好？还是因为是这帮人设计的生意模式好？所以好的生意模式究竟是经营者设计的还是被发现的？我接触的做生意的人，发现存在一个现象：同一个行业，甚至同一家店面。不同的老板不同的人来经营，效果天地差别。所以我的问题是：好的生意模式是找到、发现的？还是由经营者设计的？这里面是生意模式更重要还是人更重要？

答: 碰上一个好的商业模式感觉是要非常好的运气的，但运气背后有很厚的企业文化背景。搜索最后变成Google的好的商业模式，所以肯定不能简单地说搜索是个好的商业模式。手机在苹果手里就是个极好的商业模式，在我们手里也是，但很多做手机的公司都倒下了或者根本做不起来。酒也是个典型的例子，茅台厉害…

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Q1628. 2019-05-30 03:41

问: 不知大道对海底捞是否有过研究？如果有的话，如何看待其商业模式和发展？

答: 吃过几次，味道还可以，服务也不错。商业模式和未来发展没看过。

Q1629. 2019-05-30 00:02

问: 今天，六和公益的项目人员继续走访新密项目区的苟堂镇，学校的反馈请见链接：走访记录如下：今天走访了苟堂镇的学校，总共去了四个学校，每个学校的情况都不一样。做得最棒的学校是苟堂镇关口小学，走进学校，孩子们午休刚结束，全校都统一看十几分钟孩子们自己喜欢的书，再上课（图一）；学校的一楼走廊是一个零时性的阅览室，老师们自己做了一个小门（图二）；学校有自己的乡土课程，正好早上孩子们上了一节给鸟儿做喂食器，孩子们做了如图三四这样的喂食器，准备挂在窗户和树上。学校的新教学楼刚建成，校长在每个教室里单独做了三层书架，在建校设计的时候，学校就打通两间教室准备给孩子建图书室，校长现正在通过政府，基金会，公益机构寻找捐赠阅览室的方式（有愿意捐赠的企业可以联系我），校长的理念很棒，是可以分享给大家学习的哪种，之后会在“六和公益”公众号推出，敬请期待哦。小刘寨高年级的孩子相对来说比较活泼，愿意说一些自己的想法，也有一些思考，特别是五年级的孩子，阅读量也不错，一年最多的孩子看了120本。一二班的孩子在吃完饭后自觉的到书架边找书（图五本来是“偷拍”，小姑娘就猛然就转过来），然后到座位上翻看起来（图六）。二一班的孩子看自己书比较多，书架上的书比较少。随便去四年级的班级就拍到如图七一样的，把书放在桌子上。对于孩子的自由阅读有三个学校做得都很好。有一个学校因为在建校等原因，还需要调整。图书被打乱顺序，有的班级图书较多，有的班级图书较少。有的学校也会出现如图九一样的盗版书，但是乡村学校的环境就是这样，只能建议校长和老师，遇到之后用正版书和孩子们交换，把盗版书处理掉。今天也遇到有些学校是多方公益机构都有支持的，很多机构东西送到后就与机构无关，不知道使用情况怎么样，希望大家不仅忙着筹款和宣传哦，多来看看花捐赠款钱买的东西使用情况怎么样

答: 感觉喂食器不够结实，但创意蛮好。

提及: 网页链接

Q1630. 2019-05-29 12:53

问: 大道，能用一句话总结一下什么是好的企业文化吗？

答: 做对的事情！

Q1631. 2019-05-29 10:56

问: 中金真是茅台大多头，预测2028年神水4000元一瓶，未来10年利润涨10倍。算算消费品，这么大体量还能这么涨的，也只有房价能比得上了

答: 2028年如果真的是4000的话，至少说明通胀还好。

Q1632. 2019-05-29 09:49

问: 请教大道，如何防范政策性风险，例如高端白酒遇到反腐、医药股遇到医保限费、房地产遇到限购。

答: 把钱存定期或买国债？不过，我没看出来你举的这几种情况会改变企业基本面的，比如反腐长期来说不会让人不喝酒，房地产限购不会让人不买房子等等…

Q1633. 2019-05-29 03:06

问: 今天走访由【雪球用户】资助的新安县正村镇的3所小学，书架虽然前天才到，但所有的阅读角都已放到班级里了，学生可以在课间享有优秀的童书和高品质的阅读，几乎每个书架都摆放了学生种植的盆栽，小小的书架看起来特别漂亮。这次的走访特别开心，因为我们能感受到老师对图书的喜爱和学校对阅读的重视，象白墙和正村小学在已经有了一定的阅读实践基础，他们规划每天至少半小时的固定阅读时间，每周还有两节阅读，学校的楼道里还有开放书架。18号三所学校有14名老到新密项目区参加了绘教学培训，回来都做了分享，而且已有自己的实践想法，这是蛮难得的。正村小学的李校长对阅读的认识已经很深入，带领老师们每天共读苏霍姆林斯基的《给教师的100条建议》，团队氛围很好！我们的走访一是进入班级，为低年级的学生读一些绘本故事，和高年级的学生聊聊书，引发他们对新书的兴趣。每次读书时，小朋友们都很兴奋，读完后拿到书热切的翻看。二是与学校教师团队做了深入的沟通，说明图书的来源，以及我们对全开放无压力读书的观点，保障学生能够享有自由自主的阅读，充分利用好图书，消除老师对学生阅读的一些顾虑。同时对如何指导学生阅读，和老师怎么给学生做一些简单的阅读教学，也给予了阐述。三所学校的老师基本都是第一次接触绘本，以及这样合理分级的配书，对阅读的认知依然比较浅显。接下来，我们将组织读书会和开展阅读培训，逐步培养老师的阅读教学能力，为学生提供深度的阅读服务。正村镇紧邻小浪底水库，属山区延绵的丘陵地带。正值麦黄时节，校园周边洋溢着麦收的忙碌和收获的幸福。【雪球用户】阅读项目的落地，也如一棵种子，在乡村孩子的心田里生根发芽，迎来阅读的喜悦时刻。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1634. 2019-05-28 12:19

问: 三个月前和大道交流，说到“人通常很难改变”，近期有一些感悟。四年前学习投资，家庭和个人变化挺大：物质方面，来湾区生娃和买房来源投资收益。精神变化更深远，以前不懂看被投公司，更不会审视所在公司，傻傻工作，相信 “教育用户”、“领导导向”，只把事做“对” ，不懂什么是“对”。大道的理念让我改变一种价值观—探求“什么是对的”。回头看公司多年跑输通胀是必然的，“机构强制力”明显，身在其中是痛苦的，尽管得到过升职许诺，还是选择离开服务十年的地方。因为帮助公司挖掘过大商机，离职前用投资视角跟部分管理层和员工剖析公司问题和解决方案，会后有人找我引荐工作，帮助其中一位5月入职一家“对”的公司。生活方面，和大道聊过动手能力，近期修门锁、补房顶、安装壁炉移动电视架，效果不错，原本可以找人做，主要想强化动手能力，手工活也能让人踏实一点。人确实很难改变，当达到一些条件（内在动机，外在刺激，正向反馈），改变是可能的，不变的是探求“对”的精神。在未来“改变”对我有必要，家庭、育儿和投资方面还要提升，暂且称为进化吧。感谢大道几年来对我的影响，那次交流加深了这种感受，受益长远。

答: 什么时候意识到要做对的事情都不晚。不过，满脑子只有利益没有对错的人们确实是很难从原来的坑里出来的。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1635. 2019-05-27 23:30

问: 关注您十五年，困扰我最多的问题其实已经差不多都有答案了，您给了我很多和我原本认定的完全不一样的答案，让我能有机会纠正了很多根深蒂固错误的观念并且把好的理念分享给周围更多的人，实在是大恩不言谢…未来5-10年我如果运气好的话希望能挣到一点钱，有机会能捐到您的基金，并且有机会拍到和您共进午餐的机会吧

答: 谢谢！不过我的基金会是不能接受外来捐款的哈。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1636. 2019-05-27 07:28

问: 大道，我儿子今年读大三，从大二下学期迷上了赌球，刚开始是找各种理由要钱玩，后来是从网上和同学借钱玩，赌输后没办法了就向我们坦白，我向他讲一堆做对的事情和好好学习天天向上的道理后，把钱给他，不久这样的事又重演，并且频率越来越快金额越来越大。请问大道我该怎么办才会有一个好的结果？不论是否回答都非常感谢！

答: 这个真不懂。上了大学就是成年人了，还能怎么办呢？当父母的应该是非常着急的。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1637. 2019-05-26 22:54

问: 大道您好，早期OPPO曾进入豆浆机行业，产品上市不久便迅速退出这个行业，我的印象是非常短的时间。您能简单说说豆浆机行业为什么不适合OPPO吗？或者上市后发现了什么之前未曾考虑清楚的因素呢？辛苦您了！

答: 我当时已经不在一线了，所以没有参与决策，做与不做都和我没关系。这其实是一个发现错了就马上停止的好例子，不然大家现在看到的可能就是OPPO豆浆机而不是OPPO手机了。我知道当时停小家电是有几个亿损失的，今天来看决策真是对啊！这也是我说的我们只所以是我们，很大程度上也取决于我们不做的那些…

Q1638. 2019-05-26 13:05

问: 大道你好，感谢这次能给我们提问的机会，我现在比较困惑，目前自己开个小店主要是针对服装行业电脑绣花制版设计，但这几年本地的服装市场越来越差，因为我是负责加工成品服装中间的绣花这小部分环节，每天都忙得很累，还只能是维持生活，上有两老，下有三个小孩，目前一个在读幼儿园，另一个刚读小学，还是花钱的年龄。想要转行做别的，又害怕失败了影响生活，总是会顾及到家庭。如果继续现在的行业，离我自己的梦想会越来越遥远，我梦想的是50岁（剩下15年的时间）之后可以不用工作，可以做自己喜欢的事。借这次机会麻烦大道有时间指点迷津。谢谢对于价值投资理念我完全可以接受，现在也是我最大的学习兴趣，也正在践行着，希望以后能够靠投资实现财务自由。

答: 如果你认为你正在做的事情是错的，就应该尽快停止，和他对你有多重要以及你曾经花过多少心血无关，也和你能不能找到更好的事情无关。

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Q1639. 2019-05-26 08:05

问: 我价投刚刚入门，纸上谈兵两三年了，去年专门听了哥大的价值投资课，最近开始实践。您前几天说苹果11年账面现金1000亿，我专门查了98亿。不妨碍您高瞻远瞩earnings会到500亿(595亿),所以当初3000亿拿下也算6倍PE不贵。另外我的问题是看您之前投GE主要归结于企业文化，那当下的GE的企业文化，您觉得还有那么强吗？

答: 好多年没看过GE了，感觉他们麻烦蛮多的，企业文化也好像变掉了。

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Q1640. 2019-05-26 01:48

问: 想请教大道，你认为理想的人生伴侣最重要的特质是哪些?

答: 你是问你的还是我的？

Q1641. 2019-05-26 01:47

问: 大道好！感谢大道，感谢雪球，让我能有机会向您请教：家人高三理科女生，马上高考，北青复交可能性大，专业选择上迷茫，希望听听大道的意见。1、经济或金融是高分学生的首选，学业轻松且将来可能工资高，但觉得离名利场太近也不一定是好事。另外人多的地方不要去，好学生都去学习金融经济，长远看对国家、社会也不是好事。：2、学习计算机类（人工智能领域），会幸苦很多，且将来容易淘汰（变化太快，岁数越长反而是劣势）。3、目前兴趣点不是很清晰，需要将来探索后方可能明确。本科期间若学习数学或物理等基础类专业，兴趣不大。4、希望大道能给些建议，哪怕随便讲讲也是很好的啊。谢谢！

答: 首先，我不知道未来什么对你女儿最重要。无论如何还是你女儿的兴趣最关键，哪怕她现在还不清楚。这是个很好的机会，要让她自己去想清楚。我个人认为在选则上主要还是要让小朋友自己做决策，让他们学会什么是对的，重要的事情，什么是眼前的利益。我们老中家长对孩子的干涉经常有点太多了，而且多数…

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1642. 2019-05-26 00:48

问: 大道好，您是我崇拜的偶像，中国版巴菲特，将投资和经营结合，讲的通俗易懂。有钱有闲，大彻大悟，还接地气，实属难得。先献上我的膝盖。雪球里经常把您当人生导师，我也有点困惑希望大道指点迷津。情况:今年40岁+，普通国企，家庭收入30万，河南郑州，三环里3套房，住一套，出租两套。还有投资股票，车位，茅台酒等。茅台股票200万+，多年持续买，未卖1股，收获满意。对于财富还是知足的，觉得随着发展还会随着增加，心怀感恩。困惑:工作很忙，没有意义，不喜欢，不擅长，也不会提升，近期身体有点吃不消。想法:自身对于金钱没有太高追求，没有工资了也能基本生活开销，所以想停下来歇歇。但是家人不赞成，先会问你才40多不工作干什么，这个自己确实没想好，可能看书游历做个小生意？还有家人觉得股票房子等资产就是个波动的数字，不可靠，不能太当真。请教:人生苦短，现在做不了决定，盼高人指点。拜谢了。

答: 如果你是因为没事干才要工作的话，那工作对你还是很重要的。财务上看着确实意义不大，因为你的资产至少几千万，工作收入才不到1%，还忙的要命，不合算，好好管好手里的钱也肯定够了。

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Q1643. 2019-05-25 14:55

问: 现在每当有人问起有关投资理论的问题时，我会说先把老巴放一边，看大道的吧！其他的人就不要看了。大道的道的主要核心来自于老巴，很正，而且由于大道主要讲道，把不是特别特别重要的东西都屏蔽掉了，比如价格，直接指出不是特别重要，而老巴由于特别推崇他的老师格雷厄姆和他的《聪明的投资者》，无形中大量的投资者把注意力放到了价格上，离价格越近离市场越近离价值就越远，其实价格合适就好。再由于大道本身是个成功的企业家悟性极高，对好的盈利模式企业以及企业文化的分析对普通的投资者有很强的操作性。等把大道的道树立起来以后，再去看老巴芒格费雪会比较好一些。一直关注学习悟道中，非常感谢大道无私分享！

答: 这可能是语言差异造成的。老巴适是极为难得的人，有机会就多看看老巴的东西吧。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1644. 2019-05-25 05:41

问: 项目人员今天继续走访，以下是何瑞亭的记录：今天走访新密三期项目校平陌小学，一所撤点并校后的学校，总共有1000多个孩子，有两百多个孩子住校，生活老师都是由任教老师兼职，老师们轮流值班。从校长到老师的状态都特别好，校长的意识很棒，带着老师做阅读打卡，参与阅读的教研活动，每个老师也都很积极，见到的的都是面带微笑，每走一个班都会让孩子说“谢谢，亭子老师”，我感受被老师们尊重；只有三年就退休的老师，下课后都会在办公桌上看书；我去一年级问孩子：“谁给你们讲故事呀？”孩子们都说：“数学老师”；学校每天有晨诵，午休前有自由阅读时间，然后每周还有阅读课。最让我感到惊喜的是孩子们的阅读量，普遍阅读量都很高，不管是高年级还是低年级，一年的平均阅读量是100本左右，图书角不仅有六和公益配的书，也有老师从学校图书室挑选过来的图书，低年级的孩子随便拿一本书都看过并且故事情节很熟悉，但是又给孩子们讲故事，他们都听得津津有味，没有孩子表现出厌烦。今天大部分时间是和朱丽娜老师待在一起，她是学校负责教学校长，她接触阅读是在万军主任组织的骨干教师培训中听说绘本，于是她给自己的孩子坚持讲绘本，大孩子已经快上高中了，作业从来不需要她操心，她自己感受到阅读的好处，于是就想带给学生；去年正安的培训对朱校长来说是一次全新的开始，她接触到星星老师接触到诗歌接触到很多理念，现在正带着孩子实践；于六和来说，我们不期待每次培训的人都能被点燃阅读的心，但是只要有一个人改变并付出行动，她背后就有很多学生受益，就能给一部分孩子带来选择的机会。前四张图片都是下课随便去教室拍的，孩子们或是自己阅读或是和伙伴分享。图七是住校的孩子正在用“公用电话卡”给家人打电话。图八是一个单亲家庭的孩子，跟爷爷奶奶生活在一起，很要强的一个女孩，她英语老师57岁了。图九是校园里的一颗树，很大很茂盛，孩子们的戏曲操就是在这颗树下做的。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1645. 2019-05-25 05:35

问: 大道您好，不要嫌烦哈，其实前面您都说过了，我就是想确认一下我理解的对不对：过去这些年您是拿着苹果和茅台一直都没有卖，就是说没有进行什么波段操作，也没有理什么周期，就是价钱合适的时候买一些? 谢谢

答: 是的哈，茅台和苹果都在呢。

Q1646. 2019-05-24 22:53

问: 不理性的时候多，如何克服？有没有理性的习惯可以训练的？还是自律的时候多了自然理性了？

答: 也许是习惯？就是凡事先想几秒，慢慢就习惯了？没专门训练过，猜的。

Q1647. 2019-05-24 22:51

问: 把段总的分享全部看了一遍，受益匪浅，感恩！

答: 旁观者怎么看大家都像托哈

Q1648. 2019-05-24 12:34

问: 感谢大道的分享。我的问题有三个。一是怎么才能可以持续的做对的事情？很多企业规模可以很快就起来，但是做不久，可以做大，但是做不强，一转眼就从明星企业变成里“流星企业”了。大部分人好像把事情做“对”的能力都很强，但是去做对的事情的能力就很一般，偶尔做对一两件事最后又归零了。二是非常好奇大道的一段职业经历是90年代企业改制时很多企业管理层和老东家的关系相当紧张，最后企业也垮了，大道出走小霸王时一是基本“净身出户”，二是君子协议“不做同行”，现在回过头来看，大道比那个时代相当多的企业家要厉害的多，可以放弃那么多利益，毕竟大道当时只有30多岁，怎么可以看的这么开？三是大道在做企业时候为什么会有这么多人追随大道，有什么原因？

答: 1，所谓做对的事情是体现在停止做错的事情上的，发现是错的事情就赶紧停。2，我觉得自己很正常，不懂你问什么。3，没人追随我，大家只是找一个适合自己的地方，不然我不在公司十七八年了，公司不会越来越好的。

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Q1649. 2019-05-24 11:01

问: 段总您好，想听听您对格力电器的看法，因为我发现格力和OV虽然在不同的行业，但有着很多共同点，比如都重视线下渠道和研发，虽然也都被很多人吐槽过收智商税，但绝大多数消费者最终还是会选择购买，并没有都选择性价比高的产品。这里面是不是有些共通的道理可以供大家学…

答: 隔行如隔山。

Q1650. 2019-05-24 10:18

问: 我经营着一家做汽车音响的小公司，这几年自有产品和品牌在行业内发展的算是小有名气，在全球范围也有了一些代理商。公司也确定了未来以自有品牌为主的发展方向。可目前公司销售额和利润的50%依然来自于OEM生意，但我认为这两个生意是有冲突的，可如果马上停止OEM生意我担心对公司目前的经营会有较大的影响想了解如果是您会怎么做。谢谢！

答: 我们有过这种经历。我觉得最好慢慢放弃一种才能做好另一种。不专注有难度。

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Q1651. 2019-05-24 10:16

问: 大道，我看过一个研究报道说人们在使用外语思考时会更加理性，因为使用母语时会有更多情绪化的反应，用外语时倾向于更加慎重，会有更多逻辑分析性的思考。您是否认同这种观点？英语好的人投资时用英语分析公司会不会效果更好哈？

答: 没有过这种体会

Q1652. 2019-05-24 10:14

问: 大道您好，我的问题是坚持原则与妥协之间如何取舍？例如请了一个工头做一个建筑或者装修工程项目，工头不诚信，老想偷工减料，或者临时加价等，如果换工程队会严重影响工期，带来比较大的损失。(如换一个工头，大概也不会很诚信）。如果选择妥协，则可按照计划完工，在可控范围内比原计划成本增加一些。现实生活中很多诸如此类的问题，该如何取舍呢？谢谢

答: 原则问题不应该妥协，这不是代价的问题。

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Q1653. 2019-05-24 01:38

问: 大道你好，听说你以前考大学的时候，用半年时间就把总分80多成绩提高到每门80多，这里面除了后天努力外，先天专注力，记忆力等是不是也起了一些作用?本人患有一些疾病导致记忆力差，精力不足。请问对一个先天不足的人，有什么方法可以稍微提高一点把事情做对的能力?谢谢

答: 这是我完全不懂的东西。不过，我觉得你记忆未必差，居然能记得别人半年分数提高这种跟你完全没关系的事情。一般来说，人们会记住自己特别感兴趣的事情，不然就很可能会容易忘掉，这未必是坏事。也许不要给自己那个“自己记性不好”的暗示会有些帮助？

Q1654. 2019-05-23 23:12

问: 段总，您好！我想寻找值得超长期10年、20年、30年投资跟随的公司。您认为一个企业值得这样投资最核心的点是什么？一家公司的企业文化，价值观、企业使命在投资决策中占比权重有多大？

答: 好的企业文化可以为好的商业模式保驾护航，甚至可以帮助发现好的商业模式，但我没想过权重的问题。这是个过滤器，没有权重的概念。

Q1655. 2019-05-23 23:09

问: 大道，给您推荐一个公司，北大荒，生意模式极简单，坐拥1200万亩黑土地收租，目前每亩地一年租金260元左右且有涨价预期，现金流充沛，可以买入十年高枕无忧，你上次的悬赏无法回，所以还要我付你200提问，心有不甘呀，哈哈，赚大钱了请我吃饭

答: 谢谢！不过推荐悬赏已经结束了，不希望再接到推荐。

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Q1656. 2019-05-23 13:56

问: 项目人员何瑞亭今天走访了袁庄乡中心小学，一所有180多个孩子寄宿的学校，最小的住校生是一年级的孩子，但是孩子们每天晚上都播放“1001夜”睡前故事，孩子有故事陪伴入梦，挺好的。先是到了清华老师的班级（图五的孩子们），孩子们正好在进行自编故事分享会，讲得很有故事性，逻辑也不错，还有自己的手工做的道具，小组之间还会PK，一进门就给我准备了小卡片，凭想象画了我的样子，夸得我脸都红了。第二节课是去了明珠老师的一年级，明珠老师带一年级有20多年了，每年都带一年级，一个班级大概有60多个孩子，有一部分的孩子已经可以独立的分享故事，和大家讲了两个故事后就一起聊了动物，她们知道孔雀开屏有些是为了求偶；坐在下面的老师觉得好笑，认为不可思议，为什么孩子知道那么多。相对低年级的孩子来说，高年级孩子的阅读量少一些，但是和六年级的孩子交谈挺愉快，其中有个孩子问：“老师，你去过北京么？”我点了点头，他忙着问：“你见过王俊凯么？”哈哈，太可爱了，孩子的世界很美好，以为北京满地都是明星。也和朱校长聊了学校下一步阅读的实施计划，朱校的理念已经很棒了，可能在实践过程中思路需要扩张些，多尝试一些让孩子和老师觉得有趣，愿意付出时间的阅读活动。今天大部分时间是和清华老师一起，讨论和阅读有关的故事，每个人一生都一件事，让你找到前进的动力，阅读于清华老师来说便是如此；她说她把每一天当作最后一天来度过，不是因为悲观，而是她希望自己能够更加珍惜每一天；做她的学生应该会是幸福的。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1657. 2019-05-23 13:36

问: 大道同学你怎么看美国这个事件对中国电子产业和科技的影响。做为投资人，面对当前的情形从中长期来看应该怎么做？

答: 长期来说，该干嘛干嘛！

Q1658. 2019-05-23 05:06

问: 大道您好，百度现在是烟蒂股么？能想象到10年后百度会什么样么？

答: 一眼看上去有点像，可以研究一下。

Q1659. 2019-05-22 23:49

问: 大道，您好！非常感谢您原来的建议，我已经在学习您的博客了，您的语言平实近人偶尔又不失风趣，特别受益，感谢您。听说您要退球了，真是十分不舍。趁着还有机会，向您请教个问题。因为打算换工作，所以我的问题是：1.怎样能找到“本分”“有前途”的公司？我非常愿意每天16个小时的去工作，与志同道合的人做喜欢的事儿是一种享受。我第一想法便是去步步高、OV、一加和拼多多。奈何身为长子，母亲在北方需要照顾，上述公司地点大都在南方；第二想法是去方丈的雪球工作（受您影响有好感）。所以怎么能找到合适的公司，十分想听听您的看法。2.我本硕都是建筑，若去其他行业的公司，该去应聘什么职位？做市场类的工作是否可以？（个人善于人际交往和表达）3.下面是一张思维导图，您可以直接看图片。最后想对您说的话:大道您虽然离开了网易博客，也即将离开雪球，但我想告诉您世界上有一波人，因为听到、相信并践行了您的话，从而摆脱了迷茫，活的更幸福更有希望，我想这是您回报给这个社会最大的慈善。最后衷心祝愿您和您的家人身体健康，阖家幸福，希望我终有一天事业有成，请您喝茶打球，当面感谢您的教诲，期盼您的回复。

答: 工作一定要自己去找的，因为他和你自己的志趣紧密相关哈。当然钱多或少离家近是最理想的啦，然后就要退而求其次了。

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Q1660. 2019-05-22 23:41

问: 大道好，想到一个有趣的桥段，假如步步高是上市公司，12年，13年的财报显示没赚钱，股民急的不得了，但公司却专注于打磨新产品，不在意短期的财报，不在意股价，股价哗哗的下跌，这时候懂步步高的投资者跑步进场，一直持有到现在。这应该是一次千载难逢且非常成功的投资。臆想一下，祝大道开心。

答: 我们要上市了的话，大概率还是会像不上市那样经营的，不会受任何股价变动影响的。

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Q1661. 2019-05-22 13:11

问: 您在买苹果的时候，曾说除去现金，计算其五年后的市盈率只有四倍，所以买了。现在百度也类似了，现金两百亿，市值四百亿，除去现金，还有两百亿，每年四十亿盈利。百度可以赌一下吗？

答: 赌是一翻两瞪眼的事情，当然可以啊，但没人保证你能赢（不然不叫赌啊），我看了一下雪球上的财务数据，他们好像确实有200亿美金的净资产啊，为什么不回购呢？在想什么？

Q1662. 2019-05-22 12:55

问: 感谢大道的分享。我的问题是凭什么oppo可以这么厉害？我们知道过去十年竞争最激烈的行业就是乔布斯开创的智能手机浪潮，2010年以前的功能机时代的霸主诺基亚，摩托罗拉，黑莓等等直接死掉，到了2019年的今天来看，这场智能手机马拉松长跑的胜负大概率已分，当年的那些风口上的猪也大都摔了下来，如果拉起来名单，可能有十几家比较知名的手机品牌，算上供应链和渠道的企业可能有成千上万家企业倒闭了。oppo是唯一一家成功从功能机时代转型智能手机时代的品牌，并且在这波浪潮里毫无疑问oppo成为了一家够分量的国际品牌。据媒体披露（不知道真假哈）oppo在2010年时候也面临关门的可能性，大道曾经参与了oppo的转型的决策，但明确表示不会重出江湖，亲临一线。到底是什么决定oppo可以这么成功？

答: OPPO厉害是因为OPPO有厉害的文化和厉害的团队同时还赶上了好产品和好模式，其实vivo也很厉害啊，原因也是一样的。转型是12年中，我没有参加过转型的决策，但确实参加过一个有点悲壮的会。当时OPPO和vivo都面临很大困难，我们当时不是很确定我们是否能过得去，所以当时大家达成一个共识：如果我们要…

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Q1663. 2019-05-22 01:17

问: 集微网信息（文/kittykwoon），目前一加7系列新品发布会在北京举行，发布会上大家关心的一加7 Pro和一加7的价格终于揭晓了，其中一加7Pro价格为3999元起，一加7售价为2999元起。一加7 Pro无疑成为了这次发布会的主角，它采用一块6.67英寸19.5:9的QHD+显示屏，值得一提的是，这块屏幕是一加和…

答: 据说瞬间就抢光了，产品会说话哈。

Q1664. 2019-05-21 22:58

问: 大道好。我问下关于对于钱的态度的问题。像我们这种还没有什么钱的人对于钱以一种什么样的心态比较好。毕竟我们这些人也希望有一天像你一样财务自由。

答: 当你不为钱干自己不想干的事情是，你就算财务自由了，不一定和财富的量有关。有很多人很有钱但其实不自由甚至没自由哈。

Q1665. 2019-05-21 22:56

问: 大道，没想到在雪球可以向您提问~ 请问您怎么看任老今天的答记者问讲话？任老以前也说过要向您学习OV，杜绝盲目无价值的创新。不过他也提到发展数学等基础科学。您也会做相关的慈善事业吗？您怎么评价中国的基础科研教育？您怎么评价任老？谢谢~

答: 不谢！

Q1666. 2019-05-21 12:53

问: 大道从网易博客转到雪球，我就跟到了雪球。当时大道提问金额是一万，就间接的提问了一个一直在思考但想得到大道确认的问题，且得到了大道的回复。谢谢！后来方丈把大道的提问金额降到了200.该问的东西球友已经都问过了，反而没有了直接提问的机会。从大道这得到的最受益的几句话：坚持做对的事情，不对的事情不要做：买股票就是买公司的一部分：大家是同道中人，有着共同的价值观（改变人的价值观基本不可能）；用户导向放之四海而皆准。谢谢大道，您是我最尊敬的企业家之一。捐款200给六和公益吧。

答: 哈哈，勇士横扫啦！

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Q1667. 2019-05-21 12:52

问: 大道您好！我想请教一下合适的价钱、公道的价钱和市场价格的关系，股票的市场价格是公众竞价的结果，有时候比内在价值高，有时候比内在价值低，在极端时期差距是巨大的。请问合适的价钱依据什么来确定呢？谢谢

答: 我说的合适的价钱的意思就是相对于你自己的机会成本而言合算的价格。比如当年我觉得若干年后苹果应该能赚500亿以上，那当时3000亿市值就是个合适的价钱，我就不再等更便宜的价钱了。

Q1668. 2019-05-21 10:45

问: 大道，感谢您的公益活动，窗口正在关闭，有几个问题汇总一并请教一下：第一如何叫往后10年20年的看，举个例茅台 10年后成奢侈品，价值越来越高，但其它品种比如伊利也是越来份额越大，粘性越来越强，好像只能看前景不错，但分不清10年20年后怎样？第二从前景上看 10年 20年后有很多的票都很有前景，为什么您能做到只持有茅台不动心过其它的？第三以您持有的茅台腾讯为例，您在怎样的条件下才会触发卖，就想您方式在怎样条件下才会卖网易(您有说过钱太多了，所以不好放给一个年轻人的话)，但是从投资的角度，这个对开启后人没有多大的帮助第四能力圈假设一个人的认知是市场交易总额很少的情况下入市，市场超过万亿成交量的时候出来，追求的是安全边际的问题，但是就算能管的住手，但是能力圈就一直在这里面，怎样才能像老巴他们每天学习，逐渐扩大能力圈。问题可能有点多，但是确实是我的疑惑，望大道指明大道之路！

答: 把公司叫票的人大概内心深处都是炒家，你不会真的在乎10年20年的，说了也没啥用哈。

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Q1669. 2019-05-21 10:43

问: 大道，我觉得您对于子女教育也很有心得。我有一个问题想要请教您。青春期的孩子怎么教？我是一个很喜欢表达爱的人。当我对我孩子说我爱你时，我孩子以前会回应，现在青春期却会说我不爱你。听了很受伤。小问题，见笑了。

答: 每个孩子不一样，我的心得不一定适合你。当小朋友说这种话的时候，最重要就是不要take it personal。青春期小孩说这种话的时候只是表达他们那个时刻的情绪，家长一如既往地爱他们就好。青春期小孩会有反抗父母权威的倾向，非常正常的。

Q1670. 2019-05-21 09:42

问: 大道您好，您以前说，“我现在花在投资上的时间一周可能不到70分钟，因为这是件对我完全不重要的事情”，能不能说说，除了家庭亲情，对您重要的事情还有哪些呢？谢谢！

答: 我觉得这个问题有点隐私了，你想知道这些有啥意思？我有不是混颜值的。

Q1671. 2019-05-21 06:20

问: 大道前辈，14年年中加入体系，15年年末开始对您产生了极大的好奇心，几个渠道的文字视频一直追着看，自感受益极大，非常感谢！求教一个问题：做自己喜欢的事和喜欢自己做的事都是在做事，对于改变自己在执行的时候流汗水不够99persent这个事，在贯彻实行中有什么有益的建议吗？望段总愿意教我！另外，情商这回事真像传说的那么神奇吗？一般不都是有了成绩才有了人际关系吗？

答: 你是说99%？不是很明白你的问题，你想要什么有益的建议？多锻炼身体所以精力旺盛一些？另外，我不懂情商，也不太用这个字。我觉得情商听着有点假但懂的尊重人非常重要，不是假尊重那种，也不是因对方地位变化而变化的那种。

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Q1672. 2019-05-21 06:12

问: 大道前辈，我想再向您验证一下自己对于日本人和日本文化的一个狭窄面的认识是不是有纰漏？起初是日企整体上的强大和日本这个国家在明治维新期间迅速的崛起激起了我的好奇心。以明治维新为例：从过程看，幕末时期日本在受到压力挑战的刺激下，各个藩很快崛起了一批精英。这批精英很快就穷尽吸收了西方文明的一流实践，贯彻实行非常有效，以极快速度改变了整个日本（相比WG）！我注意到日本的道文化实际上才是在这个过程中紧握住乾坤旋转的那只无形之手。我从宫本武藏，坂本龙马生平串出了有关日本各种道不知正确否的认识[跪了]。以剑道为例，宫本武藏用一生的时间穷尽究极极致了一把长刀+一把太刀+捉刀人的方方面面。日本其它方面的道我认为跟这个剑道很类似，在各个领域日本人也受到道文化了的人的挑战。这样一来，像花道，茶道，剑道，武士道等各种道就像是各种模型一样，作为文化载体训练着日本人的思维方式。这种思维方式主要特点我总结为3方面：系统化的思维模式，究极极致的境界追求，正确高效。最终这种文化导致了日本速度！大道前辈，以前看到您对日本日企也有很多观察思考，我的这个看法是不是很有问题？

答: 我没你那么仔细地看过日本，但走马观花地看到日本确实相对干净，大家整体都比较守公共秩序，在公共场合也比较注意怕影响别人，这点韩国人就差一些。日本企业普遍较有规矩，也比较守信誉，但大企业病似乎比较厉害，多数人都不愿意负责任做决策，所以这些年变化快的行业日本企业似乎很快就落后了，比…

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Q1673. 2019-05-21 03:27

问: 周末两天的教师培训和阅读项目三周年活动后，继续走访新密的项目学校。今天走访了白寨镇的史沟、良水寨、杨树岗和油坊庄等五所小学，了解班级阅读角的开放状态，沟通学校在阅读方面的举措。史沟小学的书都看破了，有点面目全非的感觉；油纸坊小学，项目人员为一年级的学生讲了一本书，马上被围成了一圈。孩子们多爱听故事，我们要借机向学校说明，老师应该多给学生读书，对于低年级的学生来说，老师读书来他们听比自己看还重要；杨树岗班级间的图书才交换过，有的班级老师讲完课后，余下的让学生自己读书；中心小学的学生最多，而且生源还在每年增加中，学校除了班级阅读角，学校在每班的外面做了书架，把图书室适合学生阅读的书搬出来，让学生自由阅读；在良水寨小学与学生的互动感觉最好，书角里的书大多数都看过，他们知道班里的书虫是谁，更能完整的说出书中的故事内容，落落大方地推荐自己喜欢的书。我们一起探讨成语的用法，事件的历史背景，以及动物小说里人和动物的关系等。我们聊过的书，很快会被没看过的学生借走，有一种天然的自信。一个小小的阅读角，虽然只有几十本书，却是一个教室里大大的世界。阅读象呼吸一样自然，学生在课间拿起一本书，也如玩耍一样自在，不刻意雕饰，也未必需要特别的空间，当要阅读时，书就在身边，这样平凡地存在着，只能阅读真实地发生就好。走访完白寨后，新密项目区的所有乡镇就都走完了，到过大部分的学校，才知道底层的阅读生态是什么样，哪里有优秀的老师，哪里有自由的学生，都能了然于心，才能提供更好的支持。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1674. 2019-05-21 00:45

问: 大道您好，有个点大的问题，赚钱的意义和人生的意义？我觉得理解好这两个问题对投资会有很大帮助哈，或者说做好投资对解答这两个问题也有很大帮助。

答: 这个问题每个人每个阶段理解会不一样吧？因为钱本身对我没意义，所以赚钱对我而言主要是责任和乐趣，人也更容易理性。人生的意义很多大家都说过很多了，我也说不清，只能好好活着，为自己，为家人，为大家。

Q1675. 2019-05-20 23:58

问: 您好段老师，一直以来每天关注您，有关您的视频和文字都看过了，对我帮助很大，从2014年开始价值投资思维买入股票持有到现在，目前有8倍左右的收入，首先对您表示感谢另外我有个一直困绕我很久的问题想请教您：“绿城中国”目前市值110亿，2018年财报显示现金及等价物490亿，流动资产2800亿，总负债2500亿，即使现在清算也有300亿的价值，收入每年提高，缺点是年利润11亿有下滑（2017年26亿利润），另外绿城品质和口碑一直不错，为什么股价一直很低，我清楚这个标的肯定长期不如贵州茅台和中国平安，但就是不明白什么原因导致价格持续走低，请赐教，再次感谢

答: 我也不明白，但我也不会买这种高负债的公司。

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Q1676. 2019-05-20 23:55

问: 请教段总，在目前的情况下您还坚持苹果吗？如果出现我们不愿意看到的情况，导致苹果（短期或中期的）下跌，是否认为是一个抄底的好时机，还是彻底动摇了美国电子产业链的根基，2010年起的这波浪潮就长期走下坡路了呢？

答: 越是迷惘的时候越是要往远处看，10年20年后会是什么样子。

Q1677. 2019-05-20 23:52

问: 老俵的问题，省点钱问两个，1：如何看待您老朋友网易和漫威的合作？2：个人是公司的二股东，原来是总经理，退出公司了，还是很好的朋友，原因主要是所有权与经营权产生冲突，公司现已经上了新三板，由于历史原因，需要二次股改，拟开股东大会进行重新分配权责，有什么好的建议？经营层股份现小于大股东，如何对大股东从制度上进行合理的制衡？大股东为创始人，我相当于职业经理人的角色。

答: 1，希望他们能长期合作好，我算半个漫威粉，2，没什么好的建议。

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Q1678. 2019-05-20 23:50

问: 大道，谢谢您在投资方面的指点，我相信在大概率上，未来在投资上我是可以有所收获的。现在我面临一个困惑，一直没有解决，希望大道指点一二:我现在在国内一家比较知名的公司上班，已经十多年了，没有换过公司，这个行业我也挺喜欢，但是在公司上班却不能让我有成就感，感觉几年来的工作都是重复性的，我是否需要通过创业来实现人生的价值？请大道指点迷津。甚为感谢！

答: 创业的成功率很低，我没看过数据，但肯定比投资赚钱的比例还要低，应该至少在5%以下（以活10年计算）。如果以成就感不够而创业的，估计成功率应该还要低很多。

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Q1679. 2019-05-20 12:47

问: 现在有一些美元，能投资苹果。也有一些好的a股标的可以投资，比如茅台。由于牵扯到美元换成人民币，长期来说，有个汇率变化的问题。大道觉得长期来看，投资苹果好一些，还是茅台好一些？

答: 有点复杂。

Q1680. 2019-05-20 12:23

问: 谢谢大道！刚刚毕业大概一年，学习您的东西并尝试投资不久，很多道理看过了，一些道理以为自己懂了。实际操作起来犯了不少错误，一些是没能抗拒短期诱惑明知故犯。同时您讲的东西都是为人处事的道理，我要继续努力，非常感谢您！

答: 知其不可为而为之？你这么年轻，意识到这点会是无价之宝哈。

Q1681. 2019-05-20 12:06

问: 大道您好！假如长期看好一只股票并持有，也想长期持有，但是短期内价格增长太快，超过了我自己对它的估值不少（业务本身近期并没有明显变化来支撑价值的变化），我应该先卖出等以后再买入吗？

答: 我也想过这么做来着，谁不想赚差价啊，但这么做的结果基本上都是瞎忙半天还少赚了，所以以后就不再想干这种事情了。知其不可为也很重要啊。

Q1682. 2019-05-20 11:47

问: 在知乎上看到的：”刘作虎曾负责蓝光 DVD 的开发。产品原计划在当年圣诞节上市，可效果一直没达到预期。他纠结地向步步高创始人段永平汇报。意外的是，老板听完，轻描淡写地回复，「赶不上今年，赶明年呗。」结果，这款 DVD 真的推迟了一整年才问世。“ 同作为产品经理的我真的佩服，无他，特意来感谢大道的回复。能再分享点趣事更好

答: 这个故事跟刘作虎无关。我管事的时候他可能还没来或刚来没几年，不是直接和我联系的。

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Q1683. 2019-05-20 11:30

问: 大道，您好！腾讯3万亿的市值，对应大概800亿的利润，好像并不便宜，能否分享一下您对腾讯的投资逻辑？

答: 确实不便宜，所以我们投的不是很多。不过，腾讯有很多潜在的价值没能在目前的盈利中反映出来，比如微信。

Q1684. 2019-05-20 11:22

问: 大道您好，我知道我买的苹果股票5年之内是不会卖的，但是还是忍不住每天看看股价，心情多多少少还是稍微受些影响，不知道您做投资初期也是经常看股价么，有什么好办法让自己少看股价么？谢谢

答: 我现在也会每天看下股价啊，但心情不会受不好的影响。掉很多我会想着有没有机会加仓，涨很多我也可以开心一下嘛，所以涨跌都是好事。不过，我不是守在电脑前盯着屏幕看的那种。

Q1685. 2019-05-20 11:01

问: 趁大道学长低频刷雪球之前再提提问。正在抢一加7pro。感觉刘作虎学长真是创业者的典范，大道能分享一些他的经历和对他的看法吗

答: 刘作虎很踏实，既知道要做对的事情，也很努力滴把事情做对，而且把事情做对的能力也极强。以前美国市场的OPPO DVD和蓝光都是他领军做的，做得那是相当好哈，哪怕OPPO退出这个市场后，影响力还依然很大呢。看看现在还在网上卖什么价就明白了。

Q1686. 2019-05-20 09:46

问: PGA刚刚结束了，科普卡又拿了冠军；其实也就是从刚结束的大师赛才比较关注他的，他对媒体说我打比赛时从来不去预判结果，不觉得开场拿了一个就可以拿冠军了，就像练习场一样认真打好每一杆就行，有时打得会很烂，那又怎样？好像有点步步高的文化哦，埋头种因！昨天看了一下腾讯和阿里的季报分析，腾讯在金融和企业服务上增长很快哦；也是从台式机上的网易博客看到雪球的，多谢教诲，祝您家庭和美，小朋友茁壮成长，高尔夫经常抓鹰打！

答: 哈，原来是少了鸟。不过我是能看出来的。

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Q1687. 2019-05-20 09:26

问: 回答那里补上，谢谢

答: 啥意思？

Q1688. 2019-05-20 00:24

问: 大道，您好，从网易博客到雪球，受益良多。不借钱、不做空，不做不懂的事。好生意、好领导、好价格，要挑三好生。未来现金流的折现就是企业内在价值。一家公司的企业文化是您最看重的。也是您对价值投资理论的重要贡献和发展吧。之前确实没人提出过。感谢感恩。

答: 其实我对好价钱已经不太提了，合适价钱就好。

Q1689. 2019-05-20 00:23

问: 大道首先感谢你的对话，直接听你的建议比看其他人的问答感觉还是更有震撼力。我只是想深刻学价值投资。我想拿苹果学习，我尽自己努力分析苹果。因为你了解，可以点评我。 1苹果有iOS系统，这就像see’s糖果，茅台，微信，淘宝，在人脑子里留下的东西，抹不去。离开苹果就没有iOS。所以苹果没有比价对象，可以自主定价。 2苹果文化很好。做好东西。软硬件都做的很好。我的问题苹果未来的钱，你怎么算出来？请讲点。

答: 我认为长期来讲，苹果未来赚的钱只会比现在多。不需要算的公司我才投的。

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Q1690. 2019-05-20 00:21

问: 大道，您好请问您怎么看待中国唐朝的历史？史书上记载李世民杀兄弑父，但同时唐朝也成为了一个鼎盛的王朝。假如唐朝是一个公司（有的夸张）您会投吗？我的意思是有些公司有些瑕疵但公司经营效率还不错您会投吗？怎么看待这类公司？谢谢

答: 你说的瑕疵定义太广了，没有完美的企业和人。

Q1691. 2019-05-20 00:18

问: 大道，您好。您在3月13日开始做公益答问活动。当时我很惊奇也很珍惜这样的机会，在3月17日提问说，“大道，你好，以前想过，什么时候能见到你向你求教呢，这不，现在机会来了，交200元就可以向你请教了，实在太方便太便宜了，就像当年你买网易。（嘿嘿，如此200元答问你能坚持多久？）”。到6月10日，这样的连续提问公益活动一共做了90天。当时我猜至多半年左右的时间吧。由于我很珍惜这样的机会，所以，问的问题比较多，非常感谢您不厌其烦的指教！

答: 不知道。干嘛老要那么和自己过不去呢？

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Q1692. 2019-05-19 14:14

问: 大道您好，昨天向您请教怎么投资股票，您说要懂公司。请问“懂”字怎么理解呢？一个普通人的，很平凡的人，一个没有技巧的人从哪些方面去“懂”呢？再次谢谢您的时间！

答: 这有点像一个不会打球的人问老虎怎么打高尔夫？这其实是个非常好的问题，还真不知道怎么回答。也许没事看看老巴的股东信？如果看不懂就不要碰投资。如果不碰投资的话，至少你比大多数人的投资表现要好的，因为据说85%的人都是亏钱的，这还没算他们的时间成本和机会成本。

Q1693. 2019-05-19 13:25

问: 段总您好！更健康，更长久！做对的事情和把事情做对！敢为天下后！快即是慢……关注您的这些处事和投资理念很久，觉得有智慧，真大道！这些都是您影响我思考问题的一些基准！感谢！最近我从和妹妹妹夫合伙生意中退出了，如释重负！（生意一般，妹夫处事爱独行，我感觉不太本份，喜占人便宜。前期接手盘店90%资金我出，他算技术入股，含伙4年，多次争吵，表面和，兄妹感情其实不如以前，不能再继续，所以我退出。）可接下来我做自己的生意，到一个离妹较远的地方做，和妹成了同行！渠道不可避免重合，我感觉会有麻烦！主要是担心妹妹妹夫！同行冤家吗？还是我要彻底放弃转行？谢！

答: 有本事的人早晚都会行的，亲情重要哈。

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Q1694. 2019-05-19 11:30

问: 段总！特此来向您说声感谢！感谢您在人生和投资的道路上为我亮起了一盏明灯！我给自己起的这个“守本持平”(安守本分，保持平常心）名字，也是源于多年来受您的博客、视频访谈等传播的理念影响，且请人写成字装裱起来让自己常常看着提醒自己…… 再次感谢您！祝您阖家安康！幸福美满！

答: 勇士好像又要赢了

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Q1695. 2019-05-19 11:27

问: 先感谢下您的分享，功德无量！

答: 孩子们有他们自己的生活，担心也没用啊。只能在他们需要时尽量帮一下了。

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Q1696. 2019-05-19 11:05

问: 今天是新密项目区的绘本阅读教学培训研讨会，邀请到深圳的袁晓峰校长主讲，两位种子老师分别上了一节公开课，袁校长做了点评。会场挤满了300多位老师，雪球资助的3所学校也来了15位老师参加（图4）。感谢实验小学提供的会场支持，这是新密区域所有小学里最好的会议报告厅，六和的多次教师培训都在这里举办。昨天和实验小学的一位老师去接袁校长，聊到教师的工资，像他这样2、30年教龄的老师，拿到手的工资才3000出头，乡村教师每月会多几百元的补贴。这点工资相对于现在的消费支出，常常捉襟见肘，生怕遇到事情，否则就很尴尬难堪。中部省份的教师收入偏低，这一点我们非常清楚，不仅是工资，连许多学校的校园建设、教学设备也比不上西部的学校。六和公益在贵州的正安项目县，是国家100个极贫县之一，同等教龄的情况下，正安县的教师工资至少要比安徽河南的要高2000元，我们在组织各项目区老师统一参加的活动时，都要建议老师间不要谈工资，以免心理落差。六和公益是一家阅读推广公益机构，除了90%的乡村项目学校，仍然会有条件的支持少数相对较好的县城学校。所谓有条件的支持，是指这个学校特别重视阅读，且能参与筹款或配资。以新密为例，在过去两年六和发起的众筹活动中，新密的几所城里学校自发捐款了30万左右，可以说他们学校的图书是自己出钱买的。可是为什么要借助六和这样一家小小的公益机构呢？他们看中的自然是阅读服务的能力，让一个地方最好的学校自愿主动的与公益机构合作，是六和感到欣慰的事情。而且这些学校在对整个区域阅读项目的推动又提供了非常大的引领和支撑作用，这个经验我们甚至用到各项目区的推广，也取得了良好的效果。从2005年开始我们做资助贫困生、捐衣捐物建学校等助学活动，到2012年转型六和公益做专注的阅读推广，贫困已经不是推进项目的标准。因为我们知道并且看到，凡是用钱可以直接办到的事情，几乎都得到了很好的解决，国家对基础教育硬件的改善，特别是对西部学校的扶持，以及这几年教育均衡验收的评估，让绝大多数乡村学校的硬件都得到了明显的改善，那些眼看到的班班通、电子白板等已经相当平常。然而，仍然有许多教育的问题需要解决，师资课程、教育理念、教育方法等，六和公益只是找到了阅读这一切入点的方式而已，我们希望做的不只是捐书，而是链接更多的优势教育资源，为欠发达地区提供深度持续的服务，促进区域教育的变革。目前来说，这是一个有效，并且以小变大的好模式。另外一点想说的是，仅就阅读而言，城乡并没有多大的差距，即便北上广的许多学校阅读也挺落后。在六和的项目学校，推动无阻碍阅读是非常重要的策略，年生均阅读不低于60本的要求，是几年来我们观察和验证的低限度指标，阅读能力强的学生要远高于这个数字。六和公益不是一家扶贫机构，我们看重的是公益资源有多少被真实的利用，我们的项目优先支持乡村学校，但不把阅读当回事，捐赠的图书不给学生看，即便再贫困破落的学校，也不是我们支助的对象。

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Q1697. 2019-05-19 10:44

问: 没有问题，仅在段总即将减少雪球活动前表达感谢！我有幸2000年加入体系工作，用19年亲身体会:本分，慢就是快，买股票就是买公司，用10年来看问题… 这些看似简单的话，就像北斗七星减少了我犯原则性方向性错误的几率，潜移默化提升了我的工作生活质量，再次感谢

答: 心中有颗北斗星非常重要！

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Q1698. 2019-05-19 10:36

问: 大道购买苹果的时候曾经做过一个假设：苹果的最终市占率会达到30-40%。后来证明这个假设很接近于事实的。（目前北美的市占率略微超过了40%）请问大道当时是基于什么做了这个假设？谢谢！

答: 根据美国市场情况猜的，在部分国家比较对。

Q1699. 2019-05-19 02:02

问: 大道减少雪球活动前表示一下感谢。16年才看到大道的博客，几百篇博客讲的内容其实简单的十几句话就能讲完，这些道理简单但不容易（听起来越简单做起来越难），要想能理解清楚并且实践真是需要很久很久的时间。大道讲的道理并不是只是针对股票，在工作生活中遇见大的问题的时候我通常都会用您指出的两条原则来思考，确实让我跳出了很多细枝末节的因素，找到了我目前认为正确的选择。 1.尽量用未来长的时间，例如五年十年后看现在应该如何抉择。 2.针对选择纠结的时候多考虑是非，少考虑利益。衷心的表示感谢，祝您身体健康，家庭幸福。

答: 很高兴你有收获，理解简单不容易还真是不容易的哈。简单指的是大原则，是“是非”，不容易指的是技巧，其实就是要“做对的事情，把事情做对”的意思。

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Q1700. 2019-05-19 01:48

问: 段总，您好。我是南昌人，能不能谈谈对家乡的发展的看法？谢谢

答: 我原来就没在南昌生活过，离开江西也有四十年了，完全没概念啊。

Q1701. 2019-05-19 01:45

问: 大道，您觉得公司的领导者对待员工的两种方式“爱兵如子”和“慈不带兵”如何平衡比较好？什么情形下应采用第一种方式，什么方面下需多使用第二种方式？我看到在公司里面，有的管理者对员工非常好，但团队的纪律性会差一些，而且有时大家会得寸进尺。有的管理者喜欢批评责备员工，这样也会经常招致大家的对立反感。

答: 我不太喜欢把公司看成军队的想法。顾名思义，“爱兵如子”就是要时刻想着他们的需求，“慈不带兵”指的是该严格要求时要严格要求。没觉得这两点之间有矛盾，所以不该搞平衡吧？

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Q1702. 2019-05-19 00:24

问: 段总您好，我持有并看好万向钱潮。不知道段总有没有留意过万向集团，可否对万向和万向钱潮的未来从投资角度点评几句[跪了]。。另外万向集团鲁伟鼎总说造车不为造车，造电池不单纯为造电池，我理解为他要做一个平台，您怎么看万向未来的发展？

答: 我知道深圳有个万象城，不知道算不算留意过？隔行如隔山啊，我确实不了解，虽然我其实是知道鲁冠球的。万向很多年了似乎一直发展不错，应该是有点道理吧？有机会我关注一下。

Q1703. 2019-05-19 00:18

问: 大道你好！我从小到大英语学的累。现在自己小孩读幼儿园也学英语了，外教课一周一次也在上，效果一般。您有什么经验可以分享吗？谢谢你！

答: 我的经验就是不用就忘了，所以要一直用着。

Q1704. 2019-05-18 23:25

问: 感谢大道的分享，我问的问题是生活和事业中一些遗憾的事情怎么处理?这个问题以前您在资本人物那期节目中答过一次，十几年过去了，有没有新的想法要补充？

答: 遗憾的遗是遗忘的遗嘛。我没啥要补充的。

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Q1705. 2019-05-18 23:22

问: 大道好。我想请你点评下我买涪陵榨菜……。 1涪陵榨菜每年提价，利润每年提升，股价也涨啦好几倍。每年提价的商品很少（茅台，阿胶海天酱油）以后能不呢提价，我不确定。经营者说提价是商品价值的体现，是创造啦新的榨菜，是价值的回归。我想到啦苹果，创造好东西、卖好价钱。 2市场占有率30%，是龙头。龙头好像对市场特别了解，对吗?它从一二线城市往三四线发展。我觉得还有空间。对吗?我碰到海澜之家等从三四线城市往一二线城市发展好像都不怎么顺利。 3以后他要卖泡菜。我不确定泡菜能不能行。但我赌几率大，东西相近，管理者能力可以。 4网上销售挺好，碾压其他榨菜。线下超市调查啦好多次，买的人不多。是不是购买频率低的缘故? 5老巴说看公司现在的竞争优势，以后的竞争优势，以及对手。我判断它现在没对手。以后也难有对手。因为它是做精品做有价值的好东西，别人还是做传统留下来的榨菜。我的问题 1还要做什么功课？我怕遗漏。 2怎样估值？现在市值是220亿.当时认为市盈率30是个不错的价格。请问估值有啥方法？

答: 我觉得你改变一下心态就好。假设你自己拥有这家非上市公司，体会一下你还愿不愿意持有。我没办法根据你给出的资料就给出结论的。我搞懂一家公司一般都是要花很长时间的，至少都是若干年吧。

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Q1706. 2019-05-18 23:16

问: 段老师您好，首先特别感谢您分享的各种言论与想法，感觉让我重新塑造了价值观人生观，受益匪浅！我是您的粉丝！希望能得到您的关注这样才有机会在您下面评论。我的问题是，当年步步高为什么退出生活电器行业，付出了很多了，而且我觉得如果你们不退出，现在大概率能竞争过目前的生活电器大公司的。官网公告是生活电器相关产品与步步高品牌未来的发展战略不相符合，所以决定逐步退出生活电器行业。我想听听您的想法，这个具体实业问题应该对我们理解您的思想更有益。

答: 你显然不是我的粉丝啊，我已经说过很多次不再关注了。官网都说了，你还想听什么？

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Q1707. 2019-05-18 13:44

问: 感谢大道，看了那么多你的回答，慢慢的有很多感悟，一直喜欢找一些有前途的成长公司，更应该像你学习，要找一些能成活十年以上的有现金流的，转变不易，继续领悟，感谢感谢！

答: 简单不容易。

Q1708. 2019-05-18 12:33

问: 大道你好，您对茅台情有独钟你觉得茅台和其他名牌白酒有什么区别？我相信您肯定试过其他的。

答: 我不喝白酒，不太了解别的白酒。

Q1709. 2019-05-18 12:32

问: 大道您好！我是您的粉丝。我今年39岁，目前经营着一家服装小公司，我想请教的是“如果我这个年龄开始学股票投资，应该怎么学，怎么练，怎么向有经验的人交流呢？以前是零基础，什么都不懂，在此谢谢您！”

答: 我大概也是这个年纪开始做投资的。既然你在经营自己的公司，投资其实就没那么难，只是跟你经营公司一样难而已。搞不懂得公司不要碰就好，想着10年后，时间长了你就会得到你该得到的。

Q1710. 2019-05-18 12:29

问: 很喜欢您，大道。我自己QQ微信用大道这个网名也有7年时间的，可能我们是同道中人吧，不过阿段的段位比我高太多了，说到能做到，我是说道做几天又做不到的，我内心追求的就是您所说的那种本分的思想，但是我老做不到，每次事后内心后悔不已，明知道是错的还去做，天资愚笨。不过还是感谢您，谢谢您教会的我很多知识，受益匪浅。希望大道身体健康，开开心心每一天。

答: 每个人都有做不到的时候，但经常能做到就会表现比大多数人表现好了。

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Q1711. 2019-05-18 12:27

问: 大道好，周末愉快！想听听看法，我经营一家初创公司（比较传统），经常在面对竞争的时候会去思考定位与竞争的选择，对于小公司在面临强悍的对手时，是应该多考虑差异化的路径选择（这是打磨商业模式的过程？）还是要直面竞争综合较量呢？谢谢

答: 问题的提法有点复杂，简单说其实就是你到底能为你的消费者提供什么别人提供不了的但消费者又是很想要的东西，这就叫差异化。如果你正好有且能让你的消费者知道且能买到，你应该就可以活下来了。

Q1712. 2019-05-18 10:11

问: 大道，您好！感谢您提供这么一个提问的机会，再辛苦您一下哈！我有个问题：您如何看待美国大环境（具体大概指法制、公平、人文关怀等方面吧）的优越，与少数族裔普通人在美国小环境（具体指就业、择偶、主流社会认同感等）局限和不足。第二代第三代孩子具有统计意义上更大比例的边缘化吗？谢谢您的指点。（Ps如果确实不方便说，也非常理解，感谢您为六和公益的支持）

答: 你的问题很大，想听的人也不多，还是不说了吧。

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Q1713. 2019-05-18 03:37

问: 一加手机真的很重视用户体验。中国产品引发美国人排队购买？听听美国人怎么说！

答: 打不开

Q1714. 2019-05-18 01:55

问: 下午走访的嵩山路小学，也是一所城乡结合部的学校，700多名学生，整个校园只有一栋教学楼和前面一片小小的操场。楼道的角落做成了开放的书吧，学生随时可以阅读，郭校长说不少书被学生带回了家，看完后一般都会还回来。看了学校收集的阅读材料，特别注意到校长的那一份，去年郭校长读了56本书，都认真地做了读书笔记。校长带头阅读，教师和学生的阅读才能做好。一年级和二年级的老师去年共读了85本和80本书，其它年级的数量也不低，每天进行读书打卡，每月一次读书交流活动，用参与式的研讨让每个老师都得到充分展示，讨论阅读与教学的关系。学生的阅读也得到积极的调动，每周2节阅读课认真落实，除了保障在校的自由阅读时间，每天还有在家的亲子阅读打卡活动。一学期阅读量高的学生有100多本，普通的在50本以上。今天下午第一节是全校的阅读课，我每个班都听了会儿，从一年级的绘本课，到整本书的阅读交流课，老师的阅读教学已经非常娴熟。低年级学生安静地听故事，与老师互动；高年级小组间的讨论交流，发表个人的见解，都展现了一个自然流畅的阅读课，可见功夫尽在平常中。郭校长说学校的阅读课是雷打不动，他们领导班子巡视，不给上成其它课

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Q1715. 2019-05-17 11:57

问: 大道好。我请教如何学到本领的事情。你的四大弟子如今都很厉害。巴菲特也说自己给格雷厄姆工作。但是我看你东西也有十年，但是好像还没学会。我有疑问:是不是学会你们的本领一定要在一起工作生活才可以；看评论，看对话学不会？请大道解答下？直接提问是不是学的好一点？

答: 虽说道需悟，术可学，但光看书问问题是不够的，需要非常多的练习。比如人们大概很难看着电视教学片学会打golf一样。

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Q1716. 2019-05-17 11:54

问: 感谢大道一直以来给我们小散无私的真实分享，你的思想像明灯一样点亮着我的投资之路想请教大道如何看待腾讯2018年财报中利润40%来自于投资部分？从长期看，这是不是属于多元化经营的一种模式进而损伤主营业务呢？

答: 腾讯投资虽然确实有很多是财务投资，但多数还是蛮相关的，他们大概也不是为了多元化去投资的。而且他们这种投资行为并没有影响到他们的主业，但他们的主业确对他们的投资经常是有帮助的。

Q1717. 2019-05-17 04:15

问: （选自郑红老师在茂县项目区培训上的分享）大家下午好！感谢大家在这样寒冷的天气还能在这里听我唠叨。我来自贵州省遵义市正安县和溪镇米粮学校，我们学校坐落在美丽的芙蓉江边。现在，山上菊花飘香，河边水落石出，是一个非常惬意的工作环境。今天我与大家分享的是“我与身边人的阅读故…

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Q1718. 2019-05-17 01:57

问: 大道你好，老巴说买好公司，价格合适。价格合适是多少？市盈率是多少合适？还是有什么模糊的标准？谢谢。

答: 价格合适主要指的是你自己的机会成本（也可以扩展到社会的机会成本）。比如你喜欢一个公司，你觉得未来20年的回报能有8%/年，但同时你又是一个很会赚钱的人，平时总能赚到10%/年，那你当然就可以考虑等等，看看有没有更好的机会。如果你只是把钱放在银行吃1%/年利息的话，年回报8%就很好了，千万别…

Q1719. 2019-05-17 00:41

问: 看您语录收益良多，真心的。能否演示一下把拼多多看做非上市公司十年后是咋样的，谢谢老板。

答: 如果他们能活下来的话，他们肯定会比现在厉害很多。我认为他们能活下来的机会很大。

Q1720. 2019-05-16 22:35

问: 段总，阿里的增速是腾讯的一倍，腾讯和阿里的整体估值又十分接近，为什么段总选了腾讯而不选阿里呢？原因是？

答: 我有阿里，上市时就买了，但对其了解度没那么高。再说，我投资也不是根据增速来的。

Q1721. 2019-05-16 14:12

问: 段总您好，有个问题一直困扰着我：假设有两个公司，一个是抵御经济周期能力弱的龙头目前估值低（特点是重资产，业绩波动性大，比如具有壁垒的化工企业，新能源发电企业等），另一个是抵御经济周期能力强的龙头目前估值合理（特点是轻资产，业绩波动性小，比如食品饮料等），从10年来讲，买哪个公司合适？假定10年后净利润增厚的确定性都很高（这两个公司的行业天花板貌似都很高）。

答: 你自己都能看到10年了，那你到底看到了什么？

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Q1722. 2019-05-15 22:41

问: 大道，你以前说到，茅台学葡萄酒做法标明酒的年份，后来做到了；你说过茅台完全可以依靠科技解决真假问题。现在好像也可以实现了？另外，茅台股份为什么不在每个一二线城市设直营中心旗舰店，这样做可以一举三得：一是卖真酒提高信誉度；二是稳定售价；三是丰厚的中间商利润自己赚了。这比茅台集团成立什么营销公司不是更好吗？

答: 我没认真研究过这事，也没兴趣看这种细节。

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Q1723. 2019-05-15 22:38

问: 大道，对十多岁的小朋友在学习时专注度不够，有什么好的经验吗？谢谢

答: 没有经验，也许还是家长多陪伴？但这个年纪，家长想陪也未必有机会了。

Q1724. 2019-05-15 22:37

问: 请教大道如何看美国文化？美国好战，霸权文化会把美国带向何处？

答: 他最终会成为他本该成为的那个人。

Q1725. 2019-05-15 11:56

问: 大道，您好，感谢您的时间。我想问一个比较宽泛的问题：我们是美国Amazon上的一个中国Seller，销售服装（就是Amazon.com上的Marketplace的Seller，第三方卖家）。问题是：从您的角度，您觉得这个生意有多大概率能做十年甚至更久？

答: 能做多久应该取决于你自己的。如果你一直想着你的用户的需求，10年或更久为什么会是问题？难道10年后大家就不穿衣服了？很久以前黄峥曾经问过我一个问题：用户导向是放之四海而皆准的吗？我说，I believe so! I think he got the point!

Q1726. 2019-05-15 11:46

问: 没什么问题，7年电商老兵，10年纬度，坚定看好拼多多，有闲钱就补一些，知道大道也是股东，内心更坚信了这一点。曾今的小霸王用户，感谢大道，感恩遇见！

答: 我觉得你对的概率很大

Q1727. 2019-05-15 00:58

问: 大道您好，价值投资和波段操作（猜市场）是相违背的么？由于税收的原因，中国的A股比美股更适合波段操作？感觉美股短期内（一年内）如果买卖的话税收上很不划算啊。大道这些年苹果和茅台一直是拿着么，除了covered call和put，期间同一只股票上也不买卖？现在还是当娱乐在另一个账号短线也操作一下？通过看大道前面的文章，感觉大道应该会回答波段和周期大道并不是很有兴趣，长线帐户应该也很少买卖，不做波段，拿着就是了，好公司不逃顶，遇到机会多买一些，短线当娱乐那就另说了哈，不知道是不是这样。

答: 不是“违背”的关系，而是和谐的关系，大概相当于赌场和赌客的关系。你对美股不了解，刚好说反了。

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Q1728. 2019-05-14 10:03

问: 大道对苹果应用商店反垄断案怎么看？把苹果应用商店分开来上市市场还可能给出更高的PE，对投资者可能还有好处？

答: 没认真看过，也不太关心。

Q1729. 2019-05-14 03:43

问: 看了您所有的东西，现在的感觉是打通了任督二脉，同时想的远一点，让我把很多生活的问题都想明白了，诚挚感谢！我的问题是，媳妇儿有机会到海外大学任教，我就准备过去全职做投资，现在不太担心收益的问题，反倒有点怕生活会空虚无聊，您也有过这样一段经历，离开了原本繁忙的工作和朋友，会感到无聊吗？会缺少成就感吗？您是怎么调整心态和时间的啊？

答: 你要有你自己的爱好才行。

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Q1730. 2019-05-14 03:41

问: 大道，假设你是个普通人，每年花3-5个小时做公益，你会怎么做？

答: 我就是普通人啊，我做那些伸手可及的事情。

Q1731. 2019-05-13 01:46

问: 请教大道：我们公司与一家上市公司合作一个项目，目前在前期阶段。我们发现该公司董事长虽然热情客气但多次言而无信，让我们很失望。鉴此，我们内部有两种意见：

答: 合作伙伴言而无信，合作大概率不会有好下场。停止和你已经投入的无关，损失少是你的运气。

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Q1732. 2019-05-13 01:44

问: 谢谢您

答: 不客气！

Q1733. 2019-05-12 13:01

问: 大道，对于“夫妻相处之道”有什么心得？

答: 光有理性是不够滴。

Q1734. 2019-05-11 14:44

问: Brand Finance是国际著名品牌价值评估机构，全球唯一符合国际ISO国际标准的品牌价值评估和战略咨询公司，每年发布“全球最有价值品牌500强”榜单。作为该国际著名品牌价值评估机构创始人和首席执行官的David Haigh，从事品牌价值评估工作都40年了，难于相信，他怎么会说出如此的话。巴菲特说价值投资很简单，但不容易。你也说过这样的话。确实是很简单，但不容易啊！

答: 哈，but so what? 其实我是支持你的哈，40年瞎忙不等于就厉害了。

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Q1735. 2019-05-11 13:04

问: 虽然大家都说他个子不算高，我还是觉得他蛮高的。 2016.12.19 拍的

答: 勇士赢了很高兴哈。希望不会拉仇恨

Q1736. 2019-05-11 10:37

问: 新密项目区的姚山希望小学，是个只有100多学校的村小，校园很小，还分出去了一半做幼儿园。李巧红老师看起来像个和霭可亲的大姐，她带的六年级，班级阅读出乎意料的好，用巧红老师的话说：“我们班读书都读疯了”。全班在五年级时就读完了阅读角的图书，这学期又都读书在30本以上了。李老师给我讲了一件事，她之前带着学生阅读，考试全县排名14位，六和的阅读项目进入后，考试排名升到第2，刚刚她告诉我，在才结束的期中考试中，她们班又是全乡第一，本学期已读完40多本书的那位同学分数是108.5分。对一个村小来说真的不容易，现在他们班的亲子阅读也做的很好，家长养成了自动读书打卡的习惯。我们常常发现，在我们没注意的学校，总有一些在认真用心，创造奇迹的老师。链接是李巧红老师写的班级阅读反馈：

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Q1737. 2019-05-11 09:57

问: 国际品牌价值评估公司Brand Finance公司创始人和首席执行官David Haigh在今年1月发表“2019年全球最有价值品牌500强” 时评论说， “老话讲‘不要把鸡蛋都放在同一个篮子里’是有道理的。企业不能把所有的精力和资源都投注在同一个领域，同时还期望得到长久的发展。那些不断开发拓展新领域的品牌，像沃尔玛和苹果这样的适应多元化较慢的品牌，未来将错失很多提升品牌价值的关键机遇”。在5月9日接受深圳商报专访时说，茅台能否生产出国际味？答案是肯定的。“茅台可以生产杜松子酒、伏特加、威士忌，迎合西方消费者的口味开辟新的市场。” “日本是传统的白酒市场，但也是亚洲最大的威士忌市场。如果茅台也产威士忌，我会试一试。” “从企业属性来看，品牌扩张是天性，商人们不会等到市场饱和才向外，而是有能力有机会就会扩张。”因此，在David Haigh看来，苹果和茅台把所有的精力和资源都投注在同一个领域，不合时宜，并且主张“茅台可以生产杜松子酒、伏特加、威士忌，迎合西方消费者的口味开辟新的市场。”我觉得David Haigh所言，是非常糟糕的主意。David Haigh的“高见”，绝对是茅台快速成为百亿市值的秘诀。请教大道，你说呢？

答: 砖家很多，你不会一个一个拿来问我吧？

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Q1738. 2019-05-11 04:37

问: 大道师兄，一个孩子教育问题困扰我，想向您请教：女儿6岁，同年级有个小朋友家教有些问题（经常突然打小朋友，也打过我女儿一次，还有其他言行不一一列举），放学后在操场常找我女儿玩儿，我女儿也不拒绝。我很困惑是否干涉6岁女儿的交友，干涉吧，这么小会不会给女儿偏见；不干涉吧，我们成人也是有交友原则的，至少有个底线，比如哪些品格的人不能交友。请问师兄，我该怎么把握这个教育尺度呢？

答: 这个问题有点复杂，因为这可能不是一个教育问题，而是一个社会问题。我的第一反应是应该让学校去解决，这个在有些地方是可以实现的，但有些地方可能不行。如果学校解决不了，家长只能想办法避了？避有很多办法，甚至有孟母三迁的先例。如果避不开，那就叫现实，想办法去适应吧。哎，六岁的孩子应该…

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Q1739. 2019-05-09 02:42

问: 看了大道“知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易得多。”真是受益，大道学长对AR技术的未来的应用场景怎么看？在您眼里是属于“什么会发生”的方向吗

答: 我对技术方向不太在行，但觉得AR一定会得到越来越多的应用的。

Q1740. 2019-05-09 00:01

问: 【捐款公开】截止今天13点，六和公益雪球帐号共收到打赏和问答捐款108301.02元，现有雪球币1026个。可以为乡村小学捐建班级阅读角54个（优秀童书3780册），以班均35名学生计算，可以帮助1890名乡村学生享有高品质的阅读。感谢各位球友的关心和支持，我们会把每一分钱都用到项目的执行中。目前，已经确定3所乡村学校由雪球用户资助，将捐建40个班级阅读角，受益1528名学生。图书、书架等物资正在采购中，预计下旬可配送到校，之后我们会把相关票据上传，对费用支出进行公示。项目方案请参见链接：本月18日，我们将邀请3所项目学校的15位老师到六和公益新密项目区参加阅读培训，推动项目的实施。再次感谢所有支持六和公益的球友和爱心人士，不足之处，欢迎建言。

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Q1741. 2019-05-08 13:57

问: 感谢大道，让我看到一个普通人（其实不普通，普通指没有特殊的权贵家庭背景）也能有这样值得大家尊敬的成就（企业，投资，慈善），让我更有信心，其次默默反复读了大道的博客和雪球的问答式交流，让我很受启发（本分，有所为，有所不为，十年的时间维度，自我学习能力，对自己诚实知与不知，利益之上的最求，敢为天下后等等），修正了我的思维，和启示，特表示感谢。为啥具体的问题，仅感谢

答: 你说得非常对，普通人坚持做对的事情的结果是可以很不普通的！

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Q1742. 2019-05-08 00:26

问: 大道你好，你在回答提问里说到找到合适的生意去做非常重要。那么什么才是合适的生意？有何评价标准吗？

答: 每个人学习能力不同，会的东西也不一样，要找到对自己合适的事情做。最重要的合适往往是喜欢。一直坚持做自己喜欢的事情往往结果不错。这个结果未必是和钱有关哈。

Q1743. 2019-05-07 16:19

问: 您好段总！按您的理解，茅台成立营销公司，我们还能长期持有茅台吗？

答: 如果你的钱有更好的去处的话。

Q1744. 2019-05-07 14:30

问: 前几天看到有雪友在讨论教电(除开小天才)的问题，也想发表下建议，听听段总的想法，首先教育行业是一个很好的行业，硬需求，行业大，前段时间腾讯有个调研数据，一二线城市教育支出23.9%，三四五线城市教育支出36.1，充分说明这个行业其实有足够高的天花板，但为什么这几年从点读机到家教机整体销量在下滑，我觉得主要有3个需要克服的障碍，1、产品复杂，没有基于用户导向，如何解决小孩成绩提升，比如:针对不同年级，不同学科成绩差的，有对应解决方案，现在就是需要这个家长对我们产品很了解，自己想办法才能用好，终端反应的情况来看，大部分消费者不会用或者不用，但是真正用的消费者学习成绩都有提升2、渠道管理滞后，产品复杂后其实需要渠道转型为服务商，对渠道要求越来越高，因为这个产品没有服务很多家长买回去产品价值发挥不出来3、品牌力在下降，目前的广告还是以传统电视广告为主，渠道也没有起到很好的品牌推广作用，导致品牌产品知名度并不高

答: 谢谢，我会转给公司的。

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Q1745. 2019-05-06 10:04

问: 30岁以后开始起步高尔夫晚吗～大道学长能分享一些学习高尔夫的经历吗

答: 我35岁开始打球。一开始就很喜欢，正好碰上那段时间有空，就基本上天天打球了。大概到第100天就第一次破了80。目前水平和那个时候没有本质提高，但稳定了不少，目前差点在6左右。打golf很像投资，需要排除干扰，集中，每一杆都和以前的任何一杆没关系……。你打到80杆以下就可能会明白很多的。

Q1746. 2019-05-06 05:02

问: 刚刚看完复联4，好看！作为准马粉，蛮感动的。

答: 我已经看过两遍了。

Q1747. 2019-05-05 23:14

问: 一个公司，不是会赚钱就好，会赚钱还要好的企业文化。有好的企业文化才能维持好的生意模式。企业文化与生意模式类似领导干部“德才兼备”，有才是好的生意模式，有德是好的企业文化。这样理解对吗？

答: 我说的会赚钱的公司指的是能够长期赚钱的公司，这些公司往往有着利益之上的追求，比如苹果，就是不把利润放在最重要的地位。那些利益至上的公司最后往往没那么好。

Q1748. 2019-05-05 10:25

问: 请问像比亚迪这种没有盈利或者盈利能力很低的企业是否可能存在好的商业模式？商业模式好的企业为什么会有好的投资回报，因为可持续发展吗？

答: 你需要先理解商业模式的定义。简单讲商业模式好的意思就是企业能够持续赚很多钱。

Q1749. 2019-05-05 10:21

问: 大道，再请教一下。东莞步步高从电话机，到家教机，再到手机，都挺成功的。虽然步步高的电子产品经常要持续更新换代，商业模式没有茅台酒好，但是步步高企业一直发展得很好。步步高应该是得益于你构建的特别优秀的企业文化。从这个角度，如果碰见一个拥有优秀企业文化的公司，即使是商业模式一般（比如电子行业，竞争都挺激烈，绝大部分护城河没有白酒高），也是挺值得投资的？或者说企业文化甚至比商业模式一样重要，甚至更重要？

答: 企业文化也非常重要，不然很难维持好的商业模式。我们公司的商业模式过去确实没那么好，直到做了智能手机。

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Q1750. 2019-05-05 01:27

问: 大道，节日快乐！从网易博客到雪球，一直学习中。从苹果到茅台，他们都是特别好的公司，另外你买入的价格也非常好，这几年预估的收益也很好。请教一下，你重仓买入的价格条件是什么？200以下买入茅台的收益超过三年翻倍（25%），还是就毛估估内在价值打5-6折，和国债收益相比即可，其他的是意外之喜？

答: 首先是看懂了，觉得确实长期好，然后才是回报率的问题。我一般觉得8%就可以了，但这些年下来的结果总是和我想象的不太一样。

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Q1751. 2019-05-05 01:18

问: 阿段，冒昧向您提一个我想了很久的问题。最近发现我长期持有的一个上市公司（由于不方便直接说明上市公司名称所以模糊化，望见谅）财报里可能是出于抚平利润的目的，在挨着的2个季度的财报数据中做了隐藏利润的手法（比如隐藏二季度利润，再在三季度释放）。但同时我本人又很了解他的商业模式也对他的市场前景很有信心，他对我来说，就我心目中的“贵州茅台”，发生隐藏利润这样的事也是我没想到的。在此想咨询您的是，若在您持有的优秀企业里发生了一次也是目前发现的唯一一次这样的事，那到底是应该忠于企业商业模式、市场规模、差异化竞争优势继续持有，还是应该因为某个季度的财报不诚实嫌疑而选择卖出？我现在挺矛盾的，因为选择出一个优秀的企业不容易。如果再确切一点说，举个假设的例子，假如这件事发生在重仓的贵州茅台身上，您会选择卖出还是继续持有？

答: 这个问题有点难哈。抚平利润是个很荒唐的事情，会抚平利润的公司未来就可能做假利润哈，你决定吧，要么换茅台？

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Q1752. 2019-05-04 09:21

问: 今天是五一劳动节，恭祝球友们节日快乐，天天发财！上周，六和公益为新密的7所乡村小学增配了5800册图书，现已全部上架，给学生阅读了。这7所学校是我走访后，阅读做得非常好的学校，有开放的阅读环境，有老师的引领，有学校的足够重视，学生的阅读量也相当丰富。前面的一年多时间，班级阅读角的书已经多次交换，对于这样的学校，我们会格外的关注和持续的支持。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1753. 2019-05-03 11:38

问: 大道，你适合带团队（步步高），也适合单干（股票投资）。两者之间，哪种更适合你？

答: 对我没区别，都很开心。

Q1754. 2019-05-03 10:34

问: 听正派哥，炒股不如养鸡，这我深表赞同。我要说的是，养鸡也有很多的方法，比如我的养鸡大法，就与众不同。这个主要不同，就是我养了不止一只鸡，我养了一窝鸡，这窝鸡姑且叫做养一窝鸡有什么好处？有什么讲究？废话少说，先看疗效。最近…

答: 如果一10年为一个时段的话，我觉得茅台大概率在任何时段会赢。// :回复 :我也不确定贵州茅台在任何时间段都跑赢沪深300。

Q1755. 2019-05-01 10:32

问: 段总：您好！一直有个困惑：为什么我们的电教板块不愿涉及教育本身（办学），而是一直致力于教育辅助工具？是因为能力圈的限制还是中国教育是非赢利性事业特性？个人认为我们涉及教育的理由：一、我们的优秀的企业文化在教育领域将会发生最大的价值，教育领域本身天花板足购高；二、前期从做学生电脑、复读机、电子词典、点读机…积累了大量的教育资源（加上我们各地代理商资源），跨越教育将会非常自然；三、仅仅做教育辅助工具一直被动地追随技术的变革，从生意模式上看不是最好的选择。个人愚见，还望段总赐教！谢谢！

答: 办学比较复杂，我们其实一直在讨论着，未来可能会办一个主要对自己员工的半开放式学校。

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Q1756. 2019-04-30 23:14

问: 有一家商业地产公司主要资产是在一线城市核心商圈的商城，是优质资产。公司主要收入是商城租金。长期看，商城位置优越，租金收入比较稳，每年递增也是大概率的事。现在股价相对于净资产比较低。问题是，商城建筑面积也就10万平方米，公司员工却500多人（包括公司另外的一些小公司，例如其他物业管理公司），工资等开支大，年收益率一直不高。特别是该公司董事长多次被执法部门“配合调查”，公告之后股价大跌。请问：对这样拥有优质资产，并且长期看好，同时股价很低，企业文化较差的商业地产公司股票，能不能长期持有？

答: 我对这种公司没兴趣。

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Q1757. 2019-04-30 13:05

问: 今年买到了康美药业，发现财务作假，能給个参考吗

答: 药业我不熟，财务做假我不接受。

Q1758. 2019-04-30 06:43

问: 大道你好，想请教大道对连锁药店的看法，好像是长长的坡，厚厚的雪呢！？另外大道对美国的药店连锁公司沃尔格林有关注吗？

答: 我不是很用功的人，手里已经有一些自己觉得很好的公司了，所以对新的东西不那么花时间（也没时间可花）。连锁药店没研究过，做为消费者，我倒是经常去Walgreens买东西，但没研究过他们怎么赚钱的，也不太了解互联网对这家公司的影响。

Q1759. 2019-04-30 05:47

问: 【捐款公开】截至今天下午4点，六和公益雪球帐户共收到打赏和问答85568.8元，现余雪球币998个，已使用30个（测试粉丝头条所用），可为乡村小学捐建班级阅读角37个，即图书2590册。以班均35名学生计算，可以让1295名乡村学生享有高品质的阅读，平均每名学生2册图书。目前，我们已经选出3所待捐助的学校，本周将学校简况、项目计划和预算发出。真诚感谢和的支持，感恩诸位球友的捐助和接纳。为了乡村学生读好书，深度支持乡村学校阅读教育，欢迎大家对六和的公益工作提出意见和建议，帮助我们完善发展。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1760. 2019-04-29 23:52

问: 您是如何停止以好价格买一家资质平平的公司的？

答: 从10年20年的角度看，非常清楚！

Q1761. 2019-04-29 21:51

问: 段总您好，给您推荐一只股票，A股宁德时代，您可以关注下，目前已经是新能源汽车电池的龙头企业，从长远看，电动车大概率还有十多倍的增长规模，宁德时代又是头部企业，符合您价值投资的原则

答: 这类产品差异化小，变化快，建立护城河有点难度。

Q1762. 2019-04-29 08:21

问: 一直在关注大道，从网易时就开始了，估计有五六年了。请问大道对广告市场怎么看？比如极光推送这样的新兴数据广告公司，坡和雪是怎么样的？

答: 广告市场很大，和经济总量几乎是线性相关的。不了解极光。

Q1763. 2019-04-29 03:32

问: 段总您好，在你之前的博客和现在的雪球上学到了很多关于投资上应该关注的本质的东西，十分感谢！想请教你一个问题：你说过苹果茅台腾讯都是好公司（都有好的商业模式和企业文化），你在2018年底时三者都有买入或加仓，为什么当时买入最多的是腾讯而不是苹果或茅台？是因为你觉得当时腾讯的价钱更合理？

答: 我从来没说过我买了多少什么。

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Q1764. 2019-04-29 03:15

问: 方法:学习一个您感兴趣且有难度的东西，能让您快速入眠。[当失眠的时候] 举例:我学的不是计算机专业，但我对软件编程极其感兴趣，当我睡不觉的时候我就拿一本计算机编程的书来看，我就能在几分钟到十来分钟就很快睡着了[最快我朦胧中记得好像是两三分钟]。原因是:一，因为感兴趣，所以看得下去，在看的过程中不会觉得煎熬，因此不会给我带来焦虑感，我处在放松状态; 二，因为不懂这个专业，所以看的过程当中会感觉到困难，而困难的东西会让人很快感到疲惫，因此我能很快就睡觉了。就算我刚睡醒，只要拿一本计算机编程的书来看，我一会儿就会想睡觉。时间渐长，我既学到了编程知识，也治愈了我的失眠症。我后来一直在思考，为什么这样的方法能起这样的作用？后来就想出了最上面那句话。我把这句话中的方法告诉了两个有失眠症的朋友，其中一个长期失眠，他们测试了确实管用。不过，如果只学习或看自己感兴趣但没有难度的东西，那就会一整晚都睡不着。例如看好看的电视连续剧，因为感兴趣，所以越看越兴奋越想看;因为剧情没有难度，不困难，所以就不会产生困意。

答: 睡眠很重要同时睡眠也很复杂。

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Q1765. 2019-04-29 01:40

问: 今天可能是波波维奇执教的最后一场NBA了，突然感觉大道和波波很多方面相似：1.都门生满天下；2.有自己坚信的文化和理念，不为外界所影响；3.事业成就很高但都热爱家庭。4.说话都言简意赅等等还有好多。虽然俩人领域毫不相干，哈哈～

答: 哈，还真没了解过。马刺一直蛮厉害的，不过我只是看了勇士。

Q1766. 2019-04-28 14:56

问: 段老师，您好。请教您投资标的的选择，是否与投资的资金量有关呢？我留意到您最近几年投资的公司市值都较大如苹果，茅台，腾讯等公司。除了他们是您看得懂的好公司外，您这是否与您现在投资的资金量较大有关。假设您现在只有100万人民币，您还会投资现在所投资的公司吗？还会找一些市值更小并且看得懂的公司,比如你早起投资过的奈飞。我是2015年以均价129买入苹果，资金量在100万以内，一直持有至今，收益率只有60%，觉得总体收益不是很满意。最后，谢谢段老师一直以来在博客以及在雪球的无私分享！感谢！

答: 我如果有时间和机会能找到我觉得回报更好的公司，我当然会换过去的。

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Q1767. 2019-04-28 02:54

问: 敬爱的段先生，荣幸能在此遇到您。您一直都是我的哲学导师。最近很困惑，经营的生意欠账太多，并且随着时间推移越来越深陷。在“做对的事来看，失去现金流的控制明显不是对的事”，也不利于发展。我打算要么改变模式，要么退出行业。您认为呢？我这属于家具建材行业。

答: 不了解你的行业，感觉是难以差异化和难以规模化的行业，应该蛮辛苦的。不管什么生意，欠债多总是不舒服的，而且很可能早晚会出问题。

Q1768. 2019-04-28 02:52

问: 您好段老师，您自己或身边的朋友有没有偶尔或经常失眠而又拿这个没办法的？我根据自己的经验，思考领悟出了一个非常科学且极其简单的治疗失眠症的方法。不要医药辅助，也不用强迫自己，一个让人从容不迫、开心愉悦地在几分钟或十来分钟即能安然入睡的好方法(仅一句话十来个字)。因为不是您的好友，所以只能在这里以捐赠200块公益提问费的形式向您”销售”此方法。如果您感兴趣，那您也可以向我付200块提问费”买得”此方法，然后我再将这200块向六和公益提问以捐赠给公益。呵呵我的方法和我所说的是真实、有效、务实的，我会捐赠给六和公益，同时以后也会尽可能做公益，就像您一样。

答: 谢谢，抱着茅台那有睡不好的道理。

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Q1769. 2019-04-28 00:01

问: 看了拼多多的财务数据，从资产来看，虽然亏了100多，但是净资产多了将近200，还是非常优秀，最近跌的比较多，准备买入，10年后看有没有机会财务自由

答: 我没看过财报，但看过新闻。净资产多出来的应该主要是融资产生的，但经营现金流确实好像是正的，说明他们还是蛮保守的。

Q1770. 2019-04-27 08:07

问: 感谢大道回复之前提问。大道认识黄峥超过十年了，请问：黄峥是否具备把事情做对的能力和学习能力？黄峥是否也具备品行端正，本分，不占别人便宜，专注本业和聚焦，稳健求发展（慢就是快），结果导向，消费者导向，为社会创造价值（这些在李嘉诚身上可以找到）这些你身上也具备的特征？大道早年说抽烟是自己最奢侈的事，是早年抽烟后来戒了吗？什么原因或想法让您戒烟？什么方法戒烟？

答: 黄峥的学习能力和把事情做对的能力显然是比我强的。黄峥对什么是对的事情也有很清醒的认识。

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Q1771. 2019-04-27 04:56

问: 大道，你好！大道所講的企業文化本人的理解就是如同一個人的品性。一個人的成功因素可能有很多，但品行端正，格局高，本分，不占別人便宜，專注本業和聚焦，穩健求發展（慢就是快），為社會創造價值，這些在李嘉誠身上可以找到。本人理解拥有以上幾點的人相信不賺錢都很難（賺錢是水到渠成的結果）或者說大概率是會成功的（沒有以上幾點概率比較低）。本人這樣理解是否正確？有沒有什麼漏的？望大道教導

答: 在做對的事情方面，差不多吧。不過，我不太了解格局高是什麼意思。當然，同時還需要能把事情做對的能力包括學習能力。

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Q1772. 2019-04-26 10:56

问: 大道兄好，我这有个缠绕已久的困惑望您指教一下：本人45岁，孩子上小学二年级，我的想法是等孩子小学毕业就移民澳洲，这样孩子既中文可以，也可以更好融入当地生活。但届时父母将都年近八十，虽然他们在北京有我哥哥姐姐同住一小区照顾，但自幼父母对我最是关爱，我的远离恐让父母很是伤心，古语云：＂父母在，不远游＂，可是我又实在是想让孩子和自己换一个大环境生活，现在真是左右为难。大道兄睿智且人生阅历丰富，恳请对我这种情况指点一下。

答: 虽说忠孝难以两全，但澳洲和中国时差很少，而且季节相反，你应该能想到办法的吧？

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Q1773. 2019-04-26 09:41

问: 请问什么样的企业文化是好的，我目前只知道要以消费者为核心追求质量第一。还有别的吗？

答: 穷举很难，大致可以说让企业不健康不长久的文化都不是好文化。

Q1774. 2019-04-26 09:39

问: 大道，你好！众所周知，所有过度行为都有害，因此，对于怎样防止使用手机和平板过长时间伤害眼睛，你们家有什么措施没有？谢谢！（我觉得无论大人小孩都得注意）

答: 多去户外，在阳光下多些活动就好了。

Q1775. 2019-04-26 08:51

问: 报道原文请见：当儿童与阅读相遇，会产生怎样的火花？当教师拿起书本，会带给教育怎样的改变？4月3日，六和公益平桥阅读教育项目启动仪式暨初阶培训会在河南省信阳市平桥区第…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

Q1776. 2019-04-26 07:21

问: 承上:我现在在基于本分价值观思想来创立自己的一个叫做中正的企业文化核心价值观思想，以使自己、团队、供应商更和谐长久合作，更健康长久为用户、消费者服务。我目前手头上有一个两万多字的简要BP可用以客观论证我所说的基本上行得通(这么说稍显浮躁了些，罪过)。我的BP中极其细节化地针对三个平台的构建执行、运营管理、利益同盟、普惠用户、行业创新、竞争防御、风险防范等重要方面进行了深入全面的分析论证。深挖护城河，修厚护城墙，储备蓄水池，构建大城堡。经过两年、五年、十年三个阶段的努力，力求护城河深且宽、护城墙高且厚、蓄水池大且深、大城堡坚且稳。合理地高速扩建防御工事，增强攻击能力与抗打击能力，为建成全心全意全面为用户、商家、供应商服务的利益共同体而奋斗;推动行业健康正常发展(当前行业不健康正常发展)。务实努力、创新、本分前行。段老师，我要如何与您取得联系并将BP递送给您并向您请教学习？望老师赐教！

答: 既然你在我们公司工作过，对我们的文化也应该很了解，我应该帮不上什么了。能否践行关键还是看你自己的。有啥可以在这里问，我不希望建立任何私下的联系，也不希望被人打扰，不好意思哈。

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Q1777. 2019-04-26 01:13

问: 请教一个关于分配奖金的问题。在分配奖金时，需要遵循什么标准才能最大限度调动员工积极性？对于业绩突出和业绩最差的员工如何拉开差距？是公开还是不公开？谢谢

答: 1，钱是保健因子，就是少了不行的意思，奖金并不能调动大家的积极性。2，奖金实际上应该是种契约，是跟业绩挂钩的（所以不是老板赐给大家的），比如在某些条件前提下，企业获得的利润的20%给员工。分配时则是根据你的绩效考核体系去分的。3，不易公开，公平指的是公平性但从每个人自己的角度看未必…

Q1778. 2019-04-25 23:19

问: 首先向段大哥表示感谢，这么多年的帮助。问一个问题吧，拼多多的商业模式是什么呢，肯定不是大家聚在一起搞批发吧。

答: Costco+Disney ，这个定义有点意思，也很难找到更好的定义了。

Q1779. 2019-04-25 13:05

问: 大道，您好，谢谢您在投资、孩子教育、生活理念等等方面的分享，我受益匪浅，变得从容和平静了很多。再次感谢！向您请教一个问题，比方腾讯和茅台，我也非常喜欢他们的公司和文化，但是从市盈率上来看，腾讯现在41倍，茅台30倍左右，如果要投资这两家公司的话，是否应该考虑买入时机问题?大道怎么看待市盈率这个指标？谢谢！！

答: 假设有个公司现在市盈率是30但未来30年每年利润的平均增长率为10%，你怎么看待？

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Q1780. 2019-04-25 08:33

问: 大道，请教小孩教育方面的问题。我归纳了一下，现在国内孩子上学大体上有三种“模式”：一是传统的公办教育，这种模式很正统，老师满堂灌，然后大量的作业，学的知识多，有国内同学人脉，毕业工作后容易融入社会，但担心孩子弄坏身体，死读书影响思维；二、从幼儿园开始读私立国际学校，然后出国留学。这种模式小孩相对轻松，英语顺溜，思想活跃，但如果以后回国工作，可能会有些不适应，融入社会也需要时间；三、先读公办学校，到初中或高中再出国留学。这种模式有上面两种模式有些优点，也有上面两种模式的一些缺点。小孩的教育要考虑小孩本身的情况以及家庭经济条件等来作选择，哪种选择各有利弊。但如果从普遍意义上讲，你觉得哪种模式比较好？

答: 我不了解目前国内学校的情况，但知道目前美国有很多学校比我小时候所受过的教育要先进太多了。我没办法说那种办法最好，每个人需求不同。如果每个人能根据自己的情况，想想10年20年后回过头来看什么是最佳方案，也许多数人会做出比较好的选择的。

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Q1781. 2019-04-25 08:10

问: 大道老师，我有两个女儿读幼儿园，老婆是城乡结合部的小学老师，上班开车20多分钟。现住房对应小学是别人挤破脑袋想进的，但双方父母都不太愿意接送小孩，而且教育方法有问题比如很喜欢批评小孩，我们也不愿意长期和他们一起住。现住的房也比较小。现在有三个方案让我们选择: 1.读现住房对应小学，目前没人可以接送小孩上学放学。托人接送也不太方便。 2.读我老婆工作的小学，由她接送，一天三餐可以在学校解决，还有锻炼。问题是学校教育质量一般怕影响小孩的成绩和学习思维。 3.换房子到离我老婆工作较近，教育质量较好的小学。我们自己可以接送小孩，脱离我们的父母单独培养小孩。问题是不会像方案二那样方便轻松且需要换房且有不能读得上风险。不知您会如何选择？谢谢

答: 如果你有好的选择的话，你肯定也不会问别人的。我无法帮你做出选择，因为我不知道什么对你最重要。你试试想想10年后回头看，你会怎么选择？或者说怎么选择才不会后悔？

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Q1782. 2019-04-25 08:04

问: 您好段老师，极其荣幸在这里与您联系，我的这个是寻求投资的内容，辛苦您的查阅！并顺祝您生活愉快！

答: 没看懂。

Q1783. 2019-04-25 01:46

问: 大道，谢谢您给了我们这些普通人和你交流的机会，谢谢您为社会公益做的一切事情。我的问题背景是：我在国内一个小货车企业的售后服务部工作，虽然公司口口声声说客户至上，但是其实公司每年对售后部各项预算卡得很严。而且一旦用户出现类似烧车等严重质量问题，基本上是看用户闹得厉不厉害来决定最终赔偿的多与少。我相信国内大部分企业售后服务其实都是很劣质的，而且国内消费者维权似乎很困难。总感觉公司对售后服务部的要求就是尽量花最少的钱去办最棘手的事情，然后公司可以把更多的资金投入到研发和营销上面，只要东西卖出去就行。这些东西都让我心里一直都很不很不舒服，但好像发现即使是自己如果当了售后服务部的负责人也根本没法改变这种现状。我的问题是：您当初在作为实体企业经营者的时候，对售后服务的原则和要求是什么呢？或者说您认为一个实体类企业售后服务应该怎样做能够更好？期待您的回复。

答: 说什么不重要。

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Q1784. 2019-04-25 01:45

问: 大道兄您好！很佩服您的投资理念，有个问题想请教下。如果right business 和 right people不能兼得该如何取舍？我有这个问题是我觉得很多伟大的公司兼具好的生意属性和好的企业文化，但比如茅台（这个例子可能不太恰当）生意属性很好，但国企的管理和企业文化未必好，在白酒行业里管理也不一定是最好的。相反很多民营企业没有这么好的赛道但管理企业文化很优秀。问题是如果两者不能兼得如何取舍？还是说在不同的时代背景或者不同的行业看问题有所侧重？还是在公司的不同发展阶段有所侧重？您怎么看？谢谢！

答: 如果茅台的企业文化不够好的话，茅台走不到今天的。这不等于说茅台没一点问题。企业文化不好的公司，好的商业模式早晚是维持不了的。

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Q1785. 2019-04-24 10:47

问: 请问大道如何理解这个资料中提及的茅台的口味变迁啊，发酵产品长期看保证品质的稳定性不容易？能否说明茅台品质文化的某些问题吗？

答: 活人都是有问题的，希望不会变成没问题了。

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Q1786. 2019-04-23 12:22

问: 今天是世界读书日，来看看这些正在读书的孩子。有人说，阅读是最美的姿态。那么，阅读也应当是儿童最美好的事情。从一个小小的书角出发，走向大大的人生世界，成为终身阅读者和学习者。我们希望有一天，能为中国10%的乡村带去高品质的阅读，和一个丰富多彩的童话世界。今天，你读了吗？请支持乡村儿童读好书！

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Q1787. 2019-04-23 04:48

问: 这个世界上只有一种失败，叫做半途而废。作者：刘润来源：刘润（ID：runliu-pub） 4月2日，谷歌正式关闭了 Inbox 邮件服务。谷歌曾称，Inbox 是未来的邮件系统这不是谷歌第一次放弃自家的产品和服务。实际上，就在 2019 年刚刚过去的 3 个多月，谷歌关闭的服务就已…

答: 坚持什么？放弃什么？

Q1788. 2019-04-23 03:02

问: 【捐书反馈】正安县辽远小学收到球友高先生的捐赠图书57册，今天已经登记上架，给学生阅读。图4是李涛老师在开放书吧里带学生读书。这个开放书吧是2013年建起来的，小小的学校有一片10平方左右的地方，摆放了学校所有的图书，只要一下课，学生就能跑过去自主阅读。李老师是2018年“马云乡村教师奖”获得者，他在学校带阅读课，收集本地童谣和民间故事，教给学生们，也传承了当地的乡土文化。

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Q1789. 2019-04-22 23:03

问: 请问大道，你身上具备的平常心、本分是天生就具备的呢？父母教育的？后天学习而来？还是三者皆有？谢谢。

答: 平常心其实就是理性思考的习惯，应该是后天养成的。

Q1790. 2019-04-22 06:53

问: 段总您好!近期有点闲钱想投资美股，希望年回报8—10%。因为不太懂投资，想请教您，以现价200元每股买入苹果，或者以现价210元每股买伯克希尔的B股，5-10年后能实现这个预期目标吗？请您做一个简单的评述。风险全部由我自己承担。谢谢!

答: 以现价持有这两家公司，10年后年化8%应该大概率可以实现。这也是我为什么愿意持有这两家公司的原因。

Q1791. 2019-04-21 23:52

问: 您好，大道，经常看到您关于孩子的教育方法，您的观点我看了很有启发和收获。但是我目前遇到一个心病。我儿子目前5岁多，读中班。老师说他数字不认识，加减也不知道，在班里习惯和孩子拉小朋友，喜欢在班里的戏跑。做危险的跳高。语言表达说快了，容易说重复的词，说话不流畅。老师说爱玩比他小的孩子玩具。2018年带孩子到妇幼医院检查结果是智商比同龄要差，医生说要多运动。平时讲话反应回答很快，也很正确。在家里也是喜欢跑动，拉扯打闹，语言也还算多，算活泼开朗的性格。但是老师最近给我们讲，我们很着急。请您和球友帮我分析下是什么原因。不知道对孩子以后成长影响没有。“补充下，我和他妈妈一起在创业，平时争吵比较多，也忙，5年来陪孩子在外面玩大部分都是请的阿姨在外面小区玩，在家里他妈妈陪的多，他妈妈在家里办公，不知道这个有没有原因”。谢谢大家！

答: 我不是医生，不敢说得太多。从你说的情况看，简单讲一下自己看到的东西：1. 父母关系不好对孩子的安全感影响最大。 2. 花在孩子身上的时间太少，就算你再忙，一天全力以赴陪小孩20分钟总是可以的吧？另外，找个好阿姨也很重要。建议阿姨带小孩出去玩时大人找机会观察一下，看阿姨对小孩关注度如何

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Q1792. 2019-04-21 14:43

问: 大道兄，我记得您以前投资过华侨城，和10年前相比，华侨城的净利润增长了10倍，而且未来三年的20%以上的增长也非常确定，连续17年ROE不低于15%，从财务上看，是非常优秀的企业，可是股价还是和10年前差不多，是公司真的被低估还是所谓的投资陷阱呢？希望能听听您的看法，谢谢！

答: 我很久以前确实买过，但后来觉得看不懂就退出来了，没有再跟踪过。如果按你的数据，那这个公司似乎确实不贵，但我还不太了解其商业模式，企业文化和公司治理结构。有空时可以再看看。

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Q1793. 2019-04-21 14:09

问: 【财务公开•2015年审计报告】2015年6月17日，六和公益在杭州市上城区成立注册，因此全年的收入较少，来源是单一的基金会支持。在此之前，六和公益的支出都是由基金会直接拨付，相关财务也是在基金会的审计报告里。 2015年度收入总额为450294.42元，包括筹款收入450203元，其他收入91.42元。支出总额为588379.15元，包括项目支出538786.38元，管理费用49592.77元。2015年度项目、管理费用占总支出比例分别为91%、9%。附上财务审计报告，便于大家了解我们本年度的筹款情况及资金使用情况，供社会各界、捐助伙伴、公益同行和所有关心我们的朋友审查监督：注：本文所有金额都是以本年银行入账为准。

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Q1794. 2019-04-21 14:01

问: 【财务公开•2017年审计报告】全文和报告原件请见： 2017年度收入总额为2663889.10元，包括筹款收入2663889.10元（其中基金会捐赠限定性收入2423024.96元，非限定性收入240864.14元），相比去年捐赠收入总额增长899037.13元。支出总额为1755953.05元，包括项目支出1454773.02元，行政运营支出301180.03元（其中管理费用75171.90元）。2017年度项目、行政支出占总支出比例分别为83%、17%。注：本文所有金额都是以本年银行入账为准。欢迎大家指正监督！

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Q1795. 2019-04-21 13:29

问: 本文来源：澎湃新闻，记者陆玫因所购“特斯拉”轿车有时充不进电，维修未能解决，赵先生与记者到特斯拉一家服务中心交涉。在电视台记者采访赵先生时，一名中方工作人员对他们飙英文：“You two get out！（你们两个滚出去！）” 18日下午，赵先生称接到过特斯拉服务中心维修部负责人的…

答: 我以前的model s毛病是一样的，经常充不进电，但有时候能充进去，所以开始充电后要经常用手机检查一下，看下还是不是在继续充电。

Q1796. 2019-04-21 10:13

问: 段总，您好。我想问伯克希尔持有的二个公司：卡夫亨氏与梯瓦制药，这二个公司都是由于并购造成了巨额债务负担与并购不及预期计提了大额的商誉减值。想问一下段总二个问题1，卡夫亨氏食品受Coscto等自营产品冲击有多大？2，对梯瓦制药公司通过减成本、简业务与减债务等措施，是否看好？

答: 这两个公司我都没看过，但估计老巴的给股东信中肯定会有详细解释的。我猜你查下老巴股东信的中文版，再查一下老巴哪年买的应该就能找到了。

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Q1797. 2019-04-21 01:01

问: 大道，你对苹果的企业文化说的多，而对腾讯的企业文化很少提及，能不能说说你是如何看腾讯企业文化的呢？

答: 我对苹果了解比较多，对腾讯了解相对少。直觉上觉得腾讯商业模式非常不错，企业文化也还可以哈。

Q1798. 2019-04-21 00:57

问: 您会把您手中的资产做资产配置分成股票和固定收益两类吗？所谓的重仓持有是指全部资产还是指用于股票投资的那部分？谢谢！

答: 我绝对不会去做固定收益的东西。固定收益的东西长期肯定是输给通胀的，所以长期来说是件错的事情。所谓重仓的意思就是对你自己很“重”要的仓位，自己可以定义。

Q1799. 2019-04-12 16:01

问: 方丈对冯柳这个人、其投资理念、投资水平有和评价？

答: 方丈所言极是，读书是学习的途径之一但不是唯一的途径。我觉得学习中最重要的是要open，就是要开放心态的意思，我发现绝大多数人都是非常封闭的，当然这里可能也包括我自己。// :回复 :我觉得不能把“学习”“思考”等同于看书，更没有必要把“书”和“看书”神圣化。

Q1800. 2019-04-12 14:06

问: 大道：您好！我个人观点，能力主要体现为四部分：对重要事实的亲身体验和全面了解，对事物的表面联系和内在联系的正确认识，利用事实结合联系来预测不同方案的演变过程及结果从而研究和确定具体方法，刻意练习或锻炼自己按好方法办的技能。请问您，您看书时主要是想从书中获得理论、方法还是别的什么？

答: 我只好再说一遍，我不太看书的。不过，我觉得为了学会如何把事情做对（学skill），还是需要看很多书的。

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Q1801. 2019-04-12 14:04

问: 大道，就前几天你的提问A股上可以拿茅台来置换的标的，客观的说，符合您心里预期的应该很难。我这边给您推荐个企业：孩子王，母婴连锁行业全国做到第一了，企业文化更没得说，独创的会员客户服务体系业内无人能及。董事长汪总和您一样，持有好几家优质企业股份，由年轻的CEO带队负责运营。就大道的要求而言最大的不同，应该就是他们是非A股上市公司，但是就他们现在的体量情况，今明两年登陆A股问题不大（中金在辅导）。大道如有兴趣，我可以帮忙对接，我和他们家高层还算比较熟悉。

答: 谢谢!我不想认识谁哈，这是我投上市公司的原因，不然太忙了。

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Q1802. 2019-04-12 12:05

问: 大道您好，请问能否运用自由现金流折现的思维，在周期性行业未来可能有较强的现金流流入的假设下，投资周期股？

答: 我回答不了，因为我不知道什么是周期股。

Q1803. 2019-04-12 12:04

问: 那大道学长平时的学习方法能分享一下吗//这是高级黑吗？我就属于看书少的那种。（声明：本回复仅代表该作者观点，不构成任何投资建议）

答: 听说过一招鲜吃遍天不？

Q1804. 2019-04-12 10:05

问: 【捐款公开】截至今天凌晨，六和公益在雪球平台共收到打赏和问答50284.27元，雪球币365个。大概可以为乡村小学捐建22个班级阅读角，以每班35名学生来算，能帮助770名乡村学生享有高品质的阅读，30位乡村教师得到阅读教育的培训，指导学生深入的阅读。感谢以及所有关注和支持六和公益的球友，近期我们将选择合适的乡村小学，让学生尽早读到优秀的图书。从下周起，我们将陆续把六和公益的财务审计报告发到本帐号，请球友们批评指正，并监督我们规范发展。用阅读温润教育，让乡村儿童享有好书的陪伴，这是六和公益专注的愿景。配图是平桥项目学校正在阅读的学生，好书是通向一个快乐而安静的世界。

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Q1805. 2019-04-12 09:46

问: 大道：您好！看书少为什么很难达到高水平？

答: 这是高级黑吗？我就属于看书少的那种。

Q1806. 2019-04-12 02:03

问: 苹果的核心投资逻辑 1.行业好不好：必需消费品。了解行业在日常生活的特征可以评论其估值的稳定性，因为在折现思维下，永续价值（长时间存在的价值）占据了这个思维下的大部分估值。以前的电子产品非常难以判断，如相机、CD机、游戏机、包括功能手机。这个现象可以用常识去理解即这些电子…

答: 对苹果，你分析的很细节了，也许太细了。还是那两点：商业模式，企业文化。

Q1807. 2019-04-11 13:25

问: 这个本来是回帖茅台那个悬赏。无法回复，就在这里了。

答: 想请教一下教主，单一重仓持有一支股票，不怕遇到黑天鹅吗？或者极端特殊小概率事件？就我所知，比如茅台，诸如消费税率变动，或者上游化工厂爆炸，甚至党政机关禁酒令等可…

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Q1808. 2019-04-11 13:16

问: 大道您好！感谢您一直以来的分享，获益良多！您曾说过最关注企业的健康度，具体是指那些方面呢？（隐约似乎也知道答案，再次感谢）

答: 我们常说要更健康更长久，所以和不健康不长久相关的东西都是和健康度相关的东西。

Q1809. 2019-04-11 12:07

问: 大道您好！当我第一次看到您讲的“买股票就是买公司”的话时，我的内心就有一种被震撼的感觉，真的是这样。在网易博客上成为您的博友以后，更是有一种豁然开朗的愉悦感，当悟道这个道理后，内心的喜悦比得到多少钱还高兴。我曾经试着把这个理念讲给我的几个朋友，但是我发现很难，怎么讲他们都觉得这不可能，还给我讲了很多什么大资金怎么样了，散户又怎么样了，行情又怎么样了，这一波过去又怎么样了，…等等之类的“炒”的概念。

答: 道的东西确实难教，必须要靠自己悟。心中无道的人你怎么说也是没用的。大多数人都是不容易open的，很难接受跟自己以前认识不同的东西。我有时候感觉很奇怪的是，如果是个已经很成功的人，不太接受新东西我也能理解，因为人家已经有了足够成功的经历和理解了。现实中我看到的情况刚好相反，那些不op…

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Q1810. 2019-04-11 08:35

问: 大道，您好！我儿子今年七岁了，我基本上每天都有陪伴小孩，他在我面前很少有哭闹的情况，但在我爱人面前几乎每天都要哭闹一会，可能是我爱人（全职妈妈）缺乏耐心，奇怪的是我儿子又特依赖他妈妈，从小就这样，这个跟我两岁的女儿每天天真可爱的笑容完全不同，感觉我儿子很缺乏安全感和自信心，这个是我们家长哪里做错了？

答: 我不是专家，只说点自己的想当然的看法。大人如果缺乏耐心可能是会给小朋友不安全感的。一般情况下小朋友依赖妈妈是因为妈妈花的时间确实要多很多。如果你真的觉得小朋友缺乏安全感和自信，或许你要真的花点精力去想为什么了，找专家问问也是个办法，但最好尽量别带小朋友看心理医生之类的东西，不…

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Q1811. 2019-04-11 06:09

问: 两个月前和大道聊到育儿安全感问题，回来以后付诸于行动，陪伴的时间可能没有变长，但陪伴的质量有明显提升，讲故事更加声情并茂，踢球肢体互动更多，吃饭时说话和笑声更频繁。每搭完一个积木房子、收拾完一盒玩具、射进一个球，都会给予具体鼓励或庆祝，并询问还能不能做得更好。虽然过程中也伴随着哭闹、训斥和安抚，我也经常反思自己哪里做得不对，适当的时候会跟孩子道歉，两个月下来，总体收到的反馈是小孩比以前更加喜欢和爸爸玩，叫爸爸也更爽朗大声，滑滑梯比以前更放得开，送新幼儿园和我们可以微笑道别，和陌生人打招呼更自然。最近可喜的是，一直以来担心的potty train，这几天开始有如厕意愿，而且能独立坐到完厕再叫我，一系列的变化，我觉得是安全感的提升。大道的一番话，有时候比一篇文章或一本书更让我受益，由衷感谢！

答: 非常高兴你有收获哈！另外，据说上厕所不需要太着急训练，现在纸尿布这么好用，晚点训练没关系的。很多小孩一上幼儿园很快就可能自己会要求的。有时候训练过早反而可能会造成一些负面的心理的。

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Q1812. 2019-04-11 01:03

问: 段老师，感谢一直以来的指引今年季后赛会去勇士主场看球吗？

答: 最后决赛应该会去看一下如果有时间的话。

Q1813. 2019-04-11 00:40

问: 您好大道，在投资上我更喜欢“慢”，可能这就是你常说的“做正确的事”和“本分”吧？所以我只投了腾讯与茅台。众所周知大道你也投了这两家公司，今天想听听您对这两家公司，未来十年内净利润复合增长大概是多少的预期，这两家“优秀”公司您更看好谁？

答: 这两家公司都很好, 我没算过他们的净利润的复合增长率。作为投资，拿着这两家公司大概率会比把钱放银行好，而且应该比通胀好。

Q1814. 2019-04-10 23:56

问: 段总，您好，请问是什么基因（或者是制度、公司文化、价值观）让一个公司能在十年内或者更长的时间保持优秀，穿越经济的周期，不断增长？乔布斯创造了苹果，创造了公司的文化，创造了公司的创新基因，你更喜欢库克管理下的苹果还是乔布斯管理下的苹果？

答: 作为投资人，我喜欢库克下的苹果。

Q1815. 2019-04-10 14:21

问: 段总，跟你学习了这么多年，我明白了买股票就是买公司，合理的价格买好公司。但是，当出现PE、PB很低的股票时（比如现在的银行股），我还是倾向于买PB和PE很低的普通股，因为自己对好公司没有那么有信心，害怕好公司变坏带来的“戴维斯双杀”，对克服这种心理，你有什么好的建议吗？

答: 我不知道什么是戴维斯双杀，所以没啥建议。

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Q1816. 2019-04-10 14:20

问: 在国内怎么买美股，雪盈证券安全吗

答: 这个要问方丈。

Q1817. 2019-04-10 13:08

问: 段先生，您好~~您的理念对我的影响特别深远，我也是从实业转型到投资的。我几乎把您的视频和文章能找到的都看过了，非常非常有趣非常非常智慧！~~ 我今天想请教您两个问题，打扰您了！~ 我之前做长寿投资者研究的时候，发现一个很有趣的事情，就是，巴菲特几乎时不时就会提及他的老师格雷厄姆，看得出，师恩重大！但是，我翻遍了格雷厄姆的书籍，资料，采访等，却几乎就没看到他提及过这位其最有成就的高徒。就像，巴菲特和他没啥关系似的~~ 我特别好奇这是为什么？~ 第二个问题就是，我很好奇一位叫做乔尔.格林布拉特的投资者，就是哥谭资本的，也是神奇公式的创始人。国内很少有人关注并研究他。但是，传承价值投资的他，是提出了用便宜的价格买入好公司，而不是合理的价格买入好公司。不知道您知道这位乔尔先生么？美国那边对他的私募是怎么评价的呢？最后，祝您一切顺利，身体健康~~感恩感恩 ps，二十多年前，第一个令我记忆深刻，心情澎湃的礼物就是父母送给我的小霸王！~~

答: 我不了解你说的这两个人，和美国以及别的地方的私募也没啥交道打，所以不了解你想知道得东西。

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Q1818. 2019-04-10 12:50

问: 小编按：这篇关于中国农村基础教育儿童阅读现状的分析，来源于农村教育行动计划（REAP）在六和公益开展项目的贵州地区，以及担当者行动开展项目的江西地区进行的基线调研所得。在此需要感谢REAP阅读项目组，以及所有参与这个项目的同仁。让我们有机会了解到中国农村地区基础教育阶段的儿童其阅读教…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。我觉得还是能找到能让父母陪小孩玩的办法的话，恐怕比读书更重要？

Q1819. 2019-04-10 12:35

问: 段老师您好，我是做出版的，一直也很关注您。网上有不少关于您的故事和语录。我想问的是，您有没有时间和兴趣把您关于投资和您“能搞懂”的一些事集结梳理出本书呢？如果您有兴趣，我很乐意帮忙。

答: 谢谢啦！我不想出书，想了解的早晚都会了解的，现在网络太发达了哈。

Q1820. 2019-04-10 12:13

问: 喝一杯！感谢无私分享，受益一生！

答: 还是开瓶红酒吧。

Q1821. 2019-04-10 12:13

问: 想明白了，有最好的没必要去选次好的。顺便提前恭喜一下茅台到950。

答: 950了？这个涨法看着像是空头被夹了。投资者买公司一般是慢慢来的，空头被夹空时往往是慌不择路哈。

Q1822. 2019-04-10 07:50

问: 游戏这种很好的商业模式未来会分解演变出更多类型的优秀产品，比如目前的直播，大道对直播或短视频类型的产品怎么看，多谢赐教

答: 这个暴露年龄了，一直没用过，所以没啥看法。

Q1823. 2019-04-10 07:49

问: 大道好，我能想到有实力PK茅台商业模式是互联网公司，这些公司依靠自己的核心业务赚取大量利润，同时只需要拿出很少一部分利润维持现有业务，剩下的大部分利润可以开拓新业务，比如腾讯有了QQ后开发出微信大获成功；网易除了游戏近几年发展电商，虽然不怎么理想；苹果最近推出流媒体服务，结果还不知道。就像巴老说的苹果公司犯得起这种错误，其他优秀的互联网也可以。而茅台的利润用于开发新业务的机会就少的多。

答: 不是每个卖酒的都是茅台，也不是每个“互联网”公司都可以赚大钱的。

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Q1824. 2019-04-10 01:15

问: 海普瑞002399。

答: 医药行业我完全无感，没什么有价值的点评哈。

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Q1825. 2019-04-09 22:57

问: 段总我一直关注您，但仅限各类视频网站，我是雪球老粉，今天才知道是您，看了您的视频爱益也是相当多的，谢谢你无私的分享，我想问一下，段老师，在什么地方可以看到你以前写的文章？我在新浪博博客没找到

答: 我没写过啥文章，也没有新浪博客。网易博客上你应该还可以查到，另外，雪球上有些博友整理的东西，你自己找吧。

Q1826. 2019-04-09 22:32

问: 感谢大道，不止是投资方面的，还有处事上的“不对清单”“做正确的事”以及通向罗马看似最慢其实又最快的路…说了真是机缘，无尽的感谢！向大道请教的是“生意模式”的问题：以自己持有两年的一个标的谭木匠为例（我母亲说她使用的是谭木匠木梳，我发现竟然是上市公司，随后上网查了两个小时就决定投了，当然后续不时关注管理层的“一言一行”）。2018年净利1.15亿，13亿市值，开始觉得有问题的是主营业务外的其它收入5000万包括退税、利息等。目前现金及等价物4.5亿，零负债。今年0.25及0.25港币的特别息，以现价5.26港币计9%的股息率，成本3.25港币。优点虽然有“做全球一把梳子”的愿景，创始人“诚实，快乐”文化，但个人在“生意模式”方面开始有了疑虑，即产品质量不错有品牌溢价，保持60%的毛利，但生活中大家对一把梳子的钟情也只有清晨“几分钟的使用”而已，又是经多道手工制造而成的耐用品。向大道请教的问题是：我从这个角度理解该标的“生意模式”是否正确？大道是否有只看其一眼即将其放入“不感兴趣”的一类？

答: 你考虑了一些和公司价值无关的东西，比如股息。这类公司规模太小且难以做大，一般不是我会关注的对象，虽然从你说的情况来看，他们也算是中规中矩的生意。

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Q1827. 2019-04-09 22:25

问: 大道，如果你给我1000元，让我在A股找到拿个十年都不用睡不好觉类似茅台商业模式的公司，我会把钱退还给你，并告诉你这不可能。

答: 哈，那说明你已经找到了嘛

Q1828. 2019-04-09 22:24

问: 大道您好！刚才看见有网友关于苹果的提问，我想说一下我的看法，不正之处敬请指正，谢谢。感觉国人总喜欢拿苹果在国内市场的表现，作为判断苹果唯一依据，似乎有点一叶障目呀。美国才是苹果的最大市场吧？美国是世界的最大消费品市场吧。所以不研究苹果在美国的表现，仅仅依据中国市场来判断，是否过于武断？本人偶然接触过美国家庭，学校及个人，从iPhone，iPad到mac，清一色的苹果系列，没见别的品牌（本人持有苹果股票）

答: 关于苹果，我该说的都说过了哈。

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Q1829. 2019-04-09 12:11

问: 大道请勿退回红包，作为您的铁粉，几年前就开始把您博客内容逐页打印出来装订成册，没事就翻翻，每次看每次有不一样的体会，连我雪球ID简介都盗用您的话“做对的事情，把事情做对”。您的价值观不但影响了我，也将会影响我的孩子。现在我最关注的的是您教育方面的心得，您提到过的几本书，我都已经火速下单买了关于格力电器，我只是觉得国资大股东主动退出传递了太多信息，我觉得是走在正确的路上，我愿意认真考虑用部分茅台仓位换成格力。最后再次感谢您这么多年无私的分享，不知道您影响了多少像我这样的投资者，我希望越多越好！

答: 客观讲，茅台的商业模式要好些。

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Q1830. 2019-04-09 11:43

问: 大道，对您影响最大的几本书是什么？或者说您有什么推荐给年轻人看的书？

答: 如果课本不算的话，我读书不多，属于芒格没见过的那种，也想不起来有什么书对我影响很大。

Q1831. 2019-04-09 10:34

问: 海天味业目前看不到能挑战海天的公司，调味品行业大概也不会有新的竞争力强的公司出现目前市场占有率10%左右，随着大家生活提高，品牌调味品市场占有率还能稳步提高，空间还很大定价权不如茅台，但是大概率跑赢通胀缺点是不便宜，比茅台还贵

答: 谢谢

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Q1832. 2019-04-09 09:17

问: 提名福耀玻璃 1.市值624亿，负债和所有者权益合计344.90亿，2018年净利润41.20亿，同比增长30.86%，市盈率15.15 2.全球行业内的70%利润都让福耀玻璃吃掉了。 3.对老总曹德旺十分看好，貌似他对他的儿子曹晖也十分欣赏。另外荣泰健康我比较看好，专业生产按摩椅的，现在中国的保有率很低，估计有很大空间。现在玩手游的太多了，眼部疾病估计在未来某个时间集中爆发，看好爱尔眼科。

答: 谢谢！

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Q1833. 2019-04-09 08:32

问: 爱尔眼科，国内龙头眼科。眼睛治疗的消费者试错成本太高了，有选择的情况下没有消费者愿意少花一点钱去不知名的或者次优的医疗机构就医的。强者恒强，越盈利技术手段越高超从而品牌效应进一步增强，这种正循环让投资者欲罢不能。10年后60岁以上的人应该为4亿可预见性比较强，估值一直贵大家对这个公司的前景想的很明白，只能等待短视，等待恐惧。回覆不了大道您的提问，请关注一下谢谢。

答: 谢谢！

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Q1834. 2019-04-09 05:22

问: 悬赏¥1000.00

答: 只要投放的边际效益还是正的，继续投放就有道理。只要现金流还是正的，那就安全。现在是培养用户使用习惯的阶段，怎么投都不算过分（其实甚至包括现金流负一点点）。不过，从投资的角度看，目前确实不容易看懂公司未来到底能赚多少钱，所以要投也只能算是风投哈。当然，如果把假设不再投入这部分计…

Q1835. 2019-04-09 03:35

问: 致敬！多谢！另外弱弱的问一下，个人投资者用美元买不了茅台股票吧？

答: 这个我没研究过

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Q1836. 2019-04-08 23:11

问: 大道，您好。我对您特别看重的优秀企业文化的理解思考了很久：生意的本质是满足用户的某种需要，是生意的最底层基石，以用户体验或消费者导向作为企业文化的，就是好的企业文化，当以消费者导向的企业文化融入到整个公司员工的价值观时，产品或服务领先于同行只是企业文化的外在体现，当这种差距持续保持及领先时，极有可能就产生了护城河：用户需要但其他竞争对手满足不了的某些东西。不知道这样理解是不是对的，请大道指点。

答: 基本上同意你的看法，虽然我觉得“以用户体验或消费者导向作为企业文化的”只是好的企业文化的一部分。比如，我就不喜欢996或997。

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Q1837. 2019-04-08 12:38

问: 茅台900了，恭喜大道，请教大道，如何看待全仓茅台，加少许的杠杆这种方式？(出现极端情况可以还的上去的杠杆)。

答: 毋以善小而不为，勿以恶小而为之。

Q1838. 2019-04-08 09:27

问: 大道的话一语中的。说投资，我自己的感觉，老巴的言教做得非常好，而您的身传做得非常好，我从中受益，心存感激！一个没有想明白的问题请教大道：去年底您买了一些腾讯。在我看来，无论看生意模式和企业文化，还是看买入时间点的机会成本，买入（加仓）苹果可能更好些，然而您却买了一些腾讯，这是什么道理呢？

答: 我准备买腾讯时苹果大概200多块钱。另外，腾讯是可以用人民币买的，同时，腾讯也是家很好的公司。

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Q1839. 2019-04-07 22:24

问: 是的，大道。我说的胜读4年书是发自内心的。你是浙大学无线电的，但你没有干这个，因为这不是你爱干的事。我是西政学法律的，不爱干这个，却没有停止做不对的事情的勇气（stop doing），正如您所说的，“很多人都是在眼前的利益上打转，他30年后还会在那儿打转。”您说的太对了！我真的在法院和海关“那儿打转”了30年！好在“打转”了30年之后，我离开了，开始做自己喜欢的事。所以，您说的“发现错了就要马上停”，对我来说实在不容易。

答: 你难的原因是你的机会成本比较高。

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Q1840. 2019-04-07 13:41

问: 谢谢大道的真诚教诲，胜读4年书。此外，我在学习中发现一个问题：刘建位在中信出版社2009年12月1日出版的《巴菲特选股10招》中谈到，孙悟空为了防止妖怪趁他不在来伤害师傅，用金箍棒给唐僧画了保护圈。巴菲特可比唐僧聪明多了，他给自己画了一道保护圈，他称之为“能力圈”。而您2018年9月30日在斯坦福与华人学生交流时说，能力圈不是拿金箍棒在地上画个圈，说待在里面不要出去，外面有妖怪。能力圈是：诚实对自己，知之为知之，不知为不知。有这样的态度，然后如果能看懂一个东西，那它就是在我能力圈内，否则就不是。我的理解是，刘建位和您说的都对，只是刘建位说的是表象，而您说的是本质。我的理解对不对？

答: 胜读四年书的讲法我同意，刚好一个大学，学校里不会有人教这个的。我不认识刘，但按你的说法，我们都是在比喻，都是想让大家容易懂一些而已。

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Q1841. 2019-04-07 13:22

问: 祝学长的投资和公益事业越做越好！

答: 水到渠成吧，这些对我其实也不重要。我尽量做好就是。

Q1842. 2019-04-07 12:13

问: 大道好，有一个困惑请教您：一个公司的生意模式我喜欢（当然至少要懂了的意思），企业文化也很好，但是，我不能确定什么价位买入才算是好点的价钱。我也知道别人替代不了，需要自己去搞懂它什么价位买入才是好点的价钱，但是问题是，如何去搞懂，具体的方法和路径是什么。例如，站在10年以后看现在的价钱，如何看就知道它是不是好点的价钱

答: 举个例子吧：比如目前的苹果，市值扣掉净现金后，大约8000亿左右，年利润500亿左右。如果你认为苹果未来20年以上的年利润只多不少，而你又没别的办法赚到6%以上的年利润，那你就可以买苹果了。但是，如果你认为乔布斯不在了，苹果很快就破产了，或者你就是简单的认为苹果开始走下坡路了，你当然不…

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Q1843. 2019-04-07 11:38

问: 大道，可以请教您个问题吗？生意模式就是企业怎么赚钱，怎么持续的赚钱，这个是有办法去感悟和理解的。但是企业文化应该怎么去了解？比如腾讯茅台苹果普通人了解他们的方式除了体验产品、服务、百度搜索了解公司对自己的宣传和文化定位以外，好像没有其他的渠道了解企业文化相关内容了。可以提点一下吗？非常感谢！！

答: 一般情况下我也是通过公开渠道了解的。现在网络这么发达，几乎所有东西都能找到，但自己需要会辨别。比如苹果，你可以看下苹果所有的产品发布会，你再对照一下同期别的同行的你就会知道区别。企业主页也是一个了解的途径。新闻要小心，因为作者往往带有观点，如果你不明白，很可能会把你带沟里去。…

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Q1844. 2019-04-07 11:29

问: 大道您好！请您就53度飞天茅台的产品文化，讲讲您的理解，谢谢

答: 季克良讲得比较好，原汁原味。

Q1845. 2019-04-07 05:10

问: 大道，茅台 vs 苹果，茅台是有产能上限的生意，只能在茅台镇生产，苹果是没有产能上限的生意，全世界可以开工厂，请问大道如何看这两种生意的差异？

答: 两个都是好的投资标的，一个可以用人民币买一个可以用美金买。他们的伟大和产能有没有上限没有太多关系。

Q1846. 2019-04-06 22:38

问: 大道，未来10年20年，你觉得茅台增长的瓶颈是什么？

答: 我觉得在相对于通胀而言，茅台增长没有瓶颈，应该可以轻松打败通胀。

Q1847. 2019-04-06 22:36

问: 大道您好！《无条件养育》说表扬也是不必要的（鼓励是必不可少），逻辑上似乎有些道理，意在让孩子不在意他人评价。但个人感觉有些极端，孩子的确做得好，应该表扬吧，偶尔表扬会有利于孩子自信心的提升。请问大道怎么看待表扬，您父母会表扬大道吗？

答: 鼓励或者赞扬小朋友的努力是必要的，确实做得好的事情也一定要赞扬或鼓掌，但尽量不要夸小朋友聪明，不要什么事都夸他们，不然小朋友以后会失落的。

Q1848. 2019-04-06 12:31

问: 请教大道，巴菲特说过：我是个好投资家，因为我是一个企业家。我是个好企业家，因为我是投资家。我也问过方丈，企业家与投资家的区别，他说：“企业家成功一次就够了，而投资家需要成功多次。请教大道，您认为投资跟经营在具体方法论层面有啥区别没有？谢谢！

答: 没觉得投资和自己经营企业有什么大区别。不同的地方是投资时是你认同的人在经营。

Q1849. 2019-04-06 12:29

问: 如何知道自己看懂（或者没有看懂）某个企业/行业呢？比如茅台，记得你说过自己并不喝白酒，也没有听说过你曾开过酒厂。

答: 没看懂的公司比较容易鉴别，就是股价一掉你就想卖，涨一点点你也想卖的那种。看懂的那种大概就是怎么涨你都不想卖，大掉时你会全力再买进的那种。

Q1850. 2019-04-06 08:30

问: 大道，投资两年多一点，从第一天起就看不懂图线。买了三家感觉看的懂的公司，但每天还是按耐不住想关注买的公司，没事就想查一查，过段时间（一个星期到一个月不等）还想看看盈亏多少钱。大道投资过程中有没有这种状态？如有，大概花了多长时间解脱出来的？想听听大道这方面的心路历程。

答: 我忘了，建议你看看我的博客吧，从头看起，尤其是那些对话，所有心路历程都在那里了。

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Q1851. 2019-04-06 02:27

问: 段总，有新闻说蓝厂已经研发出屏下摄像头技术，并且有股东确认了，是真的还是假的？

答: 我对公司的了解也主要来自于网上。我不太关注这种细节。

Q1852. 2019-04-06 00:24

问: 大道，我们招销售主管过程中，遇到一个人，从过去经历看，销售能力是很强的，跟公司业务需要匹配。但是这个人也比较自私，爱占别人（包括以前的客户）的便宜。跟公司的本分的文化有点冲突。一种让他加入，通过公司制度约束他，文化同化他，同时又能发挥他的能力，让公司发展得更快。另外一种因为认知不同就放弃。请教一下，假如你碰见这种情况，会如何处理？

答: 合适性比合格性重要，因为合适性很难培养，合格性经常是可以培养的。合适性就是跟公司文化的兼容性。

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Q1853. 2019-04-05 22:59

问: 请教大道，大家知道你早就实现财务自由，名誉跟成就感对你来说也是浮云，请问是什么驱动您继续努力投资赚钱，还是在你看来投资就是一个游戏，it’s for fun？

答: 确实，投资是个很好玩的游戏，老巴也很喜欢玩。

Q1854. 2019-04-05 12:38

问: 【捐款公开】截至今天中午12点，六和公益在雪球平台收到共收到打赏、问答等费用13235.32元，可以为乡村学校捐建6个班级阅读角，帮助200名左右的乡村阅读到优秀的图书。感谢各位雪球平台和各位球友的支持，我们会在认真选择到合适的学校后，开始配置图书。看到一些球友询问是否可以直接捐书。六和有600多所项目学校，基本都能接收捐书。在这里我们先提供2所学校，分别是： 1.贵州省正安县和溪镇杉木坪小学，蒋勃收，电话15348645346 2.贵州省正安县乐俭乡辽远小学，李涛收，电话13985227520 请大家在捐书时务必注意是否适合小学生阅读，我们建议和欢迎这样的图书——绘本、经典的儿童文学、科普图书，适宜小学生的历史哲学等类书籍，内容健康向上，无严重破损，拒绝教辅书。贵州省正安县是中国100个极贫县之一，也是心平基金会支持六和公益的第一个项目县，至今已有7年，许多学校的图书已被学生看的严重破损，极需补充新书。推荐的这2所项目学校均位于偏远的山里，学生100-200人，多为留守儿童，办学条件坚苦。它们是六和公益最早的项目学校，也是阅读做得最早的项目学校，有着全阅读的校园环境，获得最佳阅读校园，引领全县的阅读开展。同时，这两所学校也各有一位老师获得“马云乡村教师奖”，即上面联系方式中的两位老师。对乡村学校来说，能坚持和取得这样的成绩实属不易。感谢球友们的关注和支持，也欢迎有大宗捐书渠道的伙伴给予帮助！六和公益，用阅读温润教育，用爱心陪伴乡村儿童成长！

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥200，也推荐给你。

提及: @不明真相的群众

Q1855. 2019-04-05 04:39

问: 大道，关注您多年，投资有所收获，首先表示感谢。本人90后，在外企快消B2B做销售，多年业绩在公司内部还算不错。从去年至今都很想加入拼多多，但可能因为跨行有点大，屡次投简历都无音讯。您能否帮忙支支招，如何增大概率，争取到个面试沟通机会，我也本着价值投资自身，愿意长期学习并尽快回报公司好的业绩

答: 这个我可帮不上忙。也许多投几次简历，尽量多了解一下公司到底需要什么。

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Q1856. 2019-04-04 05:10

问: 大道您好，当手头有闲置的现金又找不到合适的股票买入，内心里觉得钱如果没能“花”出去就是在贬值。换作是您，您会怎么做呢？谢谢您能解答。

答: 我会着急

Q1857. 2019-04-04 05:09

问: 你好阿段，我有两个问题请教 1，你认为好公司市值边界在哪里？比如苹果的出货量明显增长乏力，也没新的利润增长点，你为什么还看继续好苹果股票？ 2，为什么你不看好特斯拉这家公司？烦请指教，感谢！

答: 你如果能放下市值的概念，想象这两家公司都是非上市公司，也许你就明白了？

Q1858. 2019-04-03 13:47

问: 大道好！有个问题思考了很久，一直不知当问不当问，可是怕以后没机会，还是提一下: 自己今年40岁，出生在农村，因为出生时脚就有残疾，母亲从小就比较多的埋怨、挖苦、甚至威胁。现在自己很缺乏安全感，交往能力也很差。我也知道，要理性，芒格一直也说:不要自怜、抱怨、嫉妒、后悔，因为没有用，还伤害自己。可是很难！！所以，养育女儿的过程中，自己特别在意这方面，多给一些爱，少给压力。最近看了您推荐的《无条件养育》，写得太好了！现在就想问，还有没有类似的书推荐？或是能给我本人点什么建议吗？谢谢您！

答: 这本书据说也不错，不过我还没来得及看。不敢说有啥建议，我就觉得最重要的就是要给小朋友安全感。给小朋友安全感绝对不是一句话，是含有巨大的工作量的。

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Q1859. 2019-04-03 12:21

问: 大道，就您的体会，我们和美国的教育差距在哪里？社会上也有很多艺术、体育、机器人兴趣班，学校里也有开放性实验，探索项目，但总体大家还是对教育不满意。

答: 在大家还是对教育不满意这点上似乎区别不大啊。

Q1860. 2019-04-03 12:05

问: 您好，大道。首先啥也不说了，真诚的向您道声谢！您的思想让迷茫的小伙伴得以靠岸找到方向，谢谢！！其次，一直想向您提问又不知道问什么，今天看到您说回复说市场有七窍，您已通6窍。大道方便说说市场有哪7窍吗？其中6窍您是怎么理解的？谢谢！

答: [好失望]就是我对市场一窍不通的意思。

Q1861. 2019-04-02 22:29

问: 现在你对与经济周期随之而来的股市周期怎么看？是不是可以在周期性股灾后的平稳期买一些有价值的股票（平时买经不起吓），然后放几年到牛市疯狂时候卖掉？你怎么看？（元芳不在，看楼下内事不决问百度，外事不决问谷歌；股市不决问阿段，教育不决问阿段，情事未决问阿短；也忍不住问问阿段怎么看）

答: 我对市场的七窍已经通了六窍，但目前对周期这一窍还完全不通，回答不了你这个问题。

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Q1862. 2019-04-02 22:21

问: 六和公益（全称杭州市上城区六和青少年阅读服务中心）是一家致力于让乡村学生读好书的公益机构，通过阅读教育和教师发展两个核心项目，为乡村基础教育阶段的儿童提供高品质的阅读。阅读教育项目是为乡村中小学捐建班建阅读角和阅读教室，改善校园的阅读环境，帮助乡村学生养成良好的阅读习惯，通过阅读丰盈生命，自主学习。教师发展项目邀请阅读教育领域的专家和导师，为乡村教师提供阅读教学培训，培养种子教师团队，开设阅读课程，推动阅读在基础教育的实施，为提升当地的教育质量助力。自2012年底启动以来，六和公益已先后在贵州、安徽、河南和四川等11个区域推动阅读，为620所学校捐建立班级阅读角4903个，阅览空间141个，累计捐赠图书510135册，超过30万名的学生享有到优质阅读。同时，每年为项目区提供阅读教学培训10多次，超过10000人次的乡村教师得到了专业的学习机会；开设的网络课程10万余人次参加。2017年六和公益被评为“阅读改变中国”年度阅读推广机构，2018年获南方都市报“领读者大奖”阅读项目奖。

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥100，也推荐给你。

Q1863. 2019-04-02 11:00

问: 大道，您好，对于创业有没有形象点的比喻？像大自然的某种生物现象，或者是某种运动，或者游戏？还是其他…

答: 这个有点难，大道想不到。

Q1864. 2019-04-02 10:56

问: 互联网里常看到很多公司做事能力很强，但最后商业逻辑不成立，阶段性的跑的快不等于能够长期生存。所以感觉“做对的事”比“把事做对”要更难。很多东西听起来正确，但实际并不一定代表对的方向，比如我理解小米强调的性价比在商业逻辑上可能是需要探讨的。我现阶段的理解里，“对的事”可以理解为“符合长期商业逻辑的事情”，也希望听听您的意见，以及您如何判断什么是“对的事”？

答: 对的事情往往和能长久有关系，投资上尤其如此。所谓不对的事情其实并不总是很容易判断的。有些事情相对比较容易判别，比如不骗人。有些不那么容易，比如是不是该早睡早起。有很多觉得不对的事情都是通过长期的思考和别人以及自己的经验教训得来的，比如我们公司不为别的公司代工。所谓要做对的事情…

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Q1865. 2019-04-01 12:21

问: 大道好，经常看您的博客，受益匪浅，改变了许多自己之前对商业的错误理解。想请教一下关于选择方面困惑的问题，回想自己以前上学和工作中一些关键事情方向的选择上，自己和长辈的观点有较大分歧时，总觉得长辈的想法不对，就坚决的按照自己的想法去做。但回过头看，自己选择的方向自己做的并不成功，当时的想法过于自以为是，有些偏理想化理论化，长辈当时指引的方向似乎是正确的，可谓当局者迷，旁观者清，另外也可能由于自己缺乏一种坚持精神。目前又面临职业方向的选择，仍感觉长辈指导的方向似乎不适合自己，但由于过去这些选择的经历，觉得是不是这次应该放下自我，去按照长辈的观点去做呢？

答: 长辈的观点经常是对的，也经常不太对，我要总是按照长辈的观点去做的话，我肯定不是今天这个样子。个人认为最重要的是你自己要有是非观，要有长远的看法。凡事如果你能想着10年20年，你大概就不会那么困惑了。

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Q1866. 2019-04-01 00:09

问: 段老师请问，分众传媒对您没吸引力是因为你懂这个生意，只是这个生意模式不够好？还是说分众的这个生意模式不在您的能力圈范围？谢谢您一直以来的无私分享

答: 大道曾经观察过，很多人在等电梯或坐电梯时都是低头看手机的，那谁来看广告呢？所以这个属于不在能力圈内的事情，看不懂。

Q1867. 2019-03-31 11:35

问: 段总你好，分众传媒做电梯广告的，单纯生意模式来说算好的生意模式吗？

答: 对我没有吸引力。

Q1868. 2019-03-30 23:58

问: 大道，关注您的网易博客很久，很喜欢您讲的本分和正直。但我自己做不到，我会为了利益或者别人的关注做出很多不本分的事，我试图想重新选择去做一个正直和本分的人，但我发现那对我个人而言很痛苦，因为这种选择需要代价，会让我很难受，所以面临选择的时候我还是选择了利益和舒适，但这种选择也另我不安。记得您曾经为了一个承诺付出很大的代价好像是1500万，你那时候的内心有没有纠结过？你失去这1500万的时候难过吗？如果这1500万是你的全部家当，你还会这样做吗？

答: 没有人是绝对完美的，但本分和正直让我坦然。其实你做的那些选择留给你的并不是舒服，只是暂时逃避了问题或得到一点点眼前的好处，但很可能会因此失去内心的平静。我没有碰到过为了承诺失去身价的情况，虽然遵守诺言应该和大小无关。

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Q1869. 2019-03-30 14:24

问: 大道，感谢您回答了我上一个问题。我现在想问的是您觉得在学校如何做正确的事，把事做正确？另您的信息输入是如何选择的，有什么特别信任的媒介吗？您不管在学校学习，还是经营企业，都表现出很强学习能力，您认为学习能力最核心要素是什么？

答: 做对的事情和把事情做对和你是不是在学校没啥关系。谢谢你认为我学习能力很强，也许是因为我有是非感？

Q1870. 2019-03-30 14:19

问: 投资和打好高尔夫，哪个更难？

答: 两个都是我最喜欢的游戏，他们都很难。也许golf更难些吧。

Q1871. 2019-03-30 14:16

问: 大道，我从骨子里认同本分，但大多数企业大多数人都不够本分。像oppo这种本分的企业一般对素质要求较高(能真正做到本分的企业一般都能经营得很好，因为企业好自然会选择学历高等优秀的人才加入)，自己学校不够好，或者专业不对称等原因，很难加入本分的企业。换句话说，我找得到同道中人，同道中人不一定会要我。我这种想法是否正确？还是过于象牙塔？

答: 我们招人会先看合适性，同时要看合格性。合适性指的是和企业文化的匹配性，合格性则指的是把事情做对的能力。理论上合格性是可以培养的，但还是需要具备一定的基础。

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Q1872. 2019-03-30 00:29

问: 阿段是如何看待步步高教育电子这块业务的，似乎瓶颈挺明显的

答: 其实教育电子的小日子目前还过得不错。

Q1873. 2019-03-29 14:13

问: 大道您好，感谢您的分享与大爱。有关于目前的小孩读书的问题想请教您下。未来可能是智能化的时代，孩子读书是在公立学校好，还是在中国的国际私立学校读书好呢？目前小孩只有5岁，还没有上小学。计划在初中或则高中让孩子上国际私立学校。国际私立学校大都是培养以后出国读大学的学校。孩子的学习成绩以后重要吗？调皮的孩子是不是也更能适应未来？在此谢谢您的时间！

答: 我无法肯定公立好还是国际私立好，但自己的体验好像老美的私立要好一些。孩子的学习成绩是重要的，但不是唯一的东西。调皮的孩子多比较聪明，适应能力更强不意外。如果你真打算让小朋友上老美的私立，为什么要等到初中高中？当然上不上私立不是个大问题哈。

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Q1874. 2019-03-29 11:26

问: 850的茅台恭喜一下，下一次表达时间是900块

答: 251的时候可以恭喜一下

Q1875. 2019-03-29 10:46

问: 看了一眼茅台的股价，开心极了！！

答: 早晚的事情嘛。

Q1876. 2019-03-29 10:16

问: 大道您好，关于小孩教育的问题，我时常想我们把孩子放在自己身边跟相对在爷爷奶奶，姑姑那边放养到底有啥区别。总结了一下跟在自己身边好处是不容易出现溺爱守规矩等，爷爷奶奶那边好处是相对自由些有小朋友玩（跟我哥小孩）。放家里一段时间发现开朗了很多，但也调皮很多，不太听话。我知道小孩的人生归根结底还是要自己走的，优秀不可能直接传承，我的问题是既然这样我们把小孩放在身边的意义到底有多大呢？是因为概率这样的孩子会走的比较顺吗？你怎么看一手烂牌的人打出高分？谢谢

答: 一手烂牌打出高分是小概率事件。我觉得把小朋友丢给爷爷奶奶是对小朋友不够负责任，对自己也不够负责任。

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Q1877. 2019-03-29 08:44

问: 有没有人参加品誉咨询集团的《绩效系统落地方案班》，效果怎么样，值得去学习吗？

答: 哈，这是新的广告方式吗？很聪明哈。

Q1878. 2019-03-28 11:32

问: 大道您好！已经看完《无条件养育》，里面的观点让我有颠覆感觉。原信奉的表扬和惩罚都被否定了。内心保持无条件爱的时候，对待小孩的方式的确发生了变化。有个问题想请教一下：古人说“慈母多败儿”，如何区分“溺爱”和“无条件养育”？

答: 是的，书里其实有提到，大概就是原则和边界还是需要告诉小朋友的。无条件的爱和无原则的溺爱实际上是有天壤之别的。

Q1879. 2019-03-28 11:29

问: 大道，你好。以前可口可乐养虾、吉列开发海上钻井平台、微软做儿童玩具和欧洲有线电视，都是一种不本分的表现。请问，如何看现在的丁磊养猪、企业“跨界”呢？

答: 你说的前面几个我不了解，但知道丁磊养猪纯粹是因为喜欢吃，没觉得和企业跨界有任何关系。非常多的好企业是创业者因为自己有个需求而开始的。

Q1880. 2019-03-27 23:44

问: 大道，您跟老巴就像一盏明灯，常常用一句简单的语言把复杂的问题就讲清楚了。我常常因为想追求绝对低估，而退而求其次选择一些明知道是二流的标的。您认为绝对低估的价格与价格合理的一流公司，哪个更加重要？如何破解自己总是去研究一些二流的绝对低估公司？或许芒格先生早就跟老巴讲了这句话的答案，但我觉得我没有深刻理解。

答: 你用10年的角度看其实答案非常明显，不是吗？

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Q1881. 2019-03-27 23:39

问: 段总好,我是一个刚从体制内出来的创业者。拜读过查理芒格和巴菲特的一些书,然后知道了您。看了您的一些博客和说的一些话,深有启发,大道至简。看了一些有关拼多多的文章,里面黄铮提到您多次对他讲:首先要做正确的事，然后把事情做正确。作为一个初创者的我对”首先要做正确的事”这部分求知若渴，不知道如何才能选对方向？

答: 所谓要坚持做正确的事情其实就是发现错了就要坚决停止，明知是错的东西就要坚决不做，面临决策时首先考虑是非和长远而不是短期的眼前的利益。很多年后你就会体会到这样做的区别了。

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Q1882. 2019-03-27 14:06

问: 大道老师您好！抱歉打扰了，关注了您很久，谢谢您一直以来的分享，对我启发影响很大。我有一个人生选择的问题想向您请教，希望能获得您的回复。我现在就读于国内前五的大学，目前大二，大学两年读下来我觉得周围的同学和老师都很难相处，少有真诚的好人，也并不能真正学到东西。老师里虽有一些科研大牛，但本科生的课上下来的感觉是杂乱无章，全靠自己摸索，但同时同学之间分数绩点的竞争也很激烈，我的成绩在系里排中间，现在想申请转去美国大学，但可能因为认可度的问题申请不上很好的大学，我英语水平不错，在美国短期呆过可以独立学习生活。想请问老师您认为我应该坚持在目前的学校上完学，还是转学去美国念书？您认为大学学习这种情况是我自己的责任更大，还是学校的缘故更多？谢谢您！

答: 你提供的信息很有限，只能凭直觉说点想法了。如果你觉得大家都很难相处的话，那么很难相处的那个人很可能会是你自己。不过很难相处未必就是问题哈。中间转学麻烦比较大，如果你真想去美国的学校，不如研究生时去。

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Q1883. 2019-03-27 08:37

问: 大道您好！这几年本人在某商学院上了几个不同课程，都有个特点，同学们的班费会被某类人以各种理由做了各种报销，活动预算和实际开支差距很大，提出异议也并没有一个好的结果，这种社会现象怎么跟我想的本分不一样呢？倒是和很多公司上市融资的目的颇为类似，想请教大道，守本分的人是不是很少，还是因为这种商学院的文化氛围不好，谢谢！

答: 本分的人比例上确实不多。

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Q1884. 2019-03-27 03:13

问: 大道您好，我是一名刚毕业的90后学生，有幸在研究生期间看到您的视频，被您身上散发出来的“大道”深深的吸引了，成了段迷，一发不可收拾，把网上所有您的视频，反复看了100多个小时，并全部整理成文字，现在还在反复看，反复悟。每次看都有新的收获和感悟，有时候走在路上突然就明白了您的一句话，欣喜不已。我现在只是一名土建工程师（不喜欢），没有经营过企业，更没有做过投资，但您的话“快乐人生就是最大财富”、“快就是慢”、“做对的事情，再把事情做对”等深深影响了我，让我从内而外发生很大的改变，内在：我的心态比原来好了很多，平和了很多。外在：我逐渐明确了我的事业方向，我未来想做企业，实现自己的抱负，让我和家人都能幸福。我向您请教的问题是：要做成一个优秀的企业，我应该向谁去学？学他什么？您能不能推荐一些书或内容？比如投资您推荐的是：向巴菲特学，学老巴的价值投资，从“巴菲特致股东的信”和“老巴的视频采访”中去学。（您在采访时说您做企业时学习的是松下，后来又说松下不好，有点儿迷糊）。再次对您表示感谢，感谢您给后人照亮了前进的道路。祝您和家人身体康健，阖家幸福，期盼您的回复

答: 建议你先把我的网易博客都看一遍，尤其是里面的问答。个人认为该说的都说了。

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Q1885. 2019-03-27 02:47

问: 腾讯游戏业务版权受限，海外扩展也没有很快。利润增速下降，未来十年腾讯如何支撑37倍高pe、腾讯是不是太贵了？多少利润增速才是合理的，对应腾讯现在37倍pe

答: 37倍pe确实不便宜，说明大家对微信的期望很高啊。没有所谓对大家都合理的增速，因为每个人都有自己的机会成本。我觉得10年内能保持15%就很好了。

Q1886. 2019-03-27 02:33

问: 大道您好！最近偶然看到您的博客过来的。您是我佩服的偶像！我是小规模创业者，研究您平常心的观点，对我的焦虑症都感觉减轻了。我想学习股票投资，但是我没有任何基础知识和经验。应该怎么学习呢？通过雪球看到需要学习很多知识和实际经历，除了看巴菲特写个投资者的信，芒果的书，还有基业长青，优秀到卓越外，还应该学习哪些基础的知识呢？看您的价值投资方法，但是还不太理解。麻烦您教些方法和意见，在此多谢您！

答: : 投资其实不需要学。买股票就是买公司，懂公司就可以了。等你懂的时候就懂了。能看明白老巴的东西就可以做投资了，看不懂的话就多看几遍吧。

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Q1887. 2019-03-26 16:00

问: 段老师，您好。我有个毛病，干事没有恒心，很多明知道对的事就是坚持不下来，怎么改掉这个懒散的习惯？

答: 没啥特别办法，我猜，但经常做不对的事情可能会有一天日子会不太好过的。

Q1888. 2019-03-26 15:07

问: 投资的信仰这里说的信仰不是形而上的东西。我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号！这就是我说的所谓的信仰的意思，或者说我是从骨子里相信，不会因为任何影响而动摇。很多人一讲到投资就会马上冒出很多大家都似懂非懂的术语，…

答: 学而时习之！以前老复述老巴的东西，隔很久看也是蛮有意思的。

Q1889. 2019-03-26 14:44

问: 29、问：我个人感觉一家白酒企业能不能成功，长远的来看在于“好不好喝”，其他的都不重要。至于贵不贵，假设一切都风平浪静了。能有多大的销量，多少利润。然后倒推。中性的看待未来，耐心等待。段永平：是啊，好不好喝是关键。茅台已经＂好喝＂这么多年了。居然有人非说人们买茅台是因为茅…

答: 回头看看以前的东西还是蛮好玩的。今天晚上有几个公司以前的新老同事来一起喝酒聊天，让我想起一些很久很久以前的东西，有点感慨。

Q1890. 2019-03-26 05:27

问: 大道认同下面的么，有啥评论的么？ Q：硬件的机会可能是什么？ A： iPad/Mac 都应该维持0-2个点左右的的，iPhone 的增长可能受5G/折叠屏影响可能高一些，但也应该是low single digit，增长机会还是看air pods, Apple Watch, home pod以及以后推出的AR设备apple glass，可能会有15-50%的增长，当然不排除以后会有新的硬件出来。另外没想明白的是：过去几年服务是什么根本原因造成20%的高速增长，大概率上服务这种高速增长可以持续比较长的时间么，比如3-5年？另外，下面两张图是我比较喜欢的苹果分析师gene munster的预测，供参考。

答: 短期问题我不了解，服务的成长是用户总量增加加上用户单位消费直接增加以及间接增加（流量费）。我认为以后会继续增加。

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Q1891. 2019-03-26 02:42

问: 大道同意下一个10年苹果会向服务慢慢转型么，以后增长很大部分来自于服务？

答: 不同意。这里没有转型的问题，因为这是苹果一直都在做的事情，目前的生意已经包含在内了。当然，未来服务的增长确实会很大，但硬件产品也是会有机会的。

Q1892. 2019-03-25 13:15

问: 段老师：您好！我是您的多年粉丝。我经营一家公司十几年了，主营地区产品代理，没有自主品牌，公司50人左右。因为想多陪伴家人和专注于投资，所以，这几年一直在做企业文化建设，并有股份激励的打算。请问这种规模的公司，适合坚持做企业文化吗？骨干人员适合做工商注册的股份分配吗？两者的关系是怎么样的？谢谢您，盼回复。

答: 企业文化来自于创始人，不是做出来的。股权分配要根据你自己的情况，多了没用，少了不行哈。两者之间没有必然关系。

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Q1893. 2019-03-24 06:07

问: 大道您好，有时候做正确的事情的时候，比如做用户调研访谈，或者展开一个新项目时，内心会充满障碍，比如对失败的恐惧，强烈的羞耻心和抵触感。请问应该如何克服这种内在障碍？如何保持专注的心境在做事上？

答: 会不会是社交恐惧症？那你可能在别的什么地方是天才啊。其实这个我不懂，我有时候也恐惧。恐惧可能来自于不自信？

Q1894. 2019-03-23 23:42

问: 在印度，销量最好的高端手机不是三星华为 vivopopo，而且来自中国高大上的“1+”，一加手机专卖店内还有高端咖啡机…

答: 一加在印度表现确实不错

Q1895. 2019-03-23 22:35

问: 段总，您好！想听听您分享下买入苹果的原因。我是从苹果手机换到华为手机的，从我一个普通消费者的体验看，现在国产手机越做越好，性价比更高的华为手机可能是个更好的选择，苹果单纯从手机这个角度来看似乎没那么深的护城河。另外巴菲特提到苹果账上有大量的现金，股价低的时候可以大量回购，但公司长期来看还是要看竞争力，回购股份只是一个外因。这是我对苹果的困惑，希望听到您的解答，谢谢！

答: 你可以在雪球或网易博客找下我以前的分析看下？

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Q1896. 2019-03-23 14:30

问: 大道您好，请问怎么判断一个女生是否是值得与其共度一生的伴侣呢？有哪些品质是非常重要的？

答: 这个没有统一的答案吧？总之，你要想着要和这个人过一辈子，那些是你喜欢的，那些是你不能忍受的，那些是会变化的…等等。

Q1897. 2019-03-23 14:25

问: 尊敬的段总，学习了您关于价值投资的理念，受益匪浅！可以请教您一个问题吗？假设您此时一股也没有，在下周一才开通一切相关的股票投资交易权限，摆在您面前的是充分了解，长期看好，并且从相对低处回升了一定幅度的苹果（190美元/股）和腾讯（365港元/股），您持有大量的现金。您会等待苹果和腾讯股价再次下跌再买入和持有，还是在现价买入和持有？非常感谢！

答: 我不能推荐股票！我觉得从10年后往回看的眼光，以自己的机会成本来衡量，每个人都会做出自己的决定的。

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Q1898. 2019-03-23 14:21

问: 大道老师，您好，您投资FB，应该是大概率觉得它未来5-10年净利润达到500亿美金左右，请问能分享下这其中的逻辑吗？

答: 大概就是觉得生意模式很好，企业文化也很好，扎克伯克还那么年轻，所以这个公司还会有不错的成长空间。

Q1899. 2019-03-22 15:45

问: 香港交易所是好的商业模式吗?

答: 不了解[好失望]。大家最好别问我这类个股的事情。我是个懒人，知道的公司非常少，你们有啥还是问方丈机会大点。

Q1900. 2019-03-22 15:43

问: 大道您好，对舜宇Hk2382这只股票有什么建议？

答: [好失望]不了解。

Q1901. 2019-03-22 13:45

问: vivo全球首家vivo Lab概念店即将揭幕。有兴趣第一时间进店体验的朋友下午先来我这里喝茶等候哈

答: 正用着vivo的飘过

Q1902. 2019-03-22 13:22

问: 请问大道，你博客上曾经说对小孩养育，最重要的是培养孩子的爱心。那么有哪些途径培养呢？养动物、公益活动么？

答: 首先是大人要有爱心，要给小朋友很多很多爱，其次是大人要有爱心，要给小朋友很多很多爱。身教远远大过言传。

Q1903. 2019-03-22 12:38

问: 大道您好！感谢开始讨论教育问题。

答: 洗澡洗两个小时说明小朋友爱玩水？小朋友整天玩电动玩具说明家长对孩子的关注度不够，没有花足够时间陪伴他们，也没有花足够心思去引导他们的兴趣。我不是教育专家，但我知道教育小孩非常不容易，我们大部分家长对此的重视度和花的精力都不够甚至是远远不够。当然，借口是可以很多的哈。我老是会想…

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Q1904. 2019-03-22 12:29

问: 趁着大道能沟通的机会再问个问题。大道怎么对待离职员工的股权，如有员工干了1年，也有些2年、3年离职，企业付费把股权回购，违背本分吗？

答: 如果是有言在先没问题，这是双方的契约精神。

Q1905. 2019-03-22 12:28

问: 大道您好！

答: 我一直都不鼓励加班，但不是说我反对加班。需要时加点班无可非议，但过分加班会会影响员工的生活，长此以往也会让竞争力下降的。我总是希望大家能够高效率工作，同时还能好好生活，能多陪点家人孩子啥的。我们接受“慢慢的富起来”的观点，事实上我们做得也还不错啦。

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Q1906. 2019-03-21 21:48

问: 大道，您好，对于大多数小资金投资者，如果能力圈只能看懂茅台这类蓝筹公司，但他们可能没有办法短时间让小资金的资产上台阶。是否可以参与一些在认知范围内明显的泡沫，或者恐慌呢？比如08年金融危机，贸易战封杀的中兴通讯之类的，短时间抓住市场的错误定价。请您给小资金投资者一些建议，谢谢您

答: 如果你真的能抓住市场的错误定价，你就已经不是小资金了。我认为“慢慢的变富”其实是最快的办法。

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Q1907. 2019-03-21 21:45

问: 大道对于看涨期权特别是长期看涨期权这个工具怎么看？因为有时间限制，似乎是speculation. 但长期期权在低价买入赔率是很高的。想听听大道的看法。多谢哈！

答: 统计上来看，买期权的大概率是赔的。

Q1908. 2019-03-21 21:43

问: 大道您好，有一个问题，我看好几家公司，但它价格一直没下来，比如说我能接受的价格在10块以下，但它始终在三十几块，如果以现在价格买入相当于透支了四五年的盈利，这个时候该怎么办，也毛估估的算过它的内在价值，是不是该拿着现金等到股市暴跌再买吗，这个问题始终困扰我。谢谢

答: 也许想办法从10年后的角度看？看不清就别碰。

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Q1909. 2019-03-21 21:42

问: 作为一个vivo员工有个愿望，您能否给步步高系的小朋友们一个机会，每年vivo，oppo最优秀员工能跟段总吃个饭啥的！类似巴菲特的晚宴，这绝对是最高殊荣呀，比年终奖签字还要激励人。

答: 我不喜欢任何神话个人的行为哈。当然，偶尔有机会我会去参加年会的。

Q1910. 2019-03-21 21:39

问: 只是一直想不明白这种纠结挣扎的心理根源到底是什么？那些真正的高人是如何处理类似的情况的？对于我个人而言，觉得“正心”似乎还要难于“明道”，故此请教大道先生，盼回复赐教！！

答: 我不是心理专家，不太懂这方面道理。有句话我很喜欢：越是迷惘的时候越是要往远处看。希望对你有帮助。

Q1911. 2019-03-21 20:39

问: 大道先生，你好！一直持有茅台很多年，现在碰到一个问题想请教——茅台今年由于经销商体系改革一季度相比去年同期给经销商的发货明显减少，这部分少发的货就全年及今后而言对茅台股份肯定是利好。但一季报很大可能性是业绩不及预期且茅台股票的现在价格中并没有反应此短期因素，面对这样比较确定性有差价可做的时候，做了十几年投资的我还是很纠结挣扎。请问您或者巴老先生会如何面对和处理这样的情况？望指教，不胜感激！！

答: 我没处理过你说的这种问题，也看不见这种问题。

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Q1912. 2019-03-21 01:44

问: 国内现在都在讨论，并且有很多企业都在搞的新零售，您怎么看？

答: 没太关注过这个名词，你是说像拼多多这种电商吗？目前74%的美国人民的买东西的首选已经是亚马逊了（今天网上看到的），所以说新零售确实很恐怖。不过这个行业非常有可能会变的赢家通吃，或者是几个大头垄断，很多企业搞的现象也许持续不了太久。

Q1913. 2019-03-21 01:31

问: 专注芯片设计，然后找工厂代工，制造芯片卖给需要芯片的下游客户，这个商业模式好不好？芯片设计这个行业属于长长的坡，厚厚的雪吗？衷心地感谢大道！谢谢您长久以来的分享与指引。

答: 赶脚这个行业很苦，坡不短但经常有没雪的地方。

Q1914. 2019-03-21 01:29

问: 大道是不是对银行的有打算啦

答: 没有。最近老巴提了一句，所以我开始想想，准备花几年时间想，因为银行确实不可替代，但实体银行会不会被替代还不知道呢。

Q1915. 2019-03-21 01:24

问: 大道您好，给您推荐一个公司，新浪微博，1.中国十四亿人的村口大榕树和大黑板，中国体制刚需，护城河还算宽，还算可持续经营。2.商业模式就是广告加电商引流，流量不错，商业模式还有挖掘空间。3.CEO曹国伟尽心尽力，年轻有为，经验丰富，感觉本份。4.估值不贵，说多便宜没有，经营的好估值算便宜。您参考，望回复，十分感谢！

答: 谢谢推荐。我和曹国伟算是认识多年的朋友了，有机会找他聊聊

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Q1916. 2019-03-20 16:40

问: 非常尊敬您，请问大道，巴菲特计算内在价值用的是股权自由现金流折现吗?折现率怎么把握?

答: 那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算过，从来都是毛估估的。姚明往那里一站，谁都能看出来他比我重，难道还要用磅秤后才知道？

Q1917. 2019-03-20 16:33

问: 您怎么看FB，高管的不断离职会不会对公司产生致命打击？现价可以买入做长期投资吗？

答: 我不推荐人买股票，我觉得如果你需要问人该不该买的时候那就还没到你能买的时候。我个人觉得FB也是家不错的公司，生意模式和文化都不错，扎克伯格年轻有为，还能好好干很多年。公司有人离职很正常。

Q1918. 2019-03-20 15:53

问: 大道您好，关注您几年了，很多投资理念都来自与您的价值投资。就有一个问题困惑我多年，当年您买入网易从一块钱拿到几十元，您怎么对网易估值的，而且涨到几十元的时候公司的市值也上去了，您心中当时毛估估网易值多少钱，在当时网易没有今天的这样盈利，网上有很多版本，您网易究竟是多少钱卖出的，谢谢。

答: 这是想知道八卦啊？我当年买的时候就是觉得他便宜，其实也不知道如何估值，但知道他们未来会有很好的盈利。当时卖的时候大概赚了100多倍，如果没卖到现在可能有500倍了。所以不要轻易卖掉好公司哈。

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Q1919. 2019-03-20 14:49

问: 想听听大道您投资生涯不成功的案例？是怎么样一种心路历程和反思总结。谢谢。

答: 具体没啥意思，就是想投机了，没按规矩来。

Q1920. 2019-03-20 14:03

问: 朗坤（LONCON）投资文化传播 2019年2月25日，在CNBC的栏目“Squawk Box”中，巴菲特接受了一次难得的电视采访。此次采访是在巴菲特刚刚公布了最新的股东信之后。这位奥马哈先知和主持人以及台下观众进行了长达3个小时的交流。巴菲特第一次谈到了卡夫亨氏的投资失利，谈到了如何看待苹果股票，…

答: : : 有点意外。原以为老巴的成本还要低一些，因为他在100以下买了很多。说明他后来还买了很多哈。

Q1921. 2019-03-20 10:53

问: 还有一件事不踏实，想请教大道：茅台的商标持有人是茅台集团而不是股份公司，严格从法律意义上来说，我们一万亿买的是一家租赁茅台商标来经营的公司（如王老吉商标之争）。我们该如何看待这个问题？（声明一下：我是段总的忠实粉丝，通过向您学习，的确对价投的理解深刻多了）谢谢！

答: 这个不是一回事吧？

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Q1922. 2019-03-20 10:25

问: 请问段先生，在您的认识里，性价比不是一个好概念。而黄峥在最新的电话会议上提到，拼多多围绕着“在有趣和社交环境中传递高性价商品”的理念确立了产品的价值主张。您对这个主张会不会有疑问呢？

答: 我没说过性价比不是一个好概念，但我说过性价比经常是性能不够好的一个借口。平台和做产品的企业在这里可能是有点区别的。

Q1923. 2019-03-20 10:22

问: 大道您好：A股除了茅台还有一批护城河不那么深的小市值白酒公司，如水井坊，汾酒。它们的管理层很上进，也有着很大的成长空间。茅台毕竟一万亿市值了，总会有某些未知因素制约茅台市值无限增长。毕竟白酒公司的行业地位也在缓慢的发生着变化；假如十年后，水井坊市值接近千亿也有可能，茅台到五万亿或三万亿都感觉不那踏实。我是持有两三支优秀的小市值白酒公司还是单持有一支茅台？逻辑是什么？谢谢！

答: 我只是持有茅台，因为不了解其他公司。欢迎大家告诉我一些生意模式好，企业文化也好，而且价钱也不贵的公司，我有时间时可以一起研究。

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Q1924. 2019-03-20 10:07

问: 大道，您不需要退回我的付费提问资金，您可以留下，就当作我对您的公益事业的支持。阅读您的博客，我知道更健康，更长久很重要。遗憾的是，我并没能真正领悟。直到有一天我跟我爸在聊我对您的看法，我想给各位博友分享出来。我：“爸爸，段永平这个人真厉害，可以在很多年前预见到智能手机的大发展，非常有预见性。放眼全世界，能经历功能机到智能机并且业务持续增长的消费电子企业，恐怕OPPO是仅有的两三家之一吧。” 爸爸：“段永平恐怕不是你这么想的，他只是看到智能手机会严重打击他们原有的手机，MP3，MP4的业务，他们想要活下去并活得更好，必须进入智能手机产业。重要的是，他们不是预见了什么东西，而是知道什么是不能做的。” 这个故事真有启发性。后来我注意到，OPPO在18年关闭了蓝光播放器业务【熟悉蓝光播放器的朋友们肯定能理解OPPO在这个领域的地位】，我想理由也是同样的。欧美流媒体的风靡对蓝光播放器的打击几乎是不可逆的，即使这个业务很优秀，也不应当做下去。希望各位球友能领悟到一些东西，再次感谢大道。

答: 你爸爸说的我们知道什么不能做这个说法是非常对的，这就是我们的stop doing list，就是所谓的不为清单。

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Q1925. 2019-03-20 08:50

问: 感谢大道，虽然入票未久，但是喜欢收获感悟的感觉，平时我也是比较一个话唠，比较喜欢说说话，做做分享，关于家庭，小孩，教育等各方面，而您作为投资的集大成者，能有这样愿意分享的情怀，带领普通小散走出迷茫，这是非常非常令人佩服的，最后小问一个问题，到了您这个阶段了，您是怎样每天还在悟，怎样的状态下容易悟，感谢！

答: 悟是一种乐趣，任何状态下都可以悟的。

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Q1926. 2019-03-20 07:58

问: 段总你说投资就看巴菲特致股东信是看伯克希尔网上的英文版还是国内翻译的中文版你有资源吗伯克希尔网上也不全没早期的

答: 努力找找吧，网上满大街都是啊，找到啥就先看啥。就当锻炼一下你的搜索能力和研究能力，这个可比研究公司容易多了。

Q1927. 2019-03-20 01:23

问: 大道您好！想请教您一个有关花钱的问题。步步高在十年厂庆纪念晚会上，请到了央视著名主持人朱军和小丫，以及当时一些演艺界的明星大腕，估计要花不少的钱；步步高还专门请过美国著名管理咨询公司给企业做过咨询，估计也会花不少的钱；为了全球化的品牌商标OPPO，你们又花巨资请国外机构在全球各地区做语音语义测试。这些年，企业为了解决一些问题，肯定还有许多不为外界所知的巨额花费。我想，你们事先在研究（讨论）以上这些项目的支出时，会不会有不同的声音嫌花的有点多。所以，我想请教的是，为了解决问题，花钱时都有什么讲究？或者说，花钱时，不要犯哪些错误？谢谢！这些年，通过阅读您的博客，观看您的视频，让我混乱的思想得到了正本清源。您的无私分享，改变了我的思想，矫正了我的行为，让我受益很多，在此向您表示深深的感谢！

答: 我们公司从来都是花自己的钱，连有息贷款都没有，怎么可能会乱花钱？你花自己钱的时候就会知道需要有啥讲究了，至少你会从经验教训中学会的。不过，用花钱的说法其实是有点怪的，公司的运营里我们一般叫投入。投入是和产出相关的，会经营的人自然是会算账的人。

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Q1928. 2019-03-20 01:14

问: 大道您好，很感恩您能分享您的投资心得和人生感悟，尤其是本分心和清净心，感恩。看了很多遍您关于投资的一些分享，有个问题一直无法理解：就是关于卖出的问题，比如持有伟大的公司股权在高估的时候，是该卖出还是继续持有？

答: 这是一个很难的问题，没有总是对的答案。老巴的观点一点点高估不应该卖，几乎每次他卖了后都被证明是错的。我现在也慢慢理解老巴的观点了。找到一个伟大公司非常难，不要为一点点差价就卖掉了。

Q1929. 2019-03-19 13:57

问: 大道您好，我是一名复旦的大四本科生。从实际年龄和投资经历来讲，我肯定是晚辈。但是作为您的客户，我想我不算是晚辈。您的小霸王，步步高座机，无绳电话，复读机，点读机，OPPO的MP4，手机陪伴我度过了童年到今天。直至今天，我家里还在使用OPPO的蓝光播放机【坦率地讲，我认为这才是OPPO的拳头产品】。除了MP4是因为同学使用不当导致主板烧坏，其余产品都是用到退休都很好，很多人都抨击OPPO和步步高的品牌，我认为这只是因为他们没有使用过这些产品而已。非常感谢您的工作。作为一个数码爱好者，我在偶然情况下看到您的博客，我回顾了您几乎所有的博文和视频，结合自己十年多的观察和理解，从中获益匪浅。作为一个本科生，能理解的东西非常少，消费电子恰好是我最能理解的产业，我又对投资很感兴趣同时又是各大品牌的长期用户，所以我能理解您的想法，我感到非常幸运。虽然我知道自己无法做到像您一样能够用一两段简单文字来说明苹果的优秀，但至少我能理解并且用不长的文字来阐述我的想法了。再次非常感激您的工作。付费提问的资金是我家教所得，不是父母给的，非常感谢您！

答: 其实我们用户蛮多蛮好的，说坏话的人到那里都有哈。

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Q1930. 2019-03-19 10:11

问: 请教大道，对于国宝中药的商业前景有何高见？比如云南白药，片仔癀，同仁堂，望不吝赐教！！！

答: 听说这三家都还不错，但我本人没研究过，没有发言权。

Q1931. 2019-03-19 10:10

问: 大道，您好！首先感谢您无偿的分享自己的投资理念，特别是本份文化，让我受益匪浅。想请教您一个问题，您和巴老都喜欢商业模式好的企业，您现持有的苹果，茅台，腾迅都是净利润率特别高的公司，那您认为高净利率的公司（或行业）是否就比低净利率的公司（或行业）商业模式更好些？比如，中国银行业净利率水平普遍高于保险业，那银行的商业模式是否就比保险好呢？[跪了]

答: 不好意思，你说的银行业和保险业我都不太懂，而且也懒得学了。不过好像我喜欢的公司似乎都有高毛利的特征，但没归纳过。

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Q1932. 2019-03-19 09:43

问: 一直看您的博客，受益颇深;想求教您在孩子教育上的心得，也想了解您孩子的情况，因为我一直印象深刻的事是您讲的陪孩子比见客户重要的故事，谢谢！

答: 在教育孩子上，我经验教训都有。我觉得最重要的就是要花时间陪小朋友，真正放下所有事情的那种陪伴，每天时间未必一定要很长，但一定要专注。另外，就是要特别花心思去想小朋友到底要的是什么？比如，小朋友调皮时可能是求关注等。还在继续学习和实践中。

Q1933. 2019-03-19 09:38

问: 过去几年，看您和老巴、芒格的东西是自己最大的享受，每次看同样的东西都有不同的收获，未来还可以拿出来重新学习领悟，想想就很美。连戒烟都完全受您的影响，看了《这本书能让你戒烟》，没有任何不适，居然戒了。做成了自己以前根本不敢想的事，身体都感觉好了一些。真的谢谢您！我的问题是: 我有一个十周岁的女儿（有个女儿真好) 。在国内上小学四年级，老师布置的课后作业很多，女儿不喜欢做。老婆还给女儿报了画画、弹琵琶、英语、写作文等课外培训班。女儿就喜欢画画，学了几年了，画的也很不错，其他的也是应付。我想问这个年龄段的孩子，你认为学习的重点是什么？

答: 如果你女儿喜欢画画，我觉得那就应该尽量支持她画画了，别的功课过得去就好。最重要的是让小朋友能一直得到父母的真正关注，这样小孩容易建立安全感。如何建立安全感网上也可以查查哈，不是一句两句话能说完的。

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Q1934. 2019-03-19 09:35

问: 你好，大道，我理解“大道无形我有型”的意思是，大道无始无终、无边无际，而我有我的原则（本分、价值观等），对吗？

答: 大道这个名字是我当年玩梦幻西游时临时起的，当时真没啥特别意思，所以大家怎么理解都行哈。

Q1935. 2019-03-19 09:31

问: 一两年前都看到了您的雪球号，但没仔细从头细读；N年以前都全部浏览过国内关于巴菲特的书，但都是浮光掠影。现在细读您的雪球和博客，痛心疾首，哪怕是抄作业，几年下来我都比现在好多了，太可惜了。感谢您的无私分享和奉献。觉得价投的人都长寿（不需要时刻研究和应对市场的短期波动）、都乐意分享和布道。我准备除了抄作业，更要学习您的投资观、价值观、企业文化。大道老师方便点评一下我的持股结构么？目前持股：苹果60%、拼多多30%、腾讯5%、茅台5%、分众传媒0.01%。如果拼多多再跌10-20个点，准备再加一成。

答: 我不想评价别人的持股结构，因为这个和你的能力圈有关系，我最好还是啥都不说比较好。

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Q1936. 2019-03-19 00:58

问: 大道您好，作为你的粉丝，我特别喜欢你的言简意骇风格，今天我想问的是监管趋严会影响FB公司的赚钱能力吗？我自己认为是不会，因为流量一直都在的！不知道您如何看待这个问题？谢谢。

答: 长期来说，监管趋严应该不会影响吧。

Q1937. 2019-03-19 00:34

问: 大道你好，我想问整天看你的回答问题和巴菲特的视频能学好投资吗？或者你认为一个普通员工怎样可以学会投资？谢谢。

答: 光整天看也许是不够的，要想要实践。如果你一直在悟的话，早晚会明白的。投资开始的越早越好，不要想着马上赚大钱，一定要记得老巴那句话：“满满地变富”。

Q1938. 2019-03-19 00:31

问: 大道你好，十年的网易博客让我受益良多。曾经作为博友，重复发言被踢，哈！真心感谢这一切，感谢大道的分享。没有想提问的，就是弥补一下当初被踢时应该向您说一声的感谢！

答: 哈哈。不好意思哈，规矩就是规矩

Q1939. 2019-03-19 00:28

问: 大道老师，下午好，a股除了茅台，您还有关注其他哪家公司吗？不一定要是已经买了股票的，就是您有兴趣保持着关注的企业?方便说一下名称和原因吗？谢谢。

答: 我了解A股很少，目前就只是关注了茅台，其他有曾经关心过的，但都觉得没茅台好。

Q1940. 2019-03-18 14:23

问: 大道，您好。我个人觉得企业裁员对于管理层来讲是个很艰难的事情，但有的时候又不得不做，该怎么处理这个问题呢？有没有一些大的原则？

答: 裁员也许是每天都该做的事情，或者说每年都要做的事情。不合适的人早点让他们离开对大家都好，不要等到不得不做的时候才做。裁员大概是最难的一件事情，尽量不要因为短期的困难去裁员。

Q1941. 2019-03-18 14:15

问: 刚才的问题由于没有写完就发出去了，抱歉哈，下面重新写一下：关于集中投资和分散投资：由于个人的能力圈非常有限，能理解的企业很少，所以投的企业最后都不会太多，比较集中。巴菲特也说过”diversification is good protection for ignorance, but it does not make sense if you know what you are buying”. 但是巴菲特也建议普通投资者长期购买低成本的指数基金，比如S

答: 怎么觉得这段文字已经看过了呢？问题在哪里？巴菲特讲的其实都对，认真看他的东西比来看我的要好。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1942. 2019-03-18 14:10

问: 我看过您网易博客上所有的文章，收获很大，谢谢你！今天想请教：如果个别同事不符合我们学校的文化，我们学校也找不到好办法改变他，我们学校怎么处理好？辞退？

答: 你的学校的文化在这里指的是什么呢？不管怎么样，如果融不进这个文化，你不让他走他也会想走的。

Q1943. 2019-03-18 12:51

问: 段老师，我想问一下商品期货投资有没有可行性？在资金量比较小的时候有没有必要在商品期货里赌一把？

答: 只要你想着赌，其实在哪里赌都可以，概率上结局也会是一样的。

Q1944. 2019-03-18 12:23

问: 问您一个问题.您对于投资商标这一块，您有什么建议？

答: 投资商标是什么意思？如果你做自己的品牌，当然一定要注册自己的商标的。

Q1945. 2019-03-18 12:11

问: 0] 段老师好！一直深受您价值型投资理念的影响，钦佩您的为人。我想问一下您对于现在大量投资知识产权，例如商标这一块，您有什么建议？您对知识付费这一块怎么看？如果未来有幸能见到您，您能够指点一二，那我此生就无撼了！

答: 重了！

Q1946. 2019-03-18 12:10

问: 0] 段老师好！一直深受您价值型投资理念的影响，钦佩您的为人。我想问一下您对于现在大量投资知识产权，例如商标这一块，您有什么建议？如果未来有幸能见到您，您能够指点一二，那我此生就无撼了！

答: 重了

Q1947. 2019-03-18 11:56

问: 段老师好！一直深受您价值型投资理念的影响，钦佩您的为人。我想问一下您对于现在大量投资知识产权，例如商标这一块，您有什么建议？您对知识付费这一块怎么看？知识付费线上的付费及线下的培训未来是不是会高速发展？再一个类似小猪佩奇这样的二次元ip，在中国有没有这样有潜力的公司？您怎么看待中国传统文化，如道德经、阳明心学的传承与发展，传统文化能不能融入企业文化及企业管理当中？提问的有点多，请您见谅。如果未来有幸能见到您，您能够指点一二，那我此生就无撼了！

答: 你的问题多而且非常不明确，能简单滴一个一个问吗？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1948. 2019-03-18 11:51

问: 关于满仓/留现金：大道一直满仓，伯克希尔手头有大量现金和浮存金，应该是找不到便宜货和希望市场慌乱的时候捡便宜，如果大道您来管伯克希尔这笔钱的话您也会这么做么？伯克希尔体量太大了，体量大确实收益率的敌人，对个人投资者一般有其他的现金流的话，是不是也是满仓或者接近满仓比等市场慌乱时候再买好一些呢？我看过vangard的一个研究报告说如果一个人一次有100w投指数的话，一次投出去比分开5年平均投出去要好，这是大道经常满仓的原因么？

答: 当我看到想买的公司在合适价钱时，想不出留现金的理由。老巴经常有现金的原因和他的生意模式有关。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1949. 2019-03-18 11:50

问: 关于集中投资和分散投资：由于个人的能力圈非常有限，能理解的企业很少，所以投的企业最后都不会太多，比较集中。巴菲特也说过”diversification is good protection for ignorance, but it does not make sense if you know what you are buying”. 但是巴菲特也建议普通投资者长期购买低成本的指数基金，比如S

答: 同意

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1950. 2019-03-18 11:49

问: 关于指数：巴菲特两个投资经理Todd和Ted，应该是很好的价值投资者，从他们加入Berkshire后的业绩和指数比还差一点点，巴菲特的近10年的投资也没有超出指数，芒格也说巴菲特以后跑赢指数的话也不会跑赢太多，还是要降低回报预期。统计上讲跑赢指数的投资者比率只有1-2%，那么对个人投资者，投资逻辑应该是在了解自己能力的前提下如果没有信心成为那个1-2%，就买指数，有信心的话，可以试一试能不能成为1-2%。对所有人来说从现在以后50年是不是跑赢指数的概率相对于50年前（巴菲特青壮年时期）跑赢指数越来越低呢？或者说市场上出现便宜货的情况会比前50年越来越少呢？在假设以后巴菲特/Todd/Ted都跑不赢多少的情况下个人投资者是不是跑赢指数都微乎其微呢？

答: 我同意跑赢指数非常难，所以适当机会下应该就可以直接买指数。但这是对美股而言，其他股市我不太了解。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1951. 2019-03-18 11:46

问: 大道说过卖股票时候两种原因：公司情况发生了变化，有更好的投资机会。如果遇到持有的股票价格高估，应该出掉么？我觉得即使价格高估也没有更好的投资机会的话，也应该留着吧，一旦卖了就买不回来了，税务上也合适。换句话说好公司不逃顶，能便宜卖就便宜买些，大道是这样么？

答: 我同意好公司不逃顶。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1952. 2019-03-18 08:26

问: 大道您好。非常感谢您的分享，从您的分享中学到很多东西，尤其是怎么评估一个企业会增长（好的商业模式，好的企业文化），解决了我多年的疑惑。我对好的企业文化的理解是：企业对客户、合作伙伴负责，对员工和股东利益都能兼顾。请教大道我对企业文化的理解是否正确？或者还需要注意哪些方面？谢谢您。

答: 你好好看下苹果的企业文化？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1953. 2019-03-18 08:24

问: 阿段，你好。我是看了您采访后从趋势投资慢慢转为价值投资，感谢指教。有个疑惑一直不解：您如何理解价值投资往往更看好公司价值而提前下注？巴菲特很多笔投资获得了五倍以上回报，比如中国石油H，如果以安全边际为买入标准，目标价50元的话，不是20元以下就是很好的机会了吗，为什么最后买入成本会在10元以下呢？对于一个优秀公司，难道除了安全边际之外有其他买入标准吗？谢谢！

答: 商业模式，企业文化，合理价格。你疑惑的是什么？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1954. 2019-03-18 08:23

问: 大道老师，狼性文化什么情况下不会败给人性文化？员工分的多能让狼性文化长期起作用？

答: 兴奋剂当然是有用的。

Q1955. 2019-03-18 01:40

问: 大道您好：我经常看到你回复的给孩子安全感，那么我想问你一个人应该如何给自己安全感呢？因为现在很多成年人都缺乏安全感，谢谢。

答: 现在很多成年人缺乏安全感可能和小时候有关系。这里说的不是现实的压力那种。有安全感的人在对付压力时会表现出淡定，反之则很容易焦虑。有安全感的人抗压能力会强很多。理性思考问题可能会有帮助。

Q1956. 2019-03-18 01:36

问: 大道您好，您讲到您的投资标准：商业模式，企业文化跟合理价格，您能重点谈谈好的商业模式是怎么样的吗？我的理解是少花钱多赚钱的模式是好的商业模式，如茅台，收预收款，货还没出，钱已经到手了，是好的商业模式。花很多钱缺不见来钱是差的商业模式，如特斯拉，花了几十上百亿建厂，研发，生产，到现在还没怎么赚钱，不是好的商业模式。

答: 你的理解是对的。另外，好的商业模式都有很好的护城河，别人很难抢走他的生意。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1957. 2019-03-18 01:30

问: 好像没什么好问的，该说的大道您都说过了，我只是特地来表示感谢，六年10倍，因为有你[跪了]

答: 你厉害，你赚得多！

Q1958. 2019-03-18 01:29

问: 段总您好您说过道需悟术可学我主业做大宗商品贸易对买股票就是买公司的理念深为认可向您请教作为一个新手应该读哪些书籍（具体书名）来学习投资之术？

答: 基业长青/优秀到卓越，这两本书不是讲投资的，但和投资有关系。关于投资的就看巴菲特的给股东的信，一年一年看。

Q1959. 2019-03-18 01:13

问: 《绿皮书》看了。谢谢大道

答: 这电影蛮感人的。第一次直面过去的那种歧视，体会到现在的进步了。

Q1960. 2019-03-18 01:11

问: 有一个说法：获得长期最大回报的原则是“大行业、小公司”，我也明白“小公司”必须是龙头公司。请问大道师傅您是否赞同此说法？另请问国内保健品行业（类似“安利纽崔莱”这种）是否会成长成一个大行业？多谢！

答: 这话也许可以是“大行业里的某个小公司”，就是某个大公司还是小公司的时候你就投资了，比如从李泽楷手里买下腾讯啥的。不过，大行业里可能有几千上万家公司，所以关键还是要知道是哪家小公司。我对保健品不了解。

Q1961. 2019-03-18 00:19

问: 老哥，雪球大V越来越不爱发言了，作为炒股新人迫切需要与经验丰富的前辈交流，免费的，却越来越难听到。莫非您把雪球定位成收费交流嘛。咨询费都交了，就问一个问题吧，求一个企业基本面的简易分析框架，别推荐书，就想听一哈您老哥的见解[跪了]

答: 这是“同道中人”的意思。老巴也是这么说的：right business, right people, right price.// :回复 :商业模式，企业文化，合理估值。

Q1962. 2019-03-17 11:39

问: 大道您好！06年左右关注您，09年您回浙大，我联系您，您专门安排了党老师联系我，使我有幸聆听您讲座。还有这些年您博客和雪球的分享，我感觉受益匪浅，专门来说一声谢谢！我的问题是：小时候，您的父母如何给您高质量的陪伴，并教您做人、做事的道理？

答: 父母给的是关心和爱，给的是耐心，给的是时间。

Q1963. 2019-03-17 11:36

问: 大道，你好，以前想过，什么时候能见到你向你求教呢，这不，现在机会来了，交200元就可以向你请教了，实在太方便太便宜了，就像当年你买网易。（嘿嘿，如此200元答问你能坚持多久？）

答: 房地产确实不是我熟悉的生意，从来没碰过。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1964. 2019-03-17 05:08

问: 大道您好，我今年24岁，时常感到时光流逝的太快，而自己的进步太慢。请问您觉得，在现在这个年纪应该努力做些什么，尽量不要做些什么，才能够在30-40岁收获良好的事业与生活？或者说，如果给24岁左右的年轻人提一些过来人的经验教训，您会说什么？

答: 这个问题太大了，我想了半天也不觉得我有资格给大家任何建议，一方面我觉得自己还太年轻，另一方面我也不觉得有人会听。

Q1965. 2019-03-17 05:07

问: 您之前说买腾讯是因为您看到未来十年他可能会创造2000-3000亿的年利润，请问这个数字是怎么样的出来的呢？看了您以前的文章您几乎都能提前五六年预测苹果和茅台的收入和利润而且他们俩还真做到了！请问您是根据什么来做出这些神预测？

答: 其实都是瞎猜的。生意模式好，企业文化好，基本上你就可以简单地希望他们会正常增长，所以给个五年十年的，有增长不奇怪啊。关键是要看懂生意和商业模式。

Q1966. 2019-03-17 05:04

问: 另外一个问题关于企业文化，前些年有些网友跟您提问你敢买入苹果是不是因为您是行业内的人，知道很多行业潜规则，直接和cook打过交道，您的回答是您当年做功课的时候也会去搜集cook网上的视频来看，敢重仓投资苹果不需要直接认识cook。想问一下，您去年建仓腾讯和fb肯定也是基于多年的观察，但这俩公司所在行业应该不属于您从事过的行业，您投资他们前有做过些什么功课吗？您会利用身边的资源去找这些企业高管出来聊天吗？万分感谢！您是根据什么来判断这些企业的企业文化是否符合自己的投资价值观呢？

答: 我投腾讯和FB没找过任何内部高管聊，虽然我其实也认识腾讯的高管（球友）。我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时，我就会有兴趣。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1967. 2019-03-17 04:58

问: 请教大道：假如有一个确定的机会可以一年时间赚一倍以上，例如去年底买入生猪养殖企业，这类的供需分析的比较确定的周期股机会。您会参与嘛？为何？假如参与的话，会放多少仓位呢？多谢感谢阿段哥这些年来的传道授业解惑，我是您的小粉丝

答: 如果是确定的一年一倍的机会，全世界的钱都会跑过来的。你的例子我不懂。

Q1968. 2019-03-17 04:56

问: 大道好，我注意到沪深300的市盈率历史区间为8-41，现在为12左右，作为一名个人投资者，是否应该根据大市的估值水平而相应调整自己的仓位？还是说持有好股穿越牛熊？谢谢

答: 不好意思，我不太懂市场，所以回答不了你的问题。

Q1969. 2019-03-17 04:54

问: 想了解下对大道来说，人生观或者哲学角度，对自己人生、生命态度影响最大或者特别重要的一个观点或者思想是什么？

答: 有很多但很难只挑一个最大或特别重要的。

Q1970. 2019-03-16 14:09

问: 大道，谢谢您的时间，有个问题始终困扰我，多年打拼攒下一笔还算可观长年不用的钱，打算通过投资保值增值，选择了投资腾讯和纳指100，问题是，在手头有一笔现成资金的情况下，在时间上是相对集中的投入好，还是通过定投的方式在某个时间段比如一年或两年跨度下，每月定期定额分散投资好呢。

答: 概率上来说没啥区别。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1971. 2019-03-16 13:47

问: 开个公司亏个几百万，大家鼓励他不要泄气重头再来，炒股亏了几百万，大家都会说你不要再赌了。买入公司一股和买下整个公司权益上没区别啊，自主创业的风险也不比股票低，收益也未必有直接买股票收益高。为什么社会大部分人都认为股票是赌博。作为一个优秀的企业家和投资人，这问题您怎么看

答: 认为股票是赌博的人们确实是在赌博。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1972. 2019-03-16 12:28

问: 大道你好，我是一名it行业创业者，同时也是一名坚定的价值投资者。从你身上学到了太多东西，除去做人做事，投资认知之外，是看到你的真诚平和，生活中如何获得幸福，让我悟到了很多，也学会了如何活的更好。你就是我的偶像，太有辛了，能给你说一声感谢！当然，顺便向你请教一下，你买腾讯的逻辑。

答: 我觉得10年后回过头来看，腾讯赚的钱（我买的份额占的比例）应该比我存银行的利息要多。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1973. 2019-03-16 12:24

问: 大道，关注您一年多了，学习了很多经验，长了不少智慧，非常感谢您的无私分享。下面是我的问题：我是一个有上进心的人，事业心也强，目前事业还算顺利，但是时常还是会遇到不顺的事情，进而会有睡眠障碍的，因此事业的过程并没有那么充分享受，甚至经常觉得做事业也很枯燥，每天工作也不是那么有趣。请问我如何能更好用胸无大志，平常心来润滑自己的内心，让自己能每天享受工作和生活过程呢？

答: [好困惑]多看几遍我说的东西？

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1974. 2019-03-16 11:33

问: 大道，您好，您分享了买茅台、腾讯和苹果的买入逻辑，这这些公司都非常伟大，我们受益良多，堪称价投教科书的案例，但是创维我不认为有上述企业伟大，能不能分享当初买入创维的逻辑？

答: 那个叫烟蒂，老巴早期也喜欢捡烟蒂。

Q1975. 2019-03-16 10:26

问: 大道，oppo、vivo啥时候也能上市，让股民分享企业增长成果，不闷声发财。A股里真正优质科技企业太稀缺了。

答: 目前还没有时间表。

Q1976. 2019-03-16 10:25

问: 大道，我从2014年看你的网易博客，一路跟你到雪球，收获很多。买股票就是买企业，我懂。但怎么辨别好企业似懂非懂，巴菲特说过，喜诗是好生意，飞行安全公司是一般生意，航空公司是糟糕的生意。我理解的是资本支出大的行业不容易出现好企业。不知道对不对，请大道指点一下。谢谢。

答: “资本支出大的行业不容易出现好企业”，我同意这个观点。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1977. 2019-03-16 09:54

问: 请问下大道，有些离职员工或者是匿名在职员工在有些公司评价平台或者知乎上，对公司的负面评价，比如公司内部管理混乱、加班时间长等问题。怎么鉴别这些公司行为是属于做对的事情然后没把事情做对的范畴，还是属于做了错的事情范畴？又或者离职员工的负面情绪，对公司的过度批评？另外感谢大道给不是好友的球友提问的机会

答: 这是公司收集意见然后改进的好渠道。有则改之无则加勉吧。

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Q1978. 2019-03-16 08:18

问: 尊敬的大道祖师爷，我内人说了，你茅台也不喝，香火也不抽，每天不是个用苹果看你哪淘宝店，用微信聊着你的生意，就是个去你祖师爷博客面壁，要不去你方丈师傅哪捧场。看在你努力的份上多给你点临花钱，多打点打点你祖师爷和方丈师傅，争取早日获得真传，我们娘俩跟着你过几天好日子。祖师爷您多会敲我哪三棒子呀

答: 如果你会半夜因为股票涨跌而惊醒，那就说明你对你投的公司还不够了解。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1979. 2019-03-16 08:16

问: 感谢大道师兄三年多给我的智慧： 2016年:犯了错误立即改正，再大的代价都是最小的代价。——这句话让我少亏了很多。 2017年:如果你问我这个公司，就意味着你还没弄明白。——这句话让我知道什么是真正的“懂”。 2018年:如果你是投资为什么只投10%，如果你是投机为什么还要投10%？——这句话让我在自己的心理和行为上区分我到底是在投资还是投机。还有师兄的网易博客，我读了两遍，包括原文和评论，实在受益匪浅，就是有些遗憾没有在自己更年轻的时候接触大道师兄的智慧，多走了不少弯路。在此表达感谢

答: 投资不怕晚，啥时候悟明白了都行，因为以后的日子还长着呢。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1980. 2019-03-16 03:54

问: 尊敬的大道祖师爷，2016年开始全副身家买巨人网络后，除了工作这一天不是个看您博客，就是看您之前采访视频，这不半夜醒来上雪球看您。您说我这悟道几时能有个正果？还是功利性太强入不了您的法门？

答: 我该说的都说了。看我说什么并不会让某个股票涨的，关键在于你是否选对了公司。

Q1981. 2019-03-16 03:28

问: 请问大道：乔布斯曾经说过：「我过去常常认为一位出色的人才能顶两名平庸的员工，现在我认为能顶50名。我大约把四分之一的时间用于招募人才。这句话对吗？您觉得一个公司ceo每天时间应该侧重于哪些方面比较合理，我觉的至少四分之一花在客户需求。您认为应当如何合理安排哪些内容、企业文化保持、战略、找优质供应商等等？

答: 乔布斯是对的。我当CEO的时候并没有一个时间分配表，但大致知道什么是重要的。简而言之，不要让重要的事情变成紧急的事情。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1982. 2019-03-16 03:17

问: 大道，你好，我是您的资深粉丝，你所有的访谈和网易博客都看了几遍，虽然懂得了很多道理，但依然过不好这一生。所以想问在我做一件不正确的事情时，会想起立即结束错误，哪怕是很大的代价也是最小的损失，但是心理面又受不了短期利益的诱惑，结果还是不断做错误的事情，事后又很后悔，所以想问在本份和平常心受到短期诱惑时，有没有什么方法克服这种病态心理，能让自己坚定的走在大道上？

答: 办法已经在那里，现在只能靠自己了。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1983. 2019-03-16 03:12

问: 大道, 最近看到Uber第一次pitch slides中一页影响特别深刻。图附，08年8月全球智能手机APPLE 只占10%。龙头是RIM 32%. 老二是Symbian 30%. 我的问题是，如08年的智能手机市场，再过十年后回头看，现在有哪个/些行业是你认为有长足发展，但群雄混战不清的？

答: 不知道

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1984. 2019-03-16 02:57

问: 大道，再请教一个当年投资网易的问题。是你当年看好中国的网络游戏发展才特别注意到了网易，还是恰好机缘巧合先认识丁磊，从而了解到网易的好生意？换句话问，你认为投资方法应该从看好行业自上往下，还是自下往上，case by case? 如果自上往下选，当年的盛大、九城是否考虑过并划掉？

答: 是偶然机会了解网易的，多少有点运气。没看过其他游戏公司除了腾讯，一直很想投腾讯但直到去年才投了一些。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1985. 2019-03-16 01:31

问: 不知道方不方便，大道能大概谈一下您的仓位么？按目前市值的话苹果还是大部分，我猜然后是拼多多>茅台>腾讯>FB>google，可能还有一点其他？

答: 我自己其实没算过具体比例。拼多多我是因为跟黄峥多年朋友的关系投了一些，上市后象征性买了一点，就算按现在市值算比重也不高哈。别人怎么分配投资和你自己没啥关系的，你投自己能理解的好公司就好。

Q1986. 2019-03-16 00:23

问: 您好，段大哥，首先非常感谢您对中国投资者的不吝赐教，让我个人对价值投资的理解也得到很大提升！我的问题是：我看您大都投资的龙头型好企业，为什么很少去投资中小型类的企业呢？

答: 我没太多时间。大公司容易了解很多。

Q1987. 2019-03-16 00:22

问: 大道您好！投资我希望自己做到“好公司好价格好耐心”，我想问个关于价格的问题。拿茅台和格力举例，两个都是好公司，有护城河，每年大把现金流。茅台今天接近30倍的PE，格力是10倍PE。那么从效率上来讲是不是格力更有机会发生利润翻倍和估值翻倍的戴维斯双击（茅台估值翻倍就要60倍PE了）。但空调卖不掉就折旧，茅台卖不掉却会成为老酒。所以我面对这样的选择有点无所适从。我想知道在今天这样的PE下，您会怎么选择？非常感谢

答: 从10年或20年后往回看会更容易有结论。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1988. 2019-03-16 00:21

问: 大道你好！请教一个小孩教育问题：家里小孩不能说教，说一下，就哭，感觉很委屈，内容很脆弱。有没有什么教育方法去改变？

答: 多花时间陪！身教比言传重要。一说就哭可能是已经有点缺安全感了？小孩哭都是有诉求的，需要大人耐心去找为什么。

Q1989. 2019-03-16 00:18

问: 大道您好！现在阿里市值大约4675亿美元，拼多多市值大约280亿美元，您觉得他们的内在价值多少呢？或者您觉得多少个拼多多顶得上一个阿里?谢谢

答: 这个问题太敏感吧？

Q1990. 2019-03-16 00:02

问: 尊敬的大道您好，感慨人生啊，当时大约在读初中时就在一本杂志上看过你的小霸王的故事。当时心想长大也要像你一样开厂创业。好像脑袋里一直有个榜样念想似的，一直到自己快不惑之年看到你的东西才突然想起之前那个念想原来我早就认识这个人。我自己现在的投资已经实现正收益了，今天也要对您说声谢谢。感谢您的分享。事实上我是打心里认可您不贪便宜的理念，价值观对投资是决定性的。有个问题一直想请教您：做投资是相对被动的事业，做实业则相对主动，我个人极度讨厌换标的，而现实是绝大部份是要早晚卖掉的，这个阶段很难，也有点难受，虽然赚钱应该是没多大问题。但这个阶段是得是失我觉得还不好说。而您放弃事业选择投资，到现在是否有后悔过？抛开赚钱这个效应从人生意义上是否有其他选择的可能？希望得到您的教诲。谢谢！

答: 我啥时候有过放弃事业选择投资的事情？我只是因为弟兄们比我能干而退休得比较早而已（不在一线了）。投资是个好玩的游戏，虽然我花的时间不多。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q1991. 2019-03-15 23:38

问: 段总，能在详细阐述，下小资金投资的方向吗？球友很多资金规模几十万的，选择什么样的标的，成长型公司吗？

答: 选择你能搞懂的好公司，和资金大小其实无关的。

Q1992. 2019-03-15 23:37

问: 大道您好！想请教关于孩子成长的问题。我们四年前移民到伦敦生活的，即将获得永居，很犹豫孩子到底选择西方教育还是回国接受中国传统教育？女儿8岁儿子3岁，正好是选择基础教育的最佳时间。比较中国英国各有千秋，理不出一针见血的观点，请问您是怎么规划孩子的成长路径的？完全西化？只讲英语，弱化中文？放弃祖国强大的发展势能？毕竟，人生路上要有“点线面体”的相互配合才可能大有成就。人生十字路口，望您指点，万分感激

答: 对孩子来说，最重要是给他们安全感，所以需要很多高质量的陪伴，别的其实都没那么重要。有安全感的孩子会自己搞定的。

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Q1993. 2019-03-15 23:33

问: 从税务方面考虑，请问大道在美国的股票是通过公司持股还是个人好，公司的话是LLC还是corp，能分析一下么？只是一个人投资的话，多谢

答: 这是会计师干的事情。简单讲，规模达到一定程度后没本质差别。

Q1994. 2019-03-15 23:29

问: 除了看格雷厄姆、老巴和芒格的东西，大道是在投资理念方面对我影响最大的两位前辈之一。从网易博客到i美股论坛再到雪球，我跟了差不多也有十来年。开始是把大道当作老巴在中国的“代言人”，老巴的东西通过大道一转讲，原本还懵懂的，一下就懂了；后来是把大道当作老巴理念的实践者，更加确信了价值投资大概是一条真的可以抵达罗马的路；最近这几年越发觉得，大道就是他自己，有着自己熟悉又坚守的能力圈，投资哲学跟老巴殊途同归。听闻大道刚过生日不久，遥送一瓶你的爱股茅台以表感谢。 Ps：我一股也没买

答: 道可悟，术可学。我和老巴是同道中人，我在他那里学到了很多很多的东西。老巴真是个浑身充满了逻辑的神奇的人哈！谢谢你的茅台l

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Q1995. 2019-03-15 23:20

问: 感谢大道在网易博客的投资分享，让我在投资之初就开悟并深入了解了股票投资哲学，少走了很多弯路和歧路，一开始就走在了大道上希望将来自己有所成就之后，也可以跟大道一样对社会有更大的贡献。再次表示最真挚的感谢

答: // :回复 :

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Q1996. 2019-03-15 11:43

问: 请问大道在中国和美国都用什么平台购买股票，能讲一下用过的平台的优劣么？谢谢

答: 美国的没啥大区别，的也没啥大区别。

Q1997. 2019-03-15 11:34

问: 大道您好，我是你的一个粉丝，从08年跟随您的网易微博学习，投资基础跟您学的扎实，靠着“”不懂不做”，从13年开始买入一家公司股票并一直持有至今，赚到的钱已经大于打工，改善了家人的生活条件，十分感谢大道的分享，祝大道身体健康，永远幸福快乐。

答: 恭喜恭喜！

Q1998. 2019-03-15 11:33

问: 大道您好。很感谢雪球能给我们向您提问的机会。我在1998年有幸听了一次您的现场演讲，你的真知灼见影响了我的一生。我现在都能够清楚记得您那时的风姿，睿智，平和，真诚。不夸张的说，您是对我影响最大的人之一。借此机会向您问个好，谢谢您，也祝您全家幸福安康！

答: 谢谢！

Q1999. 2019-03-15 10:55

问: 大道您好，您的平常心、本分的价值观和投资理念已在网易学习了，虽不易做到，但也在努力。今天想向您请教一个子女教育问题：我生活在一个三线城市，工薪阶层家庭条件一般，去年儿子考到上海一所不错的大学读环境工程，但他现在以对所学专业不感兴趣为由要求退学，回来重新参加高考，目标是影视编剧导演专业，我也试着用您在浙大演讲里说的“干一行爱一行”说服他，但他不能接受。现实生活中他确实一直喜欢编导专业，在高中也自己组织拍了两三部微电影，但我和妻子认为这个专业竞争激烈、学完也是前途渺茫，另外怕他只是“三分钟热度”无法坚持做好一件事，我们很是焦虑，不知道是该支持他退学，还是休学让他去试试看！（国内政策：要重新高考必须退学）请问您怎么考虑这个问题，如果您处在我的境遇会如何选择？谢谢！

答: 我会支持他！小朋友从父母那里最想得到的就是信任，而多数父母则一直在竭尽全力告诉子女父母对你们不放心啊，为什么呢？

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Q2000. 2019-03-15 10:02

问: 请问大道，除了网易这一次极其成功的逆向投资外，您后续为何更多地“求稳”于茅台、苹果等等呢？是因为网易这样的机会千载难逢吗，谢谢。

答: 我从来没认为我投网易是逆向投资，我投苹果或茅台也不是为求稳。我投资的标准非常简单，就是在我自己能理解的范围内找长期回报较高的公司去持有。

Q2001. 2019-03-15 09:56

问: 大道您好，我对价值投资的理解很多都是看您微博/雪球学到的，感觉非常好，非常感谢，基本上我现在就看老巴/芒格和您的东西. 我知道您也买了一些房子作为投资，但是大部分的投资还在苹果上（您在斯坦福好访谈时好像这么说过，您在斯坦福的访谈录我都打印出来贴在家里书房的墙上了），美国的房子和中国不一样，大部分地方房子增幅也就是通胀，只有少数几个地方比如加州纽约可能比上SP500，房子的好处就是volatility比较小，租金好预见，liquidity很差，但是volatility并不是风险，请问对房地产在整个资产配置的比例有什么建议么，人在纽约附近。股票可以用未来现金流折现来判断现在的股价是贵还是便宜，但是不知道怎么判断房产是不是贵了，感觉房产价格更是供求关系决定。在的纽约附近高档些的condo租金净收益也就是2%左右（区不好的收益高一些，但是管理也很麻烦），和存银行差不多。

答: 我从来没有过任何投资在房子上，我买房子只有一个目的，就是打算自己住（不一定只有一个房子）。房产不是我熟悉的东西。

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Q2002. 2019-03-15 09:53

问: 请问您有没有可能在某个时候将钱委托给他人进行投资呢？选择投资人的要求或者配置的思路大概会是什么样子的？

答: 目前还想不出什么情况我会把投资的钱给别人管，当然巴菲特除外，如果他比我年轻的话。

Q2003. 2019-03-15 09:53

问: 大道，您好！从网易到这里，一直关注您的观点，收获很多，谢谢！，您可否毛估估10年后茅台的利润，我的毛估是销售价格2，销量1.8，利润*3.6。

答: 我没算过，也不觉得有太大意义。

Q2004. 2019-03-15 09:50

问: 感谢网络时代，感谢您的无私分享，谢谢！

答: 谢谢！

Q2005. 2019-03-15 09:12

问: 大道您好！请问在您看来，苹果公司最关键的那道护城河是什么？ 1.是卓越的用户体验？ 2.是ios软件平台？ 3.是软硬件的无缝结合？ 4.是多硬件的协同优势，即各种硬件产品之间的捆绑、协同？ 5.是在手机领域卓越的研发能力，比如face id和AR这种代表手机未来的功能？ 6.仅仅是以上所有优势的结合，哪怕其中任何一个优势严格来说都不构成真正的竞争优势？ 7.其它没提到的。请赐教。个人感觉，iphone的高溢价源于用户体验，或说品质享受。由于手机在生活中与人很“亲近”，人们花许多时间与手机接触，通过手机做许多事情，因此手机的上佳“使用体验”便一定程度上直接提高了生活品质。就像服装，有钱人再不在意物质享受，所穿的服装也高于平均水平。个人认为，这就是为何老巴以iphone能做的事情来为iphone定价，而不考虑到这些事情中的绝大部分，安卓手机也同样能做到。库克之前聘了一位擅长奢侈品销售的主管，也许为此。但“用户体验”很主观，而且您也说过，iphone的本地化不如国产手机，那么“用户体验”这道护城河在中国会变窄？能与您交流是我最大的荣幸！

答: 每个用户都会有自己的观点，我没有仔细整理过。

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Q2006. 2019-03-15 09:00

问: 大道，请问一个问题。请问您怎么看拼多多的商业模式？我看现在拼多多才推出了c2m的模式，那他现在做这么大是靠的什么？

答: 我还没认真看过拼多多，但过年回国时体验了一下，感觉蛮好的。这么多人用可能是有道理的。

Q2007. 2019-03-15 08:57

问: 段总，你好！我是你的崇拜者，步步高体系的文化（20多年了，本分等可以说是文化了，我们已做到了，也一直坚持）受益匪浅，同时我也是股票的投资爱好者，有个疑问请教一下:发现股票投资是一件很简单的事，只要发现白马股，比如现在的平安，只需要买好耐心的持有就可以了，或收益率要求不高，买入四大银行享受分红和每年的一个波段和空仓时货币基金的收益也可以了，非常简单。请问这样做是不是太简单了，有什么注意的我没有考虑到，请指点。非常感谢您，能有机会和你一起聊天非常荣幸，谢谢段总！真心希望能多听到看到你的讲话，能有你出的书就更是一个巨大的财富，很多年没有看到过你的专访视频了，佛度有缘人，祝愿在现社会能有你的分享帮助我等，谢谢阿段！

答: 这里叫大道比较好。好公司拿着总是比买来卖去要好的。

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Q2008. 2019-03-15 05:42

问: 大道您好，关于腾讯您在2018年10月份说过” 最近确实已经投了一些了，但比例还很小。用苹果换似乎有点不舍得，我似乎更懂苹果些。要再仔细想想”，能从您自己的机会成本讲讲卖了些苹果买腾讯的原因么。您也讲过不要为了调仓而调仓，两家都是好公司，腾讯的PE要比苹果高不少. 另外您是在香港买的腾讯么，在美国用美元买腾讯ADR和在香港买腾讯股票有啥区别么？我人在美国

答: 我们没有卖苹果买腾讯，所以ADR买的不多。用人民币买了不少港股。ADR每年要交管理费，不如在香港买。

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Q2009. 2019-03-15 05:10

问: 大道好，想听听您对哔哩哔哩商业模式和企业文化的分析，多谢！

答: 不好意思，还没时间看这家公司。

Q2010. 2019-03-15 02:46

问: 我也是一个高球爱好者，记得大道以前写过投资与高尔夫的关系，不知道几年下来是否有新的感悟？顺便如果方便的话透露一下您的handicap

答: 我的差点目前是5左右，就是20%的机会可以打到这个成绩的意思，作为一个不练球的爱好者而言，还算不错。我理解golf就是一杆一杆打的游戏，每一杆的处理和上一杆都没关系，最重要是避免犯大错，和投资有点像。

Q2011. 2019-03-15 02:19

问: 大道你好，我听吴军老师的得到专栏，里面讲了很多关于他的朋友你和巴菲特吃饭的故事。说你吃过饭之后发现巴菲特认为投资是艺术而不是科学技术。这一点我是很认可的，我的问题就是，投资既然是艺术那么究竟是天赋重要还是后天努力重要？怎么样就知道自己没有天赋？好老实放一个普通人买股票指数基金就行了。

答: 我没说过老巴说过投资是艺术。

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Q2012. 2019-03-15 02:17

问: 在具备一些价值投资理念后，请问普通投资者有什么有效的方法去逐渐提升自己的能力圈？麻烦大道提一些建议。

答: 看老巴的东西或许有点帮助。

Q2013. 2019-03-15 01:46

问: 大道，请问一下您人生终极追求是什么？2015年曾与您合影过，倍感荣幸

答: 我一直胸无大志，确实没啥终极追求，只是尽量做好能做的事情，在过程中寻求快乐。

Q2014. 2019-03-15 01:44

问: 大道，你好，我从网易博客一直很过来的，现在没有加好友功能，能否互加关注一下？谢谢

答: 我不再加关注了，不好意思哈。

Q2015. 2019-03-15 01:43

问: 大道，年轻人，三十而立，又感觉自己太急躁，最近几年事业又是低谷期，您当年年轻时会这样吗？遇到这种问题如何解决？

答: 最重要的是做任何选择是要有是非感而不是跟着利益走。这么做的话，过些年就会好很多的。

Q2016. 2019-03-15 01:40

问: 大道您好，之前在投资和人生中有很多疑问，在您的网易博客都找到了答案，本分的价值观让我受益良多。借这个渠道跟您说声谢谢，祝您永远身体健康、开心快乐~

答: 谢谢！

Q2017. 2019-03-15 01:39

问: 感谢阿段的分享，投资的理念在网易博客和雪球都能看到，观念虽然简单，做到并不容易。部分靠自己的悟性，其它的交给时间就好了。这次提问不为别的，只因看到前几天阿段生日，只为给大道捧个场，顺便说声生日快乐！考虑到美国的时差，选择这个点提问，希望没有打扰到阿段的生活。

答: 谢谢！

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Q2018. 2019-03-15 01:38

问: 阿段你好，我身边有亲朋、好友在做婕斯和优莎娜直销产品，推荐我参与一起发展。目前我不到三十岁，在成都，从事房地产相关行业，想听听您对我这个年龄参与这类型直销模式的看法，目前我的初衷源于：自认为所参与的事业在未来上升乏力，想尝试朝不同的方向发力，争取在未来收入能得到持续提升以实现相对较好的财务基础。

答: 我不了解直销，只要不是传销就好。不试试是不知道合不合适的。

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Q2019. 2019-03-15 01:36

问: 段总，您好！一般有三个卖出理由：企业经营发生恶化，高估，有更好的标的。请教一下，这三个信号没有出现的时候您是否满仓穿越牛熊？还是会根据市场状况（比如经济下行、中美摩擦等）进行部分股票部分现金的配置？谢谢

答: 我一般都是满仓的。好不容易碰上的好公司不要轻易因为价钱可能高了一点点就卖掉了。比如，很多人问我，茅台700多了你怎么还不卖呢？这些人大多可能300多就已经卖掉了，其实一直后悔中呢。

Q2020. 2019-03-15 01:25

问: 大道您好！非常感谢您的分享，我受益颇多。请问您一个估值问题，您是怎么考量给予茅台20倍pe的估值？感觉拿捏得很到位。谢谢！

答: 长期来说，存银行很难有5%的利息，所以茅台长期的回报能到20pe或更好的的，茅台就不贵了。

Q2021. 2019-03-15 01:20

问: 大道你好，通过这半年不断学习你的网易博客和雪球，我更深刻理解何为价值投资，特别是那句“买股票就是买公司”（之前看巴老的东西，总感觉理解差了几个层次）；本人做实业也10年了，你的东西也让我对生意的理解更进一步。真的万分感谢你的无私分享！

答: 腾讯钱多，确实做了很多投资，但我没有具体看过，无法评价。

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Q2022. 2019-03-14 13:17

问: 谢谢阿段回复，祝阿段前几天生日快乐。

答: 哈，谢谢啦！

Q2023. 2019-03-14 12:52

问: 5. 苹果值不值现在的市值 A：我觉得还是值的，service按SAAS的估价的话（比如Intuit）单列出来市值也有4000亿，未来净利润低于600亿的概率还是很低的， ROE 30-40%多也是大公司中不常见的，过去的年复合增长率好合Roe也差不多 6. 苹果是不是创新能力下降了，Iphone 后就没有有像iphone这样划时代的产品了 A：苹果还是创新非常强的公司，能出现划时代的产品也是由于各个组件比如显示屏/处理器发展到了一定程度才能出一个iphone的，不是年年都能出的。 7. 茅台10年后还会卖酒，可口可乐10年后还会卖糖水，苹果10年后还会卖iphone么？ A. 用Tim cook的话说智能手”Enrich people’s life”，现在地球上有一半的人有智能手机，最后智能手机会向电视机一样普及，10年以后iphone可能不这样的形状了，有可能嵌在身体里了，但是人类最终还是需要一个和外界的联系，获取质询/ 控制周围的装置，有这样的装置苹果也是很大概率会在这种产品上领先的

答: 还是同上。有机会看下我以前对苹果的说法，到目前为止还没看到变化。

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Q2024. 2019-03-14 12:51

问: 2. 封闭系统，内容订阅有没有运动员兼裁判员的嫌疑 A：这个问题我也没想明白，可能有，内容是2019年三月份新上的服务，我们也要观察究竟怎么样，毕竟这个内容目前整个service的比例不大 3. 苹果是不是没有增长了 A：以后的增长要看 iPhone： 5G会有大的换机潮，其他时候low single digit的应该是有的 service：20%的复合增长， 62%的毛利，目前400亿的revenue wearable： 50%的增长，Tim cook 说苹果对人类最大的贡献就是健康。以后的看点：自动驾驶， AR设备， apple pay 4. 苹果市值已经很大了，还能涨到哪里？ A：我觉得还是要看未来现金流折现，和究竟市值过不过万亿关系不大，我也相信巴菲特说过道琼斯100年内看100万点，

答: 同上

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Q2025. 2019-03-14 12:49

问: 大道您好，最近半年看您的和球友交流收获非常大, 下面是对苹果不看好的人的常见问题和我对这些问题的看法，您有什么评论的么？十分感谢 1：苹果能不能避免成为下一个诺基亚 A：我觉得目前来看苹果不会成为下一个诺基亚，苹果失去目前的领先地位不大会因为三星/华为的竞争，而是下一代革命性产品不能由苹果掌握，苹果最大的敌人其实是自己，苹果的护城河已经很深了,下一个革命性产品最终会产生（估计不大会在最近几年内），产生的时候苹果如果抓不住机会的话，可能会很麻烦。当年的诺基亚没有抓住机会就是傲慢/官僚的企业文化, 反应慢/企业本身修正错误的能力不强，但是从目前上看苹果修正错误的能力是非常强的，比如从最近的新闻看炒掉了原巴宝莉CEO/现苹果VP就是因为定价问题，如果以后这个企业文化改了，那么确实可能苹果会失去下一次革命性产品机会，不过目前没有这个苗头，对于这么大的企业能有如此高的反应速度也是难能可贵了。

答: 我对不看好苹果的言论基本都看过，觉得他们对苹果太不了解或者看得太短了。

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Q2026. 2019-03-14 12:48

问: 以前一直关注大道的网易博客，感谢大道的无私分享。步步高、OPPO的本分、以消费者为导向等的文化和价值观都很好落实在员工和团队行为上。比如不说对手坏话，不虚夸产品等等，请教一下步步高的企业文化是如何这么好落地的？有长的负面清单吗？跟奖惩紧密挂钩吗？……

答: 我不在位很多年，不知道现在的stop doing list，但每个人最好去积累自己的stop doing list会比较有效果。

Q2027. 2019-03-14 11:16

问: 大道您好，以您对中国科技电子，智能制造的深刻理解，中国这方面的企业和产业链有没有全球竞争力，值得投资吗？谢谢！

答: 你的问题很大，我回答不了。

Q2028. 2019-03-14 11:13

问: 从网易博客到雪球，感谢大道多年来的无私分享…谢谢您！想问大道能否每年也来一次给大家竞拍与您共进晚餐的机会？谢谢！

答: 每年有一次，给北美浙大校友会募捐的活动，下次我早点放到这里来吧。

Q2029. 2019-03-14 09:56

问: 请教大道：什么是商业模式和企业文化？谢谢

答: 商业模式简单讲就是公司赚钱的模式。好的商业模式是有护城河的，举个极端的例子就是海关（虽然这不是通常意义的商业模式）。企业文化就是企业里这帮人的使命，愿景和核心价值观的东西。

Q2030. 2019-03-14 09:53

问: 大道您好！我在价值投资上是个初学者。知道您在04年买过万科，对于今天的万科您怎么看，最重要的是十年后的万科您怎么看？谢谢！

答: 我本身对房地产不熟，很久没看过万科和房地产这个行业了。目前中国人口老龄化问题似乎在加重中，不知道对房地产未来有什么影响。

Q2031. 2019-03-14 09:31

问: 再请教大道一个问题：您在“不为清单”里提到：不看好性价比。我的困惑是同等性能，同等体验的产品，通过提高效率，做到价格更低，不是很好吗？能再详细解释吗？谢谢！附：原文段永平：首先，圈客户的角度，苹果比小米厉害；其次，长远来看，没有什么企业是靠便宜赚钱的。性价比，都是给自己找借口。一定要把重心聚焦在用户上，也不是我们非要做高端还是低端，只是把自己能做的事情做好了，满足了一部分人群的需求。即使苹果，也没有满足所有人。我们早年经常提性价比，直到我有一次跟一个中国通的日本人谈合作说到我们的产品性价比高时，对方很困惑地问道，什么是性价比，是“sex-price” ratio吗？我当时就愣了一下，觉得日本人的词典里似乎是没有性价比这个东西的，之后又花了很久才悟到，“性价比”实际上就是性能不够好的借口啊。我希望我们公司不会再在任何地方使用这个词了。

答: 我该说的都说了，也许你多看几年就明白了？

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Q2032. 2019-03-14 09:27

问: 大道好，作为您多年粉丝，基本上把您网易博客08年开始写的文章从头到尾看一遍！您刚开始做价值投资的时候的笔记心得特别耐看，让我们从一个大咖的实战角度去学习另一个大咖（巴菲特）！希望您以后也能在雪球多分享心得！我想请教两个问题：1.您个人股票配置比例大概占到家庭财富多大比例？或者您建议在财富自由的前提下股票应占多大比例？ 2.苹果和网易您看得懂因为您以前和现在做过相关实业深入了解这个行业，但是茅台腾讯fb这些行业估计您是没有深入参与过，您是怎么判断自己看得懂他们未来十年现金流呢？或者您是怎么样通过什么方法让自己了解他们呢？像您之前博客里说您想了解苹果企业文化不需要直接认识cook天天和他交流，但您会上网看cook所有的视频，这个方法对我们这些资源没那么丰富的人很有帮助，除了这些还有别的方法吗？

答: 老巴确实是大侠但我只是个普通人。因为一次只能问一个问题，我回答你的第一个问题吧。我不知道我的股票比例占到家庭财富的多大比例，这个对我不重要，什么比例都不会影响我的生活。如果比例会影响你的生活的话，你就要认真布局了。另外，财富自由不等于有很多财富的人就有财富自由，例子应该很好举…

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Q2033. 2019-03-14 09:11

问: 大道，您好。感谢您的时间。我的问题是：从现在到后面第10年或者第15年的时间，腾讯这家公司，您认为能到的市值是多少？

答: 市值是别人愿意出多少钱买这家公司的意思。我不知道别人愿意出多少钱买这家公司，所以我不知道腾讯能到多少市值。不过，我认为腾讯这家公司大概率10-15年内一年可以赚2000-3000亿人民币，愿意出多少钱买这家公司完全取决于你自己的机会成本。

Q2034. 2019-03-14 08:53

问: 对“商业模式、企业文化”的认知，个人认为有两种方式：1.对较成熟企业全量信息理解，2.局内人。请问大道的认知方法是什么？

答: 我没有归纳过。

Q2035. 2019-03-14 08:52

问: 平哥你好，作为一个优秀的投资人很好奇你有没有犯过错？还有你能帮我在步步高的股票上签个名吗？

答: 我投资也犯过错，以后也还会犯。以前犯错可能是因为做了错的事情，也可能是在做对的事情过程中犯的错。以后我犯的错的大概绝大多数会是把事情做对的能力上的问题。我不能在你的股票上签名。

Q2036. 2019-03-14 08:47

问: 又来问问题可能有点极端，也有点个人，但我怕您可能关闭提问通道，用投资观点来看这200真是太值了。如果影响您生活，希望您和博客一样定规则24小时内只能提问一个。如果错了，我这个错犯的也应该对您有益对雪球规则也有益，既然符合大众利益，就走走私心问: 就上一问题我暴露观点，和投资心理。希望大道用感觉直面回答，我这是在赌博，还是有投资基因，能否走上投资道路，还是永远徘徊在赌博道路上。大道不用避讳，不投资我用工作也能过的很不错，所以您不要担心把我带错，我也会自己独立思考，也就是想听您不带世俗情绪的意见。我是成年人，被揍能接受。就刚才我提问暴露的信息，和提问题方式暴露的问题，直觉回答就行，希望不是信息量不足，无法回答。

答: 以前提问题最高可以设到一万块，所以我就设了一万块，一直也没人打扰，蛮好的。现在不知道为什么监管要求要降到200，于是突然提问的人就多了起来。我在雪球无法限制付费用户，那就当帮方丈减忧吧，不然他太忙了。另外，我不知道你上个问题是什么，雪球的设置里我没办法从你目前的提问里看到你上个…

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Q2037. 2019-03-14 07:36

问: “从未来10年或二十年回到现在选择企业”，请问段总一般从哪些角度来做长期判断？

答: 一般从三个方面：商业模式，企业文化，以及买入价钱。这里买入价钱其实没那么重要。

Q2038. 2019-03-14 07:15

问: 段总您好，你说你从来没见过一个公司能够多元化成功，那你觉得现在的格力是否在走多元化的道路？

答: 我不了解格力。

Q2039. 2019-03-14 03:02

问: 大道您好，喜欢您，也喜欢史玉柱大哥。A股有史总的公司所以全部身家投巨人了。

答: 投入全副身家去买一家公司的前提是你自己已经认为你足够了解这家公司了。这家公司我不了解，提不了建议。

提及: @大道无形我有型[¥200.00]

Q2040. 2019-03-14 01:22

问: 请教段总，您看上的苹果和茅台能给你不断的盈利和分红，那对于腾讯甚至拼多多这种不盈利或者盈利之后分红率也不一定高的公司，是如何评判的？

答: 我买茅台或苹果不是因为他们分红，而是因为他们是好公司。腾讯同理。

Q2041. 2019-03-14 01:13

问: 您好，大道，我96年在中山曾经有缘认识您，现在也是一位价值投资者，从您这里受益良多，特别感谢。我向您请教的问题是：如果从茅台、中国平安、腾讯控股、阿里巴巴选择投资的顺序，请问您是如何选择的，为什么？谢谢

答: 这主要取决于你真的懂哪个。先假设他们都是非上市公司，如果你能从未来10年或二十年回到现在，你会选哪个？如果你说完全不知道，那你就一个都不要选。如果你觉得他们都很好，但你自己分辨不出来，那就都买些？

Q2042. 2019-03-13 14:59

问: 段总您好，我很多年前就一直在看您的博客。您对我影响非常大。也因为您的分享获得了很大收获，从而慢慢走上了专业投资的道路。在此十分感谢您。有个问题一直想请教您。我们作为投资者，花费了非常多的时间去看一个行业，但最后可能也只能成为半个内行。对企业可能也不是真“懂”，这个情况下是不是就应该反省并做一些放弃，还是有一些方法可以优化？例如我自己的经验，比如汽车行业，看了两年，花了很多时间，但因为行业复杂度和主观因素可能也只能看懂非常少部分逻辑，而且不敢非常确定。

答: 我自己能看懂的公司也是非常少的，看不懂当然只能放弃了。个人认为，看懂一家公司不会比读一个本科更容易。不过，花很多时间去看那些看不懂的公司是不合算的。我在老巴那里学到的非常重要的一点就是先看商业模式，除非你喜欢这家公司的商业模式，不然就不再往下看了，这样能省很多时间。你的汽车行…

提及: @大道无形我有型[¥666.66]

Q2043. 2019-03-10 04:39

问: 段永平投资箴言/2019年（一）投资，一辈子悟不出来的多数都是由于自己拒绝去想长远的东西，短期的诱惑实在是太多了。——段永平 2019－01 1、段：苹果似乎又到了不贵的价钱了。我又买了一些 2、为什么芒格先生九十多岁了仍那么健康？段：他喜欢打球，喜欢投资，…

答: 第五条非常不类似的，我们不排序是因为我们认为也许不该排序。

Q2044. 2019-02-15 22:37

问: vivo企业文化

答: 正在考察茅台，两斤装的，在瓶子上看不到年份（茅台应该改进的地方），好喝！

Q2045. 2019-02-15 19:27

问: 请问方丈，89年段总进入中山怡华电子，当时企业账上只要几千块，工人二十个，欠债200万。91年开始更名小霸王生产游戏机，95年年销售额达到10个亿。起码为小霸王赚了好几个亿。2000年后到美国开始投资股市，获得极大成功。他创立的步步高电子，他的弟子创立的OPPO\VIVO，虽然没上市但每年获取上百亿的利润，然后再把利润交给段总投资苹果公司（我推测的）。他的四弟子黄峥创立拼多多，虽然还没赚钱，但通过上市把股票卖给大众，立刻变成了亿万富豪。当然还有金志江掌控的小天才，还有一加手机。在这个过程中，究竟是段总所传递的价值观最重要呢？还是这些人的聪明才智最重要？如果说价值观最重要，那是否一般智力的人只要遵循段总的价值观就可以获得相同的成就？如果说是这些人的聪明才智最重要，那么社会上和他们一样聪明的人一定有很多，但为什么他们做不到这个程度？

答: 大家是同道中人，有着共同的价值观（改变人的价值观几乎不可能）。但凡几十年如一日坚持做对的事情（或者叫坚持不做不对的事情）同时一直努力把事情做对，有个不错的结果是大概率事件。价值观是道不是术，很难学的。假装一下的人坚持不了很久。黄峥的公司看起来似乎运气更好点，才三年就这么厉害，…

提及: @不明真相的群众[¥6.00]

Q2046. 2019-02-15 10:23

问: 巴菲特旗下伯克希尔哈撒伟公司周四向美国证券交易委员会（SEC）递交的F13报告显示，由于去年四季度美国股市的大幅下跌，截至12月31日，该公司在美国上市公司的股票投资组合缩水380亿美元，至1831亿美元。报告显示，伯克希尔第四季度减持了其第一大重仓股苹果的289万股股票，从2.525亿股降至2…

答: 说明授权充分！

Q2047. 2019-02-15 08:29

问: 问现在父母可以提供的，未来可能对4-10岁小朋友人生，产生积极影响的，不算便宜的（1-10万RMB吧）某种东西。背景：阅读现在35-65岁的成功人士（如盖茨等等等等）的传记，提到他们在6-17岁（上大学前），幸运的得到一部个人电脑（或初级的可编程工具）。他们认为PC对他们的未来影响较大。PC当时并不便宜，也比较另类不常见，对小孩的影响也是未知数。但他们父母也就买了，他们也因此成为了超级幸运的一群。我现在有两个适龄儿童，我应该买一件什么东西（最好不便宜，也因此有价值。例如，应该不是LEGO积木）？就像20-30年前的盖茨、乔布斯等见到个人PC一样，以积极的方式，改变他们的未来。请老方帮忙问一问！

答: 问答外包：给孩子产生积极影响的东西。

提及: @不明真相的群众[¥88.00]

Q2048. 2019-02-14 04:53

问: 好文重读。对话拼多多黄峥：他们建帝国、争地盘，我要错位竞争 “阿里京东滴滴美团，他们是帝国式竞争，有明确地盘的界限，但我觉得我们这一代人的思路不该是这样。” empty 作者：财经记者宋玮房宫一柳在万能的淘宝一件商品卖29元，在拼多多上可能卖19元…

答: 这个像黄峥说的！// :回复 :《财经》：你认为作为CEO的本分是什么？黄峥：我不是一个典型意义的CEO，我一负责给公司输入价值观和文化，以及为员工树立人生理想。二是我管那些突然冒出来以前没遇到过，也不知道分配给谁的问题。《财经》：你的员工说你说过的话、做过的决定说…

Q2049. 2019-02-12 02:38

问: 在中国企业家里，马云是我最佩服的，不是之一。我觉得马云对企业文化的理解和推行在国内是首屈一指的。2013-01-13 安卓本身占用资源大，比如如果都是两核或4核的表现就要差不少，加上大家看到的苹果的东西是几十年积累下来的，安卓要全面达到恐怕不太可能。但是，安卓的表现其实已经很不错了…

答: 这里面主要说到了茅台和苹果，当年我要看到这些话也许还能多买些。

Q2050. 2019-02-12 00:11

问: 2011年的今天突然想明白并开始买苹果，那时苹果股价大概是310/7=44.3加上这些年的分红。回想起来，我还是非常满意当时这个决定的。这些年大概认真买了不少苹果和茅台以及最近增加了一些腾讯和fb以及不太多的goog, 如果pdd不算的话。今天又买了苹果，纪念一下8年前的决定。不管怎么说，我觉得我这八年虽然没太用功，但投资的功夫似乎涨了一点!

答: 苹果零售主管离职，在修正错误方面苹果的速度还是很及时啊。实践证明往像burberry的定价机制发展确实不适合这么大销量的苹果。

Q2051. 2019-01-18 11:50

问: 刚与朋友聊天，我把步步高企业文化对股东描述发给朋友，朋友说股东居然放最后？原来我还真没注意，我仔细看了看，如果真是按重要程度排序，这顺序不就是“消费者第一，员工第二，商业伙伴第三，股东第四”吗？这个排序是很正确的，是本分的，也是企业更健康更长久的基础。

答: 前面三条是要做的事情，最后一条是我们的观点，就是说，我们认为做到了前面三条，股东回报应该不错。二十多年前我们写下这一条时就是这么认为的，迄今依然如此，结果似乎也正是如此。

Q2052. 2019-01-09 15:46

问: 偶像芒格一直提议反过来想，抛个问题求解：关于市场上龙头房企“恒碧万融”四大家，未来哪些因素可能会导致这些公司走向衰落，甚至彻底价值毁灭？

答: 我看到的多元化多是因为自己在某个地方成功了，想要如法炮制到别的地方。比方说篮球打好了就跑去打棒球，或者高尔夫啥的？（这句话是开我喜欢的两个篮球运动员的玩笑哈）// :回复 :大部分企业的“多元化”，并不是“不看好自己的主业”，而是没有能力经营好自己的主业，所以…

Q2053. 2018-11-21 12:35

问: 实际情况多数可能会是因为在某个地方成功了，所以就觉得自己很厉害，想做更多的事情，不小心就跑到能力圈外面去了。有时候试一试也没啥错，所以这里其实还是蛮难划一条特别清楚的界限的。很多人的所谓多元化大概都是因为生意而去的，什么好赚钱就跟着去做点啥，和自己原来的用户群没啥关系。举个例子：如果腾讯开始做房地产了，那就叫多元化，但如果他们买块地给自己员工盖宿舍或建自己的办公楼就不算。又比如有个群众因为自己爱好开了个网站，虽然和他以前干的事情不完全一样，也不知道在不在自己的能力圈内，所以依然不算是多元化，但可以叫做创业了。

答: 段老师，有点绕哈。是不是在新的领域（另一元），自己的能力能够满足现有客户的需求，并能创造价值，获得收益，这叫多元化成功（或者就不叫多元化）？而不在自己能力圈之内的多元化是…

Q2054. 2018-11-17 10:50

问: 芒格简介：查理.芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估芒格于1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师…

答: 如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了。所以，找到并确实伟大的公司最重要！

Q2055. 2018-11-05 14:28

问: 据说方丈很睿智，请教一下:手机和电脑都是竞争很激烈的产品，为啥苹果靠的是手机赚很多钱而不是其他电子产品？空调和电视机同样也是很竞争激烈的领域，为啥格力靠空调赚了那么多钱，却没有企业靠卖电视赚很多钱？美的可以干掉老板电器却干不掉苏泊尔？这些都是竞争很激烈。为啥有的可以胜出有的不行？难道生意特性不一样还是人不一样？

答: 这问题太多了，回答完这些问题都能出一本书了。请大家来回…

提及: @不明真相的群众[¥9.99]

Q2056. 2018-10-11 09:38

问: 今年，腾讯股价跌得比较多，从最高点有40%的跌幅，从年初至今有18%的跌幅。于是我们分析基本面，找问题，找出了不少问题：1、头条系的竞争。2、游戏商业化碰上审批问题。3、腾讯的组织架构问题。于是我们认为找到了股票跌的原因。但是，如果我们把眼光稍微移开一点呢，我们来看看阿里，…

答: 转发

Q2057. 2018-10-11 01:09

问: 10月10日前后，拼多多平台3年庆主会场几乎所有品牌商家遭遇“强制二选一”新闻被商家陆续爆出，该行为导致拼多多“3周年活动”中的大批品牌商家被迫提出退出活动、下架商品，甚至要求关闭旗舰店。10月10日下午，拼多多联合创始人达达个人在微信朋友圈证实并公布了九张证据截图，拼多多官方对此表示…

答: 企业成长的过程当中会有很多磨难的，这个不算什么。

Q2058. 2018-10-06 03:15

问: 段永平对贵州茅台的观点和点评（下）段永平对贵州茅台的观点和点评(上)： 2013-09-29 11:05:00| 分类：公司、产品、文化 | 标签：段永平贵州茅台观点和点评 | 作者：乾之元链接：来源：…

答: 转发

Q2059. 2018-10-01 00:21

问: 1、愿景成为更健康、更长久的世界一流企业。 2、使命对消费者，提供高品质的产品和服务；对员工，营造和谐、相互尊重的工作氛围；对商业伙伴，提供公平合理、对等互利的合作平台；对股东，使其投入的股本有高于社会平均收益的回报。 3、核心价值观 3.1 …

答: 转发

Q2060. 2018-09-28 15:26

问: musk被SEC起诉证券欺诈，请评估一下这对特斯拉上市公司的影响有多严重？这样的公司的股票是否还值得长期持有？

答: 芒格对Musk的评价非常中肯，他说Musk是个被证明了（certificated) 的天才，他的智商可能有190，但他自己以为自己是250。现在看来他干的事情有时候真是250啊。Musk的天赋有时候可以做一个不错的报时人，但他太享受报时了。// :回复 :musk不像是造钟的人啊

Q2061. 2018-09-21 11:51

问: 悬赏¥100.00

答: 我的特斯拉就是典型哈。

Q2062. 2018-09-20 00:25

问: 请教方丈，您曾表示过看淡苹果，看好特斯拉。而当时大道跟你看法相反，看好苹果，看淡特斯拉。当然我认为您两位都是非常杰出的投资者，且从基本面出发，对同一公司有不同的观点也正常不过。但长期跟踪你们对这两家公司的评论，我的观察是，相比而言，大道更加尊重产品体验，记得他在体验model x后就表示过对特斯拉的看淡。而个人化的产品体验在您的投资体系里似乎不大重要，您更多的是看公司的商业模式、竞争优势等因素。问题是： 1.关于这两家公司您的看法现在是否有变化？ 2.如果有，您觉得当时的观点里哪些因素考虑错了，或者说有哪些因素没考虑到？ 3.您是在什么情况促动下，觉得当时的看法有偏差？ 4.您会考虑在投资决策中加入/提高产品体验的权重吗？

答: 我跟有一个很大的区别，他是消费电子行业的极度资深从业人员，我则…

提及: @不明真相的群众[¥88.88]

Q2063. 2018-09-19 14:18

问: 最近科技界发生了一件不大不小的事情，一加的刘作虎宣布一加要做智能电视了。这件事情，可以说并不让人意外，但又让人有所期待。毕竟在产品这个领域，刘作虎和一加都没有让人失望过，而当下的智能电视，也确实让人感觉有些如鲠在喉。被拉入价格战之后的智能电视，已经成了各种插播广告的代名词，本…

答: 焦点开始发散的表现？

Q2064. 2018-09-15 11:04

问: 黄峥在自己的英文博客上谈投资和创业总的来说，和段永平一样，他是巴菲特的信徒，理念受巴菲特影响。 1。像创业一样投资（Invest like an entrepreneur）投资是买公司的长期的份额。像创业一样，在找到好的生意模式的同时，你需要找到好的企业家/CEO作为合伙人…

答: 最早黄峥还在Google时是有过打算想和我一起做投资的想法的。但后来他总是觉得自己没有经营过企业，老是觉得自己在某个地方差点啥，最后就坚决滴回去了。当时给了我一个无懈可击的理由：美国的中餐不好吃。我当时觉得作为独子的他内心真实的理由可能是因为他其实就是个孝子，不想离爸爸妈妈太远而已

Q2065. 2018-09-13 11:42

问: 今天下午，我又接到售楼处打来推销房子的电话，说市中心有个楼盘绿化率55%，要不要考虑下？我跟他说不要了，谢谢，我住的地方绿化面积95%。他说不可能，问我住哪个市？我说股市，他就把电话挂了……

答: 哈，这个要转。提高绿化率是应该的。

Q2066. 2018-09-09 23:16

问: 2011-01-25 13:43:49| 分类：文/ 段永平 “我曾经一直认为jobs是个报时人，最近突然觉得只有jobs的苹果是不可能成为今天这个样子的。今天的苹果，jobs的作用已经不是那么大了。就算jobs不打算再回来，今天的苹果也会靠惯性向前的。还有就是，当年的苹果董事会为什么会在赶走jobs后又能请他回来…

答: 我就是这个时候（2011.01）开始买苹果的，记得那个时候大概310-320的样子？

Q2067. 2018-08-31 22:08

问: ”拼多多第二季度在线营销服务营收为人民币23.710亿元，高于去年同期的人民币3210万元；较上一季度的人民币11.081亿元增长114%。拼多多第二季度佣金营收为人民币3.381亿元，较去年同期的人民币7250万元增长366%，较上一季度的人民币2.765亿元增长22%。而拼多多第二季度总营收成本为人民币3.878亿元，较去年同期的人民币1.076亿元增长260%。用户方面，截至2018年6月30日的前12个月，平台GMV为2621亿元，较去年同期增长583%。活跃买家数为3.436亿，较去年同期增长245%。2018年Q2平均月活用户数为1.95亿，较去年同期的3280万增长495%。活跃买家平均年消费额为762.8元，较去年同期的385.0元增长98%。” 这是第一次看到拼多多比较完整的数据，成长真是厉害啊！但从投资的角度讲，目前还无法判断他们未来的盈利能力，所以也很难给出定价。如果非要投的话，那也只能算是个风投吧，所以大比例投拼多多似乎还不太合适。不过，三年时间做成这样，绝对值得关注！

答: 最近对拼多多一直在关注. 也下载了…

Q2068. 2018-08-21 16:26

问: 一、送检始末去年11月以来白酒行业塑化剂事件使得茅台被推上了风头浪尖，一时间媒体上披露了数份不同机构出具的检测报告，但报告结果各异，大家众说纷纭。由此，一位朋友请我安排在美对从美国市场购买的53度飞天茅台进行检测，希望…

答: 好像当年我们就是根据这份送检报告确信茅台没问题然后开始大规模买入茅台的。

Q2069. 2018-08-19 08:33

问: 近期芒格接受采访时表示，伯克希尔在投资中更看重人性博弈，情绪博弈。这似乎跟之前对巴芒的认知，投资应从商业前景和估值两方面更关注公司本身的观点有偏差。请教您对这点的看法。原文——《红周刊》：伯克希尔选接班人的条件是：第一，独立思考；第二，情绪稳定；第三，对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力。请教芒格先生，在这三个条件中，我们自然地得出一种认知，在伯克希尔看来投资最重要的是人性博弈，是情绪博弈，而不是估值，不是预判企业未来。这种理解对吗？芒格：绝对是这样。人性在一个大型官僚体系中会做出糟糕的决定。如果你和一个大型官僚体系打交道，将是一个非常困难的任务。你能够越早明白如何与其打交道，你的情况就会变得越好。在任何事情上你都应这么做。预测现实，适应现实。核心的观念就是理解这个世界本来是什么，而不是去理解成你想要看到的世界。

答: : 芒格属于那种想知道“everything about everything”的人，偶尔会有把简单事情复杂化的倾向，老巴要简单些。// :回复 :我还需要思考思考，暂时还没有什么看法。

提及: @不明真相的群众[¥6.00]

Q2070. 2018-07-31 23:53

问: 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”。摘要自7月26日上市后，外界关于拼多多卖假货、山寨货的质疑声不断，今日拼多多创始人黄峥表示，打假是认真的，正在努力做一个好学生。拼多多联合创…

答: 转发

Q2071. 2018-07-31 23:33

问: 刚刚，拼多多发起，淘宝、天猫、京东等各大电商或联合出手，共同为国内奶粉业树立了一个新标准！近日，一张拼多多上出现”7.5元奶粉”的图片在网上盛传，引起拼多多关注。调查显示，页面上的7.5元的奶粉只是商家用来引流的手段，以超低价格吸引用户点入主页，从而实现产品推广，电…

答: 转发

Q2072. 2018-07-26 22:10

问: 全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体，悦读更多请登录我们的网站，或关注我们的公众号“全天候科技（iawtmt）”。摘要黄峥表示，现在上市是希望在公开市场上接受监督；目前与腾讯还是互相依赖的关系，与阿里没有竞争。他曾心动过提高发行价，但最终坚持19美元发…

答: 看看黄峥讲的东西，去想想10年后的拼多多吧。

Q2073. 2018-07-24 13:13

问: 之前我有篇帖子认为是，“地摊”的叫法显然是以“五环内”群众为消费主体而论，由于用户设定不准确，导致我长时间纠结于假货、三无产品、差评多这类问题。之后，我小规模的做了一些调研，主要顺着黄老板关于“五环外”的…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥100，也推荐给你。

Q2074. 2018-07-13 01:14

问: 6月18日，拼多多召开了其创立以来的第一场媒体沟通会。会上，拼多多创始人兼CEO黄峥首次对拼多多近期出现的商品“涉黄涉暴”、“商家维权”等风波做出了公开回应。不同于一般沟通会现场的光鲜和流畅，从未直面过媒体的拼多多，表现出了与“近千亿市值”身份有着不小反差的低调和务实。可以说…

答: 我刚打赏了这个帖子 ¥66，也推荐给你。

Q2075. 2018-06-30 21:46

问: 方丈理解的治理结构和企业文化要怎么评估是好是坏？

答: 2、能不能保证由合适的人来管理公司。会不会出现由不合适的人来管理公司的风险？或者一旦出现由不合适的人管理公司的风险是否可控？没有绝对的办法来保证，但如果选人时先看合适性（价值观匹配）会比只看合格性（做事情的能力）要好得多，选中合适的人的概率要大得多。许多公司挑人时是首先看…

Q2076. 2018-06-30 11:54

问: 致股东: 拼多多不是一个传统的公司。它在大家都觉得电商的格局已定，历史书已经写完的时候诞生。用短短三年的时间汇聚了三亿多用户，过百万卖家，共同建立了一种新的购物模式。虽然它的飞速增长表明它有着巨大的潜能和无限的未来的可能性。但它毕竟只是一个三岁的小孩，身上还有着很多显而易见…

答: 转发

Q2077. 2018-05-28 08:37

问: 老实讲，我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概80-90% 进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话，赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两…

答: “宁要模糊的精确，也不要精确的模糊”这句话应该是“宁要模糊的正确。也不要精确的错误”。

Q2078. 2018-05-03 07:32

问: 段永平还有这个副业？

答: 同名同姓居然就敢这样？法制确实不够完善哈。不过上当的人确实也不会太多，因为相信这个的人肯定是不了解我的人。

Q2079. 2012-08-30 12:15

问: 对说：请教段总：格力电器市值612亿，现金342亿一年内到期非流动负债35.58亿，其他113.72亿，加上长期借款15.29亿=164.59亿，我付出的成本相当于：612-342+164.59=434.59亿近四个季度盈利：15.65+14.64+11.73+16.97=58.99 市盈率：434.59/58.99=7.36 也就是说，不考虑盈利增长，基本是7年回本。可以这么理解吗？

答: 如果你的数据都对而且七年内盈利都不下降的话，你就对了，但也未必就能赚钱，因为第八年还可能亏钱。所以除非你能看到更长，不然其实没人知道结果。

Q2080. 2012-08-28 15:15

问: 38岁是不是人生最有干劲的时候？刘强东，陈天桥，江南春，彭小峰，邵亦波，马化腾，张志东，丁磊。。。

答: 我说36岁是个很好的ceo的年龄，但没有26或46或56不合适的意思[哈哈]。// :前几天说了一个最适合当ceo的年龄

Q2081. 2012-08-28 13:20

问: 公司报告期内实现营业收入约人民币22,582百万元，较去年同期增长0.17%；营业利润约人民币-72百万元，较去年同期下降121.94%；归属于上市公司股东的净利润约人民币16百万元，较去年同期下降94.09%。汽车业务实现销售收入约人民币11,591百万元，同比上升12.72%；手机部件及组装业务实现收入约人民币8…

答: 老巴说过一句话，大意是：如果你在坑里，至少别再往下挖了。

Q2082. 2012-08-27 22:48

问: 我是苹果公司产品的用户，老实说，对苹果公司的认识还非常粗浅，看了的“旗帜鲜明的看空苹果”一文，有一些不同看法，和大家交流。见识粗鄙，请多指教。 1）iphone5设计的提前泄露其实不是什么大不了的事情。作为iPhone手机这样一个大产品，牵扯到的部门和第三方是如此的众多，想把一切…

答: 这差不多就是到几何题，先自己想，要么到时看答案。// :既然段总认为能轻易超越，那么购买的人群来自哪里呢？现有4或4s持有者的升级换代，还是Andriod及其他用户的投奔呢？对天朝的小年轻来说当初买ip4并不是一笔小的开支，我不看好他们刚入手4一年多就能马上再拿出这么多钱来再买新的，…

Q2083. 2012-08-18 07:00

问: 将买入目标价调整为$19.00。既然没法估值，就ipo半价买入吧。

答: 没法估值所以（ipo）半价买入？没法估值就应该不碰吧？不过，FB的产品的影响力这么大，确实应该努力看懂才行。本人花了一点点时间看FB，觉得其所以模式不好懂，比GOOGLE要复杂很多。有谁能一两句话把FB总结出来不？// :买入 19.87,略高于预定目标价。人性的弱点呀

Q2084. 2012-08-14 09:20

问: 我们应当有一个怎样的回报预期？（刚从北京回来，本想发新储蓄运动（5），偶然间看到岁寒知松柏的一篇文章，由于怕犯“刻舟求剑”的错误，因此觉得应当先就相关问题提出我的一些个人看法，如有错漏之处，希望能及时得到岁寒兄以及大家的纠正。）我国GDP的年复合增长率：（一）过去多年 1977-2011：15.82% 1978-2011：15.88% 1979-2011：16.01% 1980-2011：16.15% 1981-2011：16.45% （二）滚动20年（1977-2011）最低为1989-2009：16.18% 最高为1977-1997：17.38% ——至此我们大致可以得出结论：过去30多年来我国的GDP大致以16%左右的速度递增。那么，我们可以把这一增速当作股市的回报预期或对比的基准吗？（三）滚动10年（1991-2011） 17.54%、16.15%、14.41%、12.74%、11.77%、11.76%、12.90%、14.03%、14.28%、14.98%、15.70%。 ——如果我们仅以历史数据作为估值中枢，那么在上述给出的数据中我们取哪一个呢？如果让我按这样的思路去选择，我会感到些许的困惑。更重要的是，股市估值反映的不仅是历史真实，更是人们对未来增长的预期，那么未来10年、20年、30年或更长的时间，我国GDP又会以怎样的速度递增？如果我们就此简单化地把我国的股市的估值中枢与过去20年或30年的GDP增速连接起来——即16%左右，并由此得出合理的市盈率应为6.25倍，则意味着我们在已过去的20年里对股市的回报预期或参照标准就是16%。这是一个可信赖的回报预期吗？ 1991-2011年上证综指年复合回报（滚动10年）：最高（1991-2001）：18.85% 最低（2001-2011）：2.94% 均值：8.39% 中值：6.93% ——如果我们怀揣一个16%的回报预期，那么上面的数据告诉我们：除个别年份外，绝大多数的回报记录都会让我们十分失望。好，我国的股市历史较短并有PE在丛中作祟，我们下面就参考一下美国的几组数据。（一）1866-1922年（数据来源：《用普通股进行长期投资》）在埃德加.史密斯所做的12项实证研究中，我们得到了下列数据（全部为10年期以上年复合回报）：最低回报：3.66% 最高回报：6.59% 回报均值：5.31% 由于上述回报未计入现金股息和股票股息（实证研究中要求把红股全部卖掉），在假设50%再投资率的前提下，我们大致可以把上面的均值数据修订为10%-12%左右。1866-1922正值美国蜕变为世界第一经济强国时期，而我们看到这一阶段的股票回报大致维持在10%-12%这样一种水平上。（二）20世纪各个主要阶段（数据来源：《股市长线法宝》） 1802-1870（美国从农业社会转变为以工业为经济主体）：7.1% 1871-1925（在这段时间内美国发展成为世界政治和经济第一强国）：7.2% 1926-2006（美国评估其股市回报的一个标准时间）：10.1% 1946-1965（战后20年）：13.1% 1946-2006（战后60年）：11.2% 1966-1981（股市由牛转熊）：6.6% 1982-1999（由大熊市转为世纪大牛市）：17.3% ——对照美国数据，我们所要求的16%这一所谓估值中枢或者说是回报预期是否有些过于乐观了呢？由于美国股市回报同样包含了市盈率的升降，我们再来看一组企业利润增长的历史数据（资料：《投资者未来》）：（一）标普500成份股中20个“最佳幸存者”的每股利润增长率情况（1957-2003） 1、高于14%的：1家 2、高于10%的：7家 3、其余：6.2%-9.82% ——对照这一组数据，我们真的相信我国的上市公司（指数成份股）的每股收益会以16%这样的平均增速保持增长吗（我们还没有考虑背后的ROE问题）？我们已知道美国过去100年的股市市盈率大致在10-20倍之间浮动，其中只有两次跌至10倍以下，一次是在1920年左右，一次是在1981年左右。伴随市盈率两次大跌的背景则是美元的大幅贬值，1980年的美国长债利率更是高达16%。与此相对照，尽管我国的消费物价指数连续多年表现为正增长，但长债利率无论怎样调整，恐怕也不会再调至16%这样的水平上，股市平均市盈率又怎会（或者说是需要）像美国那样跌至10倍以下？如果要求股市市盈率调整至6.25倍（回报预期即为16%），则意味着股票相对于通胀和长债的溢价率均高达10个点以上（我们没有把93-95年的情况当作一种常态），这是一个怎样的水平呢？从下面给出的一组数据中我们即可略见端倪：西方主要市场股票（相对于长债）溢价率（1900-2000）：德国：7.1；日本：6.6；澳大利亚：5.9；意大利：5.0；瑞典：5.0；美国：4.9；法国：4.8；英国：4.8；加拿大：4.7；荷兰：4.2；瑞士：2.4；丹麦：1.9. 当然，我们可以说我国固定收益金融工具的回报率是被扭曲的。然而，我们计算过过去20年我国5年期银行定期储蓄回报与通胀的关系，与西方市场相比，平均来看仅差1-2个点左右，把这1-2个点减去，上述对股票的要求回报相对于无风险收益率还是会有7-8个点的溢价。也许这一次我们还是在个说个话，下面换个更加实际的角度：芒格说：降低你的回报预期是最聪明的举动。现在就让我们用一个投资实例来诠释一下这句话：2005年7月中旬，茅台大约按52元左右的价格进行着交易，静态和动态PE分别为23.93和20.96倍。现在我们面临两种分析与决策模式： 1、 GDP模式 1984-2004年我国GDP年复合增长为16.76%，倒算的合理PE为5.97倍。2001-2004和2001-2005年茅台的每股收益年复合增长分别为33.64%和34.40%，由此我们得出每股收益增速是GDP的2倍左右，而买入股票的市盈率是合理市盈率的3.51-4.01倍。我们应当买入茅台这只股票吗？这在当时恐怕不是一个容易回答的问题。 2、巴菲特模式（其中之一）按2005动态PE倒算出买入茅台的当年投资回报率为4.77%，如果茅台未来10年以15%的速度递增（这在当时并不是一个过于乐观的预计），则10年后的每股收益就变成10.03元，再用10.03元去除52元就得到原始投资回报率为19.28%（还未计入股息收入）。如果再继续持有下去，原始投资回报率只会越来越高。这时，如果巴菲特认为茅台有可能成为他心目中的明星企业，就会选择买入。可以看出，第一种模式有可能让许多人错过茅台这只优秀股票。2005年7月中旬-2012年7月中旬茅台每股价格的年复合回报（后复权价）为47.4%。又拿茅台说事？其实，2005-2012年股票年复合回报超过两位数的几乎数以百计，茅台并不是回报最高的那一只，那些在2005年（也包括2002-2004年）买入优秀上市公司股票并一直持有到今天的人，他（她）们应当都知道我在说什么。 80年前，格雷厄姆因为忧虑经济前景而让人们降低买入股票的市盈率，今天岁寒兄又因为看好经济前景（假设我们回到几年前或十几年前的时点上）而让人们降低买入股票的市盈率。我们应当何去何从？（由于写的比较匆忙，文中肯定有不少错误之处，对岁寒兄的本意也可能继续存在误读，望大家多批评指正。）

答: 讲点自己对回报预期的看法；首先说明，本人从来不预设回报预期，因为对本人而言投资回报本来就和自己的预期无关。我对投资的认识是过程比结果重要，或者说是谋事在人成事在天，只要过程对了，结果自然会好；第二，长期而言，跑过银行存款应该是最基本的要求，不然就是啥忙了；第三，从保值的角度看…

Q2085. 2012-08-14 07:34

问: 有点好奇。上市公司能在股价低迷阶段随意私有化嘛？请教段先生

答: 必须经过90%以上股东同意。

Q2086. 2012-07-24 12:34

问: 检讨我们的投资信心巴菲特又一次来到中国，这次不仅仅是他一人，而且还有他的搭档查理芒格，甚至还有他的好友、世界首富比尔盖茨。这次他们离我们更近，已经到了深圳。不仅仅是这些如梦里一样的“巨人”们来到我们身边，而且他们还不吝溢美之词，大赞深圳（“世界上独一无二的城市，一个多么…

答: 个人观点：投资需要“理性”而不是“信心”。不管谁说好的公司也需要自己理性看懂后才能投，顺便为盲目跟巴菲特投byd的朋友们难受一下[难过]，觉得自己看懂了继续坚持的例外。

Q2087. 2012-07-21 00:40

问: Great data on why iPhone is gaining market share in the U.S. 估计得乐了. 还是没有想明白苹果为什么做一个低端的iPad而不做一个低端的手机销给预付费市场？

答: 有低端的ipad？只是听说有个小点的ipad。iphone再小点这么用？

Q2088. 2012-07-20 03:22

问: 先说老俞。首先我认为是非常成功的企业，俞敏洪是非常成功的企业家，这次做空风波，处理也是非常得体的。其次我对俞敏洪老师的人品也没有怀疑，比如我不认为他会偷股东的钱，不认为他会做假账。对于中国企业家来说，这已经很不容易了，可以打70分了。接下来要讲…

答: 感觉有点因为不靠谱所以靠谱的意思。以前看过俞敏洪的演讲，觉得他讲的非常好。但看了王利芬的长达4个小时的采访后，觉得俞离所谓的顶级企业家确实还有点距离，而且这个距离似乎是不会被缩短的。俞其实是个非常好的生意人，但企业大到一定程度后恐怕就有点困难了。对罗没太关注过，但看…

Q2089. 2012-07-14 00:42

问: 忍不住翻了下在上市时候说的话。 “Groupon（市值）在100亿以上是件怪事，50亿恐怕都呆不住。” 上市首日Groupon开盘28美元，收报26.11美元，总市值165.2亿美元，成交量4679万股。截止本周五收盘，该股收报7.98美元，市值50.50亿美元。

答: 我其实根本就不懂groupon的生意模式，只是粗略看了一下，看不出这种公司能长期获利的理由，所以我不会买，并不是在做股价预测。我历来认为去预测短期股价是愚蠢的，哪怕是愚蠢的股神也依然是愚蠢的。

Q2090. 2012-07-13 22:04

问: 与飞翔一样，预知未来是人类与生俱来的愿望，几百年来人类从未放弃追求飞翔的努力，直到莱特兄弟发明了飞机后，人类从此有了飞翔的能力；我不知道将来会怎样，因为我无法预知未来，但知道现在人类还没有预知未来的能力，只能预测未来，“预测”很多时候等同于估计。在股票上无法预知未来，就不要试…

答: 如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现）至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。＂至少＂很重要，表示这是个思维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。

Q2091. 2012-07-06 09:34

问: 对说：看大道自选里面有中国动向这个公司，很想知道大道怎么看这家公司，有朋友对此公司分析如下：被解放的mogwai: ：只看资产负债表看到中国动向的报表，第一反应就是：如果财务没有造假，股价被低估了。现金存款37.7亿，可供出售金融资产9.7亿，其他金融资产10.68亿，这三项资产加在一起就有58亿。目前市值只有32.2亿，在账面价值基础上打了个5折。我们按照保守计算，把麦考林、迈盛悦合的投…展开：只看资产负债表看到中国动向的报表，第一反应就是：如果财务没有造假，股价被低估了。现金存款37.7亿，可供出售金融资产9.7亿，其他金融资产10.68亿，这三项资产加在一起就有58亿。目前市值只有32.2亿，在账面价值基础上打了个5折。我们按照保守计算，把麦考林、迈盛悦合的投资全计做0，其他金融资产（商业银行的财务理财产品投资）打7折，这三项资产还有53亿。别忘了，公司还有KAPPA、PHENIX两个品牌呢！对于零售公司来说，存货是关键指标。公司存货从2010年的2.56亿，猛增到4.04亿。这和整个大行业不景气有关，渠道商积压了大量存货销不出去。不过，我喜欢它“壮士断臂”的行为，2011年回购了大量存货，这部分大概在2.16亿，我查看了李宁的年报，它没有回购。如果剔除这部分影响，公司的净利润应为3.2亿，对应目前的市值为12倍。如果再剔除可供出售金融资产的影响（麦考林都快跌没了），PE降到6倍——这可以看做股市对其主业盈利能力的体现。资产负债表（单位：人民币）现金存款 37.7亿可供出售金融资产 7.98亿{总共9.7亿，其中：麦考林0.42亿（计为0）、迈盛悦合1.3亿（计为0）} 其他金融资产 7.48亿 (共10.68亿，为银行财务理财产品，打7折) 物业厂房设备 1.1亿存货 0 (4亿存货，统统计0）应收、预付款 3.2亿（原为6.4亿，打5折）负债 6.5亿估计清算价值 51亿公司目前市值 32.2亿

答: 我不了解动向，但跟陈义红是以前的球友。不过来美国后也没啥机会一起打球了。

Q2092. 2012-07-06 06:19

问: 许多朋友和我聊起广药，多认为国企做不好快消品做不好王老吉，而加多宝的某些人也认为广药是“扶不起的阿斗”。可行不行，国共还打了三大战役才分出胜负，不打几次商战凭什么就一定说广药不行。如果选择，广州市政府拿百亿发展汽车工业不如…

答: 不是很了解广药的治理结构和文化。但如果机制不对，即使像塔山这样的东西也会不行的。

Q2093. 2012-06-05 14:51

问: 关于，对说：请问，完美预收用户的点卡里，未消费部分，多长时间才会确认为公司的收入？

答: 我记得网易好像是18个月？很久没看过，可能不准。

Q2094. 2012-06-01 02:01

问: 对说：大道，看你博客您也关注他腾讯.能不能谈下腾讯呢？腾讯也是很不错的公司，腾讯能在竞争这么激烈的互联网行业走到今天这个样子真的很不简单（本人没持有腾讯也不打算购买哦）

答: 腾讯是不错的公司，但我了解的不够，也没空去了解的更深入，所以一直没碰过。

Q2095. 2012-05-22 04:25

问: 哈哈哪个性急的把股价都砸下来了？

答: 真的不是我[哈哈]。如果是20块钱的话，那很可能就是我。哎，今天以为该涨的没涨，不该涨的乱涨，计划落空了[汗]

Q2096. 2012-05-22 00:37

问: 对说：大道，关于金融脱媒的问题，您是怎么看待的？金融业会长期存在这点勿须质疑，但感觉金融的门槛被降低了也应该是事实，支付宝就是一个实在的例子。其实目前的支付宝离开银行就差一个牌照了。

答: [汗]看不懂问的是什么。为什么老有这么高深的名词出现？离万圣节还早呢。

Q2097. 2012-05-19 23:52

问: 按照阿里巴巴集团整体350亿美元的估值计算，这20%的股份价值70亿美元。这一交易结构将按照35%的税率纳税。雅虎持有阿里巴巴将近40%的股份。 3500.40.65=91亿如果变现，对于雅虎这种公司，现金是拖累，需要再打折。靴子落地，你觉得雅虎还值多少? @大道无形…

答: 就算传说是真的，那也只是一只靴子落地。除非你有自己喜欢的目标，不然未必要卖。

Q2098. 2012-05-18 03:45

问: 对说：请教大道：一名入市（A股）没多久的小散投资国内市场应该做哪些功课呢？需要哪些基本功？投资思路？谢谢

答: 不做不懂的东西。

Q2099. 2012-05-15 11:20

问: 对说：大道，您好！想请教您一个关于期权的问题。我看好苹果，想长期持有。目前的资金够买100股苹果股票。如果我不买股票，换成买期权，应该什么策略？我的打算是用相同的钱购买两张2014年到期的CALL OPTION，STRIKE PRICE是300，premium每股大概260，如果我这样操作，如果到时苹果继续升，那我的赢利是买股票的两倍，如果苹果下跌，那我会在2014年期权到期日执行期权，愿意再加几万同时执行两张期权，符合我长期持有的理念，只有由于苹果不涨或者下跌而多买了100股。您看我这么考虑有问题吗？或者您是否能给我一些建议，谢谢您！

答: 买期权是错的事情，句号。

Q2100. 2012-05-12 23:29

问: 在读者朋友们开始进行本书的阅读之前，我们想先将巴菲特投资体系做一个整体的总结。为使表述能更加清晰，我们在这里用“七层塔”这一比喻来对其恢宏投资殿堂的主体框架、承重点和奠基石等做出解析。随后，我们将指出在我们眼里，支撑这座塔的最重要的那块基石是什么，——这可能也是广大读者朋友们…

答: Buffett: Better Investor or Better Businessman? Berkshire Hathaway (BRK-B) Chairman and CEO Warren Buffett has often written and said, “I am a better investor because I am a businessman and I am a better businessman because I am an investor.” ?…// :回复 :纺织…

Q2101. 2012-05-09 11:43

问: 好吧，既然说大家来奥马哈是来学投资的，那么，投资是能学到的吗？让老巴给你推荐一只股票？哈哈，凭什么，老巴跟你又不熟。如果抱着这样的想法，我觉得还是趁早退出资本市场，把你的钱交给专业的资产管理人员去打理，比如购买老巴的股票。当然并不是每个资产管理人的水平都有老巴这么高…

答: 虽然我觉得自己算是很理解价值投资了，但对老巴理解的那种厚度还是经常很震惊。这次老巴在回答一个做“PE”的小伙子的问题时，只说了：“PE is ‘buy to sell’. If I were you, I’ll try to make some money and buy some good company(s) to own.” 如果是我，说的意思可能差不多，但好像不能做到这…

Q2102. 2012-05-04 12:13

问: 3月8日49元进的，认为18亿多的市值被低估了。这两个月来的行情好几次都突破55元，都有超过10%的获利，以往的习惯会选择落袋为安，这两个月为了践行“价值投资”，认为SOHU的合理估值在25亿-28亿美元美元左右，坚持持有（愿意持有多年）。目前股价已经低于我的成本了，我是否错过了之前的获利卖出机会呢？想听听过来人帮我分析分析

答: 对我而言，感觉上搜狐的最大不确定性在其对视频的不断的大力投入。视频是个差异化很小的产品，一堆有钱的公司拼在一起，结局恐怕不太好。// :搜狐的最大看点是搜狗和分拆，我认为搜狐的确是被低估了。但是什么时候它的价值体现就说不好了，我觉得你应该借鉴在 …

提及: $搜狐 (SO H U)$

Q2103. 2012-05-03 23:34

问: 从我的用户名不难看出我对老巴的崇拜。巴菲特是不世出的天才，前无古人，后无来者。下面这些观点以前在雪球上表达过，这里算是一个总结吧。所谓的学老巴在这里指学习老巴现在的操作方式，即以合理的价格买入优秀公司的方法记得多年前念大学的时侯有一种说法：大一不知道自己不知道…

答: 我不知道大家对“学习巴菲特”的定义是什么？个人认为，所谓学老巴实际上就是一件事：买股票就是买公司（做对的事情）。我发现，我认识的绝大多数人，不管他们这么说，骨子里都是拒绝“买股票就是买公司”的，理由是：那是巴菲特干的事，我们学不会。至于怎么才能找到好公司，这本…

Q2104. 2012-05-01 00:58

问: 价值投资的一个中心两个基本点——学习老巴好榜样 2012年4月30日从识字开始，我就一直喜欢阅读，阅读对我来说是一种爱好和休闲。还记得小学时到处找书看的情景，当时在偏僻的农村乡下，有字的纸都显得那么稀罕。如今对着书柜里日渐增加的书本和浩瀚的网络电子资源，感慨读书的黄金时期…

答: 呵呵，说几点： 1.喜欢钱不是什么过错。最重要得是“取之有道”。我是那个年代过来的人，非常羞于谈“钱”字，连经营企业时都尽量避免“钱”，当然总是可以找到别的词代替，比如资金、收入等等。 2.说明学校里是很难学到投资的，哪怕是金融专业的研究生也可以是七窍只通了六窍。 3.说…

Q2105. 2012-04-29 02:36

问: 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外部创伤和寄生虫的累计、DNA的复制随着年龄增加就会变异，生物就会老去死掉。为啥很多公司市值超过5000亿美元之后就会增长缓慢或走向衰落，苹果是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。苹果已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。海洋中有特斯拉的话，估计苹果还能涨十倍。不论他现在的基因多么优秀，最终会因庞大而死亡。如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。

答: 科技类活不长指的是微软吗？即使今天来看，如果从某一时点用同样代价让你就可以拥有1%的微软或可乐的股份，哪个会让你觉得更开心呢？现在很多“科技类”的公司走下坡路实际上都是同一个原因，你懂的。还有就是，消费类的公司就一定活得长吗？只要看看可口可乐这么多年的同…

提及: $苹果 (AA P L)$

Q2106. 2012-04-27 02:36

问: 今年全球开发者大会，也就是 WWDC 2012 已经确定将于 6 月 11 日至 15 日在旧金山召开。本次大会的主题将集中在 iOS 和 Mac OS X 上。新版的macbook 会在wwdc发布吗

答: 3台ipad换一张票居然瞬间卖完了，今年又去不了了。[汗]

Q2107. 2012-04-26 23:12

问: 我满仓九城，自认为模仿段永平买网易，现在反省是不是错了，我预测8月公布二季财报转亏为赢，原因，神仙传贡献1000万美金，firefall开放贡献1000万，经过裁撤支出1000多万刀，那时给予九城正面预期，firefall值多少钱，多少倍市盈率，到明年8月九城财报有firefall全球，运营，分成收入，加行星边际2【可能超过firefall中国】。那时九城会爆发。: 管理层裁撤应该也是这么想的，朱骏有点不务正业，tony应该还可以的，firefall团队应该还可以的收起

答: [汗]想起当年有人模仿着去买china.com,因为那也是几块钱的互联网公司。当时我提醒那是家烂公司，千万别碰，结果人家不听，呵呵。

提及: $第九城市 (NCT Y)$

Q2108. 2012-04-22 13:03

问: 对说：大道我发现步步高手机针对的是女性市场，而OPPO针对的是男性市场？为什么不把2个公司的手机业务合并啊

答: 这是完全不同的两家公司，怎么能够合？

Q2109. 2012-04-11 07:13

问: 苹果。从领先来说。优势几年内不可能会被别人超过。加上苹果的后备（现金）充足。但从创新来说。jobs走了。我觉得很难说会延续。差一点就会差很多。我倒觉得还不如学学索罗斯，卖掉苹果换yahoo。可能机会会更多。

答: 估计索罗斯正郁闷着呢。

Q2110. 2012-04-10 08:15

问: 在你买入苹果公司的股票之前，我想跟您讲一个关于塑料鞋的故事。卡洛驰(Crocs)公司主要生产凉鞋。2007年是该公司的丰收年。股价一路飙升。公司一度预测，不久的将来，全国人人都会拥有几双卡洛驰凉鞋。之后，卡洛驰的股价翻了一番；随后，又翻了一番。但是，毕竟市场消化塑料凉鞋的能力…

答: 所谓价值投资者追求的是价值，与其是否热门无关。所有真正好公司都有热门的那一天。最关键是平常心去看一家公司到底价值何在，不要理市场的冷热。// : 1000美元的观点我也是完全不同意，但是苹果是否现在就进入跌势还是很难判断，不过正受到所有人关注，成为一只超级热门股了，价值投资者应该…

Q2111. 2012-04-10 01:38

问: 对说：目前，你yahoo的成本多少？

答: [汗]从来没算过。如果不算所有option的收入的话，成本大概就在现在的市价左右。不过，由于我已经做了3年左右的option了，按10%一年的收入打入成本的话，现在的实际成本大致在市价的60%-70%之间。

Q2112. 2012-04-08 12:14

问: 对说：大道你说过巴菲特告诉你看公司首先要看生意模式, 能否说一下你对”生意模式”的定义（好像你从来没详细说过），或者说重点关注生意模式的哪几方面。谢谢！

答: [汗]怎么会有这么多人问什么叫“生意模式”的？生意模式就是生意的模式，就是产生净现金流的模式。好的生意模式就是能长期产生很多净现金流的模式。

Q2113. 2012-04-07 11:22

问: 投票：你能接受女性戴假发吗？ A. 可以接受，就和戴美瞳、围巾一样，是女性的一种时尚装扮（自己或周围有人常戴） B. 可以接受，不过戴起来不舒服/太麻烦/太贵等（自己不常戴或周围戴的人不多） C. 不能接受，试用的感觉不好（自己或周围有人试过，但不会再戴） D. 不能…

答: 不知道这个公司，但从文中叙述的情况看不值得花时间。// :对瑞贝卡的几点反思： 1）定位的问题。瑞贝卡品牌的主力价格在5000左右，算是奢侈品了，但同时它在美国市场上哪怕是高端的产品价格也就几十$，是不折不扣的大众品。这两边的差异实在有点大，不知未来会以什么样的方式协调起来。…

Q2114. 2012-04-07 11:02

问: 在你买入苹果公司的股票之前，我想跟您讲一个关于塑料鞋的故事。卡洛驰(Crocs)公司主要生产凉鞋。2007年是该公司的丰收年。股价一路飙升。公司一度预测，不久的将来，全国人人都会拥有几双卡洛驰凉鞋。之后，卡洛驰的股价翻了一番；随后…

答: [哈哈]

Q2115. 2012-04-04 22:39

问: 初识翟敬勇先生是在2010年7月，我们一起去一家江苏的医疗器械上市公司调研。在去程的飞机上我们几乎聊了一路，从阿胶的驴皮到马应龙的肛肠医院，把中药老字号企业聊了个遍。我发现翟先生是数据派，每说到一家企业时，他几乎都能很清楚的列举出一堆数据来，这让我以为他有…

答: 小翟能到今天确实不容易，也很了不起。感觉小翟对投资的理解还有些教条主义，还没有到骨子里，或许时间可以弥补，多关心些投资以外的东西或许也能有帮助？

Q2116. 2012-04-02 22:12

问: 求教各位大仙,微软和苹果连续多少年一直都是高市盈率，其对应的利润增长（每股实现的利润）是多少？

答: [汗]愚人节的说法吗？

Q2117. 2012-03-31 03:36

问: ：《日本企业长盛不衰的奥秘》拥有两百年以上历史的企业,日本有3000家,德国800家,荷兰200家,中国16家,美国14家,印度3家。转发(337) | 评论(55) 3月11日10:04 来自土豆网推视频 // …

答: 个人认为主要是文化的原因。日本人守规矩，可以坚守一些东西。

Q2118. 2012-03-30 10:57

问: 现在中国顶着“价值投资”帽子走动的，十个有八个，成功靠的都是早年买进了茅台没有卖。领域更广的，就是搞点白药、阿胶。看起来一点技术含量没有。不过仔细想想是有道理的。这其实是中国上市公司质量、构成导致的。价值投资的核心是不折腾，以合理的价格买进持有有护城…

答: [汗]Buffett. 拼错老巴的名字是不应该的。回复 :// : 就你的合格的圈子来说，最为重要的东西不在于圈子的面积有多大，而是你如何定义这一圈子的边界。如果你知道了圈子的边缘所在，你将比那些比你的圈子要大5倍，但对圈子的边界不甚清楚的人要富有得多。(by Warrent Buffet)

Q2119. 2012-03-30 10:13

问: 昨天看了new iPad实物，真是震撼。这可能是我到目前为止看到的分辨率最高的屏幕了。因为我视力不好，甚至可以说我从来没看到过这么清晰的图像，就算是在现实中也看不到。我相信new iPad和iPhone4S差不多，是看上去“就那样”，但销量前所未有高的一代。说苹果盛极而衰确实太早了。再等5年再谈这事可能稍微靠谱点。至于看上去好像不像以往卖的那么火，我觉得这是Tim Cook充分发挥了自己的特长。做为供应链专家背景的CEO，他果然把供应链发挥到了极致，这种能力估计没有黄牛吃的下，只好乖乖认输退货。这一次之后，未来苹果产品的倒卖风险应该会很大了。前段听朋友说中美之间物流运力几乎全被苹果包下，就是为了发货…

答: 我用新ipad的感觉：和ipad2比较 1.确实快了很多，下载居然比在pc上还快不少，很爽。2. 录像清晰度很震撼，没事录点小朋友的活动真好，看起来也方便。3. 看电影和看照片非常好。别的还没时间玩，这几点就很值了。其实ipad2就很好用了，要想省钱的话，买个ipad2也不错。

Q2120. 2012-03-29 19:49

问: ：苹果是否会盛极而衰？几乎苹果每次发布新产品，整个iPhone产线的季度销量就会翻倍，这说明随着这些年iPhone的热销，用户的热情不是渐渐消退，而是越来越热情，越来越疯狂。这次负面非常多的The new iPad，实际上销量非常惊人，创造了iPad家族的新畅销纪录。

答: ＂美帝＂己经盛了几十年了,衰一下又能怎样，在可见的未来依然是最强的。苹果也许就是另一个”美帝＂。

提及: @tinyfool

Q2121. 2012-03-27 14:57

问: 据一个新调查研究咨询机构的资料显示，约10％的英国和美国公民认为，假如苹果公司利用自己的100亿美金现金建立自己的银行服务。那么世界金融业将为之颤抖。有43％左右的用户显示，他们会用苹果银行替代现有的银行服务，三分之二已经拥有苹果产品的用户表示，他们相信并…

答: 呵呵，似乎真是个不错的主意。

Q2122. 2012-03-26 11:37

问: 的问题在于有可能将ios授权手机厂商么或者进入低价智能机领域么？如果平果进入低价智能机领域，那么苹果的丰厚毛利率将一去不复返。而将IOS授权其他厂商将会影响苹果产品的独立体系发展，对苹果品牌会有冲击。苹果如果仍旧封闭且只考虑高端机，他的份额会一步步被安卓侵蚀。苹果…

答: 其实苹果一直都在三岔路口，但苹果知道去哪。

Q2123. 2012-03-19 20:35

问: 今天是苹果的最后一个利好吗？

答: 应该是今天的最后一个了吧。

Q2124. 2012-03-14 05:20

问: 【大家觉得哪些公司被低估了】过去半年作为职业做空者，我老是在看哪家公司被高估。如今帐户跌回我入市的金额了，金盆洗手。立志做一个彻头彻尾的价值投资者。不再做空，立此存照。感谢半年以来雪球网友就做空问题上给我的提醒，本人愚钝，今日终觉醒。

答: 老调重弹：不做空、不margin，不做不懂的东西。什么时候明白都不晚，不过真的明白恐怕都是在付出大代价之后。// :// : 做空挺累，入市以来唯一挣钱的是苹果，老乔逝世后，从350涨到了560，涨了60% 但我整个盘子现在只盈利8% ，盈利都被做空侵蚀了。从A股过来的人，总是免不了要经历这一…

Q2125. 2012-03-11 17:07

问: 随便说一个方法开发一点思路。如果你发现有两个或以上的股票／ETF比较接近，考察一下内在关联机理，打个比方，SOHU／CYOU，SPY／EEM。建立模型，以模型为基础，建立一个对冲仓位，对对冲仓位进行历史数据分析，比如说你有一个对冲仓位的图表。那你就有点牛皮了，如果这个仓位的确有内涵的道理…

答: 这种功夫花得越多赚得越少。

Q2126. 2012-03-01 10:33

问: 【苹果股价再创新高市值突破5000亿美元】苹果延续近期强势,今日再涨1.45%报 $543.15, 总市值$ 5075亿,市盈率15.50倍,2012年以来苹果累计涨幅超40% 苹果近期动态：1、传有望每年支付 $74.6 亿股息； 2 、将进行新品发布会； 3 、最新一季度营收同比增 73$ 463亿,净利润同比增118%至$131亿

答: it’s not about how much market value they have or had, it’s about how much money they are making or able to make. maybe people should check that how much money they were making when they reached 500b, then people will understand why they dropped.

提及: $苹果 (AA P L)$

Q2127. 2012-02-29 11:11

问: 大家讨论yahoo已经有不少年头了。大家投资雅虎的逻辑无非是看重其阿里巴巴的优质资产。特别是大道的分析，起了推波助澜的作用。个人认为在投资雅虎上，大道忽略了一些常识性的东西。首相，我也赞同，雅虎手中的阿里巴巴是个优质资产。投资资产隐性公司，在价值被低估时买…

答: 亚马逊是不错，但美国物流环境好。京东需要建自己的物流，我有点不太懂。目前京东这个规模依然亏钱，感觉商业模式不是太理想，但没太认真研究过。// :关于私有化，我听到一个最靠谱的说法，是从品牌的角度考虑。我比较担心的是，阿里从B2B到C2C，再到现在的B2C，曾经还提过B2B2C。感觉…

Q2128. 2012-02-27 02:04

问: 作者：雪球财经创始人方三文 ID： | 雪球财经于今日下午在京举办“2012雪球财经论坛-资产全球化时代的投资策略”。以下为雪球财经创始人方三文演讲全文： PDF下载：各位雪球的用户，非常欢迎大家参加今天举办的雪球财经论坛——在全球…

答: “但我认为在这个事情上我们的看法和老巴有所不同”，我看了半天也没看出来你和老巴的不同看法是什么。[汗]

Q2129. 2012-02-19 15:33

问: 文章来自《第一财经周刊》作者：杨轩杨樱张晶在PC上的市场份额跃居至全球第二大的联想集团，如何走出行业领先者和技术变革的阴影，成为一家拥有未来的公司？中国最大的PC厂商联想集团距离自己的梦想似乎又近了一步。在过去3年的时间里，它的表现堪称神奇。这家吞下IBM PC业务立…

答: 这么长的文章好难看。靠低价得到的份额实际就是阴影本身，很难走出来的。看看诺基亚就明白了。

Q2130. 2012-02-19 15:29

问: 来源：《经理人》作者：苏龙飞黎冲森曾几何时，美的集团在中国家电市场攻城略地，将整个家电江湖搅得血雨腥风，营业额高歌猛进，似乎不把海尔从头把交椅拉下誓不罢休。如今，大裁员的背后折射出其经营管理的困顿。这背后，是营销驱动的粗放式扩张，以至于渠道模…

答: 这个结局是由其生意模式决定的，早晚都会来的。作为投资者要尽量避开这种生意模式。

Q2131. 2012-02-18 11:49

问: 雅虎15.01，总市值201.07亿。总市值显示好像不对，印象中应该不会上200亿。

答: 现在大概180-185亿之间，因为回购了很多了。

Q2132. 2012-02-17 12:52

问: 再涨不到10%，道指就将重返07年高位，金融危机遗患已除？二次探底之忧已消？欧债危机再无悬念？美国发动机已具备再攀高峰的新动力？

答: 关我何事？ // : 回复 : 同问// :

Q2133. 2012-02-17 05:03

问: 2012-02-15以$490.27卖出。

答: [汗]

Q2134. 2012-02-14 12:47

问: 感觉可以直接收购他了：流动资产46M，负债总额9M，市值才23M。每股净资产2.64，每股现金和短投1.06，股价是0.79。便宜呀！

答: 这公司规模太小了，不是我能搞懂的那种。

Q2135. 2012-02-10 01:23

问: 今天听一名玩家点评网游股，她说对游戏是有爱的，没有。大家觉得这个点评怎么样？

答: 这个点评很好，至少说明不要碰pwrd和game了。玩家的眼睛是雪亮雪亮滴。

Q2136. 2012-02-08 04:41

问: 各位网友：大家好。雪球将于2月下旬举办“雪球2012投资策略报告会”，届时将会有超过200位投资人云集北京，探讨2012中国人的全球投资策略。在此我们诚意征集此次报告会的演讲嘉宾，欢迎大家报名参加。有兴趣参加演讲的网友请发送邮件到：secretary#xueqiu.com （将#转换成@）。邮件中需…

答: 开个玩笑，我发现这类活动里，讲的多是不为自己买股票的（比如分析师或基金啥的），听的多是不知道该买啥的[调皮]。听到一个好的演讲和找到一只好股票差不多一样难度，当然有时间去一下也没啥直接损失。

Q2137. 2012-02-04 01:54

问: 2月3日，深圳牵牛星资产管理有限公司总经理李剑接受雪球专访，就跨市场投资、银行股投资、消费股投资等话题进行回答。以下为此次采访实录，李剑先生在雪球的账号是 1.相对港股和美股 A股更适合价值投资提问：在接受媒体采访时，您提到自己不仅投资A股市场，也投资港股、美股市…

答: 对在中国生活的中国人而言，当然是A股要容易明白。所谓A股更适合做价值投资的意思实际上是其能力圈覆盖范围内A股比较好懂。对老美而言，当然是美股容易懂。

Q2138. 2012-01-28 11:46

问: 继续春节调研，走完亲戚，后面几天就是陪着父母逛街购物以及各种同学聚会了。见闻如下： 1、南昌，作为典型二三线中心城市，过去几年城市建设真的是日新月异，每年回来都会感叹这已经不是我眼里的南昌了。红谷滩新区CBD已经越来越气派，南昌“一江两岸”建设有点成效啊。地铁也开建了，预计三年后通车，地铁沿线和红谷滩新区陆续建了不少新房子，也卖得很贵，昌东地铁沿线要卖到7k以上，红谷滩新区的新房子都要上万，而且也没怎么降。查了一下2010年度全南昌市在岗职工月平均工资为2920元/月，也超乎我的想象，当然，在岗工资统计范围很小，水分比较多。我只是想说，在二三线城市房价泡沫没有一线城市那么重，城市发展和市民收入水平提高其实很快的。 2、，天虹在南昌非常强势，现在有5个店，其中3个早期的店在2010年就实现盈利，地方都选得很好，要不就是最热闹的地段（中山路天虹，地处中山路西口，和百盛隔街相望，是一个南昌零售商业和潮流的地标），要不就是没有竞争者独占大量居民区（南大天虹，面朝南昌大学背靠超大的住宅小区青山湖小区），特别是中山路天虹，07年9月开张，地上八层地下一层，是天虹典型的百货+超市+X（饮食和影院），货品时尚，人潮涌动，其热闹程度已经赶超南昌传统零售商业巨头的百货大楼、洪城大厦和洪客隆商场（几个商场一路逛过来，差别能体会出来的）。其中顾客以年轻人为主（这个和之前几个传统商场不一样，那里中老年人居多），看了一下6楼运动服饰的收银台，虽然没有排队的夸张景象但结账的人还是络绎不绝，顾客消费能力绝对不弱。 3、，同学聚会碰到了在江铃工作的同学，可惜完全没研究过汽车股，问不出什么，就知道江铃现在年产20万辆，在高端轻客（全顺那个级别）上笑傲江湖无敌手，产能利用还是很饱满的（回来翻了下报告，去年江铃卖了19万5千辆车）。十二五期间江铃要把年产能提高到50万辆，生产线在建中！同学的口气听起来信心满满，呵呵。 4、其他。同学聚会时发现留在南昌的同学，大多有房有车，成家生子，赚得动花的多，幸福美满之情溢于言表；相对而言闯荡北上广深的同学，则多少有点“在路上”的奋斗感和疲惫感，单身比例高。用我妈的话说，我们这些混迹一线城市的人大多都是工作质量高，生活质量低甚至没生活——呵呵，当然这有点偏激，但起码说明二三线城市压力确实小于一线城市，这些轻松的二三线城市的潜力也可能给大于哪些焦虑的一线城市，随着交通的发展（特别是高铁和航空）以及产业寻找成本洼地效应，未来可能更要关注这些二三线城市崛起的机会。而80后一代正逐渐成长为上有老下有小的社会主力阶层，这个责任担起来显得举重若轻，他们更乐观，并不是垮掉的一代或者房奴车奴卡奴的奴一代，另外，在消费领域，谁能抓住这一代的心，谁就赢了。 5、再说点其他的。现在谁抓住了80户的心呢？苹果……iphone的比例之高真是出乎意料，特别是女孩子用iphone，参加聚会的女同学80%是iphone，基本都是iphone4，男同学中也有不少用iphone的。andriod的比例不高，基本都是男孩子用，移动的低端定制机也蛮多的。另外，女孩子们也用微信比较多。以上，写完的时候忽然发现，带着调研的目的过年，挺累的~~~~~投资真是一个磨人的爱好[困惑]

答: 很久没回过南昌了[难过]。

提及: 春节调研

Q2139. 2012-01-27 01:03

问: 很多人认为价值投资是放之四海而皆准的投资方法，应该在任何情况下都无条件地坚持。事实上，价值投资有其特定的适用范围和条件，清楚地认识到价值投资的局限性是成功投资的必由之道。简单说，价值投资的就是当股票价格低于公司内在价值时买入，当股票价格高于其内在价值时则卖出。因此，奉行…

答: “价值投资者容易抄底抄在半山腰，花旗银行的股价从60美元跌至1美元的过程中就套牢了一大批试图抄底的价值投资者。“?? 抄底就是投机，为什么被套牢后就成了价值投资了？老巴被套citi了吗？为什么没有？所谓的价值投资者不是口里喊几句价值投资就会成为价值投资的。真正的价值投资者是…

Q2140. 2012-01-22 02:36

问: 今天是中国农历兔年的最后一天，今天我们向全球雪球网友拜大年！祝大家在新的一年里龙马精神、财源广进、幸福美满！在过去的一年，我们除了继续提升i美股内容品质，更推出全新跨市场、跨品种投资交流平台——雪球，我们希望不管是A股、港股、美股投资者，还是基金、期货或其他种类投资…

答: 呵呵，祝大家滚雪球快乐，也祝大家打雪仗快乐。

Q2141. 2012-01-21 02:35

问: Jerry Wang 卡勒(Collar) 策略是我们期权赢家的核心策略，在股市操作中这是一个能让你在短中长期均能获利，又是在股市恐慌波动时能提供保障的策略。我常碰到友人询问我现在该买哪一支股票，显然大部份的投资朋友都希望能在低档买进(buy low) ，然后高档卖出(sell high) 。可是常常事与愿违，…

答: 本质上完全不一样！// : 之前玩雅虎一直说的是不是就是这种策略？

Q2142. 2012-01-13 01:44

问: ，即将ipo的人民网，你认为它有没有投机价值？在未来的互联网新媒体格局中，它会扮演什么样的角色？虽然一部分微博人民在嘲笑人民网的招股书，但中国的商业逻辑要服从于政治大局。人民网能做的生意都是具有垄断性的，人民网的股东不是一般的强悍，信不信由你？6千万净利60倍PE市值多少？

答: 投机价值是耸膜？

提及: 今日一问

Q2143. 2012-01-11 23:50

问: 经鉴定，确系美女。我感觉这篇文章在这里会火。朱女士是投资界不多见的“美女投资者”，你如何看待投资人的“理性”？朱晓芸：我觉得对于女性来说，保持一种“理性”的态度比大多数的男性要容易一些。有调查发现，一名典型男性投资者的长期投资回报通常低于女性投资者。究其原因…

答: 这个女生说的话说明她确实是个非常不错的投资者，但和她的性别有啥关系？

Q2144. 2012-01-11 04:59

问: 这属于典型的从对手小动作揣测牌大小的德州玩法[哈哈]

答: [哈哈]

Q2145. 2012-01-10 12:22

问: 问题：中国公民，在海外设立离岸个人全资公司（比如BVI），这公司在海外所得的收入（还没变成个人所得），是否需要在中国缴纳所得税（或者其他）。如果这离岸公司成立和经营的主要文件签署地在中国，而该中国公民主要居住地不在中国，这公司是否会被定义为中国税务居民？目前收到回答，综合一…

答: 我不太清楚这个。// :关于池宇峰被爆的另外一个税收问题，请教一下

Q2146. 2012-01-10 01:54

问: 雪球有幸邀请到北京格雷投资总经理兼投资总监张可兴与大家交流2012投资策略及选股思路。张先生是做实业起家的基金经理，多年来坚持从企业内在价值角度出发进行投资。据晨星网统计，2007年~2010年格雷投资累计增长率达到443.9%，仅次于同期华夏大盘精选463.19%。张可兴曾在接受采访时表示：“…

答: 是关于2012年市场的情绪么？

Q2147. 2012-01-09 15:58

问: 对说大道好，你在微博上转发了一条有关美国小学教育的帖子，美国的小学教育是不是真的像帖子中描写的一样？

答: 有点那个意思，但不是所有学校都那样。

Q2148. 2012-01-09 03:32

问: 当去年8月25号巴菲特宣布投资美国银行的时候，当巴菲特宣布购买他原来坚决不会投资的科技股IBM和英特尔的时候，不少人纷纷效仿，大举买入，以为和股神同行自己也就是股神了。实则不然。为什么说巴菲特不是每个人都学得来的呢？原因有三：第一：巴菲特所拿到的入股条件不是一般人能得到的。巴…

答: 老巴买了GS、GE、BAC的可转换债券，至少可说明他认为这些公司不会破产。普通投资者如果本来就对这些股票有兴趣的实际上就是个机会。本人对GS没了解过，但买GE时确实受到了老巴的影响，不然也许当时就不敢在GE上重仓。BAC在老巴后我也买了一些，因为本来就想买，但一直有些看不透，老巴出手了我就觉…

Q2149. 2012-01-07 02:00

问: 求助雪球的朋友们：本人想参加伯克夏2012年的年会，谁知道哪天之前持有伯克夏B股就可以获得入场券阿？如果有去过的朋友能与我分享经验将不胜感激！！！

答: 去BRK网站查。// :这得请教

Q2150. 2012-01-05 12:44

问: 2011已成过去，2012年已经到来。引用的话“对2011股市赚了钱的同学，说声恭喜！同时，也对2011年亏了钱的同学，说声加油！投资是一件长远的事情，一年的输赢从长远来看，都是无足轻重。重要的在于，我们能从过去的得失中学到经验和教训，拟定更好规划”。那么经历元旦假期后，你的投资规划…

答: [哈哈]争取能够打200场以上的golf，为再做30年投资做准备。

Q2151. 2012-01-03 15:27

问: 对说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系统的训练，考取了CFA执照，能准确理解资产负债表的含义，但是就是不能理解什么是伟大的企业。这种匪夷所思的现象再次说明了，投资是一个知易行难的活动，高智商的投资人有时候对商业活动的理解，不如那些智商一般、有实践经验的普通人。

答: [汗]考取CFA这种东西不需要非常聪明吧？我觉得好一点的理工科生费点劲就行（这里没有挤兑CFA的意思哈。）但做一个好的CFA确实需要非常聪明，如果再加上智慧就能变成非常优秀的CFA。但这和投资不是一回事。我不觉得李昌镐不会投资是他的智商不高，只是他受的训练不同而已。投资和财务不是一回…

Q2152. 2011-12-31 10:16

问: 对说：大道对能力圈的阐述更加清晰了，想问一下如何清醒客观的认识到自己的能力圈边界呢？没有能力圈确实是不该投资，不做不懂的事。可是有时候误认为自己懂了，难道都要亏钱后才确认自己其实没真懂么。40岁前基本定型，不过20几到40之间应该有一个逐渐清晰明朗的过程，或者不一定是边界扩展，而更像是圈内从混沌到清晰的过程？您有实业经历，又善于聚焦。我们这种非实业经历甚至非企业经历，但是对某些领域感兴趣又长期跟踪的，总是处于知识学习过程，因此会有自己能力圈越来越大，或者越来越清晰的幻觉？

答: 大概是要亏钱以后才会明白吧。别人不知道，我自己一般是要亏钱以后才会真正明白的。多看看老巴的东西确实有些帮助。无论如何，我们每个人都有个或大或小的能力圈，而且不管发生什么，一般最后大家都会回到自己的能力圈内的。我只是觉得主动在里面呆着比被打回来要好很多而已。另外，你说的善…

Q2153. 2011-12-31 03:34

问: 今天是2011年最后一个交易日，数一数买过的股票，算算账面的盈亏，那么你的成绩如何？不管开心，抑或失落，波澜曲折的2011年已走到终点，前途莫测2012年近在眼前。欢迎各位投资者在年终岁末，这个特殊的日子，与大家分享你2011年的总体业绩，以及买过的股票，持有的仓位（不求全面，但必定要…

答: 晒一年的业绩实际上蛮投机的，虽然我理解作为一个网站或许希望用这个办法来增加人们的参与度。投资实际上过程比结果重要，只要过程没问题，结果自然不会坏。但从成事在天的角度看，一年恐怕不够长。如果有个5年或10年的晒业绩倒是可以说得过去。顺便说下，这不是说我自己今年业绩不好哈…

Q2154. 2011-12-30 13:51

问: 请问,这种破产保护的活动对公司股东有什么影响?会被清零吗?

答: 航空股很难不被清零。

Q2155. 2011-12-28 14:36

问: 对说：象这样的公司，股价的主要构成就是它的现金，应该如何给它估值？

答: 公司的价值取决于其未来的净现金流（的折现）。账上的现金在“未来”不一定还在，所以不能简单用现金来衡量，除非马上清算。

Q2156. 2011-12-18 10:29

问: 对说：大道先生，您对弘毅这家投资公司了解吗？赵令欢这个人您应该知道？也是一个了不起的投资者。昨天看了他的海外并购，讲出来真是牛。呵呵我现在才知道所谓价值投资，没几人达到老巴那高度，昨天他讲了全是老巴它一套。我更加知道老巴不是任何学的会的，怪不得您老说学了老巴点东西？巴老确实令人敬仰，但不是神，看来还真得好好学。

答: 我不太了解其他投资人都在干嘛。我觉得真正的投资者之间的交流是很少的，大家都在自己的能力圈内干活，不太需要交流。

Q2157. 2011-12-17 00:19

问: 【上海星河湾大幅降价补偿老业主超6个亿！】据传，浦东、上海星河湾将以8-85折或更大优惠进行降价，并对老业主进行超6亿元的差价补偿。星河湾地产副总裁梁上燕表示，本次礼献三节主要是为了回馈业主，补差价是对于业主是极其负责任的做法。不知道能否请兄指点这种行为背后的逻辑？

答: 如果卖的时候有承诺就应该这么做。对房地产这么做是啥意思不太明白。如果是表示以后也会这么做就很好，不然就是噱头。噱头的东西未来都是要吃苦头地。

提及: @中国地产官方微博

Q2158. 2011-12-17 00:03

问: 背景: 北京市人民政府新闻办公室、北京市公安局、北京市通信管理局、北京市互联网信息办公室今日发布了《北京市微博客发展管理若干规定》，规定任何组织或者个人注册微博客账号要用真实身份信息(后台信息而非前台公开)，否则只能浏览不能发言。相关网站需要在三个月内完成对用户的规范。别的…

答: 我看不懂微博的商业模式，但觉得如果懂的人现在是个机会。实名制不应该对新浪有太多本质影响。

Q2159. 2011-12-16 10:34

问: “我们花了13万元拍了一个视频，就是为了给老板看。我们预算中差不多花30%在内部宣传上。每年腾讯都有圣诞夜，是要抢占广告位的。”在腾讯内部人士的讲述中，这样的故事比比皆是，“腾讯内部的员工都很重视上内刊，这是可以表功的，每个部门都是争取上内刊让领导看到为重。这几乎占据了有些部门比重的一半，我们的日常事务是分级的，为P0-P3级别，P0是最重要的，但时常是对内宣传。” 纯八卦

答: 按文章所说，腾讯不完美但还过得去啊。企业最重要是要有相对优势。不过乱投资是有点危险的，最重要的不是花了多少钱，而是其机会成本以及对企业文化的破坏。

提及: 网页链接

Q2160. 2011-12-16 05:09

问: 对说：请问大道师怎么定义伟大的企业？

答: 自己不打算去定义，但《基业长青》（Built To Last)和《优秀到卓越》(Good To Great)里说了很多。

Q2161. 2011-12-13 09:36

问: 培生收购的价格是每股11.006美元，环球天下当前股价是每股10.22美元。考虑到近期环球天下的内幕交易丑闻，以及大部分股东在收购消息出来股价大幅上涨后强烈的获利了解意愿，加之对收购潜在失败可能性的忌惮，才有了这0.78美元的套利空间。不确定性，会带来折价。以当前…

答: 如果收购方是巴菲特那我就跳进去了。当你还需要到处问的时候，说明心理没底，那就别碰的好。

Q2162. 2011-12-06 23:44

问: 美国股息税，不论什么股票，对于国外投资人的征税比率如下：中国投资人是10% ；香港投资人是30% ；台湾投资人是30% ；这个是美国和不同地区谈判签署决定的。 [调皮]

答: 我记得香港也是30%吧？只有大陆10%。

Q2163. 2011-12-06 14:52

问: 【保尔森旗舰基金今年已亏损46% 】对冲基金经理人保尔森今年面临创建基金公司以来最差业绩表现，据透露截止11月，保尔森旗下的旗舰基金Advantage Plus已亏损了46% 保尔森对冲基金总共管理着280亿美元资产，今年以来，因投资花旗,美国银行,嘉汉林业等股票损失惨重via

答: 赌钱总是有输赢的。当然，如果拿别人的钱赌，赢了有提成，输了还有1－2％的年费，那更是个不错的生意模式哈。

Q2164. 2011-12-06 00:43

问: 对说：请问大道兄长一个问题，如果一家国有企业遭遇行业的冬天，股价已经跌破净资产。如果该公司市值继续缩水，同时公司由于历史问题持有两大隐性资产，该公司管理层看到有利可图，并且有信心在公司改制后精兵简政提高经营效率，创造更高利润，一致采取MBO的措施。那么，作为大股东的深圳市政府，可能会采取什么方法应对？

答: 乱讲两句：把公司关了，把隐形资产显现。

Q2165. 2011-12-06 00:38

问: 对说：格力在技术研发上，格力电器从不设上线，需要多少投入多少，仅2010年格力的科研投入就超过30亿元，而净利润只有40多个亿。请教大道的看法。

答: 该花的钱当然要花，你问什么？怎么判断是否该花是能力圈问题。

Q2166. 2011-12-03 02:54

问: 征文归档(排名不分先后) | ：2011业绩尚可，伟大公司还没找到 ing ：搭上做空中概的顺风车 @Roaid ：2011投资总结之期权投资

答: 呵呵，欢迎参加雪球网站的扔雪球比赛[哈哈]。

Q2167. 2011-12-03 00:40

问: 市值超过2个亿后，我觉得不太值得买入了，至少目前尚未完全看清Firefall产生的营收的情况下是如此。或许九城未来还会涨10倍，但是我觉得现在买入的话(股价7.5美元左右)，超出安全边际了。以后暴涨也好，那些钱，不是我赚的，算啦。原因有： 1，《Firefall》的收益…

答: 我完全没兴趣看。

Q2168. 2011-12-02 10:55

问: 回报：60%左右。没有精确地算，也不打算去算。这是一个以中概股为主要投资方向的组合，在中概指数大幅下挫的情况下取得这个投资回报，略感欣慰。不过更欣慰的是自己对估值的理解也略有提升。操作; 卖出新浪。新浪是我去年的第一重仓股（买入理由：

答: 如果非要说投资和赌博有像的地方的话，那投资就是像开赌场的。作为一个整体而言，赌客是一定输的，但赌场也未必一定赢，因为还有费用。// :不是赌博的问题，是赌博方法的问题。价值投资跟赌博很像的，巴老年轻的时候就是赌马高手，邓普顿爵士可以靠打牌赚学费的。// : 回复 @大…

Q2169. 2011-11-22 22:36

问: 特别说明一下，免得容易误解：完美的净现金只有2.5亿，这里说接近市值4亿多是包括了转移到投资公司的、提留股息税费、短期投资、限制性存款，以及扣除短期负债前的总现金（不是净现金）。盘前下跌了10多点（只有9块多），市值只有4亿多。今天早上发的财报，利润环比和同比都…

答: 现金少于市值的股票太多了，你为什么会有兴趣？完美的净现金还没有到大于市值的地步吧？// :想听听的意见

Q2170. 2011-11-16 10:33

问: 请教老巴教导，投资不用margin，不借款，而大道当时投资网易的时候，是有借款的。当时是怎么考虑的？是越跌越买，买到后来没有钱了，又借的？还是别的原因？

答: 我当时的借款只是为了图方便，需要时可以马上调钱还的。

Q2171. 2011-11-12 08:40

问: 如果你之前不理解巴菲特所说“人一辈子富一次就够了”的道理。这位老兄的惨痛经历应该能让你体会深刻一些。【爱尔兰首富宣布破产】法新社报道，因投资盎格鲁-爱尔兰银行失败，曾拥有65亿美元身家的爱尔兰首富西恩-奎因今天正式申请破产。盎格鲁-爱尔兰银行曾是爱尔兰的骄傲，但因该国房地产泡沫破灭且高层丑闻频发而被迫收归国有。为拯救盎格鲁-爱尔兰银行，爱尔兰政府已花费数百万欧元巨款。

答: It’s nothing wrong to put all his fortune into just one place. However, the problem was that he had put everything in a wrong place. Buffett said something like: we are old rich men, we don’t want to be nervous or we don’t want to be rich twice.// :回复 :I can’t b…

Q2172. 2011-11-11 11:37

问: 巴菲特和这里的等价值投资大师都不建议做空的，大家以前也讨论过，做空是否属于价值投资的范畴。这里不争论这个，也不建议大家随便空。我只想从风险收益上对比一下，如果你的确要做空的话，借股卖空，还不如买入PUT期权。理由如下： 1，借股做空被强迫买回：让你死…

答: 勿以善小而不为，勿以恶小而为之。芒格讲过，他不去会致命的地方。

Q2173. 2011-11-05 03:01

问: 【i美股专访昱辉阳光副总裁：发展多晶硅获取成本优势将是长期战略】 ”我们能让过去几个月，甚至过去8个星期的价格走势(硅料现货价格相继跌破 $50/ K g 、$ 40/Kg)影响到我们的长期战略吗？长期来看我们一定会把硅料做起来，并且做好，因为这样才有长期的成本优势。”

答: 如果产品没有差异化，结局就是航空公司---最后整个行业没钱赚，但投入巨大。// :“光伏行业一个公开的秘密就是：便宜的资金、从国外购买现成的设备和工艺方案，加上便宜的人力资源就可以成为光伏制造商。在中国符合上述条件的企业到处都是，所以就发生了过去12-18月来的供应远远超过需求…

提及: 网页链接

Q2174. 2011-11-05 02:54

问: 从估值的角度看，肯定是B股更有吸引力。同家公司B股股价相对A股股价一般有40%-70%的折让。折价较少的张裕也有36%的折价，张裕A股股价115.06元，张裕B股股价91.28港元。折价较为极端的上工申贝，A股股价9.7元，B股股价0.473美元，上工B相对上工申贝A股折价70%。那么是该买B股无疑了么？先…

答: 在同股同权的前提下，中国AB股的差异是由外币不自由流通造成的。 BRK的ab股是可以单向自由兑换的，就是A股可以无条件换成B股，但不可以逆向。从投资的角度看，如果你真打算买一只股票（公司）拿10年，你绝不会去多付30-40%，除非脑袋坏了。但是，中国AB股的情况有点复杂，主要是外汇兑换不能自由…

Q2175. 2011-11-04 14:11

问: 中概股在美国股市里面是一个边缘市场，小板块。这一点要提醒各位新来的朋友。不要用a股和港股的潜意识做前提。交了好多学费的总结,要记住!

答: 中概股是什么意思？网易算不？新浪搜狐百度算不？我没做过概念股，确实不知道。 // :真的吗？能否请 GG给点意见哈，大道的意见很重要。

Q2176. 2011-11-02 03:49

问: 【雅虎宣布将以2.7亿美元收购InterClick】雅虎宣布将以2.7亿美元现金收购网络广告技术公司InterClick。雅虎将以每股9美元价格收购InterClick，相比后者周一收盘价溢价22% Interclick帮助广告商确定网络目标受众。本次收购将帮助雅虎收集和整理相关数据，比如地理位置、消费行为

答: 谁在做收购的决策呢？难道是临时CEO？有点费解。

Q2177. 2011-10-28 01:58

问: 标题有点哗众取宠了，可能我之前对诺基亚8个月的背水一战期望过高了吧？低端s40新机就不说了，直接WP 软件方面：诺的WP 和别家WP相比独特的地方有（1）Drive — Nokia地图和导航（据说WP系统的Bing地图很烂），虽然在WP中是领先了，但还是比Android上的谷歌地图弱。（2）Mixed Ra…

答: [哈哈]诺基亚？这个名字好像听过啊，是干什么的？

Q2178. 2011-10-25 13:14

问: 中国最赚钱的十家上市公司银行占六，而银行利润的2/3靠净利息收入（息差）。一银行行长曾对我说，息差何时能降？要看政府意志。息差不降，利润都在银行，通过银行再给国家，国家看得清能放心；息差下降，等于利润让给企业民间，再通过税收等给国家，但不容易看清。银行高利润，与近年来的改革…

答: 中国的息差可能是世界范围内最高的。我猜可能是因为中国的息差的调节里市场因素最小。也许中国的银行需要高息差带来的高利润去填补各种原因的坏账？

Q2179. 2011-10-22 03:29

问: 苹果公布第四财季业绩后，股价大跌6%以上，主要原因为没有满足华尔街的两大预期： 1）苹果第四财季营收同比增长39%，至282.7亿美元，低于汤森路透统计中分析师平均预计的296.9亿美元。这是自2008年第四财季以来，苹果季度营收首次未达分析师平均预期； 2）苹果第四财季净利润为66.2亿美元…

答: [汗]回复 :// :回复 : 大道除了看基本面厉害外，感觉在赌场上感觉也一流，哈哈哈，当然投资也是高概率的下注。

Q2180. 2011-10-20 23:26

问: 王烁：价值投资认为价值是绝对的，是现象（股价）背后的实体（价值）；量化投资认为不存在现象背后的实体，或者不关心是否存在现象背后的实体，存在即实体。了解哲学史，会认为前者太古典太原始。

答: 你能记住这句话说明你有悟性，有悟性不去悟就可惜了。其实那句话的意思是投资只有价值投资一条路。量化投资就像赌场里的看图看线，有时候真准啊，就是没办法事先知道到底哪次会是准的。我烟酒生时学的是计量经济学，如果量化投资真管用的话，那现在世界上最有钱的一定都是我以前的那些老师和同学们…

Q2181. 2011-10-20 03:40

问: 喝酒时扯淡聊天，惊觉，乔布斯大神，完全就是《天龙八部》中乔峰！都是自小没见过亲生父母，被平凡养父母带大。少年成名，一跃登顶。然后在世人瞩目中，众叛亲离，含恨隐去…再然后，王者归来，傲凌绝顶。最终，盛年之时，颠峰乐章戛然而止，留给世界一片惊愕。他俩共用一个称谓：乔帮主！(via： )

答: [哈哈]《天龙八部》续集里乔峰又出现了。

提及: $苹果 (AA P L)$

Q2182. 2011-10-16 14:53

问: 一直搞不清楚，腾讯旗下这么多生意，分什么不学搜狐和盛大把旗下有潜力的业务（比如电商，游戏）分拆上市呢？

答: 把海陆空3军分拆上市会是啥子结果？// :回复 : 问题是他不会拆分。GE宁愿退出灯泡业务，也不愿愿把制造业和GE资本拆成两个公司。拆分的公司，一般都是有一个或者几个亏损的业务部门，对盈利的业务的影响都比较大了。

Q2183. 2011-10-13 13:46

问: 各位投资朋友，听到大家对投资书籍、读书感悟有强烈的交流欲望，我建立了这个投资书苑。以后大家就把这里当作读书交流的书苑吧。以前我们对于投资阅读的讨论是零散的，许多有价值的内容被快速的淹没在不断增加的信息中。希望通过这个书苑做平台，可以把以后关于投资阅读的讨论留存下来。所…

答: 不要拉上我，我对关于投资的书一点兴趣都没有，只翻过老巴的给股东的信和关于芒格的“穷查理”，到现在也都没看完。投资的书实际上最没意思了，看来看去就那么几句话：不懂不做啊，买股票就是买公司啊等等，无聊。搞个书苑就更无聊了。// :这个不错支持// : @…

Q2184. 2011-10-11 15:07

问: 2011年可谓巨人网络战略转型之年，4月份推出自主研发的《征途2》，公测突破40万人。而更引人关注的是，《征途2》并未重复“按时间收费”、“按道具收费”的旧有网游模式，开始重新建立一个“更公平”的虚拟网游商业系统，例如首创了全部装备打怪掉落或任务产出、取消商城、玩家自由交易获得游戏道…

答: 呵呵，看来还是希望股价涨上去一点？不是在回购吗，为啥子着急嘛？如果是我就根本不烦心做这些事，让业绩说话就是了。

Q2185. 2011-10-10 02:40

问: 此文作为征文的参赛文章，正式发布一下，重在参与，重在娱乐呵呵题目：中国在未来十年内也出不了一个乔布斯，出不了一个苹果！正文：乔布斯只所以成为乔布斯，成为一个“生的光荣，死的伟大”的乔布斯，重要的在于他能听到自己内心的声音，重要的在于坚持按照自己内心的召唤做一个真正的自我，并能用巨大的毅力和耐力坚持下去。更为核心和重要的问题是，他内心的声音来自哪里？他内心的声音为何正确？是源于一个让他产生这种正确声音的地方---- 一个尊重个人自由和选择的土壤，一个尊重不同观念的文化，一个理解人性本质的社会，一种保护创新文化的法制社会！！没有了这些，逝去的这个乔布斯也仅仅是千千万千的名叫乔布斯的人群中的一员而已。再看苹果，就简单了，苹果之所以成为今天的苹果，是因为它是一个乔布斯时代的苹果，如果没有乔布斯，那么今天的苹果，也许早就是被很多人咬了很多口的烂苹果了，而不是今天这个只咬了一口而依然美丽的苹果！然而，遗憾的是，根据以上的分析，我敢坚定的断言：在未来的十年中，中国绝对出不了一个乔布斯，也绝对出不了一个苹果！那些在今天自诩为，或者被吹嘘为下一个乔布斯，下一个苹果的中国公司及其CEO们，都是在痴人说梦话！原因何在？第一，在我们的文化中，“听话，做个乖孩子”被深深地置于我们个人和社会的血液中：从小的时候，父母教育我们，要听大人的话，做个乖孩子；上学的时候，老师教育我们，要听老师说的；做个乖学生；走上工作的时候，老板告诉我们，要听领导的话，做个乖员工；创业后，政府教导我们，要听政府的话，做个乖公司；。。。。我们的一切，都被这个“乖”字控制着！第二什么叫“乖”？乖，就是按照公认的思维方式思考问题，按照公认的行为方式来做事！如果不是这样，那么你就是不乖就是调皮捣蛋的坏孩子，坏学生，坏员工，坏公司，那么，你就会受到各种各样的谴责甚至非难！那么，在这样的环境中，你如何才能是做到“不乖”呢？你如何能长期生存下去呢？第三什么叫创新？所谓创新，其实就是“不乖”的意思，你的想法，你的做法是大家从来没有过的，更谈不上公认！当然，处处有“调皮”的孩子，“调皮”的学生，“调皮”的员工，也有“调皮”的公司，但是，这种“调皮”也只限于可以被大人，老师，老板和政府容忍的范围内，你无法走的太远，你更不能走到极端，否则，你就该被修理了！修理到你再回到那个划定的圈圈内！然而，乔布斯之所以能走这么远，能走到这么与众不同能走到这么伟大，正是因为除了他具有乔布斯自己的“不乖”个性之外，更重要的，是有一个容忍，接纳，鼓励这种“不乖”甚至“调皮”的大环境！！请问，我们的大环境，准备好了接纳这样一个乔布斯吗？能培养出这样一个乔布斯吗？我敢坚定的断言：十年内还不行！最后，我拿新浪微博上被广为转发的一段文字做结论：如果乔布斯生在中国，他还会是乔布斯吗？一定不是！【乔布斯生在中国八种可能】1、当选全国政协委员；2、忙于迎接各级领导视察苹果；3、与县政府勾结强征农民土地；4、坐在春晚第一排；5、获得五一劳动奖章、十大企业家等荣誉若干；6、在央视谈话节目中催人泪下的细数创业艰辛；7、苹果宣布进军房地产；8、在他死后的一个星期内，被民众忘记！现在，你同意我的结论了吗？你能告诉我，你现在能看到的这些中国公司CEO们，谁是下一个乔布斯呢？马云？史玉柱？马化腾？。。。。哈他们配得上跟乔布斯比吗？（你去欧洲随便找个城市的大街上问问，有谁知道他们是谁？？！！）全文结束。

答: 美国资本主义已经300多年（包括英国传过来的），中国才羞羞答答30年，能出个马云就不错了。中国的大环境估计相当长的时间里是出不了的，这个时间会比大家想象的长很多。

提及: 乔布斯启示录

Q2186. 2011-10-08 13:40

问: 对说：10月6日我去上海参加了长期资本管理论坛，美女主持问了一个很有意思的问题：如何寻找企业的护城河？仁者见人，智者见智：一个央企电力行业的人人认为是垄断（这个我不认同）2有人认为是有提价能力的品牌如喜诗糖果3低成本如沃尔玛、B夫人的家具公司（这个我不认同）4顾客的转换成本…，不知大道对此有何心得？

答: 垄断不算还有啥能算？不过行政垄断不是好的商业行为而已。

Q2187. 2011-10-07 09:12

问: 对说：段先生前期进修了太阳能一下，不知能否说说当前的太阳能行业？无锡尚德最近可有点惨

答: 太阳能行业在未来40-50年非常有钱途。不过怎么投还没找到办法。生产太阳能硅片的企业投起来要小心，因为他们的产品没什么差异化，最后都是价格战，没人能有好的利润，属于要避开的企业。尚德的东西看不懂，居然能在高价时和供货商签10年固定价格的合同，晕啊。

Q2188. 2011-10-04 17:37

问: 在目前的形势下，卖的call是不是有一定的风险？

答: 另外，以后不叫大道的我就不复了。我们老中的文化有时候真是很别扭，无伦谁都非要在后面加个总，不舒服。// :回复 : 段总,您的call的strike price要求要去到哪个价位?// :卖covered call的风险有两个方面，一是突然大涨而失去潜在利润，二是大掉而亏掉本钱。对…

Q2189. 2011-10-02 21:33

问: 对说：哈哈，您是不是银湖的一份子？我通过几个信息源猜的，或者您就是这次阿里集团回购的一份子

答: 阿里集团不是上市的。// :我不是，而且都不是。但yhoo便宜时我可以自己买啊，干嘛和别人混一起？这又不是需要壮胆的事。

Q2190. 2011-10-02 07:41

问: 【陈一舟就VIE事件谴责马云】陈一舟在参加彭博电视台节目时对马云提出批评，称马云转移支付宝股权影响投资者对互联网公司信心，“给中国互联网公司带来了许多不确定性”。近期受VIE结构问题及宏观经济波动影响，中概股持续暴跌，人人股价亦大幅下挫，从14美元发行价跌至5.1美元 >

答: 这个借口有点囧哦。// :回复 : 看一个人不是看短期，要看长期。阿里巴巴已经12年了，一步一步走来，也是非常不容易的。至少目前来看，马云还不是一个唯利是图、急功近利之辈。跟阿里巴巴和淘宝较劲的那些唯利是图、急功近利的同行大部分都死了。至于马云今后会不会变，这可不…

提及: 网页链接

Q2191. 2011-10-01 19:06

问: 陈九霖：国家就像一个小孩，ta有时会犯错，甚至跌倒，但一直在进步、正在走向成熟。当以积极的心态看待ta的发展、呵护ta的成长！祖国就像自己的母亲，ta有时也会让你不满、叫你无可奈何。但是，儿不嫌母丑，狗不嫌家贫。当以感恩之心，热爱母亲、报答祖国！

答: 其实呵护没错，关键是用啥办法。// :// : 这回知道丫为什么亏钱了吧？

Q2192. 2011-09-29 18:36

问: 【Peter Lynch的投资策略比巴菲特更有效更容易操作】巴菲特的投资策略基本上是看中了值得投资的股票，下大赌注，持有股票的数量很少。但是，Peter Lynch刚好相反，他持有的股票数量非常多，在他掌管麦哲伦富达基金的时候，他买过的股票有1400多种之多。他的道理相对简单：假设你平均持有10只股票，其中有6只股票赚了，你基本上能与大市持平，如果再有一只10倍股(Tenbagger ) 那你肯定大赚。因为一只股票最大的损失也就100%（即赔光，更何况这种概率很小），但是一只股票的上涨是没有限制的可以赚5倍，10倍，。。50倍。巴菲特策略的重点在于每只股票都看的非常准确，这是普通人很难达到的，但Peter Lynch的策略中只要你的多数股票赚钱就可以，可以容忍少数股票赔钱，这种策略比较适合普通投资者。当然，他们都有共同点，就是投资的时候非常谨慎，完全研究清楚了再投；另外还有一个共同点，就是耐心持有。

答: Peter的做法实际上是属于短视，所以早早就白了少年头，投资也没法做了。80多的老巴依然威武啊，芒格87了还自己开车。// :我反倒觉得适当集中更适合普通投资者，他们精力有限，资讯没那么通达，很难关注那么多，投几个自己了解看得懂的，下重注，比分散好多少，生活质量也得以保障啊，关注…

Q2193. 2011-09-29 06:26

问: 对说：可以说说PWRD的看法吗。麻烦你了。谢谢。。。

答: 不是特别了解，感觉像一群短视的聪明人做的公司，本人不是很看好。

Q2194. 2011-09-27 21:12

问: 【完美世界披露回购股票情况：已回购357万份ADS】完美世界今天宣布，截至2011年9月26日止，公司已在公开市场上回购3,566,549股美国存托股票此回购依据由董事会授权通过的美国存托股票回购计划而进行，根据该回购计划，公司将在2011年3月至2012年3月的期间内回购不超过1亿美元

答: 为什么要披露这个？担心买的价格太便宜？

Q2195. 2011-09-23 06:47

问: 2010年以来共50家中国概念股赴美上市,大多已经跌破发行价,目前仅剩的四家未破发行价的目前危险：优酷跌14.19%报13.91美元，发行价12.8美元；奇虎跌4.5%报17.19美元，发行价14.5美元；搜房跌16.01%报12.28美元（复权后49.12美元），发行价42.5；高德跌7.17%报13.33，发行价12.5美元

答: 这个有意思。没注意过有这么多公司跑美国圈钱来了，难道美国的钱好拿些？

Q2196. 2011-09-19 07:18

问: 价值投资的文章很多, 但都是why, 最关键的how, 却鲜有文章书籍提及, 仅仅是Pat Dorsey和老巴芒格谈到一些, 真正困扰人的问题是如何分析识别企业的核心竞争力?

答: 其实没人可以告诉别人怎么做投资，但巴菲特告诉别人的是投资中什么东西不该做。看看巴菲特这么多年的(低）错误率就不难理解为什么巴菲特的总投资回报高了。

Q2197. 2011-09-19 05:46

问: 困惑,有朋友能一起来探讨一下吗? 我是职业散户, 虽然资金不大, 但全部身家都在股市里(因此投入资金比一般的工薪阶层多), 没有其他任何收入来源, 所以按价值投资的长期持有, 并不现实. 目前我有50%左右的仓位, 都是千挑万选认为有价值的的股票. 困惑的问题是: 我判断欧元出问题是大概率事件, 因此, 美股和港股都还有一波大跌, 应该清仓呢? 还是保持半仓? 按价值投资操作, 有价值的股票,迟早还要涨回来, 无需卖出,夜夜安枕, 等待市场修复估值即可. 但如果欧元真出问题, 股市肯定暴跌, 持有的股票很可能也会跟着暴跌,还会有机会在更低的价格买回来. 按交易操作, 既然不看好未来的大盘行情, 乘现在大盘反弹清仓, 到危机来时再抄底,收益率会更高. 但如果大盘跌, 持仓的股票因为已经明显具有价值,也可能不随大盘下跌,那么清仓就会割肉在股票的底部. 8月30日我就在思考这个问题, 当时是将仓位从75%减低到50%, 如果当时清仓,今年刚好持平,不亏不赚. 结果犹豫了一下,虽然大盘现在的点位和8月底一样, 但中概太阳能跌得太厉害, 现在清仓就变成亏损6.25%, 比例虽然不大,但也够我一家子在北美2-3年的生活费. 新建立一个Q群, 名”散人的好友” , 号码: 175786672, 有缘的的朋友不妨进来探讨一下. 本群是私人朋友的小圈子, 希望能和能力水平相当的有缘人近距离探讨投资,交易方面的问题, 因此筛选条件严格, 不便之处,还望见谅. 一些操作性的具体的心得体会,毕竟涉及到隐私, 例如>, 跟熟识的朋友交流可以, 不便对外广播.

答: 其实我不懂什么是“价值投资”的“定义”，但我懂“买股票就是买公司”。我不会因为欧元“可能有问题”而在便宜的价格卖掉自己拥有的好公司或好公司的股票或其他资产。建议你没事看看巴菲特讲的东西，在网上和人探讨很难对你有帮助，所有的道理巴菲特都讲得很透，but maybe you need to open your …

Q2198. 2011-09-08 23:30

问: 做生意可以贷款，为什么大师们不建议借钱买股票呢？例如说“我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的…

答: 借钱做生意一般而言是有还款期的，而且借款人对要做的生意一般了解度高，但也还是有很多人因为借钱做生意而陷入一生的麻烦。借钱（margin）做股票是用你的其他股票抵押的，完全由broker控制，但市场大跌时他们会随时要求你卖股票还钱。股票市场有时会疯狂到无法想象，用margin的人一生也许只需要碰…

Q2199. 2011-09-08 04:01

问: 一个中国人，不远万里，不辞辛劳，为一个美国公司出主意，这是一种怎样的精神？听说刚刚把CEO赶走的雅虎，正准备请投行和咨询机构去检讨策略。原来咨询机构的钱是这么容易赚的，还不如打电话问下远在中国的我呢。公司到了要请咨询机构来制定策…

答: [汗]阿里集团要上市还用借壳？

Q2200. 2011-09-07 23:36

问: 也谈现金流折现法：大道前辈有篇好贴讨论现金流折现法，我也来谈谈自己的一些体会：现金流折现法在理论上是很严谨的，但实践中有很大的局限性，对未来盈利，增长律或贴现律稍稍不同的假设都会使最终结果差别很大。像民主一样，现金流折现不是个好系统，但我们确实没有更好的了。个人认为，要使用此方法，首先目标企业一定要具有很强的核心竞争力，大部分企业都会在竞争中日渐平庸，直至消亡，这是经济规律，预测这种企业未来几十年的盈利然后使用现金流折现法是完全没有意义的。老巴说有很多企业是无法估值的，我想就是这个意思。其次，安全边际一定要够大，因为方法本身不准确，留给自己的空间一定要大。作为例子，以下是老巴1988年购买可口可乐的数据分析：当年可乐的市值是 $14.8 B i ll i o n, 老巴差不多是用市净律四到五的价格买的，用传统价值投资的观点来看，绝对不能算便宜。可乐当年的盈利 (o w n e r^{'} se a r nin g) 是$ 828Million, 假设从88年开始可乐的盈利以每年15%的速度增长10年(从1981年到1988年可乐盈利每年增长17.8%), 然后放缓至每年5%, 使用9%的贴现律，可乐1988的Present Value应该是 $48.3 B i ll i o n . 是老巴出价的三倍多 . 如果你觉得以上假设过于乐观，那么让我们假设可乐从 88 年开始每年盈利增加 5$ 20.7Billion, 超过老巴出价30%。安全边际足够大了所以老巴说他想不明白为什么有人当时觉得可乐贵总结一下，现金流折现法要慎用，用的时候要强调核心竞争力和安全边际。

答: 未来现金流折现不是公式，是思维方式。// :我从来不用现金流折现法，过于复杂效果也不好，公式都忘了// : 转给

Q2201. 2011-09-07 05:48

问: 若以经营企业的态度看待投资，则投资是需要高度智慧的。许多精明的企业家在华尔街大显身手，完全漠视所谓的稳健投资原则，而这些却是使他们经营事业成功的原则，看到这种情形的确令人惊讶。然而，公司每一种有价证券最好先被视为特定企业的所有权或债权，如果有人试图通过证券的买卖获利，他便是在…

答: 买股票就是买公司指的就是这个意思。做过企业家的人本来可以有一个优势，那就是更容易看懂公司，更容易知道自己的能力圈在哪里。但我发现我认识的很多企业家对股市并没有任何认识，和普通人无异，同时大多数人是不碰股市的（因为他们认为自己不懂）。不懂不碰的就是好的投资者，哪怕一点都不碰也是…

Q2202. 2011-09-04 22:41

问: 投资者问：“理财栏目说很多股票涨跌，有强调价值投资，但是我看到那些股票都是涨了又跌，跌了又涨，反正也退不了市，或者说退市可能性太小了，那就在股票价格很低的情况下买，在价格上来的时候卖掉吧，为什么还要价值投资呢？” 个人意见：“天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往”，投资股票…

答: 说得很好[哈哈]。

Q2203. 2011-09-02 02:05

问: 今晚市场中最具爆炸性的消息，是巴菲特确认投资美国银行。美国银行宣布，将以私下配售的方式向巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦出售5万股永续累积优先股（Cumulative Perpetual Preferred Stock），每股清算价值10万美元，共计50亿美元。年利息6%，按季度平均分期付款，公司可以在任何时候以5%的…

答: 名词解释怎么批评？不过，“投资者”是应该具有这些基本常识的，不然就成投机了。老巴肯买优先股的公司一般都是老巴认为足够安全的公司，印象中老巴好像没怎么错过。2008年大跌时老巴完全不中招就是一个很好的例子，那些被wiped out的公司老巴一点都没有。

Q2204. 2011-08-31 11:14

问: GA的特殊分红与今天的暴跌我们知道普通分红顺序为： A）宣布日—若干天—除息日—2天—登记日—若干天—分红日今天所以暴跌是因为很多人认为今天是除息日。股价竟然没有调整，于是很多人认为出现了套利机会，既能拿到分红又能高价卖出股票，于是看空期权成交出天量，同时大笔的卖出以及空头打压。但是他们错了。作为在25%以上的分红，有特殊的规定，其顺序为： B) 宣布日—若干天—登记日—若干天—分红日—除息日其原因在于为了公平对待股票的部分持有者：有些MARGIN CALL用户，在顺序A）中，除息日之后账户总金额会大笔减少，一直到分红日才平衡，这样不公平。对于持仓很大的用户，除息之后到分红之前的若干天，其账户金额大幅不平衡也不合理的。于是除息日在分红日之后的下一交易日就是比较合理的解决方案。那么股票在登记日与除息日之间的转移怎么办？登记日是对企业有意义的，决定分红发给哪些股票。到分红日企业会给这些股票寄出支票。除息日是对交易所和券商有意义，决定哪些股票持有人能得到分红。顺序A，与A股港股相同，没什么可讲。那么顺序B，在登记日之后，股票发生转移的时候，会附加一个DUE BILL，一个债务约定。在登记日股票的持有人W，将获得企业为他发的分红。但如果W在登记日之后除息日之前卖出股票，股票会附加DUE BILL，无论经过经过多少次手，除息日持有者Y，在拥有W的股票同时，同时还持有这个债务约定，内容为W要将分红转移给Y。这个过程由交易所完成，完全与企业无关。真正持有股票的人会获得分红，同时要承受股票的除息。这个过程可以保证最佳的公平，无法利用分红套利。 -------------------------------------- 流程B是针对在企业价值25%以上的分红的特殊规定。所以这个过程比较少见。即使GA的IR，也认为他们的流程是A，没有公告实际流程是B。这造成今天GA的大跌。之前很多人问GA的分红有没有套利机会，之前因为持有头寸无法解释。今晚出空获利头寸，所以现在来讲，没有对冲套利机会。持有股票与除息是一致的，你获得多少红利，股价就会除息后调整多少。如果你在高点放裸卖空，等于凭空创造股份，那么分红日你要付给买你股票的人红利。期权虽然不参与分红，但是超过10%的分红，期权也会在除息日进行调整。所以，合理的规则设计是有效商业行为的保障，你无法利用股票，卖空，期权做分红套利。但是你可以利用波动谋利。比如周五的PUT只有0.1-0.15，今天可以0.2-0.35卖掉。 -------------------------------- 另外，IMEIGU藏龙卧虎，恕在下无知，请教一个专业问题：这种大比例特殊分红，除息日股票调整很简单，股价减去红利就好。期权如何调整？如果分红数额不整，那期权调整后，合约价格也调整到一个不整的数？如果企业本身股东权益超过市值很多，再大比例分红，股价也许不会给调整没，但是某些合约价格比较远的低价期权会不会调整到0？

答: 对ga而言，option的价格会直接减掉3块。如果有2.5的option就好玩了，put确实应该到零（理论上讲也应该是-0.5才对），call怎么办呢？按理说应该是负0.5块。不过，ga没有5块以下的option开出来，所以这个案子看不出来。另外，股价未必跟着分红调整。分红减掉的称重器上的重量，股价是短期投票的结果…

Q2205. 2011-08-23 08:41

问: 我对UTSI的分析：静态： 1）账面净现金3.16亿美元，无负债，按1.56亿股计算，合每股净现金2.02美元； 2）公司以前实现销售未结算的收入 $240 M （按 G AA P ，账面上放入了负债）, 对应成本为$ 210M（账面上放入了资产），对应的利润约为$$30M。动态： 3）公司大股东SOFTBANK拥有日本第三运营商，对其日本业务相当支持。 4）公司总部迁入了北京亦庄，费用削减相当成功。 5）公司业务定位在三网融合带来的新业务和其押宝最大的IPTV技术公司，这个业务UT有绝对的优势。后续只是打标的问题，特别是其在去年进入了电力通讯领域，这是一个比广电要更肥的领域，当然也更有军阀把持。 6）团队：不敢说这个团队有多牛逼，但肯定比之前的鬼子团队更懂中国，更适合中国，更务实，更节俭。之所以说以VC心态投资，就是目前看不清IPTV和三网融合中的机会，可是如果真的看清楚了，恐怕UT的价格就不是现在的价格了。

答: 很难想象这家公司最后能活下来[挣扎]。

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