网易（NetEase）
基本信息
| 字段 | 内容 |
|---|---|
| 中文名 | 网易 |
| 英文名 | NetEase, Inc. |
| 股票代码 | NTES（NASDAQ） |
| 创始人 | 丁磊 |
| 段永平投资时间 | 约2001-2002年 |
| 段永平投资结果 | 大部分仓位以120-140倍卖出；盈利约20亿人民币（2010年估算） |
核心摘要
网易是段永平在个人投资生涯中最经典、回报最高的单笔投资。约2001-2002年互联网泡沫破裂后，网易股价跌至约每股0.8美元（曾更低），而公司账面现金折合约3美元每股，构成极端安全边际。段永平几乎全仓买入，约6个月后股价上涨约20倍，但他持续持有并跟踪研究网易发展，最终大部分仓位以120-140倍价格卖出，总盈利估计约20亿人民币。这一案例是段永平”买股票就是买公司”原则最有力的现实验证。
投资逻辑
安全边际极端
- 公司账面价值（主要是现金）约3美元/股
- 市场交易价格约0.8美元/股（甚至更低）
- 买入即相当于”3毛钱买1块钱”
判断路径
- 检查资产负债表：现金充足，无大额负债
- 判断公司不会倒闭（互联网泡沫导致股价暴跌，但公司基本面未崩）
- 即使商业模式不确定，账面资产本身已构成保护
- 买入并等待市场修复
“那时候网易是3块钱的公司用3毛钱可以买到，我就买了很多。” — 07-2008-段永平浙大分享
卖出原则
段永平在网易达到”我对价值的判断”时陆续卖出，并非一次性清仓。他持续研究网易的后续发展，在2010年自述”大部分拿到120-140倍才卖”。这一结果来自他的耐心——“我对网易后来的发展就花了很多时间，不然没可能大部分拿到120-140倍才卖。”
“我对网易后来的发展就花了很多时间，不然没可能大部分拿到120-140倍才卖。” — 539-解读大师成功心得：巴菲特选股十招（2010-04-29）
“好像光网易我就赚了有20亿rmb了，钱够用就行了，多出来的都是责任和乐趣，千万别成了负担。” — 538-Omaha（2010-05-04）
在段永平投资体系中的地位
网易案例在段永平所有公开分享中被引用频率最高，是他讲解价值投资”安全边际”概念的首选案例。它也展示了一个反直觉的原则：最好的投资机会往往出现在市场最恐慌时。
关联页面
- 概念：价值投资、安全边际
- 实体：段永平
- 话题：投资哲学总览
- 来源：07-2008-段永平浙大分享、538-Omaha、539-解读大师成功心得-巴菲特选股十招